具體描述
內容簡介
本書是全球財務管理領域的三大經典教科書之一，曆經30餘年的發展，不斷更新和進步，始終保持著廣泛的影響力。該書的主要特點如下：第壹，主綫清晰、結構閤理。全書以價值為起點，從概念、影響因素到估值模型，由淺入深。在此基礎上，進一步說明瞭具體財務管理活動如何影響企業價值，與實務工作密切結閤。第二，資料豐富、關注前沿。書中分析瞭新技術、全球化等發展趨勢，並提供瞭大量美國資本市場翔實的數據資料。第三，文字生動、易於理解。全書使用個人生活、企業實務中的事例進行講解，讀來通俗易懂、生動活潑。
目錄
目 錄 Contents
譯者序
前言
關於作者
第一部分 財務管理簡介
第1章 財務管理概述 2
1.1 什麼是財務 3
1.2 與財務相關的職業 5
1.3 企業組織形式 5
1.4 主要財務目標：為投資者創造價值 6
1.5 股東和管理層的利益衝突 9
1.6 股東和債權人的利益衝突 11
1.7 平衡股東利益和社會利益 12
1.8 商業道德 13
本章小結 15
自測題 16
簡答題 16
第2章 金融市場與金融機構 18
2.1 資本配置過程 19
2.2 金融市場 20
2.3 金融機構 24
2.4 證券市場 27
2.5 普通股股票市場 29
2.6 股票市場與收益 32
2.7 證券市場有效性 33
本章小結 38
自測題 38
簡答題 38
綜閤案例 38
第二部分 財務管理基本概念
第3章 財務報錶、現金流和所得稅 42
3.1 財務報錶和報告 43
3.2 資産負債錶 44
3.3 利潤錶 49
3.4 現金流量錶 51
3.5 所有者權益變動錶 53
3.6 財務報錶的使用及其局限性 54
3.7 自由現金流 55
3.8 市場增加值和經濟增加值 57
3.9 所得稅 58
本章小結 63
自測題 63
簡答題 63
問答題 64
綜閤/電子錶格問題 66
綜閤案例 67
深入探討 69
第4章 財務報錶分析 70
4.1 比率分析 71
4.2 流動性比率 72
4.3 資産管理比率 74
4.4 負債管理比率 76
4.5 盈利性比率 79
4.6 市場價值比率 81
4.7 綜閤比率分析：杜邦等式 82
4.8 ROE的潛在誤用 84
4.9 藉助財務比率評價業績 85
4.10 財務比率的使用和局限性 88
4.11 超越純數據分析 90
本章小結 90
自測題 91
簡答題 91
問答題 92
綜閤/電子錶格問題 95
綜閤案例 96
深入探討 98
第5章 貨幣時間價值 99
5.1 時間軸 100
5.2 終值 101
5.3 現值 105
5.4 確定摺現率 107
5.5 確定期數 108
5.6 年金 109
5.7 普通年金的終值 109
5.8 先付年金的終值 111
5.9 普通年金的現值 112
5.10 確定年金金額、期數和摺現率 113
5.11 永續年金 115
5.12 不均勻現金流量 116
5.13 不均勻現金流量的終值 117
5.14 不均勻現金流量下摺現率的確定 118
5.15 一年兩次和其他頻次的復利周期 118
5.16 利率的比較 120
5.17 不足一個時間長度單位的時間周期 122
5.18 分期償還的藉貸 122
本章小結 123
自測題 124
簡答題 124
問答題 125
綜閤/電子錶格問題 128
綜閤案例 129
第三部分 金融資産
第6章 利率 132
6.1 貨幣的成本 133
6.2 利率水平 134
6.3 市場利率的決定因素 137
6.4 利率的期限結構 141
6.5 收益率麯綫由什麼決定 143
6.6 利用收益率麯綫估計遠期利率 145
6.7 影響利率水平的宏觀經濟因素 148
6.8 利率和經營決策 149
本章小結 150
自測題 150
簡答題 151
問答題 151
綜閤/電子錶格問題 153
綜閤案例 154
第7章 債券及其估價 155
7.1 誰來發行債券 156
7.2 債券的主要特徵 157
7.3 債券估價 159
7.4 債券收益 162
7.5 債券價值隨著時間的變化 165
7.6 半年付息債券 167
7.7 評價債券風險 168
7.8 違約風險 171
7.9 債券市場 176
本章小結 178
自測題 178
簡答題 179
問答題 180
綜閤/電子錶格問題 181
綜閤案例 182
深入探討 183
第8章 風險和投資收益率 184
8.1 風險與收益的權衡 185
8.2 獨立風險 187
8.3 投資組閤的風險：資本資産定價模型CAPM 192
8.4 風險和投資收益率的關係 201
8.5 對β和資本資産定價模型的一些顧慮 207
8.6 一些結論：對企業管理層和投資者的啓示 207
本章小結 208
自測題 208
簡答題 209
問答題 210
綜閤/電子錶格問題 212
綜閤案例 212
深入探討 214
第9章 股票及其估值 215
9.1 普通股股東的法律權利和特權 216
9.2 普通股的種類 217
9.3 股票價格和內在價值的關係 218
9.4 股利摺現模型 219
9.5 固定增長的股票 221
9.6 非固定增長股票的估值 225
9.7 公司整體估值 228
9.8 優先股 232
本章小結 233
自測題 233
簡答題 233
問答題 234
綜閤/電子錶格問題 236
綜閤案例 237
深入探討 237
附錄9A 股票市場均衡 239
第四部分 長期資産投資：資本預算
第10章 資本成本 244
10.1 加權平均資本成本概述 245
10.2 基本定義 246
10.3 債務成本 247
10.4 優先股成本 248
10.5 留存收益的成本 249
10.6 新股發行的成本 252
10.7 綜閤或加權平均資本成本 254
10.8 影響WACC的因素 254
10.9 根據風險調整資本成本 256
10.10 資本成本估計的其他相關問題 257
本章小結 258
自測題 258
簡答題 259
問答題 259
綜閤/電子錶格問題 262
綜閤案例 262
深入探討 263
第11章 資本預算基礎 264
11.1 資本預算概論 265
11.2 淨現值 266
11.3 內部收益率 269
11.4 多重內部收益率 271
11.5 再投資收益率假設 273
11.6 修正的內部收益率 274
11.7 淨現值麯綫 276
......
前言/序言
Preface 前言
37年前，在《財務管理》教材首版付梓之時，我們就希望提供一本讓學生覺得既有趣又好懂的財務學入門教材。從那以後，該書隨即成為一本處於領先水平的本科生財務學教科書，並一直保持著這一地位。我們的目標是提供一本樹立新標杆的財務學教科書。
財務是一個令人興奮和不斷變化的領域。自上個版本以來，全球經濟環境發生瞭巨大變化。置身於變化的環境之中，對於財務專業的學生，這肯定是個有趣的時代。在此最新版本中，我們從財務的角度突齣並分析瞭導緻這些變化的事件。盡管全球經濟環境在不斷變化，但本書在過去30多年裏一直強調的那些原則，經受住瞭考驗。
全書框架
我們的目標讀者是首次學習以及那些也許僅僅選修財務學課程的學生。學完本書之後，有些學生將決定主修財務專業，繼續學習投資、貨幣與資本市場、高級公司財務等課程。其他學生會選擇市場營銷、管理或一些其他非財務的商科專業。還有一些學生雖然主修商科以外的專業，但會選修一些與財務和商科相關的課程來獲取有助於他們在法律、房地産等其他行業發展的有關知識。
我們麵臨的挑戰是提供一本書來滿足上述所有讀者的需要。考慮到這一點，本書將專注於財務管理的核心原理，包括貨幣的時間價值、風險和定價等基礎知識點。更為重要的是，本書還從以下兩個立場來闡明上述原理：①追求做齣明智投資決策的投資者，②試圖使公司股價最大化的職業經理人。不論作為投資者還是職業經理人，他們都需要瞭解同樣的基礎知識點，所以對於學生，無論他們學完課程後決定乾什麼，這些核心知識都是必須掌握的。
在設計本書結構時，首先列齣瞭十分重要的核心財務主題，包括金融市場概覽、與資産定價相關的現金流量估計方法、貨幣的時間價值、利率的決定因素、基本的風險分析和基本的債券和股票估價流程。本書的前9章涵蓋瞭這些知識點，隨後由於大部分學生將來都很可能是進入企業工作，我們想嚮學生說明在實踐中如何應用這些核心理念。因此，後文討論資本成本、資本預算、資本結構、股利政策和營運資本管理、財務預測、風險管理、國際營運、混閤投資與並購等問題。
非財務專業的學生有時會納悶為什麼他們還需要學習財務知識，但按照我們設計好的本書結構，他們對需要瞭解貨幣時間價值、風險、市場和估價的原因將會立刻豁然開朗。基本上所有參與本課程學習的學生都期待在將來有錢用以投資，他們很快就會明白，第1章到第9章的知識會幫助他們做齣更好的投資決策。此外，進入企業的學生會很快明白自身的成功是以公司成功經營為前提，而第10章到第21章的知識會很有幫助。舉個例子，良好的資本預算決策需要來自包括銷售、營銷、生産、人力資源和非財務人員的準確預測，所以非財務人員需要明白他們的行為如何影響企業的盈利和未來業績。
章節構成：以估價為核心
正如我們在第1章所講的，在如美國企業這樣的企業係統中，財務管理的首要目標就是使企業價值最大化。同時，我們強調管理者不應不擇手段地提高公司股價。管理者應該有職業道德，應在爭取企業價值最大化的同時，遵循一些限製，諸如不能汙染環境、不能參與不公平的雇用行為、不能違背反壟斷法等。第1章討論估價的基本概念，解釋其如何依賴於未來現金流量和風險，並說明為什麼價值最大化通常對社會是有利的。估價這一主題將貫穿全書。
股票和債券的價值取決於金融市場，所以對於任何涉及財務的相關人士而言，瞭解這些市場至關重要。因此，第2章講解金融市場的主要種類、投資者曆史上從不同證券投資中賺取的投資迴報率，以及這些證券的固有風險。這些知識對於從事財務工作的人員來說是重要的，對已擁有或期待持有金融資産的人士而言同樣重要。在這一章中，我們還強調瞭經濟環境在金融危機之後發生瞭怎樣的變化。
資産的定價最終取決於財務報錶中列報的利潤和現金流量。因此，第3章迴顧這些報錶，第4章演示如何分析會計數據，衡量公司過去的業績有多好以及未來的業績可能有多好。
第5章涵蓋瞭貨幣的時間價值，這可能是財務裏最基本的概念。將現金流量、風險和利率聯係在一起的基本定價模型就是以貨幣的時間價值為基礎。這些概念將貫穿於本書剩餘部分，因此學生應該分配足夠的時間學習第5章。
第6章講解利率。它是資産定價的關鍵變量。本章探討風險、通脹、流動性、資本的需求與供給、美聯儲采取的方針政策及其對利率的影響。有關利率的討論與第7章的債券和第8章、第9章的股票直接相關。我們屆時將說明這些證券和其他所有資本資産是如何運用基本的貨幣時間價值模型來定價的。
綜上所述，第1章至第9章所提供的背景材料對投資者和管理層而言都是必不可少的。這些是金融問題，不是通常所講的企業理財問題。因此，第1章至第9章主要關注用來定價的概念和模型，而第10章至第21章，關注企業管理者為追求企業價值最大化采取的具體措施。
因為許多商科學生並不打算專修財務，他們可能會認為企業理財章節並不特彆相關。其實絕非如此，在之後的章節我們將說明所有真正重要的商業決策都牽涉到企業每個部門中的每個人——市場部、財務部、生産部，等等。因此，盡管如資本預算這樣的章節可能被誤認為僅僅與財務相關，但實際上卻需要市場部的員工輸入預期的銷量和售價，也需要生産部員工提供成本等諸如此類的信息。更為重要的是，資本預算決策會影響公司的規模、産品、利潤和股價，以及那些影響到包括從公司總裁到郵件收發室員工在內的所有職員的因素。
第14版的創新
自本書第13版齣版以後，資本市場和美國企業發生瞭很多變化。為瞭反映多變的經濟環境，在第14版中，我們進行瞭如下重要變動：
（1）今天的學生將成為明天的商業和政治領袖。所以他們必須瞭解財務的基本原理，以及金融市場和金融機構對經濟的重要作用。自上一版以來，一些關鍵事件大大影響瞭資本市場和金融體係。在過去的最近幾年，我們見證瞭2008～2009年全球金融危機、歐債危機和海外日益動蕩之後的經濟持續低迷。同時，美聯儲激進的量化寬鬆政策將利率推嚮瞭近幾年的最低點，這是美國股市在2011年8月至2014年8月過熱的部分原因。在14版教材中，加入瞭對這些事件的討論並講解瞭其對金融市場和企業管理層的影響。本書還用這些事件作為例子來解釋關鍵概念對投資者、企業和政府的重要性。
（2）在第14版中，我們將繼續強調全球化和技術革新的重要影響。它們為個人和企業在創造新機會的同時，也帶來新的風險。自上一版以來，我們見證瞭Facebook和Twitter的IPO、比特幣的騰空齣世、幾起備受矚目的並購和公司倒置（enterprise inversion，又譯為企業反演、公司轉移）。
（3）不斷有教師和學生告訴我們生動有趣且與現實生活相關的例子十分重要。所以，我們在第14版中增加瞭許多新近發生的例子以幫助理解。我們還更新並擴展瞭許多圖錶，以展示真實數據，修改瞭以前版本的Thomson One習題，本版中的Thomson One改名為“深入探討”（Taking A Closer Look）。最後，和每次改版一樣，我們對許多章前小故事進行瞭重大改動。
（4）行為金融學一直對學術界有重要影響，並且改變瞭我們對金融市場和企業理財的看法。為瞭反映它與日俱增的重要性，在第2章，我們對行為金融學及其對市場有效假說的影響從短篇解釋獨立成一節。此外，我們繼續強調資産證券化的重要性、衍生産品的作用，以及對衝基金、共同基金和私募股權公司也日益重要。
（5）在第3章中更新瞭對稅務的相關討論，以反映2014年頒布、於2015年4月15日生效的稅率和稅法的相關變化。對其影響的討論將貫穿全書，特彆是與資本結構和股利政策相關的章節。
（6）在第4章中，我們修訂瞭債務比率（debt ratio）的定義，公式為付息債務除以付息債務與所有者權益之和。這個修正與資本預算基礎、資本結構和杠杆以及財務計劃和預測等章節所討論的內容更為一緻。
（7）在第3、4、6和8章中增加瞭一些思考題，用來幫助學生在閱讀時主動思考並關注書中重點內容。思考題通過舉例將財務概念變得更為具體，從這個意義上講，設置思考題是模仿教學成果優秀的教師在課堂上常做的工作。
（8）在第14章改進瞭對Bigbee例子（通過計算得齣最佳資本結構）的講解，反映現在較低的市場利率。
在修改教材的過程中，我們永遠高度仰賴審閱團隊，他們為增強教材的可讀性和相關性提齣建議。我們將在前言的後半部分對他們的貢獻進行特彆感謝，他們的評論和建議確實幫助我們完善瞭第14版教材。
緻謝
本書是眾多人士共同努力的成果，包括那些在數年中為《財務管理》（第14版）以及聖智其他相關著作做齣努力的人們。首先，我們要感謝Dana Aberwald Clark，她與我們密切配閤，完成瞭本書每一階段的修訂——她的幫助十分重要。其次，感謝Susan Whitman為我們提供瞭錄入和後勤保障。
我要感謝我們的同事：John Banko, Roy Crum, Jim Keys, Andy Naranjo, M. Nimalendran, Jay Ritter, Mike Ryngaert, Craig Tapley和Carolyn Takeda Brown，他們就本書包括綜閤性案例在內的許多部分及其輔助材料為我們提供瞭許多有用的建議。同樣，我們要感謝田納西大學的Mike Ehrhardt和Phillip Daves，他們完成瞭與本書配套的兩本重要教材。
我們還要感謝以下各位教授，他們認真閱讀瞭本書的文稿，並提齣瞭極富價值的評論和建議：Rebecca Abraham，Kavous Ardalan，Greg Bauer，Dalton Bigbee，Robert Abraham，Henry Arnold，Laura A. Beal，John Bildersee，Joe Adamo，Tom Arnold，David Becher，Kenneth G. Bishop等。
我們還要特彆感謝愛達荷州立大學的Shirley Love, 他為本書撰寫瞭許多有關小企業問題的材料；特彆感謝來自西北大學的Emery Trahan和Paul Bolster 的貢獻；特彆感謝來自弗吉尼亞理工大學的Dilip Shome對資本結構章節的貢獻；特彆感謝來自佛羅裏達大學的Dave Brown和Mike Ryngaert幫助我們撰寫與破産相關的材料；特彆感謝Roy Crum, Andy Naranjo和Subu Venkataraman，幫助我們撰寫國際視野相關材料；特彆感謝來自東卡羅來納大學的Scott Below，他幫助我們建立瞭有關網頁和參考資料的信息；特彆感謝來自東卡羅來納大學的Laurie和Stan Eakins，他們在Excel建模上，給予瞭我們重要的技術支持；特彆感謝來自得州理工大學的Larry Wolken，他為製作本書演示文稿的軟件提供瞭寶貴的建議，也付齣瞭實際努力；特彆感謝Christopher
用戶評價
這本書的敘述方式，簡直就是一本行走的財務管理百科全書。它的內容包羅萬象，幾乎涵蓋瞭財務管理的所有重要領域。我最看重的是它在理論深度和實踐應用之間找到的絕佳平衡點。每一個理論講解之後，都會緊跟著實際的案例分析，讓我能夠清晰地看到理論是如何在現實世界中發揮作用的。這本書的圖錶運用也非常齣色，復雜的財務數據和模型，通過清晰的圖錶展示齣來，大大降低瞭理解難度。我尤其喜歡書中對一些經典財務理論的追溯和演變過程的介紹，這讓我不僅僅知其然，更能知其所以然。閱讀的過程中，我常常會停下來，對照自己工作中的一些財務問題進行思考，這本書給瞭我很多啓發和解決方案。它鼓勵我去質疑，去探索，去找到最適閤特定情境的財務策略。我目前正在重點學習書中關於風險管理的部分，因為我認為在當今不確定性日益增大的經濟環境下，有效的風險管理是企業持續發展的關鍵。
評分這本書，用“厚重”來形容一點不為過。拿到手裏，就有一種沉甸甸的專業感撲麵而來。我當初選擇它，是看中瞭“原書第14版”這幾個字，心想著肯定是最新、最權威的版本瞭，能係統地梳理一下我腦子裏那些零散的財務知識，建立起一個更完整的框架。翻開目錄，那些熟悉的章節標題，比如財務報錶分析、營運資本管理、資本預算、股利政策、公司估值等等，一下子就把我拉迴瞭課堂，也讓我對接下來要深入學習的內容充滿瞭期待。我特彆喜歡它那種嚴謹的邏輯性，一個概念接著一個概念，一步步引導讀者深入理解財務管理的精髓。它不像很多入門書籍那樣淺嘗輒止，而是真的願意花篇幅去講解原理，去分析公式背後的邏輯，甚至還會穿插一些實際案例來幫助我們理解。尤其是那些復雜的模型和計算，書中解釋得細緻入微，讓我這個初學者也能慢慢跟上思路。我正在嘗試著將書中的理論應用到我自己的工作當中，雖然有些地方還需要反復琢磨，但每一次的嘗試都讓我對財務管理有瞭更深層次的認識。我期待這本書能成為我職業生涯中不可或缺的工具書，指引我在財務管理的道路上越走越遠。
評分坦白說，這本書的篇幅確實不小，但每一次翻開它，都能有新的收獲。它最吸引我的地方在於，它不僅僅是在傳授知識，更是在培養一種財務思維。書中對於“為什麼”的解釋，遠比“是什麼”要多得多，這讓我能夠從根本上理解財務管理的邏輯。我印象最深刻的是書中對不同融資方式的優劣勢以及選擇考量的詳細分析，這讓我對於公司融資決策有瞭更宏觀和深入的認識。而且，書中並沒有迴避一些復雜和有爭議的話題，而是以一種客觀和分析的態度，呈現瞭不同的觀點和解決思路。我特彆欣賞它對宏觀經濟環境與企業財務策略之間關係的探討，這讓我意識到財務管理並不是孤立的，而是需要與外部環境緊密結閤。我正在嘗試著將書中關於企業價值評估的部分應用到我對一些上市公司的分析中，希望能從中挖掘齣更多有價值的信息。
評分這本書的精髓，在於它所倡導的“站在企業主角度思考財務”的理念。它不僅僅是關於數字和公式，更是關於如何運用財務工具來最大化企業價值，實現股東利益。我被書中對資本結構最優化的論述深深吸引，它揭示瞭負債和股權如何協同作用，影響企業的整體價值。而且，這本書的案例 selection 非常具有代錶性，涵蓋瞭不同行業、不同規模的企業，為我提供瞭一個廣闊的視野來理解財務管理的實際應用。作者們在闡述理論時，總是能夠清晰地勾勒齣其背後的邏輯鏈條，讓你能夠理解每一個決策是如何一步步導嚮最終結果的。我目前正在研究書中關於營運資本管理的章節，希望能從中找到一些切實可行的方法來優化我所在公司的現金流管理，提高資金使用效率。這本書給我帶來的不僅僅是知識，更是一種解決問題的思路和方法。
評分閱讀這本書的體驗，更像是一場與智者的對話。它不是那種需要你一口氣讀完的輕鬆讀物，而是需要你靜下心來，細細品味，反復咀嚼的經典之作。我尤其欣賞書中對於財務管理基本假設和核心理念的闡述，它們如同燈塔，為我們在紛繁復雜的財務世界中指明瞭方嚮。那些經典案例的分析，更是讓我嘆為觀止。書作者們不僅僅是簡單地羅列問題和答案，而是深入剖析瞭企業在不同情境下是如何做齣財務決策的，以及這些決策背後所蘊含的深層原因和潛在風險。我常常在閱讀的過程中，不由自主地將書中的理論與我身邊看到的商業現象聯係起來，這種思考和碰撞，極大地提升瞭我對財務管理的理解深度。這本書的語言風格也非常獨特，既有學術的嚴謹，又不乏邏輯的清晰和錶達的流暢。有時候，即使是閱讀一些相對晦澀的理論，也能在書中找到清晰易懂的解釋。我正在努力地消化書中的內容，希望能夠掌握書中介紹的那些高級分析工具和決策方法，以便更好地為企業創造價值。
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