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[瑞士] 西瑞尔·德马里亚（CyrilDemaria） 著，黄嵩，郑磊 译

图书标签:

• 私募股权
• 投资
• 基金
• 金融
• 投资策略
• 企业并购
• 资本市场
• 风险投资
• 财务分析
• 管理

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111510246

版次：1

商品编码：11767706

品牌：机工出版

包装：平装

开本：16开

出版时间：2015-09-01

用纸：胶版纸

页数：394

内容简介

　　《私募股权圣经（原书第2版）》是一本坚实的私募股权行业的入门书，他并不仅仅是一本投资指南，本书兼具学术严谨性与实践操作视角，强调了私募股权的各个关键部门，列出了私募股权投资的一些特定关键要素。本书集合了投资组合经理、基金公司、基金的基金等各类机构投资者的智慧，提供了丰富的时间知识，特别是处理私募股权复杂流程的特定知识。本书涉及私募股权投资的完整过程，包括杠杆收购、风投资本、增长资本、特殊融资、基金的基金。本书还涉及企业估值、收购企业审计方法、尽职调查以及谈判技巧等实务环节。

目录

前言
第一部分
什么是私募股权
引论 2
0.1　移动标靶 3
0.2　信息缺乏 4
0.3　无意之失，恶性后果 7
0.4　警惕魔鬼就在身边 8
参考文献 11
第1章　私募股权作为经济驱动器　历史视角 12
1.1　汇聚利益以识别和利用财富的来源 14
1.2　倡导企业家精神 19
1.3　结论：尝试给个定义 27
参考文献 34
第2章　现代私募股权　法国人的发明？ 35
2.1　美国：现代私募股权的奠基者 37
2.2　欧洲：采用现成的成功模式还是创造自己的模式 42
2.3　结论：新兴市场，根基不稳 60
参考文献 72
第二部分
私募股权的生态系统
第3章　私募股权　商业系统视角 74
3.1　我们都是私募股权的投资者 74
3.2　私募股权基金的组织和治理 94
3.3　业绩衡量、风险管理和收益优化 102
3.4　陷阱和挑战 113
3.5　结论 117
参考文献 119
第4章　投资领域 121
4.1　创业投资：为公司创立提供融资 127
4.2　成长资本：为公司扩张提供融资 161
4.3　杠杆收购：为公司转让提供融资 165
4.4　私募股权的其他形式 188
4.5　结论 233
参考文献 234
第5章　投资流程　关乎信任和互惠 238
5.1　第一步：初步分析 239
5.2　第二步：估值 239
5.3　第三步：谈判 240
5.4　第四步：结构设计 241
5.5　第五步：补充尽职调查 242
5.6　第六步：交易 243
5.7　第七步：监控和退出 244
5.8　结论 245
参考文献 246
第三部分
青春期的私募股权：潮流、风尚和责任
第6章　私募股权的发展　历史潮流或昙花一现 248
6.1　私募股权会成为主流吗 248
6.2　私募股权（还）在创造价值吗 253
6.3　私募股权：在泡沫和崩盘之间 259
6.4　结论 262
参考文献 267
第7章　私募股权和道德伦理文化冲突 268
7.1　贪婪 269
7.2　破坏 275
7.3　慈善活动 281
7.4　透明度 283
7.5　自律还是强制监管 284
7.6　结论 287
参考文献 288
第8章　总结　私募股权的现在和未来 290
8.1　更少的普通合伙人不一定是更好的 290
8.2　核心目标：管理业绩波动性 292
8.3　唯一有效的主旨：长远考虑 294
8.4　公平市场价值的影响 296
8.5　长期趋势：私募股权的魅力 298
8.6　私募股权：未来是自身成功的受害者 307
8.7　更好地了解私募股权的影响 311
私募股权模板部分
文件模板1（基金）　私募股权基金募集备忘录的结构 322
文件模板2（基金）　有限合伙协议的结构 324
文件模板3（基金）　尽职调查清单 326
文件模板4（基金）　季度报告模板 330
文件模板5（公司）　保密协议 333
文件模板6（公司）　商业计划书 337
文件模板7（公司）　投资意向书 343
私募股权案例分析部分
商业案例　克罗顿教育公司 352
延伸阅读 367
术语 381
作者简介 393

前言/序言

　　私募股权投资可以被描述为“通过私下协商的交易，对非上市公司进行投资”。这就是说，私募股权投资是一种资产类别，通常是不透明、流动性差，而且难以分析。
　　尽管如此，私募股权投资与投资上市企业和流动性资产相比，仍具有很多优势。在交易中被收购的公司，无需对外宣布或做出解释，很多时候只需一个不太紧凑的流程，就能做出一项有吸引力的投资。私人企业无需在公众的审视下，实现长期的成功。公众上市公司通常需要每季度提出报告，因此只能把目标放在短期盈利上。与投资公众上市公司相比，致力于私募股权投资的基金经理，在做出投资决定时，通常手中没有掌握太多的信息。管理层的动机可以与投资者保持完全一致，基金经理对所投资企业有更强的控制能力，可以无需顾忌公开市场是否理解企业的每个决策，积极推动企业发展。通过私募股权投资，投资者还有可能在没有上市公司参与的行业或者利基市场进行投资。
　　私募股权投资是一种非常复杂的资产种类。与其说私募股权投资是一种可以进行量化分析和对比的投资，不如说更像是一门艺术。私募股权投资是一种资产，其中投资经理的选择，是所有资产类别中要求最高的。一般而言，没有几个私募股权投资经理在推动其所投企业上是处于同样的发展阶段的。一些投资经理拥有数十年的经验，有些人在一个团队里工作了多年，有人在同一行业进行过多项投资，有些投资经理已经兑现了大部分投资收益。这意味着分析私募股权投资和投资经理，需要多项技能和丰富的经验。
　　私募股权并不像过去那样私密。由于20世纪80年代末发生了许多大型杠杆收购案，以及2006～2008年的超大型杠杆收购，私募股权交易已经被广泛报道和模仿跟进。私募股权是一种长期资产，投资者要在做出投资决定之后很久才能实现最终回报。
　　尽管谈了这么多困难和障碍，西瑞尔·德马里亚仍写出了这本关于私募股权投资的有趣而且构思精巧的书。西瑞尔从事过私募股权的多种工作，从多个角度审视了这个领域。作为投资人，他直接参与投资了初创企业和更成熟的企业。西瑞尔也曾经是私募股权基金的顾问和投资者。最重要的是，西瑞尔在十多年里，在很多报纸杂志上发表了有关私募股权行业的文章。西瑞尔的经验来自于他的所有专业活动经历。而他对于私募股权的激情，促使他以一种轻松、易懂的方式写作了这本书，让读者充分了解这种资产的全景和它的缺点和不足。在这本书里，西瑞尔在讲述私募股权的各个主题时，加入了很多逸闻趣事和历史文献，让读者了解到，私募股权其实并非是新发明。
　　我有幸与西瑞尔一起工作，多年来一直阅读他写的文章。西瑞尔在私募股权领域有丰富的知识，他具有批判力，不会囫囵吞枣地把各种有关私募股权的信息堆积在一起。
　　这本书以非常清晰的方式为读者打开了私募股权的世界，让读者可以更容易了解这种不透明的资产，并且有机会对这种有趣的资产进行投资。

《私募股权圣经》（原书第2版）图书简介 洞悉私募股权核心，解锁价值创造之道 《私募股权圣经》（原书第2版）并非简单罗列行业术语或陈述枯燥理论，它是一部深入企业生命周期各个阶段，系统剖析私募股权投资逻辑与实操智慧的权威指南。本书旨在为那些渴望理解、参与或深耕私募股权领域的投资者、创业者、企业管理者以及相关从业人员，提供一套全面、严谨且极具实践指导意义的知识体系。 本书从私募股权投资的起源与发展脉络讲起，勾勒出这一行业如何演变成为当今资本市场的重要力量。随后，将视角聚焦于基金的设立与管理，详细阐述了有限合伙人（LP）与普通合伙人（GP）的责权关系、基金的募集策略、投资组合的构建、风险控制机制以及业绩评估标准。作者以精炼的语言，将复杂的法律框架、财务模型和交易结构梳理得清晰易懂，让读者能够透彻理解私募股权基金运作的内在逻辑。 在投资策略层面，本书深入探讨了不同类型的私募股权投资，包括成长型股权投资、杠杆收购（LBO）、风险投资（VC）以及不良资产投资等。针对每一种策略，都详细解析了其核心逻辑、适用场景、交易结构设计、尽职调查的关键环节以及退出机制。作者通过丰富的案例分析，生动地展示了成功的投资案例背后的洞察力、判断力与执行力，同时也毫不避讳地揭示了投资失败的常见陷阱与教训。 本书的另一大亮点在于对企业价值创造的深度挖掘。它不仅仅关注于财务杠杆的应用，更强调通过优化企业运营、战略调整、引入专业管理团队以及推动技术创新等方式，实现企业内在价值的提升。读者将学习到如何识别具有增长潜力的企业，如何进行深入的尽职调查以发掘价值亮点和规避风险，以及如何通过积极的投后管理，驱动企业实现可持续的增长与盈利能力的改善。 此外，《私募股权圣经》（原书第2版）还着重探讨了私募股权投资中的法律、税务及监管环境。了解这些外部因素对于成功进行私募股权投资至关重要，本书将引导读者理解相关的法律法规、税收政策以及行业监管要求，帮助投资者在合规的前提下，最大化投资回报。 对于创业者而言，本书提供了宝贵的视角，让他们能够理解私募股权投资者在寻找潜在投资标的时所看重的要素，从而更好地进行企业规划、财务准备和融资谈判。书中关于如何提升企业吸引力、优化股权结构以及与投资者建立互信合作关系的建议，都将是创业者在融资过程中不可或缺的参考。 本书的语言风格严谨而不失可读性，理论阐述与实际案例相结合，力求在专业深度和知识广度之间取得平衡。它并非一本浅尝辄止的入门读物，而是为希望在私募股权领域取得卓越成就的读者量身打造的深度学习资源。无论您是资深的投资专家，还是初涉此领域的探索者，《私募股权圣经》（原书第2版）都将是您手中不可或缺的工具，助您在私募股权投资的广阔天地中，拨云见日，掌握先机，实现价值的飞跃。

评分☆☆☆☆☆

说实话，我对《私募股权圣经（原书第2版）》的期待值本来就很高，毕竟“圣经”二字，自带一种权威感和深度。拿到书后，翻了翻目录，就感觉这本书的内容一定相当扎实。我尤其看重书中关于投资退出的部分，因为对于私募股权基金来说，最终的退出是实现收益的关键。书中对IPO、并购、二次交易等多种退出方式进行了详尽的分析，并且结合了大量的真实案例，让我能够清晰地看到，在不同的市场环境下，哪种退出方式更具优势，以及在实际操作中会遇到哪些挑战。比如，它深入分析了不同国家和地区资本市场的特点，以及不同行业公司的上市要求，这对我理解退出策略的制定提供了非常宝贵的参考。另外，我对书中关于价值创造的章节也颇有体会。很多时候，私募股权不仅仅是简单的资本运作，更重要的是如何通过引入新的管理模式、优化运营流程、整合资源等方式，来提升被投企业的价值。这本书在这方面给了我很多启发，它教我如何从更宏观的角度去审视一个投资项目，而不仅仅是关注短期的财务回报。读完这本书，我感觉自己对“价值投资”有了更深的理解，不再是停留在简单的“低买高卖”层面，而是能够看到通过长期经营和精细化管理，实现企业价值的真正提升。这本书让我认识到，私募股权投资是一项系统工程，需要从项目的早期筛选，到长期的价值创造，再到最终的顺利退出，环环相扣，缺一不可。

评分☆☆☆☆☆

我是一名投资银行的从业者，日常工作接触到大量的融资和并购交易，其中私募股权基金的参与度越来越高。为了更好地理解他们的运作逻辑和投资逻辑，《私募股权圣经（原书第2版）》是我必不可少的一本参考书。这本书给我最直观的感受就是它的全面性和系统性。从宏观的行业分析，到微观的项目尽职调查，再到具体的合同条款，书中几乎涵盖了私募股权投资的每一个细枝末节。我尤其赞赏书中对“GP行为准则”的强调。在实际操作中，GP的道德风险和利益冲突是导致投资失败的重要原因之一。《私募股权圣经》在这一点上，给出了非常清晰的指引，它不仅要求GP在投资决策上要审慎，更强调在利益分配和信息披露上要做到公平透明。这对于建立一个健康、可持续的私募股权生态系统至关重要。此外，书中对投后管理策略的探讨也让我眼前一亮。它不仅仅是简单地等待项目成熟，而是强调要主动介入，通过各种手段来提升被投企业的价值。比如，它提到了如何帮助企业搭建更有效的治理结构，如何引入关键人才，如何拓展新的市场渠道等等。这些内容对于我理解私募股权基金在企业发展中所扮演的“助推器”角色，非常有帮助。

评分☆☆☆☆☆

我是一名资深的法律从业者，长期专注于并购和私募股权领域的法律服务。在我的职业生涯中，我接触过无数的法律文件和交易结构，《私募股权圣经（原书第2版）》这本书，让我对私募股权投资的法律层面有了更系统、更深入的理解。我尤其喜欢书中关于“交易结构设计”的章节。它不仅仅是简单地列举几种常见的交易结构，而是深入分析了每种结构背后的法律逻辑和风险考量。比如，在涉及复杂的股权安排、债务融资、期权激励等问题时，如何通过精妙的法律设计，来最大化投资者的利益，同时规避潜在的法律风险。这对于我为客户提供法律建议，非常有启发性。另外，书中对“合同条款的谈判”的探讨，也让我受益匪浅。它不仅仅是罗列了一些重要的合同条款，更是详细说明了在实际谈判中，如何把握主动权，如何争取更有利的条款，以及如何识别和应对对方的策略。这让我能够更好地为客户制定谈判策略，并成功地达成交易。这本书让我认识到，私募股权投资不仅仅是金融和商业的结合，更是法律智慧的体现。

评分☆☆☆☆☆

《私募股权圣经（原书第2版）》这本书，给我最大的感受就是它的“干货”非常多。我是一名在金融媒体工作的记者，经常需要采访和报道私募股权行业的新闻。但很多时候，我只是停留在表面，对于其中的内在逻辑和深层原理，一直是一知半解。读了这本书，我感觉自己像是在一个知识的宝库里寻宝，每一页都充满了惊喜。《私募股权圣经》就像一本操作手册，它将私募股权投资的整个流程，从基金设立到退出，都做了非常详尽的介绍。我尤其喜欢它关于“项目评估模型”的章节。它不仅仅是介绍几种常用的财务模型，更是详细讲解了如何根据不同的项目类型和发展阶段，选择合适的模型，以及如何运用这些模型来评估项目的投资价值和潜在风险。这对于我理解基金是如何进行项目评估，非常有帮助。另外，书中对“行业研究”的深度也让我印象深刻。它不仅仅是简单地列举行业趋势，而是深入分析了不同行业的核心驱动因素，以及它们在私募股权投资中的适用性。这让我能够更好地理解，为什么有些行业更容易吸引私募股权的投资，而有些行业则相对较少。这本书让我对私募股权投资有了更全面的认识，也为我今后的报道提供了更扎实的理论基础。

评分☆☆☆☆☆

《私募股权圣经（原书第2版）》这本书，我拿到手大概有半个月了，说实话，一开始我对“圣经”这个词多少有点保留，觉得可能有些夸大其词，但真正翻开它，才明白这名字的含义绝非浪得虚名。作为一名在金融行业摸爬滚打多年的从业者，我接触过不少关于私募股权的各类书籍和报告，但《私募股权圣经》给我的震撼是前所未有的。它不仅仅是罗列一些理论知识，更像是一个循循善诱的导师，将私募股权这个看似神秘的领域，一点点地剖析在你面前。从最基础的LP（有限合伙人）和GP（普通合伙人）的角色定位，到基金的设立、募资、投资决策，再到投后管理、退出策略，这本书几乎涵盖了私募股权基金运作的每一个关键环节。而且，它不是那种空泛的讲解，而是充满了大量的案例分析和实操建议。我尤其喜欢书中对不同行业、不同阶段的投资策略的探讨，比如对科技初创企业的风险投资，对成熟期企业的杠杆收购，以及对不良资产的重组投资。这些内容让我对私募股权投资的灵活性和多样性有了更深刻的认识。更重要的是，它能够将复杂的金融工具和法律框架，用相对易懂的语言解释清楚，这对于非法律或财务背景的读者来说，绝对是一大福音。我特别欣赏作者对于风险控制和尽职调查的强调，这部分内容深入浅出，对于避免投资陷阱至关重要。读完这本书，我感觉自己对私募股权的理解，已经从“知道有这么回事”提升到了“能够独立思考和判断”的层面。它不仅为我提供了一个系统性的知识框架，更重要的是，它培养了我一种审慎、专业的投资思维。

评分☆☆☆☆☆

拿到《私募股权圣经（原书第2版）》这本书，我几乎是爱不释手。作为一名在一家大型企业担任战略投资总监，我经常需要评估外部投资机会，并与各类基金打交道。《私募股权圣经》为我提供了一个全新的视角来审视私募股权投资。书中关于“投资生命周期”的划分，以及在不同阶段所面临的不同挑战，让我对私募股权的运作有了更深入的理解。它不像我之前看的很多泛泛而谈的书籍，而是能深入到每一个具体环节。例如，在“基金募集”这一章节，作者详细阐述了LP对GP的尽职调查内容，以及LP在选择基金时会关注哪些关键因素，这让我能够更好地理解LP的立场和诉求，从而在与LP沟通时，能够更精准地把握重点。另外，书中关于“投资组合管理”的章节，也让我受益匪浅。它不仅仅是简单地分散投资，而是强调如何通过战略性的资产配置，来优化整个基金的风险收益特征。例如，它提到了如何平衡不同类型、不同行业、不同阶段的投资，以及如何根据市场变化来动态调整投资组合。这些都是在实际工作中非常实用的指导。这本书让我深刻体会到，私募股权投资是一门艺术，更是一门科学，它需要经验、智慧和对市场的敏锐度。

评分☆☆☆☆☆

我是一位对金融市场一直保持着浓厚兴趣的普通投资者，但一直以来，我对私募股权这个领域总觉得有些遥远和神秘。《私募股权圣经（原书第2版）》这本书，彻底改变了我的看法。我发现，私募股权并非是遥不可及的“象牙塔”，而是一种非常重要的资产配置方式，并且蕴含着巨大的投资机会。书中关于“LP的视角”的分析，让我开始理解，为什么越来越多的机构投资者会选择配置私募股权。它不仅能够提供超越传统公开市场的潜在回报，更能够通过专业的管理，来提升被投企业的价值。我尤其喜欢书中对“风险管理”的强调。它清晰地阐述了私募股权投资的各类风险，以及基金是如何通过各种手段来规避和控制这些风险的。这让我感到，私募股权投资并非是高风险的赌博，而是一项有条理、有策略的投资活动。另外，书中对“投资回报的分析”也让我有了更清晰的认识。它不仅仅是简单地提供一个回报率的数字，而是深入分析了回报的来源，以及在不同市场环境下，回报的波动性。这让我能够更理性地看待私募股权投资的潜在收益，并做出更明智的投资决策。这本书让我对私募股权投资有了更接地气的理解，也让我开始思考，在未来是否能够通过合适的渠道，参与到私募股权的投资中。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，我曾经认为自己对私募股权已经有了一定的了解，但《私募股权圣经（原书第2版）》这本书，彻底颠覆了我的认知。我是一名在风险投资领域摸爬滚打多年的创业者，我曾经以为只要有好项目，就能吸引到资金。但读了这本书，我才明白，基金的运作远比我想象的要复杂得多。书中关于“基金的退出机制”的解析，是我最感兴趣的部分之一。它详细介绍了IPO、并购、MBO等多种退出方式，并且深入剖析了各种方式的优劣势，以及在不同市场环境下，哪种方式更适合。这让我意识到，在早期规划项目时，就需要考虑退出策略，而不是等到项目成熟了再临时抱佛脚。而且，书中关于“LP与GP的关系”的论述，也让我有了新的认识。我之前总觉得，基金给钱，我负责把项目做好就行了。但读了这本书，我才明白，LP是基金的“股东”，他们的利益与基金是息息相关的。GP作为基金的管理者，需要在LP和被投企业之间找到平衡点。这让我开始思考，如何更好地与基金沟通，如何让他们更信任我，从而更好地为我的项目提供支持。这本书不仅让我从投资者的角度理解了私募股权，更让我从被投企业的角度，思考了如何更好地与资本合作。

评分☆☆☆☆☆

这本书，我可以说是在深夜里，伴随着一杯咖啡，一点点地啃下来的。初读《私募股权圣经（原书第2版）》，就被它那种严谨的逻辑和深厚的底蕴所折服。我是一名专注于二级市场的投资者，但长期以来，我一直对一级市场，特别是私募股权这个领域非常感兴趣，总觉得那里藏着许多不为人知的机会和高深的学问。这本书就像一把钥匙，为我打开了这扇门。《私募股权圣经》并非那种哗众取宠的畅销书，它更像是一本学术著作，但又不像学术著作那样枯燥乏味。作者在书中，将复杂的私募股权投资流程，拆解得一丝不苟。我尤其喜欢它关于“劣后级”和“优先股”这些金融工具的解析，以及它们在私募股权交易中的应用。这些内容对我理解风险分担和收益分配机制非常有帮助。同时，书中对不同投资策略的区分，比如成长型投资、价值型投资、机会型投资等，也让我对私募股权投资的多元化有了更深的认识。我之前对这些概念只是模糊的了解，现在通过书中大量的案例分析，我能够更清晰地辨别不同策略的适用场景和风险收益特征。这本书让我认识到，私募股权投资绝不是简单的“烧钱”，而是一门高度专业化的艺术，它需要对市场有深刻的洞察，对企业有精准的判断，以及对风险有精妙的把控。

评分☆☆☆☆☆

我是一位刚入行的私募股权分析师，手里拿着这本《私募股权圣经（原书第2版）》，感觉自己像是拿到了通往这个行业宝藏的藏宝图。在公司里，前辈们总是会提及一些专有名词和投资逻辑，我一开始听得云里雾里，直到读了这本书，才恍然大悟。它不像我之前看的那些入门书籍，只是浅尝辄止，而是真正地深入到了私募股权的每一个肌理之中。让我印象最深刻的是，它对基金架构和法律文件的解析。比如，书中详细解释了不同类型的基金结构，以及在有限合伙协议中，LP和GP的权利义务是如何界定的，这对我理解基金的运作机制和潜在的风险点非常有帮助。我之前总觉得法律文件枯燥乏味，但《私募股权圣经》却能把这些晦涩的条款，通过生动的例子和清晰的图表，展现在我眼前，让我能够理解它们在实际操作中的意义。另外，书中关于尽职调查的部分，更是让我受益匪浅。它不仅列出了需要关注的财务、法律、运营等方面的要点，还详细说明了如何进行深入的访谈、如何评估管理团队的能力、如何识别潜在的经营风险等等。这些都是我在学校里学不到，但在实际工作中又必不可少的技能。我甚至还尝试着按照书中提供的框架，去模拟对一些潜在的投资项目进行初步的尽职调查，感觉自己的分析能力得到了显著提升。这本书就像一本操作手册，把我从一个对私募股权一无所知的“小白”，变成了一个有条理、有逻辑的“入门级玩家”。

评分☆☆☆☆☆

尽管如此，私募股权投资与投资上市企业和流动性资产相比，仍具有很多优势。在交易中被收购的公司，无需对外宣布或做出解释，很多时候只需一个不太紧凑的流程，就能做出一项有吸引力的投资。私人企业无需在公众的审视下，实现长期的成功。公众上市公司通常需要每季度提出报告，因此只能把目标放在短期盈利上。与投资公众上市公司相比，致力于私募股权投资的基金经理，在做出投资决定时，通常手中没有掌握太多的信息。管理层的动机可以与投资者保持完全一致，基金经理对所投资企业有更强的控制能力，可以无需顾忌公开市场是否理解企业的每个决策，积极推动企业发展。通过私募股权投资，投资者还有可能在没有上市公司参与的行业或者利基市场进行投资。

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正品，好书，有质感

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