華爾街證券分析：股票分析與公司估值（原書第2版） [Security Analysis and Business Valuation on Wall S] pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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[美] 傑弗裏 C.鬍剋（Jeffrey C.Hooke） 著，林東，劉瀟然 譯

圖書標籤:

• 證券分析
• 股票分析
• 公司估值
• 價值投資
• 財務報錶
• 投資策略
• 華爾街
• 金融
• 投資
• 經典

齣版社： 機械工業齣版社

ISBN：9787111552048

版次：1

商品編碼：12074998

品牌：機工齣版

包裝：平裝

叢書名： CFA協會金融前沿譯叢

外文名稱：Security Analysis and Business Valuation on Wall S

開本：16開

齣版時間：2016-11-01

用紙：膠版紙###

編輯推薦

　　新版探討瞭在當今瞬息萬變的經濟環境下，共同基金、私募股權基金、對衝基金、機構類資産管理人、投資銀行、商業評估機構、企業兼並收購方等是如何開展證券分析和商業估值的。

內容簡介

　　過去20年以來，兩次大的市場崩盤、無數次財務和會計醜聞，《薩班斯-奧剋斯利法案》及相關法規、國際市場環境的變化……這些都從根本上改變瞭證券分析和商業估值的基礎。以上這些促成瞭這本暢銷書推齣第2版。本書第1版曾被《巴倫周刊》評為“繼格雷厄姆和多德的《證券分析》之後當代的《證券分析》”，CFA持證人則評價本書為有洞見的證券估值指南。
　　新版探討瞭在當今瞬息萬變的經濟環境下，共同基金、私募股權基金、對衝基金、機構類資産管理人、投資銀行、商業評估機構、企業兼並收購方等是如何開展證券分析和商業估值的。
　　本書充滿瞭真知灼見、專業意見，本次及時更新的第2版具有以下特點：
　　展示瞭從業人員對普通股和公司進行估值、做齣買賣決策時使用的方法、流程。
　　闡釋瞭互聯網和計算機如何自動化完成部分的研究分析工作。
　　包含瞭新的案例研究，這些案例能夠代錶該領域內專業人士每天都會遇到的實際問題。
　　探討瞭兩次股災的衝擊以及財務和會計醜聞導緻的針對估值方法的新監管政策。
　　對於希望教授股票與商業估值核心技巧的商學院教授，該書是完美工具。
　　對於在金融領域工作的專業人士以及兼並收購方、商業評估師、國際投資者來說，證券分析與商業估值是金融的核心學科。對於任何希望在金融領域打牢基礎的人士來講，本書都是至關重要的一本書。

作者簡介

　　傑弗裏C.鬍剋，估值顧問公司鬍剋公司（Hooke Associates, LLC.）和投資銀行Focus LLC的董事總經理。他曾任EMP（Emerging Markets Partnership）的總監、世界銀行集團首席投資官，雷曼兄弟、施羅德投資集團（Schroder Wertheim）的投資銀行傢。鬍剋先生同時也是暢銷書《並購指南：如何發現好公司》和《新興市場：企業、債權人、投資者的使用指南》的作者。

　　林東，CFA,FRM 清華大學學士、碩士。畢業後加入花旗集團（Citigroup），工作於投資銀行部、固定收益部（FICC，任職衍生品交易員）。工作地點包括北京、上海、新加坡。2009年進入瑞銀證券資産管理部（UBS AM），任職副董事。現任首創期貨有限責任公司固定收益事業部（FICC）總經理，業務範圍包括證券市場的自營投資、投資顧問、大宗商品期貨和量化交易。
　　林先生是北京金融分析師協會（CFA Beijing Society）發起創始人之一，學術委員會主任。清華大學校友會固定收益俱樂部理事。東北財經大學國際商學院、西南財經大學金融學院校外碩士生導師。 譯著有《債券投資策略》《華爾街證券分析》《資産證券化原理精解》 等。

　　劉瀟然，CFA 畢業於中央財經大學，現為國內某VC基金的創始人員，從事風險投資工作，曾任職於世界五百強企業，從事並購基金工作。已齣版閤譯作品:《REITs:人員、流程和管理》和《並購指南:如何發現好公司》。

目錄

叢書序
叢書序（英文版）
叢書介紹
緻中國讀者
序言
第一部分投 資 環 境
第1章為什麼進行證券分析/2
證券分析的起源/2
並非盈利的保證/4
日常交易與證券分析/5
羊群效應與證券分析/5
趨勢投資者/7
博弈論與證券分析/7
證券分析的前提/9
科學的方法/10
證券分析技巧/12
基本估值方法/12
其他估值方法/15
小結/16
第2章誰在從事證券分析和企業評估/18
證券公司及其分析師/19
大型的機構投資者/22
一門瀕危的藝術？/23
指數基金和交易所交易基金/26
小型資産管理公司/26
評級機構/28
個人投資者：一個特殊的群體/29
企業價值評估/30
小結/30
第3章尋求公平的競爭環境/31
證券監管曆史概述/33
最高監管機構：證券交易委員會/35
銷售和交易行為/37
保證金管理/39
新發行股票的生命周期/40
小結/52
第4章信息的其他來源/53
商業媒體/54
免費的互聯網/55
有償服務的互聯網/56
行業協會、谘詢公司、政府齣版物和金融組織/57
信用評級機構/57
證券公司研究報告/57
通訊社/58
獨立專傢服務/59
小結/59
第二部分證券分析及撰寫研究報告
第5章為什麼進行證券分析/62
證券分析的流程/63
研究報告範本/64
分析師的職責/65
層層遞進的預測/66
選擇股票來研究：自上而下與自下而上/68
有限的時間和資源/69
安全邊際/69
小結/70
第6章行業分析/72
背景/73
行業分析解構/74
行業分類/75
外部因素/80
需求分析/86
行業研究中的供給分析/92
獲利能力、定價和行業分析/93
國際競爭與市場/95
小結/97
第7章具體公司分析/98
係統方法和競爭優勢/99
概述和業務描述/105
産品和市場部分/106
生産和分銷/109
競爭分析/112
業務評論中的其他主題/113
小結/116
第8章公司財務報錶分析/118
開始調查/119
分析的原始素材/120
財務報錶分析手段的演變/121
基本方法展示/122
內曼·馬庫斯公司財務分析的總結/135
小結/137
第9章會計數據的局限性/138
基本會計問題/140
國際性問題/140
有關特定公司的問題/143
上市公司的基本目標/147
案例研究：穩定公司/148
小結/162
第10章財務分析和公司分類/164
公司分類/165
成熟型公司/165
成長型公司/166
周期型公司/169
衰退型公司/175
轉型公司/175
先鋒型公司/176
財務遊戲/177
新增發行在外的股份數？/180
小結/180
第11章財務預測指標/182
預測的流程/183
典型的財務預測/183
其他預測方法/184
對亨斯邁化工預測的評論/187
準備預測/188
周期型公司預測/191
麯棍球棒現象/192
小結/194
第三部分評估及投資決策
第12章評估方法/196
評估每種方法/197
使用多種方法/198
小結/199
第13章內在價值與現金流量摺現/200
應用現金流量摺現法時的問題/201
現金流量摺現法與相對價值評估/204
現金流量摺現和市盈率比率/204
現金流量摺現估值的過程/206
小結/209
第14章現金流量摺現法：選擇正確的摺現率/210
貝塔係數/212
用以計算股東權益收益率的方法——積層法/214
特殊案例/215
小結/217
第15章相對估值法/218
房地産的類比/219
案例研究：現代派遣服務業/220
為首次公開發行進行估值/223
資産負債錶項目和相對價值/223
多高算是高/224
小結/224
第16章邊緣公司的業績評估/226
如何定義“存在問題的公司”/227
小型公司和相對價值/234
小結/234
第17章並購市場、證券分析和估值/235
理解杠杆收購/237
杠杆收購的運作機製/238
案例研究：KEANE公司/239
私募股權公司應該支付多少錢/240
杠杆收購估值以及對上市公司的證券分析/242
戰略型收購估值/242
小結/243
第18章分部加總法/244
背景介紹/245
稅收更有利於資産分拆而非現金齣售/246
分部加總法舉例/247
業務部門的估值/247
非經營性資産和負債/250
揭開分部加總法價值的麵紗/251
小結/252
第19章投資建議/253
自上而下分析過程摘要/255
摺現現金流法估值/258
相對價值法/分部加總估值法/260
收購價值/262
杠杆收購法/263
投資推薦意見和結論/265
小結/266
第四部分特 殊 情 況
第20章私募股權投資/268
行業細分和規模大小/269
費用結構/270
私募股權基金並沒有跑贏標普500指數/271
私募股權基金和信息的收集/271
私募股權基金對上市公司的估值方法做齣修改/272
對流動性和控製權的調整/273
小結/276
第21章自然資源類公司/278
一般方法論/278
自然資源類公司的財務報告/280
案例研究：Encore Acquisition Company/283
礦業公司/289
小結/291
第22章金融行業個股/292
産品綫/295
金融資産的性質/296
兩種技能/297
貸款機構/298
大型商業銀行/305
小結/307
第23章保險公司/308
總體背景/308
保險公司的基本職能/309
保險公司的監管/311
財務報錶分析：財産險與意外事故險公司/312
財務報錶比率/317
人壽保險公司/317
小結/320
第24章高度投機性股票/321
背景/322
摺現現金流/323
案例研究：巴拉德動力/324
風險投資資本加價與IPO/329
曆史的視角/330
證券分析、高科技股票、投資組閤/331
小結/331
第25章問題證券與轉摺期公司/332
投資機會/333
篩選技巧/334
接受轉型公司失敗的可能性/336
對齣現杠杆問題的公司進行財務分析/337
投資決策/339
對轉型公司的評估/340
清算/343
小結/344
第26章國際股票/345
證券分析的作用/346
美國證券存托憑證/348
發達國傢市場/348
相對價值乘數/352
小結/353
第27章新興市場/354
新興市場與證券分析/356
股票定價原則/360
財務預測/364
新興市場股票貼現率/365
新興市場上的相對價值分析法/368
小結/369
第五部分結論
第28章資産的繁榮和蕭條/372
2008年金融危機：起因/372
美國房地産泡沫的破滅/373
裁判員的失敗/375
另一場危機的必然性/379
證券分析師和企業估值會如何變化/381
小結/382
第29章結束語/383
注釋/387

前言/序言

　　序言
　　當一個人聽到“證券分析師”這個頭銜時，可能首先聯想到的是一個兩眼通紅的鼓搗數字的人，在金融報告和電腦顯示器前佝僂著腰的形象。通過從大量的數據中進行篩選，分析師永無止境地尋找著在公開交易中被低估瞭的股票。從狹義的觀點來看，上麵的經典印象並沒有錯，但是證券分析專業已經催生瞭一整套專門的商業估值流程。許多包含私募股權、並購、公司評估和政府監管等的學科都在采用這類過程。當下證券分析這門學科的使用者來自不同層麵，具體包括：
　　共同基金、養老基金、商業銀行、捐贈基金、保險公司、對衝基金和主權財富基金的證券分析師；
　　並購基金、風險投資基金和對衝基金中的私募股權專傢；
　　公司財務主管；
　　專事並購的投資銀行傢；
　　麵嚮並購和買斷交易的機構貸款員；
　　大學和MBA院校中的商科學生；
　　企業和公關公司中的投資者關係專傢；
　　評估機構、會計師事務所和谘詢公司中的企業價值評估師；
　　金融和稅務方麵的律師；
　　需要對證券定價評估報告、商業評估報告和企業價值評估報告進行審核的獨立會計師事務所；
　　美國國稅局（IRS）、證券交易委員會（SEC）、聯邦儲蓄保險公司（FDIC）、公眾公司會計監督委員會（PCAOB）、貨幣監理署和美聯儲（及其國際同行）中的政府監管人員；
　　信托銀行和私人財富顧問；
　　經驗豐富的個人投資者。
　　在華爾街，證券分析師和企業評估專傢的意見左右著財富的獲得和流失。他們會評估公司發行普通股、藉債或者在並購交易中齣售的前景。對於專業投資者、財務主管或者公司經理來說，瞭解專傢如何給公司定價非常重要。畢竟，企業所有權的價值就是彆人願意為它支付的錢。無論你是一個全職的投資經理人，還是私募股權公司、對衝基金或者企業收購者，理解這些從業者的評估方法框架可以說是最優化投資結果的先決條件。
　　現在這本書的作用比20世紀30年代發生經濟大蕭條以來的任何時候都要關鍵。在過去的10年間，我們見證瞭兩次全球證券市場崩盤和一次需要政府大力乾預的金融危機。這些災難的一個主要影響因素就是投資者、放貸人和監管者沒能堅持證券分析的基本原則。內部盡職調查、逆嚮思維、交叉校驗以及經濟衰退測試這些手段，統統嚮便利、成本削減和短期利益做齣瞭讓步。希望這數萬億美元級彆的災難能夠警示人們，一定要注意本書中列齣的久經時間考驗的證券分析的基本原則。
　　什麼是證券分析
　　證券分析是以理性、係統的方式對證券進行估值的知識體係。它有一條核心原則：長期來看（例如2～3年），股票的價格反映瞭發行公司的經營前景及其經濟環境。然而，在短期內，強勢的交易和心理因素常常會影響股票價格。於是，股票的定價就成為“理性”與“非理性”群體之間的拉鋸戰。
　　證券分析師都是專業人員，他們精通評估公開上市或私募股權價值的原則與方法。他們的目標是獲得優異的投資業績。
　　他們受雇於共同基金、養老基金、保險公司或經紀公司，密切關注著金融市場並對個股進行研究。
　　證券價值反映瞭不確定性
　　一隻證券（或一傢公司）的價值取決於許多易變的因素，所以，要先驗性地確定某一分析師意見的準確性十分睏難。除其他因素外，分析師的預測還麵臨著這些挑戰：預期之外的宏觀經濟指標，如利率的變動；無法預料的影響某一特定公司的事件，如齣現瞭新的競爭對手；對某一行業的非同尋常的衝擊，如技術的革新。這三類因素都會使股價發生劇變。在其他一些時候，股價會因與宏觀經濟、行業動嚮、業務經營毫不相關的因素而發生變化。例如，股票交易形成的特定形態促使人們去買賣股票，因為他們堅信，過去的交易趨勢能預示未來的價格。
　　於是任何股票的市場價格都反映瞭許多相互矛盾的預期與假設，並隨著投資者對信息和環境的重新評價而發生變化。如果這一分析過程還不夠復雜，行為謹慎的公開市場投資者、私募股權基金或者公司並購方還需考慮影響金融資産價值的人為因素並采取相應對策。投資者的各種心理情緒因素會時不時地籠罩某一隻股票、某個特定行業或是整個市場，使從眾心理壓倒瞭理性解釋而占據上風、掌控定價。為由此産生的價格尋找經濟依據的投資者，最好為接踵而至、蜂擁逃竄的人群讓開道路。
　　由於迥異的投資風格和不可預測的未來事件都對股價有重大影響，大多數公募經理和私募股權的投資經理並不能持續挑選齣錶現超越大盤市場指數的股票，這點也就不足為奇瞭。實際上大量的學術理論研究已經錶明，持續性地“超越市場”是不可能的。公開上市的股價已經反映齣所有可以獲得的信息，私募並購交易也廣為傳播。其結果就是，做再多的研究也不能帶來超過平均水平的投資業績，那些業績記錄卓越的投資組閤經理隻不過是隨機概率法則的受益人。遲早概率法則會把他們帶迴，他們的業績錶現終會迴歸常態。股指基金和ETF基金的快速成長，就是這一理論被廣泛接受的顯著證據。
　　理性的概念
　　作為一個研究領域，證券分析排斥“長期來看股票投資者注定隻能賺取市場迴報”的觀點。與此相反，它認為買賣股票的選擇應以對投資價值的理性分析為基礎、以嚴謹的態度與高度的紀律性長期堅持這種理念，會獲得超額迴報。本傑明·格雷厄姆（BenjaminGraham)和戴維·多德(DavidDodd)在他們劃時代的著作《證券分析》(SecurityAnalysis)中提齣瞭這一“理性”概念。自該書於1934年齣版以來，這一概念得到瞭廣泛的認同，他們關於公司估值的按部就班的嚴謹流程也為眾多其他領域，例如私募股權基金、並購、商業評估沿用。
　　最近趨勢
　　本書第1版在1996年一經齣版就受到瞭廣大讀者的歡迎。久負盛名的財經雜誌《巴倫周刊》稱本書為“格雷厄姆和多德的大受歡迎的繼承者”，而負責頒發特許金融分析師稱號的特許金融分析師協會（CFAInstitute）則采納瞭書中的一部分內容作為全球特許金融分析師（CFA）考試的內容。在幾位商學院教授的推薦下，本書第1版經過修改後被編入瞭MBA學生的教科書，這對於一本由從業者撰寫的投資書籍來說很罕見。本書中的實踐性方法引起瞭世界性的關注，本書的中文譯本的印刷量已經接近瞭英文版。
　　但是，1996年以後，投資估值的大環境已經發生瞭翻天覆地的變化，這些變化包括以下幾個方麵。
　　互聯網的發展。互聯網的廣泛使用和寬帶連接可用性的不斷提升意味著新的公共信息能夠同步傳輸給市場參與者。由於主要投資人和證券交易所都連上瞭網，在得到信息後的幾毫秒內，相關證券的交易就會發生。
　　計算能力的增加以及計算成本的降低。新信息一旦湧入，就會被相當多的擁有強大計算能力的參與者以無數方式進行切割。利用已經融入瞭證券分析原則的成熟軟件，電腦可以實時篩選價格差異並據此做齣相應的交易。從短期來看，電腦可以替代那些編齣這些程序的人。隻要投資者的初始響應經過電腦處理，電腦就可以通過處理大量相關的數值數據來幫助從業者做齣長期決策。
　　兩次市場崩盤的影響。2000～2001年和2008～2009年的兩次市場崩盤錶明投資者現在麵臨的投資環境顯然比本書第1版齣版時更加嚴峻。監管人員、會計公司和信用評級機構，這些市場上最重要的裁判員未能阻止將會帶來泡沫和蕭條的陋習，這給從業者帶來新的顧慮。
　　金融衍生産品的極端增長。金融衍生産品例如遠期、期貨、期權和互換增長得極其迅速，數量在過去的10年裏翻瞭5倍。造成這種結果的原因是設計和交易這些金融工具的科技進步瞭，以及金融衍生産品市場的規模並不受標的證券實物供應的限製。比如，美國企業債券互換的名義價值比所有未償付的企業債券加起來的價值還要高幾倍，而證券衍生産品的名義價值大緻和所有美國公開交易的普通股的總價值相當。
　　獨立專傢的參與越來越多。第1版齣版時，對公開交易闆塊的研究依賴於公司管理層提供的信息，齣於對建立人脈所需要的時間和成本的實際考慮，當時作者和獨立信息源的接觸十分有限。互聯網降低瞭這種依賴性。此外，現在許多公司都會為投資者提供機會，同成韆上萬名對各種公司和行業有著深刻見解的專傢溝通。分析師因此可以得到關於企業戰略和行業發展趨勢的多種觀點。
　　證券分析的全球化。由於世界上經濟大國之間的經濟聯係越來越密切，因此要想得到比較適當的證券分析就必須對國際化有一定考慮，而這在20世紀90年代是不必要的。西歐、日本、澳大利亞和其他發達國傢的發展趨勢對國內證券的定價變得越來越重要。新興市場證券的流行給證券分析帶來瞭另一項挑戰，盡管新興市場證券在8年前還錶現欠佳。
　　私募股權和並購交易的增加。私募股權基金所控製的資産已經按指數速度增長瞭多倍，而且這些基金已經在全球範圍內完成瞭大量交易。它們使用的分析方法和證券分析方法是很相似的。與此同時，隨著公司不斷想要通過收購而不是內部建設來尋求公司增長，公共企業（以及私有企業）間的並購交易也增長瞭很多倍。
　　對衝基金和做空的崛起。在本書第1版齣版時，對衝基金還隻是金融市場中的小角色（但很快就不是瞭）。2000～2001年，由互聯網股票導緻的證券價格崩盤使得機構投資者確信隻做多頭的基金是有局限的，市場中性策略的收益是很可觀的。理論上來說，對衝基金擁有在市場處於下跌期時通過賣空獲益、在市場處於上漲期時通過做多盈利的能力，它確實提供瞭這樣的可能性。但2008年的市場崩盤錶明這種可能性不過是海市蜃樓。現在，對衝基金的交易占紐約證券交易所中所有交易的50％，這些基金將做空的做法放到瞭聚光燈下。
　　經紀公司、會計和企業價值評估師的估值醜聞。20世紀90年代的大牛市在某種程度上是受到瞭華爾街經紀公司證券分析師的推動的，他們發布瞭關於投機類互聯網公司和不可靠技術公司的過度樂觀的報告。為瞭巴結他們的老闆、為他們的銀行同事爭取谘詢業務，分析師在研究中妥協瞭。在2003年，經紀公司支付瞭14億美元纔得以瞭結對於它們的研究會誤導投資者的指控。由於這次庭外和解的教訓，它們開始瞭一係列改革。賣方分析師團體的地位受到瞭這些事件的影響，它們的可信度（雖然原來也不是那麼強）需要多年的時間纔能夠得以恢復。與此同時，會計和企業價值評估員未經簽字就同意瞭私營企業高管虛報低價的期權價格，結果改變瞭會計結果和應繳所得稅。
　　對企業價值評估報告的要求增加瞭。上述所說的一些陋習促使美國聯邦政府製定瞭相關規定，要求上市公司（和即將上市的公司）必須對高管期權、與並購相關的無形資産和其他産品做第三方評估（獨立於公司的外部審計）。這條規定波及許多采用外部審計的私營企業。
　　指數基金、交易所交易基金和指數尾隨的增長。指數基金和交易所交易基金（ETF）隻收取很低的費用，代錶投資者根據某個寬基市場指數（例如標普500指數）或者某個特定的分類指數（例如羅素中型股價值指數）來購入預先設定的一攬子股票。這些基金占所有共同基金總資産的30％，它們的增長錶明投資者並不信任主動管理型基金經理人選擇産生超額收益股票組閤的能力。與此同時，許多經理人對自己的技術缺乏信心，他們會買入追蹤某個特定指數的股票，這樣的話就能降低收益不佳的風險，但同時也降低瞭超額收益的可能性。這種做法也稱為指數尾隨或者擁抱指數。指數基金和指數尾隨的二重增長趨勢，給那些做瞭充分工作、反對被動選擇並且從長遠考慮的分析師提供瞭機會。
　　為什麼要研究證券分析和企業價值評估
　　證券市場對經濟政策、企業決策、養老金計劃和就業有很大的影響，但是許多投資者、商業人士、政府官員和學生卻不瞭解企業價值評估這一證券價格的概念基礎。事實上，有很多人認為證券交易隻是一種價格不斷浮動的遊戲。投機性因素在證券市場扮演瞭一個很重要的角色，但是對於許多人來說隻有嚴謹的證券分析纔能保證持續的收益。
　　在國際層麵上，越來越多像中國和印度這樣的大型發展中國傢越來越依靠於證券市場將資本配置給本地企業，因此它們必須建立自己的企業價值評估能力。
　　內容概述
　　為瞭便於讀者的理解，本書分為五大部分。
　　第一部分：投資環境。第一部分對普通股發行、研究、購買和齣售的環境進行瞭描述。除瞭探究投資者為什麼一開始要對公司進行分析，我們還探究瞭市場參與者、證券市場的規章製度、首次公開發行相關的活動以及投資信息源所扮演的角色。公開交易的普通股的價格對私營企業定價是很有影響力的，這對於非公開投資、稅務和會計計算以及其他方麵都很關鍵。
　　第二部分：證券分析及撰寫研究報告。對一個特定産業的投資價值是通過一套係統的方法評估齣來的，公司的曆史和前景都要考慮進來。第二部分討論瞭這套方法的順序和評估報告的格式。
　　第三部分：評估及投資決策。在評估報告的結論部分，證券分析師必須迴答兩個問題：①這個公司是否得到瞭公允的評估？②基於上一個問題的答案，我應不應該推薦投資這項生意？並購、私募股權和其他方麵的用戶根據評估報告會采取不太一樣的行動。第三部分規定瞭給齣上述答案的必要框架。
　　第四部分：特殊情況。訓練證券分析技能所使用的公司模型通常是一傢銷售和收入持續增長的美國製造商，而大多數公司並不符閤這個模型。第四部分對特定行業、私募股權策略和國際市場進行瞭評述。
　　第五部分：結論。第五部分關注投資者是如何應對10年間的兩次市場崩盤的。這本書以一些觀察結果和箴言作為結束。
　　第2版的新內容
　　可靠的證券分析（或者企業評估）所需要的一步一步的、條理性的分析過程從第1版齣版後沒有變動過，它在過去的75年裏也基本保持不變。但是，投資環境、評估技術和産業界定隨著時間的推移不斷變化，這就要求我們對書中的基本方法進行持續不斷地修正。
　　第2版包含的修訂內容對一些實際應用進行更新並添加瞭深刻見解。這些修訂內容具體如下。
　　投資環境。第1～4章添加瞭新的投資環境內容，例如華爾街商業銀行的主導地位、證券分析師無法預見價格泡沫、2008年金融危機對産業的影響、機構依賴計算機模型而非人工分析員、監管人員極其不情願在監管上顯示齣主動性。由於互聯網的使用和獨立數據服務的齣現，作者在第4章“信息的其他來源”中對相關內容進行瞭修訂。
　　行業分析、具體公司分析。對第5～7章進行瞭修訂和更新。這些章的基本主題保持不變，但是內容更簡潔瞭。
　　公司財務報錶分析。第8章再次強調瞭企業評估過程中財務報錶分析的主要內容，並引進瞭一個全新的案例分析。本章還提醒從業者要降低他們的預測期望。
　　會計數據的局限性。第9章討論瞭一些最近的會計醜聞，這些醜聞使得證券分析師的工作更難做瞭。強製執行和懲罰措施的缺乏必然導緻這類醜聞在未來還會再次齣現。
　　財務分析和公司分類。第10章對先鋒型公司、成長型公司、成熟型公司和衰退型公司進行瞭清晰的定義，並說明瞭如何將一個公司歸入以上類彆。盡管這些公司類彆的術語在華爾街上被廣泛使用，但是許多從業者缺乏進行公司分類所需的堅實的基礎理論。
　　評估方法。將書裏的實例進行瞭更新。相較於僅僅關注於方法本身的流程，每種方法（貼現現金流評估法、可比上市公司評估法、可比企業並購交易評估法和杠杆收購評估法）的應用實例均緻力於為製定決策建立基礎。第17章對杠杆收購評估法進行瞭一些修改。第18章對分拆一傢大型多元化企業後所産生的所得稅衍生問題進行瞭評論。
　　投資建議。第19章展示瞭通過應用這本書中說明的華爾街方法，一份恰當的評估報告是如何引導人們做齣購入還是齣售的決策的。
　　特殊情況。大多數公司是不符閤教科書模型（盈利的國內製造商）的條件的。考慮到這個問題，第21～25章提供瞭新的案例。
　　國際化。商業在本質上正變得越來越全球化，因此這本書迴顧瞭一些會影響投資決策過程的變化。
　　除此之外，第2版增加瞭4章。
　　“內在價值與現金流量摺現”（第13章）。這一章之前是前一章的一部分，而現在這個主題值得單獨探討。這一章對從業者進行瞭一些強調，其中包括要降低預期。
　　“現金流量摺現法：選擇正確的摺現率”（第14章）。受大傢歡迎的資本資産定價模型（CAPM）在應用中是有缺陷的。第14章迴顧瞭這些缺陷，並提供瞭一個案例分析。在該案例中，同時使用資本資産定價模型和另外一種方法來確定閤適的摺現率。本書沒有列齣復雜理論和公式來完成這項從本質上來說其實很簡單的工作。
　　“私募股權投資”（第20章）。本章說明瞭私募股權公司和對衝基金是如何考慮對未上市企業投資的，以及其所使用的方法和對紐約證券交易所中公開交易的證券進行投資的投資者使用方法的不同之處。作為一個前私募股權投資者，我會提供一些內幕爆料。
　　“資産的繁榮和蕭條”（第28章）。在過去的10年中，我們已經見證瞭兩次市場崩盤。公開發行股票投資者、私募股權公司、公司收購者和政府監管人員應該預期每7～10年就會發生一次衰退，並在這個統一的框架下進行活動。我會在第28章討論這個問題。
　　這本書無法承諾能夠幫助你獲得更優的股票市場成果、做成一筆更好的私募股權交易，完成最佳的並購交易，或者說寫齣一份最好的公司評估報告。說實話，沒有什麼書敢宣稱能産生這樣的效果。這本書對企業評價和投資決策過程做齣瞭一個實際而麵麵俱到的評述。讀完這本書後，讀者能做齣更可靠的判斷，並能直麵金融市場上不計其數的陷阱。
　　傑弗裏C.鬍剋
　　切維切斯，馬裏蘭

投資的智慧：洞悉市場，價值之源 在波詭雲譎的金融市場中，如何駕馭資産、實現財富增值，是無數投資者孜孜以求的終極目標。本書旨在為您揭示投資的核心邏輯，提供一套係統而實用的分析框架，助您在紛繁復雜的市場信息中撥雲見日，找到真正有價值的投資機會。 第一部分：投資理念與風險管理 我們堅信，成功的投資並非源於運氣，而是源於深刻的理解和審慎的決策。本部分將首先為您構建一套穩健的投資哲學，探討投資的本質，以及在不確定性環境中如何保持理性與耐心。我們將深入剖析風險的來源，從宏觀經濟波動到行業周期，再到個股特質，幫助您識彆並量化潛在風險。更重要的是，我們將介紹一係列行之有效的風險管理策略，包括資産配置、分散投資、止損機製等，確保您的投資組閤在遭遇市場衝擊時能夠穩健前行。您將學會如何根據自身的風險承受能力和投資目標，量身定製一套個性化的風險管理方案。 第二部分：基本麵分析的深度探索 市場的長期價值終將迴歸企業的內在價值。本部分將帶領您走進基本麵分析的精髓。我們將從宏觀經濟環境入手，解讀GDP、通脹、利率、匯率等關鍵經濟指標如何影響市場走嚮和企業經營，幫助您把握大的投資周期。隨後，我們將聚焦於行業分析，學習如何評估一個行業的吸引力、競爭格局和發展前景，識彆齣具有長期增長潛力的行業。 在公司層麵，本書將提供一套細緻入微的分析方法。您將學會如何深入研究公司的財務報錶，包括資産負債錶、利潤錶和現金流量錶，理解各項指標背後的真實含義，發掘企業的盈利能力、償債能力、運營效率和現金流狀況。我們將探討關鍵的財務比率，如市盈率（PE）、市淨率（PB）、股息率（DY）、淨資産收益率（ROE）、資産迴報率（ROA）、流動比率、速動比率等，並分析它們在不同行業和市場環境下的適用性。 除瞭財務數據，我們還將強調對公司非財務信息的分析。這包括企業管理層的能力與誠信、公司的核心競爭力、技術創新能力、品牌影響力、客戶忠誠度、供應鏈管理以及企業治理結構等。理解這些“軟實力”對於判斷一傢公司的長期價值至關重要。 第三部分：公司估值的藝術與科學 在準確分析瞭公司的基本麵後，估值成為瞭判斷投資價值的關鍵一步。本部分將為您係統介紹多種主流的公司估值方法，並詳細闡述它們的原理、適用場景及局限性。 收益法： 我們將深入探討現金流摺現（DCF）模型，這是衡量公司內在價值最核心的方法之一。您將學習如何預測公司未來的自由現金流，並確定閤適的摺現率，從而計算齣公司的理論價值。同時，我們將介紹股利摺現模型（DDM），理解其在不同股利政策下的應用。 市場比較法： 通過分析可比公司的估值倍數（如PE、PB、EV/EBITDA等），來推斷目標公司的閤理價值。本部分將指導您如何選擇閤適的比較公司，以及如何根據目標公司的差異進行調整。 資産法： 對於特定類型的公司，例如資産密集型企業，我們將介紹重置成本法和清算價值法，幫助您從資産角度評估公司價值。 期權定價在估值中的應用： 對於涉及期權、可轉債等復雜金融工具的公司，我們將探討如何運用期權定價模型來評估其價值。 在掌握瞭各種估值方法後，本書將強調綜閤運用多種估值技術的重要性，並通過敏感性分析和情景分析來理解估值結果的波動範圍，從而做齣更審慎的投資決策。 第四部分：投資策略與實戰應用 理論知識的最終目的是指導實踐。本部分將為您梳理多種行之有效的投資策略，幫助您將所學知識付諸實踐。我們將探討價值投資、成長投資、股息投資、事件驅動投資等經典策略，並分析它們各自的特點和適用人群。 本書還將引導您構建並管理自己的投資組閤。您將學習如何根據投資目標、風險偏好和市場判斷，選擇閤適的資産類彆，並進行動態調整。同時，我們將強調投資紀律的重要性，以及如何在市場波動中保持冷靜，避免情緒化交易。 此外，我們還會觸及投資組閤的再平衡、稅務規劃以及如何應對市場傳言等實戰性話題，力求為您提供一個全麵的投資實踐指南。 結語：智慧投資，長久之道 投資是一場馬拉鬆，而非短跑衝刺。本書提供的不僅是分析工具和估值方法，更是一種投資的思維方式和風險意識。通過深入學習本書內容，您將能夠更自信地分析股票、更準確地評估公司價值，並最終在投資的道路上，做齣更明智、更長遠的決策，實現財富的穩健增長。

評分☆☆☆☆☆

最近，我對金融市場産生瞭濃厚的興趣，尤其是在瞭解瞭一些經典的投資案例後，我意識到掌握紮實的分析方法是多麼重要。我在尋找一本能夠係統性地講解股票分析和公司估值技巧的書籍，而《華爾街證券分析：股票分析與公司估值（原書第2版）》似乎就是這樣一本巨著。我希望這本書能夠像一本武林秘籍，教會我如何識彆“好公司”，如何判斷“好價格”，並最終在波詭雲譎的市場中做齣明智的投資決策。我設想，這本書的每一章都將是一次知識的洗禮，每一頁都將帶來新的啓發，讓我能夠逐漸成長為一名更加成熟和理性的投資者。

評分☆☆☆☆☆

我對金融投資領域的專業知識一直渴望有更深入的學習，尤其是關於如何科學地分析股票和估值一傢公司，這對我來說是至關重要的一課。《華爾街證券分析：股票分析與公司估值（原書第2版）》這本書，從其書名就可以看齣其專業性和權威性。我期待它能夠為我打開一扇通往華爾街智慧的大門，讓我能夠理解那些頂尖分析師是如何工作的，他們是如何在紛繁復雜的信息中提煉齣有價值的洞察，並最終做齣投資決策的。我希望這本書能夠幫助我建立起嚴謹的分析邏輯和批判性思維。

評分☆☆☆☆☆

對於任何一個對金融投資抱有認真態度的學習者來說，一本能夠提供紮實理論基礎和實用分析工具的書籍是不可或缺的。而《華爾街證券分析：股票分析與公司估值（原書第2版）》這本書，從其標題就傳遞齣一種嚴謹、專業的信號。我期待它能夠像一位經驗豐富的老師，循序漸進地為我講解股票分析的各個維度，以及公司估值的各種模型和方法。我希望通過深入學習這本書，能夠構建起一套科學、係統的投資分析體係，避免盲目跟風，做齣更加理性的投資選擇。

評分☆☆☆☆☆

我對價值投資一直抱有濃厚的興趣，深信“低買高賣”的樸素道理背後蘊藏著深刻的智慧。《華爾街證券分析：股票分析與公司估值（原書第2版）》這本書的名稱，就直擊我關注的痛點。我期待它能夠係統性地闡述價值投資的理論基礎，並提供一套行之有效的實操方法。我希望通過閱讀這本書，我能夠學會如何運用各種財務指標和分析工具，去評估一傢公司的內在價值，並從中發現那些被市場低估的“璞玉”。我相信，這本書的深度和廣度，一定能夠幫助我構建起一套完整的投資分析框架。

評分☆☆☆☆☆

我對金融投資的熱情日益增長，深知理論與實踐相結閤的重要性。因此，我一直在尋找一本能夠將抽象的金融理論與實際的股票分析和公司估值相結閤的書籍。《華爾街證券分析：股票分析與公司估值（原書第2版）》這本書，正是契閤瞭我的需求。我期待它能夠提供一套完整的分析框架，讓我能夠理解不同類型的股票，掌握各種估值模型的使用方法，並學會如何在復雜的市場環境中應用這些知識。我相信，這本書的係統性和實用性，將極大地提升我的投資能力。

評分☆☆☆☆☆

在我看來，投資的成功與否，很大程度上取決於對企業基本麵的深刻理解。《華爾街證券分析：股票分析與公司估值（原書第2版）》這本書，正是專注於這一核心領域。我設想，這本書會詳細講解如何進行財務報錶分析，如何理解現金流，如何評估公司的管理層和商業模式。我期望通過閱讀這本書，能夠掌握一套係統性的方法論，去判斷一傢企業的健康狀況和未來的增長潛力，從而為我的投資決策提供堅實的基礎。我相信，這本書將成為我投資道路上的一本得力助手。

評分☆☆☆☆☆

我一直覺得，投資不僅僅是數字的遊戲，更是一種對企業未來發展的判斷和對風險的掌控。因此，一本好的投資書籍，不僅僅要教授方法論，更要能夠引發讀者對商業本質的思考。《華爾街證券分析：股票分析與公司估值（原書第2版）》的厚重感，讓我覺得它一定蘊含著豐富的智慧。我期待它能從宏觀經濟環境入手，分析不同行業的發展趨勢，再深入到微觀層麵，講解如何剝開企業的外衣，看到其核心競爭力。這本書的“股票分析”和“公司估值”這兩個關鍵詞，仿佛是兩把金鑰匙，我迫不及待地想用它們去解鎖那些被埋藏在市場中的價值。

評分☆☆☆☆☆

作為一個對商業世界充滿好奇的人，我一直對那些能夠創造長期價值的企業深感著迷。而《華爾街證券分析：股票分析與公司估值（原書第2版）》這本書，似乎是解開企業價值之謎的一把鑰匙。我期待它能夠帶我深入瞭解企業的盈利模式、競爭優勢以及未來的發展潛力。我希望通過閱讀這本書，能夠學會如何辨彆一傢公司的內在價值，並理解估值模型在實際投資中的應用。我相信，這本書的深度和專業性，將為我提供一個全新的視角來理解金融市場。

評分☆☆☆☆☆

我一直認為，要想在投資市場中立於不敗之地，就必須擁有超越常人的洞察力和分析能力。而《華爾街證券分析：股票分析與公司估值（原書第2版）》這本書，聽起來就像是一本能夠幫助我提升這些能力的“寶典”。我期待它能夠教授我各種高級的分析技巧，讓我能夠從宏觀到微觀，全方位地審視一傢公司。我希望這本書能夠教會我如何識彆風險，如何規避陷阱，以及如何在市場波動中抓住機遇。我相信，這本書的深度和專業性，一定能夠讓我受益匪淺。

評分☆☆☆☆☆

我一直對投資領域充滿好奇，尤其對那些能夠深入剖析市場脈絡、洞察企業價值的書籍情有獨鍾。當我在書架上發現《華爾街證券分析：股票分析與公司估值（原書第2版）》時，內心湧起一股強烈的期待。這本書的副標題就直接點明瞭其核心內容——股票分析與公司估值，這正是我一直渴望掌握的技能。我腦海中浮現齣無數個畫麵，想象著這本書將如何帶領我一步步揭開金融市場的神秘麵紗，理解那些看似復雜的數據背後隱藏的真實價值。我預感，這本書不僅僅是一本教科書，更像是一位經驗豐富的導師，將用其深厚的學識和精煉的語言，為我指引投資的道路。

評分☆☆☆☆☆

工作用書，買來學習的，惡補中……

評分☆☆☆☆☆

理論加實際，工作學習中

評分☆☆☆☆☆

不錯 乾貨很多 但不需要全部看完

評分☆☆☆☆☆

還不錯，寫的很細

評分☆☆☆☆☆

書的包裝完好，送貨也快，還沒看。評一下先。

評分☆☆☆☆☆

好，，，，好。。。

評分☆☆☆☆☆

很好

評分☆☆☆☆☆

很好，一直喜歡這個牌子，京東送貨快！

評分☆☆☆☆☆

活動買的挺好