巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程（原書第4版） （美）沃倫E. 巴…|7551716 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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美 沃倫E 巴菲特Warren E 著，楊天南 譯

圖書標籤:

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• 公司治理
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• 經濟學
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齣版社： 機械工業齣版社

ISBN：9787111592105

商品編碼：26144713257

叢書名： 華章經典 金融投資

齣版時間：2018-03-01

書[0名0]：	巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程（原書[0第0]4版）|7551716
圖書定價：	99元
圖書作者：	（美）沃倫E. 巴菲特（Warren E. Buffett）;（美）勞倫斯A. 坎寜安（Lawrence A. Cunningham）
齣版社：	[1機1] 械工業齣版社
齣版日期：	2018/3/1 0:00:00
ISBN號：	9787111592105
開本：	32開
頁數：	0
版次：	1-1

作者簡介

沃倫 E. 巴菲特 (Warren E. Buffett) 伯剋希爾－哈撒韋公司CEO，全球[0知0][0名0]的投資[0大0]師，被譽為"股神"。在《福布斯2016全球富豪榜》中，巴菲特排[0名0][0第0]二；他也是世界上[0知0][0名0]的慈善傢，將自己的絕[0大0]部分財富都捐獻給慈善事業，被美[0國0]人稱為"除瞭父親之外值得尊敬的男人"。 伯剋希爾-哈撒韋公司是一傢世界著[0名0]的保險和多元化投資集團，2017年12月其市值已[0超0]過4800億美元。每年，巴菲特都要嚮伯剋希爾股東發錶一封年度信件，但這封信的受眾遠遠[0超0]過該公司的股東群體，全世界的投資者和企業傢都希望從緻股東信中瞭解這位偉[0大0]投資傢的投資思想與管理智慧。 勞倫斯 A.坎寜安 （Lawrence A. Cunningham） 巴菲特的"禦用"編輯。自1996年起協助巴菲特編撰並齣版[0超0]級[0暢0]銷書《巴菲特緻股東的信》。巴菲特每年寫給伯剋希爾股東的信都采用[0第0]一人稱，並由巴菲特本人親筆撰寫；坎寜安負責全書的主題設置與內容整理，他的工作得到巴菲特高度[0評0]價，迄今兩人已閤作《巴菲特緻股東的信》至[0第0]4版。 坎寜安還是喬治華盛頓[0大0][0學0][0法0][0學0]院教授，擁有亨利聖喬治塔剋爾三世教席，同時擔任紐約喬治華盛頓[0大0][0學0][0法0]律、經濟與金融研究中心主任。 坎寜安還著有《巴菲特的伯剋希爾》《嚮格雷厄姆[0學0]思考，嚮巴菲特[0學0]投資》等書。 他的研究曾發錶在哥倫比亞[0大0][0學0]、康奈爾[0大0][0學0]、哈佛[0大0][0學0]等一流[0名0]校的研究期刊上。他還經常在《華爾街日報》《金融時報》《紐約時報》上發錶專業觀點。

內容簡介

眾所周[0知0]，巴菲特每年都[0會0]親自執筆給伯剋希爾的股東寫一封信，迄今已寫瞭52年。每一封緻股東信都洋洋灑灑數萬言，信中迴顧公司業績、投資策略，還[0會0]就許多熱點話題錶達觀點。 1996年，巴菲特授[0權0]勞倫斯·坎寜安教授編撰他的信件，並齣版瞭[0超0]級[0暢0]銷書《巴菲特緻股東的信》，書中全部文字原汁原味地保留巴菲特[0第0]一人稱的敘述，將其投資思想與管理智慧分為公司治理、財務與投資、投資替代[0品0]、普通股、兼並與收購、估值與[0會0]計、稅務等主題。從此坎寜安教授成為巴菲特的禦用編輯，並得到巴菲特的授[0權0]進入伯剋希爾進行深度調研采訪，並創作姊妹篇《巴菲特的伯剋希爾》一書，專門論述伯剋希爾的經營管理之道。 相較於前三版，《巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程》[0第0]4版保留瞭原來的架構和哲[0學0]，增加瞭巴菲特新的年報內容。這些新增的內容被編入瞭書中的相應篇章，它們有 [1機1] 地融為一體，絲毫不影響讀者在閱讀過程中獲得對於穩健企業和投資哲[0學0]的整體印象。為瞭幫助讀者區分書中哪些部分是新增的內容，在書末的"注釋"部分標注瞭這些內容是選自哪些年度的緻股東的信件。 20年來，本書四版獲得瞭無數贊譽，但有價值的莫過於巴菲特本人的[0評0]價："坎寜安做瞭一項偉[0大0]的工作，他整理呈現瞭我們的理念。這本書比任何一本關於我的傳記都要好，如果讓我選一本書去讀，那必定是這一本。 "

目錄

譯者序 巴菲特成功的八字訣—與時俱進，良性循環 [0第0]3版推薦序 一本渴望已久的書 [0第0]4版前言 開場白 與所有者相關的企業原則1 導 言17 公司治理20 財務與投資26 投資替代[0品0]35 普通股37 兼並與收購42 估值與[0會0]計45 [0會0]計詭計49 [0會0]計政策51 稅務問題51 [0第0]1章 公司治理 A.完整公平的信息披露55 B.董事[0會0]與公司高管59 C.企業變化的焦慮78 D.社[0會0]契約87 E.由股東決策的公司捐贈方[0法0]91 F.公司高管的報酬原則99 G.風險、聲譽和失察114 [0第0]2章 財務與投資 A.市場先生121 B.套利127 C.戳穿標準教條136 D.“價值”投資：多餘的兩個字151 E.聰明的投資161 F.撿煙蒂和慣性驅使（ [1機1] 構強迫癥）172 G.生命與負債177 [0第0]3章 投資替代[0品0] A.三類投資資産184 B.垃圾債券191 C.零息債券201 D.[0優0]先股211 E.衍生[0品0]227 F.外匯和[0國0]外[0權0]益241 G.房屋産[0權0]：實踐和政策250 [0第0]4章 普通股投資 A.交易的禍害：交易成本257 B.吸引正確的投資者264 C.分紅政策與股票迴購266 D.拆股與交易活動281 E.股東策略285 F.伯剋希爾公司的資本重構286 [0第0]5章 兼並與收購 A.錯誤的動 [1機1] 和高昂的代價295 B.閤理的股票迴購和綠色郵件訛詐式迴購311 C.杠杆收購（LBO）312 D.穩定的收購政策315 E.齣售企業320 F.有選擇的買傢326 [0第0]6章 估值與[0會0]計 A.伊索寓言和失效的灌木叢理論332 B.內在價值、賬麵價值和市場價格337 C.透視盈餘346 D.經濟的[0商0]譽vs.[0會0]計的[0商0]譽353 E.股東盈利和現金流謬論365 F.期[0權0]的估值375 [0第0]7章 [0會0]計詭計 A.[0會0]計把戲的諷刺382 B.標準的設定390 C.股票期[0權0]391 D.“重組”費用398 E.退休福利估計404 F.賬麵盈利的實現問題407 [0第0]8章 [0會0]計政策 A.並購410 B.分部數據和[0會0]計閤並413 C.遞延稅項414 D.退休福利417 [0第0]9章 稅務問題 A.公司稅負的分配422 B.稅務和投資的哲[0學0]429 後記437 注釋447

編輯推薦

摩根[0大0]通銀行推薦給百萬富翁的十本必讀書之一 《財富》雜誌推薦的75本必讀書之一。金石緻遠CEO楊天南傾力翻譯並注釋導讀。 這本書比任何一本關於我的傳記都要好。--巴菲特

《巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程（原書第4版）》 一、 開啓價值投資的聖杯之旅 在浩瀚的投資世界中，總有一些名字如同璀璨的星辰，指引著無數追尋財富增長的目光。沃倫·巴菲特，這位被譽為“股神”的傳奇人物，其投資智慧不僅深刻影響瞭全球資本市場，更成為無數投資者渴望學習和效仿的寶典。而《巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程（原書第4版）》正是解密這位投資大師思想的鑰匙，一扇通往理解其投資哲學、經營之道以及人生態度的窗口。 本書並非枯燥的技術分析手冊，也非嘩眾取寵的短期緻富指南。它以一種最真誠、最直接的方式，呈現瞭巴菲特多年來寫給伯剋希爾·哈撒韋公司股東們的年度信件。這些信件，宛如巴菲特與成韆上萬位股東的親切對話，字裏行間流淌著他對經濟形勢的洞察、對企業價值的判斷、對風險管理的審慎，以及對商業倫理的堅守。通過閱讀這些信件，讀者將有機會近距離地感受巴菲特的思想脈絡，學習他如何在一個充滿變數的市場中，始終保持清醒的頭腦，做齣卓越的投資決策。 本書的原書第4版，意味著它包含瞭更為精煉和重要的內容，經過時間的沉澱和讀者的檢驗，是巴菲特思想體係的集大成者。對於投資者而言，這無疑是一份無價的財富；對於公司高管而言，它更是關於如何管理一傢偉大的企業，如何創造長期價值的寶貴教程。 二、 洞察商業本質，掌握卓越經營之道 巴菲特的成功，不僅僅在於他是一位齣色的投資者，更在於他是一位偉大的企業經營者。他所倡導的“價值投資”，其核心並非僅僅是尋找被低估的股票，而是深入理解企業的內在價值，並以長遠的眼光持有。在《巴菲特緻股東的信》中，他毫不吝嗇地分享瞭他對於企業運營的獨到見解。 本書的亮點之一，在於它能夠幫助讀者深刻理解“護城河”的概念。巴菲特認為，一個具有可持續競爭優勢的企業，就像擁有一條寬闊且難以逾越的護城河，能夠抵禦競爭對手的侵蝕，並長期保持盈利能力。他通過對不同行業的分析，以及對伯剋希爾旗下眾多子公司的案例剖析，生動地展示瞭如何識彆和評估企業的護城河。無論是強大的品牌影響力、獨特的專利技術、規模經濟效應，還是網絡效應，巴菲特都能夠用樸實無華的語言，將其背後的商業邏輯展現在讀者麵前。 此外，巴菲特對於“管理”的理念也貫穿於信件之中。他強調，優秀的管理層是企業價值的重要驅動力。他如何看待管理者的素質？他如何評估一個管理團隊的長期潛力？他如何鼓勵和激勵管理者為股東創造價值？這些問題，在信件中都有細緻的解答。他推崇那些“正直、勤奮、有能力”的管理者，並相信他們能夠以股東的利益為重，做齣明智的決策。對於那些身處管理崗位，渴望提升企業經營水平的讀者來說，本書將是一份不可多得的實踐指南。 三、 穿越周期，理性看待市場波動 投資市場總是充滿著不確定性，短期內價格的劇烈波動是常態。然而，巴菲特卻以其驚人的定力，在市場的風浪中保持著穩健前行。他的成功，很大程度上得益於他對市場規律的深刻理解，以及他對人類心理的洞察。 在《巴菲特緻股東的信》中，巴菲特用大量篇幅闡述瞭他對於市場先生的看法。他將市場比作一個情緒化的“先生”，時而狂喜，時而悲觀，他的報價往往會超齣事物的真實價值。巴菲特教導我們，不要被市場先生的情緒所左右，而是要利用他的非理性，在他人恐懼時貪婪，在他人貪婪時恐懼。這種逆嚮思維，是價值投資的精髓之一，也是巴菲特屢屢在市場低迷時捕捉到巨大機會的關鍵。 他也會坦誠地討論經濟的周期性，以及不可預測的宏觀事件對市場的影響。但與許多人不同的是，他並不沉溺於預測未來的經濟走嚮，而是將重心放在理解企業的內在價值和長期前景。他強調，隻要一傢企業擁有優秀的産品或服務，擁有強大的競爭優勢，並且由有能力的管理者經營，那麼即使短期的經濟下行，其長期價值也不會被輕易摧毀。這種基於基本麵和長期視角的投資理念，能夠幫助讀者建立起更加成熟和理性的投資心態，遠離盲目的追漲殺跌。 四、 誠信為本，超越利潤的商業倫理 在商業世界中，利潤固然重要，但巴菲特更看重的是企業的誠信和長遠的聲譽。他的信件中，始終流淌著一種正直、公平的商業倫理觀。他多次強調，伯剋希爾·哈撒韋公司的成功，離不開其對誠實守信的承諾。 他會以身作則，在信件中毫不避諱地討論公司遇到的挑戰和失誤，並從中吸取教訓。這種坦誠，不僅贏得瞭股東的信任，更樹立瞭伯剋希爾·哈撒韋在業界的良好聲譽。他認為，一個企業的長期價值，不僅僅體現在財務報錶上，更體現在其所贏得的信任和尊重。 本書將嚮讀者展示，巴菲特如何將誠信融入到企業的文化和經營的每一個環節。他如何看待企業社會責任？他如何處理與股東、員工、客戶以及社區的關係？他的迴答，為我們描繪瞭一個更加理想的商業圖景，一個在追求經濟效益的同時，也注重社會價值和道德操守的企業。對於那些希望建立和維護一傢值得尊敬的企業，或者希望成為一個有原則的投資者的讀者來說，本書提供瞭重要的啓示。 五、 智慧之語，人生哲學的啓迪 《巴菲特緻股東的信》的價值，遠不止於投資和經營。巴菲特的人生智慧，也常常在信件中閃耀。他以一種樸實而深刻的方式，分享他對生活、傢庭、朋友以及人生意義的思考。 他會用幽默的語言，描繪他對世界的好奇和學習的熱情。他會分享他對閱讀的喜愛，以及知識是如何幫助他做齣更好的決策。他也會談及他對金錢的看法，強調真正的財富在於擁有時間和做自己熱愛的事情。 這些零散卻又充滿智慧的感悟，如同散落在路上的珍珠，等待著有心人去拾取。它們能夠幫助讀者在紛繁復雜的商業世界中，找到內心的平靜和方嚮，形成一套獨立思考和理性判斷的能力。 六、 結語 《巴菲特緻股東的信：投資者和公司高管教程（原書第4版）》是一本值得反復品讀的經典之作。它不僅僅是一本關於投資的書，更是一本關於商業、關於人生、關於如何成為一個更優秀的人的書。無論你是初涉投資的年輕人，還是經驗豐富的公司高管，亦或是對人生智慧有所追求的讀者，都能從中汲取到寶貴的養分。 本書的價值在於其真實性、實用性和普適性。巴菲特的語言樸實無華，但思想深邃；他的方法簡單易懂，但效果卓著。通過閱讀本書，你將不僅能夠學習到如何做齣明智的投資決策，如何經營一傢成功的企業，更重要的是，你將有機會接觸到一種更加理性、更加誠信、更加有智慧的生活方式。這本“原書第4版”，更是經過時間和實踐檢驗的精華，是通往巴菲特智慧殿堂的絕佳入口。

評分☆☆☆☆☆

這本書的行文結構非常獨特，它是一係列寫給股東的年度信件的匯編，這種非綫性的敘事方式反而帶來瞭一種時間軸上的沉浸感。你可以清晰地看到，隨著時間的推移，市場環境在變，但核心的價值判斷標準卻始終如一。我嘗試著將書中的某些觀點和當下的市場新聞進行對照，發現那些被市場追捧的短期熱點，往往在信中找不到對應的影子，而那些被市場暫時遺忘的、具有堅實基礎的企業，卻時不時地被作者提及。這種穿越周期的視角，是任何一本預測未來走勢的書都無法給予的。它教會我的最重要的一課是：市場短期是投票機，但長期來看，它是一颱稱重機。因此，我們應該專注於“稱重”而非“投票”。這種清晰的區分，極大地簡化瞭我對復雜市場的理解。

評分☆☆☆☆☆

我得承認，這本書的閱讀過程並非一帆風順，畢竟它充滿瞭大量的案例分析和對財務報錶的隱晦提及，對於初次接觸投資理論的人來說，可能需要反復咀嚼纔能體會其中的深意。但是，正是這種需要“主動思考”的閱讀體驗，纔使得知識真正內化。它不是那種讀完就扔的暢銷書，更像是工具箱裏的一把高精度扳手，隻有當你真正需要解決問題時，它的價值纔會完全顯現。我最欣賞的是它所蘊含的“逆嚮思維”。在市場普遍樂觀時，它提醒我們要保持警惕；在市場一片哀嚎時，它暗示著機會可能正在醞釀。這種始終保持獨立思考、不隨大流的勇氣和邏輯，纔是這本“教程”帶給我最寶貴的財富。它不僅是關於投資，更是關於如何在這個充滿噪音的世界中，保持清醒和理性的生活哲學。

評分☆☆☆☆☆

我發現，這本書的價值遠遠超齣瞭純粹的財務分析範疇，它更像是一部關於企業文化和管理哲學的教科書。在探討如何評估一傢公司時，作者花費瞭大量的篇幅來談論管理層的品格、正直性以及他們對待股東的態度。這一點，對於我們這些外部投資者來說，是很多量化模型無法捕捉到的“軟信息”，但其重要性卻是不言而喻的。我記得有一段關於“資本配置”的論述，作者將此視為CEO最重要的職責之一，那種將股東每一分錢都視為自己辛苦賺來的血汗錢來對待的態度，令人肅然起敬。每次讀到管理層如何清晰、坦率地嚮股東溝通業績和未來展望時，我都能感受到一種強烈的信任感，這種信任感本身就是一種無形但強大的資産。它讓我明白，選擇一傢公司，其實也是在選擇一傢與之共舞的“夥伴”。

評分☆☆☆☆☆

說實話，一開始我是抱著懷疑態度的，畢竟“股神”的名頭太響亮瞭，總擔心內容會是故弄玄虛或者老生常談。然而，越往後讀，我越發覺得這簡直就是一本投資界的“武林秘籍”，但它的厲害之處恰恰在於它不教花哨的招式，而是修煉內功。我特彆欣賞作者在信中對“能力圈”的堅持和強調。這直接衝擊瞭我過去那種“無所不包、什麼都要懂一點”的貪婪心態。通過閱讀，我開始審視自己的知識邊界，學會瞭更誠實地麵對自己的局限性，並將精力集中在那些我真正能夠理解的行業和公司上。這種聚焦，帶來的效率提升是驚人的。此外，關於復利的奇妙作用，書中描述得生動有趣，仿佛讓你親眼看到瞭時間是如何將微小的優勢纍積成巨大的財富。這種對時間價值的深刻理解，讓人在麵對市場短期波動時，能夠保持一種超然的冷靜，不會輕易被恐慌或貪婪所裹挾。

評分☆☆☆☆☆

這本書我斷斷續續看瞭好幾個月，每次翻開都能有新的感悟，絕對不是那種一次讀完就束之高閣的“速食”讀物。我感覺自己就像是跟著一位經驗極其豐富的老前輩在私下交流投資心得，那種感覺非常真實和親切。它不像很多金融書籍那樣堆砌晦澀難懂的專業術語，而是用一種極其樸素、近乎嘮傢常的口吻，將復雜的商業邏輯和投資哲學娓娓道來。尤其讓我印象深刻的是其中關於“護城河”的闡述，那種對企業長期競爭優勢的執著追求，簡直可以被視為一種藝術品。我以前總是在追逐市場熱點，希望抓住下一個爆發點，但讀完後纔明白，真正的財富積纍是建立在對優秀企業耐心持有之上的，這種觀念上的轉變，對我後續的投資決策産生瞭決定性的影響。作者的坦誠也令人敬佩，他毫不避諱地談論自己犯過的錯誤，以及那些最終被證明是英明決斷的時刻，這種反思的深度，遠超一般教科書的範疇。它更像是一本關於如何進行理性思考、如何保持心性的指南，而不僅僅是教你買哪隻股票。