超额收益：价值投资在中国的佳实践 9787113216108 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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刘哲502的牛 著

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店铺： 博学精华图书专营店

出版社： 中国铁道出版社

ISBN：9787113216108

商品编码：29624446160

包装：平装

出版时间：2016-05-01

基本信息

书名:超额收益：价值投资在中国的佳实践

：55.00元

售价：41.3元,便宜13.7元,折扣75

作者:刘哲(502的牛)

出版社：中国铁道出版社

出版日期：2016-05-01

ISBN：9787113216108

字数：

页码：

版次：1

装帧：平装

开本：16开

商品重量：0.4kg

编辑推荐

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系统、深入阐述价值投资内涵，展示价投在中国的惊人威力，雪球大V联袂推荐。内容涉及宏观看法、行业选择、公司分析、价值评估、构建组合、投资策略等价投每一个核心要素，又辅以80余个A股、港股正反案例，生动地讲解了如何抓住投资机会及规避投资风险。相信读者阅读完此书，能够启发投资思维，加深对股市规律的理解，财富亦能够安全、稳健、持续地增长。

内容提要

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本书作者系统学习过价值评估体系，有着比较丰富的投资实践，同时又是上市公司信息披露从业人士，能够从产业及公司内部视角看待股票价值。该书系统、深入阐述了价值投资的体系，内容涉及宏观看法、行业选择、公司分析、价值评估、构建组合、投资策略等价投每一个核心要素，又辅以80余个A股、港股正反案例，生动地讲解了如何抓住投资机会及规避投资风险。相信读者阅读完此书，能够启发投资思维，加深对股市规律的理解，财富亦能够安全、稳健、持续地增长。

目录

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第1章为什么要投资

1.1 如果我们不理财 2

1.2 各项资产的长期回报率2

1.3 投资错误很悲惨 3

1.4 证券投资与交易门派8

1.5 应有正确的投资理念11

1.6 应具备的投资知识 13

1.7 应具备独立思考能力14

1.8 价值投资与处世哲学14

个人总结 15

第2章什么是价值投资

2.1 证券主要定价原理 17

2.2 市场的有效性 21

2.3 能力圈21

2.4 寻找竞争优势公司 22

2.5 安全边际 24

2.6 以所有者角度买入和持有27

2.7 知道何时卖出 32

2.8 投资组合 32

2.9 控制情绪及人性弱点33

2.10 价值投资难点 36

个人总结 36

第3章宏观经济重要吗

3.1 宏观经济内在的复杂性38

3.2 人为干预宏观经济的复杂性38

3.3 股市通常是经济的先行指标39

3.4 经济与股市关系不一39

3.5 经济的长期增长潜力很重要40

3.6 宏观经济对周期股投资很重要40

3.7 经济大趋势因素很重要41

个人总结 44

第4章如何选择行业

4.1 行业的供需和分类 46

4.2 行业生命周期与证券投资52

4.3 行业结构分析 54

4.4 值得长期投资的行业——来自大师共同的选择59

4.5 行业与区域 65

个人总结 68

第5章定性分析公司基本面

5.1 基础信息收集 70

5.2 商业模式 71

5.3 竞争优势 74

5.4 公司战略 89

5.5 公司治理.105

5.6 公司失败的原因.114

个人总结.117

第6章定量分析公司基本面

6.1 财务分析 119

6.2 财务预测 165

6.3 财务识别.166

6.4 分析技巧与方法 190

个人总结.203

第7章系统的价值评估

7.1 估值体系 205

7.2 DCF 估值模型及思维 212

7.3 市盈率214

7.4 市净率229

7.5 市盈率与市净率的组合238

7.6 估值五要素简化模型253

7.7 估值的四个层次.259

7.8 现金股息再投 261

个人总结 267

第8章股价趋势的含义

8.1 股价的趋势 269

8.2 价值与趋势 278

个人总结 285

第9章构建投资组合

9.1 构建投资组合步骤 287

9.2 投资组合的意义 287

9.3 资产配置选择 288

9.4 资产动态再平衡 289

9.5 投资组合风险 291

9.6 个股仓位控制 292

9.7 忘记初始成本 294

个人总结 294

第10章价值投资策略

10.1 低估绩优 296

10.2 困境反转 305

10.3 隐蔽资产 312

10.4 业绩提升 315

10.5 周期波动 321

10.6 事件驱动 322

10.7 相对价值 332

10.8 可转换债券/优先股334

10.9 指数定投 336

个人结语 337

参考文献

作者介绍

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刘哲，网名502的牛，中南财经政法大学金融学学士、工商管理硕士。曾任北京中能兴业投资咨询有限公司证券研究员，现就职某中小板上市公司，负责信息披露与投资者关系管理事务。上班写公告给别人看，下班看别人写的公告，金融、产业都懂点。平日爱写些投资思考文章，多篇发表在《证券市场周刊》、《中国证券报》、《金证券》、《新财富》、雪球今日话题等纸质与互联网媒体，受到广泛好评与转载。雪球网拥有数万粉丝。

文摘

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序言

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《非凡的价值：中国股市的隐形宝藏与卓越投资策略》 引言 在波诡云谲的中国股市浪潮中，价值投资的理念宛如一座灯塔，指引着无数投资者穿越迷雾，寻找财富增值的真正路径。然而，将普适的投资哲学与中国特有的市场环境相结合，并提炼出切实可行的“中国式”价值投资佳实践，却是一项充满挑战的探索。本书并非对任何特定著作的评论或复述，而是致力于从中国股市的独特视角出发，深度剖析价值投资的核心要义，揭示其在中国语境下的独特魅力与操作精髓。我们将跳出理论的框架，深入到实践的肌理，发掘那些被市场低估的“隐形宝藏”，并构建一套既符合理性经济学原则，又饱含中国本土智慧的卓越投资策略。 第一章：价值投资的中国基因——理解本土市场的土壤 在中国股市的版图上，价值投资并非舶来品的简单套用，而是早已根植于本土经济发展的土壤之中。理解中国股市的“基因”，是进行价值投资的首要步骤。 体制与改革的脉络： 中国股市在过去几十年间经历了翻天覆地的变化，从最初的试点探索到如今的成熟发展，每一次制度改革、每一次对外开放，都深刻地影响着市场结构、监管环境乃至投资者行为。价值投资者需要洞察这些宏观层面的变迁，理解它们对资产价格可能产生的长期影响。例如，国有企业改革的深化、注册制改革的推进，都为价值投资提供了新的切入点和潜在机会。 经济周期的独特韵律： 中国经济的增长模式、结构性特征以及其在全球经济中的地位，决定了中国股市周期具有其独特性。理解中国经济的“短期看政策，中期看增长，长期看人口”的逻辑，有助于我们识别不同经济周期下，哪些行业和企业更容易展现出长期价值。例如，在经济转型升级的关键时期，新能源、科技创新等领域的价值潜力可能被低估。 投资者结构的演变： 相较于成熟市场，中国股市的散户投资者占比较高，这使得市场情绪的波动性相对更大，但也为价值投资者提供了以合理价格买入优质资产的机会。理解机构投资者和散户投资者的行为模式差异，以及它们如何共同塑造市场价格，是价值投资的重要功课。 信息不对称与市场效率： 尽管中国股市的信息披露制度日益完善，但信息不对称现象依然存在，部分企业价值可能尚未被充分挖掘。价值投资者需要具备搜集、分析信息的能力，识别那些信息模糊但基本面良好的“价值洼地”。 第二章：发掘“隐形宝藏”——中国式价值的识别体系 价值投资的核心在于寻找那些“质优价廉”的资产。在中国股市，“隐形宝藏”的识别体系需要更加精细化和本土化。 超越财务报表的深度洞察： 财务报表是价值分析的基础，但绝非全部。对于中国企业而言，其背后的商业模式、核心竞争力、管理层素质、行业地位以及潜在的风险，是判断其长期价值的关键。 商业模式的生命力： 审视企业的盈利模式是否可持续，是否具有排他性优势。例如，拥有强大品牌效应、网络效应、专利技术或特许经营权的企业，往往更能抵御竞争，实现长期增长。 护城河的韧性： 识别企业的“护城河”——那些能够保护企业免受竞争侵蚀的独特优势。这可能体现在规模经济、转换成本、无形资产、品牌价值等方面。中国企业在这些方面的表现，需要结合其所处行业的特点进行评估。 管理层的远见与操守： 考察管理层的战略眼光、执行能力以及诚信度。在中国，“人”的因素在企业发展中扮演着至关重要的角色。优秀的管理层不仅能带领企业穿越周期，更能创造超额价值。 行业格局的演变： 分析企业在所处行业的地位，是领导者、追随者还是挑战者。理解行业的发展趋势、竞争态势以及潜在的颠覆性技术，有助于判断企业的长期成长空间。 “低估值”的中国式解读： 传统的市盈率（PE）、市净率（PB）等估值指标在中国股市需要结合实际情况进行解读。 “便宜”与“价值”的界定： 有些股票看似便宜，实则面临经营困境或周期性衰退，并非真正的价值。价值投资者需要区分“便宜货”与“价值货”。 未来现金流的折现： 真正有价值的股票，是其未来能够产生持续且不断增长的现金流。估值应着眼于未来的盈利能力，而非仅仅过去的辉煌。 “便宜”背后的故事： 市场有时会因为短期事件、行业周期或信息扰动，而低估某些优质企业的内在价值。识别这些“便宜”背后的逻辑，是价值投资的关键。例如，某些周期性行业的低谷，可能正是积累价值的绝佳时机。 现金为王的中国策略： 在中国这样一个高增长、高变动的市场，现金流的健康程度往往更能反映企业的真实盈利能力和抗风险能力。 自由现金流的意义： 重点关注企业产生的自由现金流，即扣除资本性支出后的现金。充裕的自由现金流意味着企业有能力进行再投资、偿还债务、回购股票或分红，这些都将为股东创造价值。 资产负债表的稳健性： 考察企业的负债水平，避免过度杠杆。一个资产负债表健康的中国企业，更能抵御经济下行和融资困难的风险。 第三章：卓越投资策略的构建——实践中的智慧与艺术 将价值投资理念付诸实践，需要一套系统性的策略，并不断在市场的磨砺中加以完善。 “逆向投资”的中国哲学： 在羊群效应明显的中国股市，逆向投资往往能带来超额收益。当市场恐慌、普遍悲观时，正是理性投资者逢低吸纳优质资产的最佳时机。 市场情绪的捕捉与反思： 学会识别市场过度悲观或乐观的情绪，并对其进行独立判断。当大多数人都认为某个资产没有未来时，恰恰可能是价值显现的起点。 “别人恐惧我贪婪”： 这句经典的投资格言在中国股市尤为适用。在市场下跌时，理性分析企业的内在价值，并以更低的成本买入，是构建长期优势的关键。 “买入并持有”的耐心艺术： 价值投资并非短期的博弈，而是对企业长期价值的坚守。 时间的朋友： 伟大的企业需要时间来释放其价值。投资者需要具备足够的耐心，与优秀的企业共同成长，分享其长期的复利效应。 避免频繁交易的陷阱： 频繁的交易不仅会产生高额的交易成本，更可能因为情绪的干扰而做出错误的决策。坚持“买入并持有”的核心策略，有助于规避这些风险。 分散与集中的艺术——风险管理下的投资组合： 即使是最优秀的价值投资者，也无法完全预测未来。构建一个稳健的投资组合，是分散风险、实现稳健增长的关键。 “集中投资”的深层逻辑： 在充分研究、高度确信的前提下，适度集中投资于少数几家优质企业，能够放大潜在收益。然而，这需要极高的研究能力和风险控制能力。 “风险分散”的中国式思考： 在中国股市，行业周期、政策变动等因素可能带来突发性风险。通过投资不同行业、不同类型的公司，构建能够抵御宏观经济波动的投资组合，是保障资产安全的重要手段。 动态调整与再平衡： 市场在不断变化，企业也在发展。价值投资者需要保持警惕，定期审视自己的投资组合，并根据实际情况进行必要的调整。 “止盈”的智慧： 当股票价格已经充分反映了其内在价值，甚至出现泡沫时，适时止盈并非背离价值投资，而是理性收割成果。 “换股”的时机： 当原有的投资标的出现基本面恶化，或者有更具吸引力的价值洼地出现时，果断进行换股，能够优化投资组合的整体表现。 结论 《非凡的价值：中国股市的隐形宝藏与卓越投资策略》旨在为中国股市的价值投资者提供一个全面而深入的思考框架。我们相信，在中国这片充满机遇与挑战的市场土壤中，价值投资的理念不仅能够生根发芽，更能绽放出璀璨的光芒。通过理解中国市场的独特基因，发掘那些被低估的“隐形宝藏”，并构建一套符合本土实践的卓越投资策略，投资者将更有可能实现资产的长期稳健增值，真正掌握财富增值的“非凡之道”。这趟价值投资之旅，既是对理性经济学的遵循，也是对中国本土智慧的致敬，更是对投资者自身耐心、远见与决断力的深度考验。

评分☆☆☆☆☆

《超额收益：价值投资在中国的佳实践》这个书名，听起来就像一个能够为我揭示投资秘密的宝藏。我是一个对投资有着浓厚兴趣，但又常常感到迷茫的普通人。市面上充斥着各种“一夜暴富”的传说，但我知道，真正的财富增长，往往需要的是耐心和智慧。我希望这本书能够让我明白，在中国的股票市场，如何才能持续地获得“超额收益”。它是不是提供了一套清晰的价值评估体系，能够帮助我辨别那些被市场低估的优质资产？是不是讲解了如何在高估的市场中保持谨慎，避免追高？我特别期待书中能有关于“如何在中国寻找被低估的价值”的详细指导。因为中国市场的独特性，很多时候，一些优秀的企业可能因为信息不对称或者市场情绪的波动而被低估，而这本书如果能教会我如何去发现它们，那简直是无价的。我也希望它能包含一些关于如何构建一个稳健的投资组合的建议，以及如何在漫长的投资过程中，克服人性的弱点，坚持自己的投资原则。如果这本书能让我对价值投资的理解更加深入，并且能够将其付诸实践，我相信它一定能为我的财富之路带来深刻的改变。

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名倒是挺吸引人的，叫《超额收益：价值投资在中国的佳实践》。光听名字，我就觉得这肯定是一本能教我如何在 A 股市场淘金的书。想想看，咱们中国这个市场，变化多端，各种概念层出不穷，普通投资者很容易被割韭菜。所以，能有一本真正讲透在中国做价值投资的实操方法的书，简直是雪中送炭。我特别期待它能结合中国 A 股的实际情况，而不是简单照搬国外的理论。毕竟，我们国家的经济结构、企业文化、监管环境都跟国外有很大不同。这本书要是能告诉我，在 A 股里，到底什么样的企业才算得上是“好公司”，什么样的价格才算是“合理价位”，而不是那些虚头巴脑的估值模型，那就太棒了。而且，我希望它能告诉我一些关于如何规避风险的技巧，毕竟投资有风险，入市需谨慎嘛。如果这本书能让我对中国股市的理解更上一层楼，让我不再盲目跟风，而是能找到属于自己的投资逻辑，那么它就值回票价了。我是一个对投资充满好奇，又有些畏惧市场的普通上班族，希望这本书能成为我的投资启蒙导师，让我少走弯路，真正实现资产的稳健增值。

评分☆☆☆☆☆

我对《超额收益：价值投资在中国的佳实践》这个书名，有着一种莫名的期待。我在学习投资的过程中，接触了不少国外大师的著作，虽然理论很深刻，但总觉得离中国的实际市场有点距离。这本书的出现，仿佛是为我这样的中国投资者量身定做的。我希望它能将那些经典的价值投资理念，如安全边际、内在价值、长期持有等，用一种更加贴近中国市场的方式来解读和应用。我特别想知道，在中国，有哪些独特的“价值陷阱”需要投资者警惕？哪些看似低估的股票，实则暗藏着巨大的风险？书里有没有一些关于如何辨别“好公司”的“中国式”标准？比如，除了财务报表，我们还需要关注哪些非财务信息，才能更准确地评估一家公司的长期竞争力？我也希望这本书能分享一些投资者的经验，关于他们在面对市场波动、黑天鹅事件时，是如何保持心理韧性的，以及如何做出理性的决策。如果这本书能够帮助我建立起一套属于自己的、适合中国市场的价值投资体系，那我就太幸运了。

评分☆☆☆☆☆

这本《超额收益：价值投资在中国的佳实践》的书名，让我想起了当年那些在股市里赚得盆满钵满的先辈们。现在市场上的投资书籍实在太多了，很多都是泛泛而谈，学了跟没学一样。所以我对这本书的期待，首先在于它的“佳实践”这三个字。我希望它不仅仅是理论上的阐述，更重要的是能够提供一些真实的案例分析，而且要是中国本土的，那些成功的投资案例，以及他们是怎么做到的，失败的案例又有哪些教训。我尤其关注的是，在中国的环境下，价值投资的“超额收益”究竟是怎么来的？是因为信息不对称？还是因为市场波动带来的机会？或者是因为某些投资者的独到眼光？如果这本书能够深入剖析这些问题，并且给出一些切实可行的操作指南，比如如何筛选出那些被低估但有长期增长潜力的公司，如何判断管理层的能力和品德，如何评估行业的发展趋势等等，那我肯定会非常受益。我现在还在摸索自己的投资体系，希望能找到一个稳定有效的方法，而不是整天追涨杀跌，被市场情绪左右。如果这本书真的能教我如何在红海里找到蓝海，如何在喧嚣中保持冷静，那简直是太有价值了。

评分☆☆☆☆☆

乍一看到《超额收益：价值投资在中国的佳实践》这个书名，我就觉得它应该是一本非常有分量的读物。毕竟，“超额收益”这四个字，足以勾起任何一个投资者最深处的渴望。而“价值投资”，更是经历了时间考验的经典投资理念。再加上“在中国”这个限定词，就显得更加难能可贵了。我们都知道，全球范围内的价值投资理论有很多，但真正能完美适用于中国这样一个独特市场的，却不那么多。我希望这本书能够帮助我理解，在中国这样一个人情社会、信息传递方式快速且复杂的市场里，价值投资的核心是什么？它可能需要哪些不同于西方的考量因素？例如，中国的企业治理结构、家族企业的影响、政府政策的导向等等，这些都可能对价值投资产生显著的影响。我期待书中能够提供一些实实在在的分析框架，能够帮助我识别出那些真正具有长期投资价值的中国企业，并且告诉我如何在买入后，如何长期持有，如何应对市场中的各种噪音和干扰。如果它能让我摆脱短线投机的思维，建立起一种更加宏观、更加理性的投资视角，那就太好了。