具体描述
基本信息
书名:投资中重要的事——股票估值与选股策略
定价：49.0元
售价：31.4元,便宜17.6元,折扣64
作者:斯蒂芬·彭曼（Stephen Penman）著 戴德明
出版社：中国人民大学出版社
出版日期：2015-11-01
ISBN：9787300211756
字数：197000
页码：
版次：1
装帧：平装
开本：16开
商品重量：0.4kg
编辑推荐
格雷厄姆《证券分析》实战版
中国投资者的“及时雨”、价值投资者的“金矿”
价值投资的真谛：投资不仅是股票买卖，更要关注公司价值；格外注意避免出价过高；充分解读市场信息非常必要；投资于你所熟知的领域，避免跟风投机；切忌为成长性出价过高；股票价格终将回归由其基本面决定的公司价值。
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内容提要
如何成为“更聪明的投资者”？
本杰明格雷厄姆等投资大师揭示了价值投资的真谛：投资不仅是股票买卖，更要关注基于生产经营层面的公司价值；控制投资风险，要格外注意避免出价过高；充分解读市场信息是非常必要的；投资于你所熟知的领域，避免跟风投机；切忌为被投资方的成长性出价过高；股票价格终将回归由其基本面决定的公司价值。本书旨在给出这些投资理念的实用化的操作指南。
本书阐释了股票投资者和金融分析师利用会计信息进行价值分析从而识别投资机会的理论和方法，融合了技术分析流派和基本面分析流派的可取之处，汲取现代金融理论的精华，构建了一套简明、实用的证券估值方法，以帮助股票投资者和金融分析师以合适的价格投资于高成长性的企业，从而获得理想的投资收益。
目录
作者介绍
斯蒂芬彭曼
哥伦比亚大学商学院George O. May讲席教授、会计系主任。曾任伯克利加州大学教授、伦敦商学院和瑞典经济学院访问教授。他是美国会计学界实证研究和规范研究的学者。著有《财务报表分析与证券定价》、《投资中重要的事》。1991年获美国会计学会和美国注册会计师协会授予的会计学杰出贡献奖，2002年获美国会计学会和德勤会计师事务所颁发的怀尔德曼勋章，2009年在斯德哥尔摩经济学院百年庆典上被授予该校的荣誉博士学位。他的主要研究领域是财务会计、投资策略与价值投资。
文摘
《投资中重要的事》
中文版序
你捧在手中的这本书的主题，是基于基本面分析的证券投资（fundamental investing），这是哥伦比亚大学教授杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）在大约90年以前率先倡导的投资策略。基于基本面分析的证券投资又称作价值投资（value investing），目前已经被广泛采用，格林厄姆教授在哥伦比亚大学的学生沃伦·巴菲特（Warren Buffett）是当代价值投资的典范。价值投资理念认为，证券的市场价格常常会偏离其价值，因此，投资者面临的主要风险是出价过高的风险，而其主要任务，就是确定股价是否偏离了公司价值。
投资者们可能已经发现，中国证券市场上的股票交易价格经常受到大众情绪、流行理念和过度投机等因素的影响。所以，我希望中国的读者能够将这本书的出版视为一场“及时雨”。中国的股市常常在深度低迷之后演变为泡沫市场。这种剧烈的价格波动为那些注重潜在价值的价值投资者提供了的机会。价值投资者不会陷入泡沫价格的圈套，相反，他们往往会在市场低迷时，寻找那些市场价格低于其价值的股票，并及时抓住这种难得的投资机会。
然而，投资从来就不是一件容易的事，而且总是充满风险，因此，投资者如果想要战胜那种无节制的投机行为，那就必须要经过专业性的训练。本书就给出了这样的专业标准——一套结构化的、系统化的投资方法。这套投资方法的核心理念如下。首先，你必须明白你已经掌握的信息是什么，并且把你已经掌握的信息与证券市场上的推测性的信息区分开来。然后，你就可以运用你已经掌握的信息去战胜市场上的投机行为了。本书所提出的结构化方法能够帮助你掌握“我们应该掌握的信息”——即投资决策所需要的那些事实。基于这些事实，投资者就可以以专业化的投资手法战胜市场投机者。这一专业化的投资手法的首要信条是，要采用防御性的姿态，竭力避免出价过高的风险。发过来看，这种防御性的姿态又能够帮助人们在公司价值高于股票市价时识别购入的良机。当然，没有什么投资是无风险的，但是这一专业化的投资手法能够帮助投资者更加从容地应对风险。以一种更积极的方式来说，借助于这一专业化的投资手法，投资者不仅能够评估股票的下行风险，还能够评估股票的升值潜力，从而获得更多的保障。
尽管价值投资在实务界备受尊崇，但在学术界，它近五十年却被横空出世的“现代金融学”夺去了光芒。现代金融理论的基本信条是“无套利”均衡理论，即证券市场的信息传递是有效率的，从而使得股票的价格等于其价值。这种金融理念与价值投资理念显然是冲突的。因此，本书从回顾现代金融理论入手，阐述它是如何帮助或妨碍积极的投资方法的。本书检讨了现代金融理论的部分缺陷，同时，更多地阐述了现代金融理论积极的方面。本书将价值投资理念与现代金融理论融合起来，从而为价值投资理念的实践者提供了更具现代性的、更为实用的投资方法。真的，它的确更为有效。
可以说，理性的投资出自于理性的头脑。所以，我希望本书的内容不仅能够帮助你“战胜市场”，还能够帮助你改进思维方式。例如，投资者常常谈及计算公司的内在价值。但实际上，对于股票投资来说，的估值并不是必须的。投资者必须做的事情，是弄明白股价是否合理。这就要求投资者清楚地知道当前股价的形成机制（即了解证券市场上投资者的思维模式），从而决定是接受还是拒绝这种思维模式。本书明确阐释了如何根据市场价格信息评价其中所蕴含的投机性的思维模式。又如，标准的估值模型要求人们使用必要报酬率（即资本的成本）对股票进行估值，那么问题就来了：现代金融理论历经百般努力，也没能找到一个能够可靠地用于估计资本的成本的方法。本书给出了一个能够巧妙地解决这一难题的办法。再如，估值模型往往要求人们对公司的长期增长率进行估计，但人们往往拿不准怎么去估计。这些增长率都是猜测性的，而基本面分析的基本信条是，不要借助于猜测性的因素去进行股票估值。本书也给出了这一问题的解决方案。类似地，本书还探讨了如何使用杠杆进行投资以及如何通过基本面分析识别经营风险等问题。
总之，贯穿本书的一个关键理念是：把股票估值与会计信息联系起来，运用会计信息去进行股票估值。价值投资者仅仅在全面分析能够解释企业价值的信息之后，才会动手去投资。其基本信条是“忽视信息，后果自负”。然而，投资者所面对的企业信息常常是相当庞杂的，所以，投资者必须掌握一些能够整合和归纳信息的方法。这就需要借助于会计技能。投资者对股票进行估值的过程，也就是利用会计信息发现企业价值的过程——这正是本书书名（Accounting for Value）的含义。你可能会问：如何利用会计信息进行股票估值呢？本书给出了一套方法，并深入探讨了投资者运用国际财务报告准则（International Financial Accounting Standards ，IFRS）和美国证券市场上的公认会计原则（Generally Accepted Accounting Principles，GAAP）进行股票估值时常常感到困惑的一些疑难问题。我希望这些深入探讨在中国同样对投资者有很大帮助，毕竟，中国的企业会计准则正在努力寻求与国际财务报告准则的持续趋同。更一般地，我希望本书对现行会计规则的批评，能够对制定更加完善的、对投资者更有助益的会计准则具有积极的推动作用。
我很高兴看到《投资中重要的事》一书的中文版顺利地与读者朋友见面。我希望读者朋友们在阅读本书时也一样开心。我希望读者接着本书的前言，那里更为细致地归纳了本书的思想，然后，你就可以以缜密的、专业的方式细细研读本书各个章节了——这种研读方式就像价值投资的实践者进行股票投资时所采取的方式一样。
斯蒂芬·彭曼
哥伦比亚大学
序言
《投资中重要的事》
译者序
哥伦比亚大学商学院George O. May讲席教授、会计系主任斯蒂芬·佩因曼（Stephen H. Penman）先生在会计学与投资学领域享有盛誉。本书是佩因曼教授于2011年首版的新著作。
佩因曼教授在芝加哥大学获得博士学位，曾供职于加州伯克利大学，1991年加入哥伦比亚大学。其研究兴趣主要集中在会计理论以及如何在证券分析中使用会计信息等领域，他对公允价值会计的理论分析在学术界独树一帜。1991年，佩因曼教授研究被美国会计学会和美国注册会计师协会授予会计学杰出贡献奖。2002年，佩因曼教授撰写的《财务报表分析与证券定价》（）一书（该书由McGraw-Hill/Irwin出版社出版）荣获美国会计学会和德勤会计师事务所颁发的怀尔德曼勋章（Wildman Medal）。2009年，佩因曼教授在斯德哥尔摩经济学院百年庆典上被授予该校的荣誉博士学位。其论文频频见于The Accounting Review，Accounting Horizons，Contemporary Accounting Research，Review of Accounting Studies等学术期刊。
佩因曼教授的这部著作《投资中重要的事》（Accounting for Value）运用通俗易懂的语言，阐释了运用会计信息进行价值投资的理论依据和操作方法。本书适于投资者研习价值投资方法使用，对于金融、会计和企业管理领域的实务工作者和理论工作者具有重要的参考价值。我们有幸参与翻译这部佳作，收获良多。
本书为投资者提供了很好的理论指导和实践指南，具有鲜明的特色。
首先，本书对基本面分析的价值投资理念和证券投资技术分析所运用的现代金融理论进行了系统的辩证分析，详细阐述了二者的共同理念和分歧之处——这种高屋建瓴的分析尚属罕见。很多投资者常常在价值投资和技术分析两种策略之间的选择上感到迷茫。本书有助于证券投资者深入理解两种投资策略的理念差异，从而能够帮助他们选择适合自己的投资理念的投资策略。
其次，本书给出了运用会计信息进行股票估值的具体模型。该模型以基本面分析为基础，又融合了现代金融理论的可取之处，还考虑了评估被投资企业的成长性和经营风险的操作思路。这些模型是佩因曼教授数十年来理论研究的结晶，对投资实务具有较强的指导价值。投资者可以在进行价值投资时直接使用本书中分享的模型寻找具有增长潜力但却被市场低估的投资对象，如此，投资者可以从容地跟随被投资企业一起成长。
后，本书还分析了股票估值对会计信息的要求，其中涉及到争议颇多的公允价值会计。这部分内容不仅对于证券投资者、金融和会计领域的实务工作者具有一定的参考价值，而且对会计立法机关以及理论研究人员也具有很强的启发性。例如，国际财务报告准则所倡导的将资产公允价值直接计入资产负债表的做法（即公允价值会计）真的比历史成本会计更有助于股票估值吗？一再弱化利润表的作用、转而依靠资产负债表进行投资决策的思路真的可行吗？关于这些前沿问题，读者也将在本书中找到答案。
本书理论功底深厚，语言通俗易懂，举例生动简明，讲解深入浅出，既是一部的学术著作，也是一部详尽的价值投资实务宝典。相信我国的股票投资者以及金融、会计和企业管理等领域的实务工作者和理论研究者都能从中获得新的启示。
本书由中国人民大学商学院的师生共同翻译，由戴德明教授和周华副教授主译。分工如下：
翻译：戴德明、周华、李阳、张姗姗、张卓然
校对：戴德明、周华、李阳、张姗姗、张卓然、徐业帆、王超霞、莫彩华、吴晶晶
这部佳作的英文原作相当精炼，翻译难度较大，限于译者的识见和能力，译文若有不妥之处，敬请读者批评指正。
戴德明 周华
2015年8月于中国人民大学明德楼
用户评价
对于这本书，我最欣赏的是它那种“由浅入深，循序渐进”的教学方式。刚开始读的时候，我以为会面临大量的专业术语和枯燥的模型，但作者斯蒂芬·彭曼先生的叙述风格非常引人入胜。他用了很多生动形象的比喻，将一些抽象的金融概念解释得通俗易懂。例如，他在讲解如何评估一家公司的盈利能力时，并没有直接套用复杂的财务比率，而是将企业比作一个“机器”，然后分析这个“机器”的“零部件”（资产、负债）是如何运作，以及“燃料”（收入）是如何转化为“产品”（利润）的。这种方式让我更容易将理论与现实联系起来。而且，书中对于“风险”的探讨也让我印象深刻。过去，我常常忽略风险，只关注收益，但这本书让我深刻认识到，没有风险评估的投资就像是在没有地图的情况下航行，随时可能触礁。作者强调了在估值过程中必须考虑的各种潜在风险，并且给出了一些实用的方法来识别和量化这些风险。这让我明白，一个真正优秀的投资者，不仅要看到机会，更要敬畏风险。这本书的价值，就在于它能够帮助像我这样的普通投资者，建立起一套理性的投资思维框架，而不是盲目跟风。
评分说实话，在读这本书之前，我对于“股票估值”这个概念，一直存在着一种“神秘感”。总觉得这是金融领域专家们才能掌握的“独门绝技”，对于我这样的普通投资者来说，可望而不可即。但斯蒂芬·彭曼教授的这本书，完全颠覆了我的这种看法。他用非常清晰、逻辑严谨的方式，将原本复杂抽象的估值方法，拆解成一个个易于理解的步骤。从识别企业的核心竞争力，到分析其盈利能力的可持续性，再到评估其增长潜力以及风险因素，作者几乎是手把手地带着读者一步一步地构建起一套估值体系。我尤其喜欢书中关于“会计信息质量”的讨论，这让我意识到，不能仅仅依靠财务报表上的数字来做决策，还需要深入挖掘报表背后的信息，识别那些可能被操纵的“虚假繁荣”。这本书给我最大的改变，就是让我不再对投资感到恐惧，而是充满了信心。我开始相信，通过学习和实践，普通人也能够掌握科学的投资方法，并且在股市中获得稳健的回报。
评分读完这本书，我最大的感受就是，原来投资并非是那些所谓的“股神”们凭空想象出来的神秘魔法，而是有着一套严谨的逻辑和可循的规律。我一直以为，选股就像是猜谜语，需要靠一些直觉或者小道消息。然而，彭曼教授在这本书里，用清晰的语言和严谨的分析，让我看到了价值投资的真正魅力。他不仅仅是告诉我们“怎么做”，更重要的是解释了“为什么这么做”。比如，在估值的部分，他没有直接抛出复杂的公式，而是从企业的基本面出发，引导我们去理解盈利能力、增长前景、风险因素等是如何影响一家公司内在价值的。我以前对资产负债表和利润表这些报表总是望而却步，觉得它们是枯燥的数字堆砌，但这本书让我意识到，这些报表背后隐藏着企业经营的“ DNA”，理解了它们，就等于掌握了洞察企业健康状况的金钥匙。更让我茅塞顿开的是，书中关于“会计操纵”的讨论，这让我明白，并非所有财务数据都能完全信任，学会辨别信息的真实性，才是避免踩雷的第一步。我感觉自己已经不再是那个对股票市场一无所知的“小白”了，而是变成了一个更有洞察力、更具批判性思维的投资者。
评分这本书带给我的启示是，真正的价值投资，并非是寻找那些“一夜暴富”的机会，而是建立在对企业深刻理解和理性分析的基础之上。我之前尝试过一些技术分析的方法，总觉得它们过于注重短期波动，容易让人陷入情绪的泥潭。而彭曼教授在这本书中，将重心放在了企业的内在价值和长期增长潜力上，这让我耳目一新。他详细阐述了如何通过分析企业的盈利模式、竞争优势、管理层素质以及宏观经济环境等多种因素，来判断一家公司是否具有长期投资价值。让我尤为印象深刻的是，书中对于“自由现金流”的讲解。我之前虽然知道自由现金流很重要，但具体如何计算和运用，一直感到模糊。这本书给出了清晰的指导，让我明白了自由现金流才是衡量企业真正盈利能力的关键指标，也是决定企业能否持续增长、回报股东的根本动力。这本书不仅教授了方法，更重要的是塑造了一种审慎、理性的投资哲学，让我明白，投资是一场长跑，需要耐心、毅力和对企业基本面的深刻洞察。
评分这本《投资中重要的事——股票估值与选股策略》简直是为我量身定做的！我一直对金融市场充满好奇，但苦于缺乏系统性的知识，总感觉自己像个站在迷宫门口的初学者。每次看到各种财经新闻和分析报告，虽然觉得有趣，但很多术语和概念都像隔着一层雾，看不真切。尤其是关于“股票估值”，我总觉得这是一个非常高深莫测的领域，需要极高的数学天赋和海量的数据分析能力才能掌握。而“选股策略”更是让我无从下手，市场上琳琅满目的股票，到底哪只才是真正的“金子”？我曾经尝试过一些所谓的“秘籍”和“技巧”，结果往往是竹篮打水一场空，不仅没赚到钱，还损失了不少时间和精力。所以，当我看到这本书的名字时，心里立刻燃起了希望。它直接点明了我最关心的两个核心问题，而且是由斯蒂芬·彭曼这位享有盛誉的学者所著，这让我对内容的专业性和深度充满信心。我期待这本书能够为我拨开迷雾，让我真正理解股票估值的逻辑，学会如何从纷繁复杂的市场中筛选出有潜力的股票，并且能够建立起一套属于自己的、行之有效的投资体系。我希望这本书不仅仅是知识的灌输，更能引发我的思考，让我学会举一反三，将书中的理论知识灵活地运用到实际的投资决策中。
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