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美萨德，梁进 著

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• 固定收益
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• 投资银行
• 金融工具
• 套期保值
• 利率模型

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出版社： 上海财经大学出版社

ISBN：9787564215118

商品编码：29692738372

包装：平装

出版时间：2013-08-01

基本信息

书名:利率互换及其衍生品(引进版)

定价：39.00元

售价：26.5元,便宜12.5元,折扣67

作者:(美)萨德,梁进

出版社：上海财经大学出版社

出版日期：2013-08-01

ISBN：9787564215118

字数：

页码：

版次：1

装帧：平装

开本：大16开

商品重量：0.322kg

编辑推荐

《利率互换及其衍生产品(从业者指南)》由阿莫·萨德著，是**的一本关于阐释利率互换及其衍生产品的书。它填补了这些工具与其日常生活中实际使用之间的空白。作者阿莫·萨德作为经验丰富的宽客、交易员、金融软件开发人员和固定收益领域的学者，详细解释了主要的“利率”产品，包括互换、上下限期权、百慕大期权等。《利率互换及其衍生产品(从业者指南)》也详细解释了奇异/结构性票据的主要估值技巧——仍然是市场面临的*重要的挑战之一。对于正在和即将进行利率产品交易的人员，本书是重要的参考指南。

内容提要

目录

总序
序言
“利率”市场
背景
本书结构
致谢
符号和缩略语
部分 现金、回购和互换市场
章 债券：纯属贴现问题
货币的时间价值：终值、现值
价格-收益公式
PV01、PVBP、凸率
回购、逆回购
远期价格收益、套息和向前滚动
第二章 互换：仍是贴现问题
贴现因子曲线、零息曲线
远期利率曲线
平价一互换曲线
互换Libor曲线的构造
第三章 现实中的利率互换
市场工具
互换交易——利率或差价
互换差价
风险、PV01、伽玛层级
日历规则、日期细节
第四章 从贴现曲线中分离远期曲线
资产的远期曲线
隐含远期利率
浮动浮动互换
LiborLibor基础互换
隔夜指数互换
第二部分 利率流期权
第五章 衍生品定价：风险中性定价
欧式相机索取权
单步二叉树模型
从单一时间步骤到两步骤
从两时间步骤到……
相对价格
风险中性定价：所有的相对价格必须是鞅
利率期权的定价具有内在困难
从二叉树模型到等价鞅测度
第六章 Black的世界
略读随机性
资产变化的建模
Black—Scholes—Merton7Black公式趣
希腊字母值
二值期权
看涨期权是你的所有需要
日历交易日、事件波动率
第七章 欧式利率衍生产品
市场实践
利率期权交易
个别上限期权个别下限期权：远期利率期权
欧式互换期权
偏度、波动率微笑
CMS产品
债券期权
第三部分 利率奇异期权
第八章 短期利率模型
快速导览
从动态过程到运算
网格树形运算
BDT网格模型
Hul卜White模型及Black-Karasinski模型
模拟运算
第九章 百慕大式期权
Bellman方程——逆向归纳法
百慕大互换期权
百慕大可取消互换、可赎回可兑付债券
百慕大式期权的模拟运算
第十章 全期限结构利率模型
关注从短期利率转向整条曲线：Ho-Lee模型
Heath_Jarrow-Morton全期限结构框架
离散时间、离散期限的HJM框架
远期一远期波动率
多因子模型
HJM框架通常会导致非重组树形
第十一章 远期测度视角
计价单位是任意的
远期测度
BGMJamshidian结果
不同利率的不同测度
“传统的”或“新创的”：挑选你的毒药！
第十二章 寻找“特定”模型
向全期限结构模型的过渡
运算时代
模型与市场：流动性和集中性风险
复杂性风险
其他挑战
附录A 泰勒展开式
单变量函数
多变量函数
伊藤引理：扩散的泰勒展开式
附录B 均值回复过程
正态动态过程
对数正态动态过程
附录C Girsanov定理和计价单位转换
连续时间、即时远期利率的}{JM框架
BGM结果

作者介绍

文摘

序言

资本市场的演进：金融工具的创新与风险管理 金融市场，作为现代经济的动脉，其发展历程本身就是一部不断创新与适应的宏大叙事。从早期的商品交易，到股票、债券等传统证券的出现，再到如今琳琅满目的金融衍生品，每一次的演进都伴随着对风险管理需求的提升，以及对资本配置效率的追求。本书旨在深入剖析这一波澜壮阔的金融市场演进图景，特别聚焦于那些在风险对冲、收益增厚以及市场定价中扮演关键角色的“新一代”金融工具，展现它们如何重塑投资策略，以及投资者如何驾驭这些日益复杂的工具。 金融工具的演变：从基础到复杂 在市场发展的早期，股票和债券是投资者最主要的工具。股票代表着对公司所有权的一部分，其价值与公司的盈利能力和未来前景紧密相关；债券则是公司或政府发行的债务凭证，承诺在特定日期偿还本金并支付利息。这些工具为企业提供了融资渠道，也为投资者提供了分享经济增长果实的机会。然而，市场并非一成不变，经济周期的波动、利率的变动、通货膨胀的侵扰，以及各种不可预见的宏观经济事件，都使得单纯持有股票和债券的策略面临着巨大的风险。 为了应对这些风险，金融工程师们开始探索更精妙的工具。期权和期货是最早出现的衍生品之一，它们允许投资者在不直接持有标的资产的情况下，对未来价格变动进行押注或对冲。期权赋予持有人在未来某个特定日期以约定价格买入或卖出资产的权利，而非义务；期货则是买卖双方约定在未来某个时间以约定价格买卖某种资产的合约。这些工具的出现，为市场带来了前所未有的灵活性，也极大地丰富了投资者的风险管理工具箱。 然而，随着金融市场的全球化和复杂化，对冲和投资的需求也变得更加多样化和精细化。利率风险，作为宏观经济中最具影响力的因素之一，其波动对企业和投资者的融资成本、投资收益以及资产价值都产生着深刻的影响。银行、保险公司、基金管理人、以及大型企业，都面临着管理利率变动的挑战。例如，一家持有大量长期债券的基金，在利率上升时将面临资产价值大幅缩水的风险；一家准备发行长期债券融资的企业，也可能因为利率的不确定性而面临融资成本的飙升。 利率互换的诞生与发展 正是在这样的背景下，利率互换（Interest Rate Swap，IRS）应运而生，并迅速成为一种至关重要的金融工具。利率互换的核心在于，它允许两个交易方在事先约定的时间内，按照事先约定的名义本金，就两种不同利率的现金流支付进行交换。最常见的一种形式是固定利率支付与浮动利率支付之间的互换。例如，一家企业可能拥有固定利率的债务，但其收入流与浮动利率挂钩。在这种情况下，该企业可以通过与另一家金融机构进行利率互换，将其固定利率的债务支付转换为浮动利率支付，从而实现其现金流与债务成本的匹配，降低利率波动的风险。反之，一家持有浮动利率资产的企业，也可以通过互换锁定未来的收入成本，获得更稳定的现金流。 利率互换的精妙之处在于，它并非直接改变标的资产的持有，而是通过现金流的转换来实现风险的对冲和收益的优化。这使得它在不对称风险暴露的场景下显得尤为有用。例如，一家银行可能面临大量短期存款（浮动利率）和长期贷款（固定利率）的错配。通过与另一方进行利率互换，银行可以将一部分固定利率的贷款支付转换为浮动利率支付，从而更好地匹配其浮动利率的负债成本，降低净息差因利率变动而收窄的风险。 利率互换的衍生品：拓展风险管理的边界 随着利率互换的广泛应用，基于利率互换的衍生品也随之出现，进一步拓展了风险管理和投资策略的可能性。这些衍生品的设计更加复杂，能够满足更加精细化的风险管理需求。 利率期权（Interest Rate Options）： 类似于股票期权，利率期权赋予持有人在未来某个日期以约定利率购买或出售利率互换合约的权利。例如，一个企业可能希望在未来以固定的最高利率借款，但又不希望在利率下降时错过较低的融资成本。此时，购买一个利率看涨期权（payer swaption）就可以锁定其借款利率的上限，同时保留在利率下降时受益的可能性。 利率期货（Interest Rate Futures）： 利率期货合约以利率互换或国债期货等为标的，允许交易者在交易所进行标准化合约的交易。这为市场参与者提供了更便捷、透明的利率风险管理工具，尤其适合短期或中期的利率风险对冲。 利率地板（Interest Rate Floor）与利率天花板（Interest Rate Cap）： 这些是类似于利率期权的产品，但通常是场外交易。利率地板是指，在协议期内，如果市场利率低于约定的利率水平，付款方将收到差额；如果市场利率高于约定水平，付款方则不支付。这对于希望锁定最低借款利率或最高贷款收益率的实体非常有用。利率天花板则相反，它保护购买方免受市场利率上升的损害，在市场利率超过约定水平时，收款方将支付差额。 零息互换（Zero-Coupon Swap）： 在零息互换中，其中一方在到期日一次性支付固定本金，另一方则在到期日一次性支付与浮动利率挂钩的总利息。这种结构常用于特定融资需求，例如在项目融资中，需要将未来的现金流与浮动利率挂钩，但在此之前不产生利息支付。 交叉货币利率互换（Cross-Currency Interest Rate Swap）： 这种互换将利率互换的概念扩展到了不同的货币。交易双方不仅交换不同利率的现金流，还交换不同货币的本金。例如，一家美国公司在欧洲发行了以欧元计价的债券，但其主要业务和收入以美元计价。该公司可以通过交叉货币利率互换，将欧元的固定利率债务转换为美元的浮动利率债务，从而对冲汇率风险和利率风险。 风险管理与投资策略的演变 这些金融工具的出现，极大地提升了金融市场参与者进行风险管理的精细度和灵活性。企业不再仅仅依赖于传统的资产负债管理，而是能够利用衍生品工具来主动管理其利率暴露。例如，保险公司可以通过利率互换来管理其长期负债的利率风险，确保其资产的收益能够覆盖负债的支付；基金经理则可以通过利率衍生品来调整其投资组合的久期，以适应不同的市场利率环境。 同时，这些工具也为投资者的收益增厚提供了新的途径。通过复杂的衍生品交易，具有专业知识和风险承受能力的投资者可以构建更为复杂的投资策略，例如利用利率预期来构建套利交易，或者通过期权组合来捕捉特定的市场波动。 然而，金融工具的复杂化也带来了新的挑战。理解这些工具的定价模型、交易机制以及潜在风险，需要高度的专业知识。过度使用杠杆、缺乏透明度的交易以及模型风险，都可能导致巨大的损失。因此，金融监管的演进，以及市场参与者风险管理能力的提升，与金融工具的创新发展相辅相成。 未来展望 随着金融科技的不断发展，金融市场的参与者正在探索更加高效、透明和个性化的金融工具。区块链技术、大数据分析和人工智能的应用，有望进一步革新金融衍生品的设计、交易和风险管理方式。未来的金融市场将更加互联互通，工具将更加智能化，而对风险管理和合规的要求也将更加严苛。 本书所探讨的金融工具，正是这一宏大演进中的关键节点。它们不仅是抽象的金融合约，更是资本市场灵活配置资源、有效管理风险、以及驱动经济增长的强大引擎。通过深入理解这些工具的运作机制和应用场景，我们能够更好地把握资本市场的脉搏，洞察未来的发展趋势。

评分☆☆☆☆☆

这本书的封面设计就透着一股专业和严谨，一看就知道是精心打磨过的学术著作。拿到手后，我最先关注的就是它的排版和印刷质量，这一点上我相当满意，字体大小适中，纸张的触感也很好，长时间阅读也不会感到疲劳。我一直对金融衍生品市场抱有浓厚的兴趣，尤其是在当今利率波动如此剧烈的宏观经济环境下，对各种金融工具的理解就显得尤为重要。这本书的书名就直指核心，让我对它寄予了厚望。虽然我还没有深入到具体内容，但仅从其书名和引进版的身份来看，就足以吸引我花费时间和精力去钻研。引进版通常意味着它在国际上已经经过了市场的检验，内容的前沿性和学术价值都更有保障。我期待它能够为我揭示利率互换背后复杂的机制，以及由此衍生出的各种金融工具的运作原理，希望能帮助我更好地理解和把握市场动态。

评分☆☆☆☆☆

老实说，我选择这本书，很大程度上是出于一种“补课”的心态。我在金融领域的工作中，虽然接触过一些基础的金融产品，但对于利率互换这样更专业、更深层次的衍生品，总感觉自己掌握得不够牢固。尤其是在跟一些资深交易员交流时，他们谈论的许多策略和工具，都离不开利率互换的影子。因此，我迫切地需要一本能够系统地梳理这些知识的书籍。这本书的书名非常明确，让我一眼就能找到它。虽然我还没有真正翻开它，但仅仅是看到这个书名，我就已经能够想象到它所涵盖的内容之广、之深。我希望这本书能够像一位经验丰富的老师，为我系统地讲解利率互换的方方面面，从它的定义、种类，到它的定价模型，再到它在不同金融场景下的应用。

评分☆☆☆☆☆

我一直认为，学习新知识最怕的就是“知其然而不知其所以然”。这本书的出现，恰恰满足了我对深度探索的渴望。我之所以对它如此期待，是因为我之前在阅读一些市场分析报告时，经常会遇到一些关于利率互换的专业术语，虽然大致能猜到意思，但总觉得不够透彻。我希望这本书能够系统地解释这些概念，从最基础的原理讲起，循序渐进地深入到各种衍生品的构建和定价。尤其是在当前全球经济不确定性增加的背景下，对利率风险的管理变得前所未有的重要。而利率互换作为一种有效的风险对冲工具，其重要性不言而喻。我猜想这本书应该会包含大量的案例分析和理论模型，帮助读者理解这些工具在实际交易中的应用，以及它们如何帮助企业和机构规避利率波动带来的风险。

评分☆☆☆☆☆

我一直坚信，对复杂事物的理解，离不开扎实的理论基础和清晰的逻辑梳理。这本书的书名，直接点出了“利率互换”和“衍生品”这两个核心概念，这正是我在金融领域学习和探索的重点。我对于金融衍生品的认识，很大程度上还停留在一些基础的期权和期货层面，而利率互换这样的工具，则是我希望深入了解的下一个层次。我猜想，这本书必然会包含大量严谨的数学模型和金融理论，来解释这些衍生品的定价机制和风险管理方法。我非常期待它能够帮助我建立起一个更加系统化的知识体系，从而能够更准确地分析市场，更有效地进行投资决策。即使我还没有打开它，光是书名就足以让我充满期待，因为它代表着我知识地图上又一重要的航标。

评分☆☆☆☆☆

作为一个对金融市场一直保持好奇心的旁观者，我常常被那些看似复杂却又充满魅力的金融工具所吸引。利率互换，这个名字听起来就有一种“绕来绕去”的感觉，却又似乎蕴含着巨大的能量。我被这本书的书名所吸引，是因为我感觉到它可能提供了一个窥探金融市场运作深层逻辑的窗口。我设想，这本书或许会从宏观经济的角度出发，解释利率环境的变化如何催生出利率互换这样的工具，然后深入到微观层面，剖析各种具体的互换协议是如何设计的，以及它们如何为投资者创造收益或规避风险。我希望通过阅读这本书，能够对金融衍生品市场有一个更全面、更深刻的认识，不再仅仅是浅尝辄止，而是能够理解其背后的逻辑和价值。