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店铺： 南京中译图书专营店

出版社： 机械工业出版社

ISBN：9787111578598

商品编码：18065906114

预计2017-10-30左右到货

 

巴菲特的估值逻辑-20个投资案例深入复盘

原书名：Inside the Investments of Warren Buffett: Twenty Cases

 

作者： （美）陆晔飞   

 

译者： 李必龙 林安霁 李羿

 

出版社：机械工业出版社

 

ISBN：9787111578598

定价 59元

 

出版日期：2017 年9月

 

开本：16开

 

版次：1-1

 

所属分类：经济管理

 

目录

 

译者序 

 

致谢 

 

前言 

 

部分 合伙制年代（1957～1968年） 001

 

第1章 1958：桑伯恩地图公司 004

 

第2章 1961：登普斯特农具机械制造公司 018

 

第3章 1964：得州国民石油公司 029

 

第4章 1964：美国运通 034

 

第5章 1965：伯克希尔-哈撒韦 051

 

第二部分 中期（1967～1988年） 067

 

第6章 1967：国民保险公司 069

 

第7章 1972：喜诗糖果公司 073

 

第8章 1973：《华盛顿邮报》 078

 

第9章 1976：政府雇员保险公司 091

 

第10章 1977：《布法罗晚报》 099

 

第11章 1983：内布拉斯加家具卖场 103

 

第12章 1985：大都会广播公司 109

 

第13章 1987：所罗门公司——优先股投资 125

 

第14章 1988：可口可乐公司 135

 

第三部分 近期（1989～2014年） 151

 

↓展开全部内容

 

译者序

 

不同于传记类作品，本书是以20个关键投资案例为“珍珠”，把巴菲特传奇般的投资生涯串在一起。对于以显赫投资业绩光耀于世的“圣人”，通过巴菲特在不同时期的经典投资案例来描述其独特的投资方式，不失为一种独特而精到的方式。

 

对于投资者而言，本书是了解巴菲特投资哲学和投资策略的途径。作者通过对每个投资案例的背景铺垫、对被投企业基本面及其价值评估的分析，把巴菲特的投资哲学和投资策略，具体而细致地予以了例解或阐述——既有定量分析，也有定性解读。

 

同时，就每个投资案例，作者还从当时一般投资者的角度进行了常规分析，以凸显巴菲特投资哲学和投资策略的过人之处。比如，在他投资的成熟期，巴菲特特别看重被投企业的结构性优势，并把它作为进行大规模投资的必要条件。通常，这是一般投资人易于忽略或很难甄别的投资决策要素。

 

此外，作者强调了巴菲特筛选投资标的的一个重要特征，即被投企业创造复利的能力。为此，作者给出了衡量企业创造复利能力的一组重要指标：已用有形资金收益率和企业利润的年增长率。这应该是巴菲特几十年的投资生涯能够保持年均复合收益率超过20%的秘诀之一。

 

总之，本书作者对巴菲特投资生涯演进轨迹的梳理分析，将使读者在较短的时间内，能够品味到价值投资的真谛，获益良多。

 

本书各章的译者分别为：第1～2章是由李拜所译，第4章为马聪所译，第6～14章为林安霁所译，第15～17章为李羿所译，其余均为李必龙所译，全部译稿均由李必龙校对修改。

 

在此，特别感谢策划编辑杨熙越和责任编辑黄姗姗，感谢她们为本书的出版所做的努力与付出！

 

李必龙

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《价值重估：企业内在成长驱动力与长期资本配置策略》 引言： 在瞬息万变的金融市场中，无数投资者追逐短期的价格波动，却常常忽略了资产价值的真正来源——企业自身的持续创造能力。本书并非聚焦于某位特定投资大师的案例复盘，而是旨在提供一套系统性的、超越市场噪音的分析框架，帮助读者理解和识别那些具备深厚“护城河”和强大内在成长动力的企业。我们相信，真正的价值投资，是对企业未来现金流折现的深度理解，是对商业模式护城河的细致评估，以及对资本如何在最有效率的领域进行再配置的战略眼光。 第一部分：重塑价值的认知——从“价格”到“内在价值”的范式转移 本书首先探讨了传统估值方法的局限性，并提出了一种更贴近经济学本质的价值衡量标准。我们认为，市场价格往往是情绪和短期预期的产物，而内在价值则根植于企业未来能够产生的自由现金流总和。 1. 现金流的本质与折现： 我们将深入解析自由现金流（FCF）的计算精髓，区分经营性现金流、投资性现金流和筹资性现金流。重点将放在如何预测“可持续”的自由现金流，而非仅仅依赖历史数据。书中会详细介绍不同风险环境下，使用加权平均资本成本（WACC）和股权成本进行折现的严谨过程，并探讨折现率选择中的主观判断与客观依据。 2. 护城河的量化分析： 企业的“护城河”是其超额收益的保障。本书将护城河分为五大类别：无形资产（品牌、专利、许可）、转换成本、网络效应、成本优势和规模经济。我们不仅会定性描述这些优势，更会尝试构建量化指标来评估护城河的宽度和深度，例如品牌溢价率、客户生命周期价值（CLV）与获客成本（CAC）的比率分析等。 3. 资本回报率（ROIC）的分析与“再投资”能力： 超越简单的净资产收益率（ROE），本书将ROIC作为衡量企业管理层资本配置效率的核心指标。我们将分析企业如何在保持高ROIC的同时，找到足够多的高质量再投资机会。如果一家企业的ROIC很高，但缺乏有效的再投资空间，其价值增长潜力反而会受限。我们将探讨“边际投资回报递减规律”在企业成长中的体现。 第二部分：驱动内在成长的核心引擎——商业模式的深度解剖 理解一家公司如何赚钱，比知道它当前赚了多少钱更重要。本部分专注于拆解支撑企业长期增长的底层商业逻辑。 1. 商业模式的可持续性与演化路径： 我们将分析不同行业（如软件订阅、平台经济、重资产制造业、消费品）的盈利模式差异。重点关注企业如何通过优化其收入结构、提升客户粘性（粘性指标如月活用户留存率、续订率）来确保收入的稳定性。 2. 竞争格局与周期性分析： 深入探讨波特五力模型在现代商业环境中的应用与局限。我们将教授读者如何区分“行业周期性”与“企业生命周期”，避免将周期性低谷中的优秀企业误判为价值陷阱。对于强周期行业，我们将侧重于分析企业在行业低谷期保持现金流健康的能力。 3. 运营杠杆与固定成本结构： 成功的企业往往拥有高固定成本和低可变成本的结构，这使得收入一旦突破盈亏平衡点，利润增长会呈现爆发性。我们将分析不同商业模式的运营杠杆水平，并预测在营收增长加速时，利润率将如何“飞轮式”放大。 第三部分：前瞻性资本配置与风险管理 价值的实现依赖于有效的资本配置，无论是企业自身的再投资，还是投资者在二级市场的选择。 1. 资本配置的“机会成本”考量： 我们探讨企业在“留存收益再投资”与“向股东返还资本”（分红或回购）之间的权衡。书中将建立一个决策框架，指导读者判断何时管理层应加大内部投资，何时应果断进行资本返还。 2. 安全边际的动态构建： 安全边际不应仅仅是基于当前的低价。本书强调，安全边际是内在价值评估的不确定性溢价。我们将介绍如何通过情景分析（最佳情景、最可能情景、最差情景）来量化内在价值区间的宽度，从而确定合理的买入价格。 3. 宏观经济与政策风险的纳入： 尽管我们聚焦于微观的企业基本面，但本书也包含如何将不可避免的宏观风险（如通货膨胀、利率变动、监管政策突变）纳入估值模型的考量。这包括对通胀对资产重置成本影响的分析，以及对特定行业监管变化对未来现金流折现率的冲击评估。 结论：长期主义者的纪律 本书的最终目标是培养投资者独立思考和长期坚守的能力。真正的价值投资是一种哲学，要求投资者抵御市场情绪的诱惑，专注于企业基本面的微观经济学。通过掌握对现金流、护城河和再投资回报的深刻理解，读者将能够构建一个稳健的投资框架，从而实现真正的财富增值。本书提供的工具和思维方式，旨在帮助您穿越市场迷雾，专注于那些真正能创造长期价值的企业。

评分☆☆☆☆☆

作为一名长期关注股市的投资者，我深知“跟对人”的重要性，而巴菲特无疑是整个投资界最值得学习的榜样之一。这本书的名字《巴菲特的估值逻辑-20个投资案例深入复盘》让我眼前一亮，因为它不仅仅是简单的案例介绍，更强调了“估值逻辑”和“深入复盘”。我非常好奇，巴菲特是如何在纷繁复杂的市场中，找到那些真正具有长期价值的投资标的？这本书如果能系统地梳理出他的估值框架，并且通过具体案例来展示这个框架的运用，那将是无价的。我特别想知道，在这些案例中，巴菲特是如何衡量一家公司的“护城河”的？他的“安全边际”是如何确定的？以及，在面对突发事件或市场剧烈波动时，他的决策依据是什么？我希望这本书能够提供一些非常具体、可操作的分析工具和思路，而不是停留在概念层面，让我能够真正学以致用，提升自己的投资决策水平。

评分☆☆☆☆☆

我一直坚信，投资的本质是理解你所投资的公司，而巴菲特的伟大之处恰恰在于他将这一点做到了极致。这本书的名字，尤其是“估值逻辑”这四个字，直击我内心深处的渴望。很多时候，我们看到了一个好公司，但却因为估值过高而错失良机，或者因为贪图便宜而买入了一个“价值陷阱”。我希望这本书能够提供一套系统、清晰的估值方法论，并且通过20个真实的投资案例来印证和深化这些方法。我不只是想知道巴菲特“买了什么”，我更想知道他“为什么买”，以及“在什么时候买”。这本书如果能让我理解，在不同的市场环境下，如何识别被低估的好公司，如何避免追涨杀跌，如何建立长期持有的投资信念，那它就已经超越了普通的财经读物，而成为了一本真正的投资圣经。我期待它能带我走出“价格决定价值”的误区，真正领悟“价值决定价格”的真谛。

评分☆☆☆☆☆

这本书的标题就足以吸引住我，"巴菲特的估值逻辑-20个投资案例深入复盘"，光是看到“巴菲特”和“估值逻辑”，我就知道这不是一本泛泛而谈的投资入门书。我一直对巴菲特那种基于公司内在价值的投资哲学非常着迷，但很多时候，理论归理论，实际操作起来却感觉云里雾里。这本书承诺深入复盘20个案例，这对我来说简直是宝藏。我非常期待能够通过这些具体的案例，去拆解巴菲特是如何一步步分析一家公司，如何判断其估值是否合理，以及在什么情况下才会出手。尤其想知道，在不同的经济周期和市场环境下，他的估值逻辑是否有调整，或者是否有某些核心不变的原则。这本书如果能教会我如何像巴菲特一样去“看见”一家公司的价值，而不仅仅是看价格的涨跌，那我这笔投资就值回票价了。我希望书中能有足够详细的财务数据分析，以及对宏观经济、行业趋势的解读，这样才能真正理解巴菲特决策的深层原因。

评分☆☆☆☆☆

我对于那些只会讲述成功故事，却回避失败经验的投资书籍向来嗤之以鼻。这本书的标题《巴菲特的估值逻辑-20个投资案例深入复盘》让我看到了它在这一点上的潜力。因为“深入复盘”不仅意味着对成功案例的剖析，也可能包括对一些并非完美或失误案例的总结。我希望这本书能够真实地展现巴菲特投资生涯中的高光时刻，也能让我们窥见他可能遇到的挑战和教训。通过这些案例，我期待能够理解巴菲特在面对不同类型的公司，比如消费品、科技、金融等，其估值逻辑是否有侧重点的变化。更重要的是，我希望这本书能让我理解，投资不仅仅是数字的游戏，更是对人性、对商业本质的深刻洞察。如果这本书能够教会我如何去抵制市场情绪的干扰，如何保持独立思考，如何在复杂的信息洪流中抓住核心，那它将是我投资道路上的一盏明灯。

评分☆☆☆☆☆

坦白说，市面上关于巴菲特的书籍太多了，很多都沦为了营销噱头，读完之后感觉跟读了一篇长篇的财经新闻稿差不多，一点干货都没有。但这本书的副标题，“巴菲特投资案例解析书籍”，以及“跟着巴菲特学投资股市交易”，这两点让我觉得它更加注重实践性。我买这本书，最看重的就是它能不能提供一套可复制的学习方法，让我能把巴菲特的方法论真正内化，变成自己分析股票的工具。我希望这本书不是简单地罗列巴菲特的成功案例，而是能够揭示他投资决策背后的思维模式和风险控制策略。比如，在面对失败的投资案例时，他又是如何反思和总结的？书中的“20个投资案例”听起来数量不少，希望涵盖的行业和时间跨度都能比较广，这样才能更全面地展现巴菲特的投资智慧。如果这本书能像一位经验丰富的导师一样，手把手地教我如何去分析一家公司，如何去评估它的护城河，如何去预测它的未来盈利能力，那么我一定会毫不犹豫地给它满分。