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薛云奎著 著

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• 财务报表分析
• 价值投资
• 公司研究
• 财务建模
• 投资策略
• 企业分析
• 基本面分析
• 财务知识
• 投资入门
• 商业洞察

店铺： 文轩网旗舰店

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111595465

商品编码：28390205030

出版时间：2018-04-01

作  者:薛云奎 著 定  价:79 出 版 社:机械工业出版社 出版日期:2018年04月01日 页  数:238 装  帧:平装 ISBN:9787111595465 ●前言
●自序
●1老板电器：教科书式的增长
●1.1股价与市值：以茅台和五粮液为例
●1.2老板电器：高估还是低估
●1.3穿透式分析三步曲
●1.4专业的财报分析方法：四维分析法
●2平高电气：创新vs.垄断
●2.1高压开关行业龙头
●2.2大股东变更：国家电网入主
●2.3购并增长：行业整合
●2.4竞争力增强，销售毛利率提升
●2.5管理效率稳中有升
●2.6财务风险稳中有降
●2.7业绩层面不尽如人意
●2.8简要结论
●3小天鹅：曾经的丑小鸭
●3.1小天鹅的前世与今生
●3.2改革与调整
●3.3经营层面：持续增长
●部分目录

内容简介

阅读财报不难，但看穿财报背后的企业真相并非易事：
销售增长是买来的，还是内生性增长？
利润是主营业务创造的，还是变卖家产获得的？
利润是空有纸面富贵，还是收获了真金白银？
薛云奎著的《穿透财报，发现企业的秘密》从超过3000家A股上市公司中精选15家热门、争议大、媒体关注度高的公司，这些公司既可以给投资者带来数十倍收益，也可能是高危雷区。作者通过的穿透式财报分析法分析了这些公司连续10年的财务数据，帮助你了解他们的商业模式、管理效率、财务稳健度和业绩真相。你将习得一套识别企业的方法，做出科学的决策，投资未来，而不是赌未来。
薛云奎 著 薛云奎，西南大学博士，长江商学院会计学教授，创办副院长。兼任宝信软件、万达酒店发展、百年人寿和地素时尚的独立董事。此前曾担任上海国家会计学院创办副院长，上海财经大学会计学院副院长，汕头大学商学院院长，财政部国家会计学院教学指导委员会副主任委员，上海市司法会计鉴定专家委员会副主任委员，以及多家靠前外上市公司的独立董事。他拥有超过30年的会计和高层经理人员教学经验，并为众多大型企业集团高层管理者做过培训。他所的穿透式四维分析法，令众多投资者、高层管理人员和财务专业人员受益。 前言这是一本关于中国上市公司财报分析的案例集。但是，它不同于一般的案例集。在这本案例集中，我们共选取了沪、深、港证券交易市场上市的15家公司，通过案例讲方法。本书更加侧重于介绍一个经典的案例分析框架和方法，以穿透10年财报的方式，洞穿企业的内在投资价值。透过这些案例的学习，既能够洞悉拥有投资价值的公司都具有哪些特点，同时又能学会专业的财报分析方法，达到一举两得、事半功倍的效果。    本书中所收录的绝大部分案例，与作者在“喜马拉雅”平台所开设的音频节目“薛云奎讲价值投资”所选取的案例是一致的。但音频与图书在内容上各有侧重，音频内容简单明了，重点突出；而图书内容则更加完整、，图文并茂，数据翔实。故此，如果使用者能够将音频、图书配合使用，必将达到更好的学习效果。    这本书既具有很高的理论价值，又具有很强的实战性等

《穿透财报，发现企业的秘密》是一本为追求财富增长、渴望洞悉经济脉络的读者精心打造的指南。它并非提供股票市场预测或短期交易技巧，而是着眼于构建一种深邃的企业价值评估体系，帮助读者理解驱动企业长期成功的核心要素，从而做出更明智的投资决策。 核心理念：从“术”到“道”的财务智慧 本书最大的价值在于，它将繁复的财务报表拆解为易于理解的语言，但绝非停留在表面。它引导读者超越简单的数字游戏，深入探究数字背后的商业逻辑、管理层的战略意图以及行业发展的趋势。作者认为，真正的财富增长并非依赖于投机取巧，而是源于对优秀企业内在价值的深刻理解和长期持有。这种理解，需要从“术”（即财务报表的阅读和分析方法）上升到“道”（即对企业商业模式、竞争优势和增长潜力的洞察）。 财报分析的进阶之路：不仅仅是“看懂” 市面上关于财报的书籍不少，大多侧重于讲解各项财务指标的含义和计算方法。然而，《穿透财报，发现企业的秘密》所强调的，是“为什么”要关注这些指标，以及这些指标如何在不同的商业环境下展现出不同的意义。《穿透财报，发现企业的秘密》将带领读者进行一场从基础到进阶的财务分析之旅，其内容将涵盖： 基础构建： 扎实的财务报表结构讲解，包括资产负债表、利润表、现金流量表三张报表之间的相互联系和信息传递。读者将学会识别报表中隐藏的“信号”，而非被数字本身所迷惑。例如，资产负债表中的存货增加可能意味着销售旺盛，但也可能是滞销积压，需要结合利润表中的营业收入和销售成本来判断。 核心指标的深度挖掘： 跳出教科书式的指标解释，深入剖析每一个核心指标背后的商业含义。 盈利能力： 毛利率、净利率、ROA、ROE等指标不仅仅是数字，它们是企业定价能力、成本控制能力和资产运用效率的直接体现。本书将教会读者如何分析不同行业、不同发展阶段的企业在盈利能力上的差异，以及如何通过分析盈利的“质量”（例如，一次性收益还是可持续的经营性收益）来判断其长期潜力。 偿债能力： 流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数等指标，不仅仅是衡量企业短期或长期偿还债务的能力，更是对企业财务风险的直接评估。本书将引导读者理解不同水平的负债率对企业运营的影响，以及在经济周期波动中，高负债企业面临的潜在风险。 运营能力： 存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率等指标，直接反映了企业生产经营的效率。本书将深入探讨如何通过分析这些周转率的变化趋势，来判断企业的产品竞争力、销售渠道效率以及供应链管理水平。例如，存货周转率的下降可能预示着产品不再受市场欢迎，或者库存管理出现问题。 现金流的真相： 现金流量表往往是“被遗忘”的关键报表，但它直接揭示了企业的“生命线”。本书将重点阐述经营活动产生的现金流量作为企业核心价值的基石，以及如何通过分析投资活动和筹资活动产生的现金流，来判断企业的扩张策略、融资结构以及潜在的财务困境。例如，持续为负的经营性现金流是企业面临严重问题的信号。 超越数字的商业洞察： 财务报表是结果的反映，但真正驱动企业成功的，是其背后的商业模式和竞争优势。本书将引导读者将财务数据与企业的实际运营相结合，进行更深层次的分析： 商业模式的解读： 什么是企业的收入来源？其核心产品或服务是什么？客户是谁？竞争对手是谁？本书将提供一套分析框架，帮助读者从财务报表中“读出”企业的商业模式，并评估其可持续性和盈利潜力。例如，一家高毛利低周转率的公司可能拥有强大的品牌优势或独特的技术，而一家低毛利高周转率的公司则可能依赖规模效应和成本控制。 竞争优势的识别： 护城河是企业长期盈利的保障。本书将教授读者如何通过分析财务数据，来识别企业的无形资产（如品牌、专利、技术）、网络效应、转换成本等，以及这些优势如何在报表中体现出来，并预测其未来是否会继续存在和加强。 管理层质量的评估： 管理层是企业战略的执行者。虽然财务报表无法直接衡量管理层的能力，但可以通过分析其决策的长期结果来间接判断。本书将引导读者关注管理层在资本配置、研发投入、股权激励等方面的行为，以及这些行为如何体现在财务数据中，从而评估其经营的审慎性和对股东价值的关注度。 行业趋势与企业定位： 宏观经济环境和行业发展趋势对企业的影响至关重要。本书将引导读者将企业的财务表现置于更广阔的行业背景下进行分析，理解行业内的竞争格局、技术变革、政策导向等因素如何影响企业的盈利能力和增长前景。 实战应用：从理论到实践的蜕变 《穿透财报，发现企业的秘密》并非一本纯粹的理论书籍，它注重理论与实践的结合。书中将包含大量的案例分析，覆盖不同行业、不同规模的企业，涵盖成功与失败的案例，让读者在具体的场景中学习如何运用书中介绍的分析方法。这些案例将不仅仅展示如何计算指标，更重要的是分析指标背后的故事，以及这些分析如何帮助做出投资决策。 案例解析： 通过剖析真实上市公司的财报，读者将学习如何识别企业扩张的信号，如何判断企业的经营是否存在风险，如何评估企业的内在价值，以及如何避免投资陷阱。例如，会通过具体案例分析一家公司是如何通过一系列的资本运作，在财务报表上呈现出增长的假象，而其真实的经营状况却在恶化。 价值投资的艺术： 本书的核心在于引导读者成为一个“价值投资者”，而不是一个“市场投机者”。它强调的是通过深入的价值分析，找到被市场低估的优秀企业，并耐心持有，分享其长期增长的红利。这意味着读者需要培养独立思考的能力，不被短期的市场波动所干扰。 风险管理： 投资的另一半是风险管理。本书将不仅关注如何发现价值，更会强调如何规避风险。通过深入的财务分析，读者将学会识别企业潜在的财务风险、经营风险、管理风险等，从而在投资决策中做到心中有数，降低亏损的可能性。 目标读者： 本书的目标读者是所有渴望提升财务分析能力，并希望通过价值投资实现财富增值的人群。这包括： 初入市场的投资者： 为他们提供坚实的财务分析基础，帮助他们避免盲目跟风，建立正确的投资理念。 有一定投资经验的投资者： 帮助他们深化对财报的理解，从“看懂”走向“看透”，提升投资的深度和准确性。 企业的经营者和管理者： 帮助他们更深刻地理解财务数据对企业运营的指导意义，优化经营决策。 对商业世界充满好奇的读者： 即使没有直接的投资需求，本书也能提供一种独特的视角，去理解和分析企业，洞察经济运行的规律。 总结： 《穿透财报，发现企业的秘密》是一本赋能读者的工具书，它提供的不只是知识，更是一种思维方式——一种基于理性分析、洞察本质、着眼长远的投资思维。通过掌握本书传授的财务智慧，读者将能够更自信、更从容地在复杂多变的商业世界中，找到属于自己的投资机会，并最终实现财富的稳健增长。它将带领你走进企业的心脏，聆听数字背后的故事，从而做出真正有智慧的投资决策。

评分☆☆☆☆☆

作为一名初涉投资领域的小白，我之前对阅读财务报表感到头疼不已，那些密密麻麻的数字和专业术语简直像天书一样。但在读了《穿透财报，发现企业的秘密》之后，我仿佛突然打通了任督二脉，看待财报的角度发生了翻天覆地的变化。这本书最大的亮点在于，它没有一开始就堆砌理论，而是从一些非常贴近生活的案例入手，比如分析一家咖啡店的盈利能力，或者一家服装零售商的库存周转率，这些生动的情境让我很快就理解了财报中一些基本概念的实际意义。随后，作者循序渐进地引导我们进入更复杂的分析，例如，他会教你如何通过分析“其他应收款”和“预付账款”来判断企业是否存在非经营性资金占用，或者通过观察“研发费用”的变动来评估企业的创新能力和未来增长潜力。书中对于“现金流”的解读尤其让我印象深刻，作者强调了“经营活动产生的现金流量净额”的重要性，并用多个案例说明了即使利润很高，但如果现金流不健康，企业也可能陷入困境。这种从实际操作出发、理论与实践相结合的讲解方式，让我在阅读过程中始终保持着高度的兴趣，并且能够立即将学到的知识运用到实际的股票分析中。我不再只是机械地查找某个数字，而是开始思考这个数字背后代表的业务活动，以及它对企业整体价值的影响。这本书无疑是我投资路上的一个重要里程碑。

评分☆☆☆☆☆

我是一名经验丰富的基金经理，每天都要处理海量的财务数据，阅读各种公司的年报。坦白说，在阅读《穿透财报，发现企业的秘密》之前，我一直认为自己对财报的理解已经相当到位。然而，这本书却以一种我从未想过的方式，颠覆了我固有的认知。它不只是教你如何识别风险，更是让你看到那些被埋藏在报表数字背后的战略意图和管理层的“小心思”。书中对“商誉”的处理方式进行了非常细致的解读，指出一些公司可能通过频繁的并购来制造虚高的利润和规模，而一旦商誉减值，将对公司造成巨大的冲击。此外，作者还深入探讨了“关联交易”的潜在猫腻，如何通过复杂的关联交易来输送利益或掩盖亏损，这对于我们这些需要规避风险的专业人士来说，简直是雪中送炭。我尤其欣赏书中关于“企业生命周期”与财报表现之间关系的分析，不同阶段的企业，其财报数据反映出的问题和机会是截然不同的，只有把握住这一点，才能做出更精准的判断。这本书提供的分析框架，让我能够在解读财报时，不仅仅停留在数字表面，而是能够联想到企业的战略布局、竞争格局，甚至管理层的个人利益。它提供了一种“读心术”般的财报分析方法，让我受益匪浅。

评分☆☆☆☆☆

我一直觉得，读懂财报是成为一个真正优秀投资者的必经之路，但很多市面上的书籍要么过于理论化，要么过于浅显，很难找到一本能够真正帮助我“穿透”表面，直击本质的书。《穿透财报，发现企业的秘密》则完全不同。它以一种非常巧妙的方式，将看似枯燥的财务报表，变成了一本本引人入胜的“商业故事”。书中对“其他业务收入”和“投资收益”的处理方式进行了深度解析，揭示了企业如何利用这些非经常性损益来美化利润表，以及如何辨别这些收益的真实性和可持续性。我印象特别深刻的是，作者通过分析一家上市公司的“未分配利润”和“现金股利发放”情况，来判断公司的盈利能力和对股东的回报意愿，这种将不同报表项目联系起来进行综合分析的方法，非常有启发性。这本书不仅仅是教你如何计算，更是教你如何思考，如何通过财报数据，去推断企业的经营策略、发展潜力以及潜在风险。读完这本书，我感觉自己对公司的价值评估有了更深刻的理解，也更加自信能够识别出那些真正具有长期投资价值的公司。这绝对是一本能让你“看见”企业真实面貌的书。

评分☆☆☆☆☆

这本书绝对是为那些渴望拨开层层迷雾，直击企业本质的投资者准备的。我之前也看过不少关于财报分析的书，但很多都停留在“是什么”的层面，比如告诉你资产负债表、利润表、现金流量表分别有哪些科目，以及它们各自代表的意义。然而，《穿透财报，发现企业的秘密》却将目光聚焦于“为什么”和“怎么看”。它不是简单地罗列公式和指标，而是通过生动详实的案例，教你如何从财报的蛛丝马迹中解读出企业真实的经营状况、战略意图，甚至是隐藏的风险。比如，书中对“应收账款”的处理方式进行了深入剖析，不再只是简单地将其视为负债，而是分析了不同行业、不同公司应收账款的结构性差异，以及其背后可能反映出的销售策略、客户质量乃至是否存在虚假销售的风险。这种“穿透”的视角，让我感觉自己不再是被动地接受财报数据，而是变成了一个积极的侦探，在数字的迷宫中寻找真相。特别是对于一些非财务专业的读者来说，书中运用了很多类比和生动的故事，将复杂的财务概念变得易于理解，极大地降低了阅读门槛。我尤其喜欢其中关于“费用化”和“资本化”的讨论，这对于理解公司的长期投资策略和短期盈利能力有着至关重要的作用，很多时候，企业利润的高低，就取决于这笔钱是“花掉”了还是“投出去”。总之，这本书提供了一个全新的维度来审视上市公司，让我对投资决策有了更深刻的理解和更高的信心。

评分☆☆☆☆☆

读完《穿透财报，发现企业的秘密》，我感觉自己仿佛获得了一双“透视眼”，能够看到那些隐藏在数字背后的企业真相。这本书最让我称赞的地方在于，它不仅仅是教你如何去看财报，更是引导你去思考，去质疑，去发现那些被掩盖的细节。举个例子，书中关于“存货”的分析，不仅仅是看存货的绝对数量，而是会教你分析存货的构成、周转速度，以及它与销售收入的匹配程度，从而判断企业是否存在积压、滞销或者提前备货的风险。还有关于“固定资产”的折旧政策，不同的折旧方法会直接影响当期的利润，作者通过详细的案例，揭示了管理层如何利用折旧政策来调节利润。我特别喜欢书中关于“客户集中度”和“供应商集中度”的分析，这些看似不起眼的数据，却可能直接影响到企业的议价能力和供应链的稳定性。总而言之，这本书用一种非常接地气的方式，将复杂的财务分析变得生动有趣，也让我意识到，真正的财报分析，远不止于计算几个财务指标，更重要的是理解数字背后的业务逻辑和管理层的决策。这绝对是一本值得反复阅读的投资宝典。