巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版） （美）沃伦E. 巴…|7551716 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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美 沃伦E 巴菲特Warren E 著，杨天南 译

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出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111592105

商品编码：26144713257

丛书名： 华章经典 金融投资

出版时间：2018-03-01

书[0名0]：	巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书[0第0]4版）|7551716
图书定价：	99元
图书作者：	（美）沃伦E. 巴菲特（Warren E. Buffett）;（美）劳伦斯A. 坎宁安（Lawrence A. Cunningham）
出版社：	[1机1] 械工业出版社
出版日期：	2018/3/1 0:00:00
ISBN号：	9787111592105
开本：	32开
页数：	0
版次：	1-1

作者简介

沃伦 E. 巴菲特 (Warren E. Buffett) 伯克希尔－哈撒韦公司CEO，全球[0知0][0名0]的投资[0大0]师，被誉为"股神"。在《福布斯2016全球富豪榜》中，巴菲特排[0名0][0第0]二；他也是世界上[0知0][0名0]的慈善家，将自己的绝[0大0]部分财富都捐献给慈善事业，被美[0国0]人称为"除了父亲之外值得尊敬的男人"。 伯克希尔-哈撒韦公司是一家世界著[0名0]的保险和多元化投资集团，2017年12月其市值已[0超0]过4800亿美元。每年，巴菲特都要向伯克希尔股东发表一封年度信件，但这封信的受众远远[0超0]过该公司的股东群体，全世界的投资者和企业家都希望从致股东信中了解这位伟[0大0]投资家的投资思想与管理智慧。 劳伦斯 A.坎宁安 （Lawrence A. Cunningham） 巴菲特的"御用"编辑。自1996年起协助巴菲特编撰并出版[0超0]级[0畅0]销书《巴菲特致股东的信》。巴菲特每年写给伯克希尔股东的信都采用[0第0]一人称，并由巴菲特本人亲笔撰写；坎宁安负责全书的主题设置与内容整理，他的工作得到巴菲特高度[0评0]价，迄今两人已合作《巴菲特致股东的信》至[0第0]4版。 坎宁安还是乔治华盛顿[0大0][0学0][0法0][0学0]院教授，拥有亨利圣乔治塔克尔三世教席，同时担任纽约乔治华盛顿[0大0][0学0][0法0]律、经济与金融研究中心主任。 坎宁安还著有《巴菲特的伯克希尔》《向格雷厄姆[0学0]思考，向巴菲特[0学0]投资》等书。 他的研究曾发表在哥伦比亚[0大0][0学0]、康奈尔[0大0][0学0]、哈佛[0大0][0学0]等一流[0名0]校的研究期刊上。他还经常在《华尔街日报》《金融时报》《纽约时报》上发表专业观点。

内容简介

众所周[0知0]，巴菲特每年都[0会0]亲自执笔给伯克希尔的股东写一封信，迄今已写了52年。每一封致股东信都洋洋洒洒数万言，信中回顾公司业绩、投资策略，还[0会0]就许多热点话题表达观点。 1996年，巴菲特授[0权0]劳伦斯·坎宁安教授编撰他的信件，并出版了[0超0]级[0畅0]销书《巴菲特致股东的信》，书中全部文字原汁原味地保留巴菲特[0第0]一人称的叙述，将其投资思想与管理智慧分为公司治理、财务与投资、投资替代[0品0]、普通股、兼并与收购、估值与[0会0]计、税务等主题。从此坎宁安教授成为巴菲特的御用编辑，并得到巴菲特的授[0权0]进入伯克希尔进行深度调研采访，并创作姊妹篇《巴菲特的伯克希尔》一书，专门论述伯克希尔的经营管理之道。 相较于前三版，《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程》[0第0]4版保留了原来的架构和哲[0学0]，增加了巴菲特新的年报内容。这些新增的内容被编入了书中的相应篇章，它们有 [1机1] 地融为一体，丝毫不影响读者在阅读过程中获得对于稳健企业和投资哲[0学0]的整体印象。为了帮助读者区分书中哪些部分是新增的内容，在书末的"注释"部分标注了这些内容是选自哪些年度的致股东的信件。 20年来，本书四版获得了无数赞誉，但有价值的莫过于巴菲特本人的[0评0]价："坎宁安做了一项伟[0大0]的工作，他整理呈现了我们的理念。这本书比任何一本关于我的传记都要好，如果让我选一本书去读，那必定是这一本。 "

目录

译者序 巴菲特成功的八字诀—与时俱进，良性循环 [0第0]3版推荐序 一本渴望已久的书 [0第0]4版前言 开场白 与所有者相关的企业原则1 导 言17 公司治理20 财务与投资26 投资替代[0品0]35 普通股37 兼并与收购42 估值与[0会0]计45 [0会0]计诡计49 [0会0]计政策51 税务问题51 [0第0]1章 公司治理 A.完整公平的信息披露55 B.董事[0会0]与公司高管59 C.企业变化的焦虑78 D.社[0会0]契约87 E.由股东决策的公司捐赠方[0法0]91 F.公司高管的报酬原则99 G.风险、声誉和失察114 [0第0]2章 财务与投资 A.市场先生121 B.套利127 C.戳穿标准教条136 D.“价值”投资：多余的两个字151 E.聪明的投资161 F.捡烟蒂和惯性驱使（ [1机1] 构强迫症）172 G.生命与负债177 [0第0]3章 投资替代[0品0] A.三类投资资产184 B.垃圾债券191 C.零息债券201 D.[0优0]先股211 E.衍生[0品0]227 F.外汇和[0国0]外[0权0]益241 G.房屋产[0权0]：实践和政策250 [0第0]4章 普通股投资 A.交易的祸害：交易成本257 B.吸引正确的投资者264 C.分红政策与股票回购266 D.拆股与交易活动281 E.股东策略285 F.伯克希尔公司的资本重构286 [0第0]5章 兼并与收购 A.错误的动 [1机1] 和高昂的代价295 B.合理的股票回购和绿色邮件讹诈式回购311 C.杠杆收购（LBO）312 D.稳定的收购政策315 E.出售企业320 F.有选择的买家326 [0第0]6章 估值与[0会0]计 A.伊索寓言和失效的灌木丛理论332 B.内在价值、账面价值和市场价格337 C.透视盈余346 D.经济的[0商0]誉vs.[0会0]计的[0商0]誉353 E.股东盈利和现金流谬论365 F.期[0权0]的估值375 [0第0]7章 [0会0]计诡计 A.[0会0]计把戏的讽刺382 B.标准的设定390 C.股票期[0权0]391 D.“重组”费用398 E.退休福利估计404 F.账面盈利的实现问题407 [0第0]8章 [0会0]计政策 A.并购410 B.分部数据和[0会0]计合并413 C.递延税项414 D.退休福利417 [0第0]9章 税务问题 A.公司税负的分配422 B.税务和投资的哲[0学0]429 后记437 注释447

编辑推荐

摩根[0大0]通银行推荐给百万富翁的十本必读书之一 《财富》杂志推荐的75本必读书之一。金石致远CEO杨天南倾力翻译并注释导读。 这本书比任何一本关于我的传记都要好。--巴菲特

《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版）》 一、 开启价值投资的圣杯之旅 在浩瀚的投资世界中，总有一些名字如同璀璨的星辰，指引着无数追寻财富增长的目光。沃伦·巴菲特，这位被誉为“股神”的传奇人物，其投资智慧不仅深刻影响了全球资本市场，更成为无数投资者渴望学习和效仿的宝典。而《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版）》正是解密这位投资大师思想的钥匙，一扇通往理解其投资哲学、经营之道以及人生态度的窗口。 本书并非枯燥的技术分析手册，也非哗众取宠的短期致富指南。它以一种最真诚、最直接的方式，呈现了巴菲特多年来写给伯克希尔·哈撒韦公司股东们的年度信件。这些信件，宛如巴菲特与成千上万位股东的亲切对话，字里行间流淌着他对经济形势的洞察、对企业价值的判断、对风险管理的审慎，以及对商业伦理的坚守。通过阅读这些信件，读者将有机会近距离地感受巴菲特的思想脉络，学习他如何在一个充满变数的市场中，始终保持清醒的头脑，做出卓越的投资决策。 本书的原书第4版，意味着它包含了更为精炼和重要的内容，经过时间的沉淀和读者的检验，是巴菲特思想体系的集大成者。对于投资者而言，这无疑是一份无价的财富；对于公司高管而言，它更是关于如何管理一家伟大的企业，如何创造长期价值的宝贵教程。 二、 洞察商业本质，掌握卓越经营之道 巴菲特的成功，不仅仅在于他是一位出色的投资者，更在于他是一位伟大的企业经营者。他所倡导的“价值投资”，其核心并非仅仅是寻找被低估的股票，而是深入理解企业的内在价值，并以长远的眼光持有。在《巴菲特致股东的信》中，他毫不吝啬地分享了他对于企业运营的独到见解。 本书的亮点之一，在于它能够帮助读者深刻理解“护城河”的概念。巴菲特认为，一个具有可持续竞争优势的企业，就像拥有一条宽阔且难以逾越的护城河，能够抵御竞争对手的侵蚀，并长期保持盈利能力。他通过对不同行业的分析，以及对伯克希尔旗下众多子公司的案例剖析，生动地展示了如何识别和评估企业的护城河。无论是强大的品牌影响力、独特的专利技术、规模经济效应，还是网络效应，巴菲特都能够用朴实无华的语言，将其背后的商业逻辑展现在读者面前。 此外，巴菲特对于“管理”的理念也贯穿于信件之中。他强调，优秀的管理层是企业价值的重要驱动力。他如何看待管理者的素质？他如何评估一个管理团队的长期潜力？他如何鼓励和激励管理者为股东创造价值？这些问题，在信件中都有细致的解答。他推崇那些“正直、勤奋、有能力”的管理者，并相信他们能够以股东的利益为重，做出明智的决策。对于那些身处管理岗位，渴望提升企业经营水平的读者来说，本书将是一份不可多得的实践指南。 三、 穿越周期，理性看待市场波动 投资市场总是充满着不确定性，短期内价格的剧烈波动是常态。然而，巴菲特却以其惊人的定力，在市场的风浪中保持着稳健前行。他的成功，很大程度上得益于他对市场规律的深刻理解，以及他对人类心理的洞察。 在《巴菲特致股东的信》中，巴菲特用大量篇幅阐述了他对于市场先生的看法。他将市场比作一个情绪化的“先生”，时而狂喜，时而悲观，他的报价往往会超出事物的真实价值。巴菲特教导我们，不要被市场先生的情绪所左右，而是要利用他的非理性，在他人恐惧时贪婪，在他人贪婪时恐惧。这种逆向思维，是价值投资的精髓之一，也是巴菲特屡屡在市场低迷时捕捉到巨大机会的关键。 他也会坦诚地讨论经济的周期性，以及不可预测的宏观事件对市场的影响。但与许多人不同的是，他并不沉溺于预测未来的经济走向，而是将重心放在理解企业的内在价值和长期前景。他强调，只要一家企业拥有优秀的产品或服务，拥有强大的竞争优势，并且由有能力的管理者经营，那么即使短期的经济下行，其长期价值也不会被轻易摧毁。这种基于基本面和长期视角的投资理念，能够帮助读者建立起更加成熟和理性的投资心态，远离盲目的追涨杀跌。 四、 诚信为本，超越利润的商业伦理 在商业世界中，利润固然重要，但巴菲特更看重的是企业的诚信和长远的声誉。他的信件中，始终流淌着一种正直、公平的商业伦理观。他多次强调，伯克希尔·哈撒韦公司的成功，离不开其对诚实守信的承诺。 他会以身作则，在信件中毫不避讳地讨论公司遇到的挑战和失误，并从中吸取教训。这种坦诚，不仅赢得了股东的信任，更树立了伯克希尔·哈撒韦在业界的良好声誉。他认为，一个企业的长期价值，不仅仅体现在财务报表上，更体现在其所赢得的信任和尊重。 本书将向读者展示，巴菲特如何将诚信融入到企业的文化和经营的每一个环节。他如何看待企业社会责任？他如何处理与股东、员工、客户以及社区的关系？他的回答，为我们描绘了一个更加理想的商业图景，一个在追求经济效益的同时，也注重社会价值和道德操守的企业。对于那些希望建立和维护一家值得尊敬的企业，或者希望成为一个有原则的投资者的读者来说，本书提供了重要的启示。 五、 智慧之语，人生哲学的启迪 《巴菲特致股东的信》的价值，远不止于投资和经营。巴菲特的人生智慧，也常常在信件中闪耀。他以一种朴实而深刻的方式，分享他对生活、家庭、朋友以及人生意义的思考。 他会用幽默的语言，描绘他对世界的好奇和学习的热情。他会分享他对阅读的喜爱，以及知识是如何帮助他做出更好的决策。他也会谈及他对金钱的看法，强调真正的财富在于拥有时间和做自己热爱的事情。 这些零散却又充满智慧的感悟，如同散落在路上的珍珠，等待着有心人去拾取。它们能够帮助读者在纷繁复杂的商业世界中，找到内心的平静和方向，形成一套独立思考和理性判断的能力。 六、 结语 《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程（原书第4版）》是一本值得反复品读的经典之作。它不仅仅是一本关于投资的书，更是一本关于商业、关于人生、关于如何成为一个更优秀的人的书。无论你是初涉投资的年轻人，还是经验丰富的公司高管，亦或是对人生智慧有所追求的读者，都能从中汲取到宝贵的养分。 本书的价值在于其真实性、实用性和普适性。巴菲特的语言朴实无华，但思想深邃；他的方法简单易懂，但效果卓著。通过阅读本书，你将不仅能够学习到如何做出明智的投资决策，如何经营一家成功的企业，更重要的是，你将有机会接触到一种更加理性、更加诚信、更加有智慧的生活方式。这本“原书第4版”，更是经过时间和实践检验的精华，是通往巴菲特智慧殿堂的绝佳入口。

评分☆☆☆☆☆

我得承认，这本书的阅读过程并非一帆风顺，毕竟它充满了大量的案例分析和对财务报表的隐晦提及，对于初次接触投资理论的人来说，可能需要反复咀嚼才能体会其中的深意。但是，正是这种需要“主动思考”的阅读体验，才使得知识真正内化。它不是那种读完就扔的畅销书，更像是工具箱里的一把高精度扳手，只有当你真正需要解决问题时，它的价值才会完全显现。我最欣赏的是它所蕴含的“逆向思维”。在市场普遍乐观时，它提醒我们要保持警惕；在市场一片哀嚎时，它暗示着机会可能正在酝酿。这种始终保持独立思考、不随大流的勇气和逻辑，才是这本“教程”带给我最宝贵的财富。它不仅是关于投资，更是关于如何在这个充满噪音的世界中，保持清醒和理性的生活哲学。

评分☆☆☆☆☆

我发现，这本书的价值远远超出了纯粹的财务分析范畴，它更像是一部关于企业文化和管理哲学的教科书。在探讨如何评估一家公司时，作者花费了大量的篇幅来谈论管理层的品格、正直性以及他们对待股东的态度。这一点，对于我们这些外部投资者来说，是很多量化模型无法捕捉到的“软信息”，但其重要性却是不言而喻的。我记得有一段关于“资本配置”的论述，作者将此视为CEO最重要的职责之一，那种将股东每一分钱都视为自己辛苦赚来的血汗钱来对待的态度，令人肃然起敬。每次读到管理层如何清晰、坦率地向股东沟通业绩和未来展望时，我都能感受到一种强烈的信任感，这种信任感本身就是一种无形但强大的资产。它让我明白，选择一家公司，其实也是在选择一家与之共舞的“伙伴”。

评分☆☆☆☆☆

这本书我断断续续看了好几个月，每次翻开都能有新的感悟，绝对不是那种一次读完就束之高阁的“速食”读物。我感觉自己就像是跟着一位经验极其丰富的老前辈在私下交流投资心得，那种感觉非常真实和亲切。它不像很多金融书籍那样堆砌晦涩难懂的专业术语，而是用一种极其朴素、近乎唠家常的口吻，将复杂的商业逻辑和投资哲学娓娓道来。尤其让我印象深刻的是其中关于“护城河”的阐述，那种对企业长期竞争优势的执着追求，简直可以被视为一种艺术品。我以前总是在追逐市场热点，希望抓住下一个爆发点，但读完后才明白，真正的财富积累是建立在对优秀企业耐心持有之上的，这种观念上的转变，对我后续的投资决策产生了决定性的影响。作者的坦诚也令人敬佩，他毫不避讳地谈论自己犯过的错误，以及那些最终被证明是英明决断的时刻，这种反思的深度，远超一般教科书的范畴。它更像是一本关于如何进行理性思考、如何保持心性的指南，而不仅仅是教你买哪只股票。

评分☆☆☆☆☆

说实话，一开始我是抱着怀疑态度的，毕竟“股神”的名头太响亮了，总担心内容会是故弄玄虚或者老生常谈。然而，越往后读，我越发觉得这简直就是一本投资界的“武林秘籍”，但它的厉害之处恰恰在于它不教花哨的招式，而是修炼内功。我特别欣赏作者在信中对“能力圈”的坚持和强调。这直接冲击了我过去那种“无所不包、什么都要懂一点”的贪婪心态。通过阅读，我开始审视自己的知识边界，学会了更诚实地面对自己的局限性，并将精力集中在那些我真正能够理解的行业和公司上。这种聚焦，带来的效率提升是惊人的。此外，关于复利的奇妙作用，书中描述得生动有趣，仿佛让你亲眼看到了时间是如何将微小的优势累积成巨大的财富。这种对时间价值的深刻理解，让人在面对市场短期波动时，能够保持一种超然的冷静，不会轻易被恐慌或贪婪所裹挟。

评分☆☆☆☆☆

这本书的行文结构非常独特，它是一系列写给股东的年度信件的汇编，这种非线性的叙事方式反而带来了一种时间轴上的沉浸感。你可以清晰地看到，随着时间的推移，市场环境在变，但核心的价值判断标准却始终如一。我尝试着将书中的某些观点和当下的市场新闻进行对照，发现那些被市场追捧的短期热点，往往在信中找不到对应的影子，而那些被市场暂时遗忘的、具有坚实基础的企业，却时不时地被作者提及。这种穿越周期的视角，是任何一本预测未来走势的书都无法给予的。它教会我的最重要的一课是：市场短期是投票机，但长期来看，它是一台称重机。因此，我们应该专注于“称重”而非“投票”。这种清晰的区分，极大地简化了我对复杂市场的理解。