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明源地产研究院著

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店铺：中信出版社官方旗舰店

出版社：中信出版集团

ISBN：9787508677446

商品编码：14155517856

品牌：中信出版（Citic Press）

包装：平装

丛书名：明源掘金存量地产研究系列

开本：16开

出版时间：2017-07-01

用纸：纯质纸

页数：460

正文语种：中文

具体描述

　　董藩（著名经济学家）、金辉（华住总裁）、毛大庆（优客工场创始人）、潘军（花样年CEO）和邹益民（平安地产董事长）倾力推荐
　　抓住新的掘金机会，轻松赢取海量市场
　　·够新，充分融合国内外行业zui新发展动态和zui新实践，选题新、立意新、案例新；
　　·够用，契合当下从增量开发向存量经营转移的大趋势，吻合房地产企业战略转型的热点与痛点；
　　·够实，从创新模式到实战战术、从战略到具体操作，深入总结目前三大关键领域的新模式、新方法、新案例。

　　中国房地产正处于从“增量市场”向“存量市场”的转轨期，存量市场正在逐步崛起，未来存量市场会取代增量市场成为新的市场主导，也必将成为主赛道、主战场，房企必须未雨绸缪，提前应对。未来在存量开发、存量运营、社区服务、存量资产证券化等各个环节的数百万亿的存量市场空间有待挖掘，新的掘金机会已经来临。
　　全书按照新空间（主题商业、联合办公、长租公寓）、新服务（社区增值服务）、新金融（资产证券化）布局，既层层递进，又相互关联——新空间为新服务提供了更好的载体和呈现形式，新服务是从“物”到“人”，是构成新空间的zui鲜活的一部分；而无论是新空间还是新服务，都需要新金融的杠杆才能更好地撬动起来。
　　本书既从方法论上指明掘金存量市场三大领域的关键要点、难点和对策，又从实践操作上针对各个领域选择了十多家代表性的国内外案例进行深度剖析，总结其创新模式、经验教训及可借鉴的点。每家企业就是一种存量市场掘金的典型样板，特点鲜明，解读深入。

序／III
第yi章增量市场风起云涌，存量市场朝阳初升
第yi节/中国房地产正处于从“增量市场”向“存量市场”的转轨期
一、未来十年增量市场会持续处于高位平台期/3
二、中国房地产开始进入存量房时代/18
三、存量市场全面崛起需要三大条件/24
第二节/存量市场的六大新特征
一、从“增量开发”到“存量改造”/31
二、从“短平快运作”到“持有运营”/31
三、从“空间为王”到“内容为王”/32
四、从“吃硬饭”到“吃软饭”/33
五、从“+时代”到“家时代”/34
六、从“产销模式”到“资管模式”/36
第三节/存量市场的四大掘金机会
一、掘金存量开发：“城市更新”与“楼宇经济”/37
二、掘金存量运营：新生活、新办公、新商业/40
三、掘金社区服务：后服务市场潜力巨大，得用户者得未来/47
四、掘金资产证券化：金融崛起，加速盘活存量/49
第二章新空间：存量运营，从“物理空间”到“内容生产”
第yi节商业地产：消费升级下的存量商业物业盘活
一、从功能商业到精神商业，精神消费成为刚需/53
二、商业运营三大痛点：外部冲击、物业缺陷和运营困境/54
三、商业地产运营破局三大方向：业态重组、产品优化和运营创新/62
四、商业物业未来的发展趋势/101
五、典型案例——日本永旺湖城/107
第二节/联合办公：提升空间密度和衍生价值的新办公物种
一、移动互联网时代的到来与小微创业企业的兴起，催生了新型办公需求/118
二、联合办公四类运营模式与两大关键点/123
三、联合办公空间内容生产的四种模式/126
四、典型案例/152
第三节/公寓：租赁是一种新生活方式
一、市场变了，观念变了，需求变了/161
二、四类玩家、两大模式/163
三、公寓内容生产的四种形式/169
四、公寓内容创新的难点/203
五、典型案例/206
第三章新服务：社区O2O，得用户者得未来
第yi节/社区O2O领域万众创新，三大流派争相斗艳
一、第三方综合平台/233
二、垂直服务平台/236
三、物业管理平台/238
第二节/房企切入社区O2O服务的经验教训
一、经验：打牢根基、善借资源、利用技术与循序渐进/242
二、教训：杜绝“抢蛋糕”和“甩包袱”心态，线上线下都要强/249
第三节/房企社区O2O突围的三大方向
一、自建平台，大力发展社区O2O，实现盈利zui大化/259
二、借助外力，与行业先进平台绑定/264
三、不忘初心，立足于服务地产主业/267
第四节/典型案例
一、彩生活：把社区服务做到家/270
二、美国FirstService/279
第四章新金融：存量资产证券化，从“产销模式”到“资管模式”
第yi节/资产证券化的基本特点和实施过程
一、资产证券化的基本过程和参与主体/291
二、资产证券化的主要特征及其本质/298
三、资产证券化和传统企业证券化的区别/310
第二节/当前中国存量资产证券化概况
一、我国的房地产ABS由证监会主管/313
二、我国房地产ABS的历史与类型/316
三、我国房地产存量市场证券化的概况/318
第三节/资产证券化的交易基础和产品结构
一、物业费ABS的交易结构/330
二、租金收益权ABS的交易结构/334
三、REITs的交易结构/337
第四节/实施资产证券化的核心能力
一、优质基础资产的获取能力/344
二、信用增级的能力/352
三、收益权的实现和保障机制/355
四、投后管理的能力/355
第五节/资产证券化当前面临的难点和痛点
一、法律法规不完善/359
二、投资回报率缺乏吸引力/374
三、专业性人才严重不足/378
四、参与机构多，发行效率低/382
五、重主体信用，轻基础资产/385
六、夹层劣后缺乏专业投资者/388
七、二级市场流动性还非常差/390
第六节/资产证券化经典案例
一、案例一：物业费ABS——招商创融—金科物业资产支持专项计划1号/394
二、案例二：租金收益权ABS——中信—茂庸租金债权信托计划/402
三、案例三：国内首单公募REITs——鹏华前海万科REITs/411
四、案例四：商业“轻资产”代表——凯德PE+REITs模式/421
五、案例五：买入、修复、卖出的黑石模式——杠杆收购+IPO/426
后记/437
参考文献/439

　　明源地产研究院
　　致力于推动中国房地产业管理创新
　　成立于2009年，以做“中国房地产管理创新的引擎”为愿景，立足于明源云（地产ERP、明源云客、云链、云空间）与全国数千家房地产企业持久深入的合作，聚焦房地产管理研究、咨询服务、专业培训及管理zui佳实践研究四大领域，持续挖掘泛地产各领域创新典型案例，推动中国房地产管理创新。目前研究院已聚集了一大批有着10多年实战经验，深谙房地产业务与管理的专家顾问，形成了覆盖房地产增量市场和存量市场两大板块，聚焦房地产战略转型与创新、存量资产运营、成本、采购、绩效、客户关系管理、移动互联网变革等业务领域的研究团队。
　　持续推出“中国房地产业管理研究成果”
　　创办《明源地产研究》季刊，面向房地产业中高层管理者，单期发行量近5万册；2011年，出版《房地产项目运营zui佳实践》，累计销售3万多册；2013年，首度与中信出版社合作出版《成本制胜：微利时代再造房企核心竞争力》，前后共加印10次；2013年，开通“明源地产研究院”微信号，目前粉丝量已突破45万，后续还将努力向更高目标突破。

　　董藩著名经济学家、房地产专家、教授
　　这几年我推动实施房地产EMBA教育项目和房地产投资高级培训项目时，反复对大家说“存量不动产的持有、运营、管理是未来房地产市场的五个发展方向之一”、“存量时代已经来临，机构投资和运营者的时代也即将开始”。我很高兴看到刘策等人撰写的这部著作，应该说没有敏锐的市场嗅觉和对行业发展的深刻洞察力，是无法率先抓取到这个课题的。这种创新性探讨与总结对行业的进一步发展很有指导意义。
　　金辉华住集团总裁兼城家董事长、CEO
　　在未来，可以非常清晰地看到地产发展模式会发生很大的变化，原有增量市场的资源获取、资产溢价的获利模式，将转为存量资产的业态改造和持有运营模式。资产的真实价值也会被经营能力给重新定义。《掘金存量地产》第yi次引领我们完整全面地梳理了存量地产转型之路，值得大家好好学习。
　　毛大庆优客工场创始人、博士、教授
　　存量时代的主题就是如何为传统空间“赋能”，给“物理空间”提供更多的“内容”，进一步创造出新的附加值，本书契合当下房地产从增量开发向存量经营转移的大趋势，吻合房地产企业战略转型的热点与痛点。
　　潘军花样年控股集团董事局主席兼CEO
　　在高歌猛进的房地产开发大潮即将退去之际，明源地产研究院对后续市场的思考非常深刻与及时，毕竟人才是房子的主人，关注用户及业主的体验与利益才是房地产的本质。当然这一切对于当下的中国都是艰难的探索，远未能止步于此，因为类似中国的房地产市场前所未有。
　　邹益民平安不动产董事长兼CEO
　　随着存量地产的崛起，房地产“产销模式”将逐步被“资管模式”所取代。通过管理资产，zui大化发挥资产价值来获得管理费率收益和超额利润分成，将成为企业转型的一个重要方向。《掘金存量地产》给出了不少思考、启迪和成功案例，值得借鉴。

　　第三节存量市场的四大掘金机会
　　逐步崛起的百万亿级的存量市场给房地产市场的各路人马带来了广阔的发展空间。对开发商而言，存量市场的掘金机会将主要围绕在存量开发、存量运营、社区服务和存量资产证券化等各个环节。
　　一、掘金存量开发：“城市更新”与“楼宇经济”
　　在核心城市增量土地越来越稀缺的背景下，以“拆迁改造、存量提升”为核心的存量开发模式正成为房地产业的新战场，受到开发商、私募基金和金融机构的重点关注，也涌现出各种或轻或重的创新模式。城市更新发展的大幕在各种因素的推动下徐徐拉开，承载着打造“新空间”和赋予存量物业全新价值的使命。
　　存量开发，其本质在于城市土地单位价值的重新挖掘及需求的重新匹配。按照目标对象的不同，从微观到宏观的角度，主要可以分为两类：
　　第yi类是微观层面的旧楼改造，以楼宇“美颜”增值为核心目标的模式，主要包括住宅的更新（企业购买整栋旧楼或分散的旧房，经过重新改造装修，再次出租出售）和商业地产的更新（收购经营不善的商业物业或写字楼并进行重新定位、装修，再分割产权出售或长期持有的商业物业更新）。
　　第二类是宏观层面的旧城改造（或者说城市更新），以获取土地为核心目标的模式，一般是指从征地、拆迁和安置开始的住宅、商业地产或其他物业的开发。
　　1.微观层面以物业增值为核心目标的旧楼改造
　　当前，许多开发商和房地产基金都已嗅到了存量房改造市场的商机。对开发商而言，要么对自持物业进行项目升级改造以实现其zui大价值，要么收购老城区内有潜力的老旧物业进行改造升级以获取市场回报；对房地产基金而言，则通过低价整体收购估值较低的商业物业、酒店、写字楼等，然后重新定位和改造升级，过程中再辅以精细化运营，从而提升租金和资产估值，zui后通过转售或资产证券化退出。
　　目前越来越多的房地产商开始强强联合，从旧楼改造切入城市更新领域，比如朗诗地产与中信资本设立的投资基金是以收购项目和运营资产为主，其投资的主要标的物为城市具有升值潜力的旧楼，对其进行改造升级，增加项目附加值之后，再推向市场。在城市的选择上，朗诗地产与中信资本定位于上海、北京、深圳、香港这些一线城市，同时兼顾强二线城市。双方合作按5∶5的比例共同对基金进行联合管理，朗诗地产主攻房产专业运营和改造，中信资本更多侧重资本层面的运作。
　　需要注意的是，开发商和房地产基金介入城市更新，各自的出发点和诉求是不同的。开发商介入城市更新，是从开发的角度参与，关注的是资金成本及对项目的控制力，希望获得更多的收益；而房地产基金介入城市更新，则是从投资的角度参与，更多关注的是项目投资可行性分析、风险防控和提供开发资金，聚焦的是回报率、周转期及承受的风险。所以，开发商与房地产基金的合作普遍带有额外条款，例如约定股权赎回的时间、回购的金额等。
　　2.宏观层面以土地获取为核心目标的旧城改造
　　上海和深圳是两个zui具代表性的城市。两者都是中国经济增长zui具活力的地区，需求旺盛，但新增土地极少，因而供需失衡状况严重，另外城镇化较早，发展速度快，原有的土地规划、基础设施等相对落后，有自发的城市更新升级需求。但在旧城改造操作模式上，两者差别较大：上海是政府主导模式，而深圳是市场化模式。深圳因其市场化特质房企参与度高，市场运作相对成熟，在政策宽松度上有其他区域无法比拟的优势；而上海近两年密集出台针对旧城改造的有关政策，规划先行、逐步放开的路径也具有很强的借鉴意义。
　　（1）政府主导型：上海
　　上海城市更新范围主要是四个方面：工业用地、老旧住区、历史文化风貌区、商业商务区。从可更新的规模来看，工业用地潜力zui大；从房企传统开发模式来看，老旧住区改造更受开发商关注。作为政府主导更新模式的代表，上海城市更新政策自上而下的管理导向非常明确，但对开发商的吸引力不足。主要体现在两个方面：第yi，要重新收储，打击了开发商做一级开发的积极性；第二，要求较高的自持比例，比如工业用地，原权利人除了重新收储之外，直接参与开发还要求非常高的自持比例。尽管这些政策的目的是保证城市更新质量，但是加大了开发商城市更新成本。因此，要提升更新效率，需政策层面有进一步的放松，例如针对旧住宅区的开发可尝试加大一二级联动比例，而对于工业用地转型，在自持比例要求上可以适当降低，另外支持金融工具的介入，以此降低前期成本。
　　（2）市场主导型：深圳
　　深圳的模式是市场主导型，整体特点可以用三个词来概括，那就是整体规划、市场主导和保障先行。首先，政府会在整体层面进行统筹规划，主要负责政策的制定，计划和规划的审批；其次，在具体运作时则是政府通过各种优惠政策吸引外部资金参与，是一种市场运作的模式；再次，从深圳旧改政策来看，非常重视和突出保障房配建这一块，《深圳市城市更新项目保障性住房配建规定》明确提出，在拆除重建类城市更新项目中，应配建不低于8%的保障房，项目位于城市轨道交通近期建设规划的线路站点500米范围内的，配建比例核增3%。
　　二、掘金存量运营：新生活、新办公、新商业
　　存量运营的着眼点是从传统对“空间”的管理，转向基于“空间里的人”的服务和价值开发，为他们提供更多的增值服务，创造商业价值。因此，存量运营是一种基于客户资源再挖掘而产生的商业模式。例如，为目标客群创造一些能够显示地位、质量和品质的环境，为普通社区民众创造便利、安全、洁净和物美价廉的商业环境，或者创造宜老、宜养等环境，都是运营商的差异化竞争手段。具体而言，主要分为公寓、联合办公和商业三大板块。
　　1. 公寓：租赁风起，驶向万亿蓝海
　　长租公寓是租赁市场中的一股新兴力量，也是产业趋势中正处于风口上的市场。粗略估计，中国的租赁市场规模超过万亿元，潜在空间巨大，这也是长租公寓受到广泛关注的重要原因之一。
　　（1）高房价及庞大的流动人口催生过万亿的租赁需求
　　中国目前流动人口超过2亿，房屋租赁的交易额也已突破万亿元，而围绕这些人口产生的住宿及生活消费，更是一个超过万亿的市场。根据国家卫计委发布的《中国流动人口发展报告（2016）》显示，2015年我国流动人口规模达2.47亿人，占总人口的18%，相当于每6个人中有1个人是流动人口。按照《国家新型城镇化规划》的实施进程，2020年我国仍有2亿以上的流动人口，70%的流动人口通过租房居住，按目前人月均租金475元来测算，年租金规模已突破万亿元。
　　另外，从国际比较来看，我国租金GMV潜力十分巨大，像纽约、洛杉矶和东京这些大城市，居住人口少于我国上海、北京，但租金GMV却是上海、北京的2~4倍，这意味着我国整体租赁市场有着广阔的发展空间。
　　（2）租房需求升级
　　目前租赁市场的租房者八成是85后，其中45%以上为90后。通常情况下他们刚步入社会大多在3年以内，有稳定的租房需求。而85后、90后的人群在优越的物质条件下长大，大多无法接受二房东所提供的较为差劲的居住条件。他们更加强调生活质量，强调个性化和社交化，看重文化氛围，因此，他们普遍会选择更良好的环境居住，包括配套和服务。
　　在消费升级的大背景下，传统的租赁市场难以满足或难以理解这种需求，这为品牌公寓提供了重要的发展机会，需求的升级也将进一步推动租金上涨。
　　（3）政策红利降临
　　为促进房屋租赁市场的健康发展和对房地产市场进行供给侧改革，建立租售并举的市场供给体系，2015年以来，国家制定了多项政策措施，在税收、金融、土地等方面给予大力支持。
　　尤其2016年6月，国务院印发《关于加快培育和发展住房租赁市场的若干意见》。这是房屋租赁行业规格zui高的政策之一，覆盖行业面广，优惠力度大，将整个行业的战略地位提升到了全新的高度。
　　纵观目前出台的培育和发展住房租赁市场的政策，其中心是“实行购租并举，发展住房租赁市场”，且都是从以下4个方面切入：积极培育租赁市场供应主体，包括专业住房租赁企业、房地产开发商、租赁中介、个人出租住房；允许改建商业用房用于租赁，并享受民水民电；给予住房租赁企业、机构或个人税收、金融和土地优惠政策；推进REITs试点。
　　这对于改善租赁住房供应结构，降低公寓运营企业成本，规范租赁行业秩序，提升租赁需求都有积极意义，必将极大地推动我国租赁市场的发展。
　　（4）资本市场助推
　　自2014年YOU+获得雷军1亿元投资之后，长租公寓便开始从幕后走到台前，一时间聚焦了所有镁光灯和眼光。2016年，尽管国内GDP增速放缓，许多行业显现寒冬，但公寓市场却一直受到资本的追捧。
　　在资本的青睐与支持下，多数长租公寓企业尚处创业前期，少数企业初见规模，培育起了竞争