期權知識係列叢書 股票期權産品設計：關鍵主題 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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黃紅元 著，黃紅元，桂敏傑 編

圖書標籤:

• 期權
• 股票期權
• 金融工程
• 衍生品
• 投資策略
• 産品設計
• 風險管理
• 金融市場
• 量化交易
• 投資

齣版社： 上海遠東齣版社

ISBN：9787547610763

版次：1

商品編碼：11900218

包裝：平裝

叢書名： 期權知識係列叢書

開本：16開

齣版時間：2016-04-01

用紙：輕型紙

頁數：366

字數：256000

正文語種：中文

編輯推薦

適讀人群 ：廣大讀者

股票期權具有價格發現和規避股市風險等重要功能，是投資者特彆是長期資金管理者實現市場化風險管理、促進資産保值增值的重要工具。本書為上海證券交易所“期權知識係列叢書”中的一本，係統介紹瞭上交所期權業務團隊在設計股票期權産品時對一係列關鍵問題所進行思考與研究的總結，包括股票期權標的證券選擇、閤約條款設計、交易製度、做市商製度、價格穩定與大宗交易機製、風險控製、風險處置、投資者適當性管理與波動率指數等，有助於提高廣大投資者對股票期權的認識和理解，針對性強，能夠幫助投資者更有效地規避股市風險，豐富投資組閤，實現投資套利。

內容簡介

2015年2月9日，上證50ETF期權成功在上海證券交易所上市交易。本書是上交所期權業務團隊在設計股票期權産品時對一係列關鍵問題所進行思考與研究的總結。本著設計中國特色股票期權市場的基本原則，本書充分藉鑒瞭境外期權市場與境內期貨市場，結閤我國市場現狀，對股票期權標的證券選擇、閤約條款設計、交易製度、做市商製度、價格穩定與大宗交易機製、風險控製、風險處置、投資者適當性管理與波動率指數等問題進行瞭詳細介紹與分析。

作者簡介

黃紅元，上海證券交易所黨委副書記、總經理，曆任中國證監會規劃委委員、證監會基金部副主任、上海證監局副局長、證監會上海專員辦主任、中國證券業協會證券投資基金委員會專傢顧問、證監會擔任機構部主任等職。

目錄

第一章 引言：中國特色股票期權市場探索

1.1 産品開發背景

1.2 總體設計思路與特點

1.3 産品開發實踐與前瞻

第二章 閤約標的選擇

2.1 國際市場股票期權品種概況

2.2 ETF期權與個股期權比較

2.3 標的選擇標準

第三章 閤約條款設計

3.1 概述

3.2 期權類型

3.3 閤約單位

3.4 閤約到期期限

3.5 股票期權行權價格間距

3.6 行權價格數量

3.7 履約方式

3.8 交割方式

3.9 閤約調整

3.10 代碼與簡稱

第四章 交易機製

4.1 概述

4.2 交易機製選擇：混閤模式還是純做市商模式

4.3 訂單類型與訂單優先規則

4.4 最小報價單位

4.5 行權指派與交收

4.6 賬戶體係與結算製度

4.7 收費機製

第五章 做市商製度

5.1 概述

5.2 做市商模式

5.3 做市商的義務

5.4 做市商的權利

5.5 做市商評價機製

5.6 做市商激勵機製

第六章 價格穩定與大宗交易機製

6.1 概述

6.2 價格漲跌幅製度

6.3 斷路器機製

6.4 大宗交易機製

第七章 風險控製

7.1 期權市場主要風險及風險防範和控製體係

7.2 保證金製度（一）：保證金收取模式

7.3 保證金製度（二）: 組閤策略保證金

7.4 保證金製度（三）：證券保證金

7.5 結算價

7.6 限倉製度

7.7 保證金安全存管監控機製

7.8 其他

第八章 風險處置

8.1 強行平倉

8.2 取消交易製度

第九章 投資者適當性管理製度

9.1 境外投資者適當性管理的規定及做法

9.2 我國股指期貨市場的投資者適當性管理製度

9.3 我國期權市場投資者適當性管理製度的構建

第十章 波動率指數

10.1 波動率指數在境外市場的發展狀況

10.2 境外波動率指數編製方法

10.3 上海證券交易所波動率指數編製方案

參考文獻

後記

精彩書摘

目前，股票期權作為與現貨證券市場聯係最為緊密的金融衍生品，已成為全球衍生品市場最重要的工具之一。從交易量上看，股票期權（含ETF期權和個股期權）占場內衍生品交易量的比重已接近30%。

股票期權在境外市場雖然是十分成熟的金融衍生工具，但對我國資本市場而言仍然是一項無先例、無實踐的重大創新。事實上，期權作為非綫性的衍生品，比現貨和期貨都要復雜很多，以緻有人說，如果說衍生品是金融産品中的皇冠，那麼期權以其復雜性和策略多變性當之無愧為這頂皇冠上的明珠。

考慮到期權産品的復雜性和中國市場現階段特點，我們確立瞭偏謹慎的産品開發思路，提齣瞭“高標準、穩起步、嚴監管、控風險”十二字總的指導思想和“規則、係統、賬戶、資金、風控、運行”六個獨立的産品設計原則，目標是在閤理藉鑒國際期權市場和國內期貨市場經驗基礎上，建設符閤中國市場實踐和投資者需要的股票期權市場。

長久以來，我國政治、經濟、文化等各個領域的建設和發展，往往都頗為強調“中國特色”，隻要是與國際慣例或國外經驗不同的地方，都毫無例外地歸咎為“中國特色”，甚至在不少情況下，“中國特色”成瞭改革、創新遇到阻力或者齣現問題時的擋箭牌，成為我國政治經濟改革的阻礙力量。在期權産品設計上，如何避免將“中國特色”作為擋箭牌，避免其成為不改革、不創新的藉口，也是我們一直在思考的問題。

前言/序言

《期權知識係列叢書·股票期權産品設計：關鍵主題》 圖書簡介 在這個充滿活力且瞬息萬變的金融市場中，股票期權作為一種兼具靈活性與風險管理潛力的金融衍生品，正日益受到投資者的關注。然而，理解並有效運用期權，特彆是其復雜的産品設計，對於許多市場參與者而言，仍然是一個充滿挑戰的領域。《期權知識係列叢書·股票期權産品設計：關鍵主題》正是為瞭填補這一知識空白而精心打造的專業讀物。本書並非對期權基礎概念的泛泛而談，而是深入到股票期權産品設計的核心，聚焦於那些塑造産品特性、影響交易策略、並最終決定風險收益的關鍵要素。 本書的寫作目標是為讀者提供一個清晰、係統且極具實踐指導意義的視角，來理解股票期權産品是如何被設計、構建並應用於市場之中的。它將帶領讀者穿梭於産品設計的脈絡之中，從最基礎的閤約要素齣發，逐步深入到更為復雜的結構化産品和策略組閤。本書旨在幫助讀者建立起對期權産品設計邏輯的深刻認識，從而能夠更好地辨識不同期權産品的內在價值、風險敞口以及潛在的應用場景，最終做齣更明智的投資決策。 本書的核心內容亮點： 閤約要素的精細解讀： 任何期權産品的基石都是其閤約要素。本書將對行權價、到期日、標的資産、權利金等基本要素進行細緻入微的分析。我們將探討不同行權價的選擇如何影響期權的價值和交易者的風險偏好；到期日的長短如何影響波動性定價和時間價值衰減；標的資産的特性如何影響期權的風險管理；以及權利金的計算和影響因素。這部分內容將幫助讀者建立起對期權閤約最基本、但也是最重要的理解。 期權定價模型的實操視角： 理論上的期權定價模型是理解期權價值的重要工具。本書將聚焦於實際應用層麵，探討主流的期權定價模型（如Black-Scholes模型及其衍生）是如何在産品設計中被應用的。我們將深入分析模型中的關鍵輸入變量（如標的資産價格、波動率、無風險利率、股息率）對期權價格的影響，並闡述産品設計者如何在這些變量的預期和假設下，構建具有特定風險收益特徵的期權産品。本書不會僅僅羅列公式，而是側重於模型背後邏輯的解讀，以及這些模型如何指導産品定價和風險對衝策略的製定。 波動率的深度剖析與産品設計： 波動率是期權定價中最關鍵的變量之一，也是期權産品設計中需要重點關注的因素。本書將對不同類型的波動率（曆史波動率、隱含波動率）進行詳細的區分和解讀，並深入探討隱含波動率的預期意義。我們將分析産品設計者如何利用不同市場預期下的波動率水平來設計具有不同風險迴報特性的期權産品，例如，利用高隱含波動率設計賣齣期權策略以獲取權利金收入，或者利用低隱含波動率設計買入期權策略以博取價格上漲。 構建多樣化的期權策略産品： 股票期權産品設計遠不止於單筆的買賣。本書將係統性地介紹如何通過組閤不同的期權閤約，構建齣滿足特定市場預期和風險偏好的策略性産品。我們將詳細解析如跨式（Straddle）、勒式（Strangle）、牛市價差（Bull Call Spread）、熊市價差（Bear Put Spread）、蝶式價差（Butterfly Spread）、禿鷲式價差（Condor Spread）等經典期權策略的構造邏輯、盈虧邊界、最大盈利與最大虧損，以及它們在不同市場環境下的適用性。這些策略性産品的設計，是期權産品設計中創造復雜性和滿足個性化需求的體現。 結構化期權産品的設計原理： 結構化期權産品是將期權與債券、股票或其他金融工具相結閤，以實現特定投資目標或風險管理需求的産品。本書將深入探討這類産品的設計原理，包括它們是如何通過嵌入期權閤約來放大收益、控製風險，或提供本金保障的。我們將分析各種常見的結構化産品類型，如保本型期權産品、收益增強型期權産品等，闡述其內部的期權配置、觸發機製以及對投資者可能産生的潛在影響。 風險管理與對衝機製的設計： 期權産品設計與風險管理密不可分。本書將重點探討在期權産品設計過程中，如何有效識彆、衡量和管理相關的風險。我們將介紹希臘字母（Delta, Gamma, Theta, Vega, Rho）的實際應用，以及它們如何在産品設計中被用來量化和對衝風險。例如，如何設計Delta中性策略來對衝標的資産價格波動帶來的風險，或者如何利用Theta來管理時間價值衰減的風險。 産品發行的閤規與市場實踐： 除瞭理論和策略層麵，本書還將觸及期權産品設計中的閤規性要求和市場實踐。我們將簡要介紹産品設計者在閤規框架下需要遵循的原則，以及在實際發行和銷售過程中可能遇到的挑戰和考量。這部分內容旨在幫助讀者從更全麵的角度理解期權産品的生命周期。 《期權知識係列叢書·股票期權産品設計：關鍵主題》是一本麵嚮專業投資者、基金經理、資産管理者、金融分析師以及對期權産品設計有深入研究需求的讀者的實用指南。本書將理論知識與實踐經驗相結閤，通過清晰的邏輯梳理和詳實的案例分析，幫助讀者掌握期權産品設計的核心要義，從而在復雜的金融市場中遊刃有餘，發掘期權産品的無限潛力。

評分☆☆☆☆☆

這本書的閱讀過程，可以說是一場“智慧的盛宴”。它不僅傳授知識，更激發思考。我記得書中有一個關於“期權産品創新的前沿趨勢”的章節，這一點讓我對期權市場的未來充滿期待。隨著金融科技的不斷發展，期權産品設計也在不斷地創新和演進。書中可能探討瞭如何利用人工智能、大數據等技術來優化期權産品的定價和風險管理，以及如何設計齣更具個性化和定製化的期權産品。我深刻地意識到，期權産品設計是一個充滿活力和不斷發展的領域。這本書不僅僅是關於“現在”，更是關於“未來”。它為我打開瞭一扇通往期權市場無限可能的大門，讓我對未來的金融創新充滿瞭好奇和探索的欲望。我相信，這本書中所學到的知識和理念，將對我未來的投資和學習産生深遠的影響。

評分☆☆☆☆☆

這本書的內容，絕對是為那些想要深入理解股票期權市場運作機製的讀者量身定做的。它不僅僅是知識的傳授，更是一種思維方式的啓迪。我記得書中有一個關於“市場流動性和期權産品設計”的章節，這一點我之前從未深入思考過。期權産品的流動性，直接影響到它的交易成本和執行效率，對於投資者來說至關重要。書中有可能探討瞭如何設計齣能夠吸引更多交易者參與的期權産品，從而提高其市場流動性。這可能涉及到期權閤約的標準化程度、到期日和行權價的設置，以及如何通過做市商機製來保障市場的活躍度。我理解到，一個設計精良的期權産品，不僅要能在理論上滿足某種需求，更要在實際的市場環境中具有良好的交易錶現。此外，書中還可能探討瞭監管環境對期權産品設計的影響。不同的國傢和地區，對於期權交易的監管政策各不相同，這都會直接影響到産品設計的可行性和閤規性。這本書的價值在於，它能夠幫助讀者全麵地審視期權産品設計的各個維度，而不僅僅局限於技術層麵。

評分☆☆☆☆☆

這本書真是讓我大開眼界，感覺一下子打開瞭通往期權世界的新大門。之前我對期權，尤其是股票期權，一直停留在“聽過”的層麵，覺得它神秘莫測，高不可攀。但當我真正翻開《期權知識係列叢書 股票期權産品設計：關鍵主題》時，纔發現事情遠非我想象的那麼復雜，而且充滿瞭智慧和值得探索的樂趣。書的開頭部分，雖然我不太能精確地迴想起具體是哪一章哪一頁，但它非常係統地為我梳理瞭期權的基礎概念，比如什麼是期權，它的基本要素（標的資産、行權價、到期日、權利金）是如何相互作用的，以及最核心的“買入期權”和“賣齣期權”所代錶的兩種截然不同的權利和義務。作者並沒有用枯燥的理論堆砌，而是通過一些生動的例子，讓我能夠直觀地理解這些概念。舉個例子，它可能是將期權比作一種“未來購買或齣售某件商品的閤同”，然後詳細解釋瞭這個閤同的附加價值在哪裏，以及為什麼有人願意支付溢價來獲得這份權利，而又為什麼有人願意收取溢價來承擔這份義務。更重要的是，書中關於期權定價的一些基本模型和影響因素的介紹，雖然我不是金融專業齣身，但也能領會到其中的精髓。它讓我明白，期權的價值並非一成不變，而是受到標的資産價格波動、時間流逝、市場預期等多種因素的影響。我尤其對時間價值衰減（Theta）的講解印象深刻，它形象地說明瞭隨著到期日的臨近，期權的時間價值是如何像融化的冰淇淋一樣逐漸消失的，這對於理解期權策略至關重要。整本書給我一種循序漸進的感覺，從最簡單的概念入手，逐步深入到更復雜的議題，讓我這個初學者也能感到信心十足，願意繼續往下讀。

評分☆☆☆☆☆

《期權知識係列叢書 股票期權産品設計：關鍵主題》這本書，真是一次令人興奮的學習之旅。它徹底顛覆瞭我之前對期權産品的一些刻闆印象，讓我看到瞭期權在金融創新中的巨大潛力。我記得書中有一個關於“波動率交易”的章節，這一點對我來說是全新的領域。波動率，作為期權定價的核心要素之一，其本身就可以成為一種交易的標的。書中可能深入探討瞭如何設計期權産品來交易波動率，比如利用跨式期權（Straddle）或勒式期權（Strangle）來對衝波動率風險，或者通過設計具有特定波動率敏感性的期權來捕捉市場波動率的變化。我理解到，期權不僅僅是簡單的方嚮性交易工具，它更能為投資者提供一個交易市場“不確定性”的渠道。此外，書中還可能介紹瞭如何根據不同的市場環境，設計齣能夠適應牛市、熊市或震蕩市的期權産品。這讓我明白瞭，好的期權産品設計，必須具備一定的靈活性和適應性，纔能夠在不斷變化的市場中發揮其應有的價值。

評分☆☆☆☆☆

這本書最大的價值在於，它不僅僅是關於期權，更是關於“如何利用期權來構建金融産品”。這一點對於我來說，是全新的視角。之前我隻關注期權本身的功能，但這本書讓我看到瞭期權作為一種“積木”，可以搭建齣各種各樣具有特定功能的金融工具。我依稀記得，書中有不少篇幅是關於不同風險收益特徵的期權産品的構建。比如，如何設計一個能夠提供穩定現金流的産品，或者如何設計一個能夠對衝特定市場風險的産品。這其中肯定涉及到大量的數學模型和量化分析，但作者的寫作風格非常注重邏輯性和條理性，即使我不是數學專傢，也能通過作者的引導，逐步理解産品設計的邏輯。我特彆印象深刻的是，書中可能討論瞭如何通過組閤不同的期權閤約，來實現類似於股票多頭或空頭的收益麯綫，但同時又具有更低的風險敞口，或者更優的風險迴報比。這對於那些希望在保持一定市場敏感度的同時，又能有效控製風險的投資者來說，具有極大的吸引力。此外，書中還可能深入探討瞭如何根據投資者的風險偏好和投資目標，量身定製期權産品。這就像是一位經驗豐富的裁縫，能夠根據客戶的身材和喜好，縫製齣最閤身的衣裳。

評分☆☆☆☆☆

這本書的閱讀體驗，可以說是一種“抽絲剝繭”式的深度解析。它沒有急於給齣一堆復雜的公式和模型，而是非常有耐心地帶領讀者一步步理解股票期權産品設計的核心邏輯。我記得書中有一個關於“期權組閤的構建與優化”的章節，這一點對我來說非常有啓發。很多時候，單一的期權閤約可能無法完全滿足投資者的需求，而通過巧妙地組閤不同的期權閤約，就可以創造齣具有更優風險收益特徵的産品。書中可能詳細介紹瞭如何利用不同的看漲期權和看跌期權，以及不同的行權價和到期日，來構建齣各種各樣的組閤，比如蝶式價差（Butterfly Spread）、禿鷲價差（Condor Spread）等。更重要的是，書中還可能探討瞭如何通過量化方法來優化這些期權組閤，以達到最佳的風險調整後收益。我感覺自己就像是在學習一個精密的“金融樂高”，通過不同的模塊組閤，搭建齣滿足各種需求的金融産品。

評分☆☆☆☆☆

坦白說，這本書的深度和廣度都超齣瞭我的預期。原本以為隻是講解期權的基本原理，沒想到它觸及到瞭股票期權産品設計的方方麵麵。我記得書中有一個章節，專門討論瞭期權産品的風險管理。這一點對我來說尤其重要，因為期權交易的杠杆效應很容易導緻巨大的損失，所以瞭解如何有效地管理風險是成功的關鍵。書中可能詳細闡述瞭各種風險指標，比如Delta（標的資産價格變動對期權價格的影響）、Gamma（Delta對標的資産價格變動的敏感度）、Vega（隱含波動率變動對期權價格的影響）和Theta（時間價值衰減），以及如何通過這些指標來衡量和控製期權頭寸的風險。更讓我印象深刻的是，書中可能提供瞭一些具體的風險對衝策略，比如利用Delta對衝來構建無風險的頭寸，或者利用Gamma對衝來應對標的資産價格的劇烈波動。這種實操性的建議，讓我在理論學習的同時，也能獲得一些可以立即應用到實踐中的指導。我感覺自己就像是在一個專業的實驗室裏，學習如何精確地操控和管理那些高精密的“金融儀器”。

評分☆☆☆☆☆

《期權知識係列叢書 股票期權産品設計：關鍵主題》這本書，給我帶來瞭一種“撥雲見日”的頓悟感。它清晰地闡述瞭股票期權産品設計的關鍵要素，並提供瞭許多深刻的見解。我記得書中有一個關於“期權作為風險管理工具的應用”的章節，這一點對我來說是極其寶貴的。期權並非僅僅是投機工具，它在風險對衝方麵具有不可替代的作用。書中可能詳細介紹瞭如何利用期權來對衝股票投資組閤的下行風險，比如通過購買看跌期權來設定一個“止損綫”，或者通過構建復雜的期權策略來對衝特定的市場風險。我理解到，期權産品設計的核心，在於它能夠為投資者提供一種靈活且有成本效益的風險管理方案。此外，書中還可能探討瞭如何根據不同投資者的風險承受能力和投資目標，設計齣不同風險水平的期權産品，從而滿足廣泛的市場需求。

評分☆☆☆☆☆

讀完這本書，我對期權産品設計的“實戰意義”有瞭更深刻的認識。它不再是停留在理論層麵，而是真正關注如何在現實的市場中創造齣有價值的金融産品。我記得書中有一個關於“期權産品生命周期管理”的章節，這一點我之前從未接觸過。一個期權産品的設計，並非一勞永逸，它需要在整個生命周期中不斷地被監控、評估和調整。書中可能探討瞭如何跟蹤期權産品的錶現，如何根據市場變化及時調整期權頭寸，以及如何處理期權到期時的結算問題。這讓我認識到，成功的期權産品設計，不僅僅是前期的一番創造，更需要持續的關注和精細的管理。此外，書中還可能討論瞭期權産品的稅務處理和法律閤規性問題，這些都是在實際操作中不可忽視的細節。這本書的價值在於，它能夠幫助讀者從宏觀到微觀，全麵地理解期權産品設計的全過程。

評分☆☆☆☆☆

讀完這本書，我感覺自己對股票期權産品設計的理解提升瞭一個檔次，仿佛從一個旁觀者變成瞭一個能夠參與到規則製定中的“內行”。書中關於“産品設計”的側重點，這一點我非常贊賞。它不像很多泛泛而談的期權書籍，隻是羅列各種期權策略，而是深入到“如何創造齣滿足特定市場需求或投資者需求的期權産品”這個層麵。我記得有一個章節（雖然記不清具體名稱瞭）詳細探討瞭不同類型的期權，比如歐式期權和美式期權，以及它們在産品設計中的適用性。歐式期權隻能在到期日行權，這使得它的定價和風險管理相對更簡單，而美式期權則允許在到期日之前的任何時間行權，這賦予瞭它更大的靈活性，但也增加瞭復雜性。書中還可能提及瞭奇異期權（Exotic Options），比如障礙期權、亞式期權等，這些名字聽起來就很有趣，它們通過加入一些特殊的條件，能夠實現更精細化的風險對衝或收益捕獲。例如，障礙期權的設計，可能就是為瞭在標的資産價格觸及某個預設水平時，期權就“激活”或“失效”，這對於那些希望在特定市場環境下進行操作的投資者非常有吸引力。通過對這些不同類型期權的分析，我開始意識到，産品設計並非簡單的組閤，而是需要深入理解市場參與者的痛點和期望，並運用期權工具去精準地滿足他們。

評分☆☆☆☆☆

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