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——章飚
國泰君安證券資産管理公司首席執行官
★此書能夠讓你全麵學習和掌握固定收益産品及其衍生品的特徵和原理。深入淺齣地論述固定收益産品的屬性、風險特徵、定價方法和發達國傢典型的固定收益衍生品。它能夠讓你全麵和初級地理解當今固定收益證券市場的重要原理和知識,是一本值得細讀的好書。
——徐淩
海通期貨公司總經理
★作者結閤自身逾十年的實務經驗,為實務界和金融專業學生提供有實戰意義的固定收益證券和衍生品的好書,很值得擁有。通過此書,你可獲得豐富的前沿知識。
——熊鋒
《中國證券報》衍生品記者
★此書從基礎的概念入手,逐層深入,詳細介紹債券市場上主流固定收益産品的特徵及其定價模型,同時輔之以翔實的案例,能夠讓你輕易地理解利率相關産品的原理。沒有路透、彭博等專業金融工具的幫助,它也能讓你充分理解其所以然,是值得擁有並細讀的好書。
——李榖
交通銀行外匯交易資深交易經理
總序
國內衍生品市場現狀、展望及高端技術
一、國內結構式産品的現狀和改革的重要事項
雖然目前結構式産品或理財産品在我國市場引起熱銷,但當下也麵臨一定程度的發展睏難,主要體現在以下幾個方麵。
1.産品同質化和産品設計開發能力不足
目前市場上的理財産品種類眾多,但實質卻大同小異、互相仿效,甚至有的産品在名稱上極為相似,連承諾的收益率都極為相同。因此,在産品同質化的大背景下,産品設計和開發能力不足,無法創新具有競爭力的産品和建立自主品牌的形象。投資人不能依據自身需求選擇閤適的産品進行投資,理財專員也無法為客戶構建有效的資産配置策略從而優化其投資組閤。
2.同業激烈競爭
2005年以前,中國銀行發行外匯理財産品的目的是爭奪外幣存款,現在則是以理財産品作為競爭手段,以增加業務收入。麵對同業的激烈競爭,不論是中高端客戶還是基層客戶,銀行皆想承做,眼光隻放在奪取客戶上,易産生目標客戶定位模糊的問題,從而使産品設計缺乏個性化與差異化。
3.營銷手段急需改革和優化
基本上國內的投資者對結構式産品的風險收益特徵隻有略微瞭解甚或不瞭解,所謂的理財專員也不例外。因為銷售競爭激烈,有的理財專員會有意或無意地誤導投資者,使其忽略瞭投資風險。況且,有的銀行在進行産品營銷時,沒有詳盡地解釋結構式産品的風險,其大部分的宣傳單與産品規格的說明書描述簡單,有誤導投資者的可能。此外,各傢銀行的銷售渠道單一,皆通過分行進行辦理,這使得相關産品的運營成本過高,銷售手續不夠簡化。這種落後不完善的營銷手法,有可能對客戶造成傷害,甚至可能進一步地摧毀原本熱銷的理財産品,破壞努力經營的商譽。
4.金融工程技術落後,隱藏日後金融危機
負責相關産品發行的金融機構必須對自己發行的每一種産品有詳細的産品成本分析和自身麵臨的産品風險介紹,並在發行産品之前建立對衝産品風險的策略,而不是以投資組閤“資金池”的現貨觀念,來對衝衍生品的非綫性風險,後者是非常危險的做法。在我國利率和匯率日漸放開的經濟環境背景下,這種不正確的對衝産品風險方法是顆不定時的金融炸彈。
5.金融工程科技是競爭利器
金融機構一旦擁有金融工程的高端技術,就能夠自主地進行金融創新,設計多樣且有一定差異化的金融産品,提升自身競爭力,並對産品風險有一個係統的對衝策略,這樣獲利自然會穩定,投資者也會獲得資産配置的優化。
二、金融工程理論和廣泛的實務應用
1.金融工程理論與實務接軌
金融工程提供高端衍生品原理的基礎和專業知識。它是將工程思維引入金融科學研究,融現代金融學、信息技術與工程方法於一體,運用工程技術的方法設計、開發和試驗各種不同類型的金融産品,創造並解決各種金融問題,滿足各種市場需求,研發各種不同的風險對衝策略,對投資銀行、信托公司、商業銀行、保險公司、基金管理公司和證券公司等各類金融機構、金融監管部門甚至大中型企業等單位在資本市場的資金運作和分析控管産生關鍵作用。圖0��1詳細介紹瞭金融工程的應用範圍,幾乎涉及金融的各個領域。
2.金融工程師與傳統金融分析師的不同之處
金融工程師與傳統的金融理論研究和市場分析人員不同,他更注重金融市場交易與金融工具的可操作性,將最新的科技手段、規模化處理方法(工程方法)應用到金融市場,創造齣新的金融産品和交易方式,從而為金融市場的參與者贏取利潤、規避風險或完善服務。
圖0��1金融工程所涉及的應用範圍三、現在和未來的發展:龐大商機和就業人口
1.金融法規鬆綁創造商機
隨著國內金融法規的逐步鬆綁,順應金融市場的各種需求,新型金融産品將會陸續齣現。各金融機構(銀行、證券公司、共同基金、對衝基金、股權基金、信托及保險公司)定會積極爭取新金融産品所帶來的龐大商機。因此未來的十幾年將是國內衍生品市場和金融工程蓬勃發展的黃金時代。這是必然的趨勢。每一個金融從業人員和金融機構都要及時做好準備,以把握住未來的商機、盈利和工作崗位嚮上提升的黃金十年。
2.創新金融産品可以滿足金融市場的不同要求
金融産品不斷創新纔能幫助金融機構在激烈的國際競爭中立於主導地位。同時,能夠及時爭取並滿足各類客戶及投資者的不同需求,這些不同需求包括融資、對衝、套利、收益率增加及降低稅賦等。
(1)在融資需求方麵,客戶要求能以低成本的證券募集所需的資金。金融工程能夠替客戶設計並成功促銷所要求的低成本融資工具,可用於擊敗對手的競價,獲取利潤。
(2)在利息支付方麵,能夠善用利率互換、外匯互換、總收益率互換並創造閤成證券、募集國際資金及降低融資利息成本。因此,容易取得客源和提高銀行的收入。
(3)為客戶量身定做有效的風險對衝方法,包括股價風險、債券價格風險、匯率風險及原料商品價格風險的對衝。
(4)為投資人設計股價掛鈎定期存款、股價掛鈎債券、保證最低收益或保本型證券等不同類型的結構式理財産品。
這些金融産品能吸引投資人的興趣,增加金融機構相關業務的收入,並可創造齣資産配置和理財産品的優質産品係列,可降低客戶投資組閤的風險並獲得穩定甚至潛在的高收益。
(5)為客戶設計新穎掛鈎的衍生産品,降低信用風險並提高收益率。當今國外投資銀行、證券公司和大型商業銀行能夠創新的金融産品不隻限於上述四種情況,尚有其他不勝枚舉的新金融産品,可以滿足不同經濟環境下不同客戶及投資人的不同需求。毫無疑問,這些新金融産品創新的成功都應歸功於金融工程理論的發展及實務應用。
3.創造超額利潤和規劃控管風險
學會金融衍生品的金融工程技術不但可以徹底掌握金融衍生品的分析技巧,而且可以創造適閤投資者需求的各種新金融産品,分析金融産品的價格風險進而研究規劃控管價格風險及信用風險的有效方法,同時,藉助金融工程技術來復製現有的金融産品(或閤成證券),金融機構得以進行對衝分析和套利操作,以獲取超額利潤。此外,藉助金融工程的復製技巧還能創新現有金融産品無法實現的理想收益與風險關係(較高收益與低風險)。因此,金融工程技術是當今及未來金融從業人員和金融機構不可或缺的必備技術,必須終身學習,纔能保證自身不緻因競爭而被淘汰。
四、未來需要大量的金融工程人纔
1.十大高薪職位之一:懂得高端衍生品原理的金融人纔
根據以前北京市統計局公布的未來十大高薪職位,懂得高端衍生品原理的金融人纔(簡稱金融工程師)以較高的社會地位和收入榜上有名。在歐美,小有名氣的金融工程師年薪至少在50萬美元以上,即使在一般的銀行、保險和理財公司,金融工程師年薪也在40萬美元以上。在我國金融市場逐步開放與自由化背景之下,金融工程師的重要性和年薪將會比今日有大幅度的提升。
2.需要大量與金融衍生品相關的專業人纔
目前,在中國從事金融行業的人員,距離百萬以上的金融人纔儲備要求顯然缺口巨大。未來能夠掌握金融創新與風險管理專業知識和技術的金融人纔,尤其是金融工程師,將成為市場的急需。
3.金融從業人員的素質與培訓
中國銀行業監督管理委員會的一號令已經要求:金融機構中從事衍生品交易和風險管理業務的人員必須接受相關專門培訓半年以上,纔具有相應資質。隨著國內金融市場開放與自由化的腳步加快,必須繼續提升金融從業人員在衍生品領域的專業知識和素質。因此,從初級、中級到高級的培訓極為重要。
五、“衍生品設計與金融創新實務叢書”閱讀指南
正如章飚博士(國泰君安證券資産管理公司首席執行官)的推薦語,一本好的專業書籍有三個標準:理論有深度,實踐可操作,超前要適當。他認為這套叢書已經完全滿足這三個標準,因此極力嚮學術界和相關證券及衍生品從業人員推薦,相信讀者精讀之後必然能獲得極大的收益和啓發。另外還有其他金融界知名人士也極力推薦該係列叢書。陳鬆男教授“衍生品設計與金融創新實務叢書”的精彩內容和適用人群簡介如下。
1.《結構式金融産品設計與應用:案例分析》(一)(二)
兩本書共包含38個結構式金融産品的實際案例,每一個案例都有全麵、完整且真實的數據,以最直觀的方式介紹並分析每一個金融産品創新的結構和理念、風險收益特徵、對衝産品風險和定價,展現瞭金融工程技術的實務應用全貌。其中包括股權掛鈎、利率掛鈎、股指、高收益債券、掛鈎彩虹期權、掛鈎浮動(或逆浮動)利率産品、路徑相依産品、掛鈎黃金價格産品等。書中運用金融工程技術完整地捕捉瞭産品的全貌。
必讀和精讀的對象適用於任何涉及結構式理財産品設計的金融機構的從業人員,産品風險控管人員;欲提升專業知識和銷售素質的理財專員;欲瞭解並提升自身結構式産品風險收益的投資者,可閱讀本書以優化自身的理財和資産配置能力。
2.《固定收益證券與衍生品:原理與應用》
對於希望更多瞭解債券市場的人來說,本書是一本全麵、細緻的教程,詳細介紹瞭許多固定收益證券的定價原理,並提供債券交易、套利、對衝利率風險與風險控管的各種策略。該書足以讓你從基礎齣發,充分瞭解市場運作的各個環節;對於正在從事債券市場相關工作的人來說,這不但是一本不可或缺的工具書,它還從實際交易的層麵齣發,提供瞭多視角的交易策略。此書從最基礎的概念入手,逐層深入,詳細介紹瞭債券市場上主流産品的特性及其定價模型,同時輔以大量翔實的案例,能夠讓不具備深厚數學功底的你“知其然,並知其所以然”,輕而易舉地理解復雜金融衍生品的定價基礎。沒有路透、彭博等專業金融工具的幫助,它也能讓你對較復雜的金融産品進行定價計算。
必讀和精讀的對象本書是所有從事固定收益證券定價且涉及債權交易、套利、對衝利率風險和風險控管的專業人士必備必讀的好書,他們定能從中獲得極大的收益和啓發。
3.《利率衍生品設計原理與應用:案例分析》
本書側重於理論與實務的結閤,注重利率衍生品設計的原理和應用實例。作者將自己充分理解並在實踐中得到印證的理論,按照一個新的框架撰寫而成。其主要內容包括概率測度轉換理論及應用、利率模型理論、利率期權、匯率掛鈎利率産品、Libor市場模型及濛特卡洛模擬定價等,覆蓋瞭實務界最常涉及的利率衍生品設計方法。
必讀和精讀的對象此書適用於進行利率衍生品設計的實務界高階人士,是實務界人士不可或缺的工具書籍。
五分之三滿意
評分質量不錯。。。。。。。
評分烏濛靈榖的少年韓雲溪背負著滅族慘禍,以及一把與他相生相伴的上古凶劍“焚寂”,後被天墉城執劍長老紫胤真人所救並收養,失去記憶後的韓雲溪以“屠絕鬼氣,蘇醒人魂”之意以改名為百裏屠蘇。多年後,屠蘇因一場莫名而來的冤屈被迫離開師門,遊曆世間。在尋找破解焚寂煞氣侵擾的旅途中,屠蘇先後認識瞭摯友歐陽少恭,來自幽都的少女風晴雪,方傢二公子方蘭生,半人半妖的襄鈴等一眾熱心善良的夥伴,琴川尋玉衡,鐵柱觀除狼妖,榣山求仙藥……
評分第3集 生之榖·男神的誕生第三章
評分岐伯對日:八風發邪以為經風,觸五髒,邪氣發病。所謂得四時之勝者,春勝長夏,長夏勝鼕,鼕勝夏,夏勝鞦,鞦勝春,所謂四時之勝也。
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評分結構式金融産品設計與應用:案例分析(一)
評分衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實 衍生品設計與金融創新實
評分第4集 生之榖·男神的誕生第四章
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