投资银行：估值、杠杆收购、兼并与收购 [Investment Banking Valuation Leveraged Buyouts.and Mergers & Acquisitions Second Edition] pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 乔舒亚·罗森鲍姆（Joshua Rosenbaum），[美] 乔舒亚·珀尔（Joshua Pearl） 著，刘振山，曹建海 译

图书标签:

• 投资银行
• 估值
• 杠杆收购
• 并购
• 金融建模
• 公司财务
• 资本市场
• 投资
• 金融
• 估值分析

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111474487

版次：1

商品编码：11544729

品牌：机工出版

包装：平装

丛书名： 金多多金融投资经典译丛

外文名称：Investment Banking Valuation Leveraged Buyouts.and Mergers & Acquisitions Second Edition

产品特色

编辑推荐

　　

　　在不断变化的金融世界里，牢固的专业技术基础是成功的关键。然而，鉴于这个世界的快节奏本质，几乎没有人愿意花时间去编纂企业融资工作中的命脉部分——估值。而本书的两位作者却选择知难而上，针对这一需求撰写了《投资银行：估值、杠杆收购、兼并与收购》（原书第2版）一书，如果你是在刚刚闯入投资银行业时就看到了这本书，那么，恭喜你，你的选择将为你未来的事业迈出坚实的第一步。
　　《投资银行：估值、杠杆收购、兼并与收购》的现实指导价值，除了详述估值工作背后的技术基本面以外，还在本书中融入了实用的判断技巧和分析视角，引导着估值工作的“科学性”和“艺术性”。
　　

内容简介

　　《投资银行：估值、杠杆收购、兼并与收购》（原书第2版）源自两位作者各自经历大量交易项目后的经验汇总，以及众多投行分析师、私募股权公司和对冲基金的投资专业人士、律师、公司高管和大学教授们提供的意见。作者通过总结自己的交易经验和课堂培训经验，以及专业人士和学界专家的经验，弥合了学术界和业界在金融理论与现实应用之间的差距，提供了一种独特的，华尔街非正规教室里的现实场景案例式教育，可作为投行分析师和金融专业人士的使用技能工具和培训指南。

作者简介

　　乔舒亚罗森鲍姆，是瑞银投资银行（UBS Investment Bank）全球工业组（Global Industrial Group）的一名执行董事。他负责兼并与收购、企业融资和资本市场有关交易的发起、架构和咨询工作。此前，他曾就职于世界银行的直接投资部门——国际金融公司（International Finance Corporation）。他拥有哈佛的文学学士学位，并以贝克学者身份获得哈佛商学院（Harvard Business School）的MBA学位。

　　乔舒亚珀尔，为德意志银行（Deutsche Bank）的杠杆融资部（Leveraged Finance Group）设计并实施了大量的杠杆贷款和高收益率债券融资项目，以及LBO和公司重组项目。此前，他曾就职于爱德华公司（A. G. Edwards）的投资银行部。珀尔还设计、执教过企业融资培训课程。他拥有印第安纳大学（Indiana University）凯利商学院（Kelley School of Business）的理学学士学位。

目录

作者简介
序
致谢
前言
本书的结构
“价值公司” 财务信息摘要
关于注册估值分析师认证考试

第一部分 估值
第一章 可比公司分析
可比公司分析步骤简要说明
第一步： 选择可比公司系列
研究目标
为比较目的找出目标的关键性特征
筛选可比公司
第二步： 找出必要的财务信息
SEC申报文件：10-K、10-Q、8-K和委托声明书
股票研究
新闻公告和新闻报道
财务信息服务
财务数据主要来源汇总
第三步： 制表计算关键性数据、比率数和交易乘数
关键性财务数据和比率的计算
其他财务概念和计算公式
关键性交易乘数的计算
第四步： 进行可比公司的基准比较
财务数据和比率数的基准比较
交易乘数的基准比较
第五步： 确定估值
EV/EBITDA隐含的估值
P/E隐含的估值
主要利与弊
“价值公司” 的可比公司分析示例
第一步： 选择可比公司系列
第二步： 找出必要的财务信息
第三步： 制表计算关键性数据、比率数和交易乘数
第四步： 进行可比公司的基准比较
第五步： 确定估值

第二章 先例交易分析
先例交易分析步骤简要说明
第一步： 选择可比收购案例系列
筛选可比收购案例
研究其他因素
第二步： 找出必要的与交易相关的信息和财务信息
上市目标
私有目标
SEC主要并购交易申报备案文件摘要
第三步： 制表计算关键性数据、比率数和交易乘数
关键性财务数据和比率数的计算
关键性交易乘数的计算
第四步： 进行可比收购案例的基准比较
第五步： 确定估值
主要利与弊
“价值公司” 的先例交易分析示例
第一步： 选择可比收购案例系列
第二步： 找出必要的与交易相关的信息和财务信息
第三步： 制表计算关键性数据、比率数和交易乘数
第四步： 进行可比收购案例的基准比较
第五步： 确定估值

第三章 现金流折现分析
贴现现金流分析步骤简要说明
第一步： 研究目标、确定关键性绩效驱动因素
研究目标
确定关键性绩效驱动因素
第二步： 预测自由现金流
预测自由现金流的考虑因素
销售额、EBITDA和EBIT的预测
自由现金流预测
第三步： 计算加权平均资本成本
第三（ａ） 步： 确定目标资本结构
第三（ｂ） 步： 预测债务成本（ｒｄ）
第三（ｃ） 步： 预测股权成本（ｒｅ）
第三（ｄ） 步： 计算WACC
第四步： 确定最终价值
退出乘数法
永续增长法
第五步： 计算现值、确定估值
计算现值
确定估值
进行敏感性分析
主要利与弊
“价值公司” 的贴现现金流分析示例
第一步： 研究目标、确定关键性绩效驱动因素
第二步： 预测自由现金流
第三步： 计算加权平均资本成本
第四步： 确定最终价值
第五步： 计算现值、确定估值

第二部分 杠杆收购
第四章 杠杆收购
主要参与角色
财务投资人
投资银行
银行和机构贷款人
债券投资人
目标管理层
ＬＢＯ 目标的突出特征
强大的现金流产生能力
领先而稳固的市场地位
增长机会
效率提升机会
较低资本性支出要求
强大的资产基础
经过考验的管理团队
ＬＢＯ 经济学
投资收益分析——内部收益率
投资收益分析——现金收益
ＬＢＯ 如何产生投资收益
杠杆如何用来提高投资收益
主要退出／ 变现策略
业务出售
ＩＰＯ
股息资本重组
购买低于面值的债券
ＬＢＯ 融资： 结构
ＬＢＯ 融资： 主要渠道
银行债务
定期贷款安排
高收益债券
夹层债务
股本出资
ＬＢＯ 融资： 部分主要条款
担保
优先性
期限
息票
赎回保障
限制性契约规定
条款清单
ＬＢＯ 融资： 确定融资结构

第五章 ＬＢＯ 分析
融资结构
估值
第一步： 找出并分析必要信息
第二步： 建立ＬＢＯ 前模型
第二（ａ） 步： 编制“历史和预测损益表” 至“ＥＢＩＴ”
第二（ｂ） 步： 输入“期初资产负债表和预计资产负债表内容”
第二（ｃ） 步： 编制“现金流量表” 至“投资活动”
第三步： 输入交易结构
第三（ａ） 步： 填入“收购价格假定数据”
第三（ｂ） 步： 将“融资结构” 填入“资金来源和使用”
第三（ｃ） 步： 将“资金来源和使用” 与“资产负债表调整栏” 链接
第四步： 完成ＬＢＯ 后模型
第四（ａ） 步： 编制“债务偿还计划表”
第四（ｂ） 步： 完成从ＥＢＩＴ 到净利润的“预计损益表”
第四（ｃ） 步： 完成“预计资产负债表”
第四（ｄ） 步： 完成“预计现金流量表”
第五步： 进行ＬＢＯ 分析
第五（ａ） 步： 分析融资结构
第五（ｂ） 步： 进行投资回报分析
第五（ｃ） 步： 确定估值
第五（ｄ） 步： 创建“交易摘要页面”
“价值公司” 的ＬＢＯ 分析示例

第三部分 兼并与收购
第六章 卖方并购
竞拍
竞价结构
组织与准备
明确卖方目标， 选定合适的出售流程
进行卖方顾问尽职调查和初步估值分析
选择买方群体
编制营销材料
编制保密协议
第一轮工作
联系潜在买方
与有兴趣的买方商谈并签署保密协议
发送ＣＩＭ 和初始投标程序信函
编制管理层陈述文件
设立资料室
编制捆绑式融资方案
接收初始投标， 选择买家进入第二轮
第二轮工作
举办管理层陈述会
安排现场访问
开放资料室
发送最终投标程序信函、起草最终协议
接收最终投标
谈判商议
评估最终投标
与选定买家谈判
选择中标方
提供公平意见
获取董事会批准并签署最终协议
交易完结
获取必要审批
股东审批
融资与完结交易
协议出售

第七章 买方并购
买方动机
协同效应
成本协同
收入协同效应
收购策略
水平并购
垂直并购
混合并购
融资方式
库存现金
债务融资
股本融资
债务融资和股权融资的总结——基于收购方的视角
交易结构
股票出售
资产出售
基于避税而视同股票出售的资产出售
买方收购的估值
足球场
可变价格分析
贡献率分析
合并效果分析
收购价格假设
商誉的形成
对资产负债表的影响
增厚／ 摊薄分析
收购场合——①股票和现金各占50%；②100%现金；③100%股票
针对BuyerCo-ValueCo交易的合并效果分析图解

彭博附录
后记
参考书目与推荐文献

精彩书摘

　　可比公司（“可比公司”或“可比交易”）分析是用来评估给定目标公司、分部、企业或资产组合（“目标”）的主要方法之一。它能提供一个市场基准，从而投资银行分析师可以依照该基准来确定某个私有公司任何一个时间点的估值或分析某个上市公司任何一个时间点的价值。可比公司分析的用途十分广泛，最显著的用途是各种并购（mergers&acquisition;，M&A;）情形、首次公开发行（initialpublicofferings，IPOs）、公司重组和投资决策。
　　可比公司分析的基础建立在这样一个认识上，即类似公司能为评估某个给定目标提供一个相关性很强的参考点，因为事实上这些类似公司可以表现出相同的关键性业务和财务特征、绩效驱动因素和风险。因此，投资银行分析师可以通过确定目标在可比公司中的相对定位来设定其估值参数。这种分析的核心在于选定目标的一个可比公司系列（“可比系列”）。首先，我们以财务数据和财务比率为基础在可比公司之间以及可比公司与目标公司之间进行比较。然后，我们分别计算可比公司的交易乘数，并确定目标公司适用的乘数范围。最后，目标公司的估值区间则是通过将确定的乘数范围乘以目标公司的相关财务数据而计算出来的。虽然估值指标依行业不同而有所区别，但本章的重点是使用最广泛的交易乘数，例如企业价值对息税、折旧和摊销前利润（enterprisevalue-to-earningsbeforeinterest，taxes，depreciation，andamortization，EV/EBITDA）的比值和市盈率（price-to-earnings，P/E）。这些乘数都是把某个价值衡量数作为分子，把某个财务数字作为分母。虽然P/E是华尔街之外最为普遍认可的比率数，但是投资银行最常使用的是基于企业价值的乘数，因为该乘数不受资本结构和与业务经营没有关系的其他因素的影响。
　　可比公司分析的设计目的是要根据市场形势和投资者情绪现状来反映“当前”估值。因而，在许多情况下，可比公司分析与市场的相关性超过了内在估值（intrinsicvaluation）分析，比如现金流折现分析（请见本书第三章）。但是，市场交易水平有可能受到非理性投资人情绪的影响，导致估值过高或者过低。此外，任何两家公司都不会完全相同，因此依据类似公司的交易价值来设定估值的做法可能无法准确表现目标公司的真实价值。
　　因此，可比公司分析应该结合本书论述的其他估值方法一起使用。如果出现各种方法推算出的估值范围彼此严重脱节的情形，可能表明关键性假设条件或计算需要重新审视。所以，在进行可比公司分析（或任何其他估值／财务分析工作）的时候，必须毫不偷懒地标注出关键性假设条件的来源出处，既是为了审查，也是为了证明所得出的结论。
　　本章提供了实施可比公司分析的一种非常实用的分步骤操作过程，与这一评估方法在现实中的应用方式一致。在建立了这一框架之后，我们用我们的目标公司ValueCo来具体展示如何进行可比公司分析（请参阅本书的“前言”）。
　　可比公司分析步骤简要说明
　　第一步：“选择可比公司系列”。为目标选择可比公司系列是开展可比公司分析的基础。虽然在有些行业这一工作有可能相当简单，凭直觉就能完成，但是在有些行业哪些公司属于同行却不是一眼就能看出来的。为了识别业务和财务特征相似的公司，首先很有必要对目标及其行业有个扎扎实实的理解。
　　……

前言/序言

　　在不断变化的金融世界里，可靠的专业技术基础是成功的关键。然而，鉴于这个世界的快节奏本质，谁都没能花时间去编纂企业融资工作中的命脉部分，即估值。我们针对这一需求写了这本书———我们多么希望当年自己奋力闯进华尔街的时候就有了这本书！《投资银行：估值、杠杆收购、兼并与收购》（原书第2版）是由投资银行分析师撰写的一部使用十分便捷的权威性著述，它解释了如何针对金融世界的核心进行估值工作。本书填补了当代金融文献的空白，因为那些文献往往把重点放在理论上，而不是实际应用中。
　　在次贷危机和随后的信贷恐慌余波中，金融界正在回归估值基础，就兼并与收购、资本市场和投资机会开展关键性尽职调查工作。这其中包含了在对待风险以及各种价值驱动因素时进行更加现实的假定，比如预计财务绩效、贴现率、乘数、杠杆水平和融资条件。我们这部书尤其具有现实指导价值——除了详述估值工作背后的技术基本面以外，我们还在本书中融入了实用的判断技巧和分析视角，引导估值工作的科学性。虽然估值工作永远涉及大量的“艺术性”，而不仅仅是经过时间考验的“科学性”，但是艺术技巧总是依照市场的发展和形势在不断变化的。因此，我们在本书第1版广受赞誉的基础之上进行了全面更新，并增加了全新的一章来专门对综合性强、技术含量高的买方并购实务进行分析和讨论。
　　撰写本书的想法源自我们当学生时意欲闯入华尔街的个人经历。由于我们两人都单独经历过申请投资银行和其他金融机构助理职位和分析师职位的严格面试过程，我们意识到课堂的体验与在现实世界实施估值和金融分析的方法脱节。这一点在面试中的技术部分尤其明显，而这一点常常是招聘者从数十名合格应聘者中进行遴选的甄别点。
　　面对这一现实，我们四处搜寻有关华尔街采用的主要估值方法的实用工具型指南，但却徒劳无益。茫然之余，我们转而开始整理从各个渠道收集到的点滴资料和已经在投资银行业工作的朋友、熟人与我们随机交谈时的内容。显而易见的是，我们感觉自己的准备程度并未达到当初希望的那么充分。虽然我们十分幸运地得到了工作，但是应聘过程给我们留下了深刻印象。事实上，我们在继续完善当初作为学生为投行面试而准备的材料，而那些材料成了我们这本书的基础。
　　进入华尔街后，我们两人都经历了强制性培训，包括财务会计方面的速成课程，旨在教给我们作为合格投资银行分析师所必备的技能组合。然而，入职几个月后，就连该培训的局限性也暴露了出来。实际客户情形和交易的复杂性，加上变幻莫测的市场形势、会计准则和科技，都超越了我们的已有知识和技能。在这种情形下，我们不得不请教资深的老同事，但是，由于投行工作的高强度性质，常常是谁都没法及时施以援手。鉴于这些现实情况，如果有一本可靠的手册，整理出多年的“最佳实务”和交易经验，那么它的益处恐怕是难以估量的。
　　由此，我们相信，对于那些立志要投身华尔街或者刚刚开始华尔街职业生涯的人们来说——从下定决心准备在华尔街大干一场的大学生、研究生，到半路出家的“转行人士”——这本书都会证明是价值无量的。对于已然入行的专业人士来说，本书也是他们的重要参考资料。我们的经验已经表明，由于诸多金融职位的高度专业化性质，技能组合上还存在着需要解决的显著空白。此外，许多专业人士都在继续努力巩固自己的技能，同时在自己的知识深度和广度上进行拓展。本书还会令华尔街各机构的培训师和学员大获裨益，无论是正规培训课程还是非正规的在岗培训计划。
　　为我们审稿的私募股权公司和对冲基金也非常需要有一本实用型估值手册给他们的投资专业人士和所投资一系列公司的主要高管作为参考。许多此类专业人士都有咨询或实业经营背景，但是没有金融血统。另外，绝大部分买方投资公司并没有公司内部的培训计划，而是大量依赖在岗培训。对于加入这种机构或者寻求在这种机构中谋职的人们来说，本书是一部很有帮助的参考指南。
　　本书还能为各大公司的专业人士提供基本工具，包括业务开发部门、公司金融部门和财务部门的专业人士。这些专业人士的日常工作就是负责企业融资、企业价值评估和企业股权交易转手。他们还和投资银行分析师一起开展并购交易（包括杠杆收购和相关融资），以及首次公开上市、公司重组和其他资本市场交易项目。同时，本书旨在面向专门从事并购、企业融资和其他交易咨询服务的更广范围的律师、顾问和会计师。
　　鉴于金融界的日趋全球化，本书的内容设计足以在北美之外的地区通用。通过研究跨境交易——包括快速发展中的市场，比如亚洲、拉丁美洲、俄罗斯和印度——我们发现了全世界对高技能人才资源的巨大需求。因此，作为上述市场中金融专业人士的宝贵培训材料和可靠手册，本书满足了这一个重要需求。

金融市场前沿洞察：资本运作的深度解析与实战指南 本书深入探讨了现代金融市场中至关重要的资本运作领域，为读者构建了一个全面且深入的分析框架。我们聚焦于驱动企业价值重塑和市场动态变化的关键机制，旨在提供超越传统教科书知识的实战洞察力。 第一部分：企业价值评估与战略重构 本部分首先系统性地梳理了当前主流的企业价值评估方法论，并重点解析了特定情境下评估模型的调整与应用。评估不仅仅是数字的计算，更是对企业未来增长潜力和风险敞口的深刻理解。我们将详述可比公司分析（Comparable Company Analysis, CCA）和可比交易分析（Precedent Transaction Analysis, PTA）的精确应用，强调如何筛选出最具代表性的市场样本，并对评估结果进行必要的“可比性调整”。 除了相对估值法，我们对折现现金流（Discounted Cash Flow, DCF）模型的构建进行了深度剖析。这包括对自由现金流的精准预测、关键假设的敏感性分析，以及如何恰当地确定加权平均资本成本（WACC）和终值。特别关注了在不同宏观经济周期和行业结构下，对增长率、资本支出和营运资本的动态调整策略。本书强调，有效的估值必须植根于对企业商业模式、竞争优势和管理层执行力的深刻理解。 此外，我们探讨了“价值创造”的驱动因素。这涉及对运营效率提升、成本结构优化以及资产负结转（Asset Divestitures）等战略性价值重塑活动的分析。读者将学习如何识别并量化这些非传统驱动因素对企业整体价值的影响。 第二部分：资本结构优化与高杠杆交易的风险管理 本部分将焦点转向资本结构的优化，特别是探讨了在高度资本化的交易环境中，债务融资的艺术与科学。我们详细分析了不同类型债务工具的特性、市场定价机制及其对企业财务弹性的影响。从高级抵押贷款（Senior Secured Debt）到次级债务（Subordinated Debt），再到夹层融资（Mezzanine Financing），每一种融资工具的选择都伴随着特定的法律结构、流动性和风险回报特征。 我们对“杠杆收购”的结构进行了细致解构，这并非仅仅是增加债务，而是一项复杂的融资、运营和风险管理工程。本书着重于评估交易后的债务偿付能力（Debt Servicing Capacity），并引入了关键的流动性指标分析，如债务/EBITDA倍数、利息覆盖倍数（Interest Coverage Ratio）等。我们探讨了信贷协议（Covenants）的设计和解读，这些条款直接决定了管理层在交易后的运营自由度。 高杠杆交易的风险管理是本部分的重中之重。我们分析了利率风险、再融资风险以及宏观经济下行对高负债企业的冲击路径。书中提供了压力测试模型，用于模拟极端市场条件下企业的生存能力，并提出了结构性对冲和债务重组的前瞻性策略。 第三部分：兼并、收购与战略整合的复杂性 兼并与收购（M&A）被视为资本市场中最具变革性的活动之一。本部分深入研究了M&A交易的生命周期，从战略规划到交易执行，再到后期的整合。 战略层面，我们剖析了驱动收购的动机：市场份额扩张、技术获取、协同效应（Synergies）的实现，以及防御性并购的考量。我们建立了协同效应量化的分析框架，区分了成本协同与收入协同，并强调了实现这些协同效应所需的时间表和资源投入。 交易执行层面，本书详述了尽职调查（Due Diligence）的深度要求。这不仅涵盖财务尽调，还包括法律合规、运营效率、知识产权保护以及关键人才保留等非财务因素的全面审查。我们提供了构建和谈判收购意向书（LOI）的关键要素指南，并详细分析了不同交割机制（如全现金交易、股票互换、或混合对价）的税务和会计影响。 最后，我们聚焦于“整合风险”。许多并购交易的价值未能实现，往往源于整合的失败。书中提供了组织文化融合、IT系统兼容性、关键流程对接的实战步骤，并强调了在整合过程中如何保持核心业务的稳定性和避免关键人才流失。 第四部分：市场实践与案例分析的精选 为了巩固理论框架，本书精选了一系列具有里程碑意义的资本运作案例。这些案例涵盖了不同行业（如科技、能源、消费品）和不同市场环境（如牛市繁荣、金融危机后）。通过对这些真实交易的解构，读者将能够观察到理论模型是如何在瞬息万变的商业环境中被应用、调整甚至突破的。我们对每个案例的交易结构、估值溢价、融资方案的创新点以及最终的业绩进行了深入回顾，旨在提炼出可迁移的经验教训。 本书面向有志于在金融机构、企业战略部门、私募股权基金或资产管理公司工作的专业人士，以及对企业金融决策有深入了解需求的管理人员。它不仅是知识的汇集，更是一套经过市场检验的思维工具箱。

评分☆☆☆☆☆

这本书的兼并与收购（M&A）章节，展现了一种近乎于艺术的谈判哲学。它没有简单地罗列并购的步骤，而是深入挖掘了交易双方在信息不对称和文化差异下的博弈过程。我特别喜欢其中关于“交易价值创造”和“交易价值分配”的区分讨论。作者清晰地阐述了，单纯的财务协同效应往往是次要的，真正的价值往往来源于战略定位的重新校准和市场预期的重塑。对于复杂的跨境交易，书中关于不同法域的监管差异和文化禁忌的处理方式，提供了非常实用的参考。我感觉作者仿佛是带着我们穿梭于全球的董事会议室中，观察那些决定数亿美元成败的关键时刻。那种对“人”在交易中的作用的重视，远远超出了纯粹的财务分析范畴。它让我明白，并购的成功，一半靠数字，一半靠人心，这本书在这方面的深度挖掘，是其他专注于技术性操作的教材所无法比拟的。

评分☆☆☆☆☆

从一个长期关注资本市场的读者的角度来看，这本书在整合不同金融工具的应用方面做得尤为出色。它不是孤立地看待估值、LBO和M&A，而是将它们视为一个相互依存、互相驱动的完整生态系统。书中详尽阐述了估值结果如何直接决定了LBO的杠杆上限，以及LBO结构如何反过来影响M&A谈判中的出价策略。这种系统性的视角，帮助我打破了过去将这些知识点孤立学习的思维定势。例如，书中关于“卖方愿意接受的最低价格”与“买方基于LBO模型能支付的最高价格”之间的微妙平衡点分析，极其精妙。它揭示了在实际交易中，财务工程学与市场现实是如何无缝衔接的。这本书真正做到了提供一个全景图，让你能够站在高处审视整个交易流程，而不是仅仅聚焦于某个环节的技术细节，这对于培养全面的交易思维来说，价值无可估量。

评分☆☆☆☆☆

这本书简直是金融圈的一本“圣经”，初次翻开时，我被它那种厚重感和专业性所震撼。它不仅仅是提供了各种模型和公式，更深层次地揭示了资本运作的底层逻辑。我印象最深的是它对不同行业估值方法的细致剖析，比如高科技企业的成长性估值与传统制造业的现金流折现法之间的权衡，那种深入骨髓的对比分析，让我对“估值”这个概念有了全新的认识。作者没有停留在理论的表面，而是通过大量的案例研究，手把手地教你如何识别隐藏的风险点和潜在的价值洼地。在阅读过程中，我常常需要停下来，反复咀বিহার那些关于如何构建更贴合实际的折现率的章节，那种醍醐灌顶的感觉，是看其他任何入门书籍都无法给予的。这本书的叙述方式非常严谨，但又不失启发性，它要求读者不仅要理解“怎么做”，更要明白“为什么这么做”，这种对本质的追问，才是真正区分专业人士与业余爱好者的关键。我感觉自己像是在一位经验极其丰富的导师的指导下，进行了一次全面的思维升级训练，受益匪浅。

评分☆☆☆☆☆

读完这本厚厚的案头书后，我最大的感受是它极强的实操指导价值，尤其是在杠杆收购（LBO）那一部分，简直是为投行新人量身定做的操作手册。书里对LBO交易结构的设计、债务层级的划分，以及回本周期敏感性分析的展示，细致到让人可以立即上手进行模型搭建。我特别欣赏作者在讲解如何处理复杂的优先股和次级债条款时所展现出的洞察力，这部分内容在市面上很多教材中常常被一带而过，但这本书却花了大量的篇幅去拆解这些条款对交易最终回报率的决定性影响。那些关于如何利用不同的退出策略（如IPO、二次出售）来优化IRR的讨论，非常具有前瞻性。我曾尝试将书中的一个简化LBO模型应用到我关注的一个行业案例中，发现书中教导的那些“保守假设”和“压力测试”策略，瞬间就让原本看起来光鲜亮丽的交易变得审慎起来。它不是在教你如何美化数字，而是在教你如何构建一个能够在市场风暴中屹立不倒的财务结构，这种务实精神，非常值得称赞。

评分☆☆☆☆☆

这本书的宏大叙事结构令人印象深刻。它不仅仅是一本工具书，更像是一部微观金融史。作者非常巧妙地将最新的估值理论与数十年来华尔街的经典案例编织在一起，使得枯燥的金融概念变得鲜活起来。比如，在讨论资本结构优化时，它会穿插引用早年间标志性的杠杆收购案的教训，让你在学习理论的同时，也感受到了金融市场周期性的力量。这种历史的厚度，让读者对当前的市场环境有一个更具纵深感的理解，避免了陷入短期的市场狂热。对于那些渴望成为顶级金融分析师的人来说，理解这些历史脉络至关重要，它能帮助我们建立一个更稳健的决策框架。阅读体验上，虽然内容密度极高，但作者行文流畅，逻辑链条清晰，确保了即使在处理如此复杂的跨领域知识时，读者的心智负担也能得到有效控制，这体现了作者深厚的教学功底。

评分☆☆☆☆☆

看着还不错，还没完开始看，使用后来评价，摸起来手感不错。

评分☆☆☆☆☆

这本书还是很不错的啊其实

评分☆☆☆☆☆

还没看，翻了一下，内容很详细，希望能够实用

评分☆☆☆☆☆

估值在公司基本面的分析中占据投资极其重要的地位。

评分☆☆☆☆☆

好好学习一下。京东物流赞

评分☆☆☆☆☆

投资银行是我的向往，既然进不去投行就自己努力增值。。

评分☆☆☆☆☆

给老婆买的书，希望她考试顺利。

评分☆☆☆☆☆

讲的比较宏观，比较粗，是基于美国的会计准则制定的，适合作为科普读物

评分☆☆☆☆☆

好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好