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【美】沃伦 E. 巴菲特，[美] 伯顿 G.马尔基尔，[美] 杰克，D.，施瓦格 著

出版社： 机械工业出版社

ISBN：12338110

版次：1

商品编码：12338110

包装：平装

开本：32开

出版时间：2018-03-01

用纸：胶版纸

套装数量：3

编辑推荐

　　"《巴菲特致股东的信》
　　1、认准正版授权2018第4版，巴菲特DI一人称亲笔撰述。
　　2、精装460页涵盖八大主题，增加近年年报内容并注释。
　　3、金石致远CEO杨天南翻译推荐。
　　4、学习巴菲特的10本必读书之冠。
　　5、摩根大通银行推荐给百万富翁的10本必读书之一。
　　6、《财富》杂志推荐的75本必读书之一。
　　7、这本书比任何一本关于我的传记都要好。——巴菲特
　　《漫步华尔街》
　　这是一个市场充满波动性、经济充满不确定性的时代，高频交易者和对冲基金经理似乎高居于普通投资者之上。此时，这部不含任何噱头的投资经典比以往任何时候都有阅读的必要。20世纪70年代至今投资界*畅销的经典之作，美国大学MBA投资学课程指定参考书。
　　作为一部畅销世界已40多年的经典之作，本书的*大特色就是与时俱进，第11版从头至尾新增了很多有价值的新材料，以探讨交易型开放式指数基金和一些投资机会，包括新兴市场尤其是中国的投资机会，并以全新一章讨论了“聪明的β”这一*新投资策略存在的陷阱和前景。
　　《市场真相：看不见的手与脱缰的马》
　　金融怪杰三部曲作者杰克.施瓦格新作
　　犀利解读一个真实的市常
　　世界上知名的对冲基金掌管者、著名的交易员都在推荐这本书。"

内容简介

　　作为一部畅销世界已40多年的经典之作，本书的*大特色就是与时俱进，第11版从头至尾新增了很多有价值的新材料，以探讨交易型开放式指数基金和一些投资机会，包括新兴市场尤其是中国的投资机会，并以全新一章讨论了“聪明的β”这一*新投资策略存在的陷阱和前景。
　　马尔基尔既是杰出的专业投资者，又是造诣精深的经济学家。在本书中，他将投资理论与实践水乳交融地结合在一起，由坚实基础理论和空中楼阁理论引出基本面分析和技术分析，同时讲述了金融史上著名的投资泡沫和投机狂潮，文字优雅、流畅，写作既学术又通俗，既深入浅出又令人信服，一步步引导读者满怀信心地跨越市场。
　　书中没有任何夸夸其谈的投资技巧，只有一个历经时间检验、以全面研究为基础的投资策略。本书的一大经典内容是为各个年龄段的投资者量身定制的生命周期投资策略，帮助投资者自信地筹划未来。
　　你将学到如何分析潜在的投资收益，不仅包括股票和债券，还涉及所有投资机会，包括货币市场、房地产、保险、黄金和收藏品等。普通投资者，无论人生阅历和风险承受力如何，都将在书中找到有关的详细指导，以实现资产的保值和增值。无论你是年轻人，还是即将退休，或是介于这两者之间的人群，《漫步华尔街》的全新版本都应该列为你阅读书单上的第*本书。
　　在流行观点几乎每天都在变化的今天，马尔基尔这部信息量巨大的经典著作仍是你能买到的*佳投资指南。
　　众所周知，巴菲特每年都会亲自执笔给伯克希尔的股东写一封信，迄今已写了52年。每一封致股东信都洋洋洒洒数万言，信中回顾公司业绩、投资策略，还会就许多热点话题表达观点。
　　1996年，巴菲特授权劳伦斯·坎宁安教授编撰他的信件，并出版了超级畅销书《巴菲特致股东的信》，书中全部文字原汁原味地保留巴菲特第一人称的叙述，将其投资思想与管理智慧分为公司治理、财务与投资、投资替代品、普通股、兼并与收购、估值与会计、税务等主题。从此坎宁安教授成为巴菲特的御用编辑，并得到巴菲特的授权进入伯克希尔进行深度调研采访，并创作姊妹篇《chao越巴菲特的伯克希尔》一书，专门论述伯克希尔的经营管理之道。
　　相较于前三版，《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程》第4版保留了原来的架构和哲学，增加了巴菲特近年新的年报内容。这些新增的内容被编入了书中的相应篇章，它们有机地融为一体，丝毫不影响读者在阅读过程中获得对于稳健企业和投资哲学的整体印象。为了帮助读者区分书中哪些部分是新增的内容，在书末的“注释”部分标注了这些内容是选自哪些年度的致股东的信件。
　　20年来，本书四版获得了无数赞誉，但zui有价值的莫过于巴菲特本人的评价：“坎宁安做了一项伟大的工作，他整理呈现了我们的理念。这本书比任何一本关于我的传记都要好，如果让我选一本书去读，那必定是这一本。”
　　当我们讨论投资模型和理论的时候，现实却总是表现得一败涂地。一个简单的事实就是，如果我们坚持要把投资理论和市场模型应用于现实，它们肯定是错误的。那些毫无根据的假设、错误的理论、非现实的模型、投资者认知的偏差、情绪的波动，以及无法证实的信念，都导致了投资者的失败，无论是对职业投资者还是市场菜鸟而言都是如此。
　　在这本新书里，杰克D.施瓦格对市场上流行的观点、对财富管理的误解，以及非理性的投资者行为做了深刻的论述。从有效市场理论，到在牛市买入熊市卖出，施瓦格在本书中对其逐个击破。他以一系列历史事实为依托，辅以恰到好处的常识论证，对核心投资理论里那些备受尊崇的错误概念和理论进行详细分析。在本书中，你会发现为何：
　　*按专家理论选股并不比猩猩掷飞镖选股更可靠；
　　*市场一点也不有效；
　　*低波幅不意味着低风险，高波幅也不意味着高风险；
　　*股票价格并非呈正态分布；
　　*在市场向好的时候投资不会取得好过均值的回报；
　　*投资于近期表现良好的基金并不是一个好策略；
　　*过去投资回报不是对未来投资回报的有效指标；
　　*对冲基金的组合策略不会比传统的投资组合策略风险更大；
　　*VaR不是坏情况的风险指标；
　　*基金回报高不能说明基金经理技高一筹。
　　然而，施瓦格并非只是澄清谬论。他对现实投资，无论是传统的投资还是衍生的新兴投资工具，都提供了一系列的指导和投资洞见。他分享了他从多年资产管理和交易里得到的无价的经验，涵盖了一系列投资主题，包括基本和进阶的投资组合管理、风险预估、投资选择、对冲基金投资、投资时机，以及更多的话题。
　　对于任何程度的投资者而言，《市场真相》都提供了不可或缺的现实的投资指导和投资智慧。

作者简介

　　作者简介
　　沃伦E.巴菲特
　　(WarrenE.Buffett)
　　伯克希尔－哈撒韦公司CEO，全球知名的投资大师，被誉为“股神”。在《福布斯2016全球富豪榜》中，巴菲特排名第二；他也是世界上知名的慈善家，将自己的绝大部分财富都捐献给慈善事业，被美国人称为“除了父亲之外值得尊敬的男人”。
　　伯克希尔-哈撒韦公司是一家世界著名的保险和多元化投资集团，2017年12月其市值已超过4800亿美元。每年，巴菲特都要向伯克希尔股东发表一封年度信件，但这封信的受众远远超过该公司的股东群体，全世界的投资者和企业家都希望从致股东信中了解这位伟大投资家的投资思想与管理智慧。
　　劳伦斯A.坎宁安
　　（LawrenceA.Cunningham）
　　巴菲特的“御用”编辑。自1996年起协助巴菲特编撰并出版超级畅销书《巴菲特致股东的信》。巴菲特每年写给伯克希尔股东的信都采用一人称，并由巴菲特本人亲笔撰写；坎宁安负责全书的主题设置与内容整理，他的工作得到巴菲特高度评价，迄今两人已合作《巴菲特致股东的信》至第4版。
　　坎宁安还是乔治华盛顿大学法学院教授，拥有亨利圣乔治塔克尔三世教席，同时担任纽约乔治华盛顿大学法律、经济与金融研究中心主任。
　　坎宁安还著有《向格雷厄姆学思考，向巴菲特学投资》等书。
　　他的研究曾发表在哥伦比亚大学、康奈尔大学、哈佛大学等一流名校的研究期刊上。他还经常在《华尔街日报》《金融时报》《纽约时报》上发表专业观点。
　　译者简介
　　杨天南北京金石致远投资管理有限公司CEO、金融投资家、财经专栏作家。美国圣地亚哥大学金融MBA。
　　亲赴奥马哈与巴菲特握手的中国人。出身于金融世家，具有25年金融市场投资经验，长于资产规划、投资管理，涉及A股、港股、美股等资本市场。其管理的金石旗下基金，截至2017年1月，所有基金的所有投资人全部盈利。
　　多年从事财务健康投资理念的研究、实践与传播。曾作为中央电视台财经频道（CCTV2）访谈嘉宾，并在北京理工大学管理与经济学院教授MBA投资学课程。
　　著有《规划财富人生》《一个投资家的20年》（荣获亚洲财经具影响力财经书刊评选di一名）。译作包括《巴菲特之道》《巴菲特致股东的信》《戴维斯王朝》。其中《巴菲特之道》荣获“华文财经图书大奖”，并因此荣获“优秀译者”荣誉。
　　杨先生于多家媒体发表财经文章数百篇。其中自2007年4月起，连续在“中国投资理财di一刊”《钱经》、央行旗下《中国金融家》杂志撰写投资专栏，成为国内历时久的财经投资专栏。至2017年10月的126个月(十年半），其专栏记录的投资组合从100万元增长到1022万元，取得了“十年半十倍”的回报，同期上证综合指数下跌3.91%。

目录

前言
致谢
第一部分
股票及其价值
第1章坚实基础与空中楼阁/2
何为随机漫步/3
如今投资已成为一种生活方式/5
投资理论/7
坚实基础理论/8
空中楼阁理论/10
随机漫步如何进行/12
第2章大众疯狂/14
郁金香球茎热/15
南海泡沫/18
华尔街溃败/24
小结/32
第3章20世纪60～90年代的投机泡沫/33
机构心智健全/33
20世纪60年代狂飙突进/34
20世纪70年代“漂亮50”/46
20世纪80年代喧嚣扰攘/47
历史的教训/53
第4章21世纪初的超级泡沫/58
互联网泡沫/59
21世纪初美国房地产泡沫及其破裂/78
泡沫与经济活动/84
第二部分
专业人士如何参与城里这种最大的游戏
第5章技术分析与基本面分析/88
技术分析与基本面分析的本质区别/89
图表能告诉我们什么/90
图表法的基本依据/95
为何图表法可能并不管用/97
从图表师到技术分析师/98
基本面分析技法/99
三条重要警示/107
为何基本面分析可能不管用/109
综合使用基本面分析和技术分析/111
第6章技术分析与随机漫步理论/115
鞋上有破洞，预测中有朦胧/116
股市存在趋势吗/117
究竟何为随机漫步/119
一些更为精细复杂的技术分析方法/122
其他几个帮你赔钱的技术理论/128
为何技术分析师仍能安居乐业/136
评价技术分析师的反击/137
对投资者的启示/140
第7章基本面分析究竟有多出色及有效市场理论/142
来自华尔街和学术界的观点/143
证券分析师果真是天眼通吗/143
水晶球为何浑浊不清/147
证券分析师选出好股票了吗——考察共同基金的投资业绩/158
有效市场假说的半强式有效和强式有效形式/166
高频交易（HFT）略记/169
第三部分
新投资技术
第8章新款漫步鞋：现代投资组合理论/172
风险扮演的角色/173
风险的定义：收益率的离散度/174
风险纪实：一项针对长期跨度的研究/177
降低风险：现代投资组合理论/179
投资实践中的多样化/183
第9章不冒风险焉得财富/191
β与系统风险/192
资本资产定价模型/195
让我们看一下记录/200
对证据的评价/203
量化分析师寻求更优风险测量方法：套利定价理论/204
法玛-弗伦奇三因素模型/206
小结/207
第10章行为金融学/210
个人投资者的非理性行为/213
行为金融学与储蓄/228
套利限制/230
行为金融学给投资者的教训/233
行为金融学教给我们战胜市场的方法了吗/241
第11章“聪明的β”果真聪明吗/242
何为“聪明的β”/243
四种特色各自的优缺点/244
混合特色和投资策略/253
“聪明的β”基金通不过风险测试/255
实践中因素倾斜型投资组合的表现如何/257
混合投资策略/261
其他因素倾斜型投资组合/265
对投资者有何意义/266
对有效市场理论信奉者有何意义/268
以市值确定权重的指数化投资仍是最佳策略/272
第四部分
随机漫步者及其他投资者实务指南
第12章随机漫步者及其他投资者健身手册/274
练习1：收集漫步必需品/275
练习2：不要在急需用钱时发现囊中空空：用现金储备和保险来保护自己/277
练习3：保持竞争力，让现金储备收益率跟上通胀步伐/281
练习4：学会避税/284
练习5：确保漫步鞋合脚——认清自己的投资目标/290
练习6：从自己家里开始漫步：租房会引起投资肌肉松弛/297
练习7：考察在债券领域的漫步/299
练习8：临深履薄般穿过黄金、收藏品及其他投资品的原野/307
练习9：记住，佣金成本并不是随机漫步的，有些更为低廉/309
练习10：避开塌陷区和绊脚石，让你的投资步伐多样化/310
最后：体格检查/311
第13章金融竞赛的障碍：理解、预测股票和债券的收益/312
什么因素决定了股票和债券的收益/312
金融市场收益率的四个时代/317
舒适安逸的时代/318
焦虑不安的时代/320
精神焕发的时代/325
感到幻灭的时代/327
2009～2014年的市场/328
未来收益的障碍/328
第14章生命周期投资指南/332
资产配置五项原则/333
重新调整资产类别权重可以降低风险，还可能提高投资收益/342
根据生命周期制订投资计划的三条一般准则/346
生命周期投资指南/349
生命周期基金/353
退休之后的投资管理/354
如何投资退休储蓄金/356
继续持有退休前的投资组合，如何过好退休生活/359
第15章三种步伐漫步华尔街/363
省心省力漫步法：投资指数基金/365
亲力亲为漫步法：可资使用的选股规则/377
使用替身漫步法：雇请华尔街专业漫步者/383
晨星公司提供的共同基金信息服务/385
马尔基尔漫步法/387
悖论/390
投资顾问/392
对我们这次漫步做一些总结陈词/393
最后一言/395
附录A随机漫步者通讯录及共同基金、ETFs参考指南/397
译者序巴菲特成功的八字诀—与时俱进，良性循环
第3版推荐序一本渴望已久的书
第4版前言
开场白与所有者相关的企业原则1
导言17
公司治理20
财务与投资26
投资替代品35
普通股37
兼并与收购42
估值与会计45
会计诡计49
会计政策51
税务问题51
第1章公司治理
A.完整公平的信息披露55
B.董事会与公司高管59
C.企业变化的焦虑78
D.社会契约87
E.由股东决策的公司捐赠方法91
F.公司高管的报酬原则99
G.风险、声誉和失察114
第2章财务与投资
A.市场先生121
B.套利127
C.戳穿标准教条136
D.“价值”投资：多余的两个字151
E.聪明的投资161
F.捡烟蒂和惯性驱使（机构强迫症）172
G.生命与负债177
第3章投资替代品
A.三类投资资产184
B.垃圾债券191
C.零息债券201
D.优先股211
E.衍生品227
F.外汇和国外权益241
G.房屋产权：实践和政策250
第4章普通股投资
A.交易的祸害：交易成本257
B.吸引正确的投资者264
C.分红政策与股票回购266
D.拆股与交易活动281
E.股东策略285
F.伯克希尔公司的资本重构286
第5章兼并与收购
A.错误的动机和高昂的代价295
B.合理的股票回购和绿色邮件讹诈式回购311
C.杠杆收购（LBO）312
D.稳定的收购政策315
E.出售企业320
F.有选择的买家326
第6章估值与会计
A.伊索寓言和失效的灌木丛理论332
B.内在价值、账面价值和市场价格337
C.透视盈余346
D.经济的商誉vs.会计的商誉353
E.股东盈利和现金流谬论365
F.期权的估值375
第7章会计诡计
A.会计把戏的讽刺382
B.标准的设定390
C.股票期权391
D.“重组”费用398
E.退休福利估计404
F.账面盈利的实现问题407
第8章会计政策
A.并购410
B.分部数据和会计合并413
C.递延税项414
D.退休福利417
第9章税务问题
A.公司税负的分配422
B.税务和投资的哲学429
后记437
注释447
推荐序
前言
第一部分市场、收益与风险
第1章专家建议/2
喜剧频道大战CNBC
精灵指数
财经通讯
投资见解
第2章无效市场假设/14
有效市场假说与实证研究结果
价格未必总是对的
市场坍塌：有何信息支持？
基本面的变化与股价变化之间的断裂
价格变化决定了金融新闻
运好还是技高？文艺复兴大奖章基金的辉煌纪录
有效市场假说的错误前提：以棋局为喻
有些投资者甚至并没有想要赢
缺了哪一块
瞎猫碰到死耗子：为何市场如此难以战胜
对有效市场假说的谬误进行诊断
为何有效市场假说注定要被经济学理论所抛弃
投资见解
第3章历史回报的残暴统治/58
标普指数在市场见顶或见底后的表现
高回报和低回报年份对长线投资的含义
选择最好的板块有用吗
对冲基金：最高历史回报策略的相对业绩
为何选择业绩最优的板块或策略类型会跑输那么多
等等！我们是不是想说明……
投资见解
第4章风险计量指标/90
错误计量不如不计量
风险计量指标：波动性
问题在哪里
隐含风险
如何评估隐含风险
我们容易混淆波动性和风险
风险价值（VaR）指标存在的问题
资产风险：为何其外表极具欺骗性？价格重要吗？
投资见解
第5章波动性：不仅是风险——以杠杆ETF为例/115
杠杆ETF：所得非所愿
投资见解
第6章历史业绩陷阱/125
潜在风险
数据相关性陷阱
过高的收益率可能反而是坏事
无可比性
过长的历史业绩往往失去意义
投资见解
第7章回测数据，天使还是恶魔？/135
投资见解
第8章如何评价历史业绩/138
仅仅看收益率是没有意义的
风险调整后的收益指标
索提诺（Sortino）比率
可视化业绩评估
投资见解
第9章相关性：事实与谬误/168
相关性的定义
相关性体现的是线性关系
确定性系数
“荒唐的”相关性
相关性之误区
熊市中的表现
相关性与贝塔
投资见解
第二部分以对冲基金作为投资选择
第10章对冲基金的起源/182
第11章对冲基金概述/192
对冲基金与共同基金的差异
对冲基金类型
与股票的相关性
第12章对冲基金投资的观念与现实/209
对冲基金投资的基本原理
在对冲基金中引入投资组合的优势
管理期货的特例
单一基金风险
投资见解
第13章关于对冲基金的恐惧：人性使然/219
一则寓言
关于对冲基金的恐惧
第14章FOF表现不佳的悖

评分☆☆☆☆☆

投资类的书籍都好贵，忍痛买了当收藏吧

评分☆☆☆☆☆

投资理财，资本大鳄们的世界，其实就是弱肉强食和投机者的相互倾轧

评分☆☆☆☆☆

真正的书香节，又买了一堆书，先存着。京东活动货真价实，喜欢读书的人受益无穷

评分☆☆☆☆☆

大家推荐的好书，都还没有看，但是看外包装完美，相信京东自营产品质量。

评分☆☆☆☆☆

不错，纸张很好，希望早早看完。物流真快，赞

评分☆☆☆☆☆

很久就像买的书，趁着读书日，做活动，买几本。

评分☆☆☆☆☆

巴菲特是我的崇敬的投资人，也是一位优秀的企业家。见贤思齐，非常感谢这套书提供了机会！

评分☆☆☆☆☆

这本才是真正意义上的致股东的信，有分析才有意义。

评分☆☆☆☆☆

杨老师的译作一定捧场，毕竟翻译不难，但意思表达清楚确不是经常看得到的，