大卫·F.史文森(David F. Swensen)
早年师从诺贝尔经济学奖得主托宾,曾在华尔街崭露头角,后应恩师之邀于1985年出任耶鲁大学首席投资官,并在耶鲁大学商学院教书育人。在他领导的20多年里,耶鲁捐赠基金创造了近17%的年均回报率,这在同行中无人能及。
史文森在耶鲁大学长期教授本科生和管理学院的课程。史文森培养出的人才不仅在耶鲁创造了佳绩,也向哈佛大学捐赠基金、麻省理工大学捐赠基金、普林斯顿大学捐赠基金、洛克菲勒基金会、希尔顿基金会、卡耐基基金会等重要投资机构输出了领导力量。
史文森主导的“耶鲁模式”使其成为机构投资的教父级人物,摩根史丹利投资管理公司前董事长巴顿·毕格斯说:“世界上只有两位真正伟大的投资者,他们是史文森和巴菲特。”
开 篇
第1章 投资收益的来源………………… (3)
资产配置…………………………………… (5)
基本投资准则……………………………… (6)
择时交易…………………………………… (11)
证券选择…………………………………… (13)
对税负的敏感度…………………………… (15)
本章小结…………………………………… (20)
第一部分 资产配置
第2章 核心资产类别…………………… (27)
国内股票…………………………………… (29)
美国国债…………………………………… (39)
通货膨胀保值债券………………………… (44)
国外发达市场股票………………………… (47)
新兴市场股票……………………………… (51)
房地产……………………………………… (55)
本章小结…………………………………… (67)
第3章 构建投资组合…………………… (68)
投资组合结构的科学性…………………… (70)
个性化的艺术……………………………… (71)
投资期限的影响…………………………… (74)
本章小结…………………………………… (77)
第4章 非核心资产类别………………… (78)
国内公司债券……………………………… (79)
高收益债券………………………………… (88)
免税债券…………………………………… (93)
资产支持证券……………………………… (99)
外国债券………………………………… (103)
对冲基金………………………………… (105)
杠杆收购………………………………… (111)
风险投资………………………………… (116)
本章小结………………………………… (122)
第二部分 市场择时策略
第5章 业绩追逐……………………… (127)
互联网泡沫时期的共同基金流向……… (129)
美林证券互联网战略投资基金………… (136)
共同基金的广告宣传…………………… (139)
嘉信理财公司牛市期间的投资建议…… (143)
业绩的表现形式………………………… (149)
晨星评级………………………………… (150)
本章小结………………………………… (154)
第6章 组合再平衡…………………… (155)
再平衡的心理学分析…………………… (156)
1987年股灾后的投资者行为…………… (158)
投资者对互联网泡沫的反应…………… (160)
个人投资者漠视投资组合的资产配置… (162)
再平衡对收益与风险的好处…………… (164)
实时再平衡……………………………… (168)
本章小结………………………………… (169)
第三部分 证券选择策略
第7章 营利性共同基金的业绩亏损… (175)
总体背景………………………………… (176)
共同基金的业绩表现…………………… (180)
税负与基金收益率……………………… (182)
本章小结………………………………… (184)
第8章 共同基金失败的外在原因…… (187)
共同基金的收费………………………… (189)
投资组合的换手率……………………… (206)
对主动管理人显性成本的小结………… (226)
本章小结………………………………… (227)
第9章 共同基金业绩不佳的深层原因… (229)
信托责任与底线………………………… (230)
付费才能入围的游戏…………………… (231)
定价游戏………………………………… (240)
软美元费用……………………………… (249)
本章小结………………………………… (252)
第10章 决胜主动管理………………… (254)
基金经理应具备的特质………………… (256)
东南资产管理公司案例分析…………… (259)
本章小结………………………………… (269)
第11章 另类选择———交易所交易基金… (270)
交易所交易基金………………………… (272)
买卖ETF ………………………………… (277)
套利机制………………………………… (280)
市场深度………………………………… (281)
避税效率………………………………… (283)
核心资产构成的ETF …………………… (284)
结构设计不合理的ETF ………………… (289)
本章小结………………………………… (292)
后 记
第12章 营利性共同基金的失败……… (295)
营利性组织和非营利性组织…………… (297)
立法和监管活动………………………… (310)
本章小结………………………………… (316)
附录1 盈利与亏损的度量……………… (318)
附录2 共同基金收益率案例——阿诺特、伯金和叶甲的研究…(320)
译者后记………………………………… (323)
· · · · · · (
收起)
大卫·F. 史文森是畅销书《机构投资的创新之路》的作者。本书是他对个人投资者如何管理自己的金融资产的又一巨献。在《非凡的成功:个人投资的最佳策略》一书中,传奇投资人物大卫·F. 史文森针对以下观点列出了无可辩驳的证据,即以盈利为目标的共同基金行业没能跑赢投资者的平均水平。从过度收取管理费到利用频繁的组合调仓来赚取佣金,共同基金管理公司对利润的无尽追逐伤害了基金委托人的利益。尽管有人能从追逐利润的共同基金行业中做到毫发无伤,但是个人投资者依然可能遭遇来自自身施加的伤害。简单来说,普通投资者面前横亘着几乎无法跨越的困难。
大卫·F. 史文森给出了怎样的解决方案呢?他的方案是:打破常规做替代型投资。也就是选择充分多元化、股票主导型、跟踪市场的投资组合,让具有坚持到底的勇气的投资者有所收获。大卫·F. 史文森建议大家采纳他提出的对投资者友好且不墨守陈规的建议,去选择不以盈利为目标的投资公司。通过远离主动管理型基金,并挑选忠实于客户利益的共同基金经理,投资者就能为自己的成功投资创造先决条件。
投资的要义是什么?针对个人投资者的财富之路,《非凡的成功:个人投资的最佳策略》一书给出了相应的投资准则和专业技能。
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##作者有点啰嗦,很多重复,语言也不够精减,所以摘录时缩写了不少...前三分之一着重写资产配置的细节,还是很不错的。 要制定一个合理的投资方案,首先应该了解资产配置、择时交易和证券选择三者的相对重要性。 资产配置是一项长期决策,即投资者会选择多少比例的资产分配在各种...
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##我很久没有更新过公众号了!要怪碎片化的时间,但归根结底还是我懒。书是一直有在看,但难得写了个读书笔记超过10行,并且似乎还有用,那就发一次记录一下! 《非凡的成功-个人投资的制胜之道》by David F. Swensen 中国人民大学出版社 2021 英文版: Unconventional Success -...
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##没有什么干货,唯一的好处是,半个小时翻完之后,只觉得损失了30分钟,而不是错过了什么。
文不对题,比如第三部分是“证券选择策略”,内容是基金亏损的原因,搞什么鬼名堂。
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##大卫斯文森的杰作,个人投资者的必读经典。另,缅怀大师
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##资产配置、择时交易和证券选择,核心理念是有效市场主动管理基金因为交易费用、管理成本以及利益不一致的委托代理问题,不能战胜市场,需要寻找使用再平衡策略、利益一致、费用低的主动管理基金非常难,而且历史业绩并不能验证未来业绩。个人投资者最好的选择应该是基于股票的多元化配置策略,应用再平衡策略获取市场回报。