证券市场透明度对市场行为影响的研究 许香存 浙江工商大学出版社 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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许香存 著

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出版社： 浙江工商大学出版社

ISBN：9787517823346

商品编码：29658079782

包装：平装-胶订

出版时间：2017-10-01

基本信息

书名:证券市场透明度对市场行为影响的研究

定价：39.00元

售价：25.4元,便宜13.6元,折扣65

作者:许香存

出版社：浙江工商大学出版社

出版日期：2017-10-01

ISBN：9787517823346

字数：

页码：

版次：1

装帧：平装-胶订

开本：16开

商品重量：0.4kg

编辑推荐

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本书作者为浙江工商大学金融学院讲师，主要在投资学、微观经济学方面进行研究，根据她的研究结果，本书从开盘、连续和收盘三个时段对中国股票市场交易机制的改革带来的影响进行了研究，具有较大的指导意义。

内容提要

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本书以我国沪深证券交易所交易前透明度改革的实践为背景，以市场微观结构理论、运筹学和计量经济学等为分析工具，通过构建新的衡量市场微观特征的指标和价格形成的理论模型，研究了开盘集合竞价、连续竞价、收盘集合竞价和大宗交易透明度的变化对市场流动性、波动性和价格发现效率的影响，从投资者结构及不同类型投资者的交易行为方面分析了中国股票市场特定机制对市场行为产生影响的深层次原因。该书旨在从理论和实证角度探索中国股票市场不同交易时段的*透明度问题，希望能在完善证券市场方面从交易机制的角度为政策制定者和监管者提供理论依据。

目录

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前 言/ I
章 导 论
1. 1 研究背景与意义/001
1. 2 研究问题界定/007
1. 3 研究思路及内容/009
1. 4 贡献与创新/010
第2章 制度背景和文献回顾
2. 1 中国证券市场交易机制/013
2. 2 文献回顾/020
第3章 集合竞价及其透明度
3. 1 集合竞价的价格发现/033
3. 2 集合竞价透明度与价格发现/040
3. 3 集合竞价的匹配算法/047
3. 4 本章小结/057
第4章 开盘竞价透明度对市场的影响
4. 1 研究设计/060
4. 2 开盘透明度与流动性/064
4. 3 开盘透明度与波动性/076
4. 4 本章小结/083
第5章 收盘竞价透明度对市场的影响
5. 1 研究设计/088
5. 2 收盘透明度与流动性/096
5. 3 收盘透明度与波动性/105
5. 4 收盘透明度与有效性/110
5. 5 本章小结/110
第6章 连续竞价透明度对市场的影响
6. 1 研究设计/113
6. 2 连续竞价透明度与流动性/114
6. 3 连续竞价透明度与波动性/122
6. 4 连续竞价透明度与有效性/125
6. 5 本章小结/130
第7章 大宗交易透明度对市场的影响
7. 1 大宗交易的价格发现/132
7. 2 大宗交易透明度的研究/138
7. 3 本章小结/145
第8章 结 论
8. 1 主要结论/147
8. 2 研究启示/149
8. 3 研究不足和展望/151
参考文献/153

作者介绍

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文摘

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序言

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证券市场透明度与微观市场行为的互动解析 本书旨在深入剖析证券市场透明度的多重维度，并系统研究其如何深刻影响微观层面的市场行为，从而揭示市场机制运作的内在逻辑和效率提升的关键路径。 在瞬息万变的金融世界中，信息是驱动一切的关键要素。证券市场的核心功能在于通过价格发现机制，将社会闲散资金引导至最有效率的投资渠道。而信息传递的及时性、准确性和完整性，直接决定了这一过程的顺畅程度，也深刻塑造着参与者的行为模式。本书将目光聚焦于“证券市场透明度”这一核心概念，并将其作为剖析市场微观行为的基石。我们并非仅仅停留在理论的宏大叙事，而是致力于以严谨的学术视角，结合前沿的研究方法，深入探究透明度在实践中如何转化为影响投资者决策、交易行为、公司治理乃至整体市场效率的具体力量。 第一部分：证券市场透明度的理论基石与量化挑战 本书开篇将系统梳理证券市场透明度的相关理论，从信息经济学的角度出发，阐述信息不对称如何导致逆向选择和道德风险，以及透明度作为解决这些问题的内在机制。我们将回顾经典文献，探讨信息传播的效率、成本以及不同市场参与者对信息的敏感度差异。 在此基础上，我们将重点关注透明度的内涵及其在实践中的具体体现。透明度并非一个单一、抽象的概念，而是由多个维度构成，包括： 信息披露的充分性与及时性： 公司是否按时、准确地披露了所有可能影响其价值的重要信息，包括财务报告、重大事件、关联交易等。 信息传播的广度与可及性： 信息是否能够广泛传播给所有市场参与者，是否存在信息壁垒，普通投资者能否平等获取信息。 市场交易信息的透明度： 交易价格、交易量、买卖盘口等实时交易信息的可见性，以及分析师报告、评级机构意见等二手信息的质量和公正性。 监管信息的透明度： 监管机构的政策制定过程、执法行为是否公开透明，以及市场违规行为的处罚是否及时有效，从而形成威慑。 然而，理论的探讨离不开实践的检验。如何对如此复杂且多维度的透明度进行有效量化，是本书研究的另一大重点。我们将详细介绍现有学术界采用的各种透明度度量方法，包括： 基于信息披露的度量： 例如，分析年报披露的详细程度、财务报表的复杂度、是否有独立审计意见等。 基于交易数据的度量： 例如，分析买卖价差（bid-ask spread）的宽度，它直接反映了交易信息的不确定性；衡量市场深度（market depth），即买卖订单的可及性；以及分析交易量和波动率之间的关系。 基于市场参与者预期的度量： 例如，通过调查问卷收集分析师对公司信息披露质量的评价，或研究市场对信息不对称的担忧程度。 基于媒体和新闻报道的度量： 分析与公司相关新闻报道的频率、正面/负面情绪以及信息的具体内容，以此来评估市场对信息的关注度和公司信息披露的有效性。 我们将深入剖析这些量化方法的优劣，讨论在不同研究背景下选择何种度量方式更为合适，并为后续研究提供方法论上的参考。 第二部分：透明度对微观市场行为的直接影响 在理论框架和量化工具建立的基础上，本书将着重考察证券市场透明度对以下关键微观市场行为产生的直接影响： 投资者决策行为： 信息获取与处理： 高透明度的市场鼓励投资者积极搜集和分析信息，从而做出更理性的投资决策。相反，低透明度则可能导致投资者依赖非理性因素，如谣言、内幕消息，或者干脆因信息不足而选择观望，降低交易活跃度。 风险评估与管理： 透明度有助于投资者更准确地评估资产的内在价值和潜在风险。当信息清晰可得时，投资者能够更好地识别和规避风险，从而降低投资组合的波动性，并可能增加对高风险高回报资产的投资意愿。 信息不对称的消除： 透明度能够有效缓解信息不对称问题，缩小知情者与非知情者之间的信息鸿沟。当所有投资者都能获取相似的高质量信息时，非知情者的决策劣势将被大大削弱，从而促进市场公平。 羊群效应与追随行为： 在信息不透明的市场中，投资者倾向于跟随他人的行为，即所谓的“羊群效应”。而高透明度能够提供更充分的独立分析依据，从而减弱羊群效应，鼓励独立判断。 交易行为与市场流动性： 交易成本的降低： 透明度越高，买卖双方对资产价格的共识度越高，信息搜寻成本和交易执行成本也随之降低。这会直接体现在买卖价差的缩小，以及交易速度的提升。 市场流动性的增强： 流动性是衡量证券市场健康程度的关键指标。高透明度能够吸引更多的交易者参与，降低交易的不确定性，从而显著提升市场流动性。流动性的提升反过来又会吸引更多的投资者，形成良性循环。 交易策略的演变： 不同的透明度水平会催生不同的交易策略。例如，在高透明度下，基于基本面分析和量化模型的策略可能更占优势；而在低透明度下，信息套利和短期投机行为可能更加活跃。 内幕交易的抑制： 高度的信息披露和交易透明度是抑制内幕交易的有效手段。当所有信息都公开透明时，内幕消息的价值将大大降低，内幕交易的风险和成本也会随之增加。 公司治理与信息披露质量： 激励公司披露： 市场对透明度的渴求，会反过来激励公司提高信息披露的质量和主动性。为了吸引投资、降低融资成本，公司有内在动力去满足市场的透明度需求。 约束管理层行为： 透明度也能够有效地约束公司管理层的行为。当管理层的决策和财务状况清晰可见时，其偏离股东利益的行为将更难遁形，从而有助于提升公司治理水平。 声誉与市场评价： 高透明度的公司往往能获得更好的市场声誉和更积极的市场评价，这有助于其在资本市场上获得更高的估值和更低的融资成本。 第三部分：透明度的政策涵义与未来展望 本书的最后一部分将探讨证券市场透明度对宏观经济和金融稳定的潜在影响，并进一步深入分析监管政策在提升透明度方面的作用。 对市场效率的影响： 我们将论证，高透明度是实现证券市场有效运作的基石。有效的市场能够更准确地反映资产的内在价值，更快速地将资源配置到最优的投资项目，从而提升整个社会的资源配置效率。 对金融风险的防范： 信息不对称和信息不透明是金融危机的重要诱因之一。提升证券市场透明度，有助于投资者更早地识别潜在风险，避免过度投机和非理性繁荣，从而在一定程度上防范系统性金融风险的发生。 监管政策的角色： 我们将深入分析各国证券监管机构在推动信息披露、打击市场操纵、规范交易行为等方面的作用。例如，强制性信息披露制度、独立董事制度、反内幕交易法规等，都是提升市场透明度的重要工具。我们将评估不同监管政策的有效性，并探讨在数字时代，如何利用技术手段（如大数据、区块链）来进一步提高市场透明度。 发展中国家市场的经验： 针对发展中经济体的特点，我们将探讨其在提升证券市场透明度过程中所面临的独特挑战，以及可借鉴的经验和国际最佳实践。 前沿研究方向： 最后，本书将展望证券市场透明度研究的未来发展方向，例如，大数据在透明度研究中的应用、人工智能在信息分析中的作用、以及全球化背景下跨境市场透明度的挑战等。 本书的目标读者群体包括但不限于： 学术研究者： 金融学、经济学、会计学、管理学等领域的学者，特别是对资本市场、公司治理、信息经济学等领域感兴趣的研究人员。 金融从业人员： 投资经理、分析师、交易员、风险管理人员、合规人员等，能够从中获得对市场运行机制更深入的理解，并优化自身业务决策。 政策制定者与监管机构： 能够为制定更有效的金融监管政策提供理论支持和实证依据。 对金融市场感兴趣的公众： 能够帮助公众更清晰地认识证券市场的运行逻辑，理性参与投资。 本书以其严谨的理论框架、创新的研究方法、丰富的实证分析和深刻的政策涵义，旨在成为证券市场透明度研究领域的重要参考，并为理解和改进当代金融市场运作提供有益的视角。

评分☆☆☆☆☆

我对行为金融学的兴趣促使我开始关注市场参与者在信息环境下的决策行为。“证券市场透明度对市场行为影响的研究”这个书名瞬间吸引了我。我非常好奇，当信息更加透明时，投资者的认知偏差是否会发生改变？例如，在信息不透明的环境下，羊群效应是否会因为信息的匮乏而更加显著？而当信息公开且易于获取时，投资者是否会更倾向于独立判断，减少盲目追随？我期待这本书能够深入探讨透明度如何影响投资者的心理预期、风险感知以及最终的交易决策。此外，书中是否会涉及信息披露的“信号传递”效应，即公司主动披露高质量信息是否能传递出积极的信号，从而影响其股票价格？反之，信息披露的“隐瞒”行为又会引发怎样的市场负面情绪和信任危机？我对研究方法也十分感兴趣，希望这本书能采用严谨的计量经济学模型和统计分析方法，来量化透明度对市场行为的实际影响程度，并探讨其背后更深层次的机制。

评分☆☆☆☆☆

作为一名对投资历史和市场演变充满浓厚兴趣的业余爱好者，我总是在探寻那些塑造了我们今天所见的金融市场的关键因素。“证券市场透明度对市场行为影响的研究”这个题目让我联想到许多历史上著名的市场泡沫和危机，这些事件往往与信息的不对称和不透明有着千丝万缕的联系。我非常想知道，本书是否会从历史的角度来梳理透明度对市场行为演变的影响？例如，在早期证券市场发展阶段，信息披露的程度如何？随着技术进步和监管完善，市场透明度是如何逐步提升的，而这些变化又对市场的波动性、投资者的行为模式带来了怎样的长期改变？我期待书中能包含一些具有代表性的历史案例，通过对这些案例的深入剖析，来展现透明度在不同时期、不同市场环境下的具体作用。例如，是否会讨论在信息相对闭塞的年代，一些“造富神话”是如何通过信息操纵来实现的？而当信息获取变得便捷后，这些“神话”又是如何被迅速揭穿的？我希望这本书能够提供一个更广阔的视角，让我理解透明度不仅仅是一个技术性的概念，更是影响市场健康发展和投资者信心基石的重要因素。

评分☆☆☆☆☆

作为一名刚入行的金融分析师，我深知在信息爆炸的时代，如何从海量数据中提炼出有价值的投资线索是核心竞争力。而“证券市场透明度”无疑是影响信息有效传导和解读的关键环节。我正在寻找一本能够提供深刻理论洞见并辅以严谨学术研究的书籍，来系统性地提升我对这一领域的认知。我希望这本书能深入剖析透明度与市场价格发现效率之间的内在联系，例如，它是否会讨论信息披露的及时性、准确性以及传播范围如何影响资产的公允价值的形成？此外，我还对流动性这一市场微观结构的重要概念与透明度之间的关系感到好奇。透明度的提升是否能够显著改善市场流动性，降低交易成本，从而吸引更多投资者参与？反之，信息壁垒高筑的市场，又可能因为流动性不足而导致价格波动加剧，甚至出现市场失灵的风险。我期待书中能够通过具体的案例分析，例如在不同国家或不同监管环境下的证券市场，来印证透明度在其中扮演的关键角色。是否会有关于信息不对称导致的“逆向选择”和“道德风险”等经典经济学问题的讨论，以及透明度如何成为化解这些问题的有力工具？

评分☆☆☆☆☆

我是一名关注宏观经济和金融政策的学者，一直以来都在思考如何通过制度设计来优化金融市场的运行效率。“证券市场透明度对市场行为影响的研究”这个主题非常契合我的研究方向。我特别希望这本书能够提供关于不同类型信息披露制度的比较分析，例如强制性信息披露与自愿性信息披露的优劣，以及不同透明度水平的监管政策对市场稳定性和投资者信心的影响。我期待书中能够探讨，当市场透明度提升时，是否会促进更公平的竞争环境，减少内幕交易和操纵市场的行为，从而维护市场秩序？同时，我也对透明度与金融创新之间的关系感到好奇。高度透明的市场是否会鼓励更多的创新产品和交易模式的出现？反之，信息壁垒过高的市场是否会抑制创新，导致金融体系的僵化？书中是否会提供一些政策建议，例如如何构建更有效的监管框架，以及如何利用科技手段提升信息披露的效率和质量，从而更好地服务于实体经济发展？

评分☆☆☆☆☆

作为一个对证券市场运作机制深感好奇的普通投资者，我一直认为信息的对称性和及时性是衡量一个市场健康程度的关键指标。然而，我对“透明度”这个概念在实践中是如何具体影响投资者决策、市场效率乃至整体经济发展的理解，还停留在一些宏观的认识层面。我非常期待能够通过一本深入探讨“证券市场透明度对市场行为影响的研究”的著作，来系统地梳理和理解这一复杂议题。比如，书中是否会区分不同层面的透明度，例如公司层面的信息披露质量、监管机构的公开信息，以及交易层面的即时价格信息等等？这些不同维度的透明度，又分别对投资者的风险偏好、交易策略产生怎样的具体影响？我希望这本书能够提供扎实的理论框架，并辅以详实的实证研究，用清晰的逻辑和数据来解答这些我一直以来思考的问题。我尤其关注的是，当市场透明度不足时，是否会滋生信息不对称带来的“劣币驱逐良币”现象，导致优质资产被低估，劣质资产被高估，从而阻碍资源的有效配置？反之，高度透明的市场又会带来哪些潜在的挑战，比如信息过载、过度交易，甚至对市场情绪的放大效应？这本书能否提供一些基于实证数据的洞察，帮助我们更好地理解这些动态变化？