中国债券市场信用风险与违约案例研究 [China's Bond Market] pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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毛振华，闫衍，袁海霞，李诗 著

图书标签:

• 债券市场
• 信用风险
• 违约
• 中国经济
• 金融
• 投资
• 案例研究
• 固定收益
• 风险管理
• 公司债券

出版社： 中国社会科学出版社

ISBN：9787520310017

版次：1

商品编码：12252790

包装：平装

外文名称：China's Bond Market

开本：16开

出版时间：2017-10-01

用纸：胶版纸

页数：246

字数：262000

正文语种：中文

内容简介

　　伴随着中国债券市场规模的快速增长和产品品种的不断的多样化，债券市场的信用违约风险不断累积。随着宏观经济下行压力不减，信用风险与违约事件频繁发生，债券市场发展及其风险演变均进入了新常态，防范信用风险成为资本市场不可避免的话题。与此同时，随着我国债券市场对外开放和人民币国际化进程的不断推进，参与主体更为多元化，债券通之后，国际投资者对国内债券市场及其信用风险相关的需求日益提升。在这种背景下，有必要通过对目前信用风险和违约事件进行梳理分析，研究违约形成的原因、后续进展，尤其是违约后的处置机制以及回收情况等方面，《中国债券市场信用风险与违约案例研究》正是力图解决和研究这些问题。

作者简介

　　毛振华，师从董辅礽教授获武汉大学经济学博士学位，并在中国社会科学院完成博士后研究。中诚信集团创始人、董事长，中诚信国际信用评级有限责任公司首席经济学家。担任中国民（私）营经济研究会副会长、中国企业家论坛理事、中国工业经济联合会常务理事，受聘为中国人民大学和武汉大学教授、博士生导师，南开大学兼职教授，并担任中国人民大学经济研究所联席所长、武汉大学董辅礽经济社会发展研究院院长。
　　
　　闫衍，经济学博士，中诚信国际信用评级有限责任公司董事长、研究院院长。中国人民大学经济研究所联席副所长、中国社会科学院研究生院MBA教育中心特聘导师。曾任中诚信财务顾问有限公司常务副总裁、中国诚信信用管理有限公司执行副总裁、中诚信证券评估有限公司副董事长等职务。
　　
　　袁海霞，经济学博士，高级经济师，中诚信国际信用评级有限责任公司研究院首席宏观分析师，首席经济学家办公室副主任。主要从事宏观经济、债券市场等领域研究工作，《当代经济管理》的外部审稿人、新华社特约经济分析师。
　　
　　李诗，中国人民大学经济学博士研究生，CFA持证人，中诚信国际信用评级有限责任公司研究院评级与债券研究部副总经理。主要从事债券市场、信用评级及金融监管等方面的研究工作。

内页插图

目录

第一章 我国债券市场的发展历程及信用风险演变
第一节 我国债券市场发展历程
第二节 债券市场发展与信用风险演变
第三节 我国债券市场发展现状及存在的问题

第二章 违约的定义、分类及度量
第一节 违约的定义
第二节 违约事件的不同类型
第三节 对违约风险的度量

第三章 我国债券市场违约的原因与类型分析
第一节 我国债券违约事件的表现与特点
第二节 信用风险与违约事件的原因

第四章 中国债券市场不同类型发行人信用风险分析
第一节 地方政府信用风险分析
第二节 融资平台公司信用风险分析
第三节 一般企业信用风险分析
第四节 中小企业信用风险分析

第五章 经济周期及过剩产能行业的违约案例分析
第一节 经济周期对信用风险的影响
第二节 东北特钢违约案例分析
第三节 川煤集团违约案例分析
第四节 中国二重及二重重装违约案例分析
第五节 超日太阳能违约案例分析

第六章 公司治理风险及其违约案例分析
第一节 公司治理对信用风险的影响
第二节 山东山水违约案例分析
第三节 亚邦投资违约案例分析
第四节 南京雨润食品违约事件分析
第五节 中科云网违约事件分析

第七章 交叉违约及触发特殊条款违约案例分析
第一节 债券特殊条款对信用风险的影响
第二节 大连机床违约案例分析
第三节 中城建违约案例分析

第八章 违约风险对债券市场的影响分析
第一节 信用风险以及违约事件对债券市场影响的理论分析
第二节 信用风险及违约事件对我国债券市场的影响
第三节 债券违约对系统性风险的影响

第九章 违约后处置方式与回收率研究
第一节 我国信用风险及违约事件处置方式及最新进展
第二节 我国债券违约回收率的基本情况

第十章 债券市场发展、信用风险展望
第一节 我国债券市场国际化进程不断加快
第二节 信用风险及违约展望
第三节 风险管理或进一步加强

后记

精彩书摘

　　《中国债券市场信用风险与违约案例研究》：
　　2013年，财政部进一步增加地方债发行限额，由2012年的2500亿元增加至3500亿元。在发行方式上，财政部将地方政府自行发债的试点范围进一步扩大，除首批试点的上海市、浙江省、广东省、深圳市外，江苏和山东两省也加入到自行发债试点的行列中。8月，审计署开始对全国政府性债务进行审计，此轮审计范围较2011年的三级政府扩大至“中央、省、市、县、乡”五级政府，新增BT和信托融资等隐蔽性较高的融资方式。年底，审计署公布了债务审计结果。截至2013年6月底，全国全口径地方政府性债务合计17.89万亿元，分别较2010年年末和2012年年末大幅增长66.93%和12.62%，其中直接债务仍然是政府债务的主要构成，占比为60.85%，或有债务占比为39.15%，较2010年年底增加约2个百分点。
　　2014年以来，地方政府债务改革进程明显加快，改革的核心在于逐步实现中央政府、地方政府与融资平台三者的信用分离，化解累积的地方政府偿债风险。2014年5月财政部首次尝试部分省市地方政府自行还本付息试点，这一试点范围在2015年新《预算法》实施后进一步拓展到全国，在一定程度上将中央政府信用与地方政府信用相剥离。
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前言/序言

　　债券市场是资本市场和金融市场的重要组成部分，也是实体经济融资的重要渠道之一。随着从计划经济向社会主义市场经济过渡，中国的债券市场形成并逐步发展起来，尤其是2005年之后，政策红利推动债券市场飞跃发展可谓是资本市场发展最引入注目的事情之一。从市场规模的不断扩大，创新产品的推陈出新，到参与主体的丰富多元等，债券市场经历了跨越式的发展，开启了我国金融市场的新纪元，对实体经济发展发挥了重要作用。
　　从我国债券市场的发展历程来看，其市场组织体系经历了柜台市场为主、到交易所市场为主再到银行间市场为主三个阶段，形成了债券市场主要采用面向机构投资者的场外市场为主模式的共识。从产品结构来看，我国债券市场经历了以政府和准政府信用债券为主到政府信用债、公司信用债一起发展的历程。发展至今，中国已经成为全球第三大债券市场，债券市场的托管量目前已经超过60万亿元，占GDP比重超过80%，年发行量从恢复国债时的48.66亿元到2016年的36.5万亿元，交易量从启动国债交易流通时的1.3万亿元发展到2016年年底的124.8万亿元。
　　然而，伴随着中国债券市场规模的快速增长和产品品种的不断多样化，债券市场的信用违约风险不断累积。信用风险事件也逐渐增多，债券违约逐渐步人常态化，防范信用风险成为中国债券市场的主题。2014年“11超日债”未按期付息打开了信用债违约的先河，随着宏观经济下行压力不减，信用风险与违约事件频繁发生，从沿海经济发达地区到中西部地区，从小微企业向大中型企业、国企乃至上市公司，信用风险不断加剧的情况都呈现逐渐蔓延的态势，债券市场发展及其风险演变进入了新常态。在这种新常态的背景下，有必要对目前信用风险和违约事件进行梳理分析，研究违约形成的原因、后续进展，尤其是违约后的处置机制以及回收情况等方面。随着我国债券市场对外开放和人民币国际化进程的不断推进，债券市场参与主体更为多元化，“债券通”开通之后，国际投资者对国内债券市场及其信用风险相关的需求日益提升。
　　2014年以来，中诚信国际研究院的研究团队持续关注信用风险与违约事件，并发布系列相关报告。尤其是2015年年底以来，研究团队推出了《2015年信用与违约事件回顾与展望》《九起公募市场典型违约案例分析》《中国债券市场十年：发展与风险》《债务规模刚性压力下的债务结构调整与风险释放》等系列报告，引起市场广泛关注。其间经过不断丰富与修改，历时一年半的时间最终形成本书。本书共十章，主要内容如下：第一章，对我国债券市场的发展历程以及信用风险演变进行系统梳理；第二章，结合已有研究文献对信用风险以及违约给出定义和度量方法等，并对违约事件进行分类；第三章，对我国债券市场违约的原因和类型进行分析研究；第四章，针对不同类型发行主体分析其信用风险；第五章至第七章，根据违约的不同类型，分别选取典型案例分析，分别从主体的财务表现、级别调整、违约具体原因分析以及最近处置进展四个方面对案例进行了详细分析；第八章，主要分析违约给金融市场特别是债券市场一级市场和二级市场带来的影响；第九章，重点分析了违约后的处置机制以及违约回收率，介绍了国外违约后回收的情况；第十章，对未来市场发展和信用风险进行展望。
　　由于本书只是阶段性研究成果，书中纰漏之处在所难免，恳请专家、学者及读者批评指正。同时希望本书对关心我国债券市场发展的读者能够有所裨益。

中国债券市场信用风险与违约案例研究 本书深入剖析中国债券市场蓬勃发展过程中所伴随的信用风险挑战，通过详实的案例研究，为理解和应对这一复杂局面提供洞见。 核心内容概览： 本书聚焦于中国债券市场独特的信用风险生成机制、演变路径以及违约事件的发生和处理过程。我们力求呈现一个全面而深入的视角，而非仅仅罗列数据或理论。 第一部分：中国债券市场的信用风险体系构建 发展历程与结构性特点： 回溯中国债券市场从初创到日益成熟的发展轨迹，重点分析其在不同阶段形成的信用风险特征。这包括市场参与者的构成、监管政策的变迁对风险的影响，以及不同债券子市场的差异化风险表现（如国债、地方政府债、金融债、企业债等）。 信用评级体系的有效性与局限性： 深入探讨中国现行的信用评级体系，分析其在识别和揭示信用风险方面的作用，同时审视其存在的局限性，例如评级依赖、评级虚高、信息不对称等问题，并探讨国际评级机构在华的实践与挑战。 宏观经济与信用风险的联动： 剖析宏观经济环境，如经济增长放缓、结构性失衡、金融去杠杆等因素如何传导并放大债券市场的信用风险。具体研究不同经济周期下，企业盈利能力、偿债能力的变化如何影响债券的信用质量。 微观主体信用风险的评估： 详细介绍在微观层面，如何评估发行人的信用风险。这包括对企业财务状况的深度分析（如现金流、资产负债表、盈利能力指标），经营风险的识别（如行业竞争、技术变革、管理能力），以及公司治理结构对信用风险的影响。 第二部分：重大违约案例的深度剖析 违约事件的成因探源： 选取具有代表性的、在中国债券市场引起广泛关注的违约案例。每一个案例都将进行深入的“解剖”，追溯其违约的根本原因，这可能涉及激进的扩张策略、过度金融化、关联交易的风险、行业下行压力、信息披露违规，乃至内部控制失效等。 违约过程的动态观察： 详细描绘违约事件从初步显现迹象、市场预警、到最终发生的完整过程。重点分析在违约过程中，市场信息是如何传播的，评级机构、投资者、监管机构等各方是如何反应的，以及是否存在信息不对称和市场恐慌等问题。 违约后的处置与影响： 深入研究违约事件发生后的债务重组、清算、司法程序等处置方式。分析不同处置模式对债权人、发行人以及整个市场可能带来的影响，包括对投资者信心、市场流动性、以及其他发行人融资成本的连锁反应。 经验教训的提炼与反思： 从每一个案例中提炼出宝贵的经验教训。这些教训将贯穿风险识别、定价、投资决策、以及风险管理等多个层面，为投资者、发行人、评级机构和监管部门提供切实可行的启示。 第三部分：中国债券市场信用风险的应对策略与未来展望 投资者风险管理框架： 探讨投资者在当前中国债券市场环境下，应如何构建有效的信用风险管理框架。这包括但不限于，如何进行审慎的尽职调查、构建多元化的投资组合、运用信用衍生品对冲风险、以及在违约发生时如何采取积极的应对措施。 发行人合规与风险控制： 为债券发行人提供如何在合规经营的前提下，有效管理自身信用风险的建议。这包括优化公司治理、加强财务管理、审慎扩张、以及提升信息披露的透明度和准确性。 监管政策的演进与完善： 分析中国债券市场监管政策的最新发展趋势，探讨如何通过进一步完善制度设计，如加强穿透式监管、提升市场透明度、完善违约处置机制、以及引导理性投资等，来有效防范和化解系统性信用风险。 中国债券市场信用风险的未来趋势： 基于对当前市场状况和潜在风险的分析，对中国债券市场未来信用风险的走向进行前瞻性展望。这可能涉及对新兴风险点的识别（如绿色债券信用风险、科技创新企业融资风险等），以及市场深化发展对信用风险管理提出的新要求。 本书的研究方法结合了宏观分析、案例研究、财务分析以及制度分析，力求为读者提供一个既具理论深度又不失实践价值的分析框架。通过对中国债券市场信用风险的深入剖析，本书旨在提升市场参与者的风险意识和管理能力，促进中国债券市场的健康稳定发展。

评分☆☆☆☆☆

对于我这样的非金融专业背景的读者而言，阅读《中国债券市场信用风险与违约案例研究》无疑是一个挑战，但同时也是一次宝贵的学习机会。书中涉及的很多概念，例如信用评级、违约概率、风险溢价等等，对于初学者来说可能有些晦涩。然而，作者在引入这些概念时，总是会辅以生动的案例来说明，这极大地降低了理解的门槛。 我尤其欣赏书中对“信用风险”这一核心概念的多角度解读。它不再仅仅是简单的“违约的可能性”，而是包含了流动性风险、市场风险、以及信息不对称带来的风险等等。通过对一个个具体违约案例的剖析，我开始意识到，看似冰冷的数字背后，往往隐藏着复杂的人性、商业决策以及市场力量的博弈。这种将理论与案例相结合的叙事方式，让我在掌握专业知识的同时，也对金融市场的运行有了更深刻的体悟。

评分☆☆☆☆☆

阅读这本书，让我对中国债券市场的信用风险有了更为立体的认识。在过去，我可能更多地关注宏观经济数据和金融政策，而忽略了微观层面企业的具体情况。这本书通过大量的违约案例，将信用风险这一抽象的概念，具象化、生动化。我看到了那些曾经光鲜亮丽的企业，是如何一步步走向违约的，也看到了资本市场在价格发现和风险定价方面所扮演的重要角色。 书中对信息披露、公司治理等问题的探讨，也让我意识到，健全的市场机制和有效的监管是防范信用风险的关键。当信息不对称普遍存在，当公司治理形同虚设，那么信用风险就如同野草一般，悄然滋长，最终可能引发系统性的危机。这本书的研究成果，对于完善中国的信用体系建设，无疑具有重要的参考价值。

评分☆☆☆☆☆

从我个人的阅读体验出发，这本书最大的亮点在于其理论与实践的高度契合。作者并没有停留在纸上谈兵，而是将大量的精力投入到对中国债券市场真实违约案例的梳理和分析中。这些案例的选择，可以说是极具代表性的，涵盖了不同时期、不同规模、不同性质的违约事件，为理解中国债券市场信用风险的演变提供了宝贵的样本。 书中对于每个案例的分析，都力求深入透彻，从发行人的财务状况、经营模式、治理结构，到宏观经济环境、行业发展趋势、监管政策变化，甚至是管理层的个人决策，都进行了细致的剖析。这种全方位的审视，帮助读者理解，违约并非单一因素作用的结果，而是多种复杂因素相互交织、共同作用下的产物。更重要的是，作者在分析中，还尝试归纳总结出不同类型违约事件的共性与个性，为投资者提供了更为普适性的风险识别和评估框架。

评分☆☆☆☆☆

作为一名长期关注中国经济发展和金融市场动态的读者，我认为这本书的出现，恰逢其时。中国债券市场近年来发展迅猛，但伴随而来的信用风险事件也日益增多，这使得对信用风险进行深入研究变得尤为重要。作者通过对大量违约案例的细致梳理和分析，为我们提供了一个观察中国债券市场信用风险演变的重要窗口。 书中不仅仅是列举了违约事件，更重要的是，它尝试去揭示这些事件背后的深层原因。从宏观经济的周期性波动，到特定行业的结构性问题，再到企业自身的管理缺陷，作者都进行了深入的探讨。这种多层次、多维度的分析，使得我们能够更全面地理解中国债券市场信用风险的形成机理，以及其对整个金融体系可能产生的影响。

评分☆☆☆☆☆

对于许多身处金融行业，需要直接或间接面对债券市场风险的专业人士来说，这本书提供了一个非常宝贵的参考。作者在案例选择上的独特性，以及对案例背后逻辑的深入挖掘，都使其成为一本值得反复研读的著作。书中对于一些行业性风险的揭示，以及不同类型企业信用风险特征的对比分析，为我们识别和评估风险提供了重要的启示。 我尤其赞赏作者在处理复杂金融问题时的冷静和客观。他并没有简单地将违约事件归咎于某一方面的责任，而是力求从多个维度去理解问题的根源。这种严谨的研究态度，使得这本书的分析结果更具说服力，也更能帮助读者形成对中国债券市场信用风险的全面认知。

评分☆☆☆☆☆

在我看来，这本书的价值远不止于一个学术研究报告。它更像是一本“实战指南”，对于那些身处中国债券市场前线的投资者、分析师、甚至监管者来说，都具有极强的参考意义。作者通过大量的案例研究，揭示了中国债券市场在发展过程中所面临的信用风险特征，以及这些风险是如何演变的。 书中对一些早期违约案例的深入挖掘，让我对中国债券市场早期的信息披露不透明、监管机制不完善等问题有了更清晰的认识。而对于近年来发生的违约事件，作者则着重分析了市场化违约潮的形成原因，以及对整个市场生态产生的深远影响。这种纵向的时间维度和横向的行业、类型维度相结合的分析，使得我们能够更全面地理解中国债券市场的信用风险演变轨迹，从而更好地把握未来的投资机会和规避潜在的风险。

评分☆☆☆☆☆

这本《中国债券市场信用风险与违约案例研究》的中文译名，尽管名字略显学术，但读罢之下，我发现其内在的逻辑和分析框架，对于理解当下中国复杂而日新月异的债券市场，却有着非同寻常的价值。书中并非简单地罗列枯燥的理论，而是将抽象的信用风险概念，通过生动鲜活的违约案例，层层剥开，让读者得以窥见隐藏在数字和条款背后的真实风险动因。作者在选择案例时，显然是煞费苦心，涵盖了不同行业、不同类型、不同背景的企业，从国有大型企业到民营高科技公司，从早期发展阶段的发行人到经历过市场洗礼的成熟企业，这些案例的丰富性，极大地拓展了我们的认知边界。 我尤其欣赏书中对于风险成因的深入剖析。它不仅仅停留在财务报表层面，而是将宏观经济环境、行业周期、公司治理结构、甚至管理层决策偏差等多种因素，整合在一起进行综合分析。这种多维度的视角，让读者能够更全面地理解，一个看似稳健的企业，是如何在特定的内外条件下，一步步走向违约边缘的。书中对于信息不对称、道德风险以及市场情绪等“软性”风险因素的探讨，也十分到位，这些往往是传统风险模型难以捕捉，却在实际违约事件中扮演着关键角色的因素。

评分☆☆☆☆☆

作为一本深入研究中国债券市场信用风险的著作，这本书的价值在于其扎实的案例基础和深入的分析逻辑。作者并没有止步于对理论的阐述，而是将大量笔墨投入到对中国债券市场真实违约案例的剖析中。这些案例的选取，极具代表性，涵盖了不同行业、不同规模、不同性质的发行人，为读者提供了一个观察中国债券市场信用风险演变的重要视角。 书中对于每个案例的分析，都力求做到深入细致，从发行人的经营状况、财务指标、公司治理，到宏观经济环境、行业发展趋势、监管政策变化，都进行了周密的考察。这种全方位的审视，使得读者能够更清晰地理解，信用风险的形成往往是多种因素相互作用的结果，并非单一原因可以解释。通过这些案例，我们不仅能够认识到信用风险的存在，更能学习如何识别和评估这些风险。

评分☆☆☆☆☆

在阅读《中国债券市场信用风险与违约案例研究》的过程中，我最深刻的感受之一，便是作者在叙述方式上的巧妙运用。他并非一味地堆砌专业术语，而是善于将复杂的金融概念，用一种相对通俗易懂的方式呈现出来，配合案例的展开，使得整个阅读过程既有深度又不乏趣味性。例如，在分析某个具体违约案例时，作者会先简要介绍该企业的背景和业务模式，然后再深入挖掘导致其信用恶化的深层原因，比如过度扩张、盈利能力下滑、融资渠道受阻等，并将这些原因与宏观经济的波动、行业政策的变化等外部因素联系起来。 这种“故事化”的叙事方式，极大地增强了理论的可读性和可理解性。读者仿佛置身于案例现场，亲身经历企业的兴衰起伏，从而对信用风险的形成过程有了更直观的认识。书中对“黑天鹅”事件的探讨，更是引发了我对金融市场脆弱性的深刻反思。一个突如其来的外部冲击，足以让看似坚不可摧的金融体系产生裂痕，而那些原本就潜藏着风险的发行人，则更容易在这场风暴中沦陷。

评分☆☆☆☆☆

在翻阅《中国债券市场信用风险与违约案例研究》的过程中，我最大的收获之一，便是作者在构建案例研究框架时的严谨性。他并非简单地将一个个违约事件罗列出来，而是构建了一个清晰的分析逻辑，从违约的发生、原因的探究，到影响的评估，以及可能的防范和应对措施，都进行了系统性的阐述。 尤其令我印象深刻的是，书中对一些具有标志性意义的违约案例，进行了非常深入的“解剖”。他不仅关注了发行人自身的经营状况，还深入分析了外部环境的变化，例如宏观经济政策的调整、行业监管的加强，以及市场情绪的波动等等。这种多角度的审视，帮助我理解，信用风险的形成往往是多种因素叠加的结果，并非单一因素可以解释。

评分☆☆☆☆☆

更像是为了出书而出书，没什么实质性内容，关于违约的分析案例找的实习生凑的吧

评分☆☆☆☆☆

更像是为了出书而出书，没什么实质性内容，关于违约的分析案例找的实习生凑的吧

评分☆☆☆☆☆

送货很快

评分☆☆☆☆☆

送货很快

评分☆☆☆☆☆

送货很快

评分☆☆☆☆☆

不错

评分☆☆☆☆☆

物流很好

评分☆☆☆☆☆

挺好的一本书，违约原因那里写得有点单薄，其他还不错

评分☆☆☆☆☆

物流很好