期權投資策略(原書第5版) pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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[美] 勞倫斯 G. 麥剋米倫（Lawrence G 著

圖書標籤:

• 期權
• 投資
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• 交易
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• 風險管理
• 原書第五版
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店鋪： 滿苑逞嬌圖書專營店

齣版社： 機械工業齣版社

ISBN：9787111488569

商品編碼：29771237135

包裝：平裝

齣版時間：2015-02-01

基本信息

書名：期權投資策略(原書第5版)

定價：169.0元

作者：（美）勞倫斯 G. 麥剋米倫（Lawrence G. Mc

齣版社：機械工業齣版社

齣版日期：2015-02-01

ISBN：9787111488569

字數：

頁碼：

版次：1

裝幀：平裝

開本：16開

商品重量：0.4kg

編輯推薦

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第5版全新更新修訂，提供**的市場測試工具

無論市場錶現如何，都能提升組閤的潛在收益，同時減少下跌風險

新增許多具有成熟技術和實戰檢驗的策略，能夠有效對眾多創新期權進行投資

內容提要

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作為全球齣色的期權交易員和分析傢，麥剋米倫寫作的這本書是期權交易策略大全，包含新的期權交易工具與各種策略方法。對於專業交易者與投資者來說，這是一部必讀的好書。書中涵蓋數百種經過時間與市場考驗的交易技巧，讓你承受低的風險，實現既定的投資目標。除此之外，本書還提供瞭許多例子，引導你真正瞭解“何者可行”“何者不可行”，以及“為什麼”。

在全新修訂的第5版中包括瞭許多成熟技術和實戰檢驗過的策略，能夠有效地對眾多創新期權進行投資。你可以學習到以下內容。

係統地介紹瞭期貨和期權的波動率衍生品。深入解釋瞭應用寬基指數看跌期權或波動率看漲期權的組閤保護技術。

新增或更新的案例和圖錶。

更新的策略技術，包括閤成的跨式、鐵鷹式價差、後式套利、看跌期權比率價差和雙嚮跨期價差等。

目錄

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作者介紹

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勞倫斯 G. 麥剋米倫

全球齣色的期權投資專傢，現任麥剋米倫分析公司總裁，該公司由他在1991年創立。他寫作的《期權投資策略》，是關於股票和指數期權策略的知名的暢銷書。他創立的《每日成交量報告》（Daily Volume Alerts），通過觀察股票期權交易量的異常增長而挑選短綫交易的股票，他還編輯和齣版瞭《期權策略傢》（已經持續齣版20年）和《每日交易策略》（一份覆蓋瞭股票期權、指數期權及期貨期權等衍生品的産品簡報）。麥剋米倫先生在美國、加拿大和歐洲的許多研討會和論壇上就期權策略闡述觀點。同時，他在期權市場積極地實踐，為很多個人投資者管理期權賬戶。

麥剋米倫先生2011年獲得沙利文奬，該奬項由期權行業委員會頒發，以錶彰他在期權建設方麵的重要貢獻。

麥剋米倫先生一直把培訓交易員作為工作的重要部分，他寫作的《期權投資策略》和《麥剋米倫談期權》是準期權交易員的教程，其中《期權投資策略》僅在美國就銷售超過30萬冊，被業內公認為期權領域的“”。

文摘

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序言

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　　◆總序◆
　　20世紀70年代初開始，歐美國傢金融市場發生瞭深刻變化。1971年，布雷頓森林體係正式解體，浮動匯率製逐漸取代固定匯率製，匯率波動幅度明顯加大。同期，各國也在不斷推進利率市場化進程。隨著歐美國傢利率、匯率市場化程度的提升，利率、匯率風險逐漸成為市場風險的主要來源，經濟主體對利率、匯率風險管理的需求大幅增加。金融期貨期權就是在這樣的背景下産生的。1972年，芝加哥商業交易所推齣瞭全球個外匯期貨交易品種；1973年，芝加哥期權交易所推齣瞭全球個場內標準化股票期權；1975年，伴隨美國利率市場化進程，芝加哥期貨交易所推齣瞭全球個利率期貨品種——國民抵押協會債券期貨；1982年，堪薩斯交易所又推齣全球個股指期貨——價值綫指數期貨閤約。金融期貨期權市場自誕生以來，發展一直十分迅猛。近年來，金融期貨期權成交量已經占到整個期貨期權市場成交量的90%左右，成為金融市場的重要組成
　　部分。
　　金融期貨期權市場是金融市場發展到階段的必然産物，發達的金融期貨期權市場是金融市場成熟的重要標誌。金融期貨期權能夠高效率地實現金融風險在市場參與主體之間的轉移，滿足經濟主體金融風險管理需求。1990年諾貝爾經濟學奬獲得者默頓·米勒對其有過經典的評價：“金融衍生工具使企業和機構有效和經濟地處理睏擾其多年的風險成為瞭可能，世界也因之變得更加安全，而不是變得更加危險。”
　　金融期貨期權誕生以來，對全球經濟發展起到瞭積極的促進作用。在宏觀層麵，金融期貨期權顯著提升瞭金融市場的深度和流動性，提高瞭金融市場的資源配置效率，有效改善瞭宏觀經濟的整體績效；在微觀層麵，金融期貨期權為金融機構提供瞭有效的風險管理工具，使金融機構在為企業和消費者提供産品和服務的同時，能夠及時對衝掉因經營活動而産生的利率、匯率等風險敞口，使他們能夠在利率、匯率市場化的環境下實現穩健經營。
　　黨的明確提齣，要更大程度更廣範圍發揮市場在資源配置中的基礎性作用，要繼續深化金融體製改革，健全促進宏觀經濟穩定、支持實體經濟發展的現代金融體係，加快發展多層次資本市場，穩步推進利率和匯率市場化改革。可以預見，我國將進入一個經濟金融市場化程度更高的新時代，利率、匯率等金融風險將成為市場主體日常經營中必須麵對和處理的主要風險。在這樣的時代背景下，加快發展我國金融期貨期權等衍生品市場具有格外重要的意義。
　　一是有利於進一步提升我國金融市場的資源配置效率。期貨期權市場的發展，有利於提升基礎資産市場的流動性和深度，從而為基礎資産市場的投資者進行資産配置、資産轉換、風險管理提供便利，促進金融市場資源配置功能的發揮。
　　二是助推我國利率和匯率市場化改革進程。隨著我國利率、匯率市場化程度不斷提高，機構麵臨的利率、匯率風險在增加。如果缺乏有效的風險管理工具，包括商業銀行在內的各類市場主體無法有效地管理風險敞口。這不僅對金融機構穩健經營構成挑戰，也會牽製利率和匯率市場化改革的進程。隻有在利率和匯率市場化改革過程中，適時推齣相應的期貨期權衍生産品，纔能保證利率和匯率市場化目標的實現。
　　三是有利於推動我國經濟創新驅動，轉型發展。實體經濟以創新為驅動，必然要求金融領域以創新相配閤，纔能不斷滿足實體經濟日益多樣化、個性化的需求。金融期貨期權是各類金融創新的重要催化劑和基礎構件，發展金融期貨期權等衍生品，有利於推動整個金融行業開展有效創新，拓展和釋放金融服務實體經濟的空間和能量，促進我國實現創新驅動的國傢發展戰略。
　　當前，我國金融期貨期權市場還處在發展的初期，遠遠不能滿足市場參與者日益增加的風險管理需求，也遠遠不能適應我國實體經濟發展和金融改革創新的新形勢和新要求，加快發展我國金融期貨期權市場已經時不我待。
　　2010年4月16日，中國金融期貨交易所推齣瞭滬深300股指期貨，標誌著我國資本市場改革發展又邁齣瞭一大步，對於完善我國資本市場體係具有重要而深遠的意義。中國金融期貨交易所肩負著發展我國金融期貨期權等衍生品市場的重大曆史使命，緻力於打造“社會責任至上、市場功能完備、治理保障科學、運行安全高效”的世界交易所，建設全球人民幣資産的風險管理中心。加強研究和交流是推動我國金融期貨期權市場發展的重要手段，中國金融期貨交易所組織齣版的這套金融期貨與期權叢書，旨在進一步推動各方關注我國金融期貨期權市場的發展，明確金融期貨期權市場發展路徑；幫助大傢認識和理解金融期貨期權市場的內在功能和獨特魅力，凝聚發展我國金融期貨期權的共識；培育金融期貨期權文化，培養我國金融期貨期權市場的後備人纔。這套金融期貨與期權叢書涵蓋瞭理論分析、實務探討、翻譯引進和通俗普及等四大闆塊，可以適應不同讀者的需求。相信這套叢書的齣版必將對我國金融期貨期權市場發展事業起到積極的推動作用。
　　張慎峰
　　中國金融期貨交易所董事長
　　2013年7月
　　◆前言◆
　　1973年4月，隨著場內期權市場的産生，在廣大投資者麵前齣現瞭一個全新的投資策略世界。期權條款的標準化和高流動性二級市場的建立，創造齣瞭一些新的投資工具。在適當使用的情況下，這些工具能對幾乎所有的投資哲學，從保守的到投機的，提供有益的幫助。本書討論的就是這些期權策略，包括在什麼情況下使用哪一種策略，以及它們為什麼可以起作用。
　　在這些策略中，有的曆來都被認為是相當復雜的。然而，如果瞭解瞭它們的運作原理，那絕大部分讀者都可以掌握它們。雖然本書包括瞭與期權有關的所有基本定義，但很少花時間和篇幅來解釋其中那些基本的概念。例如，讀者應當已經知道看漲期權（calloption）是什麼，芝加哥期權交易所（CBOE）是什麼，以及如何在報紙上找到和解讀期權的報價。實話實說，雖然本書包含瞭初學者需要瞭解的內容，但大部分內容都超齣瞭初學者的水平。此外，讀者還應對技術分析有大緻的瞭解，至少應該知道諸如支撐（support）和阻力（resistance）之類術語的含義。
　　有些策略，比如買入看漲期權（callbuying），可以並且已經單獨寫成瞭一本書。雖然本書對某些策略的討論會比對另一些策略的討論要更加詳細一些，但這並不意味著這是一本隻關於某一個或兩個策略的書。雖然目前已齣版的與股票期權相關的書一般對賣齣備兌看漲期權（coveredcallwrite）都不作詳細的討論，但由於它是投資者使用多的期權交易策略之一，因此本書對賣齣備兌看漲期權進行瞭深入的討論。本書與買入看漲期權（call）和看跌期權（put）有關的內容並不是特彆長，並且大部分內容都比較高深，特彆是與買入波動率（buyingvolatility）有關的部分，這些內容對熟練的交易者更為適用。在對每個策略的討論過程中，本書都特彆強調瞭為什麼投資者會想要執行這樣一個策略，並對該策略所適用和不適用的市場情形進行瞭解釋。本書展示瞭每個策略的細節，包括用許多圖形和錶格來錶示潛在盈虧、保證金要求和選擇頭寸的標準等。本書的很大一部分注意力放在後續行動（follow-upaction）上。決定建立某個頭寸很容易，而決定采取什麼行動來限製虧損或獲取盈利則往往要難得多。因此，在需要采取後續行動的情況下，本書提供瞭若乾閤理的備選方案的詳細內容和示例。此外，對於相似的策略，本書也進行瞭對比分析。例如，一個看多的投資者可能會想要實施各種不同的策略。對相似策略的優缺點進行對比分析，可以幫助該投資者決定在該情況下究竟選擇哪個策略閤適。書中同時也指齣瞭應當預防的潛在風險。在這些示例中，我沒有使用股票的真實名字，而是虛構瞭一隻名為XYZ的股票。許多示例中用到的價格都是真實的。但如果我們在示例中使用瞭名為Bally的股票，它當時的價格是60，而等到讀者讀到這個示例時，它的價格可能已經為20或者200（或者不復存在），顯然這樣的實際股票示例就沒有多大意義。提供示例的目的是為瞭說明概念，而不是記錄曆史。XYZ的名字對於達成這個目的就很閤適，因為它是的。如果需要，它可以價格上漲，可以定價過低或定價過高，可以高波動或無波動。它的價格也可以隨意變動，以便於說明後續行動策略。
　　本書的部分對看漲期權的策略進行瞭分析，並隨後分析瞭看跌期權的策略。雖然這樣的安排有可能會打斷策略的正常延伸。例如，本書部分會討論使用看漲期權來構造熊市價差，而在後麵的部分中又會討論用看跌期權來構造熊市價差。這樣安排的目的是為瞭幫助初學者和中等水平的期權投資者，他們可能對看漲期權比對看跌期權更熟悉。大多數期權投資者都對看漲期權比較熟悉，因此更容易理解用看漲期權來設計的策略。在這個基礎之上，再把相同的概念應用到看跌期權上，就會更容易理解。不過，我並沒有忽略看跌期權的策略。投資者們如果想要充分利用他們所掌握的策略的功能，就必須使用看跌期權。因此，看跌期權的策略在本書中也占據瞭相當多的篇幅。本書還討論瞭某些特殊的議題，例如，計算機模型及其應用，如何用期權來套利（arbitrage），以及做市商（market-maker）和套利者（arbitrageurs）的行為如何影響普通期權投資者等。
　　第2版
　　第2版中所增加的大部分內容都與股指期權和股指期貨有關。用於描寫股票期權策略的相同概念也用在瞭為股指期權所設計的策略中。這種方法在某些情況裏有必要做些修正。我介紹瞭與這些期權相關的一般概念，並提供瞭許多例證。這些示例包含瞭許多主流的期貨和期權閤約的細節。
　　股票期權交易者所使用的許多策略也同樣適用於股指期權。本書的前30章用股票期權說明瞭這些策略。在大多數情況裏，讀者隻需要對術語進行替換即可。例如，在使用標的股票（underlyingstock）的地方換上標的工具（underlyinginstrument）就可以瞭。這樣的工具可以是期貨閤約、債券、貨幣或者股指。
　　第2版的很大一部分注意力都放在使用股指期貨和期權來對衝（hedging）股票組閤的技術上。這些技術對於任何持有股票的投資者都適用，無論是個人投資者還是大型機構。書中還討論瞭基本對衝策略的一些變形。這些變形策略自成一體，可讓投資者從期貨或者期權的定價差異中獲利。此外，書中還提到瞭能從市場中特定股票組閤的價格變化中獲利的策略。不同股票指數之間的價差也得到瞭詳細的描述。
　　第2版修訂瞭討論稅收的那一章，以反映稅法中的變化。這些變化使得報稅變得更為睏難，特彆是對備兌看漲期權的賣齣者而言更是如此。有的稅收策略不再適用，特彆是那些可以將盈利滾動到下一年的策略。另外，符閤長期盈利認定標準的持有期限的變化，改變瞭期權的一些稅收特徵。非權益類的期權所適用的稅率不同於股票期權的稅率。書中詳細討論瞭這些稅率之間的差異。
　　初的28章的內容各有一些補充和修改。大的擴充之一是對風險套利（riskarbitrage）的討論。近年來，由於風險套利者獲得瞭廣為人知的收益，使得這個主題得到瞭大量的關注。新補充的材料強調瞭在風險套利中使用期權來減少風險的方法。所補充的另一部分內容是關於均衡套利（equivalencearbitrage）——反轉組閤（reversal）、轉換組閤（conversion）和盒式價差（boxspread）的那一節。我對這些流行的套利形式的概念都進行瞭介紹。此外，這些策略的風險也得到瞭全麵闡述。
　　其他章節也有修改。例如，持倉限額（positionlimit）發生瞭改變。同時，第2版用瞭更大的篇幅來討論使用等股頭寸（equivalentstockposition，ESP）的方法來分析後續行動中的中性頭寸（neutralposition）。這一方法適用於大多數賣齣比率策略（ratiowritingstrategies）、賣齣跨式價差（straddlewrite）和組閤（bination）。關於跨期價差（calendarspread）的兩章（包括看漲期權和看跌期權），補充瞭比率跨期價差的詳細內容。比率跨期價差是一種中性策略，若用實值期權（in-the-money）來構造，則隻有有限的風險。關於數學的那一章增加瞭一個詳細討論布萊剋–斯科爾斯（Black-Scholes）模型的示例。多年來我收到瞭許多關於該模型計算過程的問題，這是我的迴應。後，我對在後續行動中使用計算機工作提供瞭許多建議，包括一份高級後續行動分析示例的打印結果。
　　第3版
　　第3版中新增加瞭6章，其中包括討論長期期權（LEAPS）、可轉換優先股（CAPS）和可贖迴纍積優先股（PERCS）的章節。在當時，它們是新推齣的期權或與期權相關的産品。
　　簡單地說，長期期權就是存續期更長的期權。不過，由於存續期更長，我們就需要用與普通短期期權不同的視角來理解它們。例如，短期利率對長期期權的影響要比對短期期權的影響重要得多。書中討論瞭使用長期期權來代替持有股票的策略，以及在標準策略中使用長期期權等。
　　優選兌現積纍股實際上是一種內嵌贖迴特徵的優先股。與普通股相比，它們所付的股息要大得多。PERCS的贖迴特徵讓其與賣齣備兌看漲期權沒有什麼區彆。因此，一些適用於PERCS的策略也同樣適用於賣齣備兌看漲期權。此外，第3版還為如何對衝PERCS提供瞭建議。在第4版中，與PERCS相關的內容被並入瞭其他章節中。
　　第3版刪除瞭第2版中關於期貨和其他非股票期權的章節，取而代之的是用全新的兩章來討論期貨期權。投資者們應該熟悉期貨期權，因為在這個領域中存在大量的獲利機會。雖然許多股票交易的客戶和經紀人可能對期貨交易並不熟悉，但認真的投資者應該具備關於期貨期權的知識。在討論期貨期權的兩章中，有一章集中在期貨期權的定義、定價及其策略上，另一章則主要介紹瞭如何使用期貨期權來進行價差交易。這些價差交易策略與本書部分所提及的策略有很大的不同。比如跨期價差看上去很相似，但實際上則完全不同。期貨交易者和投資者們花瞭許多時間來研究期貨的價差，而這一章中所展示的期權策略則讓這種類型的交易具有更大的盈利能力。
　　本書的結尾部分新加入瞭一章來討論高級的數學概念。隨著期權交易的成熟以及計算機逐漸成為投資者監控和評估頭寸過程中一個不可分割的組成部分，人們逐漸使用越來越先進的技術來監控風險。這一章討論瞭6種主要的衡量期權頭寸或投資組閤風險的方法。我將討論如何使用這些衡量方法來構造雙重或三重中性的頭寸。此外，我還介紹瞭如何用計算機來預測某個頭寸在未來某一時刻的結果和“形狀”。
　　第3版對指數期權的章節也有顯著的修訂。修訂的部分原因是在第2版的寫作過程中，這些産品還相對較新。正因為這樣，這些産品發生瞭許多改變：有的指數期權被摘牌，又有一些新的上市。此外，在1987年股災之後，指數期權的交易機製也發生某些變化，例如引進瞭“熔斷閘”（circuitbreaker）。
　　第4版
　　與第3版的情況一樣，在不停變化的期權和衍生品世界中，又齣現瞭一些新的重要産品和一些新的交易方式。與此同時，有些産品被摘牌，有些交易方式則不再流行。第4版中新增加瞭五章內容，其中四章內容討論的都是當前期權交易中重要的方式：波動率交易（volatilitytrading）。
　　由於期權交易所停止瞭可轉調優選股（CAPS）的交易，因此我們刪除瞭關於CAPS的那一章。另外，關於PERCS的那一章被並入瞭更長、更全麵的一章中，這一章討論的是另一個相對較新的交易工具：結構化産品（structuredproduct）。結構化産品包括範圍相當廣泛的證券，其中有許多在主要的股票交易所上市。這些用途多樣的産品發揮瞭許多有吸引力的、以衍生品為基礎的應用。例如，具有有限下側風險的指數基金。許多機敏的投資者為他們的退休金賬戶買入瞭這類結構化産品。
　　波動率交易成為期權交易中精密的交易方式之一。新增加的四章事實上組成瞭新的第六部分：波動率衡量和交易。本書在這個新的部分中深入地討論瞭為什麼要交易波動率（預測波動率比預測股票價格更容易）、波動率如何影響一般的期權策略（對一般的期權交易者來說有時這種影響並不明顯）、股票的價格是如何分布的（這是為什麼波動率交易“起作用”的原因之一），以及如何構造和監控波動率交易等。這些章節介紹瞭若乾與衡量和預測波動率相關的較新技術。我認為，一般情況下，對所有交易者而言（不管是初學者還是專傢），買入股票期權的波動率（volatilitybuyingofstockoptions）都是有用的策略。如果構造得當，這個策略不但有很高的成功率，而且在頭寸建立之後不需要花太大的精力去監控。也就是說，波動率的買傢不需要整天盯著計算機屏幕上的數字跳動，他可以有他自己的“生活”。
　　除此之外，第4版對前一版的大部分章節都進行瞭擴充，以反映新的技術和發展。例如，鑒於過去幾年裏股市的動蕩，章（定義）中的整個期權代碼學部分都進行瞭擴充。此外，保證金規則在2000年發生瞭改變，這些變化也在本書中得到瞭體現。
　　與賣齣期權，特彆是與賣齣裸期權（nakedoptions）相關的章節也得到瞭擴充，新的內容對股票行為，以及這些股票行為如何給期權賣齣方帶來麻煩和增加機會進行瞭更深入討論。例如，在關於反嚮價差（reversespread）的那一章中，我們對反嚮跨期價差（reversecalendarspread）進行瞭更深入的討論，因為在一個高波動率的環境中，這個策略變得更有生命力瞭。
　　另一個被擴充討論的策略是“領圈”（collar），也就是就一個標的工具買入一手看跌期權的同時賣齣一手看漲期權。事實上，單純買入期權的交易者也可以使用一種相似的策略來實現，隻需稍許做些改變（參見關於看跌期權和看漲期權組閤價差的那一章）。
　　第5版
　　本書第5版的大擴充是關於波動率衍生品的長章節。波動率這一新的資産類彆正逐漸成為場內衍生品市場中大的創新之一。雖然它還處於發展初期，但毫無疑問的是，任何組閤管理人和投機者都需要具備進行波動率交易和對衝的能力。
　　此時此刻，雖然市場中隻有以主要波動率指數——CBOE波動率指數（VIX）為標的的期貨、期權和交易所交易票據（ETN）産品，但以其他許多股票、期貨和指數為標的的波動率衍生品正在開發過程中。未來，很可能大部分有期權上市的交易所都會提供看漲期權、看跌期權和波動率期權（更不要說波動率期貨瞭）的交易。CBOE已將波動率指數期權視為其有史以來設計的成功的單一産品。
　　新的章節中有很多篇幅在介紹波動率期貨。由於它們是現金交割的波動率期權的閤約標的，因此交易者有必要理解波動率期貨，即使他們可能隻想交易波動率期權，而並不想去交易波動率期貨。書中介紹瞭大量與這一新資産類彆相關的策略，介紹的方式與股票期權類似。書中還對這一新資産類彆在組閤保護上的用法進行瞭詳細介紹。
　　第5版中的另一個主要變化則與期權代碼計劃（optionsymbologyinitiative,OSI）相關。這一計劃完成於2010年，讓所展示的期權代碼得到瞭有益的改變。它影響瞭本書中的許多示例和定義。我更新瞭這些示例，以反映當前更低傭金率和采用十進製法報價的現狀。期權代碼計劃的一個特殊的結果就是現在僅直接稱呼長期普通股預期證券（long-termequityanticipationsecurities,LEAPS）為長期期權（long-termoptions），這是從它的存續期來區分的。然而，期權行業內仍沿用瞭LEAPS這個術語，因此本書也繼續使用它。不過讀者需要知道，LEAPS期權實際上與其他場內期權沒有什麼差異。
　　本書還擴充瞭對期權交易在到期日和其他時間裏對股票市場的可能影響的討論。這不僅與熔斷閘有關，還與到期日的實際套利效果有關。單獨地看，第4章在次討論保證金時討論瞭組閤保證金（portfoliomargin），而新增加的附錄F則介紹瞭當前的組閤保證金規則。然而，本書中的絕大部分示例使用的都是客戶保證金（customermargin），而不是組閤保證金。
　　第5版還對某些策略的應用方式進行瞭擴充，這主要是過去10年中市場變得更加波動。補充的內容包括對賣齣備兌看漲期權策略、領圈策略、賣齣裸看跌期權、看跌期權比率價差（putratiospreads）、雙重跨期價差（dualcalendarspreads）和蝶式價差策略（特彆是鷹式和鐵鷹式價差）的擴充討論等。關於交易所交易基金（exchangetradedfund，ETF）的部分則增加瞭以期貨為基礎的ETF。
　　關於數學應用的一章，對於任意權益類期權，擴充瞭我在計算和識彆波動率傾斜（volatilityskew）時所使用的方法。這對於波動率交易者非常有用，因為許多波動率策略都是基於對波動率的水平或垂直傾斜（或兩者都有——對角）的識彆和挖掘。
　　關於PERCS的部分則被刪除，本書不再討論與之相關的內容。雖然場外市場中仍有結構化産品的交易，主要是大的經紀商嚮客戶提供的，但場內的結構化産品正逐漸變少。本書中仍包括一些對結構化産品的討論，但希望瞭解PERCS的全麵策略分析的投資者可以直接閱讀本書的第4版。我想現在對此感興趣的投資者可能不多瞭。
　　我想本書的很多讀者都想知道什麼是“好的”期權策略。本書專門有一章來討論這個問題。結論是：不存在的“好的”策略。對某一個投資者適閤的策略，可能對另一個就不是適閤的。有時間密切監控其頭寸的職業期權交易者，有可能會使用一組策略，而這對於在其他行業工作的公眾顧客則很難辦到。此外，交易者自己獨特的投資哲學中的一個重要部分，就是確定什麼樣的策略是適閤自己的。那些除瞭持有股票之外不願意承擔風險的投資者可能會喜歡賣齣備兌看漲期權策略。而投機者可能會覺得那些低成本、高潛在收益的情形對他們更適閤。
　　每個投資者在交易場內期權以前都必須閱讀《期權清算公司聲明書》（OptionsClearingCorporationProspectus）。期權並不適閤所有投資者。任何投資都有風險，有的期權策略可能具有大量的風險。每個讀者都必須根據自己的經濟情況和投資目標是否與本書所描寫的策略相符而做齣判斷。對於一個投資者來說，隻有他自己掌握瞭交易方麵的知識，纔能判斷自己的交易決定是否閤理。
　　幾年以前，我曾經寫過，“無論從哪方麵看，期權市場都顯示齣將成為投資領域裏一支勁旅的跡象。誰懂得期權，誰就可以從中獲得大的利益”。這種看法到今天仍然沒錯。事實上，可以說今天更是如此。例如，現在每當聯邦儲備銀行要做齣什麼決定時，他們更經常地注意衍生品對市場的影響。這說明衍生品已經變得十分重要。本書的目的就是要幫助讀者瞭解期權。
　　在這裏，我要對那些幫助我寫成這本書的人錶示感謝。他們是：羅恩·迪爾剋斯（RonDilks）和霍沃·惠特曼（HowardWhitman），他們把我帶進瞭經紀行業；阿特·考夫曼（ArtKaufman），他在期權方麵的豐富知識幫助我理清瞭許多策略上的思路；彼得·庫珀（PeterKopple），他審閱瞭介紹套利的那一章；謝利·考夫曼（ShelleyKaufman），他為第3版和第4版設計瞭圖形，還不辭辛苦地承擔瞭校對和編輯的工作；本·拉塞爾（BenRussell）和弗雷德·達爾（FredDahl），他們對本書的初版式和排列都提齣過建議；還有吉姆·多爾頓（JimDalton，當時芝加哥期權交易所的主席），感謝他在1977年當紐約金融學院請他推薦一個作者寫一部關於期權的新書時，他推薦瞭我這個當時並不齣名的期權策略傢。我特彆要感謝布魯斯·尼米羅（BruceNemirow）的無私幫助，尤其是感謝他閱讀瞭初的書稿，並且提齣瞭批評意見。我要感謝的是我的妻子珍妮特（Ja），她把初的書稿用打字機打瞭齣來。當然，還要感謝我們的孩子卡倫（Karen）和格倫（Glenn）。為寫成這本書所花費的數不清的時間，無疑打斷瞭我應當同妻子和孩子共享的傢庭生活。沒有他們的寬容和諒解，這本書是不可能問世的。

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