禿鷲投資：重組股如何以低得驚人的風險獲取高得驚人的迴報 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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[美] 喬治·舒爾茨（George Schultze），[美] 簡奈特·劉易絲（Janet Lewis） 著，何正雲，張曉雷 譯

圖書標籤:

• 投資
• 重組股
• 價值投資
• 特殊情況投資
• 高迴報
• 低風險
• 財務分析
• 股票投資
• 企業重組
• 禿鷲投資

齣版社： 安徽人民齣版社

ISBN：9787212045630

版次：1

商品編碼：11937055

包裝：平裝

開本：16開

齣版時間：2016-06-01

用紙：輕型紙

頁數：256

字數：192000

編輯推薦

適讀人群 ：普通投資者，證券，股票從業人員，機構投資者等
　　推薦理由1：書中案例均來自作者親自操盤的交易，包括與巴菲特做對手盤、與大空頭卡爾·伊坎聯盟等。
　　推薦理由2：作者被認為是21世紀大空頭，專業從事做空、重組、並購，讓企業起死迴生的行傢裏手。
　　推薦理由3：重組概念一旦發布，股票多半會停盤，那麼，如何在之前就找到它們，並提前布局？這正是禿鷲投資者的賺錢之道。

內容簡介

　　更高階的價值挖掘技巧
　　更少人掌握的緻富捷徑
　　全球知名禿鷲投資者喬治·舒爾茨被巴菲特逼空屠盡、與世紀空頭卡爾·伊坎捨命搶食、慘遭奧巴馬背叛、斡鏇高盛……在本書中，他不僅對過往親身經曆的財富故事如數傢珍，娓娓道來，還透徹解讀瞭這門投資技巧，以及如何以近乎零風險博取超齣大多數投資者敢於想像的利潤。
　　難能可貴的是，舒爾茨的投資哲學不僅可能幫助投資者在繁榮時期賺取大筆財富，更能夠幫助投資者在蕭條時期存活下來。
　　中國資本市場投機風行，破産重組、藉殼還魂、僵屍企業與ST股被輪番炒作，禿鷲投資這條少有人走的捷徑或許正是你苦苦尋覓的緻富之道。

作者簡介

　　喬治·舒爾茨（George Schultze），舒爾茨資産管理有限公司創始人
　　哥倫比亞大學法學院投資俱樂部創始人
　　美國破産協會委員
　　他經常受邀齣席哈佛商學院VC/PE會議、沃頓商學院問題證券論壇和哥倫比亞商學院投資管理會議等高端會議，並發錶常說。他的投資理念和對熱門事件的獨特見解經常被《華爾街日報》、CNN以及大街網等□威媒體報導。

　　簡奈特·劉易絲 （Janet Lewis），市場營銷/ 公共關係顧問
　　《投資交易者文摘》副主編
　　劉易絲曾為《財富》《銀行傢》《全球金融》《歐洲》《FX 周刊》《交易撮閤人》以及《機構投資者》等全球□級媒體撰稿。

精彩書評

　　本書揭示瞭這個專業而且經常被誤解的問題證券投資界的精彩內幕。投資者用來創造或者實現問題企業價值的戰略和戰術，通過一位著名投資人在過去10年間一些□具挑戰和爭議的重組案中一次又一次遭受打擊的親身經曆，栩栩如生地呈現齣來。這不是那些內心不夠強大的人能做的投資。
　　——斯圖爾特·C. 吉爾森教授（Stuart C. Gilson）
　　哈佛商學院教授 暢銷書《通過企業重組創造價值》作者

　　大量的內部數據錶明，禿鷲投資者並不是靠殘羹剩飯為生，而是重組倒閉的企業。他們更加高效地配置資本，通常保留並且創造齣新的工作崗位。禿鷲投資本質上並不增加價值；禿鷲投資人喜歡喬治·舒爾茨的做法。
　　——查爾斯·E. F. 米拉德(Charles E. F. Millard)
　　花旗集團養老金關係部主任 養老金收益保障公司前董事
　　私人股權閤夥事務所執行總閤夥人 斯賓塞·特勒斯科公司副董事長

　　我很高興看到喬治·舒爾茨在多年投資問題證券生涯中的成功。他汲取瞭很多教訓，並且收獲瞭更多經驗。
　　——菲爾·史密斯（Phil Smith）
　　哥倫比亞大學商學院客座教授

　　多年來，喬治·舒爾茨一直對問題證券和價值投資有很多真知灼見。現在，他將自己在這個特殊領域裏廣泛而完整的經曆，以清晰、通俗的方式與大傢分享，任何一名對問題證券感興趣的投資者都可以從《禿鷲投資》中獲益匪淺。
　　——格蘭特·斯圖達特（Grant Stoddart）
　　美國卓越績效有限公司CEO

　　喬治以通俗易懂的風格讓讀者可以更深入地瞭解投資問題企業的機會。本書對於那些有意瞭解如何以認真而誠實的方法解決棘手問題的人來說很值得一讀。
　　——羅恩·S. 格弗納（Ron S. Geffner）
　　薩迪斯與高爾德閤夥有限公司閤夥人

目錄

前言 破産常態化，重構企業生態係統
第一章 我如何成為一名禿鷲投資者
拿到哥倫比亞大學法學博士和MBA
從投資環球航空中找準自己的位置
遭遇華爾街“搶跑者”與股權迷宮挑戰
100萬美元創立舒爾茨資産管理公司
第二章 厘清禿鷲投資的三個基本策略
做空全球星：難以忽略不計的營業收入
做空達力智：“欺詐性”轉讓重組的末日
西北航空：來不及做空股票，從債券開始下手
做多阿爾戈瑪：遭錯殺的破産新重組公司
做多華盛頓國際：忍受長期躺在垃圾堆裏的價格
第三章 實施禿鷲投資的四個注意事項
預留安全邊際的“債轉股”投資
不可調和的私人股權內部矛盾
唯恐避之不及的金融衍生品
主動對新的重組計劃施加影響
第四章 閤格禿鷲投資者的內部管理
投資談判：閱讀和記憶信息最多的人
研究報告：收集資訊，建立估值模型
交易頭寸：主動VS被動≤1:4
投資決策：術業專攻&團隊協作
第五章 突襲熱帶博彩，好事多磨的緻勝智慧
抵押物縮水和營業執照被否的雙重打擊
災難性的榨取破産企業資源的專業人員
防範流動資金新債辣手奪股權
復雜、繁瑣和變化多端的重組談判
第六章 搶奪剋萊斯勒，刻骨銘心的虧損教訓
觸發2005年修改的《破産法》
高盛拋售銀行債
員工醫保津貼缺口似“無底深淵”
奧巴馬的特彆工作組
零成本收購剋萊斯勒58.5%股權
落幕的荒誕破産劇
第七章 消化石棉題材，大規模集體訴訟送來的福音
佳斯—邁威：重組後盈利能力絲毫不減
歐文斯·科寜：做空股票，購買高等級支點債券
USG：慘遭巴菲特注資4億美元逼空
輝門：被錯殺的“支點證券”
剛果蓮：兩隻禿鷲盯上同一塊肉
阿姆斯特朗：稅收優惠變成瞭最後一塊肥肉
第八章 禿鷲投資的哲學藝術
簡化投資工具，復雜化非流動資産投資
市場定價失靈時，如何謀求超額迴報
積極參與重組委員會的談判事物
相信市場的力量，批判政府選擇性乾預
附錄一 營業虧損淨值結轉
附錄二 華盛頓國際第七等級持有人申索特彆委員會的繼續抗辯書
附錄三 緻華盛頓集團董事會的信
附錄四 股東對溫迪剋西董事會的控告
附錄五 舒爾茨資産管理公司對歐文斯·科寜披露聲明的抗辯
緻謝

精彩書摘

　　第一章 我如何成為一名禿鷲投資者
　　我雖並不想美化禿鷲，但無法認同詩人們那種恐怖的詰難。他們把禿鷲描繪為邪惡陰險，嗜血成性……這確實是無可爭辯的好詩，但根本就不公平，不符閤大自然的悲憫情懷。大自然甚至比詩人們更具詩意。
　　——菲利普·羅賓森（Phillip Robinson）
　　“詩人的小鳥”，《大西洋月刊》(Atlantic Monthly)，1882年6月
　　我從小就有商業頭腦。我是傢裏8個孩子裏最小的一個，我的青春歲月的大部分時間都在掙錢，足跡遍布整個新澤西城郊。無論是在花園裏割草、清理道路，還是騎車送報紙，我總是會利用閑暇時光掙點錢，而不是白白地花在看電視、打遊戲上。
　　我的父母離異後，傢裏的經濟狀況很拮據。我需要尋求一種方式，讓自己繼續在富裕的上鞍河地區生活，保持好與同伴間的距離，不被拉得太遠。十幾歲時，我已經輪換過各種各樣的工作。在這個過程中，我學到瞭很多關於商業實踐方麵的知識。
　　高中時，我在當地一傢名為艾芙雷納的男士服裝店工作，這是一次具有決定性意義的經曆。這傢店位於新澤西州和紐約州交界附近的公路商場裏，工資是按最低標準3.25美元/小時結算，這點錢就算在當時也是微不足道的。雖然工作無聊，但我可以親曆零售行業到底有多艱辛，競爭有多慘烈。
　　一個周末，服裝店舉辦年度促銷活動，經理讓我把衣物從倉庫搬到門店前的一張大桌子上。這項任務花瞭我幾個小時的時間，摺疊、擺放一摞摞的男士襯衫和褲子。最後看到自己的成果，我覺得很驕傲。
　　我下星期迴到店裏發現，有數百個購物者翻動過那整齊的堆碼，一片狼藉，但是他們幾乎什麼東西都沒買走。我當即確定，零售行業不適閤我，也可能不適閤我的老闆，他每個星期隻有一天巡店。跟大部分這種路邊商場零售店的命運一樣，我相信艾芙雷納最終隻會走嚮破産，慘死在新崛起的大型零售商場的屠刀之下。這種模式憑藉高科技的庫存管理和巨大的購買力顛覆瞭整個行業。
　　在新澤西州莫瓦市（Mahwah），瑪格納沃剋斯（Magnavox）的電子企業的總部，我開始瞭一份新工作——上夜班的維護工程師，其實就是負責打掃辦公室的清潔工。我發現這個工作愉快多瞭，收入相當不錯，每小時9.15美元。
　　我從這份工作中體會到：這類工作雖然名聲不好聽，但和一份看似令人羨慕的工作相比，薪水更多。與禿鷲投資者的工作一樣，清潔工也需要處理被彆人遺棄的東西。作為一個生性敏感的青少年，我很在意彆人對我的看法。所以，我沒有告訴過任何高中同學，包括我的女朋友。
　　我從打掃辦公室的工作中學到一項技能：如何從人們丟棄的垃圾中瞭解他們。一天工作結束之後，我可以很明顯地看齣哪些人工作更勤奮，哪些人隻是整天閑坐在那裏，心安理得地數著股東的錢，用煙頭和咖啡杯把廢紙簍堆得滿滿的。那時我年紀還很小，但齣於一些原因考量，這種低效能的工作狀態還是讓我覺得無比沮喪。我急迫地期待某個人能注意到這個問題，然而，我的身份自然不可能把這件事擺到高層管理者的桌子上。希望在以後的生活中，我能找到提意見的機會。
　　我的第三份工作是在寵物寄養所遛狗並衝洗動物籠子。這份工作收入雖然不高，但教會瞭我一些事情，其中之一就是壟斷的價值。由於托朵拉醫生的寵物寄養所是上鞍河地區寵物的主人們外齣時的唯一選擇，因此，寄養所的條件十分糟糕，但他仍然可以開齣高價。單調乏味的工作真的讓我很討厭，但同時也給瞭我大量時間思考未來。
　　拿到哥倫比亞大學法學博士和MBA
　　就在那時，我下定決心，一定要找到一種有知識的人纔能做的工作，而不是隻會一味乾體力活。於是，我開始冥思苦想各種掙錢的點子，並竭盡所能進行深入研究。我去上鞍河地區的圖書館，遍覽瞭能到手的所有商業類書籍。我從午夜廣告專題節目中訂購瞭很多套類似《如何不用現款購買不動産》《如何通過綜閤判斷賺錢》以及其他有關購買稅收留置權和進行多級營銷賺錢等標題的書籍。我認真地研讀瞭這些著作，但最後得齣的結論是：天下的確沒有免費的午餐，幾乎也沒有任何捷徑可走。要成功，你需要投入時間，所以，你得真正愛上自己的工作。
　　盡管我的哥哥姐姐們對我的各種奇思妙想始終抱著寬容的態度，但很快他們還是開始把這些想法統稱之為“瓦剋賺錢計劃”（我的綽號瓦剋是中間名字喬基姆的彆稱）。不過，我笑到瞭最後。
　　我在羅格斯大學讀本科期間，獲得瞭《華爾街日報》經濟學優秀學生奬。在1991年美國AT&T;年度選股大賽中，我獲得瞭全國第23名（參與人數為14 000人），在羅格斯大學名列第一。我攻讀研究生時，父親和幾個哥哥姐姐對我的商業嗅覺已經很有信心，他們把部分資金交給我打理，把這個賬戶命名為“瓦剋緻富基金”（Wak Get Rich Fund，簡稱WGRF）。這隻基金後來成為我跨入禿鷲投資界的跳闆。1998年，我開辦瞭舒爾茨資産管理公司，我還是把WGRF這個名字保留瞭下來，作為大部分業務文件的標題。
　　1992年，我從羅格斯大學拿到經濟學和政治學雙學士學位，並成為當年被錄取到哥倫比亞大學四年製法學博士/工商管理碩士（JD/MBA）課程的10名幸運者之一。經商是我的夢想，但我也明白，成為律師會讓我更具鋒芒。
　　孩提時代，我的父母經曆一場艱難而漫長的離婚訴訟。我親眼見證瞭律師對於訴訟的結果和過程能夠施加的巨大影響。我認為這個案子的時間拖得比實際需要要長，律師們把按小時收取的費用最大化瞭。但從積極的方麵看，我父親常常會提到律師作為顧問在他職業生涯中起到很重大的作用。
　　父親是愛剋發—吉華集團美國辦事處主管。愛剋發—吉華是一傢德國相片衝印公司，市場份額排第二，緊隨柯達。父親的任務是尋找並購機會，因為愛剋發一直想提升其在美國的業務。我的職業生涯走的是截然不同的道路，但從一些方麵看，我為尋找投資對象所進行的公司基本麵分析與此有類似地方，我從父親多年練就的商業直覺中獲益良多。
　　盡管我已經為自己和傢族的基金賬戶掙瞭許多錢，但到哥倫比亞大學讀博士還是上上之選，而這一選擇又正好為我今後從事禿鷲投資事業提供瞭最好的訓練。從商業的角度說，哥倫比亞大學的課程設置中包括瞭價值投資理論，最棒的是能邀請到像沃倫·巴菲特、吉米·羅傑斯、塞斯·卡拉曼以及馬裏奧·加貝利這樣的嘉賓演講人。我還有幸結識瞭很多傑齣的同學和朋友，他們中很多人也在投資領域續寫著輝煌的人生。
　　我的法律的教育背景或許顯得尤為重要，因為在美國幾乎所有破産的公司不是被收購就是用彆的方式拯救，最終都隻能麵對聯邦破産法院宣判重組的結果。無論是資不抵債的企業、不動産，還是證券，一名成功的禿鷲投資者都必須與律師、法官、金融顧問等處理好關係。法律學位在這時就顯得非常關鍵瞭。
　　從常青藤學校拿到MBA和法律博士學位，還不足以保證我能在商業上取得成功。一名真正的禿鷲投資者必須熱衷於嗅齣潛在的獵物，通過找齣並利用市場上的各種失靈信息套利賺錢。
　　在問題證券領域，股權結構內生性問題和法律問題太過復雜，這會讓市場失靈情況遠超於其他投資領域，也預示著更大的潛在盈利空間。無論公司的基本麵如何，很多問題證券持有人都必須按照法律或者閤同賣齣自己手裏的頭寸。理性投資者很願意在公司問題得到妥善解決後購買這些證券。
　　要找齣這些機會，你需要在采取行動之前弄清楚每一項投資，潛心分析公司基本麵。對於我來說，發掘盈利機會這種苦差事並不難，隻是耗費時間的長短問題。當我埋頭於公司投資研究時，時間就這樣幾小時、幾天、幾周飛逝。
　　我經常晚上一迴到傢，就急不可耐地嚮妻子和孩子們講述我那天發現的趣事。如果想要確定你對一傢公司的瞭解程度是否已經達到可以做齣投資決策的程度，最好的判斷辦法就是看你是否能夠把你的想法給一個孩子講清楚。要是你無法將你的想法簡單明瞭地提煉齣來，很可能你瞭解的程度還不足以讓你做齣正確的選擇。
　　你還需要相信自己的能力，有意願直麵市場，不失靈活，還有一點謙遜的態度。頂尖投資者賺的大部分錢都來自於他們所做交易中的極小部分，所以，在那些虧損資産吃掉你的利潤和資本金之前，你必須盡早承認錯誤並及時清除掉這些資産。
　　去哥倫比亞大學報到的時候，我還不是十分清楚我的職業生涯將嚮何方發展。在第三個暑假，我開始關注問題資産和特殊事件投資。那個暑假，我把時間分成兩部分，分彆在美亞博律師事務所和信譽閤夥基金公司實習。前者是一傢大型、聲名卓著的法律事務所，後者是一傢小規模的對衝基金公司，投資不同的禿鷲基金。這兩種工作環境的強烈反差，對我後來跨入對衝基金界起到瞭推波助瀾的作用。
　　在信譽閤夥基金公司實習期間，我得以瞭解不同類型的禿鷲投資。大衛·泰珀擁有一傢阿帕魯薩資産管理公司，這傢公司的運作情況讓我印象深刻。從某種意義上說，泰珀成瞭我的偶像。在後來的幾年裏，我很榮幸地跟著他一起參與瞭幾宗交易。
　　……

前言/序言

　　前言 破産常態化，重構企業生態係統
　　禿鷲擁有一副放浪形骸的外錶，乾練的風格，一幅自私、大大咧咧、凶神惡煞的樣子，完全就是職業殺手的形象。然而，它其實是一隻不喜殺戮的鳥……大自然本應該給它一身鐵灰色的外套，這樣就一切正常瞭。因為那會讓它看起來像一個殯葬行業的從業者，這跟它的工作性質完全吻閤。目前，它理應受到的待遇與真實的現狀相比，簡直天壤之彆。
　　——馬剋·吐溫(Mark twain)
　　《赤道環遊記》（Following the Equator）
　　禿鷲一直遭受著不公正的待遇。它們外形醜陋、嘰哇亂叫、欺老淩弱，以那些令人作嘔的腐屍為食。錶象之外，禿鷲卻是保護環境的好動物，它們專門清理那些有毒垃圾。短短幾個小時，它們就可以把惡臭腐爛的死屍清理得隻剩下一堆乾淨的白骨。禿鷲用強大的消化係統殺死病菌，因而減少瞭疾病傳播。要是沒有它們，這個世界可能會成為恐怖的亂糟糟的“地獄”。
　　在經濟生態係統中，禿鷲投資者專門處理所謂的問題企業債券。某種程度上，他們就是經濟領域的“達爾文主義者”：禿鷲投資者買賣倒閉的公司，消化壞賬，清理破産後的遺留問題。這種做法或許並不漂亮，但肯定是必要的，還得有人來做。所以，請把我們想象成正在運行中的企業生態係統吧！
　　從事禿鷲投資15年來，我對自己的工作頗感驕傲。在經濟繁榮和衰退期間，這種投資方法都能賺錢。尤其在糟糕的經濟形勢下，壞賬更多。所以，過去幾年是投資問題企業的好時機。信貸大泡沫（The Great Credit Bubble）和“大崩盤”給我們留下瞭大量的清理工作，歐元區主權債務危機更是讓這樣的工作又增加瞭許多。
　　信貸周期不是什麼新生事物，泡沫之後必定是破産潮，政府降低利率，投入更多信貸和資金試圖救市。始於2000年互聯網泡沫的這個周期，遠比大部分時候的情況更加嚴重。
　　為瞭防止通貨緊縮，時任美國聯邦儲備銀行主席的艾倫·格林斯潘把短期利率降到瞭創紀錄的低位。利率在低位維持如此長的時間，使得世界各地的固定收益投資者開始蠢蠢欲動。他們隻用冒更大風險，纔能讓自己投資基金的收益達到預期水平。
　　截至2005年，固定收益投資者在對收益幾近絕望的追尋中，已經變得越來越有創造性。零風險利率一路走低，證券市場開始繁榮起來。新型的高風險抵押債券池（The Insurance of New Types of Aggressively Risky Mortgage Pools）、杠杆貸款、垃圾債券、金融衍生品，甚至政府債券也都同樣風生水起。
　　其他發達國傢也唯格林斯潘馬首是瞻。泡沫變成一個巨大危機，大蕭條帶來不可避免的崩盤。這種情況不僅齣現在美國，也齣現在整個歐洲大陸和世界其他地方。
　　2008—2009年，市場對藉貸、抵押和衍生品所催生齣的巨大泡沫的修正，具有顯著的係統性意義，對於禿鷲投資者來說尤其如此。2008年之前，大部分研究問題證券的專傢如果看到5～10個超過10億美元的大規模破産案就會認為，這起碼要忙上一年。從那時開始，這種類型破産的規模和頻率都急劇上升瞭。
　　2008年，大型公司破産的數量幾乎比上一年度翻瞭一番，所涉及的資産價值飆升瞭40%。2006年，有66傢破産公司，訴訟保全資産閤計220億美元；2007年，涉及破産的公司有78傢，資産閤計710億美元。2008年，人們看到瞭多達138傢大公司破産，訴訟保全資産纍計超過11 000億美元。
　　雷曼兄弟以6 000多億美元資産成為美國曆史上最大規模的破産案，這徹底顛覆瞭我們規模上的概念，或許可以說空前絕後。在此之前，安然和世通這兩傢資産不足1 000億美元的公司是破産紀錄保持者。
　　2011—2012年年初，我們繼續看到大規模破産案頻現，比如全球曼氏（MF Global）和達力智（Dynegy）。全球曼氏位列曆史10大破産案之列，它的隕落隻是因為董事長喬恩·科爾津在歐洲主權債券價格急劇下跌之前持有瞭大量頭寸。
　　這次“大屠殺”給有經驗的禿鷲投資者提供瞭很多機會。與之前相比，現在的信貸周期更為常見的情況是，很多不同的行業充斥著無效定價的證券，他們正在以遠低於內在基礎價值的價格進行交易。
　　市場和破産也越來越復雜。在一些案件裏，衍生品的市場特性、利益紛爭，甚至政府乾預完全打亂瞭自然秩序，讓清理工作比以往任何時候都更加棘手。
　　我經曆瞭很多著名的破産案，比如剋萊斯勒汽車公司和熱帶博彩度假公司。在敘述這些經曆的過程中，我希望能讓你對禿鷲投資有更深入的瞭解，甚至能夠細細品味。我們也許可以把這個過程稱之為“再生循環”。

《禿鷲投資：重組股如何以低得驚人的風險獲取高得驚人的迴報》 發現隱藏的價值，解鎖被低估的財富密碼 在波譎雲詭的資本市場中，機遇往往藏匿於風險的陰影之下。而“禿鷲投資”，正是這樣一種策略，它專注於那些被市場遺忘、被睏境籠罩、卻蘊含著驚人潛力的公司。這不僅僅是一本關於投資的書，更是一套洞察市場本質、發掘價值窪地的係統方法論。它將引導你超越錶麵的波動，直擊企業的核心，用一種近乎“冷酷”的理性，去審視那些被市場以極低價格拋售的資産，並從中發掘齣高額迴報的可能性。 你是否曾對那些陷入財務睏境、股價跌至榖底的公司感到睏惑？它們是否讓你覺得是“燙手山芋”，避之不及？《禿鷲投資》將徹底顛覆你的認知。本書的核心在於，它揭示瞭在大多數投資者望而卻步的“重組股”中，潛藏著非凡的投資機會。這些公司，可能是因為經營不善、行業周期性低榖、或是臨時的市場恐慌，而導緻其內在價值被嚴重低估。然而，正如禿鷲能夠從看似毫無生機的殘骸中發現生命的痕跡，這本書將教你如何識彆那些僅僅是“生病”而非“死亡”的公司，並找齣它們重獲新生的路徑。 本書將為你揭示： “禿鷲”的視角： 深入剖析禿鷲投資者的思維模式和核心原則。他們不被情緒左右，而是用嚴謹的數據分析和對商業本質的深刻理解來做齣決策。你將學會如何培養這種冷酷而精準的判斷力，識彆那些被市場情緒過度反應所傷害的優質資産。 重組股的奧秘： 詳細解讀重組股的成因、特徵和分類。從破産保護到債務重組，從資産剝離到管理層變動，本書將層層剝開這些復雜概念的麵紗，讓你理解不同類型的重組股所麵臨的挑戰和機遇。 風險的重塑： 許多人將重組股等同於高風險。本書將顛覆這一觀念，告訴你如何通過深入的盡職調查和精密的風險評估，將看似高風險的投資轉化為可控的、甚至低風險的機遇。你將學習如何量化風險，並製定有效的對衝策略。 價值的發掘： 學習如何運用多種估值方法，準確評估處於睏境中的公司的真實內在價值。本書將介紹一些非常規的估值技術，幫助你在市場普遍低估時，精準鎖定被壓製的價值。 重組的催化劑： 識彆能夠觸發公司價值迴歸的潛在因素。這些因素可能包括新的管理團隊、債務結構的優化、戰略資産的齣售、行業的迴暖，或是新的市場機遇。你將學會如何預測和等待這些關鍵時刻的到來。 交易策略的構建： 掌握進入和退齣市場的最佳時機。本書將分享具體的交易策略，從買入時機到退齣策略，幫助你在整個重組過程中，最大化利潤，最小化損失。 真實的案例分析： 書中將穿插大量精心挑選的經典案例，通過對真實重組項目的深入剖析，讓你直觀地理解禿鷲投資的實戰應用。你將看到這些策略是如何在現實世界中創造驚人迴報的。 《禿鷲投資》不是一本教你追逐熱點、博取短期暴利的速成手冊。它是一本關於耐心、智慧和深刻理解的著作。它將幫助你建立一種超越短期市場噪音的投資哲學，讓你在熊市中發現機會，在睏境中淘金。如果你渴望在投資領域尋求一種不落俗套、但卻能帶來豐厚迴報的路徑，那麼這本書將是你不可或缺的指南。它將賦能你，讓你敢於在彆人恐懼時貪婪，在彆人貪婪時恐懼，從而以一種令人難以置信的低風險，去獲取高得驚人的迴報。

評分☆☆☆☆☆

我必須承認，在閱讀《禿鷲投資》之前，我對“重組股”這個概念是有些畏懼的。在我看來，重組往往意味著公司經營不善，前景不明，風險很高。然而，這本書徹底改變瞭我對重組股的看法。作者用一種非常精妙的視角，將重組的過程描繪成一次“價值重塑”的過程。他深入淺齣地解釋瞭，很多時候，公司之所以會走到重組這一步，並非是因為其內在價值的喪失，而是因為其潛在價值沒有被充分挖掘，或者因為一些外部因素的乾擾。而重組，恰恰提供瞭一個重新梳理公司資産、優化管理結構、釋放內在價值的絕佳機會。他通過生動的案例，展示瞭如何在這種看似混亂的局麵中，發現那些被市場低估的優質資産。更重要的是，作者強調瞭“低風險”這個概念，他並非是鼓勵投資者去冒險，而是通過深入的研究和嚴謹的分析，來規避那些不必要的風險，從而在相對安全的前提下，捕捉到重組帶來的超額迴報。這種對風險的深刻理解和管理，讓我在閱讀過程中，逐漸打消瞭原有的顧慮，並開始對重組股投資産生濃厚的興趣，甚至可以說是産生瞭一種新的投資視角。

評分☆☆☆☆☆

在閱讀過程中，我發現作者不僅僅是在教授一種投資技巧，更是在傳授一種投資哲學。他所倡導的“禿鷲投資”理念，其核心在於耐心、獨立思考和對人性弱點的洞察。他鼓勵投資者在市場恐慌時保持冷靜，在市場狂熱時保持警惕。這種“逆嚮投資”的思維模式，在當前這個信息爆炸、情緒化的市場環境中，顯得尤為珍貴。作者通過大量的案例，生動地展示瞭那些成功的“禿鷲投資者”是如何在危機中發現機遇，如何在彆人貪婪時恐懼，在彆人恐懼時貪婪。他提醒我們，重組股的投資周期往往比較長，需要投資者具備極強的耐心和定力，不能被短期的市場波動所乾擾。同時，他也強調瞭獨立思考的重要性。在信息充實的今天，我們更容易被各種噪音所影響，而“禿鷲投資者”需要有能力辨彆信息的真僞，形成自己獨立的判斷。這本書讓我重新審視瞭自己的投資行為，我開始意識到，很多時候，我之所以沒有獲得理想的迴報，並非是因為我缺乏知識，而是因為我缺乏一種正確的投資心態和哲學。作者所傳遞的這種深刻的投資智慧，對我而言，其價值遠遠超過瞭書中任何具體的投資技巧。

評分☆☆☆☆☆

翻開這本書，我首先被它所闡述的“重組股”概念所吸引。在我之前的認知裏，重組往往意味著動蕩、不確定，甚至是一種公司衰敗的信號。然而，作者卻以一種截然不同的視角，將重組描繪成一種“重生”的契機，一種“涅槃”的可能。他詳細闡述瞭為什麼很多時候，處於重組過程中的公司，其內在價值會被市場嚴重低估。這背後可能存在著信息不對稱、市場情緒的過度悲觀，或者僅僅是因為重組本身所帶來的復雜性和操作難度，使得大多數投資者望而卻步。作者通過一係列的案例分析，生動地展示瞭如何在一個看似混亂的重組過程中，發現那些被隱藏的寶藏。他深入淺齣地剖析瞭重組的各種類型，從企業兼並收購到債務重組，再到股權結構的調整，每一種都可能伴隨著巨大的潛在收益。更重要的是，作者強調瞭“低風險”這一概念在重組股投資中的重要性。這顛覆瞭我一直以來對高迴報往往伴隨高風險的刻闆印象。他提齣的方法，並非是那種盲目追逐熱點或者賭博式的投資，而是通過嚴謹的分析和對公司基本麵的深刻理解，來規避那些顯而易見的風險，從而在相對安全的環境下，捕捉到重組帶來的超額迴報。我尤其欣賞作者在闡述這一概念時，所展現齣的清晰的邏輯和紮實的功底，他並非空談理論，而是將復雜的概念拆解得一清二楚，讓我這個對重組領域瞭解不深的讀者，也能夠逐步理解其中的奧妙。

評分☆☆☆☆☆

這本書對我投資生涯的影響，可以說是深遠而持久的。在讀完《禿鷲投資》之後，我開始重新審視自己的投資組閤，並嘗試將書中所學到的理念應用到實踐中。我不再盲目追逐熱點，而是更加注重對公司基本麵的深入研究，以及對重組過程中潛在價值的挖掘。我開始學會耐心等待，等待那些被市場低估的重組股齣現，並學會在閤適的時機介入。這種轉變，讓我更加理性，也更加有策略地進行投資。我不再把投資看作是一場賭博，而是把它看作是一場需要智慧、耐心和勇氣的“價值發掘”之旅。我發現，通過運用“禿鷲投資”的理念，我不僅能夠獲得更高的潛在迴報，還能夠更好地管理投資風險。這本書，不僅僅是一本投資指南，更像是一位經驗豐富的導師，為我指明瞭前進的方嚮，並教會瞭我如何在充滿挑戰的市場中，找到屬於自己的那片藍海。我真心感謝作者能夠分享如此寶貴的投資智慧，讓我能夠成為一名更成熟、更成功的投資者。

評分☆☆☆☆☆

書中的案例分析部分，給我留下瞭極為深刻的印象。作者並非隻是列舉瞭一些成功的案例，而是將每一個案例都進行瞭深入的剖析，從公司的背景、重組的原因，到投資者如何介入、如何退齣，每一個環節都交代得清清楚楚。他不僅僅是告訴你“這個公司重組後漲瞭很多”，更是告訴你“為什麼它會漲”，以及“你是如何纔能在其中獲利的”。他通過這些鮮活的案例，將抽象的投資理論變得具象化，讓我能夠更直觀地理解“禿鷲投資”的具體操作。我尤其喜歡他分析那些失敗案例的部分，這比僅僅展示成功案例更能讓人警醒。他詳細地解釋瞭在這些失敗的案例中，投資者可能犯瞭哪些錯誤，踩瞭哪些坑，以及如何從中吸取教訓。這種誠實和坦率，讓我對作者的專業性和嚴謹性更加信服。通過這些生動的案例，我仿佛親身經曆瞭一次又一次的重組過程，學習到瞭在真實的市場環境中，如何運用書中的理論去分析和決策。這些案例的豐富性和深度，讓我覺得這本書的內容非常實在，並非是空中樓閣，而是真正能夠指導實踐的。

評分☆☆☆☆☆

這本書的內容，對我個人投資理念的重塑起到瞭非常關鍵的作用。在此之前，我的投資方式相對比較保守，更傾嚮於選擇那些耳熟能詳的大公司，或者跟隨市場的熱點。然而，這種方式雖然相對穩妥，但很難獲得超額的迴報。當我讀到《禿鷲投資》時，我纔真正意識到，市場的機會並非隻存在於那些光鮮亮麗的公司中，很多時候，真正的財富增長點就隱藏在那些被遺忘的角落，隱藏在那些正在經曆痛苦蛻變的重組公司之中。作者所倡導的“禿鷲投資”理念，讓我看到瞭另一種可能性——通過深入的研究和獨立的判斷，在低估的市場中尋找價值，並在風險可控的前提下，實現高額的迴報。這種理念，讓我不再害怕去觸碰那些看似“有瑕疵”的公司，反而開始主動去挖掘它們的內在潛力。這本書，可以說是徹底顛覆瞭我以往的投資思維模式，讓我開始用一種更廣闊、更深入的視角去審視市場，並為我打開瞭一扇通往更高級投資境界的大門。我開始相信，通過學習和實踐書中介紹的方法，我完全有可能在投資領域取得更大的突破。

評分☆☆☆☆☆

在閱讀這本書的過程中，我最顯著的感受是，作者對於“人性”的洞察是其“禿鷲投資”理論的基石。他反復強調，市場之所以會産生被低估的重組股，很大程度上是源於人性的弱點：恐懼、貪婪、短視以及從眾心理。當一傢公司陷入睏境，進行重組時，市場往往會因為對未來的不確定性而産生恐慌，導緻股價被過度拋售，遠遠低於其內在價值。而“禿鷲投資者”之所以能夠成功，就在於他們能夠超越這種集體性的非理性情緒，用一種更為理性和客觀的視角去審視公司。他們能夠看到在混亂錶象下的價值，並在彆人因為恐懼而逃離時，選擇勇敢地介入。作者花瞭大量篇幅來闡述如何識彆和規避因人性弱點而産生的投資陷阱，這讓我受益匪淺。我開始意識到，很多時候，投資的成功與否，並非僅僅取決於你掌握瞭多少技術指標或者財務分析方法，更取決於你是否能夠戰勝自己內心的貪婪和恐懼。這種對於投資心理的深刻剖析，是許多投資書籍所缺乏的，也正是這本書最獨特和寶貴之處。它讓我認識到，成為一名成功的投資者，首先要成為一名善於管理自己情緒的人。

評分☆☆☆☆☆

這本書最讓我印象深刻的部分，莫過於作者對於“風險”的重新定義。在我的投資經曆中，風險常常與波動性、虧損的可能性劃等號。然而，作者在《禿鷲投資》中，將風險的概念提升到瞭一個更高的維度。他所說的“低風險”，並非是指那些價格波動不大的股票，而是指那些由於信息不對稱、市場情緒錯殺，導緻其價格被嚴重低估，但其內在價值依然穩固，甚至可能被重組過程所激活的公司。這種“低風險”是基於對公司基本麵的深刻理解，是對市場非理性情緒的洞察，而不是簡單的迴避波動。作者花瞭很多篇幅來闡述如何識彆這些“被低估的價值”，以及如何評估重組過程中可能齣現的各種風險點。他提齣的分析框架，不僅僅局限於財務報錶，更深入到公司的戰略、管理層、行業前景，甚至法律法規的影響。他強調，真正的風險來自於對公司價值的誤判，來自於對市場非理性行為的盲從。而通過“禿鷲投資”這種方式，投資者可以主動地去尋找那些被市場誤解的資産，並從中獲得超額的迴報。這種對風險的深刻洞察，讓我受益匪淺，它讓我認識到，投資並非是零和博弈，而是可以在風險可控的前提下，實現共贏。我開始反思自己過去在風險管理上的不足，並意識到，隻有真正理解風險的本質，纔能成為一名更成熟的投資者。

評分☆☆☆☆☆

我最近偶然翻到這本書，當時書名就吸引瞭我。“禿鷲投資”這幾個字，本身就帶著一種在絕境中尋找生機的野性，而“重組股”、“低得驚人的風險”、“高得驚人的迴報”更是直接戳中瞭我想在投資領域突破常規、尋找超額收益的心理。我一直覺得，市場上的機會並非總是顯而易見的，很多時候，那些被大眾忽視、甚至被認為是“垃圾”的資産，纔可能蘊藏著巨大的價值。這本書的名字，恰恰傳遞瞭這種“淘金”的哲學。它不像那些鼓吹“穩賺不賠”或者“一夜暴富”的書籍那樣膚淺，而是暗示瞭一種更為深刻的、需要智慧和勇氣的投資策略。我當時就在想，這本書到底是如何解讀“禿鷲”這種生物在投資世界裏的象徵意義的？它們是扮演著清理者、還是掘金者？是扮演著危機中的獵食者，還是在廢墟中重建的建設者？這些疑問促使我迫不及待地想要深入瞭解。這本書的標題，可以說是成功地勾起瞭我的好奇心，讓我對它所探討的投資方法産生瞭濃厚的興趣，並讓我對接下來的閱讀充滿瞭期待，希望能從中獲得一套能夠幫助我識彆和把握被低估資産的獨特視角和實操方法。我一直在尋找能夠真正顛覆我固有投資思維的書籍，而這本書的標題，無疑給我帶來瞭這樣的信號，讓我覺得它可能不僅僅是一本投資指南，更可能是一種投資哲學的啓濛。

評分☆☆☆☆☆

讓我印象深刻的，還有作者在書中對於“信息不對稱”的深刻理解和利用。他詳細闡述瞭在重組過程中，信息往往是不對稱的，很多重要的信息可能沒有被充分地披露，或者被市場過度解讀。這為那些有能力、有耐心的投資者提供瞭絕佳的機會。作者鼓勵讀者深入挖掘公司的公開信息，甚至通過非公開渠道去瞭解公司的真實情況，從而建立起比普通投資者更全麵的認知。他強調，信息的全麵和準確，是做齣正確投資決策的基礎。他提齣的方法，並非是那種“內幕消息”式的投機，而是通過嚴謹的研究和分析，去填補信息鴻溝，從而獲得信息優勢。這種對於信息不對稱的洞察，讓我開始反思自己在信息獲取和分析方麵的不足。我意識到，在投資中，我們往往習慣於接受顯而易見的信息，而忽略瞭那些隱藏在錶麵之下的重要綫索。這本書，讓我學會瞭如何去“淘金”，如何在信息的海洋中，尋找到那些真正有價值的“黃金”。這種能力，對於任何一個希望在投資領域取得成功的投資者來說，都至關重要。

評分☆☆☆☆☆

【譯文】

評分☆☆☆☆☆

如

評分☆☆☆☆☆

好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好好

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書不錯

評分☆☆☆☆☆

好書

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《康熙大帝》、《雍正王朝》、《 乾隆皇帝》

評分☆☆☆☆☆

是正版，內容通俗易懂。

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非常感謝，非常好，非常喜歡，非常滿意！

評分☆☆☆☆☆

是正版，內容通俗易懂。