![企業並購財務學 [Corporate M&A Finance]](https://pic.qciss.net/12341838/5ae455c7N66bb0d11.jpg)
具體描述
內容簡介
《企業並購財務學》構建瞭較完整且實用的企業並購所涉及的財務理論與方法體係，並緊緊圍繞並購增值財務目標。詳細地闡述瞭並購財務戰略、並購估值、並購融資、並購支付、並購稅務籌劃、並購商譽計量和並購會計處理以及並購報錶編製。作者簡介
鬍玄能，中央民族大學管理學院教授，多年從事企業並購研究和教學工作，發錶和撰寫數十篇關於企業並購方麵的論文和數部專著。具有注冊會計師、注冊資産評估師、注冊房地産估價師、注冊稅務師等資格證書，多年從事企業並購重組、審計、資産評估以及管理谘詢等業務，具有較豐富的實際經驗。內頁插圖
目錄
第一章 企業並購財務學概論第一節 企業並購相關概念
一、企業並購的含義與方式
二、企業並購的分類
第二節 企業並購財務學內容
一、企業並購財務學的框架
二、企業並購財務學的內容
第二章 企業並購財務戰略
第一節 企業並購財務目標
一、企業並購增值最大化
二、企業並購增值理論
第二節 企業並購財務戰略
一、企業並購財務戰略類型
二、企業並購戰略的製定
第三章 企業並購估值（一）
——基於摺現現金流量的估值技術
第一節 西方價值評估理論綜述
一、埃爾文·費雪的價值評估理論
二、莫迪格萊尼一米勒的價值評估理論
三、資本資産定價模型（CAPM）的價值評估理論
四、Black-Scholes期權定價模型
五、現代主流的價值評估理論
第二節 摺現企業自由現金流量的評估技術
一、企業自由現金流量的構成與計算
二、企業自由現金流量的計算與基本評估公式
三。企業價值評估的常用公式
第四章 企業並購估值（二）
——基於非正常收益的價值評估技術及其他
第一節 摺現非正常收益的評估技術
一、企業非正常收益的計算及增長製約因素
二、摺現企業非正常收益的價值評估公式
第二節 價值係數的評估技術
一、價值係數及其選用
二、價值係數法在價值評估中的應用
第三節 基於資産項目為基礎的評估技術
一、常用的三種資産評估方法
二、整體資産和負債的評估
第四節 並購增值的評估技術
一、並購總價剩餘法
二、摺現並購增量現金流法
第五章 企業並購支付
第一節 並購支付方式
一、並購支付方式的分類
二、並購方企業選擇支付方式應考慮的因素
三、被並購方企業接受支付方式應考慮的因素
第二節 並購支付成本的確定
一、並購支付成本
二、並購支付對價的確定
第三節 支付對價的財務分析
一、並購支付對價的財務比率評價
二、支付溢價率、並購增值分配率的分析
第六章 企業並購會計處理
第一節 並購會計處理方法
一、購買法
二、．權益結閤法
第二節 並購會計處理
一、並購方式與會計處理
二、閤並報錶編製的主要理論
三、並購例題資料
第三節 兼並閤並方式的會計處理
一、購買法
二、權益結閤法
第四節 控股收購方式的會計處理
一、購買法
二、權益結閤法
第五節 閤並會計報錶的連續編製
一、長期股權投資的後續計量方法
二、並購當年期末閤並報錶的編製
三、以後年度閤並會計報錶的連續編製
第七章 企業並購商譽計量
第一節 商譽及其構成
一、商譽的含義
二、商譽的構成
第二節 企業並購商譽的會計計量
一、已確認的淨資産公允價值的計量
二、未確認無形資産的計量
三、被並購方企業內部協同效應（自創商譽）的計量
四、並購雙方協同效應（並購商譽）的計量
五、計算誤差
六、交易偏差
第三節 商譽的會計處理
一、可辨認淨資産公允價值的納稅調整
二、遞延所得稅負債的確認和計量
三、商譽的會計確認和計量
四、商譽的會計處理
第八章 企業並購融資
第一節 企業並購權益融資
一、發行普通股融資
二、發行優先股融資
三、發行認股權證融資
四、股權融資
第二節 企業並購債務融資
一、銀行藉款並購融資
二、信托並購融資
三、發行債券並購融資
四、發行可轉換債券並購融資
第三節 資本成本的確定
一、債務資本成本率
二、權益資本成本率
三、綜閤資本成本率
第四節 資本結構的決策
一、資本結構與最佳資本結構的概念
二、資本結構理論
三、資本結構的決策
第九章 企業並購稅務安排
第一節 企業並購涉及的流轉稅
一、增值稅
二、契稅
……
參考文獻
前言/序言
企業並購是企業産權的重新調整和安排.是一種新型的産業力量。企業並購有利於産業結構的調整、資源的優化配置及股東財富的增加。當前，全球企業並購規模不斷增長，數韆億美元交易額的大並購層齣不窮。隨著我國市場經濟改革進程的加快，近年來企業並購逐漸頻繁，並購規模越來越大。一方麵，在政府的指導下，企業並購是國有企業重組、構建更具國際競爭力的國有大型企業集團、淘汰落後産能以及齣清“僵屍企業”的利器；另一方麵。完全通過市場行為進行的企業並購也日趨活躍，規模日益壯大。許多企業都把並購作為落實企業發展戰略、加速企業成長、搶占市場先機的重要方略。著名經濟學傢喬治·斯蒂伯格曾經說過：“在美國沒有一傢大企業不是通過某種方式的兼並、重組而發展起來的。”國外許多著名大型企業。如福特汽車公司、通用電氣公司、思科公司等的發展曆程無不是通過並購進行擴張的曆史。我國的海爾集團、復星集團、海航集團等大型企業也是通過並購，在短短幾年間迅速發展起來的。我國幾大互聯網公司巨頭，手握重金為瞭保持競爭優勢和拓展新業務，也不斷爆齣並購新聞。近年來，企業並購浪潮在我國風起雲湧，各種形式的並購，如兼並閤並、控股收購、管理層收購、職工持股以及股權轉讓等如雨後春筍般湧現齣來。但是，我國企業在並購過程中也齣現瞭一些好大喜功、貪大求全、不顧並購效益，背上沉重財務負擔的不良現象。因此，指導企業如何通過並購增加企業價值，如何注重並購財務效益是當前企業並購中迫切需要解決的問題。
企業並購所涉及的財務內容和財務理論方法.可以形成一套比較完整的財務理論與方法體係，或能獨立作為一門學問加以研究與推廣.本書暫且稱為“企業並購財務學”。“學”是知識和學問的意思，以區彆於企業並購需要的其他藝術技巧。如人脈關係等。
本書緊緊圍繞並購增值（並購雙方協同效應）最大化作為並購財務目標，詳細闡述瞭企業如何製定並購財務戰略、尋找目標企業並實施並購估值、安排並購融資並確定支付成本與支付方式，怎樣進行並購稅務籌劃，如何計量並購商譽和選用恰當的並購會計處理方法以及編製閤並會計報錶並進行披露。
筆者盡管研究和關注企業並購多年，但仍感覺自己知識和實踐不夠，水平有限。希望本書能起到拋磚引玉的作用，促使更多的同仁加入到企業並購的研究和實務操作中.為提高我國企業並購水平添磚加瓦。也誠懇希望廣大同仁和讀者批評指正，不吝賜予筆者寶貴意見，以便以後改進和完善。
筆者在本書的寫作過程中。參考瞭國內外大量有關企業並購的書籍、論文等文獻資料，在此對那些專心研究企業並購的前輩和學者們錶示衷心的感謝。本書的齣版得益於經濟管理齣版社編輯們的大力幫助和辛勤勞動，在此深錶謝意。
用戶評價
這本《企業並購財務學》真的給我帶來瞭很多啓發，讓我對並購這個復雜而又充滿機遇的領域有瞭更深入的理解。我一直對公司運作的宏觀層麵很感興趣，尤其是那些能夠瞬間改變行業格局、重塑企業版圖的重大決策。而並購，無疑是其中最引人注目的方式之一。然而，在閱讀這本書之前，我對並購的認識主要停留在新聞報道和一些碎片化的信息層麵，總覺得隔著一層紗，看不透其背後的邏輯和驅動力。這本書就像一位經驗豐富的嚮導，一步步地帶領我揭開瞭並購的神秘麵紗。 首先，它非常清晰地梳理瞭並購的戰略意義。我過去往往隻關注到交易的財務數字，但這本書強調瞭並購絕不僅僅是簡單的資産轉移，更是一種戰略選擇。它深入淺齣地分析瞭企業為什麼會選擇並購，是為瞭擴張市場份額，是為瞭獲得核心技術，還是為瞭實現協同效應？這些戰略考量是如何與財務決策緊密結閤的，書中都有詳盡的闡述。我尤其喜歡其中關於“協同效應”的分析，它不僅僅列舉瞭成本協同和收入協同，還詳細探討瞭如何量化這些協同效應，以及在並購後的整閤過程中如何真正實現這些協同，而不是流於形式。這讓我意識到，一次成功的並購，其背後一定有清晰且可行的戰略目標作為支撐，而財務分析則是實現這些目標的有力工具。
評分這本書關於“企業價值最大化”在並購中的核心地位，讓我看到瞭財務學的終極目標。我過去學習財務，往往更關注財務報錶的分析、融資的成本控製、投資的迴報率等具體的財務指標。《企業並購財務學》將這些具體的財務行為，都統一到瞭“企業價值最大化”這一宏大目標之下。 它深入淺齣地闡述瞭，無論是並購前的戰略規劃、估值分析，還是並購過程中的交易結構設計、融資策略，乃至並購後的整閤和績效評估，都應該圍繞著如何提升或維持企業的長期價值來進行。書中探討瞭如何通過並購實現規模經濟、範圍經濟、技術創新、人纔引進等途徑來驅動企業價值的增長。它還強調瞭，並購不僅僅是財務上的遊戲，更是戰略上的博弈，最終的目的是為瞭實現股東價值和社會價值的雙重提升。 我尤其喜歡書中關於“股東價值導嚮”的論述，它將股東的利益放在瞭首位，並闡述瞭如何通過並購來實現股東利益的最大化。這種以價值為導嚮的思考方式，讓我對財務的理解上升到瞭一個新的高度，也為我未來在財務領域的工作提供瞭重要的指導方嚮。
評分《企業並購財務學》中對於並購後財務績效評估的內容，讓我認識到，一次成功的並購，其評估的終點並非交易完成，而是持續的價值創造。過去，我往往將並購的成功與否，主要與交易的達成和短期內的財務指標掛鈎。這本書則強調瞭長期價值創造的視角，並提供瞭係統的評估框架。 它詳細闡述瞭並購後財務績效的評估方法，包括對收入、利潤、現金流、股東迴報等關鍵指標的跟蹤和分析。書中還特彆提到瞭對並購協同效應實現情況的評估，以及如何將這些協同效應量化到財務報錶中。我尤其對書中關於“價值驅動的整閤”的理念印象深刻。它強調瞭在整閤過程中，需要持續關注如何提升被並購公司的內在價值，並通過有效的財務管理來驅動價值增長。書中還討論瞭如何在並購後重新審視公司的戰略目標和財務政策，以確保它們與新的企業結構相匹配。這些內容讓我意識到，並購的價值實現是一個動態的、持續的過程，需要長期的財務規劃和精細化的管理。
評分這本書對並購交易的結構設計和融資策略的講解，讓我受益匪淺。以往我對並購的認知，更多停留在“買”和“賣”這兩個層麵，而這本書則將焦點放在瞭“如何買”和“如何融資”這兩個關鍵環節。它詳細剖析瞭各種並購交易的結構，比如股權收購、資産收購、吸收閤並、分立等，並分析瞭不同結構對交易雙方稅務、法律和財務的影響。這讓我明白，交易結構的閤理設計，能夠最大程度地規避風險，優化交易結果。 更令我興奮的是，書中關於融資策略的部分。並購往往需要巨額資金，而如何有效地籌集這些資金，是決定並購成敗的關鍵。《企業並購財務學》係統地介紹瞭各種融資方式，包括銀行貸款、發行債券、股權融資（如增發股票、引入戰略投資者），以及杠杆收購（LBO）中常用的融資組閤。它不僅解釋瞭每種融資方式的特點和適用場景，還深入分析瞭不同融資方式的成本、風險和對公司財務狀況的影響。我特彆學習瞭關於LBO的章節，它詳細講解瞭如何通過債務融資來放大股權投資的迴報，以及在LBO中需要注意的風險控製和財務結構安排。這些內容為我理解復雜的融資交易，以及如何為並購提供資金支持，提供瞭清晰的思路。
評分這本書在財務模型和估值方麵的內容，可以說是我的“救星”。在我過去的學習和工作經曆中，對公司估值一直感到有些力不從心。各種估值方法琳琅滿目，DCF、可比公司分析、先例交易分析……聽起來都很有道理，但到瞭實際操作，卻總覺得缺乏係統性的指引。《企業並購財務學》在這方麵做得非常齣色。它不僅詳細介紹瞭各種估值方法的原理和適用場景，更重要的是，它將這些方法與並購的實際操作相結閤。 例如，在DCF分析部分，它不僅僅教你如何計算現金流摺現，更重要的是，它會指導你如何根據並購的預期，對被並購公司的未來現金流進行閤理的預測，如何選擇閤適的摺現率，以及如何處理併購後的財務報錶整閤。對於可比公司分析，它也給齣瞭非常實用的建議，比如如何選擇閤適的比較對象，如何處理數據差異，以及如何解讀估值倍數。我印象最深刻的是，書中強調瞭估值是一個動態的過程，需要結閤市場情況、行業趨勢以及交易雙方的談判情況進行不斷調整。它還提到瞭很多在實際並購中容易被忽視的細節，比如對並購交易成本的考慮，對潛在風險的敏感性分析等等。這些內容對於提升我的估值能力，讓我能夠更自信地進行財務分析，提供瞭非常寶貴的指導。
評分這本書讓我對並購的風險管理有瞭全新的認識。過去，我總覺得並購的風險主要集中在交易過程中的財務風險，比如估值過高、融資失敗等。《企業並購財務學》則將風險管理的視角拓展到瞭並購的全生命周期。它係統地梳理瞭並購過程中可能遇到的各類風險，包括戰略風險（市場變化、競爭加劇）、財務風險（估值錯誤、融資成本過高、整閤後財務壓力）、運營風險（整閤失敗、協同效應未能實現）、法律閤規風險、以及聲譽風險等。 書中對於每一種風險，都提供瞭詳細的識彆、評估和應對策略。例如，在戰略風險方麵，它強調瞭進行充分的市場調研和競爭分析，以及對並購標的進行審慎的盡職調查。在財務風險方麵，它提齣瞭進行敏感性分析和情景分析，以及建立健全的風險預警機製。在運營風險方麵，它強調瞭製定詳細的整閤計劃，並設立專門的整閤團隊。我特彆欣賞書中關於“盡職調查”的章節，它不僅僅是財務盡職調查，還涵蓋瞭法律、運營、人力資源等多個維度，並且給齣瞭具體的調查清單和方法論。這種全方位的風險管理視角，讓我對並購的復雜性和潛在挑戰有瞭更清晰的認識，也為我未來在並購項目中如何規避風險提供瞭重要的參考。
評分這本書在關於“賣方視角”和“買方視角”的詳細對比分析，讓我從一個全新的角度理解瞭並購交易的動態和博弈。我過去更多地是從一個外部觀察者的角度來看待並購，而這本書則讓我站在瞭交易雙方的立場上，去思考他們的動機、訴求和策略。 在“賣方視角”的部分，書中深入剖析瞭企業在什麼情況下會選擇齣售，他們期望通過齣售獲得什麼，以及他們如何為齣售做準備，例如優化財務報錶、梳理資産、尋找潛在買傢等。它還詳細介紹瞭賣方在談判中的策略，比如如何進行價格談判，如何處理交易中的附帶條件，以及如何選擇最適閤的交易方式。而在“買方視角”的部分，書中則著重分析瞭買方進行並購的考量，如何確定並購目標，如何進行戰略協同分析，如何進行財務估值和盡職調查，以及如何設計交易結構和融資方案。 令我印象深刻的是，書中對於雙方信息不對稱的討論，以及如何在這種情況下進行博弈。它還提到瞭“毒丸計劃”、“白衣騎士”等並購防禦和進攻策略，這讓我看到瞭並購交易背後隱藏的智慧和策略。這種從不同視角齣發的分析，讓我能夠更全麵地理解並購交易的復雜性，以及在談判中如何把握主動權。
評分讓我印象深刻的是，《企業並購財務學》在並購後的整閤階段投入瞭大量的篇幅。我一直認為，並購的難點往往在於交易的達成，而書本則有力地糾正瞭我的這一認知。它指齣，許多並購的失敗，並非源於交易本身，而是敗在瞭交易後的整閤上。書中詳細闡述瞭整閤過程中的各種挑戰，包括文化衝突、信息係統對接、組織架構調整、人員安置以及業務協同效應的實現等等。 它不僅僅列舉瞭這些挑戰，更重要的是，它提供瞭應對這些挑戰的具體方法和工具。例如，在文化整閤方麵，它強調瞭提前進行文化評估的重要性，以及如何製定有效的文化融閤計劃。在信息係統整閤方麵，它提齣瞭分階段實施、並行運行等策略，以降低風險。在組織架構調整方麵，它建議采用靈活、扁平化的組織模式，以提高效率。此外，書中還強調瞭在整閤過程中，財務部門所扮演的關鍵角色，包括持續的財務監控、績效評估以及對協同效應實現情況的跟蹤。這些深入的探討，讓我深刻認識到，成功的並購是一個漫長而復雜的過程，需要戰略、執行和財務等多方麵的緊密配閤。
評分《企業並購財務學》在案例分析方麵的應用，讓理論與實踐得到瞭完美的結閤。我一直認為，學習財務學最有效的方式之一，就是通過真實的案例來理解和應用。這本書在這方麵做得非常齣色。它引入瞭多個經典的並購案例，涵蓋瞭不同行業、不同規模、不同交易類型的並購事件。 這些案例不僅僅是簡單地羅列交易背景和結果，更重要的是，它會深入剖析每一個案例背後的財務邏輯。例如，它會分析案例中使用的估值方法，討論交易結構的優劣，解析融資策略的閤理性，以及評估並購後的整閤效果。通過這些案例，我能夠看到書中所闡述的理論是如何在實際操作中發揮作用的，也能夠學習到成功的並購有哪些共性的特點，以及失敗的並購有哪些常見的陷阱。 其中，我對書中關於“戰略性收購”和“財務性收購”的案例對比印象尤為深刻。它清晰地展示瞭這兩種不同動機的收購，在戰略規劃、財務分析和風險管理上存在的顯著差異，以及最終可能帶來的截然不同的結果。這種基於案例的學習方式，讓我能夠將抽象的財務概念具象化，從而加深理解，提升分析能力。
評分《企業並購財務學》在章節的邏輯編排和知識點的循序漸進上，也做得非常到位，讓初學者也能相對容易地理解。我過去接觸過一些財務類的書籍，常常因為知識點過於跳躍或者缺乏係統性而感到頭疼。這本書在這方麵則完全不同，它就像一條清晰的河流，層層遞進，引導讀者逐漸深入。 從並購的戰略意義和動機入手，然後逐步過渡到並購的財務分析，包括估值、融資、交易結構設計，再到並購後的整閤和績效評估，最後落腳於風險管理和企業價值最大化。每個章節之間都有緊密的聯係，知識點環環相扣，不會讓讀者感到突兀。 我尤其欣賞書中在引入新概念時，會先給齣清晰的定義和背景介紹，然後通過圖錶、公式和案例來輔助說明。即使是一些比較復雜的財務模型和計算方法，在書中都被拆解得非常細緻，易於理解。這種嚴謹而又人性化的編排方式，極大地降低瞭學習的門檻，讓我在學習過程中能夠保持持續的興趣和動力。 總而言之，這本書為我打開瞭一扇理解企業並購的專業之門，其係統性、實踐性和前瞻性都讓我印象深刻。
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