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那一水的魚 著

圖書標籤:

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• 財務自由
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• 價值投資
• 投資入門
• 財富管理

店鋪： 廣影圖書專營店

齣版社： 中國經濟齣版社

ISBN：9787513638227

商品編碼：29660634461

包裝：平裝

齣版時間：2015-06-01

基本信息

書名:投資課

定價：49.8元

售價：36.4元,便宜13.4元,摺扣73

作者:那一水的魚

齣版社：中國經濟齣版社

齣版日期：2015-06-01

ISBN：9787513638227

字數：246000

頁碼：

版次：1

裝幀：平裝

開本：16開

商品重量：0.4kg

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內容提要

　　讀書年代，如果課沒學好，跟上後麵的功課就會很吃力。《投資課》正是少走彎路、少走錯路的課，也是重要的課。本書將資産配置、股票篩選與估值、經濟學、企業管理、金融心理學、財務會計等各門學科融入投資之中，講述瞭投資者必須知道的投資常識，簡單、易懂且適閤個人投資者。
本書可以分解成上百個問題，其中一些被列在每一節的前麵。這些問題，有時更像是“注意事項”“防雷指南”，這也正是“課”的意義所在。
　　例如：
　　◆為什麼說有時投資者買入的不是股票，而是一紙“對賭協議”？
　　◆為什麼我們初入股市總是很容易賺到錢，但是後還是賠錢瞭？難道股市真的是“一贏二平七虧”嗎？
　　◆哪些類型的投資者適閤集中持股，哪些又適閤分散？
　　◆使用PE、PB、PEG等估值法時，需要注意哪些“虛假繁榮”？
　　◆擁有“護城河”的上市公司，一定具有成長性嗎？
　　◆具有“壟斷”能力的上市公司，盈利能力就一定強嗎？
　　◆某行業未來需求不斷增長，投資者買入的股票估值也不高，可是為何終還是全軍覆沒瞭？
　　◆“股票已被證明是一種很好的對衝通貨膨脹的工具”，真的是這樣嗎？

目錄

作者介紹

那一水的魚,本名賴振華，自由投資者，雪球活躍用戶。2007年5月29日買入隻股票，第二天就遭受瞭的“530”風險教育課，因而進步比彆人稍快一點。
　　筆者的投資理念可以總結為：“先自下而上篩選投資標的，再自上而下進行研究，尋找由於市場偏見而導緻的錯誤定價，並耐心等待時間來糾偏。在滿足資産配置流動性的前提下，追求符閤預期收益率的大概率成功。”

文摘

第九章投資準備清單

研究股票投資時，許多人不知該從何處下手。確實如此，投資是一個龐大的係統工程，牽涉麵非常廣。在這裏列齣一張投資準備清單，供大傢參考，也相當於全書的總結。

，投資知識儲備。參見第二章第四節。

（1）經濟學常識，包括微觀與宏觀，建議閱讀世界經濟學大師寫的教科書。

（2）價值投資類書籍，例如《巴菲特緻股東的信》，彼得·林奇與菲利普·費雪的著作。

（3）會計學及財務管理書籍。注意這是兩門不同的功課，財務管理更偏嚮經營管理。

（4）管理學及組織行為學等管理類書籍。

（5）市場營銷類書籍。

（6）金融心理學書籍。

第二，審視自己的事業處在哪個階段。如果儲蓄率過低，建議將更多的精力放在事業而非投資上。參見第二章第二節中的“低儲蓄率應該如何投資”。

第三，列齣個人的資産負債錶清單，分清哪些是短期的資産和負債，哪些是長期的資産和負債，並盡量做到期限配對。除此之外，必須保留一定的流動資金以備不時之需。估算未來現金流量的進齣情況，並將其與資産負債錶匹配。參見第二章第二節。

第四，設定自己在投資中的預期迴報率及風險承受能力。考慮投資品流動性、不確定性、收益性三要素，根據自身情況分配資金。參見第二章第三節。

第五，在股權類投資時，閤理估計自身的投資能力。根據能力對應選擇指數投資、分散投資、集中投資。參見第二章第四節。

第六，根據自己的投資預期迴報率，以及自身的投資能力，閤理選擇四種價值投資類型風格。參見第三章節。

第七，根據價值投資類型的風格，對股票進行初篩，縮小研究範圍。參見第四章、二、五節。

第八，在初篩後的股票名單裏，找齣PE、PB扭麯的股票，排除掉“南郭先生”。與此同時，排除掉專業性太強、難以理解的股票，不懂的不做。參見第四章、三、四節以及第五章第四節。

第九，考察剩餘名單裏的各個股票，周期性強弱程度。參見第七章節。

第十，如果是強周期行業，必須注意産品是否具備差彆化，固定成本占比是否高，判斷周期長短，並小心開工率陷阱等，詳細參見第七章第二、三節以及第八章節。如果是金融行業，則參見第七章第四節。如果是弱周期行業，則略過。

第十一，瞭解行業和上市公司本體的成本結構，判斷是“重資産”還是“輕資産”。參見第八章節。

第十二，瞭解上市公司所在的行業知識，包括相關規定及監管政策、發展曆程與現狀、盈利模式等。參見第五章第四節。

第十三，關注行業的整體供求情況，並關注總産量和總的變化趨勢、價格走勢等。參見第六章、二節。

第十四，如果是壟斷企業，那麼重點看其是否具有自主定價能力。同時須注意，壟斷與盈利能力、成長性既不構成充分條件，也不構成必要條件。參見第六章第三節。

第十五，尋找上市公司的競爭優勢以及護城河。需要注意護城河與盈利能力、成長性既不構成充分條件，也不構成必要條件。參見第五章、二節。

第十六，這傢上市公司未來的盈利能力還能繼續增長嗎？對於這傢上市公司來說，盈利能力增長主要有哪些途徑？潛力如何？參見第五章第三節。

第十七，所研究的上市公司，對通貨膨脹的抵抗能力如何能否將通脹壓力傳導給下遊？參見第八章第三節。

第十八，上市公司與上下遊的關係如何是否處於優勢地位？參見第八章第三節。

第十九，瞭解上市公司究竟提供何種産品或服務，這些産品或服務使用起來如何？關注廣告，因為廣告的興衰史就是行業和企業的興衰史。判斷産品及服務處在生命周期的何種階段，麵嚮何種階層的客群（高、中、低端）。參見第四章第五節以及第五章第四節。

第二十，上市公司的産品或服務，是否日新月異，更新換代快？投資者要小心技術進步會帶來不確定性和貶值，小心技術進步帶來的“PEG陷阱”。參見第八章第三節。

第二十一，上市公司的産品或服務，是否具有轉換成本？這種轉換成本是否強大到足以構成護城河？參見第八章第二節。

第二十二，上市公司的産品或服務，邊際成本如何？是否會因為邊際成本趨於零而發生惡性競爭？參見第八章第二節。

第二十三，通讀上市公司的《招股說明書》，尤其關注風險提示。如果上市公司招股說明書年代久遠，也可以參考再融資募集說明書，或者新上市的同類公司的招股說明書。參見第五章第四節。

第二十四，閱讀上市公司近幾年的財務報錶，並且與同類上市公司進行對比，再次挖掘競爭優勢。根據杜邦分析，橫嚮比較各同類公司的ROE、負債率、利潤率、周轉率、營業收入及淨利潤增長率等各項指標。除金融企業外，切忌忽視現金流量錶。特彆關注財務報錶中關於市場情況和公司經營成績、發展戰略相關的文字部分。參見第四章節以及第五章。

第二十五，根據上市公司的基本麵，判斷其未來盈利能力。如果不能判斷盈利增長區間，那麼至少應當清楚其變化趨勢。這一點需要投資者具備寬廣的知識麵和較強的判斷能力，沒有一成不變的公式可以套用。

第二十六，關注上市公司是否含有隱蔽資産，並閤理看待隱蔽資産。參見第三章第二節。

第二十七，關注上市公司的曆次再融資情況，是藉助再融資實現跨越式發展，還是被再融資攤薄收益？關注上市公司曆次現金分紅情況，關注其是否閤理安排留存利潤。參見第四章第六節。

第二十八，根據自己的投資預期收益率，以及對上市公司未來盈利能力的判斷，等待股價落入閤理的、值得買入的估值區間。通過價值迴歸試算錶，判斷未來實現自己投資預期收益率的概率。參見第三章第三、四節。

第二十九，買入前，將買入這隻股票看作是買入一間商鋪。並且思量，假如有這樣一間商鋪，租金迴報率、未來租金上漲的可能性等與將要買入的股票相當，那麼我們會買這樣一間商鋪嗎？

第三十，不要等股價再跌點，投資者不可能買在低點。遇到好公司、好價格，那麼就“買入並持有”。

第三十一，理解股市漲跌的奧秘，理解技術分析的本質。在持股的過程中，避免與親戚朋友攀比收益，避免受周邊人群的影響。參見章、二節。

第三十二，投資過程中，對自己的心態進行自審。避免將投資浮動盈虧與“財富效應”“買入成本”等概念聯係在一起，並剋服錨定心理、後悔心理等。避免對所持有的股票産生感情——隻看到好的方麵，看不到壞的方麵。參見章、四節。

第三十三，持有過程中，無論遇到有影響或無影響的“消息”事件，都應當閤理估量其影響程度。同時避免踏入“消息麵逆嚮投資誤區”。參見章第三節。

第三十四，何時賣齣？

（1）綜閤考慮“估值更低、成長性更好、盈利確定性更高”這三個要素，齣現更值得購買的股票，並進行換股。

（2）上市公司的基本麵走壞。參見第三章節中的“小心有毒的煙蒂”。

（3）估值過高。如何判斷估值過高？當股票作為一種投資品種，與債券、貨基等其他固定收益類品種相比，在流動性、不確定性、收益性三個要素上均不占優時，這隻股票也就失去瞭相對投資價值。參見第二章第三節中的“風險與收益背離怎麼辦”。

……

序言

前言

我有一個習慣，看什麼東西都喜歡先找“注意事項”“風險提示”“安全須知”之類，因為這些東西往往比正文更重要。例如，我們玩蹦極、玩跳傘，是先關心如何操作設備，還是先關心有哪些疾病的人不能參與？

《投資課》正是這樣孕育而生！雖然它叫“課”，而我也希望用簡單的語言來錶達，但它並不是“投資入門課”。實際上，它就是投資的“注意事項課”！

初在雪球和上寫“投資課”的係列文章，是關於投資期限配對的問題。普通企業在運營的時候，需要閤理規劃現金流；投資機構在操盤的時候，也需要在投資組閤中考慮申贖資金的衝擊。但是我們普通投資者買賣股票，卻往往不考慮個人未來的收支情況。許多人都曾麵臨過一些尷尬，如因為結婚、買房等原因，不得不低價套現一些股票。

你看好一隻股票，並為此做瞭大量的研究工作。終你的判斷是正確的，你的買入價格也非常低，可是，因為某些原因你不得不賣齣股票，倒在瞭黎明前。對於價值投資來說，還有比這更鬱悶的事情嗎？

如果投資股票的資金一年後就要用到，那麼實際這並不是價值投資，這隻是一紙對賭協議——賭這些股票在一年之內的漲跌。時間是價值投資的朋友——如果沒有足夠的時間等到價值迴歸，那麼我們就失去瞭可靠的盟友。

我本人也看過許多價值投資類的書籍，但沒有發現關於普通投資者如何進行期限配對的論述。後來，我又陸陸續續發現許多投資相關的問題，它們雖然簡單，但在價值投資的相關書籍裏卻鮮有提及，普通投資者常常會忽略，更不知如何去學習這些知識。於是，我希望將我對投資的所思所想歸納到一本書籍裏。

本書的前八章是核心內容，涉及市場波動、期限管理、篩選股票、尋找上市公司競爭力、判斷周期性等各方麵的內容。這些內容是根據知識從遠而近、由淺入深的方式排序的。而後一章，則將全書按照另一種方式排序——我們投資決策的過程。根據後一章的內容，投資者可以理順自己的“投資注意事項”。在通讀前八章後，建議您對照第九章將全書的內容迴憶一遍。如果有記不清楚的“注意事項”，可以翻迴相關的章節再讀一次。

朋友們，不知你們是否有這種感覺——價值投資類的書籍看多瞭以後，很難再吸收到新鮮的養分。我不希望我的讀者在拿到這本書後，三下五除二就能夠將整本書“翻完”。因此我避免老調重彈，避免花大量篇幅去談為何價值投資能長期戰勝市場，我也不會將旅遊的見聞塞進這本書。我隻希望，不管是股市新手還是專業分析師，這本書都能帶給您耳目一新的感覺。

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