根据资本资产定价模型,每一证券的期望收益率应等于无风险利率加上该证券由β系数测定的风险溢价:
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评分资本资产定价模型
评分从市场组合的角度看,可以视单项资产的系统风险是对市场组合变动的反映程度,用贝塔系数度量。β表示的是相对于市场收益率变动、个别资产收益率同时发生变动的程度,是一个标准化的度量单项资产对市场组合方差贡献的指标。[1]
评分一方面,当我们获得市场组合的期望收益率的估计和该证券的风险 βi的估计时,我们就能计算市场均衡状态下证券i的期望收益率E(ri);另一方面,市场对证券在未来所产生的收入流(股息加期末价格)有一个预期值,这个预期值与证券i的期初市场价格及其预期收益率E(ri)之间有如下关系:
评分当把公式中的期末价格视作未来现金流的贴现值时,公式也可以被用来判断证券市场价格是否被误定。
评分从市场组合的角度看,可以视单项资产的系统风险是对市场组合变动的反映程度,用贝塔系数度量。β表示的是相对于市场收益率变动、个别资产收益率同时发生变动的程度,是一个标准化的度量单项资产对市场组合方差贡献的指标。[1]
评分一个股票的价格和市场的价格波动性是一致的,那么这个股票的Beta值就是1。如果一个股票的Beta是1.5,就意味着当市场上升10%时,该股票价格则上升15%;而市场下降10%时,股票的价格亦会下降15%。Beta是通过统计分析同一时期市场每天的收益情况以及单个股票每天的价格收益来计算出的。1972年,经济学家费歇尔·布莱克 (Fischer Black)、迈伦·斯科尔斯(Myron Scholes)等在他们发表的论文《资本资产定价模型:实例研究》中,通过研究1931年到1965年纽约证券交易所股票价格的变动,证实了股票投资组合的收益率和它们的Beta间存在着线形关系
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