具体描述
编辑推荐
作者结合案例和自己的思考，揭示了评级行业一些真实的发展状况及其形成原因，值得评级行业乃至债券监管、承销、发行、投资、担保等从业人员学习和借鉴。是一部不可多得的实务性总结著作。
内容简介
10年资本市场评级从业经验的总结，以重大事件为线索，以基本的事实为引子，描述研究事物的方法和遇事的处理方式。全书三篇，讲述了评级行业的发展和地位、管理的困境、技术经验的总结、评级方法理论和行业的研究等，既包含理论，又包含方法论，还有实际的操作心得。无论是金融从业人员、评级从业人员、还是想进入金融行业的人都可以从这本书中得到诸多新的认识和启发。
作者简介
丁继平
资深信用研究专家，深耕信用研究领域10余年，在信用研究方面形成了经过大量实践检验且行之有效的独特方法体系和成熟思维模式。曾任国内知名评级公司评级副总监，公用事业部总经理，保监会复评专家，资产管理公司外部专家。项目经验丰富，理论基础深厚。深度进场调研企业达200余家，审阅报告近2000份，研读报告1000多份，研究企业近5000家，公开发表多篇有市场影响力的深度研究报告，并参与编著《信用评级理论与实践》一书。
精彩书评
近十年来，伴随着我国债券市场规模迅速扩张，资本市场信用评级行业也迎来了快速发展的机遇期。本书作者有多年评级行业从业经历，其从切身经历出发，结合案例和自己的思考，揭示了评级行业一些真实的发展状况及其形成原因，值得评级行业乃至债券监管、承销、发行、投资、担保等从业人员学习和借鉴。
张志军 联合信用评级有限公司原总经理，中国证券业协会资信评级专业委员会副主任委员
信用评级就像大夫给病人看病，从业时间越长经验越丰富就越能看到本质也越不容易“误诊”。《资本市场评级那些事》的作者在评级行业从业多年，经验丰富见解独到，这本书就是对这些经验的全面总结。无论是评级从业人员、评级使用人员还是想进入这个行业的人都可以从这本书中得到诸多新的认识和启发。
刘小平 银华基金管理股份有限公司 固定收益副总监
你作为一个信用评级道路上的探索者，知行合一、无畏前行、明镜自己、照亮他人。不惑之年的你，生活简致、朴实无华。与你相识，我人生之幸。
张成 蓝石资产管理有限公司 信用评级总监
目录
目录·CONTENTS
序言
上篇 基础
第1章 重要的行业 弱势的地位 ┊ 2
中国评级行业发展历史 ┊ 2
关于级别虚高问题的看法 ┊ 7
跟踪风云：一家西部城投的艰难跟踪之旅 ┊ 12
第2章 技术市场之平衡 ┊ 18
信用政策是如何出台的 ┊ 18
两级回购：技术支持市场的成功典范 ┊ 24
第3章 管理之挑战 ┊ 29
合格的管理者应该具备什么样的素质 ┊ 29
重视数据库建设 ┊ 34
一次违约事件引发的人员大逃离 ┊ 38
人员大流失探因 ┊ 43
中篇 经验
第4章 优秀分析师的培养之路 ┊ 52
优秀分析师的基本素质 ┊ 52
如何做好尽职调查 ┊ 56
好的报告是怎么诞生的 ┊ 61
优秀分析师是怎么炼成的 ┊ 66
第5章 经验到技术的升华 ┊ 74
穿透财务报表看信用 ┊ 74
如何看财政报表 如何识别数据真实性和经济含义 ┊ 80
怎么对行业进行深度研究 ┊ 86
非标产品风险关注点 ┊ 93
正确认识评级模型 ┊ 97
第6章 城投债信用政策、增信效果研究 ┊ 103
城投债发行情况分析及相关信用政策建议 ┊ 103
城投债增信方式评析及利率比较 ┊ 114
第7章 小中见大 ┊ 129
知微见著：从实体企业看宏观经济 ┊ 129
对违约事件的看法 ┊ 134
下篇 行业
第8章 过剩产能行业和房地产行业研究 ┊ 142
从广晟资产看有色金属行业的演变 ┊ 142
从行业特性和政策环境看房企分化加剧 ┊ 148
第9章 交通运输行业、城投、地方政府评级方法 ┊ 161
交通运输行业信用分析要点 ┊ 161
城投类公司信用评级有关问题探讨 ┊ 171
地方政府信用评级方法 ┊ 181
第10章 资金、风险度量、平台以及政府债务 ┊ 192
存量债务何处去、城镇化资金哪里来 ┊ 192
城投债风险度量及优质平台遴选分析 ┊ 202
融资平台信用风险多维度评价体系 ┊ 218
从债务规模看地方政府性债务处置政策落地可能性 ┊ 224
前言/序言
最近10年，是中国债券市场大发展的10年，市场规模不断扩大，品种日新月异，各种创新层出不穷，其间尤其是城投债经历了兴起、发展的历程，创设了应收账款质押等增信模式，创新了两级政府回购模式。这10年，也是中国经济一个大周期的10年，中国经历了经济快速增长、企业发展壮大的过程，但也经历了经济增速的放缓。从2012年开始，各行业普遍增长放缓，高杠杆、弱盈利成为常态，并在其后的三年，爆发了一些违约事件。
在债市规模不断扩大、创新和经济增速放缓的大背景下，违约事件频发，市场对信用研究的重视程度与日俱增。这一方面对从业人员的数量提出了要求，另一方面也对从业人员的素质提出了更高的要求。目前市场上从事信用研究的人后来者居多，理论和模型框架研究多，但实务经验相对缺乏，因此对模型的依赖程度高，但是模型参数的设定、指标的选取、权重的确定都是凭借经验判断的，并且比较难以通过实践来验证，容易形成精确的错误，所以最理想的状态是定量为辅、定性为主，其中定性判断对专家的依赖性就很强。
未来信用研究行业将会有大批的人进来，但他们的成长缺乏系统、有效的培训。作者希望通过现身说法，让从业者形成正确的思维方式和行事方式，并促使他们尽快地成长，如能实现，善莫大焉。评级行业是细分的子行业，在评级行业勤恳坚守10年的人，在中国国内恐怕不超过40人。10年间，本人深度进场调查的企业达200余家，审阅过的报告近2000份，研读过的报告有1000多份，研究过的企业近5000家。本人通过大量的实际调查过程和深入的研究，加之近一年以来对宏观经济的初步研究，将宏观和微观相结合，将实例和理论相结合，将深入的研究和敏感的嗅觉相结合，形成了个人独立思考问题的方法体系，形成了对一些事情的基本看法。
如果能够将优秀分析师的培养过程展现出来，将评级行业独特、系统的技术和管理经验贡献出来，并从微观角度来分析整个国家宏观经济的发展轨迹，那么对后来者的学习和成长应该有所帮助。通过还原历史的方法，在总结归纳历史的基础上有意识地强化对规律的探索，我们就能够更好地分析当下，预测未来，这无疑是一件很有意义的事情。当今中国的很多经济事件，其实没有太多复杂的东西，可是我们有些所谓的经济学家喜欢用一些复杂的模型、生涩的词汇将简单的问题复杂化。作者希望能够在总结历史的基础上，用自己的一些学识还原事情的本来面目。作者相信真理总是简单的，很多看似复杂的东西其实就是基本常识。作者的目标是用文字，将复杂的问题简单化，使大家用基本常识来看待一些复杂问题。
本书内容主要包括：评级行业的发展历史和地位、管理的困境、技术经验的总结、评级方法理论和行业的研究等，既包含理论，又包含方法论，还有实际的操作心得，是作者10年工作总结的精华。本书以重大事件为线索，将10年的时间浓缩在一起，不以纯粹的理论研究和事实描述为主，而以基本的事实为引子，更多地谈自己的想法感悟。希望本书研究事物的方法能给人以启迪，本书行事的方式可以给人以借鉴，希望大家看完之后能够对工作生活有所帮助，最重要的是没有浪费大家宝贵的时间，则吾心足矣。
作者的描述会涉及一些人和事，但这不是重点，可能会给相关各方带来一定困扰，我将尽力予以解决，如有冒犯之处还请谅解。作者希望以还原历史的方式指导未来的方向，由于时间跨度大，情节不一定是真实再现，故人物和事件请勿对号入座，当然基本的逻辑和思路方法将一脉相承。特此说明。
用户评价
《资本市场评级那些事》这本书，让我深刻体会到了信息披露在资本市场中的重要性。书中对于评级机构如何获取信息，以及信息不对称如何影响评级结果的分析，让我触目惊心。我之前可能没有意识到，很多看似客观的评级，其实背后是信息收集和分析能力的不同。书中详细描述了评级机构如何通过访谈、财务报表分析、行业研究等多种方式来评估发行主体的信用风险。同时，它也揭示了信息不对称的普遍存在，即发行方往往比评级机构更了解自身的真实状况，而评级机构则可能因为信息获取的限制，做出不完全准确的判断。这一点让我联想到，为什么一些看起来很稳健的公司，却可能突然出现危机，也许正是因为市场信息未能充分透明。这本书让我更加重视对企业基本面的深入研究，不能仅仅依赖于外部的评级，而是要主动去挖掘和分析信息，形成自己的独立判断。
评分在阅读《资本市场评级那些事》的过程中，我发现作者非常注重评级信息在实际投资决策中的应用。书中并没有停留在理论层面，而是提供了大量实操性的建议和分析方法。我印象最深刻的是关于如何解读评级报告的部分，书中列举了评级报告中一些关键的指标和措辞，并教我们如何辨别其中的“言外之意”。比如，一些报告中会强调“前瞻性指引”，并描述一些潜在的风险因素，这往往是评级机构在暗示风险正在增加，只是还没有直接体现在评级等级上。此外，书中还探讨了如何利用评级信息来构建多元化的投资组合，以及如何根据评级变化来调整持仓。例如，当一只债券的评级被下调时，书中提供了几种可能的应对策略，包括止损、观察、或者寻找替代投资等。这些内容对于像我这样，希望将学到的知识应用到实际投资中的读者来说，无疑是极其宝贵的。这本书真的让我觉得，我不再是那个仅仅听取他人评级建议的“小白”，而是能够主动去分析和利用评级信息的“参与者”。
评分《资本市场评级那些事》这本书，在很多细节的处理上都做得非常出色。例如，书中不仅仅关注债券评级，还拓展到了股票评级、基金评级等多个领域，让我对资本市场评级有了更全面的认识。我特别喜欢书中关于不同类型评级的比较分析，它清晰地指出了各种评级体系的优劣势，以及它们在不同市场环境下的适用性。此外，书中还对一些非传统的评级方式，例如ESG评级，进行了介绍，让我看到了金融评级未来发展的可能性。在阅读过程中，我也注意到作者在语言风格上的一些特点，例如，他善于使用生动形象的比喻，将复杂的概念变得通俗易懂；同时，在论述严谨的金融逻辑时，又不失人情味，让读者在学习知识的同时，也能感受到作者的真诚和热情。这本书就像一位循循善诱的老师，耐心地引导着我一步步深入理解资本市场的奥秘。
评分读了《资本市场评级那些事》之后，我对于资本市场评级机构的运作方式有了颠覆性的认知。我之前总觉得这些评级是客观、科学、不受干扰的，就像数学公式一样精准。但书中通过大量的案例分析和深入的行业洞察，揭示了评级背后复杂的利益博弈和信息不对称问题。我特别注意到关于评级机构独立性受到挑战的论述，书中详细描述了评级机构如何可能受到发行方的影响，以及这种影响可能带来的潜在风险。例如，在某些高风险产品发行时，评级机构为了维持业务收入，可能会给予比实际风险更乐观的评级，这在后来的金融危机中也得到了印证。此外，书中关于评级模型本身的局限性也让我印象深刻。很多模型依赖于历史数据，但历史数据并不能完全预测未来，尤其是在宏观经济环境发生重大变化时。这种情况下，模型可能失效，评级也可能失准。这本书让我认识到，评级并非万能的“圣经”，投资者需要带着批判性的思维去审视每一个评级，并结合自身的研究和判断，才能避免被误导。
评分《资本市场评级那些事》这本书，让我对“信用”这个概念有了更深刻的理解，并且认识到它在资本市场中的核心地位。书中反复强调，信用评级本质上是对发行主体偿还债务能力的评估，而这种能力，既包括财务上的实力，也包括管理上的稳健和经营上的可持续性。书中对不同因素如何影响信用评级的详细分析，让我认识到，一家企业的信用不仅仅取决于它的账面利润，更取决于其长期发展潜力、公司治理水平、以及在行业中的竞争地位。这一点让我更加重视对企业“软实力”的考察，而不仅仅是关注那些硬性的财务指标。在阅读过程中，我甚至开始反思自己生活中对于“信用”的理解，意识到它不仅仅是金融领域的概念，也渗透到我们日常生活的方方面面。这本书拓展了我对“信用”的认知边界，让我能从更宏观的角度去理解资本市场的运行逻辑。
评分《资本市场评级那些事》这本书，给我最大的感受就是它打破了我对“评级”的刻板印象。我之前可能觉得评级就是一张“成绩单”，要么好，要么坏，一锤定音。但书中细致地阐述了评级是一个动态的过程，它会随着市场环境、发行主体自身状况的变化而不断调整。而且，即使是同一等级的评级，内部也可能存在细微的差异，例如“+”或“-”的标记，这些细微之处往往蕴含着重要的信息。书中还深入分析了评级迁移的可能性，即一个发行主体从一个评级等级转移到另一个等级的过程，以及这种迁移对市场价格的影响。这一点让我认识到，投资决策不应该是“一劳永逸”的，而是一个持续跟踪和调整的过程。理解评级的动态性，能够帮助我更好地把握市场节奏，规避潜在的风险，并抓住可能出现的投资机会。
评分这本《资本市场评级那些事》的书名，一开始就吸引了我。作为一名对金融市场有着浓厚兴趣的普通投资者，我常常在浏览各种投资资讯时，看到“AAA级债券”、“AA-评级股票”等等字眼，但对于这些评级究竟意味着什么，它们是如何产生的，背后又隐藏着怎样的逻辑，我一直感到一知半解。很多时候，我只能凭借直觉或者他人简单的解读来做出判断，这无疑增加了投资的风险。我渴望能有一本书，能够拨开迷雾，让我真正理解资本市场评级的本质，而不是停留在表面。我希望它能深入浅出地讲解评级的体系，从评级机构的运作机制，到不同评级等级所代表的含义，再到评级对市场的影响，甚至是评级过程中可能存在的局限性和争议。我希望这本书能给我提供一套分析评级的思维框架，让我能够独立地去解读和评估这些信息，从而做出更明智的投资决策。毕竟，在瞬息万变的资本市场中，清晰的认知是抵御风险的第一道防线。我期待这本书能成为我投资路上的良师益友，带领我走进资本市场评级的真实世界。
评分总的来说，《资本市场评级那些事》这本书，给我带来的不仅仅是知识的增长，更是一种思维方式的转变。我不再是那个被动接受评级信息的投资者，而是开始学会如何去质疑、去分析、去独立判断。书中对评级体系的深入剖析，让我认识到金融市场的复杂性和不确定性，也让我对自身的投资决策有了更高的要求。我不再盲目迷信任何一个评级，而是将它作为我投资分析的一个重要参考，但绝非唯一依据。这种转变，让我对未来的投资之路充满了信心，也更加期待能够继续深入学习金融知识，不断提升自己的投资能力。这本书无疑是我在投资领域的一笔宝贵财富，它的价值远远超出了书本本身的价格，它为我打开了一扇通往更广阔金融世界的大门。
评分《资本市场评级那些事》这本书，让我对于未来金融市场的监管方向有了更深的思考。书中对现有评级体系的不足和潜在风险进行了深刻的剖析，这让我意识到，仅仅依靠市场自身的调节和评级机构的自我约束，可能不足以应对复杂多变的金融风险。我特别关注书中关于加强评级行业监管的讨论，例如，是否应该对评级机构的收费模式进行改革，以减少其对发行方的依赖；是否应该提高信息披露的要求，让投资者能够更全面地了解评级背后的信息；以及是否应该建立更有效的纠错和问责机制，一旦评级失误给市场带来巨大损失，评级机构应该承担相应的责任。这些问题都触及到了金融市场健康发展的核心。读完这本书，我感到作为普通投资者，也应该关注这些宏观层面的问题，因为这些监管的完善，最终会直接影响到我们投资的安全性和收益。
评分《资本市场评级那些事》这本书，给我最大的启发在于它如何将复杂的金融概念变得如此易于理解。作为一名非金融专业的读者，我曾经尝试阅读过一些金融类的书籍，但往往因为术语太多、逻辑过于抽象而望而却步。然而，这本书的叙述方式非常巧妙，它并没有回避专业术语，但总是能在使用这些术语的同时，给出清晰的解释，并结合生活中的类比，让我能够迅速抓住核心概念。例如，书中在解释信用评级时，用了“个人信用评分”的类比，让我一下子就明白了不同等级的含义。又比如，在讲解评级对债券定价的影响时，书中通过一个生动的市场博弈场景，展现了评级变化如何直接影响投资者的买卖意愿和价格预期。我尤其喜欢书中对一些经典金融案例的剖析，比如次贷危机中的评级乱象，通过这些鲜活的例子，我不仅学习到了评级知识，也更深刻地体会到了金融市场的风险所在。这本书让我觉得，金融知识并不遥不可及，只要方法得当，任何人都可以从中受益。
评分书到得很快，质量不错。书的内容较浅显，语言口语话，部分研究内容过时。
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评分还不错吧总体
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评分非常好的一本书，我喜欢的很
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