保險公司投資管理 [Investment Management for Insurers] pdf epub mobi txt 電子書下載 2025

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戴維·F·巴貝爾（David F.Babbel），弗蘭剋·J·法博茲（Frank J.Fabozzi），黎玖高著

圖書標籤:

保險投資
投資管理
資産配置
風險管理
金融工程
保險精算
投資組閤
監管閤規
財務報錶分析
保險財務

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齣版社：經濟科學齣版社

ISBN：9787505886605

版次：1

商品編碼：10174569

包裝：平裝

外文名稱：Investment Management for Insurers

開本：16開

齣版時間：2009-10-01

頁數：675

正文語種：中文

具體描述

內容簡介

　　《保險公司投資管理》的目的是對保險公司的投資管理流程進行全麵的介紹，其內容包括保險公司資金管理的經濟框架、保險公司可以投資的産品(包括現貨市場和衍生市場的産品)、對保險公司或者具體資産和負債的經濟估值、風險度量與控製以及業績考評。
　　《保險公司投資管理》分為五個部分。第一部分講述瞭一般性問題和後續幾個部分所使用的分析框架。保險行業已將風險管理作為提高自身業績的一種途徑。第1章講述瞭保險公司麵臨的各種風險，並描述瞭保險公司當前的風險管理方法，同時指齣瞭這些方法存在的缺陷，結論認為所有的風險管理實務都應該關注影響公司價值的各種因素。第2章解釋瞭所有者權益價值與其組成部分之間的關係，並因此提供瞭估計保險公司負債價值的概念性框架。此外，保險公司為度量業績所使用的任何基準都必須緊密地圍繞公司價值這個核心問題。第3章介紹瞭保險公司的業績考核係統，說明瞭保險公司的奬金分配應與其資産、負債以及承保業務相一緻，同時滿足監管機構和評級機構對企業資本充足率的要求，並充分考慮稅收因素。第4章在綜閤考慮上述諸多因素的基礎上，給齣瞭保險公司的優化模型。
　　第二部分講述瞭保險公司可以投資的現貨市場産品以及用來管理風險的衍生産品工具。第5章講述國債、政府機構債券、公司債券、中期票據、市政債券以及歐洲債券。第6章講述抵押支持證券(MBS)和資産支持證券(ABS)等結構化産品。衍生工具可以用來控製利率風險及信用風險，這些衍生工具包括期貨、遠期、期權、利率上限期權、利率下限期權以及掉期。第7章講述可以用來控製利率風險的衍生工具，而第8章介紹相對較新的信用風險控製工具。巨災證券是一類剛剛齣現的結構性保險風險産品，第9章將對這種産品進行介紹。
　　第三部分所包含的五章主要研究定價(估值)問題。我們認為投資戰略、風險度量以及業績考評的關鍵是為保險公司的資産、負債及衍生産品建立齣色的定價模型。當利率發生波動時，就需要使用定價模型評估保險公司的經濟盈餘如何變動。日此，如果沒有很好的定價模型，就不可能進行利率風險管理。同時，估值也是評估投資戰略、選擇價值被低估的證券以及避免對證券定價過高的關鍵。第10章和第11章討論瞭隨機利率模型，第l2章則介紹瞭如何對路徑依賴型證券進行定價，第13章解釋7利率衍生産品的定價過程及相關問題，其中濛特卡羅模擬是對復雜利率衍生工具進行定價的常用方法。第l4章概括瞭用於減少計算時間以及改進濛特卡羅模擬定價方法的精確度的抽樣方法。
　　第四部分主要講解利率風險的度量和控製。其中，第15章提供瞭固定收益證券風險的多種定義、風險的一些關鍵屬性、風險建模的幾種方法以及風險模型。第l6章使用期限結構固子模型確定利率風險，本章介紹瞭因子模型的主要類型以及因子模型在風險管理中的應用。久期度量的是收益率麯綫平行移動時，資産和負債的利率風險，經常用於估計保險公司經濟盈餘的利率敏感性。第17章使用閤適方法度量內嵌期權的資産和負債久期，該指標稱為有效久期，與傳統方法(如麥考雷久期和修正久期)相比，其優點是考慮瞭內嵌期權。第18章主要關注於管理收益率麯綫形狀變動的風險敞口。第19章介紹保險公司如何利用國債現貨和國債衍生工具對衝公司證券麵臨的利率風險。由於存在提前還款風險，對衝抵押支持證券的利率風險變得更加復雜，第20章和第21章提齣瞭如何對衝抵押支持證券的頭寸。第22章又重新探討風險度量問題，其方法是使用在險價值和壓力測試量化復雜投資組閤的風險。最後，任何定價模型的輸入以及任何在險價值度量體係的關鍵性輸入都是估計的利率波動率，因此第23章的內容是如何度量和預測這種波動率。
　　由於保險公司持有的主要資産都是固定收益證券，所以《保險公司投資管理》主要關注於這些證券的定價、風險屬性與風險度量問題以及如何使用衍生工具控製其風險。第五部分介紹7權益類投資組閤的管理。第24章和第25章講述權益類投資的管理與分析，第26章講述如何使用權益類衍生産品管理權益類投資組閤的風險。
　　《保險公司投資管理》是保險公司資金管理人士的必備參考資料。

作者簡介

　　戴維·F·巴貝爾（David F.Babbel）現任賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學和保險學教授、美國精算師學會定價小組成員。曾任高盛公司保險與退休金規劃部門的副總裁世界銀行金融發展部門的高級經濟學傢。在保險學領域齣版專著6本，發錶文章80多篇。巴貝爾教授在保險負債定價和固定收益證券投資領域具有國際權威地位。
　　弗蘭剋·J·法博茲（Frank J Fabozzi）耶魯大學管理學院金融學副教授、耶魯大學國際金融中心研究員、特許金融分析師、注冊會計師、《投資組閤管理期刊》主編、布萊剋羅剋聯閤基金和嘉定人壽保險基金的董事。曾任麻省理工學院斯隆管理學院金融學教授。1972年獲紐約城市大學經濟學博士學位，1994年獲諾瓦東南大學人文學專業榮譽博士學位。法博茲教授是固定收益證券與衍生産品等領域的權威專傢，撰寫瞭很多有影響力的金融學著作。

第一部分　一般性問題
第1章　保險公司風險管理概述
第2章　保險公司的價值組成及負債的現值
第3章　保險公司的業績考核係統
第4章　保險公司資産配置

第二部分　固定收益産品
第5章　國債、政府機構債券、公司債券、中期票據、市政債券以及歐洲債券
第6章　抵押支持證券和資産支持證券
第7章　利率衍生産品
第8章　信用衍生産品
第9章　巨災連結證券

第三部分　定價
第10章　利率模型
第11章　利率模型的四個方麵
第12章　路徑依賴證券的定價：一些數字案例
第13章　利率衍生産品定價中遇到的問題
第14章　提高定價過程的速度

第四部分　度量和控製利率風險
第15章　固定收益風險
第16章　期限結構因子模型
第17章　壽險公司的有效與無效久期指標
第18章　收益率麯綫風險管理
第19章　以國債和衍生工具對衝公司證券
第20章　抵押支持證券的定價和投資組閤風險管理
第21章　抵押轉手證券的對衝
第22章　投資組閤風險管理
第23章　度量與預測收益率的波動率

第五部分　股票投資組閤管理
第24章　投資管理：股票市場架構
第25章　投資分析：來自復雜股票市場的收益
第26章　衍生工具在股票投資組閤管理中的應用

精彩書摘

　　在每種情況下，經濟決策者由於上述原因都會麵臨一個非綫性的最優問題，並因此導緻決策者關注迴報的波動性。在第一種情況下，目標函數本身具有凹性；而在其他情況下，經濟環境的某些特徵將導緻公司管理者采取風險規避態度。現在，我們開始解釋上述4種情況。管理層的自利動機
　　如上所述，管理層自利動機的齣現主要歸功於斯圖爾茲的研究。該理論認為，公司管理者沒有足夠能力將個人財富多樣化，因為其個人財富包括公司的股票以及其工作收入的資本化。因此，他們更偏好穩定性而非波動性，因為在其他情況不變時，穩定性可以提升他們自身的效用，而對其他利益相關者的利益沒有或隻有很小的影響。事實上，該理論可以追溯到代理人理論。在這個領域，公司業績與經理人報酬之間很明顯存在某種關係。①
　　盡管如此，這些理論也有一些反對意見。一些人認為該理論的說服力不夠，因為它沒有說明經理在公司內部而不是直接在市場中對衝其風險的原因。按照這種觀點，擁有高度非綫性雇傭閤同的經理為瞭自身的利益，可能利用金融市場抵消代理協議對自身財富的影響。通過持有本公司、競爭者或者市場股票的空頭，經理就能夠調整公司收益率的波動性對自身財富的影響。
　　然而，這種觀點忽略瞭至少3個重要的雇傭關係特徵。第一，高級管理層持有公司股票的空頭頭寸屬非法行為，因此不能係統性地分散與公司業績有關的投資風險。然而，這種分散化是正確對衝管理層個人投資組閤風險所必需的方法。此外，在相互保險公司中，抵消持有具體公司股票多頭的風險非常睏難。第二，一些財務危機會導緻雇傭閤同終止，因此經理可能更傾嚮於降低公司的整體業績，因為隻要不損害其雇傭收入的未來價值，這樣做最符閤經理的利益，後文將更多地討論這個問題。第三，可以預期管理層決策價值的觀點往往忽略瞭管理層能力本身無法直接觀察的事實。

前言/序言

　　本書的目的是對保險公司的投資管理流程進行全麵的介紹，其內容包括保險公司資金管理的經濟框架、保險公司可以投資的産品(包括現貨市場和衍生市場的産品)、對保險公司或者具體資産和負債的經濟估值、風險度量與控製以及業績考評。
　　本書分為五個部分。第一部分講述瞭一般性問題和後續幾個部分所使用的分析框架。保險行業已將風險管理作為提高自身業績的一種途徑。第1章講述瞭保險公司麵臨的各種風險，並描述瞭保險公司當前的風險管理方法，同時指齣瞭這些方法存在的缺陷，結論認為所有的風險管理實務都應該關注影響公司價值的各種因素。第2章解釋瞭所有者權益價值與其組成部分之間的關係，並因此提供瞭估計保險公司負債價值的概念性框架。此外，保險公司為度量業績所使用的任何基準都必須緊密地圍繞公司價值這個核心問題。第3章介紹瞭保險公司的業績考核係統，說明瞭保險公司的奬金分配應與其資産、負債以及承保業務相一緻，同時滿足監管機構和評級機構對企業資本充足率的要求，並充分考慮稅收因素。第4章在綜閤考慮上述諸多因素的基礎上，給齣瞭保險公司的優化模型。
　　第二部分講述瞭保險公司可以投資的現貨市場産品以及用來管理風險的衍生産品工具。第5章講述國債、政府機構債券、公司債券、中期票據、市政債券以及歐洲債券。第6章講述抵押支持證券(MBS)和資産支持證券(ABS)等結構化産品。衍生工具可以用來控製利率風險及信用風險，這些衍生工具包括期貨、遠期、期權、利率上限期權、利率下限期權以及掉期。第7章講述可以用來控製利率風險的衍生工具，而第8章介紹相對較新的信用風險控製工具。巨災證券是一類剛剛齣現的結構性保險風險産品，第9章將對這種産品進行介紹。
　　第三部分所包含的五章主要研究定價(估值)問題。我們認為投資戰略、風險度量以及業績考評的關鍵是為保險公司的資産、負債及衍生産品建立齣色的定價模型。當利率發生波動時，就需要使用定價模型評估保險公司的經濟盈餘如何變動。日此，如果沒有很好的定價模型，就不可能進行利率風險管理。同時，估值也是評估投資戰略、選擇價值被低估的證券以及避免對證券定價過高的關鍵。第10章和第11章討論瞭隨機利率模型，第l2章則介紹瞭如何對路徑依賴型證券進行定價，第13章解釋7利率衍生産品的定價過程及相關問題，其中濛特卡羅模擬是對復雜利率衍生工具進行定價的常用方法。第l4章概括瞭用於減少計算時間以及改進濛特卡羅模擬定價方法的精確度的抽樣方法。
　　第四部分主要講解利率風險的度量和控製。其中，第15章提供瞭固定收益證券風險的多種定義、風險的一些關鍵屬性、風險建模的幾種方法以及風險模型。第l6章使用期限結構固子模型確定利率風險，本章介紹瞭因子模型的主要類型以及因子模型在風險管理中的應用。久期度量的是收益率麯綫平行移動時，資産和負債的利率風險，經常用於估計保險公司經濟盈餘的利率敏感性。第17章使用閤適方法度量內嵌期權的資産和負債久期，該指標稱為有效久期，與傳統方法(如麥考雷久期和修正久期)相比，其優點是考慮瞭內嵌期權。第18章主要關注於管理收益率麯綫形狀變動的風險敞口。第19章介紹保險公司如何利用國債現貨和國債衍生工具對衝公司證券麵臨的利率風險。由於存在提前還款風險，對衝抵押支持證券的利率風險變得更加復雜，第20章和第21章提齣瞭如何對衝抵押支持證券的頭寸。第22章又重新探討風險度量問題，其方法是使用在險價值和壓力測試量化復雜投資組閤的風險。最後，任何定價模型的輸入以及任何在險價值度量體係的關鍵性輸入都是估計的利率波動率，因此第23章的內容是如何度量和預測這種波動率。
　　由於保險公司持有的主要資産都是固定收益證券，所以本書主要關注於這些證券的定價、風險屬性與風險度量問題以及如何使用衍生工具控製其風險。第五部分介紹7權益類投資組閤的管理。第24章和第25章講述權益類投資的管理與分析，第26章講述如何使用權益類衍生産品管理權益類投資組閤的風險。
　　本書是保險公司資金管理人士的必備參考資料。