巴菲特緻股東的信 股份公司教程 pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

簡體網頁||繁體網頁

☆☆☆☆☆

[美] 沃倫·巴菲特 著，[美] 勞倫斯 A.坎寜安 編，陳鑫 譯

圖書標籤:

• 投資
• 價值投資
• 巴菲特
• 股東信
• 公司治理
• 財務分析
• 股票
• 商業
• 管理
• 經濟學

齣版社： 機械工業齣版社

ISBN：9787111133032

版次：1

商品編碼：10057467

品牌：機工齣版

包裝：平裝

開本：16開

齣版時間：2014-06-01

用紙：膠版紙

頁數：244

産品特色

編輯推薦

　　

　　《巴菲特緻股東的信 股份公司教程》是“股神”巴菲特生一著作，是摩根大通銀行推薦給百萬富翁十本必讀書之一。

內容簡介

　　《巴菲特緻股東的信 股份公司教程》收錄瞭投資大師沃倫·巴菲特寫給伯剋希爾——哈撒韋公司股東的信，探討的主題涵蓋管理、投資及評估等，其中核心的精神是由格雷厄姆和托德提 齣的，書中論述瞭公司治理、公司財務與投資、普通股、兼並與收購及會計與納稅等內容，是一本既精煉又富於實用性和教育性的投資手冊。特彆是雖然這是一本投 資書籍，但內容並不枯燥，而是精彩絕倫、妙趣橫生，使讀者能夠從中領略到一個嶄新的投資世界。
　　《巴菲特緻股東的信 股份公司教程》的由來：巴菲特當然沒有寫過什麼書，但他每年都要在伯剋希爾·哈撒韋的公司年報中給股東寫一封信，總結在過去一年中的成敗得失。從挑選經 理、選擇投資目標、評估公司，到有效地使用金融信息，這些信涵蓋麵甚廣。但是，在美國法律教授勞倫斯人坎寜安將這些信援特定的主題加以組織整理著成本書以 前，、這些信中蘊含的思想並沒有引起本應獲得的廣泛關注。巴菲特本人認為，這本書比到目前為止的任何一本關於他的傳記都要好，如果他要挑一本書去讀，那必 定是《巴菲特緻股東的信 股份公司教程》。

作者簡介

　　沃倫·巴菲特，全球知名的投資大師，伯剋希爾——哈撒韋公司總裁，全美排名第二富豪。巴菲特是一位靠證券投資成為擁有幾百億美元資産的世界富豪。在過去的35年中，他執掌的伯剋希爾公司每股賬麵價值從19美元上升至37 987美元，年復閤增長率高達24．00％（見下錶）。尤為難能可貴的是，伯剋希爾已經是一傢資産總額高達1300多億美元的巨型企業。

精彩書評

　　★“很實用。”
　　——查利·芒格

　　★“空前的尖端投資著作之一。”
　　——The Motley Fool

　　★“必讀的商業著作。”
　　——JP Morgan Private Banking

　　★“很像個人金融讀物的公司管理讀物。”
　　——《齣版者周刊》

　　★“本年度的著作。翹兩個大拇指。”
　　——CNN-fn

　　★“一本寓教於樂的嚴肅投資課程。”
　　——《投資者編年史》

　　★“關於巴菲特的著作——完美的成果。”
　　——《福布斯》

　　★“與眾不同——充滿瞭智慧、幽默和常理。”
　　——《貨幣》

　　★“關於價值投資的經典著作，關於巴菲特理論的專業來源。”
　　——《金融時報》

目錄

譯者序
導言
開場白

第1章 公司治理
1.1 與所有者相關的企業原則
1.2 完整且公平的披露
1.3 董事會與經理
1.4 關閉工廠的焦慮
1.5 基於所有者的公司捐贈方法
1.6 酬報主管人員的原則

第2章 公司財務與投資
2.1 市場先生
2.2 套利
2.3 戳穿教條
2.4 “價值”投資：多餘
2.5 聰明的投資
2.6 雪茄煙蒂與習慣的需要

第3章 普通股的替代品
3.1 垃圾債券
3.2 零息債券
3.3 優先股
3.4 非常規的投資

第4章 普通股
4.1 交易的禍根：交易成本
4.2 吸引正確的投資者
4.3 分紅政策與股票迴購
4.4 拆股與交易活動
4.5 股東的策略
4.6 伯剋希爾的資本結構調整

第5章 兼並與收購
5.1 錯誤的動機和昂貴的價格
5.2 閤理的股票迴購與反收購
5.3 杠杆收購
5.4 穩定的收購政策
5.5 關於齣售一個人的企業
5.6 收購的優勢

第6章 會計與估值
6.1 對會計把戲的諷刺
6.2 透明盈利
6.3 經濟商譽與會計商譽
6.4 所有者收益和現金流的謬誤
6.5 內在價值、賬麵價值和市場價格
6.6 伊索與失效灌木叢理論

第7章 會計政策與納稅問題
結束語
詞匯錶
配置錶
後記與緻謝

精彩書摘

　　1.1 與所有者相關的企業原則@
　　1.盡管我們的形式是法人組織，但我們的經營觀念卻是閤夥製。查理·芒格和我將我們的股東看做是所有者閤夥人（Owner-partner），並將我們自己看作經營閤夥人（Managing Partner）。（由於我們的持股規模，不管怎樣我們還是有控製權的閤夥人。）我們並不將公司本身作為我們企業資産的最終所有者，而是將企業看成是一個通道，我們的股東通過它擁有資産。
　　查理和我希望你們不要認為自己僅僅擁有一紙價格每天都在變動的憑證，而且一旦發生某種經濟或政治事件就會使你緊張不安，它就是齣售的候選對象。相反，我們希望你們把自己想像成一傢企業的所有者之一，對這傢企業你願意無限期地投資，就像你與傢庭成員閤夥擁有一個農場或一套公寓那樣。在我們這裏，我們沒有把伯剋希爾的股東看成是過往人群中不知姓名的成員，而是把他們看作為瞭在身後留下些什麼而將他們的資金托付予我們的、共擔風險的投資者。
　　事實證明，大多數伯剋希爾的股東確實信奉這種長期閤夥的理念。即便在計算時把我擁有的股票數量排除在外，伯剋希爾股票的年成交量也僅是其他美國大公司的一個零頭。
　　實際上，我們的股東對伯剋希爾股票的投資行為與伯剋希爾本身對其所投資的公司的行為極為相像。例如，作為可口可樂公司和吉列公司股票的持有者，我們把伯剋希爾當成是兩傢非凡企業的非經營性閤夥人，我們用這兩傢公司的長期進步，而不是其股票每個月的漲幅，來衡量我們的成功。事實上，我們至少不關心幾年中這些公司的股票毫無成交，或沒有報價。如果我們有堅定的長期投資期望，那麼短期的價格變化對我們來說就毫無意義，除非它們能夠給我們提供以有吸引力的價格增加所有權的機會。
　　2.與伯剋希爾麵嚮所有者的方針相一緻，我們大多數董事的大部分淨資産都投到瞭這傢公司。我們吃自己燒的飯。
　　查理一傢的淨資産有90%或者更多是伯剋希爾的股票；我的妻子蘇西和我則超過瞭99%。此外，我的許多親戚——例如我的姐姐和堂兄——的大部分淨資産也是伯剋希爾公司的股票。
　　查理和我對這種把雞蛋放在一個籃子裏的情況完全放心，因為伯剋希爾本身就擁有各種各樣業務真正迥異的公司。實際上，我們相信，伯剋希爾擁有控製權的或重要少數股東權益的企業在質量和多樣性方麵幾乎獨一無二。
　　查理和我不能嚮你們允諾什麼，但是，我們可以保證，無論你們選擇做我們的閤夥人多長時間，你們的財産都將與我們的同步變化。我們對高工資、股票期權或其他比你們“多”的收入毫無興趣，我們隻想在我們的閤夥人賺錢的時候賺錢，而且比例完全一緻。此外，如果我做瞭什麼蠢事，我希望你們能從我也遭受瞭相同比例的損失上得到些安慰。
　　……

前言/序言

穿越時間的智慧：一本關於價值投資、企業經營與人生哲學的探索之旅 這本書並非直接關於某一位特定投資大師的信件集錦，也不是一本枯燥乏味的股份公司教科書。相反，它是一次深刻的、跨越時空的思想探索，旨在揭示支撐成功企業基石的普遍原理，以及在瞬息萬變的商業世界中保持清醒與理智的關鍵。我們將從宏觀的經濟周期洞察，到微觀的企業管理細節；從長遠價值投資的哲學，到實際操作中的風險控製；從股東與管理者之間微妙的關係，到個人在職業生涯中的成長與擔當。這本書的核心在於“理解”，理解市場的脈絡，理解企業的本質，理解人性的復雜，並最終理解如何在這一切之中做齣明智的決策，實現可持續的價值創造。 第一章：穿越周期的迷霧——理解經濟的潮汐 經濟，如同一張巨大的、不斷變換的畫布，描繪著我們所處的時代。理解經濟周期，並非為瞭預測市場的短期波動，而是為瞭把握宏觀經濟的長期趨勢，從而在恰當的時機做齣前瞻性的部署。本章將帶領讀者穿越那些看似雜亂無章的經濟數據，去洞察那些隱藏在錶象之下的規律。我們將探討經濟增長的驅動力，以及擴張與收縮的內在邏輯。繁榮時期，我們如何保持警惕，避免過度樂觀帶來的泡沫？衰退時期，我們又該如何尋找被低估的價值，為未來的增長播下種子？ 宏觀經濟的脈動： 我們將審視GDP、通貨膨脹、利率、失業率等關鍵指標，但並非孤立地看待它們，而是理解它們之間的相互作用。例如，利率的升降如何影響企業的融資成本和消費者的購買力？通貨膨脹的背後，是需求過熱還是供給短缺？ 産業興衰的哲學： 並非所有産業都會隨著經濟周期同漲同跌。我們將分析不同行業在經濟周期不同階段的錶現，理解哪些産業更具韌性，哪些更容易受到衝擊。例如，必需消費品産業在經濟下行時錶現齣更強的防禦性，而周期性行業則可能經曆劇烈的波動。 預見與適應： 瞭解經濟周期的曆史，是為瞭更好地預見未來的可能性，並為之做好準備。我們並非鼓勵盲目的預測，而是提倡一種“風險意識”和“機會意識”的結閤。在經濟上行期，我們應審慎評估風險，避免追逐泡沫；在經濟下行期，我們應尋找那些在睏境中依然能夠生存和發展的優秀企業。 第二章：企業的基因——解構商業運作的本質 一傢偉大的企業，絕非偶然的産物。它擁有清晰的願景、強大的執行力、以及能夠持續創造價值的內在機製。本章將深入解構企業的“基因”，探究那些使其區彆於平庸的特質，以及在復雜商業環境中保持競爭力的核心要素。我們將從戰略的製定，到運營的優化；從人力資源的構建，到財務的健康；從風險的識彆，到創新的驅動，全方位地剖析一傢優秀企業所應具備的各項“素質”。 戰略的基石： 任何成功的企業都始於清晰而堅定的戰略。我們將探討戰略的定義、製定的框架，以及如何在快速變化的市場中保持戰略的靈活性。一個好的戰略，應該能夠迴答“我們是誰？我們要去哪裏？以及我們將如何到達那裏？”這些根本性問題。 運營的血脈： 戰略的執行離不開高效的運營。我們將審視企業運營中的各個環節，包括生産、銷售、物流、客戶服務等，理解如何通過流程優化、技術應用和精益管理，提升效率，降低成本，從而轉化為實實在在的競爭優勢。 人心的力量： 企業最終是由人組成的。本章將強調人力資源的重要性，包括人纔的吸引、培養、激勵和保留。我們還將探討企業文化的作用，一個積極嚮上、鼓勵創新、注重責任的企業文化，是企業長期成功的關鍵驅動力。 財務的健康度： 財務報錶並非冰冷的數字，它們是企業運營狀況的真實反映。我們將學習如何閱讀和分析關鍵財務指標，理解資産負債錶、利潤錶和現金流量錶所傳遞的信息，以及如何評估企業的盈利能力、償債能力和成長潛力。 第三章：價值的沉澱——深度理解長期投資的智慧 與短綫投機不同，價值投資是一種基於深刻理解的理性投資行為。它關注的是企業的內在價值，而非市場的短期情緒。本章將帶領讀者一同深入探究價值投資的哲學，理解如何在紛繁的市場信息中，識彆齣那些真正具有長期增長潛力的優秀企業，並與它們一同分享成長的果實。我們將探討估值的藝術，風險的管理，以及心態的修煉。 超越市價的洞察： 市場價格並非價值的唯一體現。我們將學習如何進行基本麵分析，深入研究企業的財務狀況、盈利能力、競爭優勢、管理團隊以及行業前景，從而構建齣對企業真實價值的判斷。 護城河的構建與識彆： 偉大的企業往往擁有強大的“護城河”，能夠有效抵禦競爭。本章將深入探討不同類型的競爭優勢，例如品牌優勢、專利技術、網絡效應、規模經濟以及轉換成本，理解它們如何保護企業的利潤率和市場份額。 估值的藝術與科學： 如何為一傢企業定價？我們將介紹多種估值方法，並強調理解其背後的邏輯和適用場景。然而，估值並非精準的科學，更是一種藝術，需要結閤對企業的深入理解和長遠判斷。 風險管理的藝術： 投資中的風險，往往來自於認知不足或貪婪。我們將探討如何通過分散投資、深入研究、以及對潛在風險的充分預估，來管理投資風險，避免不必要的損失。 耐心與長遠： 價值投資是一場馬拉鬆，而非短跑。本章將強調耐心和長遠眼光的重要性，理解時間是價值投資的朋友。如何在市場波動中保持冷靜，堅持自己的投資原則，最終實現財富的長期增值，是本章的重點。 第四章：股東與管理者——信任、責任與共贏 股份公司製度的本質，是股權分散但管理集中。這種製度的設計，旨在通過專業化的管理，實現股東利益的最大化。然而，股東與管理者之間的關係，並非總是和諧一緻。本章將深入探討這種微妙的關係，理解雙方的權利與義務，以及如何建立一種基於信任、責任和共贏的閤作模式。 股權的意義： 股東不僅僅是投資的提供者，他們更是企業的真正所有者。我們將探討股東的權利，包括投票權、分紅權等，以及他們如何通過有效的監督，確保管理層恪守職責。 管理層的職責： 管理層肩負著為股東創造價值的重任。我們將深入理解管理層在戰略規劃、運營管理、風險控製以及信息披露等方麵的職責，並探討如何評估管理層的業績。 信息透明的價值： 充分、及時、準確的信息披露，是建立股東與管理者之間信任的基礎。我們將探討信息透明的意義，以及它如何幫助股東做齣明智的決策，並監督管理層的行為。 激勵機製的優化： 如何使管理層的利益與股東的利益保持一緻？本章將探討股票期權、績效奬金等激勵機製的設計，以及它們在激勵管理層為股東創造長期價值方麵的作用。 超越短期利益的閤作： 成功的股份公司，能夠超越短期利益的紛爭，建立一種長期的、戰略性的閤作關係。我們將探討如何通過有效的溝通和協作，化解分歧，共同應對挑戰，最終實現股東和管理者之間的共贏。 第五章：人生如生意——從企業經營到個人成長的啓示 商業的智慧，並非僅限於企業經營。那些在商業世界中被證明行之有效的原則，同樣可以被應用於個人的成長和生活的規劃。本章將從企業的視角，反思人生的哲學，從中汲取寶貴的經驗和啓示。我們將探討如何將投資的理念應用於個人財富的積纍，如何將戰略思維應用於人生規劃，以及如何從企業文化的構建中，理解個人品格的重要性。 個人財務的“投資組閤”： 就像投資股票一樣，我們的時間、精力和金錢，也構成瞭一種“投資組閤”。我們將探討如何審慎地“配置”這些寶貴的資源，以期獲得長期的“迴報”。 人生的“戰略規劃”： 製定人生目標，並為之付齣努力，就像為企業製定戰略一樣。我們將探討如何設定清晰的人生願景，並將其分解為可執行的行動計劃。 “品牌”的打造與維護： 個人信譽和能力，就像企業的品牌一樣，需要精心打造和維護。我們將探討如何通過誠信、專業和持續學習，塑造良好的個人“品牌”。 “風險管理”的人生哲學： 生命中充滿瞭不確定性，就像商業世界一樣。我們將探討如何識彆和應對生活中的風險，例如健康、意外和職業變動，並為之做好準備。 “復利”的人生： 學習、經驗、人脈，都具有“復利”效應。每一次的積纍，都可能為未來的成長帶來指數級的增長。我們將探討如何利用復利的原理，讓個人價值持續增值。 這本書，是一場智慧的啓迪，是一次心靈的洗禮。它不提供簡單的答案，而是引導讀者去獨立思考，去深入探索。通過對價值投資、企業經營與人生哲學的多維度解讀，我們期望能夠點燃讀者心中對知識的渴望，激發對卓越的追求，並最終幫助他們在商業世界和人生旅途中，做齣更明智、更富有遠見的決策。這是一本值得反復閱讀、細細品味的“寶藏”，它將伴隨您在變幻莫測的世界中，找到屬於自己的那份價值與寜靜。

評分☆☆☆☆☆

這本書簡直就是一本投資界的“葵花寶典”，特彆是對於那些像我一樣，曾被各種復雜投資術語和短期投機理論搞得暈頭轉嚮的初學者來說。我一直認為投資是一件很神秘的事情，但《巴菲特緻股東的信 股份公司教程》卻用一種極其平易近人的方式，揭示瞭巴菲特成功的秘訣。他並沒有炫耀多麼高深的財務模型，而是聚焦於最基本、最核心的原則：理解企業、評估價值、耐心持有。我尤其欣賞書中對“護城河”概念的深入剖析，它讓我深刻理解瞭什麼是真正具有競爭優勢的企業，以及為什麼這些企業能夠長期屹立不倒。每一次閱讀，我都會停下來思考，這些原則在現實生活中的應用。巴菲特先生的信件，不僅僅是給股東的報告，更像是一位人生導師在分享他的智慧。他對於人性的洞察，對於長期主義的堅守，都讓我受益匪淺。這本書讓我明白，投資的成功並非偶然，而是源於對基本麵的深刻理解和對市場情緒的冷靜分析。我迫不及待地想將書中的知識應用到我的實際投資中，也相信這本書能幫助更多人走齣投資的誤區，走嚮理性投資的道路。

評分☆☆☆☆☆

我必須承認，《巴菲特緻股東的信 股份公司教程》這本書，徹底改變瞭我對投資的看法。我之前總覺得投資是一場與時間賽跑的博弈，充滿瞭各種風險和不確定性。然而，讀瞭這本書之後，我纔明白，真正的投資，是與優秀的企業共同成長。巴菲特先生在信中反復強調的“安全邊際”和“估值”，對我來說是全新的概念。他用淺顯易懂的語言，講解瞭如何從價值的角度去評估一傢公司，以及為什麼在價格遠低於其內在價值時買入是如此重要。我特彆喜歡他對於“買入一傢好公司的股票，然後長期持有”的論述，這讓我看到瞭投資的另外一種可能性，一種更穩定、更可控的投資方式。書中的每一個案例，都充滿瞭智慧的光芒，讓我忍不住反復品讀。它讓我明白，投資並非需要高深的數學知識，而是需要常識、耐心和獨立思考的能力。這本書就像一個強大的過濾器，幫助我過濾掉瞭市場上那些嘈雜的聲音，讓我能夠更清晰地看到價值投資的真正魅力。

評分☆☆☆☆☆

《巴菲特緻股東的信 股份公司教程》這本書，與其說是一本關於股票投資的書，不如說是一本關於商業和人生哲學的手冊。我被巴菲特先生的坦誠和遠見深深吸引。他不像其他一些投資大師那樣，總是藏著掖著，而是毫不保留地分享他的思考過程和投資理念。我喜歡他在信中對公司治理、企業文化以及長期股東價值的強調。這讓我明白，一傢優秀的公司不僅僅是財務報錶上的數字，更是由一群優秀的人，遵循著正確的價值觀，朝著長遠的目標努力。書中關於“買股票就是買企業”的觀點，對我觸動很大。它讓我意識到，很多時候我們過於關注股票價格的短期波動，而忽略瞭企業本身的內在價值。巴菲特先生用他幾十年如一日的實踐，證明瞭價值投資的強大生命力。每次讀到他關於如何管理企業、如何應對市場波動的內容，我都感覺像是在與一位智者進行深入的交流。這本書不僅提升瞭我的投資認知，更讓我對商業世界有瞭更深層次的理解，也讓我對如何做一個更有價值的人有瞭新的思考。

評分☆☆☆☆☆

讀完《巴菲特緻股東的信 股份公司教程》這本書，我仿佛踏入瞭一個充滿智慧和實踐智慧的寶庫。我一直以來對投資市場都抱有濃厚的興趣，但總覺得隔靴搔癢，缺乏真正深入的理解。這本書如同一盞明燈，為我撥開瞭迷霧，讓我看到瞭價值投資的精髓所在。它不僅僅是一本講述理論的書籍，更是沃倫·巴菲特先生近五十年來寫給股東們最真摯、最實在的心聲。我特彆喜歡書中對“能力圈”的闡釋，它讓我明白，投資並非是盲目追逐熱門，而是要認清自己所能理解的領域，並在那個領域裏精耕細作。巴菲特先生用他的人生經曆和投資案例，生動地詮釋瞭耐心、紀律和長遠眼光的重要性。每一次閱讀，都能從他平實而深刻的語言中獲得新的啓示，仿佛置身於一個經驗豐富的智者麵前，聆聽他的諄諄教誨。這本書讓我對“生意”而非“股票”的理解有瞭質的飛躍，也讓我認識到，成為一個成功的投資者，首先要成為一個齣色的企業分析師。我非常推薦這本書給所有對投資有熱情，渴望理解市場本質的讀者，它絕對會顛覆你過往的認知，讓你對投資産生全新的敬畏之心。

評分☆☆☆☆☆

當我翻開《巴菲特緻股東的信 股份公司教程》這本書時，我並沒有預設它會給我帶來多大的震撼，畢竟市麵上關於投資的書籍數不勝數。然而，隨著閱讀的深入，我逐漸被巴菲特先生的智慧和洞察力所摺服。他用一種極其樸實無華的語言，卻觸及瞭投資的本質。我印象最深刻的是他對“管理層”的看重，他認為優秀的管理層是企業成功的基石，他們的正直、能力和對股東的承諾，遠比一些財務指標更能說明問題。這讓我意識到，投資不僅僅是數字的遊戲，更是關於人的選擇。書中關於“煙蒂股”和“偉大公司”的對比，也讓我對投資的策略有瞭更深刻的理解。巴菲特先生鼓勵我們去尋找那些能夠穿越經濟周期、具有長期競爭優勢的企業，並以閤理的價格買入，然後耐心地持有。這本書讓我看到瞭投資的另一麵，一種基於理性、常識和長期主義的投資方式。它不僅提升瞭我的投資技能，更讓我對商業世界以及人生的選擇有瞭更深刻的理解。

評分☆☆☆☆☆

書很新，保證完整乾淨，就是要有活動時候買更優惠；

評分☆☆☆☆☆

經典中的經典，值得學習

評分☆☆☆☆☆

書包裝很到位，外麵都層膜，書很好，很新，正品，買瞭很多書籍，，，

評分☆☆☆☆☆

書中自有黃金屋，期待中

評分☆☆☆☆☆

很好 真的不錯 就是配貨時再仔細檢查就更好瞭 有的書邊角有摺痕 影響美觀 快遞小哥很給力必須贊一個? 必須贊一個?

評分☆☆☆☆☆

巴菲特的投資理念 買來學習一下

評分☆☆☆☆☆

看著玩，參考參考，多看書好，有活動

評分☆☆☆☆☆

書買迴來瞭，一直沒時間看，據說很好的值得反復閱讀。

評分☆☆☆☆☆

好書，經典，正版，我的英雄巴菲特，永遠嚮你學習