证券分析师行为与买空卖空中的知情交易 东北财经大学出版社有限责任公司 pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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李颖 著

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• 内幕交易
• 市场微观结构
• 金融监管
• 投资策略
• 东北财经大学
• 金融学

店铺： 北京群洲文化专营店

出版社： 东北财经大学出版社有限责任公司

ISBN：9787565427039

商品编码：29728238000

包装：平装-胶订

出版时间：2017-03-01

基本信息

书名：证券分析师行为与买空卖空中的知情交易

定价：32.00元

作者：李颖

出版社：东北财经大学出版社有限责任公司

出版日期：2017-03-01

ISBN：9787565427039

字数：

页码：

版次：1

装帧：平装-胶订

开本：32开

商品重量：0.4kg

编辑推荐

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墨香财经学术文库“十二五”辽宁省重点图书出版规划项目

内容提要

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本书围绕分析师泄密行为与买空卖空知情交易这一主线，结合分析师的异质性特征，深入考察了分析师的信息获取及披露、分析师的信息提前释放与买空卖空中的知情交易、买空知情交易对市场流动性的影响等内容。

全书主要的研究发现及研究结论如下：

*，总体来看，分析师上调评级前后股票的累积超额收益与之前10个交易日的异常买空之间无显著的相关关系，而分析师下调评级前后股票的累积超额收益与之前10个交易日的异常卖空之间呈显著的负相关关系；表明从总体来看，买空者并未大量利用分析师泄露的信息抢先交易；但卖空者利用了源自于分析师的信息抢先进行知情交易。

第二，与普通分析师子样本相比，在明星分析师子样本中，下调评级日的股票超额收益与之前10个交易日的异常卖空更加显著负相关；表明分析师异质性对于卖空知情交易会产生重要的影响，具体而言，明星分析师泄密行为显著增加了卖空中的知情交易。

第三，与普通分析师子样本不同，在明星分析师子样本中，分析师上调评级日的股票超额收益与之前10个交易日的异常买空显著正相关；表明投资者更有可能利用源于明星分析师的信息抢先进行买空交易。第四，明星分析师上调评级发布日股票的超额收益与之前10日的股票异常流动性呈显著负相关关系，表明明星分析师提前释放信息会抑制市场流动性。第五，明星分析师评级调整时更多使用了无形信息，而且上市公司高管变更与证券分析师行为准则的执行降低了明星分析师将无形信息融入股价的能力，表明明星分析师发布的评级调整比普通分析师发布的评级调整包含更高的信息含量，而且*可能的机制在于明星分析师直接将源自于公司内部人的无形信息融入了证券市场。

目录

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1 引论

1.1 问题的提出

1.2 研究思路及章节安排

1.3 研究价值及创新

2 制度与背景

2.1 买空与卖空交易

2.2针对投资者及分析师行为的法律法规

2.3明星分析师的甄选制度

3 文献回顾

3.1买空卖空知情交易相关文献

3.2 证券分析师相关文献

3.3市场质量相关文献

3.4文献评述

4 分析师评级调整与买空卖空中的知情交易

4.1理论分析与研究假设

4.2 研究设计

4.3 实证结果

4.4 本章小结

5 分析师异质性与卖空知情交易

5.1 理论分析与研究假设

5.2 研究设计

5.3 实证结果

5.4 本章小结

6 分析师异质性与买空知情交易

6.1 理论分析与研究假设

6.2 研究设计

6.3 实证结果

6.4 本章小结

7 分析师异质性、买空知情交易与市场流动性

7.1 理论分析与研究假设

7.2 研究设计

7.3 实证结果

7.4 本章小结

8 明星分析师的信息优势

8.1 理论分析与研究假设

8.2 研究设计

8.3 实证结果

8.4 本章小结

9 研究结论及政策建议

9.1主要研究内容及其结论

9.2研究启示与政策建议

9.3研究局限和未来发展方向

主要参考文献

附录

作者介绍

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文摘

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序言

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证券交易的智慧：信息、行为与市场机制的深度解析 金融市场的繁荣与活力，很大程度上源于其信息传递的效率和参与者理性决策的能力。然而，现实中，信息不对称、个体行为偏差以及市场机制的固有特点，共同塑造了证券交易的复杂图景。本书旨在深入剖析证券市场中“知情交易”的本质，探究证券分析师的行为逻辑，并在此基础上，对“买空卖空”这一重要的交易策略进行审视，以期揭示隐藏在市场表象之下的深层运作规律。 第一章：信息在证券市场中的角色与不对称性 信息是证券价格波动最根本的驱动力。本章将首先梳理信息在证券市场中的多重角色，包括其作为价格发现的工具、风险管理的基础以及投资决策的关键依据。我们将探讨不同类型的信息，如公开信息（财务报表、宏观经济数据、公司公告等）和非公开信息（内幕消息、市场传闻、分析师的独家研究等），分析它们如何影响投资者的判断和市场价格的形成。 然而，信息并非完美对称地分布于所有市场参与者手中。信息不对称是证券市场固有的缺陷，也是导致市场失灵和不公平交易的重要原因。本章将详细阐述信息不对称的表现形式，包括“逆向选择”和“道德风险”等经典经济学概念在证券市场的具体体现。例如，公司内部人士比外部投资者更了解公司的真实状况，这就可能导致外部投资者在信息劣势下做出不利的投资决策。此外，我们将探讨信息不对称对市场流动性、交易成本以及投资者信心的影响，并初步分析监管机构为解决信息不对称问题所采取的措施，如强制信息披露制度。 第二章：证券分析师的行为动机与决策过程 证券分析师作为连接上市公司与广大投资者的桥梁，其研究报告和投资建议对市场具有举足轻重的影响。本章将聚焦于证券分析师这一关键群体，深入分析其行为动机。我们将从多个维度进行剖析，包括： 经济激励： 分析师的薪酬、奖金、职业晋升等经济回报如何影响其研究的独立性和客观性。例如，分析师可能面临来自所覆盖公司的公关压力，或为了获得承销业务而对公司进行“过度美化”的评价。 声誉激励： 分析师的声誉是其职业生涯的基石。本章将探讨分析师如何通过准确的预测和客观的评价来建立和维护自己的声誉，以及声誉机制在多大程度上能约束其不当行为。 认知偏差： 即使是专业的分析师，也可能受到各种认知偏差的影响，如确认偏差、锚定效应、过度自信等。本章将分析这些心理因素如何扭曲分析师的判断，并可能导致错误的投资建议。 信息获取与处理： 分析师的信息获取渠道、研究方法以及信息处理的效率，直接决定了其研究报告的质量。本章将探讨分析师如何进行信息搜集、数据分析和模型构建，以及在信息不对称环境下，分析师如何利用其信息优势来获得超额收益。 研究报告的发布与影响： 分析师的研究报告如何影响股票价格，其“推荐”或“降级”信号的有效性如何，以及市场对分析师报告的反应机制。我们将考察是否存在“羊群效应”等群体行为，导致市场过度追捧或抛售某只股票。 第三章：买空卖空：策略、风险与市场功能 “买空卖空”（Short Selling），通常指卖空者在预期股价下跌时，先从市场上借入股票并卖出，待股价下跌后再买入股票归还，从而赚取差价的交易行为。作为一种重要的卖方交易策略，买空卖空在现代金融市场中扮演着至关重要的角色。本章将对买空卖空进行全面深入的探讨： 买空卖空的基本原理与操作流程： 详细解释买空卖空的操作步骤，包括借券、卖出、买入、还券等环节，并说明其潜在的收益和风险。 买空卖空的动机与策略： 分析投资者进行买空卖空的动机，包括对冲风险、投机获利、表达对公司前景的悲观预期等。我们将考察不同类型的卖空者，如对冲基金、专业投资者以及普通散户。 买空卖空对市场的影响： 价格发现与市场效率： 卖空者通过卖出被高估的股票，能够促使股价向其内在价值回归，从而提高市场的价格发现能力和整体效率。 流动性供给： 卖空交易增加了市场的交易量，为其他投资者提供了更多的交易机会，从而可能提升市场流动性。 风险对冲： 卖空机制允许投资者对冲多头头寸的风险，例如，投资者可以通过卖空与手中持有的多头股票相关的指数或ETF来降低整体投资组合的风险。 市场稳定与波动： 考察在特定情况下，卖空行为是否可能加剧市场波动，尤其是在市场恐慌或出现“逼空”（Short Squeeze）现象时。 买空卖空的风险与监管： 详细分析买空卖空带来的风险，包括无限亏损的潜在风险、借券困难、以及“逼空”可能造成的巨大损失。本章将探讨各国监管机构对买空卖空活动的监管政策，包括限制性措施（如融券费率、卖空比例限制）和反垄断考量，以及这些政策对市场运行可能产生的影响。 第四章：知情交易：界定、表现与监管挑战 “知情交易”（Informed Trading）是指投资者利用其掌握的、尚未公开且可能影响证券价格的信息进行交易的行为。知情交易在某种程度上是市场价格发现过程的一部分，但也可能构成不公平竞争，甚至触犯法律。本章将深入探讨知情交易的复杂性： 知情交易的界定与类型： 区分不同程度的知情交易，从合法的、基于公开信息深度分析的“知情交易”，到非法的、基于内幕信息的“内幕交易”。本章将重点关注那些处于灰色地带的知情交易行为，如利用专业分析师的预测、市场传闻或初步的公开信息进行判断。 知情交易的驱动因素： 分析投资者进行知情交易的驱动因素，包括对超额收益的追求、信息优势带来的竞争优势，以及信息不对称环境下必然存在的交易行为。 知情交易与市场效率的关系： 探讨知情交易如何同时促进和挑战市场效率。一方面，知情交易有助于价格更快地反映真实信息；另一方面，如果知情交易存在过度的不公平性，则可能损害投资者信心，阻碍市场的健康发展。 内幕交易的界定与法律惩罚： 详细阐述何为内幕交易，其法律上的界定标准，以及各国针对内幕交易所采取的严厉法律惩罚措施，包括罚款、没收非法所得甚至刑事责任。 监管知情交易的挑战： 分析监管机构在识别和打击非法知情交易（特别是内幕交易）方面面临的巨大挑战。信息难以追踪、证据收集困难、以及合法知情交易与非法知情交易之间的界限模糊，都使得监管工作异常复杂。本章将探讨大数据分析、市场监控系统等现代技术在加强知情交易监管中的应用。 第五章：证券分析师行为、买空卖空与知情交易的互动关系 本章是本书的核心，我们将整合前几章的分析，深入探讨证券分析师的行为、买空卖空策略以及知情交易之间的微妙互动关系。 分析师研究与买空卖空： 考察证券分析师的研究报告如何影响卖空者的决策。例如，一篇悲观的分析报告可能会激发卖空者对某只股票的兴趣；反之，积极的研究报告可能使得卖空者对卖空行为持谨慎态度。同时，我们也将分析一些“做空机构”利用信息不对称，通过发布负面报告来操纵股价，再进行卖空获利的现象，这是一种典型的利用信息优势进行的知情交易。 知情交易与分析师的声誉： 探讨知情交易是否会影响证券分析师的声誉。如果分析师被发现利用非公开信息进行交易，其声誉将一落千丈。反之，如果分析师能够通过合法的渠道，比市场平均水平更早地获得信息并做出准确判断，其声誉可能会得到提升。 买空卖空者对分析师行为的反馈： 卖空者的交易行为本身也可能成为一种信息反馈。当大量卖空者蜂拥而入某只股票时，可能暗示着市场对该公司前景存在普遍的担忧，这可能会促使分析师重新审视自己的研究报告，甚至调整其评级。 监管的视角： 从监管的角度，如何辨别分析师的“知情交易”是否越界为“内幕交易”？如何评估买空卖空活动对市场公平性的影响？本章将结合实际案例，分析监管机构在平衡市场效率、投资者保护和公平竞争等目标时所面临的权衡与困境。 市场博弈的演化： 最终，本章将描绘一个动态的市场博弈图景：信息如何在不同参与者之间传递和转化；分析师如何利用信息优势，并面临声誉和经济的双重激励；卖空者如何通过对信息的解读和市场判断来执行交易；以及监管机构如何试图规范这些行为，以维护市场的健康发展。 本书力求以严谨的理论分析、翔实的案例研究和清晰的逻辑结构，为读者呈现一幅关于证券市场信息、行为与机制的全面图景。我们希望通过对证券分析师行为、买空卖空策略以及知情交易的深入探讨，能够帮助读者更深刻地理解金融市场的运作逻辑，提升投资决策的科学性，并认识到维护市场公平与透明的重要性。

评分☆☆☆☆☆

这本书的名字确实很吸引人，让我立刻联想到那些在金融市场中洞察秋毫的分析师们，以及他们如何在复杂的游戏规则中运用信息进行博弈。虽然我还没有机会深入阅读，但仅仅从书名就能感受到其深度和专业性。我一直对证券分析师这个职业充满好奇，他们是如何捕捉到市场的细微变化，又如何将这些信息转化为投资建议，甚至在一些被认为是“高风险”的操作中扮演着怎样的角色，这些都是我非常感兴趣的点。特别是“买空卖空”和“知情交易”这两个词，它们直接指向了证券市场中信息不对称和利用信息优势的现象，这在现实世界的投资案例中屡见不鲜，也常常引发激烈的讨论。我想这本书应该会深入剖析这些行为背后的逻辑和机制，揭示分析师们在其中扮演的关键角色。我期待它能提供一些理论框架，帮助我理解这些复杂的操作，甚至或许能从中学习到一些识别“知情交易”的蛛丝马迹的技巧。总而言之，这本书的标题已经成功地勾起了我的求知欲，让我对金融市场中的信息博弈和专业分析师的行为有了更深的探究兴趣。

评分☆☆☆☆☆

作为一名对金融市场充满热情但又时常感到迷茫的普通投资者，我总是希望能找到一些能够帮助我拨开云雾、看清真相的书籍。当看到《证券分析师行为与买空卖空中的知情交易》这个书名时，我脑海中立刻浮现出各种各样关于华尔街、关于金融大鳄的电影画面。虽然我知道这本书的定位是专业学术性的，但我相信它一定能为我提供一个更理性、更深入的视角来理解市场。我一直觉得，证券分析师这个职业，就像是市场中的“哨兵”，他们的分析和判断，对无数投资者来说至关重要。然而，我同时也听闻过一些关于他们利用内幕信息、进行不正当交易的传闻，这让我对这个职业的职业操守和监管机制产生了疑问。这本书的标题，恰恰点出了这两个看似矛盾又紧密相连的方面：一方面是分析师的行为，另一方面是买空卖空和知情交易。我希望这本书能系统地阐述分析师们是如何在遵守规则的前提下，利用专业知识进行分析，又会在哪些情况下，他们的行为可能触及到法律和道德的边缘。

评分☆☆☆☆☆

我对这本书的书名《证券分析师行为与买空卖空中的知情交易》感到由衷的好奇，因为它触及了我一直以来对于金融市场运作的一些核心疑问。我始终认为，市场的有效性很大程度上依赖于信息的传递和利用的公平性。而“知情交易”这个概念，直接挑战了这种公平。我经常在想，在信息不对称如此普遍的市场中，普通投资者如何才能不被那些拥有信息优势的群体所“收割”？这本书会不会从理论层面，为我们揭示知情交易的本质，分析哪些行为是合法的，哪些是违法的？同时，“买空卖空”作为一种重要的交易机制，又是如何在知情交易的语境下发挥作用的？它是否会被一些别有用心的人利用来操纵股价，或者说，它本身就是一种利用信息的表现形式？我尤其关注“证券分析师的行为”这一部分，因为分析师作为连接上市公司信息和投资者决策的关键环节，他们的行为往往具有风向标的作用。这本书会不会深入分析他们的研究方法、信息获取渠道，以及他们是如何在市场波动中做出判断，甚至参与到买空卖空的操作中？我期待它能提供一种全新的视角，让我更深刻地理解金融市场的复杂性和其中的博弈。

评分☆☆☆☆☆

这本书的名字，绝对称得上是“点石成金”之笔，一下子就抓住了我对于金融市场中那些“看不见的手”的好奇心。我一直觉得，那些能够准确预测市场走向，甚至在市场动荡中稳赚不赔的交易者，背后一定有着不为人知的智慧和策略。《证券分析师行为与买空卖空中的知情交易》，这几个关键词组合在一起，简直就是一部关于市场“情报战”的预告片。我渴望了解，在这个信息爆炸的时代，证券分析师们是如何炼就“火眼金睛”，识别出那些普通人难以察觉的投资机会？他们是否真的能够“提前知道”某些利好或利空消息，并利用这些信息进行“买空卖空”的操作？而“知情交易”这个概念，听起来就充满了神秘感，它是否意味着一部分人能够合法地利用信息差来获利，而另一些人则只能在信息滞后中煎熬？我特别想知道，这本书会不会通过具体的案例分析，来揭示这些行为的实际操作流程，以及它们对市场产生的真实影响。甚至，它会不会为我们普通投资者提供一些识别这类交易的“线索”，让我们在未来的投资道路上，能够多一分警惕，少一分盲目。

评分☆☆☆☆☆

不得不说，这本《证券分析师行为与买空卖空中的知情交易》的标题，像是一扇通往金融市场深处的大门，里面隐藏着无数的秘密和智慧。我对于“买空卖空”这个概念一直有着模糊的认识，总觉得它带有一些投机甚至是不太光彩的色彩，但又知道它在某些市场机制中是不可或缺的一环。而“知情交易”，更是直接触及了信息公平和市场操纵的敏感地带。我设想，这本书会不会就像一部侦探小说，通过层层剥茧，揭示出那些隐藏在数字背后、影响股价波动的“幕后推手”，而证券分析师们，很可能就是这些“幕后”的核心人物。他们的一举一动，对市场来说，都可能牵一发而动全身。我特别好奇的是，书里会不会详细阐述分析师们是如何获取这些“知情”信息的？是依靠技术分析、基本面研究，还是通过一些更隐秘的渠道？而且，买空卖空与知情交易之间，究竟存在着怎样复杂的联系？是否存在一些“合规”的知情交易，或者一些“不合规”的买空卖空行为？这些都是我非常期待在这本书中得到解答的疑问，它们关系到我对金融市场运作本质的理解。