《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）在完整保留格雷厄姆原著1973 年第4 版的基础上，由贾森·兹威格根据近40 年尤其是世纪之交股市的大动荡现实，对格雷厄姆的原著作了大量的注释和章后点评，进一步检验和佐证了价值投资理论。股神巴菲特为本书撰写的序言和评论是这个版本的又一个亮点。《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）首先明确了“投资”与“投机”的区别，指出聪明的投资者当如何确定预期收益。《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）着重介绍防御型投资者与积极型投资者的投资组合策略，论述了投资者如何应对市场波动。《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）还对基金投资、投资者与投资顾问的关系、普通投资者证券分析的一般方法、防御型投资者与积极型投资者的证券选择、可转换证券及认股权证等问题进行了详细阐述。

《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）主要面向个人投资者，全面体现了格雷厄姆的价值投资思想，为普通人在证券投资策略的选择和执行方面提供了重要指导。

本杰明·格雷厄姆 （Benjamin Graham， 1894~1976 年）美国经济学家和投资思想家，投资大师，“现代证券分析之父”， 价值投资理论奠基人。格雷厄姆生于伦敦，成长于纽约，毕业于哥伦比亚大学。著有《证券分析》(1934 年) 和《聪明的投资者》(1949 年)，这两本书被公认为“划时代的、里程碑式的投资”，至今仍极为。格雷厄姆不仅是沃伦·巴菲特就读哥伦比亚大学经济学院的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为其一生的“精神导师”，“血管里流淌的血液80% 来自于格雷厄姆”。格雷厄姆在投资界的地位，相当于物理学界的爱因斯坦，生物学界的达尔文。作为一代宗师，他的证券分析学说和思想在投资领域产生了极为巨大的震动，影响了几乎三代重要的投资者。如今活跃在华尔街的数十位上亿的投资管理人都自称为格雷厄姆的信徒，因此，享有“华尔街教父”的美誉。

译者简介：

王中华，天津商业大学经济学院金融学教授，主要方向：金融与经济。

黄一义 天则经济研究所公用事业研究中心特约研究员。

刘建位 巴菲特长期价值投资策略研究者和传播者，汇添富基金管理公司首席投资理财师。

巴菲特会如何解读《聪明的投资者》 x

译者序 xvii

第4 版序 ——沃伦·巴菲特　xviii

本杰明·格雷厄姆生平简介 ——贾森·兹威格　xx

导言　本书的目的 1

导言点评 9

章　投资与投机：聪明投资者的预期收益 15

章点评 28

第2 章　投资者与通货膨胀 39

第2 章点评 48

第3 章　一个世纪的股市历史：1972 年年初的股价水平 54

第3 章点评 66

第4 章　防御型投资者的投资组合策略 74

第4 章点评 85

第5 章　防御型投资者与普通股 95

第5 章点评 105

第6 章　积极型投资者的证券组合策略：被动的方法 113

第6 章点评 123

第7 章　积极型投资者的证券组合策略：主动的方法 132

第7 章点评 151

第8 章　投资者与市场波动 160

第8 章点评 180

第9 章　基金投资 192

第9 章点评 206

0 章　投资者与投资顾问 219

0 章点评 231

1 章　普通投资者证券分析的一般方法 238

1 章点评 254

2 章　对每股收益的思考 261

2 章点评 271

3 章　对四家上市公司的比较 278

3 章点评 286

4 章　防御型投资者的股票选择 294

4 章点评 309

5 章　积极型投资者的股票选择 318

5 章点评 335

6 章　可转换证券及认股权证 341

6 章点评 354

7 章　四个非常有启发的案例 358

7 章点评 372

8 章　对八组公司的比较 380

8 章点评 405

9 章　股东与管理层：股息政策 418

9 章点评 426

第20 章　作为投资中心思想的“安全边际” 439

第20 章点评 449

后　记 455

对后记的点评 457

附　录

1. 格雷厄姆—多德式的投资者 ——沃伦·巴菲特　459

2. 与投资收入和证券交易税相关的重要规则（1972 年） 478

3. 投资税的基本内容（2003 年更新） 479

4. 普通股领域新的投机 480

5. Aetna Maintenance 公司的历史 489

6. NVF 公司Sharon 钢铁股份的税收会计 491

7. 技术类公司的投资 492

尾　注 494

致　谢 504

《聪明的投资者》是一本证券投资实务领域的*和世纪级的经典著作，自从1949 年出版以来，在股市上一直被奉为“股票投资”。作者本杰明?格雷厄姆是价值投资理论的鼻祖、巴菲特一生的精神导师。格雷厄姆对于价值投资的理解以及投资安全性的分析策略影响了包括市盈率鼻祖约翰·内夫、投资大师欧文·卡恩和价值投资人艾维拉德等整整三代华尔街基金经理人。

《聪明的投资者》（第4版注疏点评版）平装本由国内的巴菲特研究专家、汇添富基金首席理财师刘建位先生审校后，修改了过去部分不准确的业内习惯用语和术语的中文译法，再经编辑的重新审读，翻译质量和编校质量有了大幅度提升，译文更加准确流畅。