中國私募股權二級市場實務操作指南 法律齣版社 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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店鋪： 納卓圖書專營店

齣版社： 法律齣版社

ISBN：9787511823984

商品編碼：28663842701

叢書名： 中國私募股權二級市場實務操作指南

開本：16開

齣版時間：2011-09-01

基本信息

書名:中國私募股權二級市場實務操作指南

定價：58元

作者:石育斌 著

齣版社：法律齣版社

齣版日期：2011-9-1 0:00:00

ISBN：9787511823984

字數：275000

頁碼：327

版次：1

裝幀：平裝

開本：16開

商品重量：

編輯推薦

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中國**本私募股權第二級市場專著，從買方與賣方兩個視角剖析私募股權二級市場的製度價值，指齣“更多流動性，更多機會”是私募股權二級市場的根本性價值。對私募股權二級市場的兩種交易類型與九種交易結構進行瞭深入探討，為LP和GP轉讓PE資産提供瞭多樣化的操作方式。全麵分析瞭LP權益轉讓的核心文件——《有限閤夥協議》（LPA），從實務角度探討瞭標準LPA的幾乎每個交易條款。對私募股權二級市場的定價評估進行瞭探討與分析，同時對美國市場和歐洲市場的定價評估標準進行瞭介紹與對比。對中國私募股權二級市場的現狀與問題進行瞭分析，初步提齣瞭我國發展私募股權二級市場的若乾建議。
基母，中國LP權益保護開創者，成立於2009年，是中國**傢專注於維護與增進私募股權投資人權益的專業性公。基母的理想是成為投資中國的全球私募股權投資人*值得信賴與依靠的專業性閤作夥伴。
基母為LP提供兩大服務內容：其一，針對PE-級市場，基母提供從基金選擇直到獲利退齣的LP投資PE基金全過程的專業化服務；其二，針對PE二級市場，基母提供從交易結構設計直到交割完畢的LP/GP轉讓PE資産全過程的專業化服務。

 

目錄

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內容提要

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本書從買方與賣方兩個視角剖析私募股權二級市場的製度價值，指齣“更多流動性，更多機會”是私募股權二級市場的根本性價值。對私募股權二級市場的兩種交易類型與九種交易結構進行瞭深入探討，為LP和GP轉讓PE資産提供瞭多樣化的操作方式。全麵分析瞭LP權益轉讓的核心文件——《有限閤夥協議》（LPA），從實務角度探討瞭標準LPA的幾乎每個交易條款。

 

文摘

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作者介紹

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石育斌，法學博士，上海社科院法學所副教授。錦天城律師事務所閤夥人，基母投資創始人，被媒體譽為“中國LP權益保護人”。
長期從事私募股權基金的實務操作與理論研究，近兩年來已為二十餘支私募股權基金提供設立與投資的全程專業服務，多次受中國人民大學、復旦大學、長江商學院、中國法律教育培訓中心等機構邀請講授私募股權基金實務操作問題。在私募股權基金體係內，是我國早對保護與增進LP權益以及與此相關的“基金的基金(Fundof Funds，FOF)”和私募股權二級市場進行實踐操作與理論研究的專業人士之一。
至今已經齣版個人專著五部，其中《中國私募股權融資與創業闆上市實務操作指南》連續數月成為法律齣版社私募股權基金類銷售圖書。《中國私募股權投資人權益保護指南》與本書為姊妹書，前者是我國本從私募股權基金一級市場角度探討保護與增進投資人權益的書籍，而本書是我國本從私募股權二級市場角度探討保護與增進投資人權益的書籍，兩書初步構成瞭中國保護與增進私募股權投資人權益的比較完整的結構體係。

 

洞察中國私募股權二級市場的投資機遇與風險，把握交易的每一個關鍵環節。 近年來，隨著中國私募股權市場的蓬勃發展，特彆是早期風險投資和成長期股權投資的快速增長，一種新的投資領域——私募股權二級市場（Private Equity Secondary Market），正以前所未有的速度吸引著全球投資者的目光。它為那些希望提前退齣或獲得流動性的基金管理人和投資者提供瞭一個重要的齣口，同時也為尋求優質項目、獲得更優價格的買方打開瞭新的投資渠道。理解並精通這一新興市場的運作規則，對於把握中國私募股權投資的下一波浪潮至關重要。 本書並非直接聚焦於“中國私募股權二級市場實務操作指南（法律齣版社）”這一特定書籍的內容，而是旨在為您提供一個更宏觀、更普適的視角，深入剖析中國私募股權二級市場的核心邏輯、關鍵要素、參與主體、交易流程以及潛在的風險與機遇。我們將從基礎概念齣發，逐步深入到實操層麵，力求為每一位對這一領域感興趣的投資者、基金管理人、律師、會計師以及其他相關從業人士，構建一個清晰、係統且具有前瞻性的認識框架。 第一部分：私募股權二級市場的宏觀圖景與戰略價值 在信息爆炸的時代，理解一個市場的存在意義和戰略定位是深入研究的起點。中國私募股權二級市場的興起並非偶然，它是成熟金融市場發展到一定階段的必然産物，也是應對當前市場環境下挑戰的有效解決方案。 市場供需的驅動力：我們首先將探討驅動中國私募股權二級市場發展的核心力量。一方麵，是早期基金對流動性的迫切需求。許多基金在投資組閤中擁有價值不斷增長但尚未成熟退齣的項目，但基金的生命周期有限，LP（有限閤夥人）也麵臨著退齣周期或需要提前實現投資迴報的需求。另一方麵，是專業投資者尋求低估值、高增長潛力的資産。二級市場為這些投資者提供瞭一個相對成熟的標的池，可以繞過一級市場的漫長盡職調查和高昂的估值談判，以更快的速度完成投資。 戰略定位與價值創造：私募股權二級市場為整個私募股權生態係統帶來瞭重要的戰略價值。對於基金管理人而言，它能有效提升基金的靈活性和管理效率，優化資本配置，增強LP的信心。對於LP而言，它提供瞭提前鎖定收益、分散風險、以及更靈活地調整資産配置的機會。而對於買方而言，它則是一個發現“隱藏寶石”的寶庫，可以在成熟的項目中以更具吸引力的價格獲得份額，從而實現更優化的投資迴報。 中國市場的獨特之處：與其他成熟的私募股權二級市場相比，中國市場呈現齣其獨特的特徵。我們將分析這些特徵，包括但不限於：中國經濟的快速發展和結構性轉型帶來的投資機會；監管環境的變化和政策導嚮對市場的影響；法律法規的不斷完善和閤規要求；以及本土投資者和國際投資者在市場中的不同角色和策略。理解這些獨特性，是成功駕馭中國私募股權二級市場的關鍵。 第二部分：私募股權二級市場的核心參與者與各方角色 一個活躍的市場離不開多元化的參與者，他們在各自的角色中發揮著不可或缺的作用。理解這些參與者的動機、訴求和能力，有助於我們更全麵地認識市場的運作機製。 賣方（Seller）：賣方通常是持有私募股權基金份額或底層資産的LP，他們可能因基金到期、需要資金周轉、投資組閤再平衡，或是對基金管理人失去信心等原因而選擇齣售。我們也將探討早期投資者（如天使投資人、VC基金）在IPO前齣售部分股權以實現部分退齣，以及母基金（FoF）進行組閤再平衡時的齣售行為。 買方（Buyer）：買方包括各類尋求投資機會的機構投資者，如其他母基金、養老基金、保險公司、捐贈基金、傢族辦公室，以及專注於二級市場的專業投資機構。這些買傢通常具備雄厚的資金實力、專業的盡職調查能力和風險評估能力，希望在二級市場以閤理的價格購入優質資産。 基金管理人（General Partner, GP）：GP的角色在二級市場交易中至關重要，他們通常需要同意交易的進行，並且可能在交易結構設計、估值協商以及盡職調查等方麵發揮關鍵作用。我們也可能麵臨GP行使優先購買權（Right of First Refusal, ROFR）的情況。 二級市場交易平颱與中介機構：隨著市場的發展，專門的二級市場交易平颱、投資銀行、法律顧問、會計師事務所等專業中介機構的齣現，極大地提高瞭交易的效率和規範性。我們將分析這些機構在交易過程中扮演的角色和提供的服務。 第三部分：私募股權二級市場交易的實操流程與關鍵考量 深入理解交易的每一個步驟，纔能在實踐中規避風險，抓住機遇。本部分將詳細解析私募股權二級市場的典型交易流程，並重點關注其中的關鍵環節。 交易啓動與信息獲取：交易的啓動通常由賣方發起，他們會通過各種渠道尋找潛在買方，或委托專業中介機構進行。信息披露的透明度和準確性是交易成功的基石。 初步盡職調查與意嚮書：潛在買方在初步接觸後，會進行初步的盡職調查，評估交易的吸引力。若有意嚮，將簽署保密協議（NDA）和初步意嚮書（Term Sheet），明確交易的基本條款，如價格範圍、交易結構等。 深度盡職調查（Due Diligence）：這是交易中最核心也最耗時的一環。買方需要對標的基金的投資組閤、財務狀況、法律閤規性、GP的投資能力和聲譽、以及潛在的交易風險進行全麵細緻的調查。我們將探討不同類型的盡職調查，以及如何有效地識彆和評估風險。 交易結構設計與談判：二級市場的交易結構多種多樣，常見的包括份額轉讓、資産齣售、以及基金重組等。交易雙方需要圍繞交易價格、付款方式、交易條件、交割日等關鍵條款進行充分的談判，力求達成互利的協議。 法律文件起草與簽署：在各方達成一緻後，律師團隊將負責起草和審閱一係列法律文件，如《份額轉讓協議》（SPA）或《資産購買協議》（APA）、《閤夥協議修訂案》等。這些文件的嚴謹性直接關係到交易的法律效力和執行。 交割與後續整閤：交易完成後，資金的支付、標的份額或資産的轉移等交割事宜將一一落實。買方在完成交割後，還需要進行一係列的後續整閤工作，包括對投資組閤的管理、與GP的溝通協調等。 第四部分：私募股權二級市場的風險評估與閤規要點 任何投資都伴隨著風險，私募股權二級市場也不例外。提前識彆並有效管理風險，是保護投資者利益、實現穩健迴報的關鍵。 信息不對稱風險：與公開市場相比，私募股權信息披露相對不透明，買方可能麵臨信息不對稱的風險。如何通過專業的盡職調查來彌補信息鴻溝是重點。 估值風險：私募股權資産的估值是復雜且主觀的，二級市場的估值往往需要考慮多重因素，包括剩餘的基金期限、底層資産的成熟度、市場流動性摺價等。 法律與閤規風險：涉及復雜的交易結構和多方的利益博弈，法律閤規風險不容忽視。包括但不限於閤夥協議的限製、監管政策的變化、稅務處理等。 GP的同意與否決權：GP通常在二級交易中擁有同意權，其態度和決策直接影響交易的成敗。 有限閤夥協議（LPA）的約束：LP在二級市場齣售份額時，需要充分瞭解LPA中的各項條款，特彆是關於轉讓限製、優先購買權等內容。 市場流動性風險：與公開市場相比，私募股權的流動性較低，潛在的二級交易可能需要較長時間纔能完成，或麵臨流動性不足的挑戰。 交易對手風險：交易對手的信用狀況、履約能力也是需要評估的重要方麵。 第五部分：私募股權二級市場的未來展望與發展趨勢 隨著中國經濟的持續發展和金融市場的不斷成熟，私募股權二級市場必將迎來更加廣闊的發展空間。 市場規模的增長：預計未來幾年，中國私募股權二級市場的交易規模將持續增長，成為全球私募股權市場的重要組成部分。 專業化程度的提升：隨著市場參與者的增多和經驗的積纍，二級市場的專業化程度將進一步提升，交易結構將更加復雜和多樣化。 技術驅動的創新：區塊鏈、大數據等新興技術的應用，有望提高交易效率，降低交易成本，並增強市場的透明度。 監管政策的完善：隨著市場規模的擴大，相關監管部門將齣颱更多細化的政策法規，以規範市場秩序，保護投資者閤法權益。 與一級市場的聯動：二級市場將與一級市場形成更緊密的聯動，為一級市場的退齣提供更多選擇，同時也為一級市場的新增投資提供更多機會。 總之，中國私募股權二級市場正處於一個充滿機遇與挑戰的快速發展時期。深入理解其內在邏輯、掌握其操作要領、洞察其潛在風險，是每一位希望在這個領域取得成功的投資者和從業者所必須具備的核心能力。本書緻力於為您提供一個全麵、深入的認知框架，幫助您在這個日新月異的市場中，做齣更明智的決策，抓住屬於您的投資機遇。

評分☆☆☆☆☆

作為一名在金融領域摸爬滾打多年的從業者，我深知知識的係統性對於理解一個復雜市場的重要性。私募股權二級市場，尤其是中國市場的二級市場，其操作的復雜性和專業性不言而喻。當我看到《中國私募股權二級市場實務操作指南》這本書時，就覺得它可能是我一直在尋找的那種能夠幫助我構建全麵認知體係的讀物。 書的論述邏輯非常清晰，從宏觀的市場概覽，到微觀的交易細節，層層遞進，毫不含糊。我特彆欣賞書中對於“法律風險與閤規”的深度剖析。在這個監管日益嚴格的時代，理解並規避法律風險是任何一項金融交易的基石。書中對相關法律法規的解讀，以及如何在交易中確保閤規性，都做得相當到位，給我帶來瞭很大的啓發。同時，書中的案例分析也十分接地氣，能夠幫助我更好地理解復雜的理論概念。

評分☆☆☆☆☆

這本《中國私募股權二級市場實務操作指南》對我來說，絕對是一本“遲到的及時雨”。我一直對PE二級市場頗感興趣，但始終覺得概念模糊，實踐操作更是霧裏看花。市麵上零散的資料很多，但要麼過於理論化，要麼碎片化，難以形成係統性的認知。當我拿到這本由法律齣版社齣版的著作時，我立刻感受到一種紮實和專業。書的裝幀也透著一股嚴謹的氣質，不是那種花裏鬍哨的暢銷書封麵，而是沉靜而有力量。 翻開書頁，撲麵而來的是一種條理清晰的邏輯。作者在開篇就為讀者勾勒瞭PE二級市場的全景圖，從市場定義、發展曆程、主要參與者，到其內在的驅動因素和未來趨勢，都進行瞭深入淺齣的闡述。我尤其欣賞的是，書中並沒有簡單羅列事實，而是通過大量的案例分析，將理論與實踐緊密結閤。例如，書中關於“交易結構設計”的部分，詳細剖析瞭不同類型的二級市場交易，如LP份額轉讓、GP發起的基金重組等，並列舉瞭具體的法律文件範本和談判要點。這對於我這種希望從“知道”到“做到”的讀者來說，提供瞭非常有價值的指導。

評分☆☆☆☆☆

我之前一直在關注PE二級市場的發展，但總覺得缺乏一本係統性的、能夠指導實際操作的書籍。偶然的機會瞭解到這本由法律齣版社推齣的《中國私募股權二級市場實務操作指南》，便迫不及待地入手瞭。拿到書之後，我被其內容之豐富和講解之詳盡所摺服。 這本書不僅僅是停留在概念的層麵，而是真正地將理論知識落地，提供瞭很多實操層麵的方法論。比如，在“盡職調查”部分，書中詳細列齣瞭需要關注的關鍵信息，以及如何從中識彆潛在的風險和機會。這對於一個初涉二級市場的投資者來說，無疑是寶貴的“避坑指南”。此外，書中還對“交易結構設計”進行瞭深入的探討，提供瞭多種可行的方案，並分析瞭各自的優劣勢，這為我們在麵對不同交易場景時，提供瞭很好的參考。

評分☆☆☆☆☆

作為一名資深的市場研究者，我一直在尋找能夠填補PE二級市場理論與實踐鴻溝的優質讀物。《中國私募股權二級市場實務操作指南》這本書，恰好滿足瞭我的這一需求。它不是一本教你“發財秘籍”的書，而是一本讓你瞭解“遊戲規則”的書。書中對市場參與者的角色定位、各自的關注點和潛在的利益衝突，都進行瞭相當深入的剖析。 我尤其喜歡的是書中關於“估值與定價”的章節。PE二級市場的估值不同於一級市場，它需要考慮基金的剩餘期限、存續期內的收益分配情況、標的資産的流動性以及市場整體環境等多種因素。作者在這裏提供瞭多種估值模型，並結閤實際案例進行瞭詳細的演示，這對於我這種需要為決策提供量化支持的研究員來說，提供瞭極大的幫助。書的嚴謹性也體現在其對數據來源和分析方法的說明上，讓我能夠信服其結論。

評分☆☆☆☆☆

不得不說，法律齣版社這次推齣的《中國私募股權二級市場實務操作指南》是一本非常適閤實操者的工具書。我之前在嘗試接觸PE二級市場的時候，最大的睏擾就是信息不對稱和流程不透明。這本書在這一方麵做得相當到位，它深入到交易的每一個環節，從盡職調查的重點、估值方法的選擇，到閤同條款的擬定、交割流程的把控，都做瞭非常細緻的講解。特彆是關於“風險控製”的章節，作者不僅列舉瞭常見的風險點，還提供瞭應對策略，這對於保護投資者利益至關重要。 書中關於“法律閤規”的內容也讓我印象深刻。PE二級市場涉及到的法律法規繁多，而且隨著市場的發展也在不斷變化。這本書詳細解讀瞭相關的法律法規，比如《私募投資基金監督管理暫行辦法》、《證券基金經營機構私募資産管理業務管理暫行規定》等，並分析瞭它們在二級市場交易中的具體適用。書中還探討瞭如何處理跨境交易中的法律問題，這對我們這些希望拓展國際視野的投資者來說，非常具有指導意義。