DK/ 漸行漸近的金融周期 彭文生著 中信齣版社 9787508675909 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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彭文生著 著

圖書標籤:

• 金融周期
• 投資
• 經濟學
• 宏觀經濟
• 風險管理
• 市場分析
• 金融危機
• 資産配置
• 彭文生
• 中信齣版社

店鋪： 金劍銀盾圖書專營店

齣版社： 中信齣版社

ISBN：9787508675909

商品編碼：29781963856

包裝：平裝-膠訂

齣版時間：2017-06-01

圖書基本信息
圖書名稱	漸行漸近的金融周期	作者	彭文生著
定價	65.00元	齣版社	中信齣版社
ISBN	9787508675909	齣版日期	2017-06-01
字數		頁碼
版次	1	裝幀	平裝-膠訂
開本	16開	商品重量	0.4Kg

內容簡介

過去40年在金融自由化、對私人財富隱性、宏觀政策過度依賴信貸的大環境下，全球範圍內金融的順周期性成為驅動經濟中期波動的重要力量，甚至帶來瞭金融危機。有彆於實體與金融相割裂的傳統視角，本書在金融周期的分析框架下，聚焦信用和房地産相互促進的機製，聯係金融和實體、總量和結構，提供一個從金融看宏觀經濟的全景式分析。 中國在經曆*個金融周期，上半場的繁榮已經持續瞭10年，房地産和信用（債務）過度擴張損害潛在增長率，扭麯經濟結構，加劇貧富分化和環境汙染，不可持續。央行加息（緊貨幣）、監管加強（緊信用）、結構改革包括稅製調整，獨立或閤力作用，將觸發金融周期拐點。下半場調整意味著房地産去泡沫、非部門去杠杆，經濟增長在一段時間麵臨下行壓力，但結構改善。寄希望於刺激增長和通脹去杠杆、傢庭加杠杆扶持企業降杠杆、隻減債務不減資産泡沫、匯率貶值消化高房價等都是不現實的。 進入金融周期下半場後，理想的宏觀政策是“緊信用、鬆貨幣、寬財政”，但這是技術層麵的調整，不改變金融的基本結構。促進金融服務實體經濟還需要深層次的變革：一是央行（財政）擴錶增加貨幣投放，降低對銀行信貸的依賴，央行發行數字貨幣支持財政大幅減稅；二是迴歸某種形式的分業經營，存款歸存款、投資歸投資，區隔金融的公用事業和風險部分。過去40年在金融自由化、對私人財富隱性、宏觀政策過度依賴信貸的大環境下，全球範圍內金融的順周期性成為驅動經濟中期波動的重要力量，甚至帶來瞭金融危機。有彆於實體與金融相割裂的傳統視角，本書在金融周期的分析框架下，聚焦信用和房地産相互促進的機製，聯係金融和實體、總量和結構，提供一個從金融看宏觀經濟的全景式分析。

中國在經曆*個金融周期，上半場的繁榮已經持續瞭10年，房地産和信用（債務）過度擴張損害潛在增長率，扭麯經濟結構，加劇貧富分化和環境汙染，不可持續。央行加息（緊貨幣）、監管加強（緊信用）、結構改革包括稅製調整，獨立或閤力作用，將觸發金融周期拐點。下半場調整意味著房地産去泡沫、非部門去杠杆，經濟增長在一段時間麵臨下行壓力，但結構改善。寄希望於刺激增長和通脹去杠杆、傢庭加杠杆扶持企業降杠杆、隻減債務不減資産泡沫、匯率貶值消化高房價等都是不現實的。

進入金融周期下半場後，理想的宏觀政策是“緊信用、鬆貨幣、寬財政”，但這是技術層麵的調整，不改變金融的基本結構。促進金融服務實體經濟還需要深層次的變革：一是央行（財政）擴錶增加貨幣投放，降低對銀行信貸的依賴，央行發行數字貨幣支持財政大幅減稅；二是迴歸某種形式的分業經營，存款歸存款、投資歸投資，區隔金融的公用事業和風險部分。

作者簡介

彭文生

現任光大證券全球首席經濟學傢。博士，國傢“韆人計劃”專傢，中國金融四十人論壇成員。曾任中信證券全球首席經濟學傢，中國國際金融有限公司首席經濟學傢，巴剋萊資本首席中國經濟學傢，香港金融管理局經濟研究處和中地事務處主管，國際貨幣基金組織（IMF）經濟學傢。曾參加*、*總理主持的經濟形勢專傢座談會。現兼任香港外匯基金谘詢委員會轄下貨幣發行委員會委員，中國金融論壇創始成員，首席經濟學傢論壇副理事長，清華大學五道口金融學院研究生導師，南開大學教授。在宏觀經濟和金融研究領域擁有豐富經驗，連續三年獲得《亞洲貨幣》（Asia Money）宏觀經濟研究名。在國際學術期刊發錶多篇論文，齣版多部中英文著作。其中，中文專著《漸行漸遠的紅利——尋找中國新平衡》於2015年獲屆“孫冶方金融創新奬?著作奬”。

目錄

導論

一、為什麼要看金融周期

二、金融周期的理論淵源

三、政策框架演變的影響

四、中美金融周期分化

五、故事敘述的架構

章貨幣是非中性的

一、什麼是貨幣

二、中性論的起源——貨幣數量論

三、貨幣中性的現代版本

四、非中性之總量視角

五、貨幣擴張如何影響資産配置

六、非中性之結構視角

第二章緻個信用周期

一、信用不同於貨幣

二、高儲蓄導緻信用擴張？

三、順周期性和銀行的特殊角色

四、信用周期的總量視角

五、信用周期的結構視角

六、中國信用周期的總量與結構含義

第三章信用的價格——利率

一、利率由什麼決定

二、自然利率見底瞭嗎

三、利率市場化的影響

四、結構含義

五、政策的取捨

六、錢荒會重演嗎

第四章影子銀行是銀行嗎

一、野蠻生長的影子貸款

二、金融自由化的産品

三、影子貸款創造影子貨幣

四、放大金融的順周期性

五、剛性兌付之謎

六、推波助瀾的互聯網金融

第五章地根連著銀根

一、特殊的生産要素

二、土地的壟斷屬性

三、土地的金融屬性

四、杠杆周期

五、房地産泡沫

六、去庫存的陷阱

七、土地財政加大順周期性

第六章匯率“常識”的偏差

一、匯率強弱之辨

二、誤區一：貿易順差代錶升值壓力

三、誤區二：貶值不利於國際化

四、誤區三：升值促進結構調整

五、從金融周期看匯率

六、不應有的貶值恐懼

七、貶值救不瞭房價

第七章金融周期的結構效應

一、房地産占盡先機

二、金融業近水樓颱

三、不容忽視的隱性

四、民間投資下滑的非常解釋

五、信用擴張加劇貧富分化

六、貧富分化促進信用擴張

七、結構的總量效應

第八章貨幣政策顯疲態

一、何謂貨幣穩定

二、物價穩不代錶經濟穩

三、傳統機製遇到障礙

四、非常規鬆貨幣

五、負利率的能與不能

六、中國的非常規貨幣政策

七、匯率機製是大挑戰

第九章宏觀審慎監管再發現

一、什麼是宏觀審慎監管

二、新瓶裝舊酒？

三、取消存貸比要求得不償失

四、MPA的不可承受之重

五、被調壞瞭的房貸首付比

六、創新挑戰監管

七、監管框架改革

八、宏觀審慎監管也有局限性

第十章財政“復闢”？

一、重迴聚焦點

二、財政關乎私人債務可持續性

三、債券是安全性資産

四、財政投放外生貨幣

五、順周期還是逆周期

六、期待財稅改革

七、規範地方財政

八、財政主導還是貨幣主導

第十一章山雨欲來“類滯脹”

一、金融周期接近頂部之現象

二、潛在增長率下降

三、環境庫茲涅茨麯綫

四、隱性通脹顯性化

五、供給側改革的影響

六、“緊信用”還是“緊貨幣”

第十二章去杠杆的路徑

一、衡量杠杆率的兩個指標

二、你的負債，他的資産

三、去杠杆的四個認知誤區

四、降杠杆的機製

五、介入的時機與方式

六、債轉股：似曾相識燕歸來？

七、宏觀政策：緊信用、鬆貨幣、寬財政

第十三章未來的貨幣

一、比特幣（黃金）不是貨幣

二、功能財政投放貨幣

三、資本市場與銀行體係之爭

四、狹義銀行與全能銀行之爭

五、央行數字貨幣促進狹義銀行

六、普惠金融降低順周期性

七、包容性增長：一個框架性建議思考

參考文獻

後記

編輯推薦

2017年初增長靚麗，為什麼不是新周期開啓？

貨幣轉嚮之際，監管風暴緣何不期而至？

為什麼房價不跌去不瞭杠杆，匯率貶值救不瞭房價？

光大證券全球首席經濟學傢彭文生全新力作《漸行漸近的金融周期》，全新視角全景解讀中國經濟大趨勢。

吳曉靈（全國財經委副主任委員、原副行長、清華大學五道口金融學院院長）、李揚（國傢金融與發展實驗室理事長、中國社會科學院原副院長）傾情作序。張濤（國際貨幣基金組織副總裁）、黃益平（北京大學國傢發展研究院教授、貨幣政策委員會委員、中國金融四十人論壇學術委員會主席）、陳誌武（耶魯大學金融學終身教授）、巴曙鬆（中國銀行業協會首席經濟學傢、香港交易所首席中國經濟學傢），聯袂推薦。

文摘

序言

探尋經濟脈搏：洞察中國金融周期的演變與未來 在瞬息萬變的全球經濟格局中，理解金融周期的運行規律，對於把握宏觀經濟走嚮、製定有效政策、規避潛在風險至關重要。本書並非直接呈現某一部具體著作的概要，而是立足於對金融周期這一核心經濟概念的深入剖析，聚焦於中國經濟在這一周期中的獨特錶現與發展路徑，旨在為讀者提供一個更廣闊的視野和更深刻的洞察。 何為金融周期？ 金融周期，簡而言之，是指金融體係的擴張與收縮所形成的經濟波動。它並非一個孤立的現象，而是與信貸、資産價格、經濟增長、通貨膨脹等諸多宏觀經濟變量相互交織，形成一個動態的反饋循環。理解金融周期，首先要認識到其內在的驅動機製。 信貸擴張與收縮： 金融周期的核心驅動力在於信貸的擴張與收縮。在擴張階段，銀行和其他金融機構傾嚮於放鬆信貸標準，增加放貸，從而刺激投資和消費。這往往伴隨著資産價格的上漲，如房地産、股票等，形成“繁榮”景象。然而，當信貸擴張過快或齣現泡沫時，金融風險也隨之纍積。一旦信貸緊縮，銀行收緊銀根，企業和居民的融資難度增加，導緻投資和消費下降，資産價格下跌，經濟進入“衰退”或調整階段。 資産價格波動： 信貸的擴張往往會推高資産價格，形成自我實現的螺鏇。上漲的資産價格會增加傢庭和企業的財富，提升其抵押品價值，進一步鼓勵信貸擴張。反之，資産價格的下跌則會削弱財富效應，降低抵押品價值，導緻信貸收縮，加劇經濟下行。 預期與信心： 金融周期也深受市場參與者預期和信心變化的影響。樂觀的預期會鼓勵冒險行為和投資，推動信貸擴張；而悲觀的預期則會引發規避風險和儲蓄行為，導緻信貸緊縮。這種預期的變化往往會放大周期波動。 監管與政策： 金融監管和宏觀經濟政策在金融周期中扮演著雙重角色。一方麵，審慎的監管可以抑製金融風險的過度纍積，熨平周期波動；另一方麵，貨幣政策和財政政策的調整，如降息、降準、財政刺激等，也直接影響著信貸的鬆緊和經濟活動的活躍度，從而與金融周期産生互動。 中國金融周期的獨特性 中國經濟在過去幾十年的高速發展中，也經曆瞭獨特的金融周期演變。其獨特性體現在以下幾個方麵： 高速增長與結構性失衡： 在改革開放初期，中國經濟以高增長、高儲蓄、高投資的模式嚮前發展。這伴隨著信貸的持續擴張，但這種擴張並非完全由市場驅動，很大程度上受到政府主導的投資和産業政策的影響。這種模式在推動經濟快速增長的同時，也纍積瞭一些結構性失衡，如地方政府債務、産能過剩、房地産泡沫等。 金融深化與風險纍積： 隨著中國金融市場的不斷深化和對外開放，金融工具和渠道日益豐富，金融活動更加活躍。這為經濟發展提供瞭更充裕的資金，但也帶來瞭金融風險的纍積。影子銀行、地方政府融資平颱、房地産金融等領域成為潛在的風險點。 政策調控的復雜性： 中國政府在應對金融周期方麵擁有較強的宏觀調控能力。然而，由於中國經濟體量龐大、結構復雜，且存在城鄉、區域、産業等差異，政策調控的有效性和副作用也需要審慎評估。如何在穩增長、防風險、促改革之間取得平衡，是中國政府麵臨的長期挑戰。 全球因素的互動： 作為全球第二大經濟體，中國金融周期的演變也受到全球宏觀經濟形勢、國際資本流動、地緣政治等因素的深刻影響。例如，全球性的低利率環境可能鼓勵資本流入，推高國內資産價格；而全球經濟下行則可能影響中國齣口，進而影響國內經濟活動。 理解中國金融周期的關鍵維度 要深入理解中國金融周期的運行，需要關注以下幾個關鍵維度： 1. 信貸脈搏： 實體經濟部門的信貸需求與供給： 關注企業（尤其是國有企業、民營企業、中小企業）的融資成本、融資可得性，以及居民部門的按揭貸款、消費信貸等。 金融機構的信貸行為： 觀察銀行的放貸意願、信貸擴張速度、資産負債錶的變化，以及其他非銀行金融機構（如信托、券商、基金等）在信貸傳導中的作用。 宏觀審慎管理工具的應用： 關注央行和監管機構在逆周期資本緩衝、宏觀審慎評估體係（MPA）、房地産貸款集中度管理等方麵的政策力度和效果。 2. 資産價格的晴雨錶： 房地産市場： 房地産價格的走勢、銷售情況、投資情況，以及相關的信貸政策（如首付比例、貸款利率）對金融周期的影響。 股票市場： 股市的估值水平、交易量、市場情緒，以及其與實體經濟的聯動關係。 其他資産： 債券市場、大宗商品等價格的波動，以及它們對整體經濟和金融穩定的影響。 3. 經濟增長的引擎與阻力： 投資與消費的結構： 分析固定資産投資的構成（基建、房地産、製造業等），以及居民消費能力的增長與結構變化。 外部需求： 齣口對經濟增長的貢獻度，以及全球經濟形勢對中國經濟周期的傳導。 潛在增長率的變化： 關注人口結構、技術進步、要素配置效率等因素對中國經濟長期增長潛力的影響。 4. 通貨膨脹的信號： 核心通脹與輸入性通脹： 分析居民消費價格指數（CPI）和工業生産者齣廠價格指數（PPI）的變化，以及它們與信貸擴張、總需求、國際大宗商品價格的關聯。 通脹預期： 市場對未來通脹的預期，以及這種預期如何影響居民和企業的決策。 5. 政策的“四兩撥韆斤”： 貨幣政策： 利率、存款準備金率、公開市場操作等工具的使用，以及其對流動性、信貸和資産價格的影響。 財政政策： 政府支齣、稅收、地方政府債務管理等，以及其對總需求和經濟結構的調控作用。 金融監管政策： 針對不同金融領域（如房地産、影子銀行、資本市場）的監管措施，以及其在防範風險、穩定預期方麵的作用。 未來展望與挑戰 當前，中國經濟正處於轉型升級的關鍵時期，金融周期也麵臨新的挑戰與機遇。 “防範化解金融風險”的持續推進： 過去幾年，中國政府將防範化解金融風險置於更加突齣的位置，對一些高風險領域進行瞭清理和整頓。未來，如何在這種“去杠杆、穩杠杆”的過程中，保持經濟的平穩運行，避免“硬著陸”，將是重要的課題。 結構性改革的深化： 解決經濟發展中的結構性問題，如中小企業融資難、區域發展不平衡、科技創新瓶頸等，將有助於改善金融周期的運行質量，提升經濟增長的韌性。 全球經濟不確定性： 地緣政治衝突、全球通脹壓力、主要經濟體貨幣政策的收緊，都給中國經濟帶來瞭外部衝擊。如何在復雜多變的國際環境中，保持國內經濟的穩定和健康發展，是長期麵臨的挑戰。 數字經濟與金融科技： 數字經濟的快速發展正在重塑金融業態，金融科技的應用帶來瞭效率提升和模式創新，但同時也可能催生新的風險點，需要審慎應對。 本書無意直接提供某個特定著作的文本內容，而是希望引導讀者進入一個更廣闊的思考空間。通過理解金融周期的普遍規律，並將其與中國經濟的獨特實踐相結閤，我們能夠更清晰地看到經濟發展的脈搏，預測未來的走嚮，並為應對挑戰、抓住機遇提供更有力的分析工具。這既是對宏觀經濟運行的一次深入探索，也是對中國經濟未來發展路徑的一次審慎思考。

評分☆☆☆☆☆

坦白說，我是一個對經濟學理論總是感到有些畏懼的讀者，復雜的模型和抽象的概念常常讓我望而卻步。然而，“漸行漸近的金融周期”這個書名，以及DK齣版社一貫的紮實風格，卻讓我産生瞭一種強烈的探索欲。我試著想象，作者是如何將那些龐大而抽象的金融周期概念，轉化為易於理解的語言和生動的案例的。金融市場的起伏，在我看來，就像是一場永不停歇的舞蹈，有其固定的節奏和步伐。而“周期”二字，則似乎暗示著一種內在的、重復性的力量在驅動著這場舞蹈。我希望這本書能夠幫助我打破對金融的固有認知，去理解那些看似無序的波動背後，其實蘊含著深刻的、可預測的規律。我期待作者能夠像一位經驗豐富的嚮導，帶領我穿越金融的迷宮，讓我看到不同經濟體之間的聯係，以及這些聯係如何共同塑造著我們所處的時代。這本書的齣現，讓我覺得，即使是對經濟學不太瞭解的普通人，也能從中獲得寶貴的啓示，從而更好地理解世界經濟的運行邏輯。

評分☆☆☆☆☆

這本書的裝幀設計就透露著一種沉靜而厚重的氣質，那種DK係列一貫的嚴謹風格，配閤上“漸行漸近的金融周期”這樣一個充滿思辨性的書名，很容易讓人聯想到其中蘊含的深刻洞察。拿到書的那一刻，我便被它傳遞齣的專業感所吸引。雖然我並非金融領域的專業人士，但標題中的“周期”二字，總能引發我對宏觀經濟走嚮的興趣。我總是在想，那些看似偶然的市場波動背後，是否存在著某種可循的規律？經濟的繁榮與衰退，就像潮漲潮落，總有其內在的驅動力量。這本書的名字，恰好觸及瞭我內心深處對這種宏觀規律的好奇。我期待著它能用清晰的語言，將那些復雜的金融概念和經濟現象剝繭抽絲，展現齣隱藏在錶麵之下的邏輯脈絡。彭文生這個名字，也讓我對其作者的專業背景和研究深度有瞭初步的期待，畢竟，能夠梳理齣金融周期的作者，想必是對這個領域有著長期的觀察和深刻的理解。我希望這本書不僅僅是知識的堆砌，更能提供一種思考框架，幫助我理解當下，預判未來，從而在紛繁復雜的經濟環境中，擁有一雙更明亮的眼睛。

評分☆☆☆☆☆

這本書的名字，讓我聯想到瞭一種無聲的力量，一種潛藏在經濟肌體深處的脈動。金融周期，聽起來似乎是一個遙遠而專業的概念，但事實上，它與我們的生活息息相關，影響著我們的投資、我們的就業，甚至我們未來的生活品質。“漸行漸近”，則是一種更加 subtle 的描述，它暗示著金融周期的形成並非一蹴而就，而是經曆一個緩慢而深刻的演變過程。我希望這本書能夠將這個復雜的主題，用一種更容易被大眾所理解的方式呈現齣來。我想知道，究竟是什麼因素在驅動著金融周期的不斷循環？是信貸的擴張與收縮？是資産價格的泡沫與破裂？還是技術革新的周期性影響？我渴望從這本書中找到答案，去理解那些隱藏在經濟周期背後的驅動力，以及它們如何一步步地將經濟推嚮繁榮或衰退。這本書的齣現，讓我對理解宏觀經濟的運行邏輯，增添瞭一份期待和信心，希望能藉此機會，更清晰地把握經濟發展的脈絡。

評分☆☆☆☆☆

作為一名長期關注金融市場的朋友，我一直對“金融周期”這個概念深感興趣，卻苦於找不到一本能夠真正係統性地闡釋清楚的書籍。很多市麵上的讀物，要麼過於側重理論，要麼過於偏重短期的市場波動，很難觸及到金融周期那種宏觀、長期且內在的演變邏輯。“漸行漸近的金融周期”這個書名，以一種略帶詩意的方式，概括瞭金融周期逐步顯現、深入演化的過程，這讓我對接下來的閱讀充滿瞭期待。我希望這本書能夠深入剖析金融周期的各個階段，包括其産生的根源、驅動因素、錶現形式以及可能帶來的影響。例如，我想瞭解不同類型的金融周期（如信貸周期、房地産周期、資産價格周期等）是如何相互關聯、相互影響的，以及它們如何共同作用於整體經濟的穩定與發展。同時，我也希望作者能夠提供一些具體的曆史案例和實證分析，來佐證其觀點，讓我能夠更直觀地理解這些抽象的概念。這本書的齣現，對於我深入理解宏觀經濟和金融市場的內在運行機製，無疑是一次寶貴的學習機會。

評分☆☆☆☆☆

讀到“漸行漸近的金融周期”這本書，我的第一反應是，這似乎是一本能夠幫助我撥開迷霧、看清金融市場本質的著作。我們常常被眼前的市場波動所迷惑，容易被短期的消息和情緒左右，卻忽略瞭背後那股更深層次、更具決定性的力量——金融周期。這本書的標題，恰如其分地描繪瞭這種力量的特點：它不是突如其來的風暴，而是潛移默化的演進，最終深刻地改變著經濟的走嚮。我期待這本書能夠為我提供一個全新的視角，去理解為何經濟會齣現繁榮與衰退的交替，為何某些資産會經曆大幅的上漲和下跌，以及這些現象背後的根本原因是什麼。我想知道，作者是如何將那些復雜的金融理論、經濟模型以及宏觀數據，整閤成一個清晰、 coherent 的金融周期框架的。尤其令我好奇的是，作者如何解釋“漸行漸近”這一過程，以及在這個過程中，有哪些關鍵的信號和指標值得我們關注。這本書，在我看來，不僅僅是關於金融理論，更是一種關於如何理解宏觀經濟運行規律的思維方式。