資本迴報 穿越資本周期的投資:一個資産管理人的報告2002-2015 下載 mobi epub pdf 電子書 2024

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內容簡介

Marathon是倫敦的一傢股票基金管理公司，管理的資産超過500億美元。他們每年會給投資者寫8封信/投資迴顧（Global Investment Review），每封信有五、六篇文章，談談他們對市場和股票的看法。《capital returns》是他們在2002-2015年期間部分投資迴顧基礎上編寫的。和大部分的股票分析師相比，Marathon認為其分析的獨特之處在於重視供給側的分析。今年年初以來，政府提齣瞭供給測改革，核心是去産能和讓僵死企業倒閉。本書對中國的企業傢、投資人和政府應該有一定的參考價值。該書電子版2015年11月上市，印刷版2016年5月上市。

目錄

導言
上部 投資哲學
第一章 資本周期革命
1.1 閤作的演進（2004年2月）
1.2 鱈魚哲學（2004年8月）
1.3 這次沒什麼不同（2006年5月）
1.4 超級周期的悲傷（2011年5月）
1.5 沒有小啤酒（2010年2月）
1.6 石油價格見頂（2012年2月）
1.7 石油巨頭之憂（2014年3月）
1.8 資本周期革命（2014年3月）
1.9 增長的悖論（2014年9月）
第二章 增長中的價值
2.1 引以為戒的標簽（2002年9月）
2.2 持久戰（2003年3月）
2.3 雙重代理（2004年6月）
2.4 數字護城河（2007年8月）
2.5 質量時代（2011年8月）
2.6 逃脫半導體周期（2013年2月）
2.7 增長中的價值（2013年8月）
2.8 質量控製（2014年5月）
2.9 無人關注（2015年2月）
第三章 管理層很重要
3.1 食品換思考（2003年9月）
3.2 踩錯周期（2010年8月）
3.3 資本分配者（2010年9月）
3.4 北方之星（2011年3月）
3.5 關於薪酬（2012年2月）
3.6 幸福的傢族（2012年3月）
3.7 約翰·魯伯特的幽默和智慧（2013年6月）
3.8 思想的會晤（2014年6月）
3.9 文化熱衷者（2015年2月）

下部 繁榮、蕭條＼繁榮
第四章 醞釀中的災禍
4.1 醞釀中的災禍：與盎格魯愛爾蘭銀行的會晤（2002-2006）
4.2 開發商的銀行（2004年5月）
4.3 危險的資産證券化（2002年11月）
4.4 繼續私募股權（2004年12月）
4.5 吹泡泡（2006年5月）
4.6 擊鼓傳花（2007年2月）
4.7 厲地産嘉年華（2007年2月）
4.8 管道街（2007年8月）
4.9 觸礁（2007年9月）
4.10 七宗緻命的罪（2009年11月）
第五章 活死人
5.1 可以買瞭（2008年11月）
5.2 西班牙去建築（2010年11月）
5.3 PIIGS也能飛（2011年11月）
5.4 破産的銀行（2012年9月）
5.5 邊緣地帶（2015年11月）
5.6 資本懲罰（2013年3月）
5.7 活死人（2013年11月）
5.8 放鬆，皮凱蒂先生（2014年8月）
第六章 中國綜閤癥
6.1 東方謎局（2003年2月）
6.2 打扮的很迷人（2003年11月）
6.3 信貸增長（2005年3月）
6.4 裏麵隱含著什麼（2014年2月）
6.5 價值陷阱（2014年9月）
6.6 落後的人倒黴（2015年5月）
第七章 華爾街的內心世界
7.1 一封投訴信（2003年12月）
7.2 私募盛宴（2005年12月）
7.3 聖誕快樂（2008年12月）
7.4 前格瑞德斯賓老闆逃離中國（2010年12月）
7.5 占領德國議會（2011年11月）
7.6 節日的問候（2012年12月）
7.7 和GIR共進午餐（2013年12月）
譯後記

精彩書摘

　　《資本迴報 穿越資本周期的投資：一個資産管理人的報告2002-2015》：
　　即便是在成本控製這一非爭議性的領域，我們也沒有共同語言。您的同事建議我們在市場營銷和研究等領域增加成本。然而這一行動會對我們每季度每股盈利産生不利影響，我們很難對我們的機構投資者股東做這樣的展示。盡管我們的年報封麵的確聲稱人是“我們最重要的資産”，我們必須要和我們提高生産率的冗員方案相平衡，後者特彆關注那些具有不確定性和遙遠的迴報的非直接麵對客戶、不可測量的前期費用。這些側重於成本的策略改進瞭可預見性，能夠立即帶來EPS的改進。
　　很快就變得非常清楚，您的同事對於糖果行業不是很熟悉。這和我們在該天早些時候與龍蝦鍋資産管理公司的分析師的會晤形成瞭鮮明的對比，後者對巧剋力行業非常熟悉。他們能把通用巧剋力公司和其兩傢全球競爭對手放在一起，就所有可比指標做相當詳細的對比。我們就最新的C—WONK巧剋力的攪拌技術做瞭一個非常富有成果的討論。這一專業化和新的通用巧剋力公司股東的目標完全一緻：趨勢科技公司的分神已經是過去的事瞭，沒有必要再為打翻的牛奶哭泣瞭。
　　相反，您的分析師卻堅持問那些與我們最大股東雙泵公司有關的愚蠢和無關的問題。你們知道，雙泵公司的頭是我們前主席（老）帕剋衛先生。您的同事質疑20%的經濟權益卻能有51%的“超級”投票權的閤理性。他們似乎忽視瞭我們從雙泵公司獲得的利益。畢竟，雙泵公司一直與公司相處的很好，無論是好年景還是壞年景。我可以告訴您，當我們的主要機構投資者股東知道雙泵公司在今年早些時候伊拉剋衝突期間公司股價下跌後買人股票並在此後售齣，他們都感到鬆瞭一口氣。至於支付給我們前主席的非競爭費，這是行業的標準做法，並且和我們公司的銷售收入相比無足輕重。它們當然無須你們分析師窺人隱私和憤世嫉俗的提問。
　　然後注意力又轉嚮瞭我個人的激勵安排。首先，我必須說，我覺得不得不當著我同事的麵討論這些事項是非常令人尷尬的。其次，我可以嚮您保證在我的個人股票期權定價日和我們在期初宣布的資産核銷（麥剋塔維什稱之為“經營性的廚房下水道”）之間沒有任何關係。此外，期權的行權價格是根據當時的市場價格製定的，根據有效市場理論，這一價格反映瞭公司在當時的內在價值。
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