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SheldonNatenberg 著

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出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111477044

商品编码：1393915721

出版时间：2014-10-01

作  者:(美)Sheldon Natenberg；韩冰洁 定  价:100 出 版 社:机械工业出版社 出版日期:2014年10月01日 页  数:506 装  帧:平装 ISBN:9787111477044 ●总序
●第1版前言
●新版前言
●第1章  期权术语
●1.1  合约规范
●1.2  执行与指派
●1.3  市场诚信
●1.4  保证金要求
●1.5  结算流程
●第2章  基础策略
●2.1  简单的买入、卖出策略
●2.2  风险/收益特征
●2.3  组合策略
●2.4  构建到期损益图
●第3章  理论定价模型导论
●3.1  期望收益
●3.2  理论价值
●3.3  关于模型
●3.4  一种简单的方法
●3.5  执行价格
●部分目录

内容简介

 自20世纪80年代末本书**版出版以来，《期权波动率与定价》已经成为优选活跃期权交易者*广泛阅读的书籍。由于对期权定价原理清楚的解释及对交易策略深入的分析，本书成为有抱负的期权交易者的推荐阅读书目。新版《期权波动率与定价》对内容进行了更新，以反映期权市场中产品和交易策略的*新发展与趋势。本书涵盖了与期权相关的所有方面，包括定价模型、波动率考量、初级与不错交易策略、风险管理技术等，文字风格清晰易懂，为成功的期权交易的核心理念提供了务实的解释。本版新增内容主要包括：扩展股票期权相关内容；股指期货和股指期权的交易策略；对波动率更广泛、更深入的讨论；关于波动率倾斜的分析；利用期权构建跨市场价差。依赖于作为专业交易员的经验，作者谢尔登·纳坦恩伯格考察了期权交易的理论与现实。他介绍了期权理论基础，并演示如何将这些理论用于识别获利的交易机会。他介绍了大量的交易策略，阐述了如何根据交易员的市场等 (美)Sheldon Natenberg；韩冰洁 谢尔登·纳坦恩伯格，从1982年开始他的交易生涯，开始是作为芝加哥期权交易所（CBOE）个股期权的独立做市商。从1985年开始，他涉足商品期权的交易，并作为芝加哥期货交易所（CBOT）的独立交易池交易员。做交易的同时，纳坦恩伯格先生还成为一名活跃的培训师。这一领域内，他在优选各主要交易所（包括：芝加哥商品交易所（CME）、芝加哥期货交易所（CBOT）、芝加哥期权交易所、纽约商业交易所（NYME）、伦敦靠前金融期货交易所（LIFFE）、德国期货期权交易所、悉尼期货交易所、新加坡靠前金融期货交易所等）举办了多次培训会，他还为世界范围内的许多专业交易公司举办了大量的内部培训。韩冰洁任职与中国金融期货等

《期权波动率与定价》 在这本深度探索期权世界的著作中，您将踏上一段严谨而富有洞见的旅程，理解驱动期权价格变动的核心动力。本书并非仅仅罗列复杂的数学公式，而是旨在揭示期权波动率背后深层的经济含义与交易逻辑，并在此基础上，为您勾勒出一幅清晰的期权定价图景。 一、 波动率的本质与衡量 本书将从最基础的概念入手，深入剖析“波动率”这一期权定价中最具影响力的因素。我们不只是定义历史波动率和隐含波动率，更会探讨它们各自的优缺点，以及如何在不同的市场环境下选择和解读它们。您将了解到，波动率并非一个静态的数字，而是市场情绪、宏观经济事件、公司基本面等多重力量交织作用下的动态体现。 历史波动率的计算与解读： 我们将详细讲解如何计算不同时间周期的历史波动率，并分析历史波动率在预测未来价格变动方面的局限性。理解其计算方法，能帮助您审视过去的市场行为，为制定交易策略提供历史参照。 隐含波动率的意义与洞察： 本书将重点阐述隐含波动率作为市场对未来预期的晴雨表。您将学习如何从期权价格中反推出隐含波动率，并理解隐含波动率的升高或降低所传递的市场信息。例如，当隐含波动率飙升时，通常意味着市场正处于不确定性增加或潜在风险抬头的阶段。 波动率的类型与特质： 除了宏观层面的波动率，我们还将探讨不同类型的波动率，例如，交易性波动率、事件驱动型波动率、以及不同资产类别（如股票、商品、外汇）的波动率特征。理解这些细微差别，将有助于您更精准地识别交易机会。 波动率的测量工具与技术： 本书会介绍一些常用的波动率测量工具和技术，例如GARCH模型、布朗运动模型等，但我们将侧重于它们在期权定价和风险管理中的实际应用，而非单纯的数学推导。 二、 期权定价的理论基石与演进 在掌握了波动率的精髓后，本书将引领您进入期权定价的殿堂。我们将从经典的Black-Scholes-Merton（BSM）模型开始，循序渐进地介绍其核心假设、数学推导以及在实际交易中的应用与局限。 BSM模型：理论的诞生与演变： 我们将详细解析BSM模型中的各个参数，并探讨模型成立的关键前提，如无套利、连续交易等。理解BSM模型的优势，能帮助您构建基本的期权定价框架。 BSM模型的局限性与现实世界的校正： 随着市场的发展，BSM模型在某些情况下会显得力不从心。本书将深入探讨BSM模型的不足之处，例如，其对恒定波动率的假设，以及在处理极端事件时的乏力。在此基础上，我们将介绍一系列对BSM模型进行修正或替代的模型，例如，包含随机波动率的模型、跳跃扩散模型等。 期权定价中的“希腊字母”： “希腊字母”（Delta, Gamma, Theta, Vega, Rho）是期权交易风险管理的核心工具。本书将逐一解析每个希腊字母的含义、计算方法及其在不同市场条件下的变动规律。您将学会如何利用这些指标来衡量和管理期权头寸的风险敞口。 Delta： 衡量期权价格相对于标的资产价格变化的敏感度。 Gamma： 衡量Delta相对于标的资产价格变化的敏感度。 Theta： 衡量期权时间价值随时间流逝而衰减的速度。 Vega： 衡量期权价格相对于波动率变化的敏感度。 Rho： 衡量期权价格相对于无风险利率变化的敏感度。 对冲策略的理论基础： 理解了希腊字母，就为构建有效的对冲策略奠定了基础。本书将探讨如何利用期权交易来对冲标的资产的风险，以及如何利用不同期权组合来管理整体的风险敞口。 三、 影响期权定价的非模型因素与实战应用 理论模型为期权定价提供了框架，但现实世界的交易远比模型复杂。本书将超越理论，探讨影响期权定价的其他重要因素，并将这些知识转化为实用的交易策略。 市场情绪与供需关系： 您将了解到，除了数学模型，市场参与者的情绪、信息不对称以及期权的供需关系，都会对期权价格产生显著影响。例如，在重大事件发生前，市场的恐慌情绪可能导致波动率飙升，进而推高期权价格。 流动性与交易成本： 在实际交易中，流动性往往是一个不容忽视的因素。流动性差的期权，其买卖价差可能较大，交易成本也相对较高，这会直接影响期权定价的有效性。 事件驱动型交易与波动率交易： 本书将深入分析如何识别和利用特定的市场事件（如财报发布、央行政策调整、地缘政治风险等）来捕捉期权交易机会。同时，您还将学习如何构建专门针对波动率进行交易的策略，例如，买入或卖出波动率。 不同期权策略的风险收益特征： 书中将详细介绍各种常见的期权交易策略，如备兑看涨（Covered Call）、保护性看跌（Protective Put）、牛市价差（Bull Spread）、熊市价差（Bear Spread）、跨式（Straddle）、勒式（Strangle）等。我们将分析这些策略的潜在收益、最大风险、盈亏平衡点以及在不同市场条件下的适用性。 风险管理与头寸构建： 成功的期权交易离不开有效的风险管理。本书将提供一套系统性的风险管理框架，帮助您在构建期权头寸时，充分考虑潜在风险，并采取适当的对冲措施，以实现风险与收益的平衡。 《期权波动率与定价》 旨在成为您理解和驾驭期权市场的得力助手。无论您是经验丰富的交易员，还是刚刚起步的金融学爱好者，本书都将为您提供一套清晰、实用且富有深度的分析工具，帮助您在波诡云谲的期权市场中，做出更明智的决策，发现潜在的交易机会，并有效地管理风险。

评分☆☆☆☆☆

拿到《期权波动率与定价》这本书之前，我对期权波动率的认知，大概就是“它是期权价格的驱动因素之一”，除此之外，便知之甚少了。这本书的出现，彻底改变了我的看法，它让我认识到，波动率不仅仅是一个参数，更是一个独立的交易维度，蕴含着巨大的交易机会。作者在书中对不同波动率模型的梳理，从经典的Black-Scholes模型到更复杂的随机波动率模型，让我看到了期权定价理论的演进和深化，也更清晰地理解了各种模型在解释市场现象（如波动率微笑和偏斜）时的优劣。我尤其对书中关于“波动率微笑”的章节印象深刻，它用通俗易懂的方式解释了为何不同行权价的期权，其隐含波动率会呈现系统性差异，这背后反映了市场对不同风险事件的定价逻辑。理解这一点，对于我在选择行权价、构建期权组合以达到特定风险收益目标时，提供了至关重要的指导。书中还详细阐述了如何通过交易波动率本身来获利，例如利用波动率的均值回归特性，或者构建Delta中性但Vega暴露的头寸，这些策略的介绍，让我看到了期权交易的另一番天地，一种更加精妙和低风险的玩法。尽管书中不乏数学公式，但作者的讲解方式，更侧重于让你理解其背后的经济含义和交易逻辑，而不是让你迷失在复杂的计算中。

评分☆☆☆☆☆

读完《期权波动率与定价》这本书，我才真正明白，期权交易的精髓，很多时候并不在于预测标的资产价格的涨跌，而在于对波动率的深刻理解和精准把握。在此之前，我一直认为波动率只是一个影响期权价格的参数，但这本书让我看到了波动率的独立价值。作者在书中对不同波动率模型的介绍，从经典的Black-Scholes模型到更复杂的随机波动率模型，清晰地展现了理论的演进过程，以及对现实市场现象（如波动率微笑和偏斜）的解释力。我特别被书中关于“波动率微笑”的章节所吸引，它解释了为什么不同行权价的期权，其隐含波动率会有系统性的差异，这背后反映的是市场参与者对不同风险事件的定价逻辑，比如人们对极端下行事件的恐惧，会导致看跌期权的隐含波动率被高估。这种理解，对于我后续在构建期权组合，特别是进行风险对冲时，提供了极其宝贵的思路。书中还详细阐述了如何通过交易波动率本身来获利，而不是仅仅依赖标的资产价格的变动，例如利用波动率的均值回归特性，或者构建Delta中性但Vega暴露的头寸。这些策略的介绍，让我看到了期权交易的另一种可能性，一种更加精妙和低风险的玩法。虽然书中不乏数学公式，但作者的讲解方式，更侧重于让你理解其背后的经济含义和交易逻辑，这一点对于我这样的非数学专业背景的读者来说，尤为重要。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，《期权波动率与定价》这本书，在阅读之前，我对期权波动率的理解，更多的是一种“直觉式”的认知。我知道波动率上涨，期权价格跟着涨；波动率下跌，期权价格跟着跌。这种粗浅的理解，让我每次在交易期权时，都像是在黑暗中摸索。然而，这本书的出现，就像一盏明灯，为我照亮了期权波动率这片复杂的领域。作者并没有上来就抛出晦涩难懂的数学模型，而是从最基础的概念讲起，比如不同类型的波动率（历史波动率、隐含波动率）的定义和计算方法，以及它们在期权定价中的作用。我尤其对书中关于“波动率微笑”和“波动率偏斜”的章节印象深刻。我之前一直不理解，为什么相同到期日的期权，不同行权价的隐含波动率会有系统性的差异。这本书用生动形象的例子，解释了这是市场风险偏好和不同方向风险定价的体现。作者还详细探讨了如何利用这些“异象”来设计对冲策略和寻找交易机会，这让我第一次意识到，波动率本身就是一个可以被交易和管理的独立资产。书中对Black-Scholes模型的介绍，不仅解释了其核心逻辑，也深入剖析了它的局限性，并由此引出了更复杂的模型，这让我看到了期权定价理论的不断发展和演进。这本书不仅仅是理论的堆砌，更包含了作者丰富的实战经验，通过大量的案例分析，将抽象的理论转化为可操作的交易思路。

评分☆☆☆☆☆

《期权波动率与定价》这本书，让我第一次真正认识到，期权交易的魅力不仅仅在于预测标的资产价格的涨跌，更在于对波动率这个“隐形财富”的挖掘和利用。在此之前，我对波动率的理解仅仅停留在“它决定了期权价格的高低”，然而，这本书却像打开了一扇新世界的大门，让我看到了波动率的丰富内涵和交易价值。作者在书中对不同波动率模型的介绍，从经典的Black-Scholes模型到更复杂的随机波动率模型，清晰地展现了理论的演进过程，以及对现实市场现象（如波动率微笑和偏斜）的解释力。我尤其被书中关于“波动率微笑”的章节所吸引，它解释了为什么不同行权价的期权，其隐含波动率会有系统性的差异，这背后反映的是市场风险偏好和不同方向风险定价的逻辑。这种理解，对于我后续在构建期权组合，特别是进行风险对冲时，提供了极其宝贵的思路。书中还详细阐述了如何通过交易波动率本身来获利，而不是仅仅依赖标的资产价格的变动，例如利用波动率的均值回归特性，或者构建Delta中性但Vega暴露的头寸。这些策略的介绍，让我看到了期权交易的另一种可能性，一种更加精妙和低风险的玩法。尽管书中包含了一些数学公式，但作者的讲解方式，更侧重于让你理解其背后的经济含义和交易逻辑，而不是让你去死记硬背。

评分☆☆☆☆☆

读完《期权波动率与定价》这本书，我才真正体会到，期权交易远不止于简单的多空博弈，而是一场关于风险、概率和时间价值的精妙艺术。在此之前，我对期权波动率的认知，充其量只是一个影响期权价格的“系数”，但这本书却将波动率的深层含义和交易价值，淋漓尽致地展现在我眼前。作者在书中对不同波动率模型的梳理，从基础的Black-Scholes模型到更高级的随机波动率模型，让我清晰地看到了期权定价理论的演进脉络，以及这些模型如何解释市场中普遍存在的“波动率微笑”和“波动率偏斜”现象。我尤其对书中关于“波动率微笑”的章节印象深刻，它用非常直观的方式解释了为什么不同行权价的期权，其隐含波动率会有系统性的差异，这背后反映的是市场参与者对不同风险事件的定价逻辑，比如人们对极端下行事件的恐惧，会导致看跌期权的隐含波动率被高估。理解这一点，对于我后续在选择行权价、构建期权组合以达到特定风险收益目标时，提供了至关重要的指导。书中还详细阐述了如何通过交易波动率本身来获利，例如利用波动率的均值回归特性，或者构建Delta中性但Vega暴露的头寸，这些策略的介绍，让我看到了期权交易的另一种可能性，一种更加精妙和低风险的玩法。尽管书中不乏数学公式，但作者的讲解方式，更侧重于让你理解其背后的经济含义和交易逻辑，而不是让你迷失在复杂的计算中。

评分☆☆☆☆☆

《期权波动率与定价》这本书，对我而言，是一次关于期权波动率认知的“颠覆性”体验。在此之前，我总以为波动率就是一个简单的“高低”概念，影响期权价格的“贵贱”。然而，这本书让我看到了波动率的丰富内涵和交易价值。作者的叙述方式非常系统和深入，从最基础的波动率概念、计算方法，到更复杂的波动率模型，比如Black-Scholes模型及其局限性，再到对波动率微笑、偏斜等市场现象的解释。我特别喜欢书中关于“Vega”的讲解，它不仅仅是一个参数，更是期权对隐含波动率变化的敏感度，而这种敏感度本身也在动态变化，这对于我理解期权套期保值和风险管理至关重要。书中还详细探讨了如何利用历史波动率和隐含波动率的差异来寻找套利机会，这让我第一次意识到，波动率本身就是一个独立的交易标的，可以独立于标的资产价格进行交易。作者通过大量的案例分析，将抽象的理论知识与实际交易场景相结合，让我看到了如何将这些理论应用于实际操作中，如何通过对波动率的精准判断来捕捉市场机会。虽然书中包含了一些数学公式，但作者的讲解方式，更侧重于让你理解其背后的经济含义和交易逻辑，而不是让你去死记硬背。这本书让我明白，期权交易的本质，是对风险和概率的艺术化管理，而波动率正是这一切的核心。

评分☆☆☆☆☆

《期权波动率与定价》这本书，说实话，在我拿到它之前，我对期权波动率的理解仅停留在“它影响期权价格”这个层面，再具体一点，就是波动率高，期权价格就贵，波动率低，期权价格就便宜。这种直观的认知，对于日常的交易操作似乎也够用了。然而，当翻开这本书，特别是看到后面一些关于波动率微笑、偏斜，以及动态波动率模型的部分时，我才意识到自己之前理解的有多么肤浅。作者并没有直接上来就抛出复杂的数学公式，而是循序渐进地构建知识体系，从基础的希腊字母（Delta, Gamma, Theta, Vega, Rho）开始，详细解释它们如何与波动率相互作用，以及在实际交易中扮演的角色。特别是Vega，这本书对Vega的阐述，让我第一次真正理解了它不仅仅是一个数字，而是期权对隐含波动率变化的敏感度，并且这种敏感度本身也在不断变化，这直接影响了我们如何去对冲和管理风险。书中关于历史波动率和隐含波动率的区分，以及如何利用这两者进行套利和预测，也让我脑洞大开。我之前总觉得，既然有历史数据，为什么不能直接套用？看了书才知道，历史波动率是过去，而隐含波动率是市场对未来的预期，这两者之间的差异，往往就是交易机会的所在。书中的案例分析，虽然有些数据看起来有点密集，但仔细揣摩，就能感受到作者在实际操作中的精妙之处，如何通过对波动率的精准判断，来捕捉到市场中的异常点。这不仅仅是理论知识的堆砌，更是实战经验的凝练，让我觉得这本书非常有价值，远不止于“了解波动率”。

评分☆☆☆☆☆

《期权波动率与定价》这本书，说实话，在拿起它之前，我曾对期权波动率这个概念抱有一种“懂又不懂”的模糊认识。我知道它重要，它会影响价格，但具体怎么影响，市场又为什么会形成特定的波动率形态，我一直是懵懵懂懂。这本书，简直就是我在这方面知识盲区的“扫盲神器”。从最基础的波动率概念，到如何计算历史波动率，再到如何解读隐含波动率，作者一步一步地把我这个“小白”引导进来。我特别喜欢书中关于“Vega”的解读，它不只是一个枯燥的数字，而是期权对波动率变化的敏感度，而这种敏感度又会随着时间、标的资产价格和波动率本身的水平而变化，作者通过各种图表和例子，把这种动态性讲得非常透彻。我之前交易期权，常常会觉得自己的判断失误，但回过头来分析，很多时候都是忽略了波动率的变化。这本书让我明白了，有时候期权价格的变动，并非完全由标的资产价格决定，波动率的“风吹草动”同样能掀起巨浪。书中还讲到了一些高级的波动率交易策略，比如利用波动率的均值回归特性，或者通过构建多腿期权组合来对冲波动率风险，这些都让我感到非常震撼，原来期权交易还有这么多玩法。虽然有些公式看起来让人头疼，但作者的讲解方式，更侧重于让你理解其背后的经济含义和交易逻辑，这一点非常难得。这本书不是让你成为数学家，而是让你成为一个更聪明的期权交易者。

评分☆☆☆☆☆

《期权波动率与定价》这本书，在我拿到它之前，我对于期权波动率的理解，大概就像是一个初学者看到大海，知道它很广阔，但具体有多少层浪，暗藏着多少暗流，却一无所知。当我翻开这本书，尤其是在看到关于波动率微笑、偏斜以及不同模型如何解释这些现象时，我才真正感受到期权波动率的深度和复杂性。作者的叙述方式非常引人入胜，他并没有直接上来就抛出一堆复杂的数学公式，而是循序渐进地构建知识体系，从基础的希腊字母（Delta, Gamma, Theta, Vega, Rho）开始，详细解释它们如何与波动率相互作用，以及在实际交易中扮演的角色。特别是Vega，这本书对Vega的阐述，让我第一次真正理解了它不仅仅是一个数字，而是期权对隐含波动率变化的敏感度，并且这种敏感度本身也在不断变化，这直接影响了我们如何去对冲和管理风险。书中关于历史波动率和隐含波动率的区分，以及如何利用这两者进行套利和预测，也让我脑洞大开。我之前总觉得，既然有历史数据，为什么不能直接套用？看了书才知道，历史波动率是过去，而隐含波动率是市场对未来的预期，这两者之间的差异，往往就是交易机会的所在。书中的案例分析，虽然有些数据看起来有点密集，但仔细揣摩，就能感受到作者在实际操作中的精妙之处，如何通过对波动率的精准判断，来捕捉到市场中的异常点。这不仅仅是理论知识的堆砌，更是实战经验的凝练，让我觉得这本书非常有价值，远不止于“了解波动率”。

评分☆☆☆☆☆

读完《期权波动率与定价》，我最大的感受就是，这本书真的为我打开了一个全新的视角来看待期权市场。之前，我可能更关注的是方向性交易，即预测标的资产价格的涨跌。但是，这本书让我意识到，波动率本身就是一个独立且极其重要的交易维度。作者在书中对于不同波动率模型的介绍，例如Black-Scholes模型及其局限性，以及随后引出的更高级模型，如Merton的跳跃扩散模型，甚至是一些更现代的随机波动率模型，都让我看到了期权定价理论的演进和深化。我尤其对书中关于“波动率微笑”和“波动率偏斜”的章节印象深刻。我之前一直不理解为什么同一种期权，不同行权价的隐含波动率会有系统性的差异。这本书用非常直观的方式解释了这是由于市场参与者对不同方向风险的定价不同所致，比如普遍存在的“看跌期权微笑”，意味着市场对下行风险的定价高于对上行风险的定价。这种理解，对于我后续在选择行权价、构建复杂期权组合时，提供了至关重要的指导。书中还详细讨论了如何利用这些波动率的异象来构建无风险套利或低风险收益的策略，这比单纯的方向性交易要精妙得多。而且，作者在介绍这些理论的同时，并没有回避其背后的数学原理，但又不会让非数学专业背景的读者感到畏惧，而是通过清晰的逻辑和图示，引导读者理解核心概念。这本书让我明白，期权交易绝不仅仅是猜测价格，更是对风险和概率的精细管理，而波动率正是这一切的核心。