证券市场透明度与价格发现效率关系研究 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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张肖飞 著

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• 计量经济学

店铺： 广影图书专营店

出版社： 经济科学出版社

ISBN：9787514131598

商品编码：29729072945

包装：平装

出版时间：2013-04-01

基本信息

书名:证券市场透明度与价格发现效率关系研究

定价：38.00元

售价：25.8元,便宜12.2元,折扣67

作者:张肖飞

出版社：经济科学出版社

出版日期：2013-04-01

ISBN：9787514131598

字数：250000

页码：164

版次：1

装帧：平装

开本：16开

商品重量：0.300kg

编辑推荐

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结合我国沪深证券交易所交易前透明度机制改革的实践，张肖飞编著的《证券市场透明度与价格发现效率关系研究》将交易前透明度进一步细分为两种形式进行研究：一是限价订单簿透明度，主要从限价订单簿透明度提高后限价订单簿的信息含量（即对价格发现的贡献）与市场波动性，并从定价误差和委托单不平衡角度研究了其对价格发现效率的影响；二是集合竞价透明度，主要围绕开盘集合竞价透明度展开研究，从价格拟合度、价格同步性和委托单不平衡角度研究其对价格发现效率的影响。

内容提要

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结合我国沪深证券交易所交易前透明度机制改革的实践，张肖飞编著的《证券市场透明度与价格发现效率关系研究》将交易前透明度进一步细分为两种形式进行研究：一是限价订单簿透明度，主要从限价订单簿透明度提高后限价订单簿的信息含量（即对价格发现的贡献）与市场波动性，并从定价误差和委托单不平衡角度研究了其对价格发现效率的影响；二是集合竞价透明度，主要围绕开盘集合竞价透明度展开研究，从价格拟合度、价格同步性和委托单不平衡角度研究其对价格发现效率的影响。

目录

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作者介绍

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张肖飞，1980年7月生，河南安阳人，2007年毕业于西安交通大学，获管理学（会计学）硕士学位，2010年毕业于中国人民大学，获管理学（财务管理）博士学位，曾受国家公派赴美国UniversityofNevada，Reno联合培养博士一年。现任河南财经政法大学会计学院讲师、硕士生导师，主要研究方向为资本市场财务与会计和市场微观结构等，已在《管理世界》、《中国管理科学》、《南方经济》、《上海经济研究》等核心期刊上发表论文十余篇，主持国家自然科学基金1项，主持教育部人文社会科学基金1项。

文摘

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序言

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《市场之眼：信息流动与资产定价的博弈》 书籍简介 在瞬息万变的金融世界中，信息的有效传递与解读，是驱动市场运转的核心引擎。从信息诞生之初，到最终体现在资产价格的波动之中，这一过程充满了复杂性与博弈。本书《市场之眼：信息流动与资产定价的博弈》便致力于揭示这层神秘的面纱，深入探究信息在金融市场中的传播机制、信息的不对称性如何影响价格的形成，以及市场如何通过信息反馈机制不断修正和完善其定价能力。 本书并非对某一特定市场进行孤立的分析，而是从宏观的理论框架出发，逐步深入到微观的市场参与者行为，旨在为读者构建一个关于信息与资产定价之间相互作用的全面认知。我们相信，理解了信息流动的规律，便如同掌握了洞察市场脉搏的“市场之眼”，能够更清晰地识别市场机会，规避潜在风险，并在复杂的金融环境中做出更明智的决策。 第一部分：信息流动的理论基石 市场的每一次跳动，都蕴含着无数信息。信息如何在市场参与者之间传播，又如何被解读和消化，是理解价格发现的前提。本部分将从信息经济学和金融理论的视角，为读者打下坚实的基础。 信息不对称的起源与演化： 市场参与者拥有的信息并非总是均质的。信息不对称，即一方比另一方拥有更多或更优信息的现象，是金融市场最普遍的存在。我们将追溯信息不对称产生的根源，例如信息搜集成本、信息处理能力差异、以及信息本身的性质（如私有信息）。本书将详细阐述不同类型的信息不对称，例如“知情交易者”（informed traders）与“非知情交易者”（uninformed traders）之间的信息鸿沟，以及其可能导致的道德风险和逆向选择问题。我们将引用经典的信息经济学模型，如阿克洛夫的“柠檬市场”模型，来解释信息不对称对市场效率的负面影响，并探讨信息披露的经济学原理，说明为何信息披露对优化市场资源配置至关重要。 信息传递的机制与路径： 信息并非凭空产生，也并非无声无息地传播。它需要通过特定的渠道和媒介。我们将深入分析信息在市场中的传播路径，包括但不限于： 公开信息披露： 公司公告、财务报告、分析师研究报告、媒体报道等，这些公开渠道的信息传播速度和广度。 非公开信息传播： 内部人士交易、谣言传播、社交网络中的信息扩散等，这些隐秘却往往具有强大影响力的信息流动方式。 市场信号理论： 探讨企业如何通过各种行为（如股票回购、股息发放、并购活动）向市场传递关于自身价值和前景的信号，以及这些信号如何被投资者解读。 网络效应与信息茧房： 在数字时代，信息传播呈现出网络化特征。我们将分析社交媒体、专业论坛等平台如何影响信息传播的速度、准确性和影响力，以及“信息茧房”效应可能带来的市场扭曲。 价格发现的理论模型： 价格是市场博弈的结果，更是信息价值的体现。本部分将详细介绍关于价格发现的经典理论模型，如： 有效市场假说（EMH）： 从弱式、半强式到强式，EMH描绘了信息融入价格的理想状态。我们将深入剖析EMH的内在逻辑，并结合实证研究，探讨其在不同市场环境下的适用性与局限性。 理性预期理论： 探讨市场参与者如何基于现有信息形成对未来价格的理性预期，以及这种预期如何影响当期价格。 行为金融学视角： 承认市场参与者的非理性行为对价格形成的影响。我们将探讨情绪、认知偏差、羊群效应等心理因素如何干扰信息的有效传递和解读，从而导致价格偏离其基本价值。 信息交易模型： 分析知情交易者如何利用其信息优势获利，以及他们与非知情交易者之间的互动如何推动价格的发现过程。我们将探讨不同类型的交易策略，如套利交易、趋势交易等，以及它们在价格发现中的作用。 第二部分：信息不对称与价格形成的博弈 信息的不对称性是市场价格形成过程中的一个核心挑战。当信息分布不均时，市场将面临一系列的摩擦和挑战，本书将深入剖析这些挑战以及市场如何试图克服它们。 信息优势与交易策略： 知情交易者在拥有信息优势时，会采取何种交易策略？本书将分析： 内幕交易的诱惑与风险： 探讨内幕交易的定义、表现形式、法律约束以及其对市场公平性的影响。 分析师的“信息过滤”与“信息解读”： 分析师在信息处理中的角色，他们如何解读公开信息，以及他们自身可能拥有的信息优势。 高频交易与微观结构： 探讨高频交易者如何利用极短时间内的价格波动和微小信息差进行交易，以及其对市场流动性和价格发现效率的影响。 信息不对称下的套利行为： 分析套利交易者如何发现和利用信息不对称带来的价格错误，从而推动价格回归均衡。 市场流动性与价格发现： 流动性是市场健康运作的血液。良好的流动性能够加速信息的传递和价格的修正。本书将探讨： 流动性对信息传播的影响： 更高的流动性通常意味着更多的交易者，更频繁的交易，以及更快的价格反应速度。 流动性风险与价格波动： 在流动性枯竭时，价格发现能力会受到严重损害，导致市场出现过度波动。 做市商与报价策略： 分析做市商在提供流动性、消化信息冲击方面的作用，以及他们的报价策略如何反映其对信息的判断。 市场摩擦与价格扭曲： 即使信息最终会被市场消化，但过程中存在的各种摩擦也会导致价格出现短暂或长期的扭曲。本书将分析： 交易成本： 佣金、滑点、信息搜集成本等，都会影响交易者的交易行为，从而间接影响价格形成。 认知偏差与情绪驱动： 如前所述，非理性因素会放大价格波动，导致价格偏离其基本价值。 信息传播延迟与滞后效应： 新的信息需要时间才能被所有市场参与者消化，这会导致价格反应存在滞后。 市场操纵与信息误导： 恶意操纵者可能利用信息的不对称性或传播路径，故意误导市场，从而实现自身利益。 第三部分：信息披露与市场效率的提升 信息披露是市场监管的重要手段，也是提升市场效率的关键。本书将深入探讨信息披露的机制、效果及其面临的挑战。 信息披露的类型与形式： 强制性披露： 公司法、证券法等法规要求企业披露的信息，如财务报表、重大事件公告等。 自愿性披露： 企业主动向市场传递的关于企业战略、发展前景、ESG（环境、社会和公司治理）等信息。 监管机构的角色： 证券交易所、监管部门在信息披露规则制定、监督执行中的作用。 信息披露对价格发现的影响： 提高透明度，降低信息不对称： 充分的信息披露能够缩小知情交易者与非知情交易者之间的信息差距。 促进价格的准确性与及时性： 投资者能够更快地获取准确信息，并将其反映在资产价格中。 增强市场信任与信心： 透明的市场能够吸引更多的长期投资者，从而提升市场的稳定性和效率。 信息披露的“信号效应”： 企业通过高质量的信息披露，可以向市场传递积极的信号，提升自身估值。 信息披露的挑战与改进： 信息质量的保证： 如何确保披露信息的真实性、准确性和完整性？财务造假、信息披露不充分等问题。 信息披露成本与收益的权衡： 企业披露信息的成本，以及对市场效率提升带来的收益之间的平衡。 “信息过载”与“信息有效利用”： 在海量信息中，如何帮助投资者识别有价值的信息，避免被无关信息干扰。 新兴信息披露形式的探索： 如实时数据披露、区块链技术在信息披露中的应用等。 第四部分：市场参与者的博弈与策略 理解了信息流动的理论和机制，我们还需要深入到市场参与者的视角，分析他们在信息博弈中的具体行为和策略。 投资者行为分析： 不同类型投资者的信息获取与处理能力： 个人投资者、机构投资者、专业交易员在信息获取和解读上的差异。 投资者情绪与羊群效应： 探讨非理性因素如何影响投资者的决策，导致市场出现过度反应或不足反应。 投资组合管理中的信息应用： 如何在构建和管理投资组合时，有效利用信息来分散风险和捕捉收益。 公司行为与信息传递： 公司治理与信息透明度： 良好的公司治理如何促进信息披露，反之，不良的公司治理则可能导致信息隐藏。 高管的“信息披露策略”： 公司高管在何时、以何种方式披露信息，可能受到其自身利益和公司战略的影响。 并购活动中的信息博弈： 并购双方在信息披露上的不对称，以及由此引发的交易风险。 监管机构的角色与市场干预： 维护市场公平性： 监管机构如何通过反内幕交易、反操纵等手段，维护市场参与者的公平竞争。 信息披露监管的有效性： 监管规则的制定与执行，对提升市场透明度和效率的实际作用。 宏观调控与信息传递： 央行政策、财政政策等宏观信息如何影响市场预期和资产价格。 结论：迈向更高效的市场 信息是市场的灵魂，透明度是市场效率的基石。本书《市场之眼：信息流动与资产定价的博弈》期望通过系统性的理论梳理和深入的案例分析，为读者勾勒出一幅金融市场信息流动与价格形成的宏大图景。我们相信，对信息流动机制的深刻理解，对信息不对称的审慎认识，以及对信息披露重要性的充分认识，将帮助我们在复杂多变的金融市场中，培养出洞察秋毫的“市场之眼”，做出更加理性和审慎的投资决策，共同推动金融市场的健康与可持续发展。本书的目标是启迪读者，让他们不仅仅是市场的观察者，更能成为市场信息的智慧解读者和价值创造者。

评分☆☆☆☆☆

这是一部能够引发读者深度思考的作品。作者在书中反复强调，证券市场的本质在于信息的流动和价格的形成。而“透明度”则是保证这一过程高效、公正运行的关键所在。阅读过程中，我时常会联想到自己在实际投资中的一些经历，那些因为信息不对称而导致的失误，那些因为市场噪音而产生的焦虑，似乎都能在这本书的理论框架下得到合理的解释。作者并没有简单地将透明度视为一个抽象的概念，而是通过一系列实证研究，将其与价格发现的效率紧密地联系起来，用无可辩驳的数据和分析，证明了透明度越高，价格信号就越准确，市场就越有效。这本书的价值在于，它不仅为我们提供了一个理解金融市场的全新视角，更重要的是，它为我们指明了提升市场效率、保护投资者利益的有效途径。对于那些希望在这个充满变数的金融世界中，找到更清晰方向的读者来说，这本书绝对是一部值得反复研读的力作。

评分☆☆☆☆☆

这本书给我的最大感受是，它像是一堂高屋建瓴的金融概论课，但又聚焦于一个极为关键的切入点，那就是信息的流动性与价格的形成。作者并没有停留在表面现象的描述，而是深入挖掘了信息在证券市场中扮演的“催化剂”和“导航仪”的角色。通过对不同市场环境、不同监管政策下透明度差异的比较分析，我们可以清晰地看到，一个信息更加公开透明的市场，其价格信号传递的准确性和及时性是多么的重要。想象一下，如果信息的获取存在严重的壁垒，那么少数掌握信息优势的群体就能轻易地操纵价格，而广大普通投资者则如同在迷雾中航行，极易迷失方向，遭受损失。本书通过理论推导和实证研究相结合的方式，有力地证明了提高透明度能够有效抑制内幕交易，减少市场操纵，从而建立一个更加公平、公正的竞争环境。这不仅对投资者有益，对于整个金融体系的稳定和效率，乃至宏观经济的健康发展，都具有至关重要的意义。这本书的内容，足以让任何一个对市场经济运作机制感到好奇的人，产生深入探索的欲望。

评分☆☆☆☆☆

这是一部让我对金融市场运作有了全新认识的著作。在阅读之前，我对“价格发现”这个概念的理解可能还停留在比较朴素的层面，即供需关系决定价格。但这本书通过对“透明度”这一要素的引入，彻底颠覆了我的认知。作者用令人信服的数据和分析，说明了在一个信息高度不对称的市场中，价格发现的效率会大打折扣，甚至可能出现严重偏差。想象一下，如果我们购买一件商品，却不知道它的真实成本、生产过程和潜在缺陷，我们很难做出一个明智的购买决定。在证券市场中，信息的透明度就扮演着类似的角色。当市场上的信息能够畅通无阻地传播，当所有参与者都能接触到同等质量的信息时，资产的价格才能更准确地反映其内在价值，从而实现更有效的资源配置。本书的价值在于，它不仅指出了问题所在，还提供了解决问题的思路，即如何通过提升透明度来优化市场机制，让市场在资源配置中发挥更有效的作用。对于希望在复杂金融世界中保持清醒头脑的读者而言，这本书绝对是一本不可多得的指南。

评分☆☆☆☆☆

这本书的写作风格非常独特，它不像一般的学术论文那样枯燥乏味，而是充满了分析的深度和逻辑的严谨性。作者在探讨证券市场透明度与价格发现效率的关系时，仿佛是一位经验丰富的侦探，循着蛛丝马迹，抽丝剥茧，将复杂的经济现象背后的因果关系一一揭示出来。书中对于“透明度”的定义和衡量标准，以及“价格发现效率”的评估方法，都进行了细致的界定，使得整个研究框架非常清晰。读完后，我对于信息在金融市场中的价值有了更深刻的理解，也明白了为什么监管机构会如此重视信息披露的重要性。这本书不仅仅是一部关于金融理论的著作，它更是对市场运行规律的一次深刻剖析，它提醒我们，在一个信息时代，信息就是力量，而当信息能够自由、公正地流动时，市场才能展现出其应有的活力和效率。对于那些希望深入了解金融市场运作机理，或者对经济学理论感兴趣的读者，这本书都将带来极大的收获。

评分☆☆☆☆☆

一本引人入胜的著作，它深入探讨了我们日常生活中看似遥不可及，实则与我们息息相关的金融市场核心机制。作者以严谨的学术态度，层层剥茧，将证券市场的运作规律展现在我们面前，尤其是在“透明度”这个关键维度上，其对“价格发现效率”的微妙而又深刻的影响，被描绘得淋漓尽致。阅读过程中，我仿佛置身于一个庞大的信息网络之中，每一点信息的流通，每一次交易的发生，都在悄然塑造着资产的价格。书中不仅列举了大量翔实的案例，还通过精密的模型分析，清晰地勾勒出信息不对称如何扭曲价格信号，而透明度的提升又如何纠正这一偏差，从而让市场价格更真实地反映资产的内在价值。对于那些渴望理解金融市场“黑箱”背后逻辑的投资者、研究者，乃至对宏观经济运行感兴趣的读者来说，这本书无疑是一扇知识的宝库，它能帮助我们建立起更理性的投资观，避免被市场的短期波动所裹挟，去追寻真正有价值的投资机会。作者对复杂概念的阐释，既保持了学术的严谨性，又兼顾了读者的理解能力，使得原本晦涩的理论变得生动有趣，极具启发性。