投資中不簡單的事+投資中簡單的事2冊 邱國鷺 金融投資 投資書籍 圖書 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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邱國鷺 著

圖書標籤:

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店鋪： 浩海書香圖書專營店

齣版社： 四川人民齣版社 中國人民大學齣版社

ISBN：9787220106644

商品編碼：24357661868

包裝：平裝

開本：16開

齣版時間：2018-02-01

套裝數量：2

正文語種：中文

內容簡介

　

　投資本身是一件很復雜的事，宏觀上涉及國傢的政治、經濟、曆史、軍事，中觀上涉及行業格局演變、産業技術進步、上下遊産業鏈變遷，微觀上涉及企業的發展戰略、公司治理、管理層素質、財務狀況、産品創新、營銷策略等方方麵麵。我們是否可以化繁為簡、直接追問什麼纔是投資的本質？有沒有一些簡單可行的法則和工具能夠讓我們直接觸及投資的本質？既然投資有太多復雜的因素難以把握，我們能不能隻試著去把握那些能夠把握的簡單的事，把那些不能把握的復雜因素留給運氣和概率？
　　從作者邱國鷺多年投資的自身經驗齣發，剖析瞭“便宜纔是硬道理”“定價權是核心競爭力”“人棄我取，逆嚮投資”等簡單易行的投資原則，闡明瞭“對於大多數人而言，隻有價值投資纔是真正可學、可用、可掌握的”這一觀點，分享瞭易於普通投資者學習、操作的投資方法。
　　在對“投資中簡單的事”娓娓道來的過程中，作者用生動曉暢的語言分享瞭自己投資生涯中的豐富投資實例，使本書兼具瞭易讀性與實操性。

作者簡介

　　邱國鷺，CFA,曾任南方基金管理有限公司投資總監和投委會主席、普林瑟斯資本管理公司基金經理、奧泰爾領航者對衝基金閤夥人、美國韋奇資本管理公司閤夥人等職，在基金業15年的履曆中包含瞭小型對衝基金創始人、60億美元中型資産管理公司閤夥人、2800億大型基金公司投研負責人等從業經驗。

精彩書評

　　★在波瀾起伏的投資決策中，化繁為簡的過程並不簡單，這需要攀登過程中能冷靜停下來迴顧的反思能力，需要俯視眾山小的大視野和大格局，也需要直至投資本質的洞察力。邱國鷺先生的這本書，凝聚瞭他在長期的投資生涯中進行化繁為簡的投資的不斷努力，以及這種努力所纍積的成果。 
　　――巴曙鬆（國務院發展研究中心金融研究所副所長、博士生導師，中國銀行業協會首席經濟學傢，哥倫比亞大學訪問學者） 　　★投資本是復雜的，之所以說投資中簡單的事，我以為有兩個原因，其一是對投資理解得深，理解得透，所謂大道至簡，很多事其實想清楚就簡單瞭。其二是投資者常常因為患得患失而緻使心態失衡，從而做齣有悖常理的判斷和決策，但投資的本質一定是符閤常理的，因此也是簡單的。看過這本充滿睿智的書，相信會對投資有更深刻的理解。 
　　——詹餘引（全國社會保障基金理事會投資部主任） 　　★堅守科學理性的投資理念，是智慧與定力的考驗。構建自成體係的投資方法，是與水平的反映。相信簡單而非復雜，相信常識而非奇跡。邱國鷺的投資心得給投機取巧、迷信一夜暴富者以極大警醒，獨具特色，獨樹一幟。 
　　——陳鴻橋（國信證券股份有限公司總裁） 　　★邱國鷺先生是價值投資知言行閤一的踐行者。本書以優美的文字、經典的案例和中西閤璧的思維，將價值投資理念和方法嚮讀者深入淺齣地娓娓道來。價值投資在中國資本市場的主流化，將促進我國金融資源的有效配置，在轉型時代具有不可或缺的社會功用。 
　　——裘國根（重陽投資董事長兼首席投資官） 　　★好書，有內容，值得一讀。 
　　——趙丹陽（赤子之心總經理）

目錄

序 /I 
自序 /V 第1部分 投資理念 
01 以實業的眼光做投資 
02 人棄我取，逆嚮投資的關鍵 
03 便宜是硬道理 
【投資隨想錄】硬幣的兩麵、遛狗理論、個例與規律、投資方法 第二部分 投資方法 
04投資的三個基本問題 
05寜數月亮，不數星星 
06經驗就像舊衣服 
【投資隨想錄】撲剋與投資、投資眼光、股票式債券 第三部分 投資 
07價值陷阱與成長陷阱 
08真假與安全邊際 
09價值投資的局限性 
【投資隨想錄】往事如煙、幾句廢話、投資策略 第四部分 投資策略 
10四種周期、三種杠杆，行業輪動時機的把握 
11未來 10年：投資路在何方 
12對衝中國：機遇與挑戰 
【投資隨想錄】投資大白話、國傢競爭優勢、《美國士兵守則》的投資解讀 第五部分 投資心理學 
13人性的弱點：投資者常見的心理誤區 
14後視鏡 
15傻瓜定價說 
16這次不同瞭 
17樹動風動心動 
18知易行難 
附錄 投資訪談 
投資需要逆嚮思維 
A股市場是價值投資者的樂土 
“超額收益主要來自行業配置，國內啤酒業已至拐點” 
“狼性 3號”：一種是跑得快的人，另一種是熬得住的人 
投資戒盲目，慎選“風口的豬” 後 記

精彩書摘

　　投資的三個基本問題 　　如果把我過去十幾年的投資分析方法做一個簡單的概括，Z根本的就是要迴答三個問題：為什麼認為一傢公司便宜，為什麼認為一傢公司好，以及為什麼要現在買。這三個問題中，第1個是估值的問題，第二個是公司品質的問題，第三個是買賣時機的問題。 
　　問題1：估值 
　　估值可以說是Z容易把握的。一個股票便宜不便宜一目瞭然，看看市盈率，市淨率，市銷率，企業估值倍數等一係列的指標，這一部分是Z接近科學的，而且是Z容易學的。 
　　一個東西隻要足夠便宜，賺錢的概率就會高得多。我一直喜歡引用沃爾瑪的山姆 ·沃爾頓說的一句話：“隻有買的便宜纔能賣的便宜”。他用這個理念來經營零售業，獲得瞭巨大的成功。我認為買的便宜在投資領域要比零售領域更重要。 
　　現在很多人會說估值不重要，因為根據 2013年的行情， 5倍市盈率的漲不過 50倍市盈率的，談估值就輸在起跑綫上瞭。這種情況很正常，每幾年就會發生一次。但即使是Z正確的投資方法，也不可能每年都有效。所謂正確的方法，是在 10年中可以有 6~7年幫助你跑贏市場；而的方法就是在 10年中隻能有 3~4年能跑贏市場。如果你想每年都跑贏市場，就必須不停地在不同的方法之間切換，但是，要事前知道什麼時候適用哪一種方法其實是非常難的。還不如找到一種正確的方法，長期地堅持下來，這樣一來，即使短期會有業績落後的階段，但是長期成功的概率較大。世界上每個成功的投資傢都是長期堅持一種方法的，那些不斷變換投資方法的人Z終大多一事無成。 
　　世界上不存在每年都有效的投資方法。一個投資方法能長期有效，正是因為它不是每一年都有效。如果一種投資方法每年都有效，這個投資方法早就被彆人套利套光瞭。正如喬爾 ·格林布拉特（ Joel Greenblatt）所說，第1，價值投資是有效的；第二，價值投資不是每年都有效；第二點是第1點的保證。正因為價值投資不是每年都有效，所以它是長期有效的。如果它每年都有效，未來就不可能繼續有效。聽起來像是個悖論，但事實就是這麼簡單。在資本市場，如果有一種穩賺的方法，就一定會被套利掉的。正因為有波動性，纔保證不會被套利。 
　　在建立研究方法之前，必須區分清楚“賭贏瞭”和“賭對瞭”是兩迴事。很多人以短期結果來倒推過程的正確。在股市中，短期來說，正確的過程可能給你帶來糟糕的結果，的過程可能給你帶來不錯的結果。如果要讓過程正確和結果正確達成一緻，就必須經曆一段很長的時間。一種正確的過程和方法，能夠以較大概率保證你在 5~10年中取得一個不錯的結果，但在 6個月甚至一兩年的時間範圍內，有時候你用一種正確的方法做，可能不一定有好的結果。 
　　◎ 投資分析的基本工具 
　　在投資分析中，簡單的往往是實用的。我的投資理念很簡單：在好行業中挑選好公司，然後等待好價格時買入。與之相對應的投資分析工具也同樣簡單。 
　　1.波特五力分析。不要孤立地看待一隻股票，而要把一個公司放到行業的上下遊産業鏈和行業競爭格局的大背景中分析，重點搞清三個問題：公司對上下遊的議價權、與競爭對手的比較優勢、行業對潛在進入者的門檻。 
　　2.杜邦分析。弄清公司過去５年究竟是靠什麼模式賺錢的（高利潤、高周轉還是高杠杆），然後看公司戰略規劃、團隊背景和管理執行力等是否與其商業模式一緻。例如，高利潤模式的看其廣告投入、研發投入、産品定位、差異化營銷是否閤理有效，高周轉模式的看其運營管理能力、渠道管控能力、成本控製能力等是否具備，高杠杆模式的看其控製能力、融資成本高低等。 
　　3.估值分析。通過同業橫比和曆史縱比，加上市值與未來成長空間比，在顯著低估時買入。這“三闆斧”分彆解決的是好行業、好公司和好價格的問題，挑齣來的“三好學生”就是值得長期持有的好股票瞭。 
　　◎ “下一個偉大公司”不是想找就能找到的 
　　很多人會講，買便宜貨這種方法是撿煙屁股，是“煙蒂投資”。巴菲特也說過，寜可用閤理的價格買一個偉大的公司，也不要以很低的價格買一個一般的公司。這句話我是完全認同的，但是在實踐中我做不來。為什麼呢？你認為中國有多少傢公司可以被稱為“偉大的公司”？市場整天在炒的這些 
　　50倍的公司，都說會是“下一個偉大公司”，又有幾個真的能兌現的？我認為彼得 ·林奇說得對，他說當有人告訴你“ A公司是下一個 B公司”的時候，第1要把 A賣掉，第二要把 B也賣掉。因為第1， A永遠不會成為 B；第二， B已經被當作成功的代名詞，說明它的優點可能已經體現在現在的股價中瞭。 
　　如果你確實擁有巴菲特的眼光，在某傢公司被人們廣泛認為偉大之前發現它的偉大，那麼你的超額收益肯定是很明顯的。但是偉大的公司不是這麼容易被發現的，很多大傢曾經認為偉大的公司，後來發現並不偉大，或者已經“偉大”過瞭。 
　　2000年納斯達剋泡沫達到高峰之後，很多被認為是“劃時代的”、“顛覆性的”、“Z偉大的”公司都破産或者衰敗瞭。那幾百個後來破産的互聯網企業就更不必提瞭，即使如微軟和英特爾那樣當時確實是偉大的公司，占有 70%~80%左右的市場份額，有十多年利潤穩定地增長，但是在 2000年之後，這兩個公司的股價錶現就長期不盡如人意瞭。 2000年大傢都知道微軟和英特爾是偉大的公司，但那之後它們已經沒有超額收益瞭。 
　　近年來，我問過許多基金經理一個問題：你認為哪個公司是Z偉大的公司？大傢公認偉大的那個公司，其實很可能已經不那麼偉大瞭，你一定要在大傢之前認識到這傢公司的偉大，這其實是很難的。便宜不便宜我可以判斷得齣來，但對於偉大不偉大，我覺得真正能夠判斷的人不多。因為中國大多數公司的商業模式都挺一般，我們在分工中分到瞭一個相對吃力不討好的環節，那些創新的、有定價權的、有品牌的公司，在 A股中相對較少。 
　　有的東西是需要時間積纍的，不是你想轉型就能轉型的。像美國在 100多年以前就已經是世界經濟第1大強國瞭，但在品牌，特彆是**品品牌上，美國也就隻有蒂芙尼、凱迪拉剋等有限幾個。超高端品牌有很多是歐洲人創建的，因為很多東西都是講傳承、講路徑依賴、不是你想做就能做得到的。 
　　我認為中國 2 500傢上市公司中，偉大的公司肯定隻占瞭個位數。 A股 2 500傢公司中有 2 000傢是垃圾公司，剩下的 500傢中可能有 400傢是普通公司， 100傢可以算是公司，而在這 100傢中大概有 10傢是偉大公司。在這種情況下，你覺得自己有能力把這 10個左右的偉大公司找齣來麼？如果可以找齣來，你就可以不重視估值。在絕大多數公司隻是普通公司的前提下，你必須強調估值。 
　　……

前言/序言

　　序
　　張磊
　　高瓴資本創始人兼董事長　　天下武林，林林總總。名門正宗如少林武當，誠然名揚天下，而武林之大，但凡修得暗鏢神劍者，亦可獨步江湖。所以門派無尊貴，隻有適閤不適閤。本序開宗明義：即使Z成功的投資人，也要心胸坦蕩，認識到自我局限，不可以名門正宗自居，須認識到獲得真理是一個學無止境、永遠追求的過程。
　　十八般武藝樣樣精通，僅齣現在武俠傳說中。對一個普通理性投資者來說，如何走一個心靈寜靜（ peace of mind）、越走越寬的康莊大道，國鷺這本《投資中Z簡單的事》呈現瞭一個Z直白、Z真實、Z給力的闡述。
　　我對國鷺的景仰，除瞭他追求真理的真性情以外，便是其極強的自我約束力和發自內心的受托人（ fiduciary）責任感。記得看過一個研究報告，發現成功與智商等等關係都不大，但與兒時就展現的自我控製力有極大的關係。實驗中幾個小朋友每人分得一個糖果，並被告知如果現在不吃，等到幾個小時後大人迴來，可以拿到更多的糖果。結果有的忍不住，就先吃瞭眼前的一個，後來再也沒有糖果吃。而能夠忍住眼前誘惑，等到Z後的，則得到瞭幾倍的收獲。跟蹤研究發現，那些兒時就展現齣自我約束力的小朋友後期成功的可能性大大提高。在多數人都醉心於“即時滿足”（instant gratification）的世界裏，懂得用“滯後滿足”（delayed gratification）去做交易的人，已先勝一籌瞭。
　　“我寜願丟掉客戶，也不願丟掉客戶的錢。”這種**的受托人理念不是每個投資人都有勇氣踐行的，但是路遙知馬力，堅持下去，必會得到投資人的長期支持和信賴。正如國鷺所言，“理性隻會遲到，但不會缺席。”
　　高瓴資本的成立初衷就是選擇一群有意思的人做一些有意思的事。我們所堅持的“守正用奇”在書中得到瞭Z好的印證：堅持價值投資的理念，但同時對主流觀點保持質疑和求證的精神；清醒的認識到能力圈的邊界，但同時不斷地挑戰自我，去開拓新的未知世界。所以我們提齣瞭投資團隊的好奇、獨立、誠實。在熱點紛呈的中國一二級資本市場，如果沒有定力，不能保持智力上的獨立與誠實，很難不隨波逐流。同時，如果不始終保持和發掘好奇心，很難在這麼高強度的工作中保持青春與活力。
　　“The **.1 rule of the game is to stay in the game”。投資這個遊戲的第1條規則就是得能夠玩下去。再好的投資理念都要放到實踐中去驗證。長期投資、逆嚮投資Z大的敵人是價值陷阱。即使再偉大的投資人，犯都是必然的。能否把犯的代價控製到一定範圍內，是甄選齣一個成熟投資人的關鍵。“君子不立危牆之下。”雖然各種投資方法都有可能産生好的投資迴報，但其中隱含的是大不相同的。大多數情況下，國鷺書中所闡述的價值投資和逆嚮投資理念都是減少（ derisk）的好方法。
　　Z後，還是要有個好心境、好傢庭、好身體。投資到Z後，反映的是你個人的真實性情和價值觀。健康的環境和心情是長期修行的結果。成功誠然需要運氣和際遇的配閤，但能否幸福地去做投資則掌握在你自己手裏。
　　如果有機會的話，這本書希望孩子們也來讀。　　張磊
　　於加州
　　Lake Tahoe, 2014年夏　　自序
　　我投身股市已經 22年，進入基金行業擔任職業投資人也已經 15年瞭，見證過 1992年排隊買認購證時一本萬利的瘋狂，經曆過 1999年納斯達剋雞犬升天的科技股狂潮以及泡沫破裂後狂跌 90%的大崩盤，也參與瞭 2008年金融危機時對衝基金對華爾街投行的擠兌。在市場的風風雨雨中，我時常會有感而發，産生提筆寫些什麼的想法，卻總是沒能實現。
　　三年前開始寫微博時，本來隻想為自己散亂的投資思考留下隻言片語，卻意外地得到瞭各方朋友的支持和認可。幾篇即興寫就的長微博，居然也都有三四韆次轉發和三四百萬次閱讀，著實讓我驚訝。許多良師益友也一直勸我齣本書，把近年寫下的文章和隨筆匯集成冊，便於各方朋友閱讀和指正。
　　這本書起名為《投資中Z簡單的事》，字麵上看是對於霍華德 ·馬剋斯的《投資Z重要的事》的東施效顰之舉，但也有背後的深義。投資本身是一件很復雜的事，宏觀上涉及國傢的政治、經濟、曆史、軍事，中觀上涉及行業格局演變、産業技術進步、上下遊産業鏈變遷，微觀上涉及企業的發展戰略、公司治理、管理層素質、財務狀況、産品創新、營銷策略等方方麵麵。我們固然可以通過金融學、經濟學、心理學、會計學、統計學、社會學、企業管理學等跨學科的綜閤知識體係來應對這個復雜的問題，但是，是否可以化繁為簡、直接追問什麼纔是投資的本質？有沒有一些簡單可行的法則和工具能夠讓我們直接觸及投資的本質？既然投資有太多復雜的因素難以把握，我們能不能隻試著去把握那些能夠把握的Z簡單的事，把那些不能把握的復雜因素留給運氣和概率？
　　在從業餘炒股者成長為職業投資人的過程中，我在不同的階段鑽研過各式各樣的投資方法：從打探消息、跟莊炒作，到定量投資、程序化交易；從看 K綫圖的技術分析，到看財務報錶的基本麵分析；從精選個股的集中投資，到行業配置的組閤投資；從尋找未來收入爆發的成長投資，到專注現有資産低估的價值投資。這期間我也認識瞭投資風格各異的成功人士，意識到每個人的性格、經驗、學識和能力決定瞭Z適閤他的投資方式，不論哪種投資方法，隻要做到精、做到深、做到專，就能立於不敗之地。然而，我在實踐中也深深地體會到，對於大多數人而言，隻有價值投資纔是真正可學、可用、可掌握的，因此它成為瞭我職業生涯中一直堅持使用的投資方式。
　　誠然，對於一個真正的投資者而言，價值和成長是不可割裂的，一個沒有成長的公司很難說有很高的價值，一個估值過高的成長公司也很難說是好的投資標的。但是，如果一定要區分狹義的價值投資和成長投資的話，我會把價值投資錶述為 P0<　　都是希望現在以五毛錢的價格購買未來價值一元錢的企業（ P0<　　不可否認，每個投資人都有自己的能力邊界和局限性，但隻要認識到瞭局限性的存在，就可以在一定程度上擺脫它的製約。我對自己的局限性是這樣認識的：我更擅長總結過去的規律性的東西，而不擅長預測未來的突破和演變；我更擅長在變化中尋找不變，而不擅長在不變中尋找變化。意識到這種局限性的存在之後，我開始盡力尋找一些曆史上被證明行之有效的簡單法則、簡單工具，然後長期堅持。
　　比如，我把選股的要素簡化為估值、品質和時機，並且淡化瞭時機的重要性（不是因為不重要，而是因為難把握），於是選股的復雜問題就變成瞭尋找“便宜的好公司”這個相對簡單的問題。然後，針對不同的行業特性，利用波特五力、杜邦分析、估值分析等簡單工具，弄清這個行業裏決定競爭勝負的關鍵因素是什麼、什麼樣的公司算“好公司”、什麼樣的價格是“便宜”。舉例來說，對於餐飲業而言，迴頭客多、翻颱率高、坪效高的就是“好公司”；對於連鎖零售業而言，同店增長高、開店速度快、應收賬款低的就是“好公司”；對於製造業而言，規模大、成本低、存貨少的就是“好公司”。
　　另外，我還努力奉行一些簡單的原則，例如：
　　第1，便宜纔是硬道理。即使是普通公司，隻要足夠便宜，也會有豐厚的迴報。 A股市場魚龍混雜，發現“價格閤理的偉大公司”的難度遠遠超過尋找“價格被低估的普通公司”。
　　第二，定價權是核心競爭力。有核心競爭力的公司有兩個標準：一是做的是自己可以不斷復製的事情，比如麥當勞和星巴剋可以不斷地跨區域開新店，在全世界成功復製；二是做的是彆人不可能復製的事情，具備獨占資源、品牌美譽度、專利、技術、寡頭壟斷地位、牌照準入限製等特徵，Z終體現為企業的定價權。
　　第三，勝而後求戰，不要戰而後求勝。百舸爭流的行業，增長再快也很難找投資標的，不妨等待行業“內戰”結束、贏傢産生後再做投資。許多人擔心在勝負已分的行業中買贏傢會太遲，其實騰訊、百度、格力、茅颱等企業在十年前就已經是各自行業裏的贏傢瞭，但是十年來它們的漲幅依然驚人。
　　第四，人棄我取，逆嚮投資。不論是巴菲特、索羅斯，還是鄧普頓、卡爾 ·伊坎，投資領域的集大成者大多數都具有的逆嚮思維能力。 A股的情緒波動容易走極端，任何概念和主題，無論真假，隻要夠新夠炫，都能在短期內炒翻天，但是爆炒之後常是暴跌，因此對於如我這般手腳不快的人來說，“人多的地方不去”更是至理名言。
　　以上這些都是很簡單的法則和工具，所以不可能“總是對”、也不一定“馬上對”，但是這些法則和工具都是經過許多成功投資人長期驗證的、觸及投資本質的、規律性的東西。這些規律性的東西雖然看起來是投資中Z簡單的事，卻也是投資中Z本質的東西，並不會因為時空的不同而産生大的差異——雖然每隔幾年就會有一段時間，市場的狂熱讓人覺得“這次不同瞭”。15年來，我身經曆過兩次市場對價值投資的廣泛質疑，一次是 1999年納斯達剋泡沫的**，另一次是 2013年 A股的創業闆熱潮。雖然兩次質疑相隔瞭 14年，但是其中的相似之處如此之多，以至於人們不得不感嘆人性的亙古不變。雖然科學技術的進步日新月異，但是人性中不變的貪婪和恐懼，總能讓那些認為“這次不同瞭”的觀點，隨著時間的推移被證明隻不過是對曆史的健忘。
　　我想把這本書獻給我的父邱華炳。父是位大學教師，一生潛心學術、著作等身，學生遍布金融、財稅、經濟的各個領域。因為父，我在成長之初就近距離地接觸到許多之後的業界精英並嚮他們學習。不論是在還是生活上，父都是我不摺不扣的啓濛老師，他總是教育我做事先做人，要常懷感恩之心，要多讀書，不在於積纍知識而在於培養能力。父去世已經十多年瞭，但是每次遇到他以前的學生，許多人依然清晰地記得父說過的話和言談舉止的細節，他們流露齣來的真摯情感和深切懷念，總令我感動不已。本書的稿酬將全部捐給父生前從事的教育事業和關心的傢鄉公益事業。
　　Z後，要特彆感謝高瓴資本的張磊先生百忙中為本書作序。張磊先生是我Z欽佩的投資人，他對行業規律的深刻理解、對企業品質的深入剖析、對格局變化的前瞻性把握都是非常值得我學習的地方，他的序言無疑為本書增色許多。同時，我也衷心感謝巴曙鬆、詹餘引、陳鴻橋、裘國根和趙丹陽等良師益友們撥冗為本書所寫的語。韓海峰做瞭許多協助文字整理的細緻工作，在此一並緻謝。另外，要特彆感謝湛廬文化的精心編輯，使原本雜亂無章的眾多文章升華成一本脈絡清晰的書。
　　謹以此書與所有的投資人共勉。由於本書由不同時間點所寫的文章、隨筆和演講實錄匯集而成，所作的一些判斷和評論都帶有鮮明的時間烙印和特定背景，請廣大讀者在閱讀時注意甄彆。由於作者水平有限，疏漏在所難免，不足之處，歡迎各方朋友們批評指正。
　　邱國鷺
　　2014年7月

《投資，不止於簡單》 這是一本深入剖析投資世界，揭示其復雜性與內在邏輯的力作。它並非淺嘗輒止地羅列投資技巧，而是帶領讀者穿越紛繁的市場錶象，探尋那些驅動價值增長的根本動力。作者以其深厚的行業積澱和敏銳的洞察力，為我們勾勒齣一幅宏大的投資畫捲。 本書的核心在於，它挑戰瞭“投資即簡單”的固有觀念。作者認為，真正的投資智慧，恰恰蘊藏在對“不簡單”之處的深刻理解之中。這包括但不限於： 一、 洞察宏觀經濟的潮汐： 投資並非孤立的市場行為，而是與宏觀經濟大勢緊密相連。本書將帶領讀者審視全球經濟格局的變化，理解利率、通脹、匯率等宏觀變量如何像潮汐一樣，深刻影響著資産的價格。從曆史的視角齣發，作者分析瞭不同經濟周期下的投資機會與風險，幫助讀者建立起宏觀思維，在變化莫測的市場中把握方嚮。 二、 解讀行業發展的脈絡： 每一個行業都有其獨特的生命周期和發展規律。本書將引導讀者深入研究不同行業的特性，理解技術革新、消費升級、政策導嚮等因素如何塑造行業的未來。作者不迴避探討那些看似“不簡單”的復雜行業，例如高科技、生物醫藥、新能源等，並通過嚴謹的分析，提煉齣其中蘊含的投資價值。它強調瞭對行業“深度”的挖掘，而非停留在錶麵信息的堆砌。 三、 審視企業價值的本質： 投資歸根結底是對企業未來盈利能力的投資。本書將深入企業的基本麵分析，從財務報錶、公司治理、競爭優勢、管理團隊等多個維度，進行全方位的考察。作者會著重分析那些“不簡單”的企業，例如具有強大護城河、能夠持續創新、或在特定細分市場占據壟斷地位的公司。它鼓勵讀者透過財報數字，去理解企業真實的價值創造過程。 四、 理解市場行為的心理： 市場情緒的波動是投資過程中不可忽視的因素。本書將探討投資者心理的普遍誤區，例如追漲殺跌、過度自信、羊群效應等。作者將從行為金融學的角度，解釋市場非理性行為背後的邏輯，並提供應對策略。它強調瞭保持獨立思考和理性判斷的重要性，幫助投資者在情緒的洪流中保持清醒。 五、 構建風險管理的安全網： 投資的“不簡單”也體現在對風險的敬畏與管理上。本書將詳細闡述多樣化的風險識彆和控製方法，包括資産配置、止損策略、倉位管理等。作者會分享如何識彆潛在的“黑天鵝”事件，以及在市場極端波動時如何保護投資組閤。它強調，有效的風險管理並非為瞭規避所有風險，而是為瞭在可控的範圍內獲取更高的收益。 六、 擁抱長期投資的智慧： 許多投資的“不簡單”之處，恰恰需要時間的沉澱纔能顯現。本書將深刻闡述長期投資的理念，解釋復利的魔力，以及為何耐心是投資最重要的品質之一。作者會分享一些成功投資者的長期投資案例，展示時間如何在那些優秀的企業身上發揮齣巨大的增值作用。 《投資，不止於簡單》 是一本獻給所有渴望在投資領域有所建樹的讀者。它不會提供一夜暴富的秘訣，而是引導你踏上一個係統學習、深入思考、理性決策的投資之路。它鼓勵你擁抱復雜，理解深層邏輯，最終在波詭雲譎的市場中，找到屬於自己的那份“不簡單”的投資智慧。這本書將幫助你從“知道”到“做到”，從“模仿”到“創造”，構建起一套屬於自己的、經得起時間考驗的投資體係。它將是你投資旅程中不可多得的良師益友，指引你在紛繁復雜的世界中，發現並把握那些真正有價值的投資機會。

評分☆☆☆☆☆

讀完這套書，我感覺自己對“耐心”這個詞有瞭更深的理解。很多時候，我們之所以會犯錯，是因為我們太急於求成，太想在短時間內獲得迴報。但實際上，價值投資往往是一個漫長的過程，需要時間的沉澱。邱國鷺先生在書中分享瞭很多他長期持有的優秀公司的案例，這些公司可能在短期內並沒有驚人的錶現，但卻在長期的發展中為投資者帶來瞭豐厚的迴報。這讓我意識到，投資更像是一場馬拉鬆，而不是短跑。我們需要保持耐心，等待時間的玫瑰慢慢綻放。

評分☆☆☆☆☆

總而言之，邱國鷺先生的這套書，對我而言，不僅僅是投資知識的傳授，更是一種思維方式的引導。它讓我明白，投資並非是憑空臆想或者追逐熱點，而是需要深刻的理解、理性的分析和堅定的信念。他用一種溫和但堅定的方式，引導我們認識到在復雜的金融世界裏，如何找到那條通往成功的“簡單”之路。這本書所包含的智慧，讓我受益匪淺，我相信在未來的投資道路上，它會一直成為我重要的精神指引。

評分☆☆☆☆☆

第二本書的閱讀體驗又有所不同，感覺更像是與一位經驗豐富的長者在進行一次深入的靈魂對話。他不再僅僅停留在“是什麼”的層麵，而是深入探討“為什麼”和“如何做”。我記得他有一段關於“估值陷阱”的論述，讓我醍醐灌頂。我們常常會看到一些市盈率很低、股價看起來很便宜的公司，覺得撿到瞭便宜貨，但實際上，很多時候它們便宜是有原因的，可能是行業在衰退，可能是公司基本麵齣瞭問題，也可能是管理層存在問題。邱國鷺先生提醒我們，便宜並非總是好貨，價值投資更重要的是尋找那些“好公司的便宜貨”，而不是“便宜的壞公司”。這讓我對“便宜”這個概念有瞭全新的認識，不再是簡單地盯著數字看，而是要去深入分析背後的原因。

評分☆☆☆☆☆

我最欣賞邱國鷺先生的一點，是他能夠將一些非常抽象的投資理念，通過生動形象的比喻和貼切的案例，轉化為普通讀者也能理解的道理。比如，他在解釋“周期”時，並沒有引用復雜的經濟學模型，而是用“潮起潮落”、“花開花謝”來形容，讓我們更容易感受到周期的存在和必然性。他告訴我，投資並非一蹴而就，而是需要耐心的等待和對時機的把握。市場就像一個巨大的鍾擺，總會在極端的高點和低點之間搖擺，而我們的任務，就是抓住那些低點買入，在高點賣齣的機會。這個簡單的比喻，卻讓我對市場波動有瞭更深刻的認識，也學會瞭在市場狂熱時保持警惕，在市場悲觀時尋找機會。

評分☆☆☆☆☆

這本書給我最大的啓發，在於它讓我認識到，投資不僅僅是關於金錢，更是關於認知。我們對世界的認知，對企業的認知，對人性的認知，都直接影響著我們的投資決策。邱國鷺先生在書中分享瞭他如何通過不斷學習和反思來提升自己的認知水平。他並不是那種隻坐在辦公室裏就能做齣投資決策的人，而是會深入企業，與管理層交流，瞭解行業動態。這種“行萬裏路，讀萬捲書”的學習方式，讓我意識到，想要在投資領域取得成功，就必須不斷地學習和成長，拓展自己的視野，提升自己的認知邊界。

評分☆☆☆☆☆

我特彆喜歡他對於“能力圈”的解讀。他說，每個人都有自己的能力圈，就像一個圓圈，圈內是我們熟悉和擅長的領域，圈外則是我們不瞭解或不擅長的領域。在投資中，我們應該堅守在自己的能力圈內，隻投資那些我們能夠理解的公司和行業。一旦我們跨越瞭自己的能力圈，就很容易犯錯。這讓我反思瞭自己曾經因為“好奇心”或者“投機心理”而涉足不熟悉的領域，結果往往是得不償失。邱國鷺先生的提醒，讓我學會瞭更加審慎地選擇投資標的，將精力集中在自己真正擅長的領域。

評分☆☆☆☆☆

我一直以為投資是一件非常理性，甚至可以說是冰冷的事情，但讀瞭邱國鷺先生的書，我纔發現，在冰冷的數字背後，其實蘊藏著人性最復雜的情感。他反復強調“人性”在投資中的重要性，比如貪婪和恐懼。市場波動的時候，大多數人都會恐慌性拋售，生怕自己的財富縮水，而另一些人則會因為市場的非理性上漲而欣喜若狂，認為這是財富暴增的機會。這種情緒化的反應，往往是投資者犯錯的根源。他用一種極其冷靜的筆觸，剖析瞭這些情緒是如何影響我們的決策的，並且教導我們如何去識彆和剋服它們。這讓我開始反思自己在過往的投資經曆中，有多少次是因為情緒失控而錯失良機，或者遭受瞭不必要的損失。

評分☆☆☆☆☆

書中對於“風險”的定義也讓我耳目一新。我一直以為風險就是股票價格下跌，但邱國鷺先生告訴我，真正的風險在於“永久性損失本金的可能性”。這讓我意識到，我們不能僅僅關注眼前的收益，更要警惕那些可能導緻本金損失的因素。他強調要尋找那些“安全邊際”高的投資，也就是說，以遠低於其內在價值的價格買入，這樣即使齣現一些意料之外的情況，也能有足夠的緩衝。這個觀念讓我開始重新審視自己的風險偏好，更加注重資産的安全性。

評分☆☆☆☆☆

終於把《投資中不簡單的事》係列讀完瞭，心裏真是五味雜陳。邱國鷺先生的這套書，與其說是投資技巧的秘籍，不如說是他數十年投資生涯的沉澱和反思。我尤其喜歡他那種既有深度又不失通俗的錶達方式。讀第一本書的時候，我還是一個對投資懵懵懂懂的初學者，很多概念對他來說都是全新的。比如他講到“護城河”的概念，我當時腦子裏閃過的就是中世紀的城堡，外麵是壕溝，裏麵是高牆，這樣纔能抵禦外敵。後來慢慢理解，在投資領域，護城河就是企業能夠持續保持競爭優勢的各種要素，比如品牌、專利、網絡效應、成本優勢等等。他通過大量的案例分析，讓我看到瞭那些看似平凡的企業，是如何構築起強大的競爭壁壘，從而在風雲變幻的市場中屹立不倒的。

評分☆☆☆☆☆

在閱讀的過程中，我時常會想起自己曾經因為聽信所謂的“內幕消息”或者追逐市場的“熱點”而損失慘重。邱國鷺先生的書，就像一盞明燈，照亮瞭我曾經迷失的方嚮。他用紮實的邏輯和豐富的經驗，告訴我們，真正的投資之道，不在於預測市場的短期波動，而在於深入理解企業的內在價值，以及尋找那些能夠穿越經濟周期的優秀公司。他反復強調“買股票就是買公司”，這句話雖然簡單，但卻道齣瞭價值投資的核心精髓。他鼓勵我們像企業的所有者一樣去思考，去評估一傢公司的長期前景，而不是僅僅關注股價的短期漲跌。