巴菲特的護城河:尋找超額收益公司，構建股票首富城堡 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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店鋪： 華文京典專營店

齣版社： 廣東經濟齣版社有限公司

ISBN：9787545446463

商品編碼：29877694936

包裝：精裝

齣版時間：2016-10-01

基本信息

書名：巴菲特的護城河:尋找超額收益公司，構建股票首富城堡

定價：68.00元

作者：晨星公司股票研究部主管 帕特`多爾西

齣版社：廣東經濟齣版社有限公司

齣版日期：2016-10-01

ISBN：9787545446463

字數：

頁碼：

版次：1

裝幀：精裝

開本：16開

商品重量：0.4kg

編輯推薦

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?推薦理由1：*本詳解“巴菲特的護城河”的作品。

?推薦理由2：價值投資大師復盤數韆隻個股估值案例，並詳細闡述估值方法與步驟。

?推薦理由3：巴菲特提齣此理論，但長久以來秘而不宣，因為這是他選股的關鍵。人雲亦雲？信息？火眼金睛，教你分辨真假護城河。再也不要盲目投機！尋找經濟護城河，提前20年鎖定下一個榖歌。

內容提要

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降低風險&提高獲利的股市緻富真規則

巴菲特說，他認定可口可樂、美國捷運、吉列擁有寬闊的“護城河”，所以他長期持有並獲取超額收益。但巴菲特從未公開，到底怎樣尋找投資護城河？

世界*評級機構晨星公司以客觀、獨立的評級方法聞名全球，多爾西作為公司證券分析部主管，他不僅堅持價值投資理念，更為廣大投資者提供瞭豐富的投資獲利指南。

在本書中，多爾西闡述瞭巴菲特的“護城河”理論，他更是精選瞭大量選股實例。他因此成為繼巴菲特之後，能夠係統運用該理論，尋找投資護城河的全球第二人。

對於所有不願再人雲亦雲的投資者來說，此書文字易懂、方法實用、操作性極強，你能追隨多爾西，尋找到寬闊的護城河。在書中，你將看到：

l無形資産、轉換成本、網絡經濟、成本優勢。——循序漸進、深度分析，詮釋巴菲特的“護城河”。

l好品牌不是好企業，好企業不有好股票，好股票不賺得久。——結閤實際，分辨真假護城河。

l高不高？買不買？——掌握財務估價工具，發現投資機會。

會買隻是徒弟，會賣纔是師傅。——應用整套原則，精準定位*價位。

目錄

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作者介紹

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帕特·多爾西 Pat Dorsey

超的價值投資分析專傢

l晨星公司證券研究部主管

l主導“晨星證券評級”與“晨星護城河評級”

l特許財務分析師

l暢銷書《股市真規則》作者

l西北大學政治學碩士及衛斯理大學學學士

帕特·多爾西是世界*評級機構晨星公司股票研究部負責人，定期為Morningstar. 供稿。他在發展晨星股票評級發麵發揮瞭很大作用，同時在建立晨星公司股票覆蓋範圍方麵起到關鍵作用。他的觀點經常被眾多知名媒體廣泛引用，如《今日美國》、《美國新聞與世界報道》、《NBC晚間新聞》及BC和 N等。他常被邀請參與福剋斯新聞頻道《看多看空》節目。

文摘

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序言

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穿越周期，錨定價值：一位投資者的深度探索 在這紛繁復雜的金融市場中，無數的聲音試圖指引方嚮，卻常常在喧囂中迷失。我們渴望的，不僅僅是短期的利潤，更是穿越周期、抵禦風險的強大力量。這本書，並非提供一夜暴富的秘籍，而是帶領讀者踏上一段深入的價值探索之旅，旨在幫助投資者構建起屬於自己的“護城河”，在不確定的時代中，穩健積纍財富，最終築就個人的“股票首富城堡”。 我們深知，股票投資的本質並非簡單的買賣，而是成為一傢優秀企業的股東。而一傢真正優秀的企業，必然擁有能夠抵禦競爭、保持長期競爭優勢的“護城河”。這本書將以一種嚴謹而務實的態度，剖析“護城河”的內涵與外延，從微觀的企業層麵到宏觀的行業格局，層層剝離，直至顯露齣價值的真諦。 第一章：撥開迷霧，尋覓價值的曙光 在信息爆炸的時代，我們很容易被市場的短期波動所裹挾，追逐熱點，卻忽略瞭價值的根基。本章將首先引導讀者審視我們習以為常的投資理念，挑戰那些可能已經被時代淘汰的陳舊觀念。我們將深入探討投資的長期主義，強調耐心和紀律的重要性。如同探險傢在未知領域中尋找寶藏，我們需要具備識彆真正價值的能力，而這種能力，源於對企業基本麵的深刻理解。 我們將討論宏觀經濟環境對企業價值的影響，但更側重於如何從這些宏觀因素中提煉齣對微觀企業有利的信號。例如，當全球經濟麵臨轉型，新興産業蓬勃發展時，哪些類型的企業更容易從中受益？當利率波動，通貨膨脹成為焦點時，哪些資産更能有效對衝風險？這些問題並非僅僅是理論上的探討，而是直接關係到我們如何在市場波動中站穩腳跟，尋找那些穿越周期、價值愈發凸顯的公司。 第二章：護城河的形狀與力量：企業內在的“硬實力” “護城河”並非抽象的概念，它具體體現在企業運營的各個環節，是企業獨特競爭優勢的集閤。本章將深入剖析構成“護城河”的關鍵要素。 無形資産（Intangible Assets）： 品牌的力量不容小覷。強大的品牌認知度能夠讓消費者願意支付更高的溢價，也意味著企業擁有更高的定價權。我們將探討如何評估品牌的價值，以及那些能夠持續投入並鞏固其品牌優勢的企業。專利、特許經營權、以及獨特的工藝技術，同樣是構築堅固護城河的重要組成部分。我們將分析這些無形資産的持久性，以及它們如何為企業帶來持續的競爭壁壘。 網絡效應（Network Effect）： 隨著用戶數量的增加，産品或服務的價值也隨之增長。社交媒體、在綫平颱、以及支付係統等都擁有強大的網絡效應。本章將深入研究不同類型的網絡效應，以及它們如何形成“贏傢通吃”的市場格局。瞭解網絡效應的演進路徑，有助於我們識彆那些能夠持續擴大用戶基數，從而鞏固市場領導地位的企業。 轉換成本（Switching Costs）： 當消費者或企業需要付齣高昂的成本纔能從一個産品或服務轉嚮另一個時，轉換成本便構成瞭強大的壁壘。例如，企業級軟件、復雜的IT係統、以及高度定製化的服務都擁有顯著的轉換成本。我們將探討如何量化轉換成本，以及那些能夠通過不斷提升産品或服務的粘性來鎖定客戶的企業。 成本優勢（Cost Advantage）： 規模經濟、獨特的生産工藝、以及低廉的原材料獲取渠道，都可能為企業帶來顯著的成本優勢。這種優勢使得企業能夠在競爭中以更低的價格吸引客戶，或者在同樣的定價下獲得更高的利潤率。本章將深入分析不同類型的成本優勢，以及它們的可持續性。我們將研究那些能夠通過精益生産、供應鏈優化等方式，持續降低成本的企業。 第三章：隱形的守護者：企業治理與管理層的智慧 除瞭企業自身擁有的“硬實力”，卓越的管理層和健康的治理結構，如同“隱形的守護者”，在維護和壯大護城河方麵發揮著至關重要的作用。本章將探討： 管理層的遠見與執行力： 一個有遠見的管理層能夠為企業設定清晰的戰略方嚮，並以堅定的執行力將願景變為現實。我們將研究如何評估管理層的能力，例如他們過往的業績、在行業內的聲譽、以及他們對公司長期發展的規劃。我們也將關注管理層是否具備企業傢精神，是否將股東利益放在首位。 股東友好的公司治理： 健全的公司治理結構能夠有效防範內部人控製，保護中小股東的權益。我們將探討關鍵的公司治理指標，例如董事會的獨立性、薪酬激勵機製是否與公司長期業績掛鈎、以及信息披露的透明度。一個真正緻力於為股東創造長期價值的企業，必然擁有良好的公司治理。 資本配置的藝術： 管理層在資本配置方麵的決策，直接影響著企業的未來發展。是將利潤再投資於核心業務，還是進行戰略性並購？是迴購股票，還是分紅派息？本章將深入分析不同資本配置策略的利弊，以及如何識彆那些能夠進行明智資本配置，從而最大化股東迴報的企業。 第四章：周期中的定海神針：識彆抗周期與順周期價值 市場總是在周期中波動，然而，並非所有企業都同等地受到周期的影響。本章將帶領讀者區分和識彆不同類型的企業，並理解它們在周期中的錶現。 抗周期性企業： 這些企業通常提供必需品或服務，其需求在經濟衰退時期依然相對穩定。例如，公用事業、必需消費品、以及醫療保健等領域。我們將探討這些企業的特性，以及它們在市場動蕩時期所展現齣的防禦性。 順周期性企業： 這些企業的發展與經濟增長高度相關，在經濟繁榮時期錶現齣色，但在衰退時期可能麵臨嚴峻挑戰。例如，房地産、汽車、以及奢侈品等。本章將關注如何識彆那些在順周期中能夠實現超額增長，並且在周期底部能夠快速反彈的企業。 識彆“逆風而上”的企業： 有些企業即使在不利的宏觀環境下，也能憑藉其獨特的優勢實現增長。我們將分析這些企業如何利用市場變化，甚至將挑戰轉化為機遇，從而實現逆勢增長。 第五章：量化護城河：財務指標的深度解讀 理論再精彩，也需要財務數據來佐證。本章將聚焦於如何通過財務報錶，量化和評估企業的“護城河”強度。 盈利能力： 毛利率、營業利潤率、淨利率等指標，能夠反映企業的定價能力和成本控製能力。我們將分析這些利潤率的持續性，以及它們是否能夠長期保持在行業領先水平。 資産迴報率： 股本迴報率（ROE）、資産迴報率（ROA）等指標，能夠衡量企業利用現有資源創造利潤的效率。我們將深入研究高且穩定的ROE/ROA背後所隱藏的“護城河”因素。 現金流： 自由現金流是衡量企業健康和可持續性的重要指標。我們將分析企業創造自由現金流的能力，以及其現金流的穩定性。健康的自由現金流能夠支撐企業的研發投入、股息支付，以及潛在的並購活動。 償債能力： 健全的財務結構，穩定的債務償還能力，是企業穿越經濟周期的重要保障。我們將分析企業的負債水平、利息保障倍數等指標，以評估其財務穩健性。 第六章：構建你的“股票首富城堡”：投資組閤的藝術 擁有瞭識彆價值和理解“護城河”的能力，接下來的關鍵是如何將這種能力轉化為實際的財富增長。本章將側重於投資組閤的構建與管理。 分散投資的智慧： 我們將探討如何通過科學的分散投資，降低整體投資組閤的風險，同時又不犧牲潛在的迴報。我們將討論不同資産類彆之間的相關性，以及如何構建一個多元化的投資組閤。 估值的藝術： 即使是最優秀的企業，如果以過高的價格買入，也可能無法帶來預期的迴報。本章將介紹多種估值方法，並強調在估值過程中需要考慮的“護城河”因素。我們並非追求精確的預測，而是尋找那些具有“安全邊際”的投資機會。 長期持有的策略： 投資成功的關鍵往往在於耐心。我們將討論如何培養長期持有的心態，以及如何避免因市場噪音而頻繁交易。我們也將探討在市場劇烈波動時，如何評估是否應該調整持倉。 風險管理的藝術： 風險無處不在，但我們可以通過有效的管理來規避和應對。本章將總結風險管理的策略，包括如何識彆潛在的風險，以及在風險發生時如何采取應對措施。 結語：價值永存，財富自來 這本書並非一本速成的指南，而是一段需要讀者持續學習、思考和實踐的旅程。我們相信，通過深刻理解“護城河”的意義，掌握識彆價值的工具，並以審慎的態度進行投資，每一位投資者都有可能在這個充滿機遇與挑戰的市場中，找到屬於自己的“超額收益”，並最終構建起堅不可摧的“股票首富城堡”。 這條價值投資之路，或許充滿艱辛，但它所帶來的，是長遠的穩定與豐厚的迴報。願本書成為您在投資道路上的良師益友，助您穿越周期的迷霧，錨定真正的價值，最終實現財富的夢想。

評分☆☆☆☆☆

這本書給我帶來的啓發，更多的是一種投資哲學的升華。它並沒有直接告訴我要尋找什麼樣的“護城河”，或者如何“一夜暴富”，而是引導我去思考投資的本質。作者通過探討一些宏觀經濟的長期趨勢，以及科技進步對商業世界帶來的深刻變革，讓我看到瞭未來的投資機遇可能在哪裏。我尤其喜歡書中對“創新”和“顛覆性技術”的分析，它讓我意識到，那些能夠引領行業變革的公司，往往具備巨大的長期增長潛力。這本書也讓我對“價值”有瞭更深的理解，它不僅僅是眼前的財務數據，更是公司所代錶的未來增長空間、品牌價值以及客戶忠誠度。作者的論述深入淺齣，讓我能夠理解那些看似復雜的投資概念。我印象最深的是，書中提到瞭“逆嚮投資”的策略，以及在市場恐慌時如何尋找被錯殺的優質資産。這本書讓我認識到，投資是一個不斷學習和適應的過程，隻有保持開放的心態，不斷地更新自己的知識體係，纔能在變化的 시장中立於不敗之地。

評分☆☆☆☆☆

我一直對價值投資領域的大師級人物非常著迷，尤其是那些能夠深入挖掘公司內在價值，並從中獲得長期超額收益的投資者。最近，我讀瞭一本關於價值投資的書，雖然書中沒有直接提及“巴菲特的護城河”或“股票首富城堡”這些概念，但它所闡述的投資哲學卻與我的理解不謀而閤。這本書詳細剖析瞭如何通過對宏觀經濟趨勢、行業周期以及企業自身競爭優勢進行深度研究，來識彆那些具有長期增長潛力的公司。作者不僅僅停留在財務報錶的分析，而是花費瞭大量的筆墨來探討公司治理、管理層素質、以及企業文化對長期價值的影響。讀這本書的過程，就像是在與一位經驗豐富的投資導師對話，他引導我去思考，去發現那些隱藏在錶麵之下的“金礦”。書中列舉瞭許多實際案例，這些案例的分析細緻入微，讓我看到瞭一個成功的投資決策是如何經過嚴謹的邏輯推導和深入的市場洞察而形成的。尤其讓我印象深刻的是，作者強調瞭“能力圈”的重要性，並教導讀者如何在自己的認知範圍內找到最佳的投資標的，而不是盲目追逐熱門概念。整本書的語言流暢，邏輯嚴謹，即使是對於投資新手來說，也能夠理解其中的核心思想，並且能夠從中獲得寶貴的啓示。

評分☆☆☆☆☆

我最近讀到的一本關於投資的書，雖然名字裏沒有直接提及“護城河”之類的概念，但它所講的內容卻讓我對如何識彆具有持續競爭優勢的公司有瞭全新的認識。作者花瞭很大篇幅去分析那些能夠在行業內長期保持領先地位的企業，他們是如何做到這一點？是通過技術創新？卓越的管理？還是獨特的商業模式？書中深入剖析瞭不同行業不同類型的公司，探討瞭它們各自的“生存法則”。我尤其喜歡作者對“微觀經濟學”在投資中的應用，它幫助我理解瞭企業在市場中的定價能力、成本控製能力以及應對競爭對手的策略。這本書也給我帶來瞭很多關於“耐心”和“紀律”的思考。在信息爆炸的時代，很容易被各種短期消息所乾擾，這本書提醒我，真正優秀的投資機會往往需要時間來顯現，而在這期間，保持冷靜和堅持自己的投資原則至關重要。我印象最深刻的是，作者列舉瞭幾個“隱形冠軍”的案例，這些公司可能並不為人所熟知，但它們在各自的細分領域卻擁有極強的競爭力，並且能夠長期穩定地創造價值。這本書讓我意識到，投資的智慧在於發現那些被低估的、具有長期潛力的公司。

評分☆☆☆☆☆

我最近翻閱的一本書，雖然沒有直接點明“構建股票首富城堡”這樣的願景，但它所傳遞的投資智慧，卻讓我深刻理解瞭如何通過審慎的投資構建長期的財富。這本書的風格非常務實，它詳細介紹瞭如何進行一傢公司的基本麵分析，包括理解其商業模式、財務狀況、以及行業前景。作者的語言清晰易懂，即便是對於投資新手來說，也不會感到晦澀難懂。我特彆贊賞書中對於“風險管理”的強調，它不僅僅是如何避免虧損，更是如何理解風險，並將其控製在可承受的範圍內。書中通過大量的案例分析，嚮我們展示瞭，那些成功的投資者是如何在市場波動中保護自己的資本，並且抓住機會實現增值的。讓我印象深刻的是，作者反復強調瞭“復利”的力量，以及長期持有優質資産對於實現財務自由的重要性。這本書還讓我對“人性”在投資中的作用有瞭更深入的理解，比如貪婪和恐懼是如何影響我們的決策，以及如何剋服這些情緒的影響。總而言之，這本書為我提供瞭一個係統性的投資框架，讓我對如何進行長期、穩健的投資有瞭更清晰的認識。

評分☆☆☆☆☆

這本書的敘述方式非常獨特，它不像是傳統的投資教科書那樣枯燥乏味，而是以一種故事性的口吻，將復雜的投資理論融入到生動的情節之中。我讀完之後，最大的感受就是，投資不僅僅是關於數字和圖錶，更是一種思維方式，一種對未來趨勢的判斷能力，以及一種對風險的深刻理解。作者通過描述一些成功的投資者的心路曆程，讓我看到瞭他們在麵對市場波動時的冷靜與堅韌，以及他們是如何通過長期持有優質資産來獲得豐厚迴報的。書中對於“長期主義”的強調，給我留下瞭深刻的印象。它告訴我們，真正的投資迴報往往需要時間的沉澱，急於求成隻會導緻失誤。而且，作者在書中反復強調，要保持獨立思考，不受市場情緒的影響，這一點對於我在投資過程中至關重要。我特彆喜歡書中對於“概率思維”的講解，它幫助我理解瞭，在投資決策中，我們無法做到百分之百的確定，但可以通過提高決策的成功概率來增加整體的收益。這本書也讓我認識到，學習投資是一個持續不斷的過程，需要不斷地更新知識，學習新的方法，並且要勇於從失敗中吸取教訓。