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马骏等著 著

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出版社： 中国金融出版社

ISBN：9787504984302

商品编码：10332314607

出版时间：2016-04-01

作  者:马骏 等 著 著作 定  价:68 出 版 社:中国金融出版社 出版日期:2016年04月01日 页  数:402 装  帧:平装 ISBN:9787504984302 ●总论1
●货币政策中介目标转型的必要性3
●第二节理想体制下的货币政策传导机制8
●第三节体制约束对利率传导的阻滞作用10
●第四节对我国利率传导效率的实证研究12
●第五节软预算约束与利率传导15
●第六节通过建立利率走廊稳定短期利率17
●第七节影响利率传导的其他因素19
●第八节关于改善利率传导机制的政策建议22
●第九节本报告的结构安排27
●第十节本报告的作者与分工28
●第二章市场化条件下的利率传导机制：静态模型53
●引言54
●第二节文献简述56
●第三节基准理论模型：四个经济主体及其行为方程58
●第四节均衡条件下的利率传导机制64
●第三章面临体制约束的利率传导机制：静态分析73
●……

内容简介

本报告是中国人民银行研究局主持的“新货币政策框架下的利率传导机制”研究课题的成果，系统地研究了我国未来政策利率传达机制的理论框架，构建了静态、动态理论模型，提出了十几条疏通传导机制、稳定短期利率、培育有可信度的政策利率的改革建议。 马骏 等 著 著作 马骏，现为中国人民银行研究局首席经济学家。自2000年来主要负责宏观经济与金融市场研究，提供优选和中国经济预测，以及资产配置等投资策略。马骏曾就职于世界银行和靠前货币基金组织，任经济学家和不错经济学家，为包括中国在内的许多国家提供经济政策研究和咨询。1988年至1990年间，马骏为发展研究中心研究人员。

纪敏，经济学博士，研究员。曾在高校任教。1993年以来，一直在中国人民银行研究机构工作，现任中国人民银行金融研究所副所长。曾多次参与重要文件、报告和规划起草，主持或参与过国家自然科学基金、社会科学基金、中国人民银行的多项重量、省部级研究课题并获得奖项，对中国宏观经济、货币政策等

利率传导机制：新货币政策框架下的探索与实践 利率，作为现代经济运行的核心杠杆，其传导效率直接关系到货币政策的效力以及宏观经济的稳定。在经历了全球金融危机、疫情冲击等一系列深刻变革之后，各国央行纷纷调整货币政策框架，以期更有效地应对复杂多变的经济环境。本书深入剖析了在新的货币政策框架下，利率如何从政策操作层面传递至实体经济的各个环节，并探讨了影响这一传导过程的关键因素以及前沿研究动态。 本书开篇便对传统的利率传导机制进行了系统梳理，包括利率渠道、信贷渠道、资产价格渠道、汇率渠道等经典理论。在此基础上，作者紧密结合当前全球货币政策实践，重点阐述了新框架下利率传导机制的变化与演进。这些变化体现在多个层面： 首先，政策利率的锚定与操作。在过去，许多央行以短期政策利率作为主要调控对象。然而，在零利率甚至负利率环境下，传统短期利率工具的效力受到限制。本书详细介绍了如前瞻性指引（Forward Guidance）、量化宽松（Quantitative Easing, QE）以及逆回购（Reverse Repurchase Operations）等非常规货币政策工具，以及它们如何与政策利率协同作用，影响市场利率曲线的各个期限，从而实现更广泛的利率传导。例如，前瞻性指引通过锚定未来政策利率预期，直接影响长期利率；量化宽松则通过购买长期国债等资产，压低长期利率，并间接影响其他风险资产的收益率。 其次，预期在利率传导中的作用被前所未有地放大。在信息高度对称和透明的货币政策沟通下，市场主体对央行意图的解读和预期，成为影响利率传导的重要驱动力。本书深入分析了央行沟通策略（Forward Guidance）如何塑造市场预期，进而影响企业和居民的投资消费决策。尤其是在不确定性较高的时期，央行关于未来政策路径的清晰指引，能够有效稳定市场情绪，降低风险溢价，从而促进利率向实体经济的有效传导。 第三，非传统因素对利率传导的影响日益凸显。本书探讨了金融创新、金融科技（FinTech）以及全球化背景下资本流动对利率传导机制带来的新挑战。例如，数字货币的兴起，以及P2P借贷等新型融资方式，可能绕过传统银行体系，改变利率的形成和传导路径。同时，全球低利率环境和跨境资本的自由流动，使得国内利率水平更容易受到国际因素的影响，增加了货币政策独立性和有效性管理的难度。 第四，结构性因素对利率传导的“扭曲”与“阻碍”。本书也关注到，即使在最优的货币政策框架下，利率传导机制也并非一帆风顺。银行的风险偏好、资本充足率、信贷约束，以及企业和居民的资产负债表状况，都会在不同程度上影响利率变动向实际信贷扩张和经济活动的转化。例如，当银行风险偏好下降时，即使政策利率降低，银行也可能不愿意向中小企业提供信贷；而当企业负债过高时，即使融资成本下降，其投资意愿也可能十分有限。本书详细分析了这些结构性因素如何制约利率的有效传导，并提出相应的政策建议。 本书的研究方法涵盖了理论分析、计量经济模型以及案例研究。作者在理论层面，构建了包含预期、非理性行为和金融摩擦的内生化模型，以更准确地刻画利率传导的复杂性。在实证层面，运用了VAR模型、面板数据分析以及事件研究法等多种计量工具，对不同国家和地区的利率传导效率进行了实证检验，并对量化宽松、前瞻性指引等政策的效果进行了评估。 本书还特别关注了不同经济体在利率传导机制上的差异。发达经济体与新兴市场经济体在金融市场发育程度、信息不对称程度、法律制度环境等方面存在显著差异，这些都导致了利率传导机制的异同。本书通过对比分析，揭示了这些差异性，并为各国央行量身定制货币政策提供了有益的参考。 最后，本书前瞻性地探讨了未来货币政策可能面临的挑战，以及利率传导机制可能的发展方向。例如，气候变化对资产价格和风险评估的影响，以及人工智能在金融领域的应用，都可能对未来的利率传导产生深远影响。 总而言之，本书力求为读者提供一个关于新货币政策框架下利率传导机制的全面、深入且具有前瞻性的理解。它不仅梳理了理论基础，更紧密结合了现实挑战，旨在为政策制定者、金融从业者以及学术研究者提供一份有价值的参考。

评分☆☆☆☆☆

《新货币政策框架下的利率传导机制》这个书名，一下子抓住了我作为一名金融从业者最核心的关切。利率传导，看似是一个抽象的经济学概念，实则与我们每天的决策息息相关。它关系到信贷的可获得性，投资的成本效益，以及资产价格的波动。在当前的经济环境下，我们经常看到央行的一些操作，似乎与我们过去学习的理论有些出入，这让我不禁思考，是否利率传导的“游戏规则”已经悄然改变。我非常期待这本书能够提供一个清晰、系统的框架，来解析这些“新”的传导机制。它是否会详细阐述，例如，在新一轮科技革命和数字化浪潮下，利率传导会呈现出哪些新的特征？虚拟经济和实体经济之间的联动，又会对利率的传导效率产生怎样的影响？我希望书中能够提供一些深入的案例分析，展示不同类型的利率冲击是如何在不同市场环境下被吸收或放大的。例如，当央行提高政策利率时，它对股市、债市，乃至房地产市场的影响是否会比以往更复杂？书中会不会探讨，在负利率或者零利率的环境下，传统的利率传导渠道是否仍然适用，或者需要引入新的传导路径来解释经济现象？我对任何能够提供前瞻性洞察、帮助我应对复杂市场变化的专业书籍都充满了期待。

评分☆☆☆☆☆

这本书的题目，《新货币政策框架下的利率传导机制》，恰好是我近期一直在思考的一个关键问题。在目睹了近些年全球央行在货币政策操作上的种种创新和调整后，我深感传统的利率传导理论似乎已不足以完全解释当前的经济现象。我迫切地希望这本书能够为我勾勒出一个清晰的图景：在新形势下，利率的“涟漪效应”是如何形成的，又是如何传播的。作者是否会深入剖析，在金融脱媒、影子银行盛行以及全球资本流动日益自由化的背景下，利率传导的“最后一公里”是如何实现的？书中是否会关注，在非传统货币政策工具，如前瞻性指引、量化宽松等广泛使用的今天，它们与利率传导机制之间又存在着怎样的互动关系？我尤其希望能看到一些具体的案例分析，比如某个经济体在经历金融危机后，其利率传导机制是如何被重塑的，或者新兴市场国家在利率传导方面所面临的独特挑战。一本好的经济学著作，应该能够帮助读者构建起一种分析框架，从而能够独立地理解和判断复杂的经济事件，我期待《新货币政策框架下的利率传导机制》能够达到这样的境界。

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名《新货币政策框架下的利率传导机制》，就像一个引人入胜的谜题，让我迫不及待地想去揭开它的面纱。利率，作为货币政策的“总阀门”，其传导的有效性，直接影响着经济的“血液循环”。然而，随着时代的发展，这个“总阀门”的调控逻辑似乎也在不断演变。我期待这本书能够为我提供一个清晰的视角，来理解在这个“新”的框架下，利率是如何从央行的决策层面，层层传递到实体经济的各个角落。书中是否会详细阐述，在当前全球经济一体化和金融市场高度发达的背景下，传统的利率传导渠道，如信贷渠道、资产价格渠道，是否仍然是主导？抑或出现了新的传导机制，例如通过心理预期、信息不对称等更微观的层面来影响经济活动？我尤其想知道，在新一轮科技革命的浪潮下，数字金融的崛起，例如央行数字货币（CBDC）的发展，会对利率传导产生怎样的颠覆性影响？这本书能否帮助我理解，为何有时央行的利率调整似乎难以达到预期的效果，或者引发了意想不到的副作用？我希望这本书不仅仅停留在理论的层面，更能结合当下的经济现实，提供一些具有洞察力的分析和前瞻性的思考。

评分☆☆☆☆☆

当我第一次看到《新货币政策框架下的利率传导机制》这个书名时，我脑海中立刻浮现出一幅宏大的经济图景。利率，作为货币政策的核心杠杆，其传导的顺畅与否，直接关系到经济的健康发展。然而，随着金融市场的日益复杂化和全球化，传统的利率传导渠道似乎正在经历一场深刻的变革。这本书的出现，恰逢其时，它仿佛是一盏明灯，照亮了我在迷雾中探索的道路。我迫切地希望了解，在新时代背景下，利率究竟是如何穿越重重阻碍，最终抵达实体经济的每一个角落。书中是否会深入剖析那些被传统模型所忽略的传导路径，比如资产价格渠道、汇率渠道，甚至是预期的作用？我尤其关注的是，在当前全球经济充满不确定性的环境下，央行如何通过利率工具来应对通胀、稳定增长，并且避免引发金融风险。这本书的价值，不仅仅在于提供理论知识，更在于它能教会我如何去理解和分析复杂的经济现象。我想知道，作者是如何看待当前各国央行在利率政策上面临的挑战，以及他们是如何创新和调整以适应新形势的。例如，面对通胀压力，是加息更有力，还是其他政策组合更有效？当全球主要经济体的货币政策出现分化时，又会如何影响全球的利率传导？这些都是我非常感兴趣的问题，我期待这本书能够给我带来启发性的思考和深刻的见解。

评分☆☆☆☆☆

《新货币政策框架下的利率传导机制》这个书名，直接击中了我对当前经济政策的疑问。近年来，各国央行的货币政策似乎变得越来越“艺术化”，传统的利率调控逻辑有时让人捉摸不透。这本书的出现，给我一种期待，它能够提供一个更加精妙的分析工具，让我能够理解，在新环境下，利率这个最基础的调控变量，到底是如何发挥作用的。我希望书中能深入探讨，在金融全球化和技术革新加速的背景下，利率的传导过程是否发生了结构性的变化。例如，在数字货币兴起、支付系统不断升级的今天，利率信号的传递方式和速度，是否会比以往更快、更有效，或者更加扭曲？我尤其关注的是，在新货币政策框架下，央行如何平衡稳定物价与促进经济增长之间的关系，以及利率传导机制在其中扮演的角色。这本书是否会提供一些实证研究，来量化不同传导渠道的相对重要性，以及它们在不同经济周期下的表现？我希望能够从中学习到，在面对复杂的经济挑战时，如何更准确地解读央行的政策意图，以及预判其对市场可能产生的影响。

评分☆☆☆☆☆

这本书的题目，《新货币政策框架下的利率传导机制》，仿佛是一把钥匙，承诺为我打开理解当前宏观经济运行的关键之门。利率，一直是货币政策的“心脏”，而传导机制，则是“血管”的畅通与否。当“新”的框架被提出，意味着旧的理解可能已经不足以应对变化。我热切地希望这本书能够为我揭示，在当前的经济格局中，利率是如何从央行的决策之手，一步步影响到企业的融资成本、家庭的消费意愿，最终作用于整体经济的温度。作者是否会深入研究，在数字经济和金融创新蓬勃发展的背景下，传统的利率传导渠道，如银行信贷渠道、资产价格渠道，是否依然是主导？抑或出现了如P2P借贷、数字货币等新的传导路径，它们又具有怎样的特性？我特别想知道，在后疫情时代，全球经济复苏步伐不一，各国央行货币政策走向分化的背景下，利率传导的跨境影响会如何体现？书中是否会提供一些前沿的研究成果，或者对一些重要的经济事件进行案例剖析，来生动地展示利率传导的复杂性和多样性？对我而言，一本真正有价值的书，不仅要解释“是什么”，更要阐述“为什么”，并给出“怎么办”的启示。

评分☆☆☆☆☆

当我在书店看到《新货币政策框架下的利率传导机制》时，我的第一反应是：“终于有书来解答我一直以来的困惑了！”近年来，我观察到各国央行在制定利率政策时，似乎越来越依赖于一些模糊但又至关重要的“框架”和“机制”。然而，我作为一名普通读者，总觉得这些概念过于抽象，难以真正理解其背后的逻辑。这本书的出现，仿佛是一束光，照亮了我探索的道路。我迫切地希望它能够用通俗易懂的语言，将复杂的理论具象化，让我明白，当央行调整利率时，这个“传导”的过程究竟是如何发生的，又是如何一步步影响到我们日常生活的。书中是否会提供一些生动的生活化案例，比如，当利率上升时，我的房贷是否会增加，我的储蓄利息是否会提高，我的投资选择又会受到怎样的影响？我更希望知道，在当前全球经济面临诸多挑战的情况下，这种“新”的利率传导机制，是否比以往更加有效，或者更加脆弱？一本真正的好书，应该能够引发读者的共鸣，并激发他们更深层次的思考，我期待这本书能够做到这一点。

评分☆☆☆☆☆

《新货币政策框架下的利率传导机制》这个书名，一下子就触动了我对当前金融领域最感兴趣的几个点。利率传导，是连接宏观政策与微观经济的桥梁，而“新”字，则预示着这本著作将要探讨的，是那些正在发生或即将发生的变化。我非常想知道，在新常态下，利率的传导路径是否变得更加复杂和多元。它是否会深入分析，在数字经济时代，传统的银行信贷传导渠道是否受到挑战，取而代之的是哪些新的渠道？例如，信息技术的发展，是否让利率信号能够以更快的速度、更广的范围传递，从而影响到更广泛的资产价格和投资决策？我尤其关注的是，书中是否会探讨，在负利率或零利率的政策环境下，利率传导机制会呈现出哪些特殊的现象，以及央行如何在这种环境下维持货币政策的有效性。我希望这本书能够提供一些关于如何理解和预测利率传导的实用工具或方法论，帮助我在复杂的市场环境中做出更明智的判断。例如，当央行宣布一项利率政策调整时，我应该重点关注哪些指标，才能更好地把握其对经济的潜在影响？

评分☆☆☆☆☆

这本书的标题《新货币政策框架下的利率传导机制》本身就勾起了我对当前经济形势的好奇心。近些年来，各国央行的货币政策操作似乎越来越复杂，传统的利率传导渠道似乎不再那么清晰有效。这本书给我一种感觉，它不仅仅是在梳理理论，更是试图去解读这些“新”的信号。我期待它能深入浅出地解释，在新常态下，利率的变动究竟是如何一层层地影响到企业投资、居民消费，乃至整个宏观经济的。毕竟，理解了这个传导机制，才能更好地把握未来的经济走向，做出更明智的投资和消费决策。书中会不会探讨一些具体的案例，比如量化宽松政策对利率传导的具体影响，或者负利率环境下的特殊情况？我希望作者能够提供一些实证分析，用数据说话，而不是仅仅停留在宏观理论的层面。此外，不同的经济体在利率传导机制上可能存在显著差异，书中是否会兼顾不同国家或地区的经验，或者聚焦于某个特定经济体，并详细阐述其独特性？我尤其关心的是，在这种“新”的框架下，传统的货币政策工具是否仍然有效，或者需要引入新的工具来应对当前挑战。这本书能否帮助我理解，为什么有时降息的效果并不明显，或者加息反而可能刺激经济增长？这些都是我希望从书中找到答案的问题。我对那些能够提供深刻洞察、拓宽我认知边界的著作情有独钟，而《新货币政策框架下的利率传导机制》听起来正是这样一本值得深入研读的书籍。

评分☆☆☆☆☆

《新货币政策框架下的利率传导机制》这个书名，让我联想到一系列关于经济周期、通货膨胀和投资决策的深层思考。利率，作为现代经济的“血液”，其传导的顺畅与否，决定着经济的健康与活力。而“新”字，则暗示着这本书将要探讨的，是那些正在发生、甚至尚未被完全理解的变革。我期待书中能够深入解析，在数字经济、大数据和人工智能蓬勃发展的今天，利率信号是如何被捕捉、被解读，以及如何影响到企业的投资决策和个人的消费行为。它是否会探讨，在互联网金融和移动支付日益普及的背景下，利率传导的渠道是否会发生根本性的改变？我尤其关注的是，在新货币政策框架下，央行如何利用利率工具来管理预期，以及这种预期管理如何与传统的利率传导机制相互作用，从而影响到整体经济的运行。书中是否会提供一些实证数据，来量化不同传导渠道在不同时期、不同经济体中的相对重要性？我希望这本书能够为我提供一个更具前瞻性的视角，帮助我理解未来的经济趋势，以及在这个趋势中，利率所扮演的关键角色。