固定收益证券（原书第3版）（中文版） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 布鲁斯·塔克曼（Bruce Tuckman），[美] 安杰尔·塞拉特（Angel Serrat） 著，范龙振，林祥亮，戴思聪 等 译

图书标签:

• 固定收益
• 债券
• 投资
• 金融
• 理财
• 金融工程
• 资产定价
• 风险管理
• 投资组合
• 信用风险

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111444572

版次：1

商品编码：11375847

品牌：机工出版

包装：平装

开本：16开

出版时间：2014-01-01

用纸：胶版纸

页数：431

正文语种：中文

内容简介

　　《固定收益证券（原书第3版）（中文版）》除了在基本框架上的改变外，所有的示例部分，书中所涉及的概念和知识，已根据近年该领域的新发展作了更新。书中增加了对我国国债市场和我国可转债市场的讨论。书中的所有较为复杂的计算过程，《固定收益证券（原书第3版）（中文版）》全部附有相应的电子表格或应用程序及每一章的幻灯片及习题参考答案。全书内容主要包括固定收益证券的基本特征、货币的时间价值与利率、债券投资的风险、债券利差、嵌期相对论债券定价等。

内页插图

目录

绪论 世界固定收益市场概述
0.1 全球固定收益市场概览
0.2 美国的固定收益市场
0.3 欧洲固定收益市场
0.4 日本的固定收益市场

第一部分 具有固定现金流证券的相对定价
第1章 价格、贴现因子和套利
1.1 固定利率的付息国债的现金流
1.2 贴现因子
1.3 一价定律
1.4 套利和一价定律
1.5 应用：本息剥离债券和美国中长期国债的个性定价
1.6 应计利息
附录1A 推导复制投资组合
附录1B 贴现和套利交易的等价
第2章 即期利率、远期利率和平价利率
2.1 单利和复利
2.2 由利率互换提取贴现因子
2.3 即期利率、远期利率和平价利率的定义
2.4 即期利率、远期利率和平价利率的特征
2.5 交易案例研究：2010年第2季度在10s-30s期限段异常向下倾斜的欧元远期利率曲线及交易策略
附录2A 复利惯例
附录2B 连续复利即期和远期利率
附录2C 水平的即期利率期限结构隐含着水平的平价利率期限结构
附录2D 一个有用的求和公式
附录2E 即期利率和远期利率的关系以及利率期限结构的斜率
附录2F 即期利率和平价利率的关系以及利率期限结构的斜率
附录2G 到期日、现值和远期利率
第3章 回报率、利率差和收益率
3.1 定义
3.2 收益和损失的分解与回报率
3.3 Carry-Roll-Down情景分析
附录3A 交割日的收益率，而交割日不等于付息日
附录3B 持有期不是相邻两个付息日时P&L;的分解

第二部分 利率风险的度量及其对冲
第4章 单因素指标和对冲
4.1 基点价值
4.2 对冲的应用：对冲一个期货期权
4.3 久期
4.4 凸度
4.5 对冲的应用：一个凸度的空头
4.6 用基点价值、久期和凸度估计价格变化和收益率
4.7 凸度在投资和资产负债管理中的应用
4.8 衡量投资组合的价格敏感性
4.9 基于收益率的风险指标
4.10 应用：杠铃式组合与子弹式组合
第5章 多因素指标和对冲
5.1 关键利率基点价值和久期
5.2 偏基点价值和PV
5.3 局部远期基点价值
5.4 多因子风险暴露和度量投资组合的波动率
附录5A 局部远期基点价值的一些决定因素
第6章 风险度量和对冲的实证方法
6.1 基于单变量回归的对冲交易
6.2 双变量基于回归的对冲交易
6.3 对变量水平回归和对变量变化进行回归的对比
6.4 主成分分析
附录6A 最小化对冲头寸的损益方差的最小二乘法对冲
附录6B 构造三个利率的主成分因子

第三部分 利率期限结构模型
第7章 期限结构模型的理论基础
7.1 利率和价格树
7.2 衍生品的无套利定价
7.3 风险中性定价
7.4 多期无套利定价
7.5 应用案例：常期限的国库券互换定价
7.6 期权调整价差
7.7 利用OAS进行证券损益归属分析
7.8 减少二叉树的步长
7.9 固定收益衍生品和股东权益衍生品
第8章 短期利率变化过程与利率期限结构的形状
8.1 引言
8.2 期望
8.3 波动率和凸度
8.4 风险溢价
8.5 期望、凸度和风险溢价的数学描述
8.6 应用：美元和日元互换市场的期望、凸度和风险溢价
附录8A 式（8-26）的证明
第9章 利率期限结构模型的方法：漂移
9.1 模型1：正态分布利率且无漂移
9.2 模型2：漂移和风险溢价
9.3 Ho-Lee模型：时变的漂移
9.4 拟合期限结构的好处
9.5 Vasicek模型：均值回归
第10章 利率期限结构模型的方法：波动率和分布
10.1 时变的波动率：模型
10.2 Cox-Ingersoll-Ross以及对数正态模型：波动率作为短期利率的函数
10.3 初始所罗门兄弟模型的二叉树
10.4 Black-Karasinski模型：带均值回归的对数正态模型
附录10A 即期利率的闭解
第11章 高斯+和LIBOR市场模型
11.1 高斯+模型
11.2 解和估计
11.3 美元和欧元的样本结果
11.4 模型拓展
11.5 LIBOR市场模型
附录11A 高斯+模型级联形式和简约形式的等价性
附录11B 高斯+模型的γ（T）函数
附录11C 高斯+模型的参数估计
附录11D 用高斯+模型拟合初始利率期限结构
附录11E 从多元正态分布中抽取随机数

第四部分 一些证券和专题讨论
第12章 回购协议和融资
12.1 回购协议：结构和用途
12.2 回购、流动性管理和2007～2009年金融危机
12.3 一般和特殊回购利率
第13章 远期和期货合约：预备知识
13.1 远期合约和期货价格
13.2 远期贴水和现金持有
13.3 债券远期收益率
13.4 互换远期利率
13.5 远期合约的利率敏感性
13.6 期货合约的每日盯市
13.7 利率期限结构模型中远期和期货合约的价格
13.8 期货远期合约差额
13.9 远期利率与关于利率的期货
13.10 结语
第14章 中长期债券期货
14.1 机制
14.2 交割成本和最终结算价格的确定
14.3 转换因子和一篮子交割的动机
14.4 转换因子的不完美性与到期时的交割选择权
14.5 毛基差和净基差
14.6 交割之前的质量期权
14.7 利用期限结构模型为质量期权定价的一些注意事项
14.8 择时期权
14.9 月末期权
14.10 交易案例研究：2008年11月基差进入TYM0（2000年6月）
第15章 短期利率及其衍生品
15.1 LIBOR和LIBOR相关的债券
15.2 联邦基金利率和相关证券
15.3 LIBOR-OIS利差作为资金紧张的指示器
15.4 交易案例研究：卖空2012年3月15日到期票息为158的债券的TED利差
第16章 互换
16.1 互换现金流
16.2 互换的价值
16.3 关于互换的利率风险的注意
16.4 关于信用风险和利率互换
16.5 利率互换的主要用途
16.6 对于清理场外交易衍生品的监管和立法授权
16.7 基础互换和利差
16.8 固定期限互换
附录16A 对固定期限互换凸修正的推导
第17章 带融资套利和两曲线贴现
17.1 带融资的债券交易
17.2 带融资的债券套利
17.3 带融资的互换交易
17.4 带融资的互换套利
17.5 联邦基金利率作为可投资和抵押利率，为美元互换定价
附录17A 带融资的债券和互换之间的套利关系
附录17B 用两曲线方法为互换定价
第18章 固定收益期权
18.1 上限期权和下限期权
18.2 互换期权
18.3 债券期权
18.4 欧洲美元和Euribor期货期权
18.5 债券期货期权
18.6 布莱克斯科尔斯应用于固定收益期权的总结
18.7 互换期权的偏度
18.8 布莱克斯科尔斯应用于选择的固定收益期权的理论建立
附录18A 布莱克斯科尔斯期权定价的期望
附录18B 美式期货期权的提前执行
附录18C 把货币市场账户作为基准，期货价格是鞅
第19章 公司债券和信用违约互换
19.1 公司证券
19.2 评级、违约和回收
19.3 信用利差
19.4 信用利差和违约率
19.5 信用违约互换
附录19A 累积违约率
附录19B CDS债券基差作为CDS利差和平价资产互换利差之间的差额
第20章 抵押贷款和抵押担保证券
20.1 抵押贷款
20.2 抵押担保证券
20.3 为提前支付建模
20.4 抵押担保证券的估值和交易
20.5 抵押担保证券的价格利率行为
20.6 某些抵押市场参与者的对冲要求
第21章 曲线构造
21.1 引言
21.2 水平远期
21.3 美元LIBOR曲线的水平远期
21.4 通过分段二次函数平滑远期利率
21.5 局部性质和对冲
参考文献

精彩书摘

　　1．抵押贷款
　　美国最大的单一类别的债务是抵押贷款，规模达到14．2万亿美元。抵押贷款是以财产抵押担保的贷款。所以，如果借款人不能偿还抵押贷款要求支付的款项，出借人对财产就有索求权。出借人通过行使这项索求权可以得到出售该项资产的所得，直到还足出借人的应得金额；或者出借人可以没收抵押品，出售这项财产，所得可以用来弥补债务人未还清的债务。在实际中，立即行使或者全部行使索求权可能有许多限制，比如破产，以及其他借款人保护或者任何关于该资产的税收留置权。最后，对于出售这项财产后仍未还清的债务，根据有关州立法的规定，出借人可以拥有或者不可以拥有对借款人其他资产的追索权。
　　流通在外的14．2万亿美元的贷款中，有11．6万亿美元的贷款是住房或其他住宅抵押贷款，2．5万亿美元是商业抵押贷款，1380亿美元是农场抵押贷款。为了将这个市场规模放入有关的环境中讨论，两个可比较的统计数据是有用的。第一，到2010年第一季度，美国年度国内生产总值是14．6万亿美元。这意味着，需要用国民经济一年的产量来偿清所有的抵押贷款债务。第二，直至2010年3月31日，美国的政府公债达到历史最高水平12．8万亿美元，比流通的抵押贷款总额少1．4万亿美元。
　　抵押贷款和住房抵押贷款证券是第20章讨论的主题。
　　2．公司债券和外国债券
　　图O一4中第二大类债务是公司债券和外国债券。公司债券是公司由于投融资需要，比如新建工厂、收购其他企业或者购买证券，而发行的有价证券。也有债券的出售是为了再融资以偿还现有债务，换句话说，不用公司白有的现金偿还现有债务。公司自有的现金可能会有更好的用途。偿还公司现有债务的动机包括：偿还到期债务，为了摆脱繁重的债券契约而回购发行的证券，或以预先设定的并且现在有吸引力的赎回价格行使嵌入的选择权来回购债券。
　　直到2010年3月底，发行在外的公司债券和外国债券有11．4万亿美元，其中5．6万亿美元是金融行业的公司所发行的。正如将要简单讨论的那样，金融行业所筹的资金大部分用来购买其他证券。
　　公司证券和公司证券衍生品，即信用违约互换是19章讨论的主题。
　　3．联邦政府债券
　　接下来的类别是联邦政府债券，这是美国政府为了筹集日常花销而产生的债务。美国的联邦政府债券是流通性最好的证券之一，意味着投资者可以总是以接近市场价格的水平买卖大量的美国联邦政府债券。此外，虽然美国政府的财务状况与历史相比变坏了，但是它发行的债券仍旧被视为世界上最安全的投资之一。当世界性事件吓到投资者，引发“安全资产转移”（flight to quality）时，对美国联邦政府债券的需求上升，其价格也上升。正如图0—4所示，在2010年3月底，有8．3万亿美元发行在外的联邦政府债券，其中有7．7万亿美元是可交易证券，即在市场中交易的证券。
　　……

前言/序言

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《固定收益证券》 深入理解债券世界的权威指南 本书是全球范围内广泛认可的固定收益证券领域的经典著作，全新中文版为您呈现原书第三版的精髓。它不仅是一本教科书，更是一本投资实践的宝典，旨在为读者提供对固定收益市场运作机制、产品特性、定价原理以及风险管理策略的全面深入理解。无论您是金融市场的从业者、债券投资者，还是希望系统学习固定收益知识的学生，本书都将是您不可或缺的参考。 内容概述： 本书以其清晰的逻辑结构、严谨的学术论证和丰富的实证分析，系统地阐述了固定收益证券的各个方面。 债券市场基础： 首先，本书详细介绍了债券市场的基本概念、参与者、交易方式以及不同类型的债券，包括国债、公司债、市政债、抵押贷款支持证券（MBS）等。读者将了解到债券是如何发行、交易和结算的，以及其在宏观经济中的作用。 债券定价与收益率： 核心章节深入探讨了债券的定价模型，从基本的永续债券定价到带有嵌入式期权和奇异期权的复杂债券。本书详细讲解了收益率的各种度量方式，如到期收益率（YTM）、到期收益率的计算、持有期收益率（HYR）等，并阐述了影响债券价格的关键因素，如利率变动、信用风险、期限结构等。 利率风险管理： 利率风险是固定收益投资中最主要的风险之一。本书系统性地介绍了衡量和管理利率风险的工具和技术，包括久期（Duration）和凸度（Convexity）的概念及其应用，以及如何运用免疫策略、资产负债管理（ALM）等方法来规避或降低利率风险。 信用风险与信用评估： 除了利率风险，信用风险也是投资者必须关注的重点。本书详细阐述了信用风险的来源、度量方法，以及信用评级机构的作用。读者将学习到如何评估债券发行人的信用状况，理解信用利差（Credit Spread）的含义，并了解信用违约互换（CDS）等信用衍生品的运作。 不同类型固定收益证券的深入分析： 本书对各类固定收益证券进行了详尽的分析，例如： 政府债券： 涵盖了不同国家和地区的政府债券市场，以及主权债务风险的相关议题。 公司债券： 详细分析了公司债的发行条款、信用评级、以及不同类型公司债（如高收益债、优先股）的特点。 抵押贷款支持证券（MBS）和资产支持证券（ABS）： 深入剖析了这些复杂证券的结构、现金流特征以及相关风险，如提前还款风险。 浮动利率债券（FRN）和零息债券（Zero-Coupon Bonds）： 阐述了它们的定价和风险特性。 市政债券： 讨论了其税收优势以及投资考量。 固定收益投资组合管理： 本书还提供了关于构建和管理固定收益投资组合的实用指导。读者将学习到如何根据投资目标、风险偏好和市场预期来配置资产，以及如何通过多元化和资产配置来优化投资组合的风险收益特征。 固定收益衍生品： 随着金融市场的不断发展，固定收益衍生品扮演着越来越重要的角色。本书对利率期货、利率期权、利率掉期（IRS）等衍生品进行了详细介绍，解释了它们的定价、交易以及在风险管理和套利中的应用。 本书特色： 权威性与前沿性： 作为经典著作的最新版本，本书凝聚了学术界和业界的智慧，内容严谨且紧跟市场发展趋势。 理论与实践相结合： 书中不仅提供了扎实的理论基础，还穿插了大量的实际案例和数据分析，帮助读者将理论知识应用于实践。 结构清晰，语言精炼： 本书的章节安排逻辑清晰，语言通俗易懂，即使是初学者也能逐步掌握复杂的概念。 全面覆盖： 涵盖了固定收益证券的几乎所有重要方面，是读者系统学习和深入研究的理想选择。 目标读者： 金融机构从业人员： 投资银行家、基金经理、交易员、风险管理者、分析师等。 个人投资者： 希望深入了解债券投资、构建稳健投资组合的个人。 商学院学生： 金融学、经济学、MBA等专业的学生。 对固定收益市场感兴趣的任何人。 通过阅读《固定收益证券》，您将能够： 深刻理解债券的价值驱动因素。 掌握准确评估和定价债券的方法。 有效地管理利率风险和信用风险。 构建和优化固定收益投资组合。 理解复杂固定收益产品的运作机制。 在多变的金融市场中做出更明智的投资决策。 本书将帮助您在充满挑战的固定收益市场中建立坚实的知识基础，提升投资技能，并最终实现您的财务目标。

评分☆☆☆☆☆

总而言之，作为一名希望提升自己金融素养的投资者，《固定收益证券（原书第3版）（中文版）》绝对是我近期阅读过的最富有价值的一本书。它不仅仅是一本教科书，更像是一位经验丰富的导师，带领我一步步深入理解固定收益证券的世界。从最基础的债券要素，到复杂的金融衍生品，再到宏观经济对市场的影响，这本书都进行了全面而深入的阐述。我敢肯定，这本书的内容将对我在未来制定投资策略、管理风险，甚至是在理解更广泛的金融市场方面，产生深远的影响。这本书的深度和广度，让我不禁感叹，金融的魅力，恰恰在于其无尽的探索空间。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，在阅读这本书之前，我对于固定收益证券的一些操作，往往是凭着经验和直觉。而这本书，则为我提供了一个严谨的理论框架。书中关于“债券组合管理”的章节，让我大开眼界。作者详细介绍了构建稳健债券投资组合的原则，包括如何通过分散化来降低风险，以及如何根据投资目标和风险偏好来调整组合的久期和信用风险暴露。我尤其被书中关于“现金流匹配”的策略所吸引，这种策略在养老金和保险公司等机构投资者中非常常见，其核心在于确保未来负债与资产现金流的匹配，以规避利率风险。

评分☆☆☆☆☆

我一直觉得，真正的知识，是能够经得起时间的考验，并随着市场的发展而不断演进的。《固定收益证券（原书第3版）（中文版）》作为一本第三版，显然在原有的基础上做了不少更新。我能感受到作者在内容上的精益求精，比如在介绍到期收益率（YTM）时，它不仅解释了YTM的计算方法，还探讨了YTM的局限性，以及为什么需要引入更复杂的衡量指标。书中关于“持有期收益”（HOR）的讲解，就为我打开了一个新的视角，让我明白，在持有期内的实际收益，可能与YTM存在显著差异，尤其是在债券价格波动较大的情况下。这种对细节的关注，正是专业著作的魅力所在。

评分☆☆☆☆☆

我特别欣赏这本书的另一大特点是，它并没有将自己局限于某些特定的市场或产品。作者在书中广泛地引用了全球不同市场的案例，无论是发达国家还是新兴市场，无论是传统的国债还是复杂的房地产抵押贷款支持证券（MBS），都得到了细致的阐述。这让我了解到，虽然不同市场的规则和特点可能有所差异，但其内在的定价逻辑和风险管理原则却是相通的。书中对MBS的详细讲解，尤其让我认识到金融工程的深远影响，以及如何通过复杂的金融工具来满足不同的融资需求。

评分☆☆☆☆☆

我一直认为，一本优秀的金融书籍，不仅要讲授理论，更要贴近实务。而《固定收益证券（原书第3版）（中文版）》在这方面做得尤为出色。书中关于债券定价模型的部分，从最简单的到期收益率法，到更复杂的布莱克-舒尔斯模型在期权定价中的应用，都给出了清晰的推导过程和应用场景。作者并没有为了炫技而堆砌复杂的数学公式，而是循序渐进，确保读者能够理解每一个步骤的逻辑。更重要的是，书中大量穿插了实际市场中可能遇到的各种情况，比如债券的信用评级如何影响其定价，以及违约风险在投资决策中的考量。我特别喜欢它关于信用利差的章节，详细解释了信用评级机构的评级体系，以及不同评级债券的收益率差异，这让我对如何评估一家公司的偿债能力有了更深刻的认识。

评分☆☆☆☆☆

作为一名在金融市场摸爬滚打多年的投资者，我总觉得在投资组合中，股票的波动性有时会让我心神不宁，而固定收益证券，这个听起来稳健得近乎“枯燥”的领域，却一直是我试图深入探索却又屡屡感觉隔靴搔痒的地方。这次有幸翻阅了《固定收益证券（原书第3版）（中文版）》，感觉就像是在迷雾中寻到了一盏指路明灯。书的开篇并没有直接抛出晦涩难懂的公式，而是从最基础的概念讲起，详细阐述了债券的基本要素，例如票面价值、票息率、到期日等，这些看似陈词滥调的知识点，在作者的笔下却焕发出新的生命力。我尤其喜欢它对不同类型固定收益证券的分类和介绍，比如国债、公司债、市政债，甚至是那些更复杂的结构化产品，都得到了详尽的描述，并且结合了大量的案例分析，让我能更直观地理解它们的内在逻辑和风险特征。

评分☆☆☆☆☆

在阅读这本书之前，我对固定收益证券的认知，很大程度上停留在“保本增值”的朴素概念上。然而，这本书彻底颠覆了我的想法。它让我意识到，固定收益证券的世界远比我想象的要丰富和复杂得多。作者在探讨利率互换、远期利率协议等衍生工具时，用极其精炼的语言解释了这些工具如何在风险管理和收益增强方面发挥作用。我尤其对书中关于“零息债券定价”的章节印象深刻，虽然在现实中零息债券并不常见，但其背后的折现现金流原理，是理解所有其他固定收益证券定价的基础。作者通过一步步的拆解，让读者明白，所有的债券价格，最终都可以归结为未来现金流的现值。

评分☆☆☆☆☆

在金融领域，知识更新迭代的速度非常快，一本经典的教材能够持续吸引读者，必然有其过人之处。《固定收益证券（原书第3版）（中文版）》给我最深的感受是，它在保持学术严谨性的同时，也保持了极强的可读性。作者在解释一些较为抽象的概念时，总是能找到恰当的比喻和生动的例子。我尤其对书中关于“期权嵌入债券”的章节印象深刻，它详细解释了可赎回债券、可回售债券等产品的定价，以及这些嵌入期权如何影响债券的风险和收益。这让我明白，看似简单的债券，背后可能隐藏着复杂的金融工程。

评分☆☆☆☆☆

阅读这本书的过程，就像是在接受一次系统性的、高强度的金融知识洗礼。作者在讲解久期和凸性时，并没有止步于纯粹的数学推导，而是花了大量的篇幅去解释这两个概念在实际投资决策中的重要性。理解久期如何影响债券价格对利率变化的敏感度，以及凸性如何提供额外的保护，这对于风险管理来说至关重要。书中用图表和模拟数据生动地展示了不同久期和凸性的债券在加息或降息环境下的表现差异，这种深入浅出的讲解方式，让我这位非专业出身的投资者也能轻松掌握核心要义。更让我印象深刻的是，书中并没有回避市场的复杂性，而是积极探讨了收益率曲线的形状及其背后的经济含义，并介绍了如何利用收益率曲线进行投资策略的制定，这对于我理解宏观经济与固定收益市场之间的联动关系，具有不可估量的价值。

评分☆☆☆☆☆

对于任何想要深入了解固定收益市场的读者来说，这本书都像是一本“百科全书”。它不仅仅局限于债券本身的交易和定价，还深入探讨了与固定收益市场息息相关的宏观经济因素。例如，书中详细分析了中央银行的货币政策如何影响利率水平，进而传导到债券市场。我尤其喜欢它关于通货膨胀与债券收益之间关系的章节，解释了通胀保值债券（TIPS）的工作原理，以及为何在通胀预期上升时，TIPS会受到市场的青睐。这种将微观市场行为与宏观经济环境相结合的分析，使得我对固定收益证券的理解不再局限于孤立的个体，而是能够将其置于一个更广阔的经济图景中去审视。

评分☆☆☆☆☆

书很好

评分☆☆☆☆☆

非常好，很多模型都是我需要的

评分☆☆☆☆☆

俺家男人买的就爱买书一大队大队的。

评分☆☆☆☆☆

活动凑单买的，满6减3，再慢180减50,349元的书只花了156元，很值！

评分☆☆☆☆☆

速度快，质量好

评分☆☆☆☆☆

还不错吧，就是京东没有折扣，能便宜点就好了

评分☆☆☆☆☆

于是，我们可以将现行的实际市场价格与均衡的期初价格进行比较。二者不等，则说明市场价格被误定，被误定的价格应该有回归的要求。利用这一点，我们便可获得超额收益。具体来讲，当实际价格低于均衡价格时，说明该证券是廉价证券，我们应该购买该证券；相反，我们则应卖出该证券，而将资金转向购买其他廉价证券。

评分☆☆☆☆☆

书不错，物流也很快

评分☆☆☆☆☆

按照CAPM的规定，Beta系数是用以度量一项资产系统风险的指针，是用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性（volatility）的一种风险评估工具。