非理性繁荣（第三版） pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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[美] 罗伯特·J·希勒 著，李心丹，俞红海 等 译

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• 经济学
• 金融
• 投资
• 泡沫经济
• 市场分析
• 行为金融学
• 宏观经济
• 金融危机
• 资产定价
• 风险管理

出版社： 中国人民大学出版社

ISBN：9787300225791

版次：1

商品编码：11936210

包装：软精装

开本：16开

出版时间：2016-05-01

用纸：胶版纸

页数：436

编辑推荐

　　

“非理性繁荣”一经提出，就几乎成了金融市场波动的心理根源的代名词。即便罗伯特?J?希勒再三警告，投资者之间表现出的非理性繁荣迹象，自2008-2009年金融危机以来仍有增无减。

《非理性繁荣》（第三版）探讨了跨越百年历史长河的西方金融市场波动规律，基于对股票、债券、房地产市场的回顾，诊断了危机产生的结构、文化及心理根源。

本书已被译成中日韩法德俄意土希等16种文字，在全球发行，影响遍及全世界。中文版累积销量也超过100000册。

同为诺贝尔经济学奖得主的保罗?克鲁格曼盛赞“罗伯特?希勒教授在揭示金融市场非理性方面，做得比同时代的其他任何经济学家都好。”

而史蒂夫?H?汉克则在《福布斯》撰文指出，“这是一部杰出的著作”。

《经济学人》杂志则说“《非理性繁荣》对于每个对华尔街感兴趣，或者财务上和华尔街相关的人，都是一本必读的书。目前为止，几乎每个美国人都需要读这本书。”

如果你也对投资感兴趣，建议读一读本书。

　　

内容简介

　　这本书是《纽约时报》畅销书《非理性繁荣》的修订版。罗伯特?J?希勒教授(Robert J. Shiller)在书中警告说：投资者之间表现出的非理性繁荣迹象，自2008—2009年金融危机以来有增无减。他曾经在第一版和第二版中对技术泡沫和房地产泡沫做出警示，认为心理因素驱使下的波动性是所有资产市场的固有特性。随着美国股票和债券价格的高涨，以及很多国家房地产价格的飙升，“后次贷繁荣”(Post Subprime Boom)很可能变成验证希勒教授这一具有影响力论断的又一个例子。
　　《非理性繁荣》远不止对市场现状的描述，它还进一步解释了驱使所有市场上下波动的力量。它说明了投资者的兴奋感如何推动资产价格上涨到一个令人晕眩且不可持续的高度，以及在其他时候，投资者的沮丧感又如何迫使价格下跌至令人恐慌的低谷。
　　之前的版本众所周知地预测了股票市场和房地产市场的崩盘。第三版扩充到了债券市场，所以本书现在涵盖了所有主要的投资市场。新版本也包括了*新的数据以及希勒2013年诺贝尔奖演讲稿。
　　除了诊断资产泡沫的成因，《非理性繁荣》还提出紧急政策应对的建议来减少泡沫的可能性和严重性，同时也提出了在下一次泡沫破裂前降低个人风险的应对办法。关注股票、房地产和债券市场投资的人一定要阅读这本书。

作者简介

罗伯特?J?希勒（Robert J. Shiller），2013年诺贝尔经济学奖获得者，耶鲁大学经济系教授，畅销书作家，《纽约时报》经济学视角专栏的定期撰稿人。他的著作有《金融与好的社会》、《动物精神》（与乔治?阿克洛夫合著）、《次贷解决方案》和《金融新秩序》（均由普林斯顿大学出版社出版），现居住在康涅狄格州纽黑文市。

目录

第1章 股票市场的历史回顾 001
市盈率 008
其他高市盈率时期 010
对非理性繁荣的忧虑 012
第2章 债券市场的历史回顾 017
利率和CAPE（周期性调整市盈率） 020
通货膨胀和利率 021
实际利率 023
第3章 房地产市场的历史回顾 029
住房价格的历史长期走势 032
实际住房价格总体并未呈现长期上行趋势 041
实际住房价格没有强劲上升的原因 045
非理性繁荣的昨与今 048
贷款机构在房地产泡沫中扮演的角色 050
后文的研究路径 052
第一篇 结构因素
第4章 诱发因素：互联网、市场经济疾速发展以及其他事件 061
诱发1982—2000年千禧繁荣的12个因素 065
诱发2003—2007年次贷繁荣的因素 086
诱发2009年后股市和房地产市场繁荣的因素 089
小 结 096
第5章 放大机制：自然形成的蓬齐过程 107
投资者信心的变化 108
对投资者信心的思考 113
关于预期的调查证据 117
对投资者预期和情绪的反思 119
公众对市场的关注 121
泡沫的反馈理论 124
投资者对反馈和泡沫的感知 128
蓬齐骗局：一种特殊的反馈模式和投机性泡沫 130
欺骗、操纵和善意的谎言 133
投机性泡沫的内在蓬齐本质 135
股票市场与房地产市场中的反馈与交叉反馈 136
非理性繁荣和反馈环：迄今为止的争议 139
第二篇 文化因素
第6章 新闻媒体 147
媒体在股市变化中发挥的铺垫作用 149
争议话题的媒体培养助推 151
对市场前景的报道 152
超载的纪录 153
重大新闻真会伴随着重大的股价变化吗 153
新闻的尾随效应 154
重大价格变化日新闻报道缺失 156
新闻是注意力连锁反应的诱因 157
1929年股市崩盘时的新闻 159
1987年股市崩盘时的新闻 164
全球媒体文化 170
新闻媒体在宣传投机性泡沫中所起的作用 171
第7章 新时代的经济思想 177
1901年的乐观主义：20世纪的顶峰 182
20世纪20年代的乐观主义 186
20世纪50年代和60年代的新时代思想 190
20世纪90年代牛市中的新时代思想 194
房地产市场繁荣中的新时代思想 197
新时代的终结 202
第8章 新时代与全球泡沫 215
近期内最重大的股市事件 217
与最大的价格变动相关的事件 220
新时代的终结和金融危机 226
上涨（下跌）的通常会下跌（上涨） 228
第三篇 心理因素
第9章 股市的心理锚定 235
股市的数量锚 238
股市的道德锚 239
过度自信和直觉判断 242
锚的脆弱性：提前考虑不确定的未来决策的困难 245
第10章 从众行为和思想传染 251
社会影响与信息 253
从众行为和信息瀑布相关的经济理论 256
人类信息处理与口头传播 257
面对面交流和媒体传播 258
用于口头传播方式的传播模型 261
人们心中矛盾观点的汇集 267
基于社会的注意力变化 268
人们无法对注意力变化做出解释 270
总 结 271
第四篇 理性繁荣的尝试
第11章 有效市场、随机游走和泡沫 277
有效市场和价格随机游走的基本论证 279
关于“聪明钱”的思考 281
“明显”错误定价的例子 283
卖空限制和“明显”错误定价的持续 285
错误定价的统计证据 286
盈余变化和价格变化 287
市盈率和随后长期收益之间的历史联系 289
用于预测超额收益（股票超出债券）的利率 292
股息变动和价格变动 292
过度波动和总体情况 293
第12章 投资者学习和忘却 307
对风险的“学习” 309
“股票优于债券理论”在投资文化中的角色 313
关于共同基金、分散化投资以及长期持有的学习 314
学习和忘却 317
第五篇 采取行动
第13章 自由市场中的投机波动 323
货币当局应运用温和的货币政策来抑制泡沫 329
意见领袖应发表有利于市场稳定的言论 330
制度应鼓励建设性的交易 331
公众应该得到更多的对冲风险帮助 334
储蓄和退休计划的政策应该现实考虑泡沫的存在 336
总结：拟定良策应对投机性波动 338
附 录 诺贝尔奖演讲：投机性资产价格 341
价格波动、理性预期和泡沫 344
期望现值模型与过度波动 348
行为金融学和行为经济学 368
对金融创新的启示 373
致谢 380
参考文献 381

图表目录
图1．1 1871—2014年股价与收益率图 005
图1．2 1995年1月至2014年7月十国股价及全球整体股价走势 007
图1．3 1881—2014年周期性调整市盈率（CAPE）与利率曲线图 009
图2．1 1871—2014年美国长期利率与通货膨胀率 022
图2．2 1985—2014年四个国家的通胀指数化债券收益率 025
图3．1 美国住房价格、建筑成本、人口和利率，1890—2014年 033
图3．2 1983—2014年样本城市住房价格季度数据 039
图3．3 1983—2014年世界七城市住房价格以及全球整体价格季度数据 040
图5．1 认为股票是最佳投资方式的受访者比例，1996—2014年 109
图5．2 认为房地产是最佳投资方式的受访者比例，2003—2013年 110
图5．3 受访者对于股市危机后果的观点，1996—2014年 111
图5．4 估值信心指数，1989—2014年 129
表8．1 近期1年内涨幅最大的实际股票价格指数 218
表8．2 近期1年内跌幅最大的实际股票价格指数 219
表8．3 近期5年内涨幅最大的实际股票价格指数 220
表8．4 近期5年内跌幅最大的实际股票价格指数 221
图11．1 作为10年期收益率预测指标的周期性调整市盈率（CAPE） 289
图11．2 股票价格和股息现值，1871—2013年 295
图A．1 1871—2013年标准普尔综合股票价格指数曲线与按恒定比率折现的 股息现值曲线对照图 353
图A．2 1871—2013年标准普尔综合指数实际股票价格以及三种股息现值曲 线对照图
358 图A．3 1926—1976年49只美国个股未来股息变化现值及其股息价格比率对照图 363
图A．4 1987—2013年两种美国住房价格指数除以消费者价格指数 （CPI-U） 366

前言/序言

探索人类决策的深层机制：超越理性边界的视野 《非理性繁荣（第三版）》 聚焦于一个颠覆传统经济学假设的核心议题：人类决策的真正驱动力往往并非完全建立在对信息的完美处理和逻辑推导之上。本书以严谨的学术视角和生动的案例分析，深入剖析了行为金融学、认知心理学以及社会学交叉领域的前沿发现，旨在揭示在投资、消费乃至日常生活中，那些看似“非理性”的选择是如何系统性地塑造我们所处的经济现实。 本书的写作脉络清晰，结构宏大，它并非简单地罗列人类的认知偏差，而是致力于构建一个解释框架，用以理解这些偏差在市场环境中如何自我强化、形成合力，并最终导致宏观经济层面的大规模波动。 第一部分：心智的迷宫——个体决策的系统性偏差 本部分是理解后续所有宏观现象的基石。作者首先从神经科学和心理学的角度出发，探讨了人类大脑处理信息时的捷径（Heuristics）和偏见（Biases）。 1. 锚定效应与过度自信的陷阱： 我们习惯于抓住最先接触到的信息作为判断的基础——锚定。本书详细分析了在资产定价中，初始报价或历史高点如何像无形的铁锚一样，将投资者的预期牢牢固定，即使基本面已经发生剧变。紧接着，作者探讨了过度自信的普遍性。通过对专业人士和普通投资者的实证研究，揭示了人们如何系统性地高估自身知识和预测能力，导致交易频率过高和风险敞口不当。 2. 损失厌恶与前景理论的革命： 本书花费大量篇幅阐述卡尼曼和特沃斯基的前景理论。它指出，人们对损失的痛苦感远大于对等量收益的快乐感（损失厌恶）。这种非对称的价值感知，直接解释了为何投资者在面对亏损时倾向于“死扛”，而非及时止损，从而加剧了熊市的深度。同时，对确定性的偏好以及对概率描述的敏感性，也影响着保险和赌博等领域的供需关系。 3. 羊群效应与从众行为的根源： 信息不完备是常态，因此，观察他人的行为成为一种高效的“次优”策略。本书剖析了信息级联（Information Cascades）的形成过程：个体根据前人的行为做出推断，最终导致群体行为的收敛。这种收敛在没有内在价值支撑的情况下，可能演变成纯粹的投机狂热，是泡沫形成的关键心理动因。 第二部分：市场的放大镜——偏差如何驱动金融周期 在个体心理偏差的基础上，本书将视角放大至整个金融市场，探讨这些微观的非理性如何叠加、共振，并最终驱动资产价格的剧烈起伏，形成“繁荣”与“萧条”的交替。 4. 叙事的力量：情感驱动的投资主题： 金融市场并非只对数字反应，它对故事反应更甚。本部分重点分析了“新范式”叙事的建立和传播机制。无论是“永远上涨的房地产市场”、“信息革命带来的颠覆性价值”，还是某个新兴技术领域的无限潜力，这些宏大的、富有煽动性的故事如何吸引资金，暂时性地将资产价格与内在价值脱钩。作者展示了这些叙事如何迎合了人类对进步、财富积累的朴素渴望。 5. 杠杆与信贷的非理性助推： 非理性繁荣的“燃料”往往是信贷的过度扩张。本书深入分析了在繁荣期，金融机构和监管者如何低估风险，将短期绩效与长期风险隔离开来。“这次不一样”的心态在信贷提供者和使用者之间形成合力，导致资产抵押品价值被高估，风险溢价被压缩到历史低点，为最终的系统性崩溃埋下伏笔。 6. 泡沫的周期性与自我毁灭： 通过对历史上多次金融泡沫（如郁金香狂热、南海泡沫、互联网泡沫等）的对比研究，本书提炼出泡沫的经典生命周期模型：渗透期、加速期、恐慌期。在加速期，人们从最初的理性参与者，逐渐转变为追逐价格本身而非价值的投机者，此时，任何理性的警告都会被视为阻碍财富增长的噪音。 第三部分：超越理性——制度与政策的再审视 本书的深度不仅在于描述“非理性”现象，更在于探讨我们如何与其共存，并尝试建立更具韧性的制度。 7. 效率市场的神话与修正： 作者对“有效市场假说”进行了审慎的检验。虽然在信息传递速度上市场表现出惊人的效率，但在价格形成机制上，由于存在结构性的认知偏差和信息不对称，市场在特定时期内表现出显著的系统性错位。本书强调，理解非理性，是对效率市场理论的补充，而非彻底的否定。 8. 监管的滞后性与非对称反应： 监管框架往往是针对过去发生的危机而设计的，这导致其在应对新型的、基于心理驱动的繁荣时显得力不从心。本书探讨了监管当局如何在高涨的市场中面临“不作为的风险”与“过度干预的风险”之间的两难境地。非理性的乐观情绪往往使政策制定者倾向于放任，直到危机爆发才被迫采取剧烈的、往往具有破坏性的紧缩措施。 9. 投资者的韧性与长期视角： 在总结部分，本书提出了应对非理性波动的策略。这并非教导读者预测下一次危机，而是强调构建个人行为防火墙的重要性。这包括：保持对历史模式的警惕、坚持基于基本面的价值投资框架、以及建立一个能抵御群体情绪的心理防御机制。真正穿越周期的，是那些能够将自身的决策系统与市场集体的、暂时的非理性波动区分开来的投资者。 《非理性繁荣（第三版）》 是一部极具洞察力的作品，它挑战了经济学中对“理性人”的假设，为理解现代金融市场的复杂性、周期性和内在的不稳定性提供了强有力的理论工具和实证依据。它不仅是金融专业人士的案头必备，也是所有关注宏观经济与个人财富决策的读者不容错过的深刻探索。

评分☆☆☆☆☆

《非理性繁荣（第三版）》，这个书名本身就足够勾起我的好奇心。它仿佛承诺了一次深入人心的探索，去揭示那些隐藏在经济增长表面之下的，不那么“理性”的力量。我一直对那些能够解释看似矛盾、难以理解的经济现象的书籍情有独钟。毕竟，我们每天都在与经济打交道，但很多时候，我们对市场的反应，以及市场的走向，都显得有些令人费解。这本书，我期待它能为我提供一个全新的视角，去理解那些集体性的狂热和恐慌是如何形成，又是如何驱动资产价格走向极端。从历史上那些著名的泡沫事件，到当下依然活跃的各类投资市场，似乎都充斥着“非理性繁荣”的影子。我希望作者能够用生动的故事和严谨的分析，为我剖析这种现象的根源，以及它可能带来的深远影响。我想知道，在信息爆炸、情绪蔓延的时代，我们应该如何避免被裹挟其中，如何保持独立思考，不被市场的非理性所吞噬。这本书，我期望它能成为我理解经济世界、做出更明智决策的一盏明灯。

评分☆☆☆☆☆

《非理性繁荣（第三版）》这个书名，就如同一次充满魅力的冒险召唤，预示着一段探索人类心理与金融市场交织缠绵的旅程。我毫不怀疑，这本书将像一面澄澈的镜子，映照出我们投资行为中那些最隐秘、最难以察觉的非理性冲动。我一直对那些在经济学领域中，能够巧妙地将心理学洞察融入其中的作品情有独钟。因为，归根结底，市场是由人组成的，而人，又常常被情绪所驱动。书名中的“繁荣”二字，固然诱人，但“非理性”三字，则更具警示意义。它似乎在提醒我们，在享受经济增长带来的红利之时，也必须时刻警惕那些可能将我们带入深渊的盲目乐观。这本书，我期盼它能为我揭示那些隐藏在经济周期中的心理陷阱，让我能够洞察那些看似合理的投资决策背后，可能潜藏的非理性根源。我希望它能够教会我，如何在信息爆炸、情绪泛滥的时代，保持一份冷静与独立思考，不被市场的喧嚣所裹挟，不被集体的非理性所吞噬。每一次阅读一本关于经济的书，我都在寻找一种能够让我变得更加“明白人”的智慧，而《非理性繁荣（第三版）》，无疑是我在此道路上又一个值得期待的站点。

评分☆☆☆☆☆

读到《非理性繁荣（第三版）》这个书名，我的脑海里瞬间浮现出一幅幅跌宕起伏的市场图景，以及那些在狂热中失去理智的面孔。我一直认为，理解经济现象，不能仅仅停留在宏观数据和理论模型的层面，更重要的是要深入探究驱动这些现象背后的微观个体心理。而“非理性繁荣”这个概念，恰恰点出了经济运行中一个极其关键却又常常被忽视的维度。我期待这本书能够像一位经验丰富的向导，带领我穿梭于历史长河，去审视那些因非理性而催生的泡沫，以及泡沫破裂后的萧条。从对昔日房地产市场疯涨的记忆，到对当下科技股估值的审慎，我总觉得，我们总是在重复着某些历史的轨迹，而原因往往就隐藏在我们内心深处那份对“一夜暴富”的渴望，以及对“错过”的恐惧。这本书，我希望它能为我提供一套关于识别和抵制非理性冲动的工具，让我能够更清晰地看到那些诱人的陷阱，并学会如何在市场波动中保持清醒的头脑。我渴望从中获得一种洞察力，能够帮助我在纷繁复杂的经济环境中，做出更稳健、更理性的判断。

评分☆☆☆☆☆

《非理性繁荣（第三版）》这个书名，就如同一个极具吸引力的谜语，让我迫不及待地想要去解开它。我一直对那些能够洞察人性与经济行为之间微妙联系的书籍抱有浓厚的兴趣。因为，在我看来，经济市场并非是一个完全由冷冰冰的数字和公式构成的冰冷机器，它更是人类情绪、欲望和心理的放大镜。书名中的“非理性”三个字，瞬间就抓住了我的注意力，它似乎在暗示着，我们所经历的许多经济繁荣，并非完全是建立在坚实的逻辑基础之上，而是深受着集体情绪和心理偏差的影响。我期待这本书能够像一位经验老道的侦探，带领我穿梭于历史的长河，去剖析那些因过度乐观或悲观而催生的泡沫，以及泡沫破裂后的惊涛骇浪。从荷兰的郁金香狂热，到近代的互联网泡沫，再到如今我们所经历的各种投资热潮，似乎都印证着“非理性繁荣”的存在。我希望通过阅读这本书，能够更好地理解这些现象的成因，并从中学习如何识别和规避那些可能将我带入歧途的非理性冲动，最终在复杂的市场环境中，保持一份清醒和独立。

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名就足够引人入胜了。《非理性繁荣（第三版）》，光听名字就有一种预感，关于市场，关于经济，关于我们常常被情绪左右的决策，总有些令人拍案叫绝的洞见隐藏其中。我一直觉得，经济学不应该是冰冷的数据和晦涩的理论，它更像是生活的一面镜子，折射出人性的种种 G.K. Chesterton 曾说，“想象力是想象它自己的力量”，而我认为，非理性繁荣正是抓住了这种“想象”的力量，并且将其放大，来解释那些我们看似合理，实则被过度乐观或悲观情绪裹挟的经济现象。尤其是在经历了近几年的全球经济波动后，人们对“繁荣”与“泡沫”的界限更加模糊，对“理性”的定义也充满了困惑。这本书的出现，恰逢其时，它不像是高高在上的经济学说教，更像是一位经验丰富的智者，用深入浅出的语言，带领我们穿越纷繁的市场迷雾，去探寻那些隐藏在价格波动背后的心理机制。从历史上的荷兰郁金香狂热，到近代的科技泡沫，再到房地产市场的起伏，作者似乎总能敏锐地捕捉到那些个体理性的集合，如何汇聚成一股强大的非理性力量，最终将整个市场推向极端。我期待这本书能为我提供一套全新的分析框架，让我能够更深刻地理解那些曾经让我感到困惑的经济事件，并从中汲取经验，在未来的投资和生活中做出更明智的选择。

评分☆☆☆☆☆

给单位买的书，封装和纸质都挺好，喜欢。领导也满意。

评分☆☆☆☆☆

书很好，多读书，了解外面和周围的世界

评分☆☆☆☆☆

物美价廉，价格实惠，送货很快，都是正版，支持京东。

评分☆☆☆☆☆

书质量很好，学无止境，印刷质量好，非常清晰，书到用时方恨少。

评分☆☆☆☆☆

很不错，上海国家会计学院的叶小杰老师推荐的，只是不知道为什么我买了两本

评分☆☆☆☆☆

有人推荐，先买一本看看再说喽。不过书被挤皱了

评分☆☆☆☆☆

多读书

评分☆☆☆☆☆

好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好

评分☆☆☆☆☆

朋友推荐买的，很经典的一本书，启发很大，给了不同的思考思路，赞一个