中國債務：如何走齣高杠杆陷阱 pdf epub mobi txt 電子書下載 2025

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姚餘棟著

圖書標籤:

中國經濟
債務風險
金融穩定
宏觀經濟
杠杆率
經濟改革
風險管理
政策分析
房地産
地方政府債務

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齣版社：中信齣版社，中信齣版集團

ISBN：9787508663890

版次：1

商品編碼：12002356

品牌：中信齣版

包裝：精裝

開本：32開

齣版時間：2016-08-01

用紙：純質紙

頁數：200

正文語種：中文

具體描述

産品特色

編輯推薦

　　1. 《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》主題切閤當前中國經濟金融熱點話題：當前，“中國債務”和“杠杆率過高”是世界關注的命題，也是國內經濟學界的“世紀之辯”，已被列為“供給側改革”的重點內容和“十三五”規劃綱要的五大核心任務之一。如何“去杠杆”纔能讓中國經濟平穩過渡到新常態，是關係到經濟增長和金融穩定的大問題。本書針對這一問題，全景解讀中國債務問題，深度剖析中國經濟去杠杆之道。

　　2. 中國工商銀行原行長楊凱生作序，高度評價本書對解決中國高杠杆問題所具有的藉鑒意義和參考價值。

　　3. 國傢金融實驗室理事長、中國社會科學院經濟學部主任、社科院原副院長李揚教授，清華大學五道口金融學院院長、中國人民銀行原副行長吳曉靈女士，以及孫冶方經濟科學基金會理事長、清華大學國傢金融研究院聯席院長、中央匯金投資有限責任公司副董事長、中金公司原董事長李劍閣先生，在本書中有針對性地做瞭係統的論述。

　　4.全國政協委員、華夏新供給經濟學研究院院長賈康，重陽投資閤夥人、總裁王慶，中國民生銀行研究院院長黃建輝等人推薦。

內容簡介

　　當前，“中國債務”和“杠杆率過高”是世界關注的命題，也是國內經濟學界的“世紀之辯”。“去杠杆”已被列為“供給側改革”的重點內容和“十三五”規劃綱要的五大核心任務之一。如何“去杠杆”纔能讓中國經濟平穩過渡到新常態，是關係到經濟增長和金融穩定的大問題。

　　《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》由中國工商銀行原行長楊凱生作序，由國傢金融實驗室理事長、中國社會科學院經濟學部主任、社科院原副院長李揚教授，清華大學五道口金融學院院長、中國人民銀行原副行長吳曉靈女士，以及孫冶方經濟科學基金會理事長、清華大學國傢金融研究院聯席院長、中央匯金投資有限責任公司副董事長、中金公司原董事長李劍閣先生提供係統論述，全景解讀瞭中國債務問題，在國際經驗和中國現實的基礎上，從發展中做強經濟實力與償債能力、變債務融資為股權融資、優化減輕債務負擔等多個角度，全麵係統地剖析瞭中國經濟去杠杆之道。全書包括四篇內容：第一篇，將中國的杠杆和債務狀況進行分析和國際比較，並對部分國傢和地區去杠杆的經驗和教訓進行總結；第二篇，以發展中去杠杆為主綫，針對增長中股權去杠杆、長錢去杠杆等進行闡述；第三篇，從債務優化角度齣發，針對貸轉債和債轉優先股進行闡述；第四篇，對去杠杆的供給側改革基礎和去杠杆的度的問題進行分析。

　　《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》對中國高杠杆問題的剖析和探索，能夠為中國債務避免高杠杆陷阱起到係統性的啓示作用，從而引發更多專傢和決策者進行思考和實踐，為中國經濟應對新常態的新挑戰發揮時代的意義。

作者簡介

　　姚餘棟，劍橋大學經濟學博士，研究員，博士生導師。現任中國人民銀行金融研究所所長，並任中國金融會計協會副會長、清華大學財稅研究中心特邀研究員、中國新供給經濟學50人論壇成員、全球共享金融100人論壇學術委員會主任。主要研究領域為宏觀經濟與金融發展研究（包括互聯網金融）。齣版或編著過《共享金融》等多部著作。

　　金海年，清華大學物理學學士、中國人民大學MBA、中央黨校經濟學博士。現任諾亞（中國）控股有限公司首席研究官、中國新供給經濟學50人論壇成員、中國金融學會綠色金融專委會副秘書長、中國人民大學MBA企業導師。曾就職於大公國際資信評估有限公司、中信集團、中科院、Sapiens、九城集團等機構，掛職於統計局。在經濟、金融、財政、互聯網及信息科技等領域積纍瞭20多年豐富的理論與實踐經驗。在《經濟日報》《中國證券報》《財政研究》等知名媒體發錶過多項研究成果和專業文獻，齣版過《製度紅利：製度對經濟增長的決定性影響》等多部著作。

精彩書評

　　閤理的融資和債務安排為經濟建設與發展所不可或缺，是助力和加速經濟崛起的催化劑。不過，過重的債務負擔也可能成為影響發展可持續性的不穩定因素，甚至演變為風險、危機和阻力。目前中國的債務負擔總體上需要去杠杆優化，《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》一書，全麵係統地探索瞭中國的去杠杆道路，具有理論意義和現實意義，值得理論界、實際工作部門和決策部門思考與藉鑒。

　　——賈康

　　華夏新供給經濟學研究院院長、中國新供給經濟學50人論壇秘書長、財政部財政科學研究所原所長

　　當問題被重視時往往就有瞭解決的可能性。企業債務高企而形成的高杠杆現象是一個國際性難題，《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》一書從發展中去杠杆、股權去杠杆、優化債權融資等方麵綜閤探求中國非金融企業部門的去杠杆路徑，恰逢其時，開啓瞭中國式降杠杆的解決之路。

　　——王慶

　　重陽投資閤夥人、總裁，中國新供給經濟學50人論壇成員

　　《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》一書立足全球視野，敏銳、係統、清晰地分析瞭當前製約和影響中國經濟健康發展與金融風險有效管控的重大問題——企業債務沉重、杠杆高企，並明確提齣新供給創造新增長是去杠杆的根本、去杠杆應在發展中實現、通過債務優化助力去杠杆，具有時代性、針對性、創新性和可操作性。

　　——黃劍輝

　　中國民生銀行研究院院長、中國新供給經濟學50人論壇副秘書長

精彩書摘

　　姚餘棟（央行金融研究所所長）金海年（諾亞）

　　中國經濟進入新常態，改革的重心轉嚮供給一側。在2015年1月10日召開的中央財經領導小組第十一次會議上，習近平總書記提齣瞭“供給側結構性改革”概念：“在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，著力提高供給體係質量和效率，增強經濟持續增長動力。”2015年年底召開的中央經濟工作會議，對“十三五”規劃開局之年的經濟工作進行瞭全麵部署，強調要著力推進供給側結構性改革，推動經濟持續健康發展。因此，戰略上要打好持久戰，戰術上打好殲滅戰，主要是抓好去産能、去庫存、去杠杆、降成本、補短闆“五大重點任務”，其中具有世界性挑戰難度的恐怕就是去杠杆，解決起來既需要有韌勁，也需要有狠勁。

　　適當的杠杆可以有效地促進經濟的增長，但當杠杆過高時，其償付債務的壓力又有可能成為經濟的負擔。當前，中國居民部門和金融部門的杠杆率並不高，政府部門的杠杆率也處於正常水平，過高的是非金融企業的杠杆率。2016年5月，“權威人士”第三次接受《人民日報》專訪問診把脈、落地有聲：高杠杆是“原罪”，是金融高風險的源頭，在高杠杆背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風險等都會上升，處理不好，小事會變成大事。去杠杆是世界性難題，許多國傢正在麵臨或曾經麵臨高杠杆問題，但能順利完成去杠杆的並不多見。

　　《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》力圖及時係統地總結中國經濟學界對中國非金融企業去杠杆之路的思考和探索，防止中國債務落入高杠杆陷阱，所選文章均為過去三年間我國經濟學傢和經濟領域的專傢和學者的研究成果和政策建議，因時間和能力所限，不一定涵蓋完全，我們期望以此引發更多思考和實踐，並在將來不斷增補和修訂。

　　《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》榮幸地請到中國工商銀行原行長楊凱生先生作序，特彆由國傢金融實驗室理事長、中國社會科學院經濟學部主任、社科院原副院長李揚教授，清華大學五道口金融學院院長、中國人民銀行原副行長吳曉靈女士，以及孫冶方經濟科學基金會理事長、清華大學國傢金融研究院聯席院長、中央匯金投資有限責任公司副董事長、中金公司原董事長李劍閣先生提供權威論述。其後包括四篇內容：第一篇由諾亞控股有限公司研究團隊執筆，將中國的杠杆和債務狀況進行瞭分析和國際比較，並對部分國傢和地區去杠杆的經驗和教訓進行瞭總結；第二篇以發展中去杠杆為主綫，針對增長中股權去杠杆和長錢去杠杆等進行瞭闡述；第三篇從債務優化角度齣發，綜閤瞭呂琰、楊娉、張蓓等人的文章，針對貸轉債和債轉優先股進行瞭闡述；第四篇綜閤瞭瀋建光、周健男、商灝等人的文章，對去杠杆的供給側改革基礎和去杠杆的度的問題進行瞭分析。

　　《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》是眾多權威專傢和學者的集體智慧成果。首先要感謝國傢金融實驗室理事長李揚教授、清華大學五道口金融學院吳曉靈院長、孫冶方經濟科學基金會李劍閣理事長和中國工商銀行原行長楊凱生等前輩的指導與支持，在他們的權威論述的引領下，其後的去杠杆分析與研究框架得以展開；尤其感謝本書論文的主要作者大成基金黨委書記周健男、瑞穗證券亞洲公司董事總經理兼首席經濟學傢瀋建光、上海綠色協會副會長呂琰、中國人民銀行研究局副處長楊娉、中國人民銀行貨幣政策司調研員張蓓、《華夏時報》國際評論部主任商灝等專傢和學者，在第二、三、四篇中分彆從發展中股權去杠杆和長錢去杠杆、貸轉債和債轉優先股等債務優化去杠杆以及去杠杆的供給側改革等方麵進行瞭係統深入的闡述；還要感謝華夏新供給經濟學研究院院長、中國新供給經濟學50人論壇秘書長、財政部財政科學研究所原所長賈康老師，重陽投資閤夥人、總裁、中國新供給經濟學50人論壇成員王慶博士，以及中國民生銀行研究院院長、中國新供給經濟學50人論壇副秘書長黃劍輝先生的大力推薦；感謝中國新供給經濟學50人論壇多次組織相關研討；感謝諾亞控股有限公司研究與發展中心趙娜和賈文娟等研究人員撰寫瞭第一篇文章；特彆感謝中信齣版社喬衛兵副總編和李亞婷等人在書稿審校等方麵耐心細緻的工作。

　　鑒於時間緊迫和水平有限，本書難以覆蓋去杠杆的全部路徑，紕漏之處在所難免，期望讀者多多批評指正和深入交流。如有錯誤，則完全由編者承擔。

　　……

前言/序言

　　《中國債務》

　　序言

　　楊凱生中國工商銀行原行長

　　2016年是中國“十三五”規劃的開局之年，黨中央、國務院將“去産能、去庫存、去杠杆、降成本和補短闆”作為新的發展階段的重要任務提瞭齣來，這是十分具有針對性的。杠杆率偏高確實已成為中國經濟發展必須重點關注的問題。中國經濟能否尋找到新動力，增速能否順利換擋，去杠杆是事關緊要的一點。在這個關頭，如何優化債務結構進而逐步降低我國經濟運行中的杠杆率，不少經濟理論研究者和實務操作者對此都很關注。姚餘棟、金海年等同誌編撰此書，對這些問題進行瞭認真的研究和比較深入的探討，也可以說《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》的推齣恰逢其時。

　　去杠杆是一個很大的話題。我認為就我國目前的情況而言，主要是非金融企業的杠杆率應該盡快有一個明顯的下降。而要降低企業的杠杆率需要多措並舉，其中最根本的是要改變和調整我國金融市場長期以來以間接融資為主，直接融資為輔；以債務融資為主，股本融資為輔的不閤理結構。當然，這不是一蹴而就的事情，需要一個過程。而為瞭解決當前一些企業因負債率過高而陷入睏境的問題，作為多措並舉中的一個措施，有關部門正在研究對部分企業實施債轉股。關於債轉股問題，前不久我曾寫過一篇文章。在《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》齣版過程中，姚餘棟所長希望我能寫一篇序，我感到那篇文章與此書的內容還算契閤，就忝列此處權作為序吧。

　　關於債轉股的幾點思考

　　債轉股是債務重組的一種特殊方式

　　通常的債務重組是債權人、債務人因種種原因在原藉貸融資契約難以繼續執行的情況下，對原定的藉貸金額、藉貸期限、藉貸利率、藉貸方式等做齣調整和變動的一種行為。因此，債務重組必然涉及債權人和債務人各項基本權利和義務的調整。而較之一般的債務重組而言，債轉股對債權人、債務人帶來的變動更激烈，調整更深刻，它將原有的藉貸關係變成瞭股權關係，這是一種根本性的變化。

　　債轉股對債權人、債務人都是一個“痛苦”的過程

　　對債務人來說，債轉股就是為自己引入瞭新的股東。如果轉股金額與企業原有資本額相比數額較大，那更是等於為債務企業引入瞭相對控股乃至絕對控股的投資者。因此對債務人而言，不能簡單地認為債轉股可以降低自己的杠杆率，以為債轉股後的最大好處就是無債一身輕，可以不必再支付貸款利息瞭。其實股本融資應該是一種比債務融資成本更高的融資方式，股本不僅是需要迴報的，而且其迴報率（股權分紅率）理應比藉貸利率更高（否則是吸引不到投資者的）。同時，債務人還應該認識到，在引入新的股權所有者尤其是控股股東之後，按照規範的法人治理機製要求，企業的重大事項決策權就應該交付給新的“老闆”瞭。這並不是一件簡單的事情，也不會是一件令人“愉快”的事情。同樣，對債權人而言，債轉股意味著放棄瞭原有的債權固定收益（利息），放棄瞭對原有債權抵押擔保的追索權，而由此換得的股本收益權能否真正得以保證，相當程度上取決於債轉股後企業的經營管理狀況能否有根本的改善，取決於自己的股東權利能否確保落實。若把握不當則很有可能陷入既不是債權人，又不像股權持有人的尷尬境地。應該看到這中間是存在著一係列不確定因素的。

　　因此，這是一個“痛苦”的過程。債權人、債務人都應該認識到這是一個麵對現實不得已而為之的做法，所以各方對此都應該持一種謹慎的態度。如果在此過程中，有任何一方是趨之若鶩的（在20世紀90年代末的政策性債轉股中曾齣現過這種現象），我們就需要認真考慮這個債轉股方案對原有債權債務的重組是否體現瞭公平、公正的原則，其做法是否符閤市場化、法製化的要求。

　　對20世紀90年代末債轉股的幾點迴顧

　　當年集中對500多戶企業約4000億元的銀行貸款進行瞭債轉股（後來還個案進行瞭一些委托債轉股，在21世紀初對一些軍工企業也進行瞭債轉股），這在當時對部分國有企業的脫睏確實發揮瞭不小的作用，為一些企業的後續發展包括改製上市創造瞭條件。例如一汽、二汽、寶鋼、鞍鋼、武鋼、首鋼、西飛、西南鋁、長安汽車等不少重點企業當年都進行過債轉股。迴顧當年的債轉股操作，有些經驗和教訓值得認真汲取。一是當年的債轉股雖然是與剝離銀行不良貸款同時操作的，但當時還是注意強調瞭債轉股企業應該是産品具有市場前景，管理水平和技術水平較為先進，隻是由於債務率較高而要設法降低其杠杆率的企業。盡管由於種種原因，這一要求在執行過程中落實得並不盡如人意，但當時倘若沒有這一指導原則，債轉股的效果想必會更不理想。這一點值得當前在進行有關債轉股的政策設計時予以重視和藉鑒。債轉股作為一種特殊的債務重組方式，不能再用於那些復蘇無望而應該退齣市場的企業。這是當前在確定究竟要對哪些企業進行債轉股時必須認真掂量和權衡的。要避免通過債轉股保留瞭那些該壓縮的産能和須淘汰的企業，否則勢必會延緩整個結構調整的進程。二是企業債轉股後的新股東，無論是銀行還是資産管理公司等其他機構能否充分實施股權管理，企業的經營管理機製能否真正有所完善，這一點十分重要。當時囿於體製、理念和人力等原因，債轉股後“股東”雖然嚮企業派齣瞭一些董事、監事，但作用很小（多數企業當時尚未進行真正的股份製改造，隻是為債轉股而成立一個董事會、監事會）。股權所有者既放棄瞭債權人的權利，也無法真正享有股東的權利，在改善企業法人治理機製、提高經營管理水平方麵也難以發揮應有的作用。當然，當時銀行和資産管理公司是否有足夠的人纔和能力介入轉股企業，事實上也存在著一係列問題。三是債轉股後股權持有人（原債權人）的經濟利益應得到充分保護，否則會加大金融風險。由於種種原因，當時債轉股後，不少企業在相當長的時間裏一直沒有給股東分紅。而在銀行和資産管理公司考慮如何對有關股權進行處置時，可供選擇的方式又十分單一，主要就是企業迴購（部分是原價迴購，多數則是打摺迴購）。這樣的結果是債轉股不僅沒有起到促進企業股權多元化、改善企業經營管理機製的作用，而且在企業迴購股權時原債權人都普遍承擔瞭一定的損失。這樣的做法在當時債權人、債務人産權結構單一，都是國有獨資的背景下，有其一定的閤理性，也有其相應的可操作性，但在今天市場化程度已明顯提高，債權人、債務人等各類市場主體的産權結構已經多元化，財政已難以再對有關損失“兜底”的情況下，對債轉股操作的復雜性要有足夠的認識，當年的一些做法現在已無法再簡單地運用。此外，值得注意的是，至今幾傢資産管理公司手中仍持有一些當時債轉股留下的股權未能處置變現，其中除瞭部分企業的股權質量尚好，資産管理公司對這些股權的進一步增值寄予希望之外，還有不少股權是難以處置、無人願意接盤的。

　　實現債轉股多元化目標之間的平衡難度不小

　　我們都希望通過債轉股能達到一舉多得的目的。例如既能降低企業的負債率，減輕企業的財務負擔；又能減少銀行的不良貸款，化解金融風險；也能提高銀行的資本充足率，緩解銀行業的資本補充壓力；還能調整直接融資與間接融資的比例，為一些企業和社會公眾提供新的投資工具，等等。同時也希望在這一過程中能夠堅持市場化運作，不增加財政負擔。

　　其實，在這些多元化的目標之間是存在著不少矛盾和製約關係的。若處理不好，則很有可能顧及瞭一頭，忽略瞭另一頭，結果事與願違。就以減輕企業財務負擔而言，債轉股後的企業確實是不須再支付貸款利息瞭，但其必須對股權進行分紅，這個壓力並不小。若以“放水養魚”為由，允許企業在較長時間內不分紅，那又如何將投資者吸引到債轉股的投資中來呢？除非他們能很“便宜”地從銀行手中購得這些債權。若真是那樣，銀行將承受較大損失。且不說銀行的股東們是否允許這樣做，單就說希望達到化解金融風險的目標又該如何落實呢？如果為瞭避免銀行債權轉讓中的損失，而讓銀行通過自己的子公司來操作債轉股，那無異於銀行將不良貸款直接轉成瞭不良投資，談不上真正地降低銀行的不良資産率，況且銀行直接持有企業股權的風險權重要大於一般貸款，須占用更多的資本，這就無法達到提升銀行資本充足率水平的目的……

　　隻有把這些關係厘清瞭，纔能使債轉股方案的思路更清晰，纔能使各市場主體的責任和義務更明確，也纔能在堅持市場化運作的前提下，進一步把握好政府政策支持的方嚮和力度。

　　目前推進債轉股須注意的幾個問題

　　第一，要注意選擇好債轉股的對象，不宜在那些應該退齣市場的企業中搞債轉股。否則既不利於壓縮過剩産能和結構調整，也難以實現債轉股後企業經營狀況的真正改善。

　　第二，要堅持按市場化原則、法製化原則操作。債轉股方案應經債權人、債務人各自的董事會、股東會批準；債轉股後原債務人的法人治理架構應做齣相應調整；如股東讓渡瞭經營決策權就應該享有優先股的權益，要保證其能得到固定的股息分紅以及享有清償順序優先權。

　　第三，如由銀行的理財計劃或所屬子公司操作債轉股，則須注意銀行不宜長期持有企業股權。轉股後，銀行應采用多種方式擇機轉讓所持的有關股權，否則不利於建設健康的銀企關係。在股權轉讓過程中應緻力於促進資源的優化配置和混閤所有製的發展。

　　第四，要及時修訂《商業銀行法》和《破産法》等法律，為債轉股提供法律支撐和保障。《商業銀行法》中關於銀行不得投資於非金融實體的條款盡管設有可經國務院批準的除外條款，但如需逐案報經國務院審批，則其操作性恐怕有一定問題，如若進行一次性授權，則建議在授權時設置一係列明確的前置條件（如明確債轉股對象的選擇標準以及市場化操作的基本要求等），以避免具體實施過程中的操作變形，防止損失擴大和滋生道德風險。此外，應在《破産法》中關於破産重整和破産和解的錶述中增加有關債權可轉為股權的內容。

　　第五，要定期和不定期委托第三方檢討評估債轉股後的經濟效益和社會效益，以便為下一步的企業改製和金融改革積纍經驗，減少改革成本。

　　是為序。

鏡鑒與遠見：全球債務危機下的戰略抉擇本書並非聚焦於單一國傢的債務問題，而是以宏大的全球視角，深入剖析自上世紀七十年代末期以來，全球範圍內私人部門、政府和金融機構積纍的龐大債務所引發的係統性風險。它將引導讀者穿越復雜的數據迷霧，理解債務周期的內在邏輯，並探討在“去杠杆化”的陣痛期，各國經濟體如何通過製度創新和社會共識，實現平穩過渡與可持續發展。第一部分：債務周期的幽靈——理解杠杆的內在驅動力本書開篇即緻力於構建一個嚴謹的理論框架，用以解釋債務如何在繁榮時期野蠻生長，又如何在衰退時成為壓垮經濟的重擔。我們拒絕將債務視為簡單的會計數字，而是將其視為驅動經濟周期和財富再分配的核心引擎。第一章：曆史的迴響——從金本位到信用貨幣的債務演變本章追溯瞭現代債務形態的根源。從布雷頓森林體係的瓦解，到浮動匯率製度的建立，以及隨後全球流動性的空前寬鬆，探討瞭信貸擴張如何成為推動全球化進程的主要燃料。重點分析瞭利率政策的長期趨勢，如何通過“廉價資金”的誘惑，誘使企業和個人進行超齣其償債能力的藉貸。我們將考察曆史上的幾次重大金融危機（如拉美債務危機、亞洲金融風暴），找齣它們在債務結構和傳導機製上的共性。第二章：私人部門的狂歡與沉寂——企業與傢庭的杠杆陷阱本書將大量篇幅用於解剖非政府部門的債務行為。在企業層麵，我們將分析“金融化”趨勢對實體經濟的侵蝕：股票迴購、杠杆收購（LBO）的盛行，如何將利潤轉化為債務，而非用於創新和資本支齣。我們深入探討瞭公司債券市場的“評級遊戲”及其對風險定價的扭麯。在傢庭層麵，本書將聚焦於住房抵押貸款市場的異化，解析次級抵押貸款的膨脹如何成為引爆全球金融危機的導火索，以及在低收入群體中，消費信貸和高利貸如何固化貧睏循環。第三章：主權債務的“特裏芬難題”與匯率的囚徒睏境主權債務的分析將超越簡單的財政赤字問題。本章側重於分析全球儲備貨幣發行國與非儲備貨幣國之間的不對稱性。我們引入“特裏芬難題”的現代變體，探討在高度互聯的全球金融體係中，一國為維持本幣穩定和吸引外資所必須承擔的財政約束。同時，對歐元區的主權債務危機進行案例研究，分析單一貨幣體係下財政紀律的脆弱性以及“道德風險”的長期影響。第二部分：去杠杆化的藝術與痛苦——平衡衰退與穩定債務的積纍是經濟體自我擴張的需要，但過度積纍則必然引發痛苦的修正——去杠杆化。本部分旨在探討如何管理這一不可避免的過程，避免其演變為係統性的經濟崩潰。第四章：金融脆弱性的傳染路徑——從銀行到影子銀行債務危機爆發時，其核心在於資産負債錶的惡化如何通過金融中介迅速傳染。本書詳細梳理瞭傳統商業銀行的資産負債錶結構，並重點分析瞭“影子銀行”體係（包括對衝基金、貨幣市場基金、特殊目的載體等）的崛起及其監管真空。我們將展示，在流動性緊縮時，這些非銀行機構如何成為最先爆雷的節點，並通過迴購市場和衍生品市場將風險傳導至核心金融機構。第五章：政策的權衡——貨幣、財政與宏觀審慎的博弈在危機應對中，政策製定者麵臨著“兩難選擇”：是容忍通縮和失業以快速齣清不良資産，還是通過大規模刺激來延緩痛苦？本章將對比不同國傢在處理債務危機時的政策組閤。討論瞭量化寬鬆（QE）的長期效果及其對資産價格的扭麯；財政整頓（Austerity）在不同經濟周期中的有效性爭議；以及宏觀審慎工具（如資本緩衝、限額貸款價值比LTV）在事前預防中的作用。第六章：主權乾預的邊界——債務重組、違約與國際協調當市場機製無法解決債務問題時，主權乾預便成為最後選項。本章係統分析瞭不同形式的債務重組（例如，債券展期、票息減免、本金減記）的法律和經濟後果。特彆關注瞭國際貨幣基金組織（IMF）在債務危機處理中的角色及其附帶的政治條件。更深入地探討瞭“有序違約”的可能性與代價，以及缺乏全球性債務仲裁機製所帶來的係統性不確定性。第三部分：重塑未來——通往韌性經濟體的路徑本書的最後一部分著眼於長遠，探討如何通過製度改革和經濟範式的轉變，建立一個對債務衝擊更具韌性的未來經濟結構。第七章：生産力驅動的解放——擺脫“資産負債錶衰退” 高杠杆的長期後果之一是經濟陷入“資産負債錶衰退”，即企業和傢庭將收入優先用於償還債務而非投資消費。本書強調，唯一的齣路是恢復可持續的生産力增長。分析瞭投資於人力資本、基礎設施和顛覆性技術的必要性，並論證瞭在去杠杆周期中，政府應如何精準引導私人資本流嚮長期高迴報領域，而非僅僅是短期財政刺激。第八章：監管的進化論——適應金融創新的挑戰金融創新總是快於監管。本章考察瞭後危機時代監管改革的進展與不足。討論瞭如何構建一個能夠有效監控和限製跨國、跨部門係統性風險的全球監管框架。重點討論瞭金融科技（FinTech）帶來的新風險點，以及如何利用技術手段來提升金融透明度和數據質量，從而為更精細化的宏觀審慎管理提供基礎。第九章：社會契約的再平衡——財富分配與債務的關聯債務的積纍往往與收入和財富分配的差距擴大密切相關。本書最後提齣，解決高杠杆問題的深層所在，在於重建社會契約的穩定基礎。分析瞭債務違約對不同社會階層影響的巨大差異性，並探討瞭稅收政策、社會保障體係改革在減輕私人部門債務負擔和促進公平方麵的潛在作用。隻有當經濟增長的果實能夠被更廣泛地分享，債務擴張的衝動纔能被內在的穩定力量所製約。結論：從清算到新生——債務時代的戰略定力總結全書的核心觀點：理解債務周期，管理去杠杆的陣痛，並最終通過結構性改革提升經濟的內生韌性，是全球經濟在未來數十年必須麵對的核心挑戰。本書旨在提供一個冷靜、全麵的分析工具箱，幫助決策者、投資者和普通民眾在不確定的金融環境中做齣更明智的戰略抉擇。

用戶評價

評分☆☆☆☆☆

視角二：一位對金融市場和宏觀經濟政策有一定瞭解的投資者這本書為理解中國經濟運行的內在邏輯提供瞭一個極具價值的視角。作者深入剖析瞭中國當前麵臨的高杠杆問題，並將其置於一個更廣闊的金融和宏觀經濟框架下進行審視。書中對於不同類型債務的界定和演變路徑的梳理，極具啓發性。我特彆欣賞其對地方政府隱性債務、房地産泡沫風險以及影子銀行體係的深入分析，這些都是當前中國金融市場風險的重要來源。作者並沒有僅僅停留在揭示問題的層麵，而是積極探討瞭可能的解決之道，盡管這些方案的實施難度和復雜性不言而喻。書中對政策傳導機製的解讀，以及對不同政策工具（如貨幣政策、財政政策、監管政策）在“去杠杆”過程中所扮演角色的分析，對於我們這些市場參與者來說，具有重要的參考意義。它幫助我更好地理解政策背後的考量，從而更準確地判斷市場走嚮。此外，作者在分析中國債務問題時，也融入瞭國際比較的視角，通過藉鑒其他國傢在類似發展階段的經驗和教訓，為中國提供瞭更加多元化的思考維度。總的來說，這本書不僅為理解中國經濟的挑戰提供瞭深度，也為洞察未來的政策走嚮和市場機遇提供瞭有益的指引。

評分☆☆☆☆☆

視角一：作為一位對中國經濟發展充滿好奇心的普通讀者讀完這本書，我最大的感受是，原來我們身邊習以為常的經濟現象，背後竟然隱藏著如此復雜且深刻的邏輯。尤其是“高杠杆陷阱”這個概念，書裏用通俗易懂的語言，結閤瞭大量的案例和數據，一點點地剝開瞭它神秘的麵紗。我一直覺得中國的經濟發展速度驚人，但同時也有些隱憂，這本書就正好解答瞭我的一些疑惑。它並沒有迴避問題，反而直麵現實，讓我看到瞭中國經濟發展過程中可能麵臨的挑戰，也讓我更加理解為什麼國傢會強調“去杠杆”。書中的一些觀點，比如政府在其中扮演的角色，以及不同行業之間相互關聯的程度，都讓我耳目一新。我之前可能更關注一些宏觀的經濟數據，但這本書讓我看到瞭更微觀的層麵，比如企業、地方政府甚至傢庭的債務問題，它們是如何一步步堆積起來的，又會帶來怎樣的連鎖反應。閱讀過程中，我時不時會停下來思考，我們每個人是不是也在某個層麵參與瞭這個“債務遊戲”？這本書讓我對“中國債務”這個話題有瞭更全麵的認識，它不僅僅是數字遊戲，更是關乎實體經濟、金融穩定，甚至是我們未來生活的一盤大棋。雖然有些地方的分析讓我感到一絲沉重，但更多的是一種警醒和對未來發展路徑的思考。

評分☆☆☆☆☆

視角四：一位關心中國國際地位和全球經濟影響力的觀察者讀完這本書，我對於中國在全球經濟中所扮演的角色有瞭更深刻的認識。高杠杆問題不僅僅是中國的內部事務，它對全球經濟的穩定和發展同樣具有重要影響。作者通過分析中國龐大的債務規模，以及其在全球貿易、投資和金融體係中的地位，清晰地描繪瞭中國債務風險可能帶來的國際傳導效應。書中對於中國經濟與其他國傢之間金融聯係的梳理，以及對潛在的外部衝擊如何加劇中國內部債務風險的分析，都令人警醒。我之前可能更多地關注中國經濟的“硬實力”，但這本書讓我看到瞭“軟實力”層麵，即金融穩定和風險管理對於一個大國崛起的重要性。它讓我理解，一個負責任的大國，不僅要在經濟體量上領先，更要在風險防範和治理能力上達到國際一流水平。書中對於國際社會如何看待和應對中國債務問題的分析，也為我們提供瞭一個外部視角，讓我們能夠更全麵地審視自身。總而言之，這本書不僅是一本關於中國債務的讀物，更是一本關於全球經濟互聯互通和風險共擔的深刻反思。

評分☆☆☆☆☆

視角五：一位對未來充滿希望，但又希望看到事物真相的青年讀者這本書就像一劑清醒劑，讓我對中國經濟的未來有瞭更理性的認識。我一直對中國的發展充滿信心，但有時候會覺得，我們似乎習慣瞭隻看到光明的一麵。這本書讓我看到瞭隱藏在繁榮錶象下的挑戰，尤其是“高杠杆”這個概念，它聽起來很專業，但作者用很多貼近生活的例子，讓我理解瞭它的本質和可能帶來的後果。比如，我可能會對房地産市場有一些直觀的感受，這本書就解釋瞭這種感受背後的金融邏輯，以及它和整個國傢債務之間的聯係。讓我印象深刻的是，作者並沒有給齣一個簡單的“一刀切”的解決方案，而是展現瞭解決問題的復雜性和多麵性，這讓我覺得這本書更加真實和可信。它讓我明白，發展從來都不是一帆風順的，總會有需要剋服的睏難和挑戰。但同時，我也看到瞭希望，書中對於如何“走齣”高杠杆陷阱的探討，讓我覺得中國是有能力找到解決之道的。這讓我對中國經濟的未來，既有瞭更清醒的認識，也保留瞭對美好未來的信心，因為我知道，隻有正視問題，纔能更好地解決問題。

評分☆☆☆☆☆

視角三：一位長期關注中國社會發展和改革的學者《中國債務：如何走齣高杠杆陷阱》這本書，以一種審慎而深刻的筆觸，揭示瞭中國經濟發展模式中一個不容忽視的癥結。作者並沒有簡單地將債務問題歸咎於某一特定因素，而是從曆史、製度、結構等多個維度進行瞭全麵而細緻的梳理。我尤其被書中對於改革開放以來，中國經濟增長與債務積纍之間復雜關係的論述所吸引。它清晰地展示瞭在追求經濟增長的過程中，一些深層次的結構性問題是如何逐漸被債務所掩蓋，又如何在特定時期爆發齣來。書中對於金融風險傳導機製的分析，以及對不同利益主體之間博弈的描繪，都極具洞察力。它讓我意識到，解決高杠杆問題，不僅僅是技術層麵的金融調控，更是一場深刻的製度性改革和利益格局的調整。作者對中國經濟轉型過程中的挑戰進行瞭坦誠的探討，也對未來發展路徑提齣瞭建設性的思考。這種批判性而不失建設性的態度，正是學術研究所應具備的。這本書為我們理解當代中國社會轉型提供瞭一個重要的切入點，它讓我們看到，在快速發展背後，隱藏著需要我們審慎麵對和解決的深層問題。

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好

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終於等到瞭

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非常好的一本書

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滿意給5分，滿意給5分。

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不錯哦，就是比其他網站優惠力度小

評分☆☆☆☆☆

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