利息與價格：貨幣政策理論基礎 [Interest And Prices:Foundations Of A Theory Of Monetary Policy] 下載 mobi epub pdf 電子書 2024

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內容簡介

　　《利息與價格：貨幣政策理論基礎》試圖為適用於存在即時信息和更有效金融市場的世界經濟並建立在規則基礎上的貨幣政策提供理論基礎。在這樣一個世界經濟中，有效的貨幣政策要求中央銀行建立一個關於自己正在做什麼的自覺而清晰的賬單。邁剋爾·伍德福德再次考察瞭貨幣經濟學的基礎，並說明瞭在沒有商品支撐或無法控製貨幣總量的情況下怎樣利用利率政策達到通貨膨脹目標。
　　隨著布雷頓森林體係的崩塌，各國貨幣和任何實際商品問題存在聯係的假象被拋棄瞭。然而，自從20世紀80年代以來，大多數中央銀行也拋棄瞭以貨幣增長為日標的實踐方針。那麼怎樣控製這些完全“疲軟”的貨幣以使人們對國傢賬戶單位的穩定性産生信心呢？
　　《利息與價格：貨幣政策理論基礎》進一步說明瞭怎樣利用現代宏觀經濟學理論的工具設計一個最優的通貨膨脹目標製度——用詳細福利分析中的基本方法來平衡穩定性目標和對價格穩定性的追求，並考慮瞭傳統政策評價的“新古典”批評。因此，《利息與價格：貨幣政策理論基礎》認為以規則為基礎的政策製定並不一定意味著為瞭可信度而追隨和穩定性目標無關的剛性框架，同時給齣瞭以規貝0為基礎的政策製定相對完全相機抉擇的政策製定的優點。 邁剋爾·伍德福德（Michael W00dford）是普林斯頓大學哈羅德·赫爾姆20位經濟學和銀行業教授奬的獲得者。他和J0hn B. Taylor閤作主編瞭《宏觀經濟學手冊》。

作者簡介

邁剋爾·伍德福德(MichaelWoodford)是普林斯頓大學哈羅德·赫爾姆20位經濟學和銀行業教授奬的獲得者。他和JohnB.Taylor閤作主編瞭《宏觀經濟學手冊》。

內頁插圖

精彩書評

　　“這本書是一部傑作。邁剋爾·伍德福德提供瞭對兩種思想學派——貨幣主義和新凱恩斯主義的清晰而動態的綜閤，這是近年來宏觀經濟學傢引人矚目的思想匯聚的主題。”
　　——Assaf Razin，Tel Aviv大學，《財政政策和世界經濟增長》的作者
　　“這部被期待良久的由大師級宏觀經濟學傢邁剋爾·伍德福德寫就的著作屬於每個經濟學傢的書架。伍德福德作為當前世界上經濟學最具獨創性的思想者之一廣為人知。從這本書中你不僅能發現貨幣政策理論基礎的統一處理方法，最優政策慣性，最優政策的指示變量，無現金世界中的貨幣政策……還將能發現實施的實踐細節……”
　　——William A.Brock，威斯康星大學，麥迪遜
　　“邁剋爾·伍德福德的《利息與價格》是對經濟學的重要貢獻……闡述瞭上一代宏觀經濟學的巨大進步，從抽象的理論一直到中央銀行的Taylor。規則，從對動態學和最優化行為的謹慎處理，到最優貨幣政策的討論，這是一個令人印象深刻的學術成就……它富有啓發性，是一部經典。”
　　——Oliver Blanchard，麻省理工學院
　　“這是一部裏程碑式的著作，它重新評價瞭具有黏性價格的跨期最優化框架中的貨幣理論和政策，係統地迴顧瞭貨幣理論的經典事件，並進行瞭嚴格的福利分析。”
　　——Maurice Obstfeld，加州大學，伯剋利
　　“這是近20年內最重要的貨幣理論著作，闡述瞭現代貨幣經濟學中所有主要的概念思想，在前瞻性上尤其值得稱贊……一些章節已經作為貨幣政策經濟學現代方法的標準技術附錄牢固地構建起來……本書也搭建瞭從經典貨幣理論到現代宏觀經濟學的橋梁，可能為新一代中型的宏觀經濟學模型指齣瞭道路。”
　　——Kerlneth Rogotf，國際貨幣基金組織，經濟顧問及研究主管
　　“本書所包含的思想影響瞭世界每個角落的中央銀行經濟學傢們蜒更不用說學術型經濟學傢蜒思考貨幣政策引導的方式。這些思想形成瞭自Don Patinkinr 《貨幣，利息和價格》以來對貨幣經濟學最重要的獨創性貢獻。伍德福德對無現金世界的洞察將證明是不朽的。”
　　——Fumio Hayashi，東京大學，《計量經濟學》的作者

目錄

第1章 貨幣規則的迴歸
1.1 價格穩定的重要性
1.1.1 走嚮新“新古典綜閤”
1.1.2 微觀基礎與政策分析
1.2 政策承諾的重要性
1.2.1 管理預期的中央銀行
1.2.2 傳統最優控製的缺陷
1.3 不控製貨幣總量的貨幣政策
1.3.1 實施利率政策
1.3.2 無現金經濟中的貨幣政策
1.4 利率規則
1.4.1 當前的建議
1.4.2 對利率規則的一般性批評
1.4.3 新威剋塞爾貨幣理論
1.5 本書的計劃

第一篇 分析框架
第2章 利率規則下的價格水平決定
2.1 無現金經濟中的價格水平決定
2.1.1 具有名義資産的資産定價模型
2.1.2 威剋塞爾政策製度
2.2 其他利率規則
2.2.1 外生利率目標
2.2.2 泰勒規則和確定性
2.2.3 對通貨膨脹變化的慣性反應
2.3 具有貨幣摩擦的價格水平決定
2.3.1 具有交易摩擦的模型
2.3.2 重新考慮利率規則
2.3.3 與以貨幣增長為目標的比較
2.3.4 不可分離效用的後果
2.4 自我實現的通貨膨脹和通貨緊縮
2.4.1 局部確定下的全局多樣性
2.4.2 預防通貨緊縮陷阱的政策
2.4.3 阻止通貨膨脹恐慌的政策

第3章 具有名義剛性的最優化模型
3.1 基本的黏性價格模型
3.1.1 定價和內生産齣
3.1.2 提前固定價格的後果
3.1.3 新古典菲利普斯麯綫
3.1.4 戰略互補的來源
3.2 具有交錯定價的通貨膨脹動態
3.2.1 卡爾沃定價模型
3.2.2 新凱恩斯主義菲利普斯麯綫
3.2.3 名義擾動的持續實際影響
3.2.4 名義支齣增長率中持續性的後果
3.2.5 部門不對稱的後果
3.3 名義擾動對通貨膨脹的滯後效應
3.3.1 具有滯後價格變動的交錯定價
3.3.2 對過去通貨膨脹指數化的後果
3.4 名義工資黏性的後果
3.4.1 交錯工資設定模型
3.4.2 黏性工資和名義擾動的實際效應

第4章 分析貨幣政策的新威剋塞爾框架
4.1 一個貨幣政策效果的基準模型
4.1.1 非綫性均衡條件
4.1.2 一個對數綫性化的近似模型
4.2 利率規則和價格的穩定性
4.2.1 自然利率
4.2.2 均衡的確定性條件
4.2.3 學習動態機製下的穩定性
4.2.4 通貨膨脹的決定因素
4.2.5 通過承諾泰勒規則來保證通貨膨脹的穩定性
4.2.6 通貨膨脹目標製
4.3 貨幣和總需求
4.3.1 一個最優化的IS-LM模型
4.3.2 實際餘額效應
4.4 價格穩定的財政要求

第5章 對貨幣政策的動態反應
5.1 貨幣政策的滯後效應
5.1.1 前定支齣的後果
5.1.2 私人支齣的習慣持續
5.2 一些小的定量模型
5.2.1 羅特伯格一伍德福德模型
5.2.2 更多復雜的變形
5.3 貨幣政策和投資動態
5.3.1 黏性價格下的投資需求
5.3.2 存在內生資本的最優價格設定
5.3.3 與新威剋塞爾基準模型的比較
5.3.4 資本和自然利率

第二篇 最優政策
第6章 通貨膨脹穩定化與福利
6.1 損失函數的近似與最優政策
6.2 基於效用的福利準則
6.2.1 産齣缺口的穩定性與福利
6.2.2 通貨膨脹與相對價格扭麯
6.3 價格穩定性
6.3.1 有效自然産齣率的情形
6.3.2 自然産齣率輕微低效率的後果
6.3.3 特彆提示
6.4 基本分析的擴展
6.4.1 交易摩擦
6.4.2 零利息率下界
6.4.3 不對稱擾動
6.4.4 黏性工資與黏性價格
6.4.5 時變的稅收楔子或費用加成
6.5 較大扭麯的情形

第7章 對政策規則承諾的獲益
7.1 從長期看最優的通貨膨脹目標
7.1.1 相機抉擇政策的通貨膨脹偏誤
7.1.2 基本分析的拓展
7.2 對擾動的最優反應
7.2.1 成本推動衝擊
7.2.2 自然利息率的波動
7.3 最優的簡單政策規則
7.3.1 最優的非慣性計劃
7.3.2 最優泰勒規則
7.4 最優狀態依存工具路徑作為一種政策規則
7.5 對一種最優目標規則的承諾
7.5.1 穩健的最優目標準則
7.5.2 目標規則的實施

第8章 最優貨幣政策規則
8.1 一般綫性二次框架
8.1.1 最優狀態依存路徑
8.1.2 政策規則的各種備選形式
8.1.3 各種衝擊下的穩健性
8.1.4 強健最優規則的存在性
8.1.5 最優工具規則
8.2 最優通脹目標規則
8.2.1 一個具有通脹慣性的模型
8.2.2 一個同時具有工資黏性和價格黏性的模型
8.2.3 一個具有習慣持續的模型
8.2.4 先決的支齣和定價決策
8.2.5 小型數量模型下的最優政策
8.3 最優利率規則
8.3.1 新威剋塞爾基本模型中的最優規則
8.3.2 通脹慣性的後果
8.3.3 先決的支齣和定價決策
8.3.4 非完全信息下的最優政策
8.4 對當前流行的政策建議的一些思考
8.4.1 泰勒規則
8.4.2 通貨膨脹預測盯住製
附錄
附錄A第2章附錄
A.1 命題2.1 的證明
A.2 命題2.2 的證明
A.3 對數綫性化與均衡的確定性
A.4 命題2.3 的證明
A.5 命題2.4 的證明
……
參考文獻
索引
譯後記

精彩書摘

　　同時，價格和／或工資的黏性意味著我們可以通過迴憶凱恩斯理論的方式去理解短期産齣的決定。確實，本項研究的基本分析框架正是一個包含“IS方程”、貨幣政策規則和“AS方程”的簡單模型結構。（與希剋斯的提法相比，貨幣政策規則——我經常假定為類似泰勒規則的東西——取代瞭“LM方程”，因為在大多數時候我並不關心貨幣數量目標製的結果。）然而，即使僅齣於“短期分析”的目的，我所提齣的模型也不如老式的凱恩斯模型那樣純靜態；特彆而言，預期會成為模型的結構關係（例如“跨期IS關係”）中的關鍵要素，因此任何引起預期變化的因素都會導緻結構關係的變動。
　　正如盧卡斯（1976）所論證的，在關鍵的結構關係中包含顯著的前瞻項會對最優政策的特徵分析帶來實質性後果，即使一些後果未被新古典文獻所提及。例如，傳統宏觀經濟計量模型中所估計的IS方程通常顯示滯後期利率而非當期利率具有總需求效應，因為在試圖通過可觀察變量解釋實際總支齣的迴歸中，人們發現滯後期利率的係數比當期利率的係數更顯著。然而，對於這一觀察到的利率衝擊對實際GDP的滯後效應，羅特伯格和伍德福德（Rotemberg and Woodford，1997）所估計的基於最優化的模型對其的解釋則是基於如下的假定：私人支齣中相對利率較敏感的那部分決策盡管是以前瞻性的方式做齣的，但卻是提前確定的。因此假定當期總需求取決於過去對於當期和未來利率的預期，而非過去的利率本身。
　　在計量上，如果利率的觀察值具有較高的序列相關，那麼大傢將不容易區分上述兩種假說。然而我認為，從支齣時機最優選擇的角度來看，如果能夠認為支齣決策提前確定的假設是閤理的（就如同定價決策一樣），那麼第二種假說的邏輯則顯得更簡明，並且假說的選擇對於政策操作的結論而言至關重要。如果支齣確實隻受到滯後期利率的影響，那麼對中央銀行而言，重點在於根據利率對未來總需求影響的預測而對其進行調整；此時的關鍵在於“搶先”行動。相反，如果起作用的隻是過去對當前和未來利率的預期，那麼無法預期到的利率變動不會影響需求，因此對新事件的即時反應不會産生效果。於是重點就在於讓利率繼續根據過去已經感知到的前景做齣反應，即使更多的當前信息已經大幅改變瞭央行的預測。最優利率政策的這一慣性特徵將在第7章和第8章中給予討論。
　　1.1.2微觀基礎與政策分析
　　我之所以認為發展一個具有清晰的個體最優化基礎的貨幣傳導機製模型是重要的，乃是基於兩方麵原因：第一，應用這樣的模型評價不同的貨幣政策，能夠避免盧卡斯（1976）所強調的傳統凱恩斯宏觀經濟計量模型政策評價工作的缺陷；第二，不同政策得齣的結果可以根據私人的偏好來進行評價，因為後者已經反映在模型的結構關係之中。

前言/序言

　　本書是對我的研究進程的一次報告——關於我從研究生階段開始就深受吸引並為之奮鬥的兩項難題。第一項難題是如何調和宏觀經濟學與微觀經濟學理論，同時對可以追溯到凱恩斯之前很久的宏觀經濟思想傳統所關注的主要問題並不簡單地加以忽視——其中最緊要的一點就是，怎樣理解從而減少由於價格或工資緩慢調整所導緻的對現有生産能力有效利用的暫時偏離。我的導師Bob Solow始終強調微觀經濟學與宏觀經濟學的統一，他在兩大領域中都顯示瞭極高的纔能。當我還在創作博士論文的時候，他就激勵我嘗試將黏性價格整閤到跨期一般均衡模型之中——這類模型此後成為宏觀經濟分析的主導模式。我的另一位老師Peter Diamond特彆強調一門能夠將資源在部門間非有效配置問題與宏觀經濟穩定整閤起來研究的公共經濟學的重要性。直到我能夠對這些挑戰做齣不緻自感羞愧的迴應，整整花瞭20年。但願我並不會因為動作遲緩本身就被判不及格。
　　第二項難題是如何調和中央銀行與理論貨幣經濟學各自對貨幣政策的理解。長期以來，中央銀行認為貨幣政策的關鍵問題是如何確定短期名義利率的閤適水平。而理論文獻則一直把貨幣政策視作中央銀行對基礎貨幣供給的控製，或中央銀行的行為對一些廣義貨幣總量變化的影響。直到最近這一情況纔有所改變。我在大學階段所接觸到的文獻中，不但在對有待分析的備選政策進行刻畫時，利率顯得並不重要，而且很多時候，在所采用的理論框架中，利率水平無法確定，或者即使對利率進行瞭定義，但不論選擇什麼樣的貨幣政策，名義利率始終為零。我最先從Axel Leijonhufvud那裏學到的威剋塞爾貨幣分析傳統，成為我重要的靈感源泉。據此，我所要努力揭示的是：我們可以將隔夜利率作為貨幣政策的操作目標，並將貨幣政策理解為對這一目標進行市調節的規則，而同時堅持在跨期一般均衡理論的磊框架中賦予貨幣分析清醒的基礎。

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睏局難破，我們的思考也漸入迷茫。過去也有類似的經驗：對一個問題完全無知的時候，調查進展快，想法與招數來得更快。可是等到對問題有個七七八八的認知後，卻發現研究再難推進，因為真正的難題常常一時無解。幾番研討，我們橫下一條心，反正就是不抖機靈。無解就無解，也彆冒充我們就比當地人高明。80年代早期第一次會楊小凱就在深圳，他當時的話語我現在還記得清——“來闖深圳的，沒有等閑之輩，所以這裏人的平均素質遠比內地城市的為高”。深圳人沒轍的難題，我們纔來看瞭幾天就“有解”瞭？當如此“經濟的”經濟學者，沒什麼意思吧。

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因為經典，因為偉大！

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