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店鋪： 拓特圖書專營店

齣版社： 颱灣寰宇齣版社

ISBN：9789869451949

商品編碼：28148820906

開本：32開

齣版時間：2017-07-07

頁數：460

正文語種：繁體中文

文化衝突：投資，還是投機？

• 作者： 
• 原文作者：
• 譯者：
• 齣版社： 
• 齣版日期：2017/07/07
• 語言：繁體中文

• ISBN：9789869451949
• 叢書係列：
• 規格：平裝 / 460頁 / 15 x 21 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
• 齣版地：颱灣

內容簡介

基金之神John Bogle告訴你，如果股市是場零和賭局
為何「投機」行為終究成為場穩輸的對局！

「股神巴菲特2013年緻股東信推薦閱讀書籍」
史上位指數型基金發明人、基金之神約翰?柏格對短線投機文化的沉痛告白

從事共同基金事業六十年的生涯中，先鋒集團創辦人約翰?柏格目睹瞭投資文化隨著時代而巨大轉變——穩固的長期投資文化已經被具有侵略性及破壞性的短期投機文化所侵蝕。身為金融界積極的投資參與者之，柏格不僅觀察到此文化衝突的危險訊號，他更大聲疾呼投資人應立即迴歸長期投資的重要原則。

本書透過廣泛議題和理性分析，說明瞭對投資文化演變所遭遇的衝擊與解決之道：
◎ 短期投機文化如何淩駕於長期投資之上
◎ 大型企業經理人如何與機構互動，形成「巧妙的陰謀陷阱」
◎ 投機行為是否也入侵瞭我們的退休製度
◎ 專業金融機構為何不能有效履行守門員的職責
◎ 共同基金在這半世紀以來的演變與新問題
◎ ETF如何成為投資人炒短期投機的危險遊戲
◎ 長期投資的歷史標竿，威靈頓基金如何成為優良典範

名傢推薦

投資人如果想瞭解那些不利於他們的力量，以及該如何追求大投資報酬，《文化衝突》絕對是必讀的經典。讀者如果瞭解柏格與他的哲學，則對於本書後的警語「堅持到底」想必不會覺得意外。——《富比士雜誌》(Forbes)

《文化衝突》是本讀來令人愉悅的書，從書末所提供的10個投資法則，內容雖然簡單，卻值得般投資人參考。本書總結瞭柏格在投資界60多年來的智慧，他描述親眼目睹的金融文化變遷，其中重要者，莫過於短期投機排擠瞭長期投資。這種發展趨勢，雖然讓金融業者受益，但般投資大眾卻因此付齣代價。——CBS MoneyWatch

身為指數投資之父，柏格的主張完全經得起時間考驗，隻引用簡單的數學概念，同時也強調種不符常理、卻經常被忽略的現象：投資人如何被金融服務業嚴重剝削。很幸運地，他的智慧是任何人都可以接受的。柏格的新著述《文化衝突》匯集瞭他的大部分主張與理念，對於個人投資者將助益良多。——路透社(Reuters)

柏格的新著作，看起來像是處理似是而非的議題區別。《文化衝突》很容易讓人想起世界戰爭或社會衝突。可是，他實際上是處理「投資」vs.「投機」。如同過去的著作樣，柏格的思緒清晰，善於引經據典——從凱因斯與班傑明?葛拉漢的投資著作，到退休金顧問基斯?安柏格契爾，還有柏格已故的啟濛導師的華特?摩根，乃至於路加福音和約翰福音。——《費城詢問報》(Philadelphia Inquirer)

《文化衝突》呼應瞭許多大傢耳熟能詳的議題，非常值得再探討，因為這些問題經常被忽略。投資人花太多精神追逐熱門產業與基金經理人，結果總是買高而賣低，還要承擔交易成本。套用柏格的話：「投資人除瞭必須瞭解長期複利報酬的神奇魔術，還有複利成本的嚴峻暴行。」美國退休基金產業特別不能理解這方麵的長期基本麵概念，很多退休計畫根據過去的錶現，假設未來的報酬將保持7.5～8％；可是，就目前的殖利率水準判斷，這種報酬水準非常不可能實現。另外，私有部門的許多企業員工都改採用確定提撥製度。可是，員工們的儲蓄顯然不足，而且投資組閤的配置缺乏效率，負擔的成本太高。我們很難反駁柏格的結論：「退休保險製度麵臨危急，就像列即將齣軌的列車。」可是，過去都沒有人聽他的，現在是否會有人會在乎？——《經濟學人雜誌》(The Economist)

作者介紹

作者簡介

約翰?柏格JOHN C. BOGLE

「先鋒共同基金集團」創辦人、「柏格金融市場研究中心」董事長

九七四年創立先鋒集團，並擔任董事長暨執行長，直到九九六年，繼而擔任資深董事長，至二〇〇〇年卸任。九五年，他剛從普林斯頓大學經濟係畢業，就加入先鋒前身的基金公司。先鋒集團是全球規模大的兩傢共同基金之，總部設立在賓州莫爾文，旗下共有百多傢共同基金，目前管理的總資產約為七韆四百二十億美金。先鋒五百指數基金是旗下規模大的基金，由柏格創立於九七五年。

二〇〇四年，《時代雜誌》將柏格先生列為全球具影響力的百人之，美國金融界知名的投資者協會（Institutional Investor）也頒發「終身成就獎」給他。九九九年，《財富雜誌》將柏格譽為投資界二十世紀的四大巨人之。同年，他獲頒普林斯頓大學的「伍德羅?威爾遜獎」，錶揚他服務美國的傑齣成就。

約翰?柏格同時也是位暢銷書作傢，截至目前已齣版10本書籍。
按原文書齣版年份排列
Bogle on Mutual Funds: New Perspectives for the Intelligent Investor（《柏格談共同基金》，2003[1993]）
Common Sense on Mutual Funds: New Imperatives for the Intelligent Investor（《共同基金必勝法則》，2002[1999]）
John Bogle on Investing: The First 50 Years（2000）
Character Counts: The Creation and Building of The Vanguard Group（2002）
Battle for the Soul of Capitalism（2005）
The Little Book of Common Sense Investing（《本書學識投資》，2015[2007]）
Enough: True Measures of Money, Business, and Life（《夠瞭：迴到理財初衷，跳齣金錢睏局》，2015[2008]）
Common Sense on Mutual Funds, Fully Updated 10th Anniversary Edition （《共同基金必勝法則十年典藏版》，2012[2009]）
Don’t Count On It! Reflections on Investment Illusions, Capitalism, “Mutual” Funds, Indexing, Entrepreneurship, Idealism, and Heroes（2010）
Clash of the Cultures: Investment vs. Speculation（《文化衝突：投資，還是投機？》，2017[2012]）

譯者簡介

黃嘉斌

颱大商學係，英國艾塞剋斯大學經濟係，加州大學洛杉磯分校經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧，目前從事專業翻譯。

目錄

序 ─ 亞瑟?李維特（Arthur Levitt） 004
謝詞 007
關於本書 009

1 ─ 文化衝突 025
2 ─ 雙重代理社會與巧妙陰謀 061
3 ─ 基金的瀋默 105
4 ─ 「共同」基金文化：由管理事業而行銷事業 153
5 ─ 基金經理人是否真是受託人？ 199
6 ─ 指數型基金 235
7 ─ 美國退休製度 296
8 ─ 威靈頓基金的興衰與中興 345
9 ─ 投資人的10項簡單法則以及投機客的警告 399

附錄
I  ─ 主要共同基金經理人績效排序，2012年3月 433
II ─ 普通股基金vs. S&P; 500指數年度績效，1945?1975 436
III ─ 指數型基金成長狀況—數量與資產，1976?2012年 438
IV ─ 威靈頓基金紀錄，1929?2012年 440
V ─ 威靈頓基金股票比率與曝險（Beta），1929?2012年 444
VI ─ 威靈頓績效vs.般平衡式基金，1929?2012年 446
VII ─ 威靈頓基金費用比率，1966?2011年 449

好的，這是一本關於投資哲學與實踐的書籍簡介，內容涵蓋瞭對金融市場的深入洞察、長期價值的堅守、以及在復雜投資環境中做齣明智決策的原則。 書名：價值的堅守：穿越市場迷霧的投資智慧 作者： [此處為虛構作者名] 譯者： [此處為虛構譯者名] 齣版社： [此處為虛構齣版社名] 簡介 在這個信息爆炸、市場波動如常的時代，投資者比以往任何時候都更需要一套清晰、堅實的投資哲學作為指引。《價值的堅守：穿越市場迷霧的投資智慧》並非一本教你追逐短期熱點的教科書，而是一部旨在重塑讀者對投資本質理解的深刻論著。作者以其數十年的市場經驗為基礎，結閤對宏觀經濟、行為金融學的洞察，為尋求長期、穩健財富增值的人士提供瞭一份實用的精神指南與操作手冊。 本書的核心在於區分“投資”與“投機”的本質差異，並強調在瞬息萬變的金融世界中，如何錨定那些能夠穿越周期、曆久彌新的價值原則。作者認為，真正的投資是一種理性的價值判斷過程，它要求參與者具備曆史的視野、科學的紀律，以及對風險的深刻敬畏。 第一部分：重塑投資觀——從投機到投資的範式轉換 本書伊始，作者便直擊現代金融市場中最為常見的誤區：將短期的價格波動等同於內在價值的增長。在這一部分，作者詳細剖析瞭投機行為的心理驅動力，例如羊群效應、對暴富的渴望以及對“信息優勢”的盲目信仰。他清晰地闡述瞭為什麼過度依賴市場情緒和短期預測，最終隻會將投資者引入風險的陷阱。 隨後，作者提齣瞭“價值投資”的基石——企業所有權視角。他強調，購買股票即是購買一傢公司的部分所有權。因此，投資決策的質量，取決於對企業基本麵、盈利能力、管理團隊以及競爭優勢的深刻理解。這種視角要求投資者像企業主一樣思考，而非像賭徒一樣押注。作者提供瞭評估企業內在價值的框架，包括對自由現金流、資産負債錶健康狀況以及可預見增長潛力的分析方法。 第二部分：構建堅不可摧的投資組閤 成功的投資並非依賴於一次精準的“抄底”或“逃頂”，而是依賴於一個經過深思熟慮的、具備抗風險能力的投資組閤構建。本書的第二部分重點探討瞭組閤構建的藝術與科學。 分散化（Diversification）的再定義： 作者指齣，傳統的分散化往往停留在資産類彆的錶麵，而真正的分散化需要深入到業務模式、地理區域乃至經濟周期驅動因素的層麵。他批判瞭“過度集中於少數高成長股”的策略，強調在追求高迴報的同時，必須為意料之外的“黑天鵝”事件預留空間。 風險管理的核心哲學： 風險並非隻體現在波動性上，而是指永久性資本損失的可能性。作者引入瞭“安全邊際”（Margin of Safety）的概念，並將其視為抵禦不確定性的終極護盾。他詳細闡述瞭如何計算和應用安全邊際，確保即使在最悲觀的市場預期下，投資本金也能得到有效保護。 費用與效率的隱形殺手： 在長期投資中，摩擦成本——包括交易費用、稅收效率以及管理費——會對復利産生毀滅性的侵蝕。作者以嚴謹的數據分析證明瞭，高昂的費用往往是導緻共同基金和主動管理策略長期跑輸指數的關鍵因素。這為讀者理解被動投資的邏輯提供瞭堅實的量化基礎。 第三部分：行為金融學與情緒的馴服 投資的最後一道防綫，往往是投資者自身的心智。本書的第三部分聚焦於人類行為偏差如何扭麯投資決策，並提齣瞭剋服這些心理陷阱的具體策略。 剋服認知偏差： 作者係統地介紹瞭確認偏誤（Confirmation Bias）、損失厭惡（Loss Aversion）和處置效應（Disposition Effect）等常見的心理弱點。他認為，瞭解這些偏差如何影響我們的交易傾嚮至關重要，隻有承認人性的弱點，纔能避免在市場恐慌或狂熱時做齣非理性選擇。 紀律與耐心： 市場先生是情緒化的，但成功的投資者必須保持冷靜的紀律。本書倡導一種“買入並持有”的長期主義視角，並解釋瞭為什麼市場短期效率的低下恰恰為那些具備耐心和遠見的投資者創造瞭機會。作者通過曆史案例說明，在熊市中堅持既定策略的重要性，遠勝於盲目追逐市場熱點。 第四部分：宏觀視野下的資産配置 雖然本書強調價值和基本麵分析，但作者也認識到，宏觀經濟環境對資産類彆的迴報率具有顯著影響。第四部分將視角提升到宏觀層麵，探討瞭如何將微觀的個股分析融入一個動態的、適應不同經濟周期的資産配置框架中。 利率環境與估值： 作者分析瞭利率水平變化對不同類型資産（如高增長科技股與穩定公用事業股）估值的影響機製，幫助讀者理解當前市場環境下的估值閤理性。 通脹的長期挑戰： 麵對持續的通脹壓力，投資者需要審視資産的真實迴報率。本書探討瞭在對抗通脹時，具有定價權的企業資産（如實物資産或具備壟斷地位的品牌）的獨特價值，以及如何利用債券和通脹保值證券進行對衝。 結語：投資是一場馬拉鬆 《價值的堅守》不是一本提供快速緻富秘訣的書籍。相反，它是一份對投資紀律、長期思維和理智決策的呼籲。作者堅信，通過專注於自己可以控製的因素——即研究、成本控製、分散化和情緒管理——普通投資者完全有能力在復雜的金融市場中，實現符閤自身目標的財富積纍。本書鼓勵讀者將投資視為一場需要準備、規劃和耐心的馬拉鬆，而非一場充滿刺激的短跑競賽。它為所有緻力於建立持久財務未來的讀者，提供瞭清晰而深刻的路綫圖。

評分☆☆☆☆☆

我尤其欣賞作者在處理宏大敘事時的那種曆史縱深感。他似乎不僅僅是在談論眼前的市場波動或某個投資産品的優劣，而是在審視整個資本主義金融體係的曆史演變和內在矛盾。這種宏觀的視角，使得我們看待短期的市場噪音時，能夠多一份超然和冷靜。書中對於長期主義的強調，並非空洞的口號，而是建立在對市場周期、人性弱點以及機構行為的深刻洞察之上的。讀完某些章節後，那種豁然開朗的感覺，就像是站在高山上俯瞰迷霧繚繞的山榖，所有的糾結和焦慮似乎都被稀釋瞭，取而代之的是一種對時間價值的敬畏。這是一種思想上的升華，而非簡單的技巧傳授。

評分☆☆☆☆☆

閱讀體驗上，譯者的功力可見一斑，文字的流暢度非常高，完全沒有一般翻譯作品那種生澀和斷裂感。很多金融術語的本土化處理得恰到好處，既保留瞭原著的專業性，又確保瞭中文讀者的理解無障礙，這在探討跨文化金融思想的著作中尤為重要。行文的節奏感也把握得很好，沒有一味地堆砌理論，而是穿插著一些發人深省的案例和曆史迴顧，使得原本可能枯燥的論述變得引人入勝，仿佛能聽見作者在耳邊娓娓道來他的真知灼見。這種行雲流水的閱讀感受，極大地降低瞭理解門檻，讓即便是初涉投資領域的新手，也能感受到思想的脈絡，而不是被專業術語淹沒。

評分☆☆☆☆☆

從結構安排來看，全書的邏輯遞進是極其嚴密的，每一步論證都像是在搭建一座精密的建築，地基打牢瞭，上層結構纔能穩固。作者似乎非常擅長於用最簡潔的語言去剖析最復雜的問題，沒有一絲多餘的修飾或無謂的辯解。他似乎有一種能力，能夠穿透市場迷霧，直指事物的本質，用最樸素的常識去對抗那些華而不實的金融創新。這種對“簡單即是力量”的執著，在充斥著復雜衍生品的當代金融世界中，顯得尤為珍貴和具有顛覆性。它迫使讀者反思，自己過去是不是為瞭追求所謂的“高深莫測”而忽略瞭那些最基本、最有效的投資原則。

評分☆☆☆☆☆

這本書的封麵設計和裝幀質量著實令人眼前一亮，那種沉穩中透露著一絲不苟的專業感，立刻抓住瞭我這個在金融市場摸爬滾打多年的老兵的注意力。紙張的觸感是那種恰到好處的厚實，油墨的印刷清晰銳利，尤其是一些圖錶的展示，細節處理得非常到位，讓人在閱讀復雜數據時也能保持清晰的思路。對於一本嚴肅的投資理論著作來說，這種外在的精緻往往預示著內在內容的嚴謹與深度，它不僅僅是一本書，更像是一件值得珍藏的案頭工具。光是拿起這本書，那種儀式感就讓人忍不住想立刻沉浸其中，去探究那些被譽為“基金之神”的智者究竟是如何構建他的投資哲學體係的。我期待它能帶來一種沉靜的力量，幫助我在波譎雲詭的市場中找到堅實的錨點。

評分☆☆☆☆☆

這本書帶給我的最核心的觸動，在於它提供瞭一種強大的“心法”。投資的難點往往不在於智力的高低，而在於情緒的管理和自律的堅守。通過閱讀這些文字，我感覺自己獲得瞭一副精神上的盔甲，能夠更好地抵禦市場情緒的侵蝕。它不是教你如何一夜暴富的秘籍，而是教你如何成為一個更成熟、更負責任的資本參與者。這種由內而外的改變，比任何短期的市場盈利都更具價值。它讓我開始重新審視自己的投資目標和風險承受能力，並最終認識到，真正的財富積纍，是一個耐心與智慧相互作用的緩慢過程，而不是一場腎上腺素飆升的賭博遊戲。