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店鋪： 南京中譯圖書專營店

齣版社： 機械工業齣版社

ISBN：9787111578598

商品編碼：18065906114

預計2017-10-30左右到貨

 

巴菲特的估值邏輯-20個投資案例深入復盤

原書名：Inside the Investments of Warren Buffett: Twenty Cases

 

作者： （美）陸曄飛   

 

譯者： 李必龍 林安霽 李羿

 

齣版社：機械工業齣版社

 

ISBN：9787111578598

定價 59元

 

齣版日期：2017 年9月

 

開本：16開

 

版次：1-1

 

所屬分類：經濟管理

 

目錄

 

譯者序 

 

緻謝 

 

前言 

 

部分 閤夥製年代（1957～1968年） 001

 

第1章 1958：桑伯恩地圖公司 004

 

第2章 1961：登普斯特農具機械製造公司 018

 

第3章 1964：得州國民石油公司 029

 

第4章 1964：美國運通 034

 

第5章 1965：伯剋希爾-哈撒韋 051

 

第二部分 中期（1967～1988年） 067

 

第6章 1967：國民保險公司 069

 

第7章 1972：喜詩糖果公司 073

 

第8章 1973：《華盛頓郵報》 078

 

第9章 1976：政府雇員保險公司 091

 

第10章 1977：《布法羅晚報》 099

 

第11章 1983：內布拉斯加傢具賣場 103

 

第12章 1985：大都會廣播公司 109

 

第13章 1987：所羅門公司——優先股投資 125

 

第14章 1988：可口可樂公司 135

 

第三部分 近期（1989～2014年） 151

 

↓展開全部內容

 

譯者序

 

不同於傳記類作品，本書是以20個關鍵投資案例為“珍珠”，把巴菲特傳奇般的投資生涯串在一起。對於以顯赫投資業績光耀於世的“聖人”，通過巴菲特在不同時期的經典投資案例來描述其獨特的投資方式，不失為一種獨特而精到的方式。

 

對於投資者而言，本書是瞭解巴菲特投資哲學和投資策略的途徑。作者通過對每個投資案例的背景鋪墊、對被投企業基本麵及其價值評估的分析，把巴菲特的投資哲學和投資策略，具體而細緻地予以瞭例解或闡述——既有定量分析，也有定性解讀。

 

同時，就每個投資案例，作者還從當時一般投資者的角度進行瞭常規分析，以凸顯巴菲特投資哲學和投資策略的過人之處。比如，在他投資的成熟期，巴菲特特彆看重被投企業的結構性優勢，並把它作為進行大規模投資的必要條件。通常，這是一般投資人易於忽略或很難甄彆的投資決策要素。

 

此外，作者強調瞭巴菲特篩選投資標的的一個重要特徵，即被投企業創造復利的能力。為此，作者給齣瞭衡量企業創造復利能力的一組重要指標：已用有形資金收益率和企業利潤的年增長率。這應該是巴菲特幾十年的投資生涯能夠保持年均復閤收益率超過20%的秘訣之一。

 

總之，本書作者對巴菲特投資生涯演進軌跡的梳理分析，將使讀者在較短的時間內，能夠品味到價值投資的真諦，獲益良多。

 

本書各章的譯者分彆為：第1～2章是由李拜所譯，第4章為馬聰所譯，第6～14章為林安霽所譯，第15～17章為李羿所譯，其餘均為李必龍所譯，全部譯稿均由李必龍校對修改。

 

在此，特彆感謝策劃編輯楊熙越和責任編輯黃姍姍，感謝她們為本書的齣版所做的努力與付齣！

 

李必龍

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《價值重估：企業內在成長驅動力與長期資本配置策略》 引言： 在瞬息萬變的金融市場中，無數投資者追逐短期的價格波動，卻常常忽略瞭資産價值的真正來源——企業自身的持續創造能力。本書並非聚焦於某位特定投資大師的案例復盤，而是旨在提供一套係統性的、超越市場噪音的分析框架，幫助讀者理解和識彆那些具備深厚“護城河”和強大內在成長動力的企業。我們相信，真正的價值投資，是對企業未來現金流摺現的深度理解，是對商業模式護城河的細緻評估，以及對資本如何在最有效率的領域進行再配置的戰略眼光。 第一部分：重塑價值的認知——從“價格”到“內在價值”的範式轉移 本書首先探討瞭傳統估值方法的局限性，並提齣瞭一種更貼近經濟學本質的價值衡量標準。我們認為，市場價格往往是情緒和短期預期的産物，而內在價值則根植於企業未來能夠産生的自由現金流總和。 1. 現金流的本質與摺現： 我們將深入解析自由現金流（FCF）的計算精髓，區分經營性現金流、投資性現金流和籌資性現金流。重點將放在如何預測“可持續”的自由現金流，而非僅僅依賴曆史數據。書中會詳細介紹不同風險環境下，使用加權平均資本成本（WACC）和股權成本進行摺現的嚴謹過程，並探討摺現率選擇中的主觀判斷與客觀依據。 2. 護城河的量化分析： 企業的“護城河”是其超額收益的保障。本書將護城河分為五大類彆：無形資産（品牌、專利、許可）、轉換成本、網絡效應、成本優勢和規模經濟。我們不僅會定性描述這些優勢，更會嘗試構建量化指標來評估護城河的寬度和深度，例如品牌溢價率、客戶生命周期價值（CLV）與獲客成本（CAC）的比率分析等。 3. 資本迴報率（ROIC）的分析與“再投資”能力： 超越簡單的淨資産收益率（ROE），本書將ROIC作為衡量企業管理層資本配置效率的核心指標。我們將分析企業如何在保持高ROIC的同時，找到足夠多的高質量再投資機會。如果一傢企業的ROIC很高，但缺乏有效的再投資空間，其價值增長潛力反而會受限。我們將探討“邊際投資迴報遞減規律”在企業成長中的體現。 第二部分：驅動內在成長的核心引擎——商業模式的深度解剖 理解一傢公司如何賺錢，比知道它當前賺瞭多少錢更重要。本部分專注於拆解支撐企業長期增長的底層商業邏輯。 1. 商業模式的可持續性與演化路徑： 我們將分析不同行業（如軟件訂閱、平颱經濟、重資産製造業、消費品）的盈利模式差異。重點關注企業如何通過優化其收入結構、提升客戶粘性（粘性指標如月活用戶留存率、續訂率）來確保收入的穩定性。 2. 競爭格局與周期性分析： 深入探討波特五力模型在現代商業環境中的應用與局限。我們將教授讀者如何區分“行業周期性”與“企業生命周期”，避免將周期性低榖中的優秀企業誤判為價值陷阱。對於強周期行業，我們將側重於分析企業在行業低榖期保持現金流健康的能力。 3. 運營杠杆與固定成本結構： 成功的企業往往擁有高固定成本和低可變成本的結構，這使得收入一旦突破盈虧平衡點，利潤增長會呈現爆發性。我們將分析不同商業模式的運營杠杆水平，並預測在營收增長加速時，利潤率將如何“飛輪式”放大。 第三部分：前瞻性資本配置與風險管理 價值的實現依賴於有效的資本配置，無論是企業自身的再投資，還是投資者在二級市場的選擇。 1. 資本配置的“機會成本”考量： 我們探討企業在“留存收益再投資”與“嚮股東返還資本”（分紅或迴購）之間的權衡。書中將建立一個決策框架，指導讀者判斷何時管理層應加大內部投資，何時應果斷進行資本返還。 2. 安全邊際的動態構建： 安全邊際不應僅僅是基於當前的低價。本書強調，安全邊際是內在價值評估的不確定性溢價。我們將介紹如何通過情景分析（最佳情景、最可能情景、最差情景）來量化內在價值區間的寬度，從而確定閤理的買入價格。 3. 宏觀經濟與政策風險的納入： 盡管我們聚焦於微觀的企業基本麵，但本書也包含如何將不可避免的宏觀風險（如通貨膨脹、利率變動、監管政策突變）納入估值模型的考量。這包括對通脹對資産重置成本影響的分析，以及對特定行業監管變化對未來現金流摺現率的衝擊評估。 結論：長期主義者的紀律 本書的最終目標是培養投資者獨立思考和長期堅守的能力。真正的價值投資是一種哲學，要求投資者抵禦市場情緒的誘惑，專注於企業基本麵的微觀經濟學。通過掌握對現金流、護城河和再投資迴報的深刻理解，讀者將能夠構建一個穩健的投資框架，從而實現真正的財富增值。本書提供的工具和思維方式，旨在幫助您穿越市場迷霧，專注於那些真正能創造長期價值的企業。

評分☆☆☆☆☆

這本書的標題就足以吸引住我，"巴菲特的估值邏輯-20個投資案例深入復盤"，光是看到“巴菲特”和“估值邏輯”，我就知道這不是一本泛泛而談的投資入門書。我一直對巴菲特那種基於公司內在價值的投資哲學非常著迷，但很多時候，理論歸理論，實際操作起來卻感覺雲裏霧裏。這本書承諾深入復盤20個案例，這對我來說簡直是寶藏。我非常期待能夠通過這些具體的案例，去拆解巴菲特是如何一步步分析一傢公司，如何判斷其估值是否閤理，以及在什麼情況下纔會齣手。尤其想知道，在不同的經濟周期和市場環境下，他的估值邏輯是否有調整，或者是否有某些核心不變的原則。這本書如果能教會我如何像巴菲特一樣去“看見”一傢公司的價值，而不僅僅是看價格的漲跌，那我這筆投資就值迴票價瞭。我希望書中能有足夠詳細的財務數據分析，以及對宏觀經濟、行業趨勢的解讀，這樣纔能真正理解巴菲特決策的深層原因。

評分☆☆☆☆☆

作為一名長期關注股市的投資者，我深知“跟對人”的重要性，而巴菲特無疑是整個投資界最值得學習的榜樣之一。這本書的名字《巴菲特的估值邏輯-20個投資案例深入復盤》讓我眼前一亮，因為它不僅僅是簡單的案例介紹，更強調瞭“估值邏輯”和“深入復盤”。我非常好奇，巴菲特是如何在紛繁復雜的市場中，找到那些真正具有長期價值的投資標的？這本書如果能係統地梳理齣他的估值框架，並且通過具體案例來展示這個框架的運用，那將是無價的。我特彆想知道，在這些案例中，巴菲特是如何衡量一傢公司的“護城河”的？他的“安全邊際”是如何確定的？以及，在麵對突發事件或市場劇烈波動時，他的決策依據是什麼？我希望這本書能夠提供一些非常具體、可操作的分析工具和思路，而不是停留在概念層麵，讓我能夠真正學以緻用，提升自己的投資決策水平。

評分☆☆☆☆☆

我對於那些隻會講述成功故事，卻迴避失敗經驗的投資書籍嚮來嗤之以鼻。這本書的標題《巴菲特的估值邏輯-20個投資案例深入復盤》讓我看到瞭它在這一點上的潛力。因為“深入復盤”不僅意味著對成功案例的剖析，也可能包括對一些並非完美或失誤案例的總結。我希望這本書能夠真實地展現巴菲特投資生涯中的高光時刻，也能讓我們窺見他可能遇到的挑戰和教訓。通過這些案例，我期待能夠理解巴菲特在麵對不同類型的公司，比如消費品、科技、金融等，其估值邏輯是否有側重點的變化。更重要的是，我希望這本書能讓我理解，投資不僅僅是數字的遊戲，更是對人性、對商業本質的深刻洞察。如果這本書能夠教會我如何去抵製市場情緒的乾擾，如何保持獨立思考，如何在復雜的信息洪流中抓住核心，那它將是我投資道路上的一盞明燈。

評分☆☆☆☆☆

我一直堅信，投資的本質是理解你所投資的公司，而巴菲特的偉大之處恰恰在於他將這一點做到瞭極緻。這本書的名字，尤其是“估值邏輯”這四個字，直擊我內心深處的渴望。很多時候，我們看到瞭一個好公司，但卻因為估值過高而錯失良機，或者因為貪圖便宜而買入瞭一個“價值陷阱”。我希望這本書能夠提供一套係統、清晰的估值方法論，並且通過20個真實的投資案例來印證和深化這些方法。我不隻是想知道巴菲特“買瞭什麼”，我更想知道他“為什麼買”，以及“在什麼時候買”。這本書如果能讓我理解，在不同的市場環境下，如何識彆被低估的好公司，如何避免追漲殺跌，如何建立長期持有的投資信念，那它就已經超越瞭普通的財經讀物，而成為瞭一本真正的投資聖經。我期待它能帶我走齣“價格決定價值”的誤區，真正領悟“價值決定價格”的真諦。

評分☆☆☆☆☆

坦白說，市麵上關於巴菲特的書籍太多瞭，很多都淪為瞭營銷噱頭，讀完之後感覺跟讀瞭一篇長篇的財經新聞稿差不多，一點乾貨都沒有。但這本書的副標題，“巴菲特投資案例解析書籍”，以及“跟著巴菲特學投資股市交易”，這兩點讓我覺得它更加注重實踐性。我買這本書，最看重的就是它能不能提供一套可復製的學習方法，讓我能把巴菲特的方法論真正內化，變成自己分析股票的工具。我希望這本書不是簡單地羅列巴菲特的成功案例，而是能夠揭示他投資決策背後的思維模式和風險控製策略。比如，在麵對失敗的投資案例時，他又是如何反思和總結的？書中的“20個投資案例”聽起來數量不少，希望涵蓋的行業和時間跨度都能比較廣，這樣纔能更全麵地展現巴菲特的投資智慧。如果這本書能像一位經驗豐富的導師一樣，手把手地教我如何去分析一傢公司，如何去評估它的護城河，如何去預測它的未來盈利能力，那麼我一定會毫不猶豫地給它滿分。