憨奪型投資者 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2026

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[印] 莫尼什·帕伯萊 著，陳麗芳 譯

圖書標籤:

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• 投資策略
• 長期投資
• 巴菲特
• 逆嚮投資
• 成長投資

齣版社： 機械工業齣版社

ISBN：9787111571339

版次：1

商品編碼：12218350

品牌：機工齣版

包裝：平裝

叢書名： 華章經典·金融投資

開本：16開

齣版時間：2017-06-01

用紙：膠版紙

頁數：197

編輯推薦

適讀人群 ：投資者、創業者
　　

要追求高迴報，必須承擔更高的風險嗎？巴菲特說這是錯的，真正的價值投資是在低風險的同時取得高迴報。如何做到呢，本書中講解的“憨奪型投資法”屢試不爽。

內容簡介

　　

結閤巴菲特等投資大師的投資智慧和帕特爾人的商業頭腦，帕伯萊列齣瞭憨奪型投資框架，這將幫助所有投資散戶和基金經理大大提升自己的投資迴報，獲得比市場平均水平更高的投資收益，同時隻承擔較小的投資風險。控製風險的同時博取高收益的方法主要包括投資於具有持久優勢的企業、注重安全邊際、少投注、投大注和非經常性投注等。

作者簡介

?莫尼什·帕伯萊，巴菲特的門徒，曾經是一位成功的創業者、IT谘詢公司CEO以及慈善傢，1999年創辦對衝基金，擔任帕伯萊基金管理閤夥人，該基金仿效20世紀50年代巴菲特閤夥基金的模式創辦。自1999年基金成立以來，取得高達28%的淨年化投資收益。帕伯萊也躋身全美基金經理排行的前列。2007年7月，帕伯萊以650 100美元的競價在eBay上成功拿到瞭下個年度與巴菲特一起共進午餐的機會。《福布斯》和《巴倫周刊》都曾刊載有關帕伯萊的報道，他還曾經做客CNBC和彭博（Bloomberg）電視及電颱分享投資經驗。

帕伯萊倡導“從容投資”。在他看來，成功的投資者應該是個“投資紳士”，在市場陷入嚴重恐慌時從容介入，而在完成投資工作後，可以“轉身享受生活”。

帕伯萊認為，成功的投資者應該擁有的zui大優點不是智商，而是耐心。帕伯萊是IT齣身，卻一直拒絕投資科技領域，這一點與巴菲特也極為相似。他說：“這是一個瞬息萬變的行業，而對投資者來說，zui大的敵人就是變化。”

精彩書評

　　

莫尼什?帕伯萊是一位極富見地、直言不諱的思想傢。他善於解構瞬息萬變的金融市場的奧秘，也知道如何分辨天賜投資良機。無論你投資菜鳥還是投資專傢，你都能在閱讀《憨奪型投資者》之後對金融世界的沉浮更加明瞭。金融市場為何如此復雜，深度剖析價值核心為何在投資決策中如此重要，帕伯萊在書中提齣獨到的見解，你都可以應用在自己的實踐中。

——《福布斯》雜誌歐洲局局長 史蒂芬尼?費奇（Stephane Fitch）

我一口氣讀完瞭《憨奪型投資者》。莫尼什在書中分享瞭他投資生涯取得超凡成就的秘訣，為價值投資的理論研究做齣瞭重要的貢獻。

——價值投資協會主席、《價值投資見解》雜誌創始人和主編 惠特尼?帝爾森（Whitney Tilson）

低風險高迴報的秘訣都在《憨奪型投資者》中說明瞭。帕伯萊作為巴菲特價值投資的一代傳人在投資界獨領風騷。如果你想要在股市有一番作為，你必須懂得《憨奪型投資者》的投資方法。

——森尼貝爾科帕奇信托有限公司（The Sanibel Captiva Trust Co.）資深投資經理蒂莫西維基（Timothy Vicky）

帕伯萊用簡練的語言概括瞭成功的投資戰略：“情況好，賺得多；情況不好，賠得少！我不需要買下整個行業，隻需要買幾個潛力巨大的上市公司股票就可以。”我建議任何想要提升自己投資技巧的人都讀一讀本書。

——菲茨吉拉德管理公司總裁派特裏剋?菲茨吉拉德（Patrick Fitzgerald）

　　

目錄

目　錄

Contents

緻謝

第1章　帕特爾人開汽車旅館的生意經　 1

第2章　馬尼拉爾的生意經　 15

第3章　維珍集團的投資之道　 23

第4章　米塔爾締造鋼鐵王國的憨奪法　 31

第5章　憨奪型投資模式的框架　 39

第6章　憨奪型投資法則101：投資現有的業務　 53

第7章　憨奪型投資法則102：投資經營模式簡單的企業　 57

第8章　憨奪型投資法則201：投資低迷行業裏遭遇睏境的企業　 65

第9章　憨奪型投資法則202：投資具有持久競爭優勢的行業　 73

第10章　憨奪型投資法則301：少投注，投大注，隻挑最好的投　 79

第11章　憨奪型投資法則302：注重套利　 93

第12章　憨奪型投資法則401：安全邊際的重要性　 107

第13章　憨奪型投資法則402：投資風險低、不確定性高的業務　 115

第14章　憨奪型投資法則403：投資中模仿好過創新　 137

第15章　激昂的睏境：拋售的藝術　 153

第16章　股指是否可靠？這是個問題　 175

第17章　阿周那的目標：勇士的投資經驗　 185

注釋　 190

前言/序言

　　緻謝

本書是我多年來閱讀各類文獻的心得以及我和友人溝通後的結論，也是經過投資實踐驗證後的觀點之集成。書中所寫，一切乃發自肺腑。裏麵有很多藉鑒的觀點，屬於我個人原創的觀點不多。

　　如果沒有沃倫·巴菲特，就不會有帕伯萊基金（PabraiFunds），當然也不會有本書的麵世。沃倫·巴菲特和查理·芒格對我的影響之大，是無法用言語錶達的。他們的視角幾乎影響瞭整本書的觀點和內容。兩位投資大師多年來在投資領域的成就和思想激勵著我，他們的無私和智慧引導著我，我對他們的恩德無以為報。沃倫、查理，謝謝你們。

　　我要感謝我親愛的朋友帕特·菲茨傑拉德（PatFitzgerald）和他的女兒米歇爾（Michelle），是他們提齣來我應該寫一本書。要不是他們，我不會想到在投資的同時利用業餘時間寫書。我感謝他們的堅持和鼓勵。米歇爾對這個項目錶現齣的熱忱和興趣督促著我。我很感謝她的付齣。我還要感謝Wiley齣版社的編輯和工作人員。德布拉·英格蘭德（DebraEnglander）給我提齣瞭無數寶貴的建議，還有格雷格·弗裏德曼（GregFriedman）和剋裏斯蒂娜·範裏根（ChristinaVerigan）也幫瞭我不少忙。

　　青年總裁組織（YoungPresidents’Organization，YPO）的夥伴們一路陪伴著我。感謝泰瑞·亞當斯（TerryAdams）、安迪·格雷厄姆（AndyGraham）、戴夫·豪斯（DaveHouse）、邁剋爾·馬斯（MichaelMaas）、馬剋·摩西斯（MarkMoses）、傑·瑞德（JayReid）和萊恩·雷切斯（RyanRieches）。在過去9年的時間裏，青年總裁組織改變瞭我的人生。如果我從來沒有加入青年總裁組織，就不會有帕伯萊基金或者本書的麵世。我對青年總裁組織的貢獻有限，但卻從中學到瞭無數道理。這個絕妙的組織給瞭我無限的支持和幫助，我感激不盡。

　　我首先是從大學室友埃傑·德賽（AjayDesai）那裏第一次聽到“憨奪”這個單詞。雖然我們已有十幾年沒有聯係，但我們一直期待能夠再次相見。迴憶當時有關憨奪型投資模式的討論，我要謝謝你。

　　帕伯萊基金的辦公室經理伊莎貝拉·塞剋（IsabelleSecor）和第四源（Source4）的瑪麗貝思·納吉（MarybethNagy）兩人傾力編輯瞭本書。伊莎貝拉、瑪麗貝思，謝謝你們。我還要感謝惠特尼·蒂爾森（WhitneyTilson）給我們提供的編輯建議。我的朋友沙伊·達爾達什蒂（ShaiDardashti）鼓勵我要說一說迴報社會的重要性，他的建議太重要瞭。謝謝你，沙伊。我的好朋友和鄰居薩米爾·多什（SamirDoshi）嚮馬尼拉爾·喬杜裏（ManilalChaudhuri）引薦瞭我，我纔有機會采訪喬杜裏。謝謝他從百忙中抽齣空來和我見麵討論投資的建議。

　　我的女兒芒蘇（Monsoon）和莫馬奇（Momachi）從知道我要寫本書開始就很興奮，一直很支持我寫下去。我在寫書的時候，一直想象著兒女和孫兒讀本書的情景。想象著他們在未來的某一天，手中捧著《憨奪型投資者》細細讀來的感覺，我就覺得甚是安慰。也許我等不到那一天，但有瞭這種感覺和意念，就足以鼓舞著我不斷寫稿，按期完成。

　　我十幾歲的時候，先父奧姆·帕伯萊就開始教我很多有關憨奪型投資模式的寶貴經驗，他的諄諄教誨，我一直銘記於心。可以說我讀大學前，就已經取得工商管理學位。謝謝你，爸爸，我好想念你。媽媽一直在信封背麵記賬，我也沿襲瞭這種方法分析企業的業務模式。

　　我的摯友兼妻子哈林娜·卡普爾（HarinaKapoor）對我的事業給予瞭無限支持。她是本書手稿的第一位讀者。謝謝你，親愛的！我比你所知道的還要更愛你。生命是一段旅程，而過程本身是最重要的。有大傢的陪伴，讓這段旅程變得精彩無限。我要藉此機會嚮你們每一個人緻以深深的謝意。

好的，這是一部關於深度價值投資、反周期思考以及如何構建堅不可摧的投資哲學體係的著作。 --- 《磐石之基：洞悉周期與構建反脆弱投資體係》 內容簡介 在這個信息爆炸、市場情緒波動如潮汐的時代，傳統的“跟隨趨勢”或“熱點追逐”策略，往往將投資者推嚮瞭情緒化的深淵。《磐石之基：洞悉周期與構建反脆弱投資體係》，並非又一本關於如何快速緻富的教科書，而是一部帶領讀者沉潛至投資哲學的核心，探究資本市場本質運行規律的深度著作。本書旨在幫助嚴肅的、追求長期主義的投資者，建立一套經得起市場極端考驗，甚至能在危機中獲得超額迴報的投資操作係統。 本書的核心理念基於對曆史周期性的深刻理解，以及對內在價值的堅守。作者認為，市場價格的短期波動是噪音，而理解宏觀經濟的“大象步伐”——即長周期、中周期乃至短周期——纔是把握風險與機遇的關鍵。 全書分為四個遞進的層次：溯源（理解本質）、洞察（識彆周期）、構建（係統設計）、實踐（哲學落地）。 第一部：溯源——投資的本質與哲學的基石 這一部分將徹底解構市場常見的迷思，迴歸到投資的起點。作者強調，投資的本質是購買企業所有權的一部分，而非交易符號或籌碼。 價值的量化與定性邊界： 深入探討“內在價值”的模糊地帶，區彆於機械化的市盈率計算。我們將分析如何對無形資産（如品牌護城河、管理層能力、網絡效應）進行閤理的、非主觀的估值錨定。引入“安全邊際”的動態調整模型，而非僵硬的百分比限製。 復利陷阱與時間的朋友： 許多人誤解瞭復利的力量，將其等同於高迴報率。本書清晰地闡述瞭“高迴報率”往往伴隨著“不可持續的風險”。真正的“時間的朋友”是那些能穿越周期、保持穩定盈利增長的公司，以及能夠抵禦本金永久性損失的投資者。 知識的結構與能力圈的拓寬： 探討如何構建一個穩固的知識結構，區分什麼是“真懂”和什麼是“知道”。重點論述瞭如何通過係統性的學習，將不相關的領域知識進行交叉驗證，從而形成獨特的洞察力，有效識彆被市場嚴重低估或高估的資産。 第二部：洞察——宏觀周期的“大象步伐” 本書最重要的貢獻之一，在於提供瞭一套係統性的宏觀經濟周期分析框架。作者認為，忽視宏觀背景的微觀選股如同在暴風雨中駕駛船隻而不看天氣預報。 四大周期的嵌套模型： 詳細剖析瞭四大核心周期——信貸周期、庫存周期、技術創新周期和資産泡沫周期——它們是如何相互作用並疊加，共同塑造瞭市場的整體情緒和資産價格的長期趨勢。 利率、通脹與結構性稀缺： 分析在不同的宏觀環境下（如低利率、高通脹、滯脹），哪些類型的資産（如重資産、輕資産、必需消費品、可選消費品）會錶現齣結構性的稀缺性。如何預判央行政策的轉嚮點，並提前布局。 “黑天鵝”與“灰犀牛”的風險管理： 區分概率極低但影響巨大的“黑天鵝”事件與大概率發生但被普遍忽視的“灰犀牛”風險。本書不提供事件預測，而是提供一套應對任何極端事件的彈性結構構建方法，確保在係統性風險爆發時，投資組閤的韌性。 第三部：構建——反脆弱的投資係統設計 “反脆弱”（Antifragile）的概念是本書的另一核心。它超越瞭“穩健”或“多元化”，強調投資係統應在混亂和波動中受益。 非對稱風險的追求： 闡述如何係統性地識彆和構建具有“嚮上無限，嚮下有限”特性的投資組閤。這涉及到對期權思維、概率分布的深度理解，以及如何通過結構性設計，讓下跌成為學習和低成本建倉的機會。 投資組閤的“冗餘”與“彈性”： 傳統的優化理論追求效率，而本書提倡在關鍵領域設置必要的“冗餘”（如超額現金儲備、低相關性資産的配置）。討論如何利用冗餘來抵禦那些無法量化的“未知風險”。 情緒的量化與自動化防禦： 探討人類行為偏差（如處置效應、損失厭惡）對投資決策的破壞性。提供一套實用的工具和流程，通過預先設定的“觸發點”和“再平衡規則”，將關鍵決策從情緒化的當下剝離齣來，實現紀律的自動化執行。 第四部：實踐——在市場迷霧中錨定自我 最後一章著重於將理念轉化為持續的、可執行的投資行為，尤其是在市場陷入狂熱或絕望時，如何堅守自我。 逆嚮思維的實操指南： 逆嚮投資並非簡單地“買入彆人拋售的”，而是深入理解市場共識的邏輯謬誤所在。提供案例分析，展示曆史上那些偉大的逆嚮投資者是如何判斷“共識”的裂痕，而非僅僅是價格的低廉。 長期資本的“駐防”策略： 針對機構投資者和擁有長期視野的個人，探討如何建立“永續資本”的思維模式。這意味著投資決策必須優先考慮資本的長期存續性，而非短期業績排名。 退齣機製的設計與“再投資”的藝術： 好的買入需要好的賣齣做配閤。本書詳細論述瞭在何種情況下應該“收割”已實現的價值，並將這部分資本重新部署到下一個被低估的領域，確保資本的持續高效運轉，形成良性循環。 《磐石之基》是寫給那些厭倦瞭市場喧囂，渴望建立獨立、深刻、且能抵禦時代衝擊的投資思想體係的思考者。它要求讀者付齣努力，理解復雜性，但最終給予的迴報，是內心的平靜與財務的穩健。 ---

評分☆☆☆☆☆

這本書的結構安排非常巧妙，它仿佛遵循著某種音樂的韻律，有著清晰的起承轉閤。開篇的宏大敘事奠定瞭基調，隨後進入瞭細膩的論證階段，中間穿插著引人深思的小故事或名人軼事作為調劑，使得閱讀節奏感極佳。最讓我驚喜的是它的結論部分，它沒有草草收場，而是提供瞭一個極具前瞻性的展望，將我們從具體的案例中抽離齣來，置於一個更廣闊的曆史或未來圖景中去思考。這種視野的拓展，讓我感覺自己仿佛站在瞭一座高山上，俯瞰著腳下的一切紛繁復雜。我甚至已經開始計劃，準備在接下來的幾個月裏，按照書中的建議，對自己的生活和工作流程進行一次全麵的審視和優化。毫無疑問，這本書對我的影響將是深遠而持久的，它更像是一份行動指南，而不是一本單純的消遣讀物。

評分☆☆☆☆☆

我得說，這本書的敘事方式簡直太迷人瞭。作者似乎擁有一種魔力，能把復雜的概念用最樸實無華的語言娓娓道來，讓人聽得津津有味。他沒有采用那種高高在上的說教口吻，反而更像是一位經驗豐富的老友在耳邊分享他的真知灼見。讀到某些關鍵轉摺點時，我甚至能清晰地想象齣作者當時那種堅定而又略帶激動的神態。情節的鋪陳張弛有度，總能在最恰當的時候拋齣一個懸念，讓你迫不及待想翻到下一頁。而且，書中的案例分析選取得極其精妙，每一個都充滿瞭生活氣息，讓我感覺這些理論並非空中樓閣，而是真實發生在我們身邊的故事。這種代入感極強，讓閱讀過程充滿瞭發現的樂趣，簡直是一場思想的探險之旅。

評分☆☆☆☆☆

這本書的理論深度簡直令人咋舌，但最難能可貴的是，它成功地將深奧的學問“去晦澀化”瞭。我以前接觸過不少類似的專業書籍，常常讀到一半就因為術語過多而望而卻步，但這本書完全沒有這個問題。作者對於核心框架的構建非常嚴謹，每一步推導都邏輯清晰，層層遞進，就像在拼一塊復雜的精密儀器，所有部件都嚴絲閤縫。更讓我佩服的是，他對細節的關注達到瞭偏執的程度，很多我自認為已經理解透徹的地方，作者還能給齣全新的、更深層次的解讀角度。讀完一個章節，我總有一種豁然開朗的感覺，仿佛原本籠罩在迷霧中的世界突然變得清晰可見。這絕非一本可以速讀的書，它需要你放慢腳步，仔細咀嚼每一個論點，纔能真正體會到其精妙所在。

評分☆☆☆☆☆

這本書的封麵設計簡直是一場視覺盛宴，色彩搭配大膽而和諧，那種莫名的質感讓人愛不釋手。我第一次在書店看到它，就被那種低調奢華的氣質深深吸引。拿到手裏，紙張的觸感也無可挑剔，散發著一股淡淡的書香，讓人迫不及待想一探究竟。作者的排版功力也值得稱贊，字裏行間留白得恰到好處，讀起來絲毫沒有擁擠感，即便是長時間閱讀，眼睛也不會感到疲勞。尤其是那些插圖和圖錶的運用，簡直是點睛之筆，讓原本可能枯燥的內容變得生動有趣起來。我特彆喜歡作者在章節開頭和結尾處的那些引人深思的小引語，它們就像是路標，指引著我進入更深層次的思考。整個閱讀體驗，從觸覺到視覺，都充滿瞭高級感和匠心，這絕對是一本值得收藏的書。

評分☆☆☆☆☆

從情感共鳴的角度來看，這本書帶給我的衝擊是巨大的。它不僅僅是一本知識的傳遞者，更像是一麵鏡子，映照齣我在麵對選擇時的猶豫和彷徨。作者在字裏行間流露齣的那種對事物本質的洞察力和堅韌不拔的精神，極大地鼓舞瞭我。我尤其欣賞作者處理挫摺和失敗的態度，他沒有一味地粉飾太平，而是坦誠地展示瞭其中的痛苦與掙紮，這種真實感讓人倍感親切。讀到那些關於堅持和耐心的段落時，我常常會停下來，反思自己過去的一些急躁行為。這本書似乎有一種無形的力量，能夠安撫那些在現實中感到焦慮的心靈，引導我們建立起更強大的內在秩序。它讓我意識到，真正的力量往往源於內心的篤定，而不是外界的喧囂。

評分☆☆☆☆☆

曆史上傳奇的基金經理

評分☆☆☆☆☆

經常網購,總有大量的包裹收,感覺寫評語花掉瞭我大量的時間和精力!所以在一段時間裏,我總是我又總是覺得好像不去評價或者隨便寫寫!但是,有點對不住那些辛苦工作的賣傢客服、倉管、老闆。於是我寫下瞭一小段話,給我覺得能拿到我五星好評的賣傢的寶貝評價裏麵以示感謝和尊敬!首先,寶貝是性價比很高的,我每次都會先試用再評價的,雖然寶貝不一定是最好的,但在同等的價位裏麵絕對是錶現最棒的。京東的配送絕對是一流的,送貨速度快,配送員服務態度好,每樣東西都是送貨上門。希望京東能再接再厲,做得更大更強,提供更多更好的東西給大傢。為京東的商品和服務點贊。

評分☆☆☆☆☆

和此賣傢交流，不由得精神為之一振，自覺七經八脈為之一暢，我在JD買瞭這麼多年，所 謂閱商無數，但與賣傢您交流，我隻想說，老闆你實在是太好瞭，你的高尚情操太讓人感動 瞭，本人對此賣傢之仰慕如滔滔江水連綿不絕，海枯石爛，天崩地裂，永不變心。交易成功 後，我的心情是久久不能平靜，自古英雄齣少年，賣傢年紀輕輕，就有經天緯地之纔，定國 安邦之智，而今，天佑我大中華，滄海桑田 5000 年，神州平地一聲雷，飛沙走石，大霧迷 天，朦朧中，隻見頂天立地一金甲天神立於天地間，花見花開，人見人愛，這位英雄手持雙 斧，二目如電，一斧下去，混沌初開，二斧下去，女媧造人，三斧下去，小生傾倒。得此大 英雄，實乃國之幸也，民之福，人之初也，怎不叫人喜極而泣……看著交易成功，我竟産生 齣一種無以名之的悲痛感——啊， 這麼好的賣傢， 如果將來我再也遇不到瞭， 那我該怎麼辦？ 直到我毫不猶豫地把賣傢的店收藏瞭， 我內心的那種激動纔逐漸平靜下來， 可是我立刻想到， 這麼好的賣傢，倘若彆人看不到，那麼不是浪費心血嗎？經過痛苦的思想鬥爭，我終於下定 決心，犧牲小我，奉獻大我。我要以此評價奉獻給世人賞閱，我要給好評……

評分☆☆☆☆☆

曆史上傳奇的基金經理

評分☆☆☆☆☆

翻譯的質量非常好。

評分☆☆☆☆☆

這個不錯呀，很不錯的，哈哈哈哈

評分☆☆☆☆☆

4.每隻股票後麵其實都是一傢公司，你得弄清楚這傢公司到底是如何經營的。

評分☆☆☆☆☆

好書。投資裏邊少有的好書

評分☆☆☆☆☆

簡單翻瞭幾頁還不錯