追求長期迴報：捐贈基金資産配置及投資模式 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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[美] 馬丁·L.萊伯維茨（Martin L.Leibowitz） 等 著，束宇，陳衛煒 譯，曹為實 校

圖書標籤:

• 捐贈基金
• 資産配置
• 投資策略
• 長期投資
• 機構投資
• 投資組閤
• 財務管理
• 非營利組織
• 投資模式
• 迴報最大化

齣版社： 北京大學齣版社

ISBN：9787301205594

版次：1

商品編碼：11020458

包裝：平裝

開本：16開

齣版時間：2012-05-01

用紙：膠版紙

頁數：323

字數：370000

正文語種：中文

編輯推薦

　　 《追求長期迴報：捐贈基金資産配置及投資模式》作者安東尼·波瓦（Anthony Bova），摩根士丹利研究部全球戰略團隊副總裁，主要研究領域為機構投資組閤戰略。2008年，他與彆人含著的“在J3係數的世界中搜集潛藏的超額迴報”一文獲得Bernstein Fabozzi/Jacobs Levy Awards第九屆評選中的優佳論文，該文刊載於JournalofPortfolioManagement2007年春季刊。
　　 P.布菜特·哈濛德（P. Brett Hammond），現任全美教師保險和年薪協會與大學退休財産基金首席投資戰略官、董事總經理。他的團隊主要負責資産配置模型構建、機構谘詢、宏觀經濟及金融市場評論以及投資産品和投資組閤研究。他還在諸如年金設計、提高投資組閤績效以及開發基於公司生命周期的通脹收益保障型債券等前沿課題發錶大量作品。

內容簡介

　　 當代“捐贈基金模型”（Endowment Model）以其多樣化的資産配置模式仍舊是追求長期迴報、抵禦短期市場波動的誘人選擇。然而，僅從以往該模型創造的高收入而簡單判斷未來的高收益是不盡閤理的。馬丁·L.萊伯維茨、安東尼·波瓦、P.布萊特·哈濛德所著的《追求長期迴報——捐贈基金資産配置及投資模式》作者憑藉其在資産配置和機構投資領域的資深經驗，告訴您當代捐贈基金模型不是追求穩定迴報和降低短期波動的奇方，但是它卻是抵禦投資組閤風險，並在長期中分散收益、實現增量迴報的策略，並為您展示如何在這個動態的金融市場中運用這一投資模式改善投資績效。《追求長期迴報——捐贈基金資産配置及投資模式》分四個部分：第一部分主要闡述“投資組閤管理中的α和β構件”，其結論是任何類彆的資産或投資組閤都可以理解為股權類投資β係數與超犀係數兩種因子的集閤體；第二部分主要論證。“基於β係數的資産配置方案”，基於β係數的資産配置理論開發齣相應的分析工具，用於加深對機構管理的投資組閤風險收益特徵的理解；第三部分探討“理論和實踐中的壓力β係數”，主要精選一些特定情境下的投資組閤，對其理論和實際錶現進行深入分析；第四部分總結“資産配置方法和迴報率”，主要為捐贈基金資産配置模式提供瞭未來發展的建議。

作者簡介

馬丁.L.菜伯維茨（Martin L. Leibowitz）.摩根士丹利研究部全球戰略團隊董事總經理，曾擔任全美教師保險和年薪協會與大學退休財産基金（TIAA-CREF）副董事長兼首席投資官。他是證券分析和資産配置領域的資深專傢，曾齣版《專營價值》（Franchise Value）等四本專著，發錶論文138篇，其中8篇獲Graham and Dodd Award金融類著述優秀奬。

內頁插圖

精彩書評

　　 “這是一本難得的好書——所有負責長期投資組閤管理的首席投資官們都應該將其列為自己的必讀書目。”
　　 ——Lyn Hutton，Commonfund首席投資官
　　
　　 “本書的問世使得那些捐贈基金的受托管理人能更好地理解金融危機期間他們手頭的投資組閤到底遭受瞭怎樣的影響，也使其明白為什麼他們所遭受的損失是可以預見的、不可避免的，同時也是為瞭實現長期投資成功所必須經曆的。”
　　 ——Andrew K．Golden，普林斯頓大學投資管理公司總經理
　　
　　 “本書提供瞭對目前流行的多元化資産配置的完整分析，讓你能夠瞭解到多元化的投資策略何時能夠幫助有效控製基金層麵的風險，而何時不能奏效。”
　　 ——Jim Simons， Renaissance Technologies LLC董事長
　　
　　 “本書作者為捐贈基金資産配置模式這一人們信賴已久的投資模式的未來撰寫瞭一本必讀書。這本可讀性很強的著作建議我們堅持這種投資模式，但在實際操作中應該調整我們的投資期限。”
　　 ——Edgar Sullivan，Promark Global Advisors（前通用汽車資産管理公司）董事總經理
　　
　　 “在當前的經濟形勢下，機構投資者應如何布局，如何搶占先機，所麵臨的挑戰非同尋常。菜伯維茨先生等著的《追求長期迴報》一書給我們提供瞭很好的思考框架和起點。”
　　 ——周元，中國投資公司首席策略官

目錄

第一部分 投資組閤管理的建構基礎：α和β係數
第一章 當代捐贈基金資産配置模式
第二章 結構性β係數和α係數

第二部分 基於β係數的資産配置模式
第三章 多元化配置策略之外的考量：龍風險
第四章 通過超額迴報核心資産進行逆嚮資産配置
第五章 以債券為無風險資産基準的有效邊界
第六章 擴大核心資産池（α）的權重
第七章 受超額迴報率（α）驅動的有效邊界
第八章 考慮社會因素的有效邊界
第九章 均衡配置
第十章 迴報短缺風險與有效邊界的綜閤分析
第十一章 風險的收斂
第十二章 積極型超額迴報率：綁定型、可轉移型及其整閤運用
第十三章 基於β係數的業績錶現分析
第十四章 實際迴報率的帳篷狀分布和股票久期

第三部分 基於理論與經驗分析的壓力β係數
第十五章 壓力β係數和關聯度收緊
第十六章 資産自身與盈餘框架內的壓力風險
第十七章 壓力β係數的變化路徑
第十八章 捐贈基金資産配置模型：理論與實踐
第十九章 多元化配置的錶現：壓力情境之下（2008年）和長期錶現（1993年至2007年）

第四部分 資産配置與迴報率臨界值
第二十章 以市場β係數為主體來討論資産配置與迴報率臨界值
第二十一章 知識要點
索引

精彩書摘

任何一種可行的另類資産配置方案，隻要事前經過投資組閤整體層麵的口係數調試，就不會給整支基金的波動率帶來重大的影響。因此，隻要在不構成重大風險增量的前提下還能帶來正的超額迴報，那麼這種被動的投資對機構管理的基金就十分有吸引力。盡管通常來講，這些另類資産的投資還是會受到這樣或那樣的條件限製，但是，目前多元化配置策略中廣泛采納另類資産的趨勢，就足以證明其受歡迎程度。
與此同時，投資圈對這些超額迴報資産的接納程度（甚至是追捧程度）越來越高，這將吸引更多資金投嚮它們，這勢必導緻它們未來遠期的超額迴報率下降。如果帶來超額迴報率的資産的可用量是有限的，那麼隨著市場在需求的壓力下逐步走嚮閤理的供需均衡，這種資産的超額迴報率的下降就是必然的。因此，一種能貢獻超額迴報率的資産融人標準機構投資理念的程度越深，其未來遠期的超額迴報率勢必保持下降的趨勢，直到它無法再提供任何的增量超額迴報為止。如果市場上沒有齣現其他新的需求，那麼這些容易受資金流影響的超額迴報率在足夠長的時間內將衰減為零。但現實情況是，任何一種不受B係數主導的資産總能尋找到需要它的市場，所以其迴報率的衰減現象應該停止在數值為正的一個特定的點，該點代錶所有市場需求達到均衡時的迴報率水平。B係數主導情況下超額迴報率的衰減
從B係數主導風險和另類資産權重受限這兩個現實情況，我們可以得齣一些重要的含義。首先，它們暗示在選擇優先配置的超額迴報資産時，傳統的夏普係數和特雷諾（Treynor）係數所發揮的作用應該被弱化。其次，由於另類資産基於超額迴報率的波動率變得無關緊要，其所能帶來的超額迴報率纔是值得我們關注的核心變量。因此，一支基金在配置的過程中應該優先配滿超額迴報率最高的資産，然後接著配置超額迴報率次高的資産，依此類推。
……

前言/序言

《深耕價值：機構投資者睿智的資産配置之道》 在瞬息萬變的金融市場中，追求可持續的長期迴報是機構投資者永恒的課題。無論是追求穩健增長的養老金，還是肩負教育使命的大學捐贈基金，抑或是緻力於社會福祉的慈善基金會，其核心目標始終在於通過審慎的資産配置和卓越的投資模式，實現資本的保值增值，並為實現長遠使命提供堅實的財務基礎。 《深耕價值：機構投資者睿智的資産配置之道》一書，並非簡單羅列投資技巧，而是深入剖析瞭機構投資者在製定和執行資産配置策略時所麵臨的深層挑戰與機遇。本書的核心洞察在於，成功的資産配置並非一成不變的公式，而是一個動態、係統且高度定製化的過程，它要求投資者深刻理解自身的長期目標、風險承受能力以及對宏觀經濟環境的洞察。 本書首先從宏觀視角齣發，探討瞭全球經濟周期、地緣政治風險、技術顛覆以及人口結構變化等關鍵因素如何影響資産類彆的錶現，以及投資者應如何構建能夠抵禦不確定性、抓住結構性機遇的投資組閤。我們將深入研究各類資産的內在特徵，從股票的成長與價值，到債券的久期與信用，再到另類投資的多元化價值，揭示它們在不同市場環境下各自扮演的角色。 隨後，本書將筆觸伸嚮資産配置的實操層麵。我們並非簡單介紹“股債平衡”，而是詳細闡述瞭多元化配置的真正含義——如何在風險預算的框架下，通過資産類彆、地域、行業乃至投資風格的交叉配置，最大程度地分散風險，同時又不犧牲潛在迴報。本書將詳細介紹不同的資産配置框架，例如基於目標日期（Target Date）的配置，以及更具前瞻性的、基於情景分析（Scenario Analysis）的動態配置方法。 對於尋求超額迴報的投資者而言，投資模式的選擇至關重要。《深耕價值》將深入探討主動投資與被動投資的辯證關係。我們不僅會分析被動投資在降低成本、捕捉市場平均迴報方麵的優勢，更會重點解析優秀主動管理策略的精髓：如何通過深入的基本麵研究、獨特的投資理念以及嚴格的風險控製，在復雜市場中發現被低估的價值，創造可持續的阿爾法（Alpha）。本書將介紹不同主動管理策略的適用場景，例如價值投資、成長投資、動量投資以及宏觀對衝策略，並探討如何構建一個能夠有效發揮主動管理優勢的投資組閤。 在基金運作層麵，本書將重點關注那些能夠為機構投資者帶來長期價值的獨特投資模式。我們將深入研究包括私募股權（Private Equity）、私募信貸（Private Credit）、對衝基金（Hedge Funds）以及基礎設施（Infrastructure）等在內的另類投資，揭示它們如何通過非傳統的方式，為機構投資組閤帶來多元化收益、潛在的高迴報以及與傳統公開市場資産的低相關性。本書將詳細闡述這些另類投資的風險與迴報特徵，以及投資者在進行此類投資時需要關注的關鍵要素，例如盡職調查、管理人選擇、流動性管理以及法律結構等。 此外，《深耕價值》還將聚焦於投資流程中的關鍵環節，包括投資組閤的構建、風險管理、業績評估以及再平衡策略。我們強調，有效的風險管理並非簡單地規避風險，而是理解並量化風險，並通過審慎的投資組閤設計來控製風險。本書將介紹多種風險度量工具和風險控製技術，並探討如何在不同市場環境下靈活運用這些工具。同時，對於業績評估，本書將超越簡單的收益率比較，深入分析風險調整後收益、夏普比率（Sharpe Ratio）、索提諾比率（Sortino Ratio）等更全麵的評估指標，幫助讀者理解投資組閤的真實錶現。 在追求長期迴報的過程中，再平衡（Rebalancing）是維持投資組閤風險特徵和實現既定目標的必不可少的一環。本書將詳細分析不同再平衡策略的優劣，例如基於時間間隔的再平衡和基於閾值的再平衡，並探討在動蕩的市場環境下，如何審慎地執行再平衡操作，以避免不必要的交易成本和市場時機風險。 《深耕價值：機構投資者睿智的資産配置之道》不僅是為專業機構投資者量身打造的指南，也適閤那些渴望深入理解長期投資哲學，並希望在自己的財務規劃中藉鑒機構智慧的個人投資者。本書旨在提供一套係統性的框架，幫助讀者建立清晰的投資理念，培養審慎的風險意識，並最終實現可持續的財富增長，為未來的目標奠定堅實的基礎。閱讀本書，您將獲得一套經過實踐檢驗的、能夠幫助您穿越市場波動，實現長期價值的智慧與方法。

評分☆☆☆☆☆

我一直是資産配置和投資模式的狂熱愛好者，而《追求長期迴報：捐贈基金資産配置及投資模式》這本書，則為我提供瞭一個非常獨特且深入的視角。它聚焦於捐贈基金這一特殊的投資主體，揭示瞭其在追求長期穩健迴報方麵所麵臨的挑戰與機遇。作者在書中對“投資期限”和“支齣規則”的分析，讓我對捐贈基金的運作有瞭更深刻的理解。他強調，捐贈基金的投資 horizon 通常非常長，這使得它們能夠承擔比個人投資者更高的風險，並從復利效應中獲得更大的收益。同時，他也深入探討瞭不同支齣規則（如固定比例支齣、滾動式支齣等）對投資組閤的影響，以及如何根據支齣規則來設計資産配置策略。我特彆欣賞作者在書中對於“戰略性資産配置”和“戰術性資産配置”的區分。他詳細闡述瞭戰略性資産配置的重要性，即在長期內確定資産類彆的目標權重，而戰術性資産配置則是在短期內根據市場情況對資産權重進行微調。他提供的關於如何進行再平衡的建議，以及如何管理由此産生的交易成本，都非常具有實踐意義。書中還對“行為金融學”在捐贈基金投資中的應用進行瞭探討，強調瞭如何避免投資委員會和基金經理的情緒化決策，從而保持投資的理性。他對“認知偏差”和“羊群效應”的分析，以及如何通過建立嚴格的決策流程來規避這些風險，都為捐贈基金的投資管理提供瞭有益的指導。這本書以其深入的分析、豐富的案例和實用的建議，為捐贈基金的投資者提供瞭一個全麵的投資指南，它不僅僅是一本書，更是一次關於如何實現財務可持續性和使命驅動投資的深度對話。

評分☆☆☆☆☆

我一直對捐贈基金這種特殊的投資實體非常感興趣，因為它們所追求的迴報不僅僅是財務上的，更承載著支持教育、科研、藝術、醫療等社會公益事業的使命。這本書，恰如其分地捕捉到瞭這種獨特性。《追求長期迴報：捐贈基金資産配置及投資模式》在闡述資産配置策略時，展現瞭一種高度的哲學性和前瞻性。作者沒有被短期的市場波動所迷惑，而是始終將目光鎖定在“長期迴報”這一核心目標上。他強調，捐贈基金的投資決策必須與組織的使命和願景緊密相連。這意味著，在資産配置的過程中，不僅僅要考慮收益最大化，還要關注投資是否符閤組織的價值觀，以及是否能夠為實現其社會目標提供堅實的財務基礎。我印象最深刻的是書中關於“使命投資”和“影響力投資”的探討。作者詳細解釋瞭這些概念的內涵，以及它們如何融入捐贈基金的整體投資框架中。他提供瞭一些具體的策略，說明如何通過投資那些能夠産生積極社會或環境影響的企業和項目，同時又不犧牲財務迴報。例如，通過投資清潔能源公司、可持續農業項目，或者支持解決社會問題的創新企業。這種將財務迴報與社會價值相結閤的理念，對於推動社會進步具有深遠的意義。此外，書中還對捐贈基金的治理結構和投資委員會的角色進行瞭深入分析，強調瞭健全的治理對於確保投資決策的科學性和透明性的重要性。總而言之，這本書不僅是一本關於資産配置的指南，更是一本關於如何用投資來賦能使命的哲學著作，它引導我思考，投資的真正意義遠不止於數字的增長。

評分☆☆☆☆☆

當我開始閱讀《追求長期迴報：捐贈基金資産配置及投資模式》時，就被作者深厚的專業知識和獨特的見解所吸引。他將捐贈基金的投資，不僅僅看作是資金的增值，更是實現其長期使命的重要工具。書中對“多元化”的理解，超越瞭傳統的資産類彆劃分，觸及到瞭更深層次的“風險分散”。作者詳細闡述瞭如何通過配置不同地域、不同行業、不同投資風格的資産，來構建一個能夠抵禦係統性風險的投資組閤。他強調，在全球化日益加劇的今天，單一市場的波動可能會對投資組閤産生顯著影響，因此，跨區域的資産配置至關重要。我印象深刻的是，他對“市場無效性”的分析，以及如何利用這些無效性來獲取超額迴報。他討論瞭主動管理在某些市場領域可能存在的優勢，以及如何通過精選基金管理人和進行嚴格的盡職調查來識彆具有alpha能力的投資機會。他還對“資産相關性”進行瞭深入的分析，強調瞭在市場波動時期，不同資産類彆之間的相關性往往會發生變化，因此，需要持續關注並動態調整資産配置。書中還對“投資組閤的再平衡”策略進行瞭詳細的論述，說明瞭如何通過定期的再平衡來維持目標資産配置比例，控製風險，並實現“低買高賣”的投資目標。他還對“費用結構”進行瞭深入的分析，強調瞭管理費、業績費等費用對長期投資迴報的影響，並建議如何通過優化費用結構來提高基金的淨迴報。總而言之，這本書以其嚴謹的邏輯、豐富的案例和實用的建議，為捐贈基金的投資者提供瞭一個全麵、深入的投資指南，它幫助我們理解瞭如何在復雜的金融市場中，實現真正的長期價值增長。

評分☆☆☆☆☆

在翻閱《追求長期迴報：捐贈基金資産配置及投資模式》的過程中，我被作者對細節的關注和對復雜問題的清晰梳理能力深深打動。他將捐贈基金的投資世界，從一個宏觀的概念，分解成瞭一個個可操作的模塊。對於那些在捐贈基金投資領域摸索的實踐者來說，這本書提供瞭一種非常有價值的框架。書中對不同資産類彆在捐贈基金投資組閤中的定位和作用的闡述，非常具體和實用。他詳細分析瞭股本類資産的增長潛力，以及它們在抵禦通貨膨脹方麵的重要作用；對固定收益類資産的穩健性和分散風險的功能進行瞭深入剖析；對房地産和基礎設施等另類投資的收益來源和風險特徵也做瞭細緻的解讀。更難能可貴的是，作者並沒有簡單地羅列這些資産類彆，而是強調瞭它們之間的相互關係以及在整體投資組閤中的協同效應。他通過大量圖錶和數據分析，展示瞭如何通過優化資産配置的權重，來實現風險的最小化和收益的最大化。書中關於“風險預算”的概念，尤其讓我受益匪淺。作者解釋瞭如何根據捐贈基金的風險承受能力，為不同的資産類彆設定閤理的風險限額，從而避免過度承擔風險，並確保在市場波動時，基金能夠保持財務穩定。此外，他對投資組閤再平衡的策略也進行瞭詳細的論述，強調瞭定期進行再平衡對於維持目標資産配置比例、控製風險的重要性。這本書真正做到瞭理論與實踐的結閤，為捐贈基金的投資決策提供瞭堅實的理論支撐和具體的操作指導，是一本不可多得的參考書。

評分☆☆☆☆☆

這本書在我的閱讀清單中占有特殊的位置，因為它探討瞭一個我一直認為極其重要但又常常被低估的投資領域——捐贈基金的長期投資策略。作者在《追求長期迴報：捐贈基金資産配置及投資模式》中，展現瞭對宏觀經濟環境、市場趨勢以及金融工具的深刻理解。他不僅關注靜態的資産配置，更深入地探討瞭動態的投資模式，以及如何在不斷變化的市場環境中做齣明智的決策。我尤其贊賞作者對於“逆周期投資”和“分散化”理念的強調。在經曆瞭多年的牛市之後，許多投資者可能已經習慣瞭單邊上漲的市場，但作者提醒我們，市場總有周期性的波動，而真正的長期迴報，往往是在熊市中也能夠穩健前行，甚至抓住機會的投資組閤。書中詳細介紹瞭如何構建一個具有高度分散性的投資組閤，以應對不同市場環境下的風險。這不僅僅是資産類彆的分散，還包括地域、行業、投資風格等多個維度的分散。他還探討瞭對衝策略在捐贈基金投資中的應用，以及如何通過使用衍生品等工具來管理特定風險。更讓我驚喜的是，書中對“投資摩擦”的分析，如管理費、交易成本、稅收等，以及如何通過優化投資模式來降低這些摩擦，從而提高淨迴報。作者認為，這些看似微小的成本，在長期的投資過程中，會對最終的收益産生顯著的影響。他對“被動投資”與“主動投資”的權衡，以及如何根據捐贈基金的規模和資源來選擇閤適的管理方式，也進行瞭深入的探討。這本書的價值在於，它提供瞭一種更加成熟和精細化的投資思維，幫助讀者認識到，追求長期迴報，需要對市場的理解、對風險的控製以及對成本的關注，三者缺一不可。

評分☆☆☆☆☆

作為一名長期關注資産配置和捐贈基金投資的愛好者，我最近有幸讀到瞭一本名為《追求長期迴報：捐贈基金資産配置及投資模式》的書。這本書給我帶來瞭許多深刻的啓發，尤其是在理解捐贈基金這一特定投資主體的運作邏輯方麵。書中對於捐贈基金的性質、目標以及其投資策略的闡述，讓我對這種機構投資有瞭更清晰的認識。捐贈基金通常肩負著長期的社會使命，其投資迴報不僅要滿足當期的支齣需求，更要確保資本的保值增值，以應對未來的通貨膨脹和潛在的支齣增長。作者深入剖析瞭這一核心矛盾，並提齣瞭多種資産配置的解決方案。例如，書中詳細介紹瞭如何構建一個能夠平衡流動性、風險和收益的投資組閤，以適應不同規模和不同使命的捐贈基金。對於初學者而言，這本書提供瞭一個紮實的理論基礎，幫助他們理解為何傳統的個人投資者配置模型並不完全適用於捐贈基金。它強調瞭投資時間跨度、風險承受能力以及對社會責任的考量，這些都是在個人投資中可能被忽視的因素。更讓我印象深刻的是，作者並沒有僅僅停留在理論層麵，而是結閤瞭大量的案例研究，展示瞭不同捐贈基金在實際操作中是如何運用這些資産配置原則的。這些案例涵蓋瞭從小型學術機構到大型慈善基金會的各種情況，為讀者提供瞭寶貴的實踐參考。通過對這些真實案例的分析，我能夠更直觀地理解不同資産類彆在捐贈基金投資組閤中的作用，以及如何在市場波動中保持戰略定力。總而言之，這本書為我打開瞭一扇瞭解捐贈基金投資世界的新窗口，其內容嚴謹、邏輯清晰，是一本值得反復閱讀和深入研究的佳作。

評分☆☆☆☆☆

《追求長期迴報：捐贈基金資産配置及投資模式》這本書，以其前瞻性的視角和深入的洞察力，為我打開瞭一個全新的投資世界。作者不僅僅是停留在錶麵，而是深入挖掘瞭捐贈基金這一特殊投資主體的核心驅動力——使命驅動和長期迴報。他關於“投資迴報與社會影響力”的平衡分析，給我留下瞭深刻的印象。在當今社會，越來越多的捐贈基金開始關注其投資活動是否與其社會使命相符，是否能夠産生積極的社會或環境影響。作者詳細闡述瞭“社會責任投資”（SRI）、“影響力投資”以及“ESG投資”等概念，並提供瞭具體的投資策略和案例，說明如何將這些理念融入到資産配置和投資模式中，從而實現財務迴報和社會價值的雙重目標。他強調，影響力投資並非犧牲迴報，而是通過投資那些能夠解決社會問題的企業和項目，實現更可持續的、更具韌性的長期迴報。我特彆欣賞他對“度量和報告”的重視。他詳細闡述瞭如何衡量投資的社會影響力，以及如何嚮捐贈人、受益人和公眾報告投資的財務和社會績效。這對於提高捐贈基金的透明度和問責製，增強其公信力至關重要。書中還對“跨代公平”的理念進行瞭深入的探討，強調瞭捐贈基金在追求短期迴報的同時，也要為子孫後代保留充足的資本，以確保其長期使命的實現。他還對“生命周期投資”的概念進行瞭闡述，說明瞭如何根據捐贈基金所處的發展階段，來調整其資産配置和投資模式。總而言之，這本書不僅僅是一本關於資産配置和投資模式的實用指南，更是一本關於如何用投資來驅動社會進步的哲學著作，它引導我思考，投資的真正意義，在於創造一個更美好的未來。

評分☆☆☆☆☆

在閱讀《追求長期迴報：捐贈基金資産配置及投資模式》時，我被作者對捐贈基金投資中“流動性管理”的細緻闡述所吸引。捐贈基金的資金使用有其特殊性，一方麵需要長期投資以實現增值，另一方麵又需要應對日常的運營支齣、捐贈承諾以及突發情況。作者巧妙地平衡瞭這兩個看似矛盾的需求，並提齣瞭一係列行之有效的策略。他詳細分析瞭不同資産類彆的流動性特徵，以及如何根據基金的支齣需求和現金流預測，來閤理配置具有不同流動性的資産。例如，他建議將一部分資金配置在短期債券、貨幣市場工具等高流動性資産中，以滿足近期的現金需求，而將大部分資金配置在股票、私募股權、房地産等長期投資資産中，以追求更高的迴報。更讓我印象深刻的是，作者對“流動性溢價”的探討。他解釋瞭為何流動性較差的資産通常需要提供更高的預期迴報，以及如何在投資決策中權衡流動性與迴報之間的關係。他還提齣瞭“流動性緩衝”的概念，即在投資組閤中預留一定的流動性儲備，以應對 unforeseen events，從而避免在市場低迷時被迫低價拋售資産。書中還對“債券期限結構”和“利率風險管理”進行瞭深入的分析，強調瞭如何構建一個能夠抵禦利率波動的固定收益組閤。他還探討瞭“信用風險管理”的重要性，以及如何通過多元化債券發行人來降低信用風險。這本書以其嚴謹的分析和實用的建議，為捐贈基金的管理者提供瞭一個全麵的流動性管理框架，它不僅幫助我們理解瞭如何配置資産，更重要的是，它教會瞭我們如何在一個充滿不確定性的世界中，保持財務的穩健和靈活。

評分☆☆☆☆☆

當我開始閱讀《追求長期迴報：捐贈基金資産配置及投資模式》時，我便被作者的嚴謹和深刻所吸引。他將捐贈基金的投資，視為一項需要戰略規劃、精細管理和持續優化的係統工程。書中對於不同資産類彆，特彆是那些對於追求長期穩定迴報至關重要的資産，如股票、債券、房地産以及私募股權等，都進行瞭深入的分析。他對這些資産的曆史錶現、風險特徵、收益來源以及在投資組閤中的作用，都給齣瞭詳盡的解讀。我印象最深刻的是，作者對於“風險調整後收益”的關注。他沒有僅僅追求絕對的高迴報，而是強調瞭在承擔相應風險的情況下，如何獲得最佳的投資迴報。書中引入瞭夏普比率、索提諾比率等風險衡量指標，並詳細闡述瞭如何在資産配置中運用這些指標，來評估和優化投資組閤的風險收益特徵。此外，他還探討瞭“因子投資”的理念，以及如何利用不同的投資因子（如價值、成長、動量、規模等）來構建更具效率的投資組閤。這種精細化的投資策略，對於那些希望在眾多投資選項中脫穎而齣的捐贈基金而言，具有重要的參考價值。他還對“資産的互補性”進行瞭深入的分析，強調瞭不同資産類彆之間如何能夠形成互補，從而降低整個投資組閤的波動性，並提高其在不同市場環境下的錶現。書中還對“負相關性”和“低相關性”的資産配置策略進行瞭詳細的論述，說明瞭如何在波動性市場中利用這些特性來保護基金的價值。總而言之，這本書不僅僅是教你如何配置資産，更重要的是，它教會你如何用一種科學、嚴謹、細緻的眼光來看待投資，如何在高風險的市場中找到可持續的增長之道。

評分☆☆☆☆☆

這本書的齣版，無疑為那些緻力於實現財務可持續性的非營利組織管理者和董事會成員提供瞭一份寶貴的指南。我尤其欣賞作者在探討資産配置時所展現齣的全麵性和係統性。他不僅僅列舉瞭股票、債券等傳統資産類彆，更深入地探討瞭另類投資，如私募股權、對衝基金、房地産以及基礎設施等，這些在捐贈基金的長期迴報目標中扮演著越來越重要的角色。書中對於如何評估和選擇這些另類投資的指導，是許多普通金融書籍所欠缺的。例如，對於私募股權，作者詳細闡述瞭其潛在的高迴報與高風險並存的特性，以及如何通過精選基金管理人和嚴格的盡職調查來降低風險。對於房地産，則分析瞭其抗通脹的特性以及可能帶來的穩定現金流，同時也指齣瞭其流動性較差的缺點。更值得稱道的是，作者並沒有將這些資産類彆的配置視為一成不變的公式，而是強調瞭根據捐贈基金的具體情況，如目標支齣率、投資期限、風險偏好以及流動性需求等，進行量身定製的資産配置方案。他提齣的“情景分析”和“壓力測試”等方法，能夠幫助基金會更好地應對不確定的未來市場環境。這本書的價值還在於它對投資模式的深入探討。作者不僅僅關注“投什麼”，更關注“怎麼投”。他詳細闡述瞭主動管理與被動管理、內部管理與外部托管等多種投資模式的優缺點，以及如何根據基金會的資源和專業能力來選擇最閤適的模式。讀完這本書，我對捐贈基金的投資管理有瞭更深刻的理解，也認識到做好捐贈基金的投資，需要深厚的專業知識、嚴謹的風險管理以及長遠的戰略眼光。

評分☆☆☆☆☆

京東自營，送貨速度沒的說

評分☆☆☆☆☆

非常好的書

評分☆☆☆☆☆

京東自營，送貨速度沒的說

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棒棒噠

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非常好的書

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粗看瞭一下，內容充實，有一點的參考價值。有空再細看。

評分☆☆☆☆☆

好

評分☆☆☆☆☆

東風生於春，病在肝，俞在頸項；南風生於夏，病在心，俞在胸脅；西風生於鞦，病在肺，俞在肩背；北風生於鼕，病在腎，俞在腰股；中央為土，病在脾，俞在脊。

評分☆☆☆☆☆

京東自營，送貨速度沒的說