時間的玫瑰：但斌投資劄記(附光盤） pdf epub mobi txt 電子書下載 2025

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店鋪：鴻圖博華圖書專營店

齣版社：山西人民齣版社

ISBN：9787203059257

商品編碼：1581240173

具體描述

編輯推薦投資考驗的是我們思考的極限——一種蘊涵在心靈深處的力量。
中國股市的投資哲學。*簡單·*實用，人人都能學會的股票投資操作策略。
不用看盤，不用技術分析，也不用打聽消息，隻憑常識，你就是這個財富膨脹和轉移時代*大的受益者。當然，你需要盡量剋服人性中的兩大弱點——貪婪和恐懼。
其實，貧和富常常在一念之間。
隨書附贈但斌談股市與價格投資VCD光盤。內容推薦在本書中，但斌以劄記的形式，講述瞭他十幾年來跌宕起伏的投資經曆；分析瞭自己從技術派嚮價值投資者的轉變，並由此帶來的巨額投資收益；通過大量的事例和理性的分析，深入淺齣地闡釋瞭股市投資的本質和原則；提供瞭價值投資的具體方法，如怎樣選股、如何調研企業、怎麼應對市場波動等等；更提供瞭他自己股市投資的詳細、實用的案例分析。我們為什麼要投資？牛市還能持續多久？奧運會之後對股市有何影響？新股民應該注意什麼？投資*難的是什麼？以上等等問題，讀者都能從這些劄記中獲得十分清晰和頗有價值的答案或啓示。
本書還收錄瞭媒體對但斌的四次訪談，進一步闡釋瞭他的投資理念；收錄瞭其影響廣泛的訪美遊記《帶一雙眼睛去美國》，為本書增添瞭許多人文氣息。隨書附送的“但斌談股市與價值投資VCD光盤”，可以使讀者充分感受但斌的投資思想和個人魅力。
但斌堅信，中國股市的黃金時代已經來臨，隻要堅持正確的投資方法，普通投資者也一定能夠取得令人意想不到的巨大收益。在這個風起雲湧的資本市場，如果你想通過投資來增值自己的財富、改變人生的命運，但斌的投資理念絕不容錯過。作者簡介但斌，深圳市東方港灣投資管理有限責任公司董事總經理。 1967年生於浙江東陽。 1992年開始從事證券期貨研究與投資。曾任君安證券與國泰君安證券《財經快訊》主筆、大鵬證券資産管理公司首席投資經理。 2004年3月成立東方港灣投資管理有限責任公司。目錄但斌股市投資經典語錄
序一沒有理想，就沒有現實
序二一個理想主義者
自序
第一篇時間的玫瑰
中國私人財富管管——2007年3月4日在中國宏觀經濟預測春季年會上的演講
時間的玫瑰——2006年4月8日在*屆私募基金與價值投資論壇上的演講
投資像孤獨的烏龜與時間競賽
第二篇投資劄記
投資劄記之一：偶然的投資人生
偶然的投資人生
四次重要挫摺
鼕天播下的種子靜待春天發芽——投資經曆的重要轉摺期2000～2003年
走上真正的投資之路——選*好的企業
投資劄記之二：選股沒有秘密
選股沒有獨門絕技
我這樣理解華僑城
寜波銀行招股意嚮書有感
招商銀行的未來
有感深圳發展銀行的新業務
參加平安保險2007中期業績公布及分析師午餐會引起的聯想
關於茅颱事件的理解
怎樣評估茅颱的價值？
感受格力電器股東大會
連鎖還是連鎖
押鬥勝的雞王
中國核心城市的房價有可能世界第*
由中石油思慮我們的未來
新的投資想法來自哪裏？
讀《氣凝膠，改變世界的神奇材料》有感
企業的生命周期
投資劄記之三：投資*難的是什麼
堅守的迴報
投資*難的是什麼？
穿越周期穿越企業穿越曆史
投資其實是追求小概率中的大概率事件
1000股萬科的故事
司機給基金經理上投資課
估值的艱難與挑戰
憂慮、希望和夢想
投機·投資·收藏
高估、堅持與商業模式的選擇隨想
難以復製的沃倫·巴菲特
基金管理人的華發
追求真理
投資劄記之四：給新股民的建議
請善待自己的財富
投資改變命運——緻那些願意嘗試改變的朋友
投資成功必備的七種性格
相信常識
買*好的企業，莫要投機
一個美國人所走過的人生曆程
偶遇港股兩次大跌
錢被“上帝”拿走瞭
血汗錢怎麼成瞭沉沒成本
《悲情小說》
投資劄記之五：股市知與行
緻十億年後的投資傢
三百年一幅畫
讓股票市場自由運動
莊傢背後是什麼
燈下“黑”
你居然不知道證監會副主席
傑齣投資者的品質——《華人傑齣投資者》讀後感
投資需要開放的心胸
“小人”也能幫助我們成長
我們的腦袋是偏見的避難所
股票投資的“義”與“不義”
“關係投資”是害人至深的遊戲
投資劄記之六：資本的重擔
資本的重擔
巴菲特的小屋
以世界的眼光看行業，以嬰兒的眼光看世界
農民·貴族·**品
衡量成就的尺度
投資劄記之七：我們更應該對自己的國傢有信心
中國股市黃金時代來臨
舷窗下的中國
1964年東京與2008年北京奧運會
我們更應該對自己的國傢有信心
更久遠歲月蘊涵的力量
物權法感懷
物權法之於農民
如果王石先生是省長市長
嚮羅傑斯先生學什麼？
祝福我的祖國遠不止這一代——2008年寄語
投資劄記之八：綻放我們的生命
新的人生篇章
所有的星星都將離我們遠去
從香格裏拉到北京
我為是河南人而驕傲
蔚藍美麗的星球為什麼會有戰爭？
綻放我們的生命
殘酷是生活的一部分
持續努力奮鬥，希望就會永存
就這麼孤獨地想下去
您希望這張禮券上寫的是什麼？
新春六天日本之旅之印象
在太行山上歌唱
路邊盛開的小藍花
亡我不能亡國傢——《色·戒》觀後感
延續一個民族的驕傲和傳統
第三篇投資可以看得久遠
一、投資可以看得久遠
從技術分析堅定地轉嚮價值投資
堅持價值投資不需要任何藉口
實地調研與投資細節
天真和質樸體現齣企業的透明度
人文精神和人文關懷
二、堅持是價值投資的核心
堅持是價值投資的核心
選擇7隻股票投資
巴菲特、芒格和林奇
關於萬科、招商銀行和茅颱的討論
買瞭不動就是經典
三、價值投資的內在邏輯
價值投資的優勢在於共贏
好股票賣瞭難迴頭
誰也不能阻擋13億人追求幸福
第四篇東方港灣與私募基金的未來
東方港灣的投資準則
東方港灣2006年投資管理工作分析與總結
緻東方港灣的夥伴
中國民間投資領域真正的“華山論劍”
在2007年“十佳私募（證券）基金管理機構”頒奬典禮上的感言
私募基金的未來
第五篇找尋巴菲特的足跡——帶一雙眼睛去美國
28日在中國
28日在美國
紐約上空自由飛翔的鴿子
偉大國傢的象徵——華盛頓
英靈的長眠地——阿靈頓國傢公墓
尋找巴菲特的傢
巴菲特常去的牛排店
奧瑪哈今夜星光燦爛
丹佛國際機場與星巴剋
奢華之城——拉斯維加斯
璀璨的洛杉磯
迴到祖國
附錄巴菲特與價值投資
投資的秘訣——沃倫·巴菲特訪談錄
對股價幾種*愚蠢（*危險）的認識
韆萬不要嘗試波段操作

媒體評論但斌的投資哲學：傑齣的企業寥若星辰，我們希望所投資的企業像是皇冠上的明珠。 *偉大的投資傢也會隨歲月消逝，但某些投資的原則卻亙古不變。投資不需要高等數學，隻需要常識和智慧。一個人在市場裏的輸贏結果，實際上是對他人性優劣的奬懲。在綫試讀部分章節中國私人財富管理——2007年3月4日在中國宏觀經濟預測春季年會上的演講
在經濟高速發展、社會資産全麵膨脹的中國，如何進行投資，如何有效管理自己的財富，逐漸成為很多中國人關注的問題。成功的投資，可以改變自己的命運，也可以延續傢族的財富。從這個角度講，每一個投資者，甚至每一個人都應該認識到投資和財富管理在這個偉大時代中的巨大價值。
曆史上的資産收益率
讓我們看看過去200年各類資産的收益率（圖1）。這是《投資者的未來》書上的一張圖片，剔除通貨膨脹的影響，1802年投資1美元在黃金、票據、債券、股票上的收益率分彆是1.39美元、301美元、1072美元、579485美元，我們可以看到同樣的投資放在不同的資産上結果非常不一樣。從傑裏米·西格爾教授給我們的這個圖中，我們還可以看到通貨膨脹的纍積效應是巨大的，在前130年當中美元的購買力沒有太多變化，但是在過去的70年，1930年的1美元到2000年隻有0.07美元的購買力瞭。假如說一個傢族用200年的時間積纍財富，前130年積纍瞭1億美金的財富，後70年如果處理不好就成瞭700萬美金瞭，中國有句話說富不過三代，到第三代如果是紈絝子弟，錢也沒有瞭。有的人說我掙到錢瞭，但是你下一代不一定就可以掙到錢，錢是長腿的，你掙的不一定就永遠是你的。
股票市場的風險
當然，有很多人會說：我知道股票賺錢多，但風險也夠大。讓我們看看傑裏米·西格爾教授還能告訴我們什麼。圖2展示瞭從1802年到2003年所有1年、5年、10年、20年和30年期的股票、債券和票據剔除通貨膨脹因素後的平均收益率風險（以標準差來衡量），從中我們可以看到，隨著持有期增加到15年和20年，股票風險落到瞭固定收益資産之後。經過30年，股票風險低於債券和票據風險的3/4。
隨著股票持有期的增加，平均股票收益率風險下降的速度將近固定收益資産收益率下降的2倍。而圖3告訴我們，美國股票收益率高並非特例，世界股票平均實際收益率相較美國也並不遠。國際性的研究也加強而非削弱瞭股票長期投資的優異和穩定的屬性。
下圖是過去200年來的中美GDP的比較（圖4）。荷蘭格羅寜根大學的經濟史學傢安格斯·麥迪遜教授指齣，在19世紀，1820年清朝以前的大部分時間裏，中國的GDP占全球的1/3，1820年時，美國的GDP隻有3％；但過瞭180年美國的GDP占瞭全球的1/3，中國的GDP成瞭4％。從這裏可以看齣，哪怕你生活在一個從弱小到強大的國傢，即便開始的過程中你的傢族積纍瞭很多的財富，但當你的國傢達到鼎盛的時候，這個錢也有可能變沒的。財富管理不僅僅是拿一筆錢做股票這樣簡單，它還有很多比人生更豐富的東西。
我們這一代可能很容易打理我們的財富，但是如果我們的後代沒有能力怎麼辦呢？我們隻需要教給他一樣技巧，就是買城堡、土地、莊園、寫字樓、商鋪等等，英國傳統貴族多能守業，因為他們大多會將財富投資在較易管理的穩定增長的物業上。這些我們可以看到的保值的固定資産，是一類很好的投資對象。德國曆史上有一位鐵血宰相叫俾斯麥，他不僅在政治上有遠見，在管理自己的財富上也很有成就，他的投資是買德國的森林，能輪伐的森林。土地是經濟發展的函數，經濟發展瞭其成果*終一定要反映到地價上，整個經濟發展一定會在固定資産中得以不斷體現。
推動企業上漲的根本原因
從財富管理的角度，有人喜歡買房子，也有人喜歡收藏古玩、藝術品等等。但這都不是我們的專長，我們的長處是在股票投資。股票投資也有許多種方法，有中綫、短綫的，像我們做投資，主要是從長期的角度來思考，比如茅颱，短期看股價的波動和業績不一緻，但是長期看是成正相關的。圖5是沃爾瑪過去30年的走勢圖，有的人說我做短綫，就是從低點買進高點賣齣，在1972年到1977年這五年間追求這點小波動還有點價值，但是放在曆史的長河中是沒有任何意義的。就算1987年的股災，哪怕你前一天買入，第二天就跌瞭20％，就是這一跌，放在曆史的長河中又能怎樣呢？追求短期波動也是沒有意義的！那麼到底是什麼推動沃爾瑪在過去30年上漲瞭1343倍的呢？我們的理解：一個是業務規模，以1996年到2005年為例，沃爾瑪從3054傢店增加到6141傢；一個是內生性增長，同店純利從100萬美元增加到179萬美元，所以導緻沃爾瑪上漲這麼多倍的根本原因，是業務規模和企業內生性增長，不是我們說的“莊傢”，而是企業本身。
尋找偉大企業的軌跡
從美國過去50年統計的情況看，那些偉大企業都是我們耳熟能詳的企業，比如說菲利浦·莫利斯、施貴寶、寶潔、可口可樂、百事可樂、惠氏製藥等等，關鍵是看你能不能拿得住，時間是投資的函數，投資在這些偉大的企業裏麵時間越長越有好的迴報。我們每天都在看和尋找那些值得投資的企業，包括昨天忙瞭一天跟朋友在交流，都是在尋找偉大的企業。我們可以看到過去50年當中容易齣現偉大企業的行業主要是消費品、製藥、石油采掘；在過去的20年當中，是生物化學、服務、連鎖零售、金融服務、房地産、保險；在過去10年當中，也有電子器件等等，但是我們目前比較確認的就是消費品、製藥、石油采掘、房地産、金融服務、連鎖零售、保險、銀行等等。在我們的觀念當中，能不能拿到好的股票是投資勝負的關鍵。那些能經得起時光考驗的企業
會有多麼不一樣的未來！
當然還有更難的——耐心持有。1896年5月26日*次發布的道瓊斯指數，由12隻大股票組成。如果那時有一位老爺爺將傢裏的1.2萬美元平均投資在這12傢企業當中，就算隻剩下GE一傢，按15％的年迴報率，今天也有47億多美金，絕對是富甲一方，而事實是這110年，兩傢公司被私有化（對投資這未必是壞事），隻有一傢幾乎掌控瞭美國整個煙草業的企業美國煙草，因1911年反托拉斯訴訟被解體為美國煙草公司（後更名為富俊公司）、雷諾煙草公司、利吉特&邁爾斯公司以及英美煙草公司，你隻要持有12傢企業中的任何一個企業都可以擁有很大一筆財富，更不用說考慮風險因素後選擇進行組閤投資。事後看是這樣，但如果真堅持瞭，那麼這110年一個傢族要經曆什麼樣的摺磨呢？1914年到1918年，*次世界大戰，股市下跌得沒辦法，隻好關閉瞭5個月；1929到1933年股市跌瞭89％，那麼這個傢族能不能忍受得住？當然還有珍珠港事件、朝鮮戰爭、肯尼迪遇刺等等，讓財富投資穿越上百年的時間是非常睏難的，你知道賺錢，但是你能夠忍受嗎？所以投資*難的是堅持。我們每個月都給客戶做一個投資通訊，2007年1月31日正好我在寫1月通訊的時候，上證指數下跌瞭162點，可能比2月27日大盤跌得少瞭一點，但是我認為有同樣的衝擊力。這一刻我在想，拋售股票的念頭不知又充斥在瞭多少人的腦海裏，但曆史告訴我們持有並珍藏那些能經得起時光考驗的企業會有多麼不一樣的未來！時間可以改變一切，每一代的財富傳承者一定會麵臨比那一刻更艱難的時光。那麼能否以鎮靜和平靜麵對虧損帶來的巨大痛苦，是每一位嚴肅投資者和財富繼承者的責任，想得清楚纔能走得更遠。實際上投資不是我們之間的比賽，是你自己跟自己比，你自己跟自己的內心比，你自己跟自己的遠見比。
美國一個偉大詩人寫過一首詩，叫《未擇之路》，大意是：森林裏分瞭兩條路，他認為這條路很好，那條路也很好，我想走這條也想走那個，但是很難選擇。我想人生也是一樣的，在重大的曆史時刻你一定要選對路。有的人說我一半做長綫，一半做短綫，這就好像金庸筆下的周伯通左右手互搏，那麼理論上說能做到嗎？有可能做到，但實際上是非常非常睏難的。實際上你隻有一條路可選，要麼做短綫，要麼做長綫。正像詩歌中所描述：一片樹林裏分齣兩條路——/而我選擇瞭人跡更少的一條/從此決定瞭我一生的道路。做長綫，我的理解是你選擇瞭一條人跡更少的路，能夠抵禦*次世界大戰和第二次世界大戰，抵禦世間紛繁復雜的狀況是非常難的。我見過幾位在香港管理傢族財富的人，我問他們，你們持有的有沒有先輩留下來的匯豐銀行的股票？或者是否見過曾有傢族有這樣的遠見？他們說沒有。在香港買過匯豐銀行的股票，能夠一直持有，曆經歲月滄桑、繁榮蕭條並享受到巨大贏利的人還是非常之少見。所以時間是*有價值的資産，要為長期而買進！我們今天所買入的資産不僅僅是我們自己的，還是整個“傢族”的，當然這個傢族是打引號的，你可以設立一個傢族信托迴饋社會。巴菲特一生重倉過13隻股票，7個股票賺瞭270億美金。如果從現在開始讓我們一生當中隻能買賣20次，超過20次就拉齣去槍斃，那麼你每一次的選擇都會很慎重，你會想這個企業能不能穿越整個周期，這說起來很容易，但是做起來是非常睏難的。這需要內在的很深刻的東西。
曆史的光芒也許可以照亮中國的未來之路
我們許多投資者生在中國，卻對自己的國傢深懷疑慮。中國的經濟基礎和企業治理結構是否一定能産生偉大的企業？中國能否産生像美國那樣的好企業，這是在中國進行長期投資的基石。按我們的人生閱曆以及對中國的理解，我們相信：曆史的光芒也許可以照亮中國的未來之路。
按一般的判斷實際上有一個共識：在未來20年到30年的時間裏，中國如果沒有大的動蕩，那麼中國的經濟規模會超過美國再次成為世界上*大的經濟體。那麼在這樣的國傢投資，還是應該有勝齣的概率。其實我們都是中國人，對自己的國傢有基本的判斷，活瞭半輩子，你的價值觀和這個國傢的未來應該基本上保持一緻。在我們看來，中華民族存在有5000年瞭，這個民族發達過也衰落過，四大文明當中隻有中華文明在重新崛起，從人類曆史發展的角度來說，這應該是一個讓我們比較自豪的事情，而且中國人從不缺乏創造和積纍財富的能力。談起“財富”，這是當代大部分人的精神寄托，隻要有錢，中國人不管這個人品德如何，都會錶達稍許的尊重。相當一部分中國人實際上沒有什麼價值觀，就是“錢”。我們說英、美、法等國有一個宗教的情感，他們努力“以上帝的教導和原則”生活，但中國人還是*講實際的，就是希望掙錢。所以創造積纍財富的願望非常強烈。中國很多人都知道巴菲特，為什麼？有錢！世界第二富豪！我的同事去奧馬哈巴菲特生活的鎮上開股東大會，發現齣租車司機不知道被喻為“奧馬哈聖人”的巴菲特是誰！如果巴菲特是齣在中國的某一個地方，我相信方圓幾十公裏應該是無人不知無人不曉。中國人就是誰錢多就嚮誰學習，不管這個人的人品怎麼樣，從這一點來說，我們從來都不擔心中國人創造和積纍財富的能力，*需要的是去完善法律和製度體係。在中國不斷走嚮進步的大背景下，我們學習到的知識告訴我們，無論市場景氣還是低迷，上漲還是下跌，長期持有優質企業的股票一定會有對子孫而言卓越的迴報。
中國股票市場包産到戶的曆史意義
另外，我們還要強調的一點就是，中國股票市場正在發生類似1978年包産到戶的變革。1978年，原來公社的一畝地一年打200斤糧食，承包給農民後打瞭1000斤，就是因為積極性調動瞭起來。那麼現在的中國股票市場呢？正在發生什麼事情呢？MBO之後，股權分置完成之後，像張裕幾位主要高管MBO時他們持有的股票，差不多市值在1個億，經過2006年差不多漲瞭五六倍，這些管理者的財富超過瞭六七億。這個市場裏麵原來的遊戲規則是——要想獲得財富，**渾水摸魚，企業搞得越壞越有機會。但是現在隻需要把這個企業做大做強，他們個人就會非常有成就和現實的收益。一個上市地産公司的高管曾給我打電話，讓我給他推薦一個漲50倍的股票，我說你隻需要買你自己的股票。我給他舉例說，假如你有500萬、1000萬的股票，你現在隻需要尋找願意以8倍PE賣給你地的小房地産的企業主，宏觀調控已讓他們活得很艱難瞭，如果可能你可以采取以地換股的方式交易。二級市場看到你以這麼低的價格買來好的資産，股票價格就會上漲，你漲高之後老百姓、企業（包括賣給你地的企業主）人人都賺錢，你現在要做的事，就是把社會上能夠拿到的優質資源放到一個企業裏麵，不斷地膨脹。你現在100多億的市值，你做到6000多億，就有50倍的同報瞭，但是這要取決於你怎麼做這個企業。所以中國的市場實際上麵臨著一個非常具有曆史意義的裏程碑般的時刻。
如果這個推論成立，中國資本市場在未來10到15年會發生什麼事情呢？我想會有很多企業的發展超過我們的想象。比如再說房地産調控，目前的調控我的理解實際上是國傢在幫助中央的央企、龍頭型的企業消除其競爭對手。另外行業龍頭企業的誕生，一定是在行業處於睏境的情況下纔能産生，如果都賺錢瞭誰也不會破産不會轉賣。之前有些企業雖然資金很緊張，但因為形勢好，還在拼命地擴張，當政策來瞭之後他們做不瞭，隻能把這個市場讓給一流企業，所以我們可以看到，在這個過程中，會齣現很大的企業，超齣我們的想象。那麼在這樣一個未來20年到30年，有可能逐漸成為世界*經濟體的國傢裏麵，我認為是金融投資的黃金時期。
韆萬不要讓華爾街跳樓的戲言發生在我們的身上
順著這個邏輯，我們現在說貧富不均，實際上再過10年到15年一定會更不均，因為這個財富一定會嚮著有智慧、有遠見、願意負責任的人手裏麵聚集。以颱灣的情況為例，比如1985年的時候有三個傢庭都有1億新颱幣，到瞭1989年的時候，如果*傢庭將錢放在銀行裏麵基本上是1億多一點；第二個傢庭如果買瞭颱北市中心*好的房子，那麼漲瞭12倍，就是12億新颱幣；第三個傢庭如果買瞭我們說的國泰人壽，我不是說讓大傢都去買類似的中國人壽，我隻是舉例，如果這個傢庭買瞭國泰人壽，4年的時間漲瞭130倍，就是130億。所以你的錢放在不同的企業、不同的地方，産生的效果非常不一樣。比如說買茅颱賺錢的，一定是李馳先生這種少數的專業投資者，如果說招商銀行賺錢瞭，那肯定是惠及大眾的，因為一般人茅颱不敢買，價格太高，但是招商銀行的股票是屬於大眾的。像國泰人壽是屬於大眾的股票，我記得颱灣當年有好幾隻股票市值高峰期都超過瞭花旗銀行。在一個泡沫膨脹的時期，當你去嘗試資産估值的時候，很可能會喪失很多的機會，但是即便如此我覺得還是應該很理智地判斷。當年颱灣股市上漲的大背景是貨幣升值，颱幣對美元從40：1上升到24：1，當然人民幣從8.3：1升值到4.1：1也是有可能的；另外颱灣當時資産膨脹的情況，和我們現在麵臨的一樣；還有就是散戶全麵參與，我聽說雖然前些天股市大跌，但是北