具体描述
内容简介
本书是全球财务管理领域的三大经典教科书之一，历经30余年的发展，不断更新和进步，始终保持着广泛的影响力。该书的主要特点如下：第壹，主线清晰、结构合理。全书以价值为起点，从概念、影响因素到估值模型，由浅入深。在此基础上，进一步说明了具体财务管理活动如何影响企业价值，与实务工作密切结合。第二，资料丰富、关注前沿。书中分析了新技术、全球化等发展趋势，并提供了大量美国资本市场翔实的数据资料。第三，文字生动、易于理解。全书使用个人生活、企业实务中的事例进行讲解，读来通俗易懂、生动活泼。
目录
目 录 Contents
译者序
前言
关于作者
第一部分 财务管理简介
第1章 财务管理概述 2
1.1 什么是财务 3
1.2 与财务相关的职业 5
1.3 企业组织形式 5
1.4 主要财务目标：为投资者创造价值 6
1.5 股东和管理层的利益冲突 9
1.6 股东和债权人的利益冲突 11
1.7 平衡股东利益和社会利益 12
1.8 商业道德 13
本章小结 15
自测题 16
简答题 16
第2章 金融市场与金融机构 18
2.1 资本配置过程 19
2.2 金融市场 20
2.3 金融机构 24
2.4 证券市场 27
2.5 普通股股票市场 29
2.6 股票市场与收益 32
2.7 证券市场有效性 33
本章小结 38
自测题 38
简答题 38
综合案例 38
第二部分 财务管理基本概念
第3章 财务报表、现金流和所得税 42
3.1 财务报表和报告 43
3.2 资产负债表 44
3.3 利润表 49
3.4 现金流量表 51
3.5 所有者权益变动表 53
3.6 财务报表的使用及其局限性 54
3.7 自由现金流 55
3.8 市场增加值和经济增加值 57
3.9 所得税 58
本章小结 63
自测题 63
简答题 63
问答题 64
综合/电子表格问题 66
综合案例 67
深入探讨 69
第4章 财务报表分析 70
4.1 比率分析 71
4.2 流动性比率 72
4.3 资产管理比率 74
4.4 负债管理比率 76
4.5 盈利性比率 79
4.6 市场价值比率 81
4.7 综合比率分析：杜邦等式 82
4.8 ROE的潜在误用 84
4.9 借助财务比率评价业绩 85
4.10 财务比率的使用和局限性 88
4.11 超越纯数据分析 90
本章小结 90
自测题 91
简答题 91
问答题 92
综合/电子表格问题 95
综合案例 96
深入探讨 98
第5章 货币时间价值 99
5.1 时间轴 100
5.2 终值 101
5.3 现值 105
5.4 确定折现率 107
5.5 确定期数 108
5.6 年金 109
5.7 普通年金的终值 109
5.8 先付年金的终值 111
5.9 普通年金的现值 112
5.10 确定年金金额、期数和折现率 113
5.11 永续年金 115
5.12 不均匀现金流量 116
5.13 不均匀现金流量的终值 117
5.14 不均匀现金流量下折现率的确定 118
5.15 一年两次和其他频次的复利周期 118
5.16 利率的比较 120
5.17 不足一个时间长度单位的时间周期 122
5.18 分期偿还的借贷 122
本章小结 123
自测题 124
简答题 124
问答题 125
综合/电子表格问题 128
综合案例 129
第三部分 金融资产
第6章 利率 132
6.1 货币的成本 133
6.2 利率水平 134
6.3 市场利率的决定因素 137
6.4 利率的期限结构 141
6.5 收益率曲线由什么决定 143
6.6 利用收益率曲线估计远期利率 145
6.7 影响利率水平的宏观经济因素 148
6.8 利率和经营决策 149
本章小结 150
自测题 150
简答题 151
问答题 151
综合/电子表格问题 153
综合案例 154
第7章 债券及其估价 155
7.1 谁来发行债券 156
7.2 债券的主要特征 157
7.3 债券估价 159
7.4 债券收益 162
7.5 债券价值随着时间的变化 165
7.6 半年付息债券 167
7.7 评价债券风险 168
7.8 违约风险 171
7.9 债券市场 176
本章小结 178
自测题 178
简答题 179
问答题 180
综合/电子表格问题 181
综合案例 182
深入探讨 183
第8章 风险和投资收益率 184
8.1 风险与收益的权衡 185
8.2 独立风险 187
8.3 投资组合的风险：资本资产定价模型CAPM 192
8.4 风险和投资收益率的关系 201
8.5 对β和资本资产定价模型的一些顾虑 207
8.6 一些结论：对企业管理层和投资者的启示 207
本章小结 208
自测题 208
简答题 209
问答题 210
综合/电子表格问题 212
综合案例 212
深入探讨 214
第9章 股票及其估值 215
9.1 普通股股东的法律权利和特权 216
9.2 普通股的种类 217
9.3 股票价格和内在价值的关系 218
9.4 股利折现模型 219
9.5 固定增长的股票 221
9.6 非固定增长股票的估值 225
9.7 公司整体估值 228
9.8 优先股 232
本章小结 233
自测题 233
简答题 233
问答题 234
综合/电子表格问题 236
综合案例 237
深入探讨 237
附录9A 股票市场均衡 239
第四部分 长期资产投资：资本预算
第10章 资本成本 244
10.1 加权平均资本成本概述 245
10.2 基本定义 246
10.3 债务成本 247
10.4 优先股成本 248
10.5 留存收益的成本 249
10.6 新股发行的成本 252
10.7 综合或加权平均资本成本 254
10.8 影响WACC的因素 254
10.9 根据风险调整资本成本 256
10.10 资本成本估计的其他相关问题 257
本章小结 258
自测题 258
简答题 259
问答题 259
综合/电子表格问题 262
综合案例 262
深入探讨 263
第11章 资本预算基础 264
11.1 资本预算概论 265
11.2 净现值 266
11.3 内部收益率 269
11.4 多重内部收益率 271
11.5 再投资收益率假设 273
11.6 修正的内部收益率 274
11.7 净现值曲线 276
......
前言/序言
Preface 前言
37年前，在《财务管理》教材首版付梓之时，我们就希望提供一本让学生觉得既有趣又好懂的财务学入门教材。从那以后，该书随即成为一本处于领先水平的本科生财务学教科书，并一直保持着这一地位。我们的目标是提供一本树立新标杆的财务学教科书。
财务是一个令人兴奋和不断变化的领域。自上个版本以来，全球经济环境发生了巨大变化。置身于变化的环境之中，对于财务专业的学生，这肯定是个有趣的时代。在此最新版本中，我们从财务的角度突出并分析了导致这些变化的事件。尽管全球经济环境在不断变化，但本书在过去30多年里一直强调的那些原则，经受住了考验。
全书框架
我们的目标读者是首次学习以及那些也许仅仅选修财务学课程的学生。学完本书之后，有些学生将决定主修财务专业，继续学习投资、货币与资本市场、高级公司财务等课程。其他学生会选择市场营销、管理或一些其他非财务的商科专业。还有一些学生虽然主修商科以外的专业，但会选修一些与财务和商科相关的课程来获取有助于他们在法律、房地产等其他行业发展的有关知识。
我们面临的挑战是提供一本书来满足上述所有读者的需要。考虑到这一点，本书将专注于财务管理的核心原理，包括货币的时间价值、风险和定价等基础知识点。更为重要的是，本书还从以下两个立场来阐明上述原理：①追求做出明智投资决策的投资者，②试图使公司股价最大化的职业经理人。不论作为投资者还是职业经理人，他们都需要了解同样的基础知识点，所以对于学生，无论他们学完课程后决定干什么，这些核心知识都是必须掌握的。
在设计本书结构时，首先列出了十分重要的核心财务主题，包括金融市场概览、与资产定价相关的现金流量估计方法、货币的时间价值、利率的决定因素、基本的风险分析和基本的债券和股票估价流程。本书的前9章涵盖了这些知识点，随后由于大部分学生将来都很可能是进入企业工作，我们想向学生说明在实践中如何应用这些核心理念。因此，后文讨论资本成本、资本预算、资本结构、股利政策和营运资本管理、财务预测、风险管理、国际营运、混合投资与并购等问题。
非财务专业的学生有时会纳闷为什么他们还需要学习财务知识，但按照我们设计好的本书结构，他们对需要了解货币时间价值、风险、市场和估价的原因将会立刻豁然开朗。基本上所有参与本课程学习的学生都期待在将来有钱用以投资，他们很快就会明白，第1章到第9章的知识会帮助他们做出更好的投资决策。此外，进入企业的学生会很快明白自身的成功是以公司成功经营为前提，而第10章到第21章的知识会很有帮助。举个例子，良好的资本预算决策需要来自包括销售、营销、生产、人力资源和非财务人员的准确预测，所以非财务人员需要明白他们的行为如何影响企业的盈利和未来业绩。
章节构成：以估价为核心
正如我们在第1章所讲的，在如美国企业这样的企业系统中，财务管理的首要目标就是使企业价值最大化。同时，我们强调管理者不应不择手段地提高公司股价。管理者应该有职业道德，应在争取企业价值最大化的同时，遵循一些限制，诸如不能污染环境、不能参与不公平的雇用行为、不能违背反垄断法等。第1章讨论估价的基本概念，解释其如何依赖于未来现金流量和风险，并说明为什么价值最大化通常对社会是有利的。估价这一主题将贯穿全书。
股票和债券的价值取决于金融市场，所以对于任何涉及财务的相关人士而言，了解这些市场至关重要。因此，第2章讲解金融市场的主要种类、投资者历史上从不同证券投资中赚取的投资回报率，以及这些证券的固有风险。这些知识对于从事财务工作的人员来说是重要的，对已拥有或期待持有金融资产的人士而言同样重要。在这一章中，我们还强调了经济环境在金融危机之后发生了怎样的变化。
资产的定价最终取决于财务报表中列报的利润和现金流量。因此，第3章回顾这些报表，第4章演示如何分析会计数据，衡量公司过去的业绩有多好以及未来的业绩可能有多好。
第5章涵盖了货币的时间价值，这可能是财务里最基本的概念。将现金流量、风险和利率联系在一起的基本定价模型就是以货币的时间价值为基础。这些概念将贯穿于本书剩余部分，因此学生应该分配足够的时间学习第5章。
第6章讲解利率。它是资产定价的关键变量。本章探讨风险、通胀、流动性、资本的需求与供给、美联储采取的方针政策及其对利率的影响。有关利率的讨论与第7章的债券和第8章、第9章的股票直接相关。我们届时将说明这些证券和其他所有资本资产是如何运用基本的货币时间价值模型来定价的。
综上所述，第1章至第9章所提供的背景材料对投资者和管理层而言都是必不可少的。这些是金融问题，不是通常所讲的企业理财问题。因此，第1章至第9章主要关注用来定价的概念和模型，而第10章至第21章，关注企业管理者为追求企业价值最大化采取的具体措施。
因为许多商科学生并不打算专修财务，他们可能会认为企业理财章节并不特别相关。其实绝非如此，在之后的章节我们将说明所有真正重要的商业决策都牵涉到企业每个部门中的每个人——市场部、财务部、生产部，等等。因此，尽管如资本预算这样的章节可能被误认为仅仅与财务相关，但实际上却需要市场部的员工输入预期的销量和售价，也需要生产部员工提供成本等诸如此类的信息。更为重要的是，资本预算决策会影响公司的规模、产品、利润和股价，以及那些影响到包括从公司总裁到邮件收发室员工在内的所有职员的因素。
第14版的创新
自本书第13版出版以后，资本市场和美国企业发生了很多变化。为了反映多变的经济环境，在第14版中，我们进行了如下重要变动：
（1）今天的学生将成为明天的商业和政治领袖。所以他们必须了解财务的基本原理，以及金融市场和金融机构对经济的重要作用。自上一版以来，一些关键事件大大影响了资本市场和金融体系。在过去的最近几年，我们见证了2008～2009年全球金融危机、欧债危机和海外日益动荡之后的经济持续低迷。同时，美联储激进的量化宽松政策将利率推向了近几年的最低点，这是美国股市在2011年8月至2014年8月过热的部分原因。在14版教材中，加入了对这些事件的讨论并讲解了其对金融市场和企业管理层的影响。本书还用这些事件作为例子来解释关键概念对投资者、企业和政府的重要性。
（2）在第14版中，我们将继续强调全球化和技术革新的重要影响。它们为个人和企业在创造新机会的同时，也带来新的风险。自上一版以来，我们见证了Facebook和Twitter的IPO、比特币的腾空出世、几起备受瞩目的并购和公司倒置（enterprise inversion，又译为企业反演、公司转移）。
（3）不断有教师和学生告诉我们生动有趣且与现实生活相关的例子十分重要。所以，我们在第14版中增加了许多新近发生的例子以帮助理解。我们还更新并扩展了许多图表，以展示真实数据，修改了以前版本的Thomson One习题，本版中的Thomson One改名为“深入探讨”（Taking A Closer Look）。最后，和每次改版一样，我们对许多章前小故事进行了重大改动。
（4）行为金融学一直对学术界有重要影响，并且改变了我们对金融市场和企业理财的看法。为了反映它与日俱增的重要性，在第2章，我们对行为金融学及其对市场有效假说的影响从短篇解释独立成一节。此外，我们继续强调资产证券化的重要性、衍生产品的作用，以及对冲基金、共同基金和私募股权公司也日益重要。
（5）在第3章中更新了对税务的相关讨论，以反映2014年颁布、于2015年4月15日生效的税率和税法的相关变化。对其影响的讨论将贯穿全书，特别是与资本结构和股利政策相关的章节。
（6）在第4章中，我们修订了债务比率（debt ratio）的定义，公式为付息债务除以付息债务与所有者权益之和。这个修正与资本预算基础、资本结构和杠杆以及财务计划和预测等章节所讨论的内容更为一致。
（7）在第3、4、6和8章中增加了一些思考题，用来帮助学生在阅读时主动思考并关注书中重点内容。思考题通过举例将财务概念变得更为具体，从这个意义上讲，设置思考题是模仿教学成果优秀的教师在课堂上常做的工作。
（8）在第14章改进了对Bigbee例子（通过计算得出最佳资本结构）的讲解，反映现在较低的市场利率。
在修改教材的过程中，我们永远高度仰赖审阅团队，他们为增强教材的可读性和相关性提出建议。我们将在前言的后半部分对他们的贡献进行特别感谢，他们的评论和建议确实帮助我们完善了第14版教材。
致谢
本书是众多人士共同努力的成果，包括那些在数年中为《财务管理》（第14版）以及圣智其他相关著作做出努力的人们。首先，我们要感谢Dana Aberwald Clark，她与我们密切配合，完成了本书每一阶段的修订——她的帮助十分重要。其次，感谢Susan Whitman为我们提供了录入和后勤保障。
我要感谢我们的同事：John Banko, Roy Crum, Jim Keys, Andy Naranjo, M. Nimalendran, Jay Ritter, Mike Ryngaert, Craig Tapley和Carolyn Takeda Brown，他们就本书包括综合性案例在内的许多部分及其辅助材料为我们提供了许多有用的建议。同样，我们要感谢田纳西大学的Mike Ehrhardt和Phillip Daves，他们完成了与本书配套的两本重要教材。
我们还要感谢以下各位教授，他们认真阅读了本书的文稿，并提出了极富价值的评论和建议：Rebecca Abraham，Kavous Ardalan，Greg Bauer，Dalton Bigbee，Robert Abraham，Henry Arnold，Laura A. Beal，John Bildersee，Joe Adamo，Tom Arnold，David Becher，Kenneth G. Bishop等。
我们还要特别感谢爱达荷州立大学的Shirley Love, 他为本书撰写了许多有关小企业问题的材料；特别感谢来自西北大学的Emery Trahan和Paul Bolster 的贡献；特别感谢来自弗吉尼亚理工大学的Dilip Shome对资本结构章节的贡献；特别感谢来自佛罗里达大学的Dave Brown和Mike Ryngaert帮助我们撰写与破产相关的材料；特别感谢Roy Crum, Andy Naranjo和Subu Venkataraman，帮助我们撰写国际视野相关材料；特别感谢来自东卡罗来纳大学的Scott Below，他帮助我们建立了有关网页和参考资料的信息；特别感谢来自东卡罗来纳大学的Laurie和Stan Eakins，他们在Excel建模上，给予了我们重要的技术支持；特别感谢来自得州理工大学的Larry Wolken，他为制作本书演示文稿的软件提供了宝贵的建议，也付出了实际努力；特别感谢Christopher
用户评价
阅读这本书的体验，更像是一场与智者的对话。它不是那种需要你一口气读完的轻松读物，而是需要你静下心来，细细品味，反复咀嚼的经典之作。我尤其欣赏书中对于财务管理基本假设和核心理念的阐述，它们如同灯塔，为我们在纷繁复杂的财务世界中指明了方向。那些经典案例的分析，更是让我叹为观止。书作者们不仅仅是简单地罗列问题和答案，而是深入剖析了企业在不同情境下是如何做出财务决策的，以及这些决策背后所蕴含的深层原因和潜在风险。我常常在阅读的过程中，不由自主地将书中的理论与我身边看到的商业现象联系起来，这种思考和碰撞，极大地提升了我对财务管理的理解深度。这本书的语言风格也非常独特，既有学术的严谨，又不乏逻辑的清晰和表达的流畅。有时候，即使是阅读一些相对晦涩的理论，也能在书中找到清晰易懂的解释。我正在努力地消化书中的内容，希望能够掌握书中介绍的那些高级分析工具和决策方法，以便更好地为企业创造价值。
评分这本书，用“厚重”来形容一点不为过。拿到手里，就有一种沉甸甸的专业感扑面而来。我当初选择它，是看中了“原书第14版”这几个字，心想着肯定是最新、最权威的版本了，能系统地梳理一下我脑子里那些零散的财务知识，建立起一个更完整的框架。翻开目录，那些熟悉的章节标题，比如财务报表分析、营运资本管理、资本预算、股利政策、公司估值等等，一下子就把我拉回了课堂，也让我对接下来要深入学习的内容充满了期待。我特别喜欢它那种严谨的逻辑性，一个概念接着一个概念，一步步引导读者深入理解财务管理的精髓。它不像很多入门书籍那样浅尝辄止，而是真的愿意花篇幅去讲解原理，去分析公式背后的逻辑，甚至还会穿插一些实际案例来帮助我们理解。尤其是那些复杂的模型和计算，书中解释得细致入微，让我这个初学者也能慢慢跟上思路。我正在尝试着将书中的理论应用到我自己的工作当中，虽然有些地方还需要反复琢磨，但每一次的尝试都让我对财务管理有了更深层次的认识。我期待这本书能成为我职业生涯中不可或缺的工具书，指引我在财务管理的道路上越走越远。
评分这本书的精髓，在于它所倡导的“站在企业主角度思考财务”的理念。它不仅仅是关于数字和公式，更是关于如何运用财务工具来最大化企业价值，实现股东利益。我被书中对资本结构最优化的论述深深吸引，它揭示了负债和股权如何协同作用，影响企业的整体价值。而且，这本书的案例 selection 非常具有代表性，涵盖了不同行业、不同规模的企业，为我提供了一个广阔的视野来理解财务管理的实际应用。作者们在阐述理论时，总是能够清晰地勾勒出其背后的逻辑链条，让你能够理解每一个决策是如何一步步导向最终结果的。我目前正在研究书中关于营运资本管理的章节，希望能从中找到一些切实可行的方法来优化我所在公司的现金流管理，提高资金使用效率。这本书给我带来的不仅仅是知识，更是一种解决问题的思路和方法。
评分这本书的叙述方式，简直就是一本行走的财务管理百科全书。它的内容包罗万象，几乎涵盖了财务管理的所有重要领域。我最看重的是它在理论深度和实践应用之间找到的绝佳平衡点。每一个理论讲解之后，都会紧跟着实际的案例分析，让我能够清晰地看到理论是如何在现实世界中发挥作用的。这本书的图表运用也非常出色，复杂的财务数据和模型，通过清晰的图表展示出来，大大降低了理解难度。我尤其喜欢书中对一些经典财务理论的追溯和演变过程的介绍，这让我不仅仅知其然，更能知其所以然。阅读的过程中，我常常会停下来，对照自己工作中的一些财务问题进行思考，这本书给了我很多启发和解决方案。它鼓励我去质疑，去探索，去找到最适合特定情境的财务策略。我目前正在重点学习书中关于风险管理的部分，因为我认为在当今不确定性日益增大的经济环境下，有效的风险管理是企业持续发展的关键。
评分坦白说，这本书的篇幅确实不小，但每一次翻开它，都能有新的收获。它最吸引我的地方在于，它不仅仅是在传授知识，更是在培养一种财务思维。书中对于“为什么”的解释，远比“是什么”要多得多，这让我能够从根本上理解财务管理的逻辑。我印象最深刻的是书中对不同融资方式的优劣势以及选择考量的详细分析，这让我对于公司融资决策有了更宏观和深入的认识。而且，书中并没有回避一些复杂和有争议的话题，而是以一种客观和分析的态度，呈现了不同的观点和解决思路。我特别欣赏它对宏观经济环境与企业财务策略之间关系的探讨，这让我意识到财务管理并不是孤立的，而是需要与外部环境紧密结合。我正在尝试着将书中关于企业价值评估的部分应用到我对一些上市公司的分析中，希望能从中挖掘出更多有价值的信息。
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