大宗商品资产战略配置模型研究 [Strategic Asset Allocation in Commodity Markets] pdf epub mobi txt 电子书 下载 2025

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尹力博 著

图书标签:

• 大宗商品
• 资产配置
• 战略配置
• 投资组合
• 金融工程
• 风险管理
• 量化投资
• 市场分析
• 投资策略
• 另类投资

出版社： 经济科学出版社

ISBN：9787514178418

版次：1

商品编码：12127163

包装：平装

外文名称：Strategic Asset Allocation in Commodity Markets

开本：16开

出版时间：2017-06-01

用纸：胶版纸

页数：203

字数：220000

正文语种：中文

内容简介

　　《大宗商品资产战略配置模型研究》的理论重点不在于为商品资产进行定价，而在于找出影响商品资产投资收益波动的影响因素。这些因素将会影响到商品资产配置的决策，而资产配置的好坏将直接关系到国际投资风险收益的大小。因此本研究将从国际影响因素和国内经济转型的特征出发，重点考虑新增长模式下的国内资源需求、国际市场供需关系的变化、以及宏观经济不确定性冲击下来自传统金融市场的系统性风险对商品资产配置的影响。

作者简介

尹力博，中央财经大学金融学院副教授，管理学博士，曾在国家核心期刊发表论文数十篇。尹力博，中央财经大学金融学院副教授，管理学博士，曾在国家核心期刊发表论文数十篇。尹力博，中央财经大学金融学院副教授，管理学博士，曾在国家核心期刊发表论文数十篇。

目录

第1章 绪论
1．1 选题背景
1．2 研究意义
1．2．1 理论意义
1．2．2 应用价值
1．3 国内外研究现状
1．3．1 投资价值研究
1．3．2 投资策略研究
1．3．3 价格演化影响因素研究
1．3．4 大宗商品市场的新特征——商品金融化
1．4 主要内容
1．5 特色与创新之处
1．5．1 本书的特色
1．5．2 创新之处

第2章 商品期货资产配置的战略意义
2．1 战略资源储备配置途径
2．2 投资主体与战略性实现
2．2．1 主权财富基金界定
2．2．2 主权财富基金的战略使命

第3章 商品期货价格波动影响因素分析
3．1 基于广义视角的分析
3．1．1 基于广义视角分析的必要性
3．1．2 实证分析框架
3．1．3 变量选取及数据处理
3．1．4 实证结果与分析
3．1．5 对于商品资产配置的启示
3．2 量化宽松与国际大宗商品市场
3．2．1 溢出性、非对称性和长记忆性
3．2．2 量化宽松与国际大宗商品市场——公众预期的作用
3．3 宏观不确定与国际大宗商品市场——以黄金为例
3．3．1 问题提出
3．3．2 黄金避险价值回顾
3．3．3 变量选取与数据处理
3．3．4 模型设定
3．3．5 实证结果与分析
3．3．6 小结

第4章 商品资源和证券资产均衡配置的理论模型——基于新古典的角度
4．1 模型假设
4．1．1 关于厂商的假设
4．1．2 关于家庭的假设
4．1．3 关于经济系统的假设
4．2 微观行为描述
4．2．1 厂商行为
4．2．2 家庭预算约束
4．2．3 家庭效用最大化
4．3 经济系统动态演化路径
4．3．1 单位有效劳动商品资源储备的动态演化路径
4．3．2 单位有效劳动资本的动态演化路径
4．3．3 相图分析

第5章 传统金融资产与商品期货资产的混合配置模型
5．1 效用函数选择
5．2 VAR模型设定
5．3 模型求解
5．4 实证结果与分析
5．4．1 数据说明
5．4．2 需求水平层面
5．4．3 稳健性讨论
5．4．4 需求波动层面
5．4．5 期望效用水平
5．5 本章小结

第6章 实现行业调整的大宗商品战略配置策略
6．1 问题提出
6．2 行业配置的文献评述
6．3 模型框架
6．3．1 关于均衡超额收益率
6．3．2 关于不确定性度量
6．3．3 关于观点矩阵
6．3．4 基于FIGARCH模型的观点生成
6．3．5 贝叶斯后验分布融合及模型求解
6．4 实证结果和分析
6．4．1 数据
6．4．2 参数设定
6．4．3 基于FIGARCH拟合的模型预测观点
6．4．4 B——L结果分析
6．5 本章小结

第7章 基于通胀风险对冲的大宗商品微观选择策略
7．1 问题提出
7．2 解决思路
7．3 模型框架
7．3．1 问题描述和模型选择
7．3．2 未来不确定性刻画
7．3．3 模型建立
7．4 实证结果和分析
7．4．1 数据选择和参数设置
7．4．2 样本外追踪效果
7．4．3 通胀保护能力实证检验
7．5 本章小结

结论与展望
参考文献
后记

精彩书摘

　　《大宗商品资产战略配置模型研究》：
　　未来10年是中国进入中等收入国家的关键阶段。工业化进入后期发展阶段，环保化和信息化成为最重要的特征，产业升级和经济转型是发展的主要抓手，此间城镇化率将突破60%，消费升级基本实现。在这样一个历史阶段我们面临两个关键问题。
　　第一，战略资源保障问题。中国在成为国际贸易第一大国之后，对外直接投资成为发展标志，资源的对外综合依存度将持续上升。以排在第一位的石油为例，2009年石油对外依存度达到51.3%，已突破工业国家公认的50010“能源安全预警线”，2013年更是成为第一大石油进口国。战略性资源约束强化将成为影响中国经济可持续发展的关键。在新的世界经济再平衡的大趋势下，如何构建新型战略资源储备体系，保障战略资源安全，将是中国由经济大国迈向经济强国的战略重心。但是，自2004年大宗商品指数化投资形成势头以来，商品期货市场价格呈现上升趋势中的剧烈震荡，2008年金融危机前后达到历史高潮。许多文献表明，投机需求和实际需求交织在一起，使得大宗商品市场价格呈现前所未有的复杂局面。
　　第二，长期战略性投资问题。人均GDP超过5000美元进入后小康时代之后，预防性的长期国民财富积累就是一个关乎安全与稳定的战略问题。一方面是主权财富的战略储备和保值，另一方面是国民养老体系的市场化运作。在刚刚向中等收入国家迈进的时候，2013年，60岁以上人口就逼近15%，劳动力人口经过9亿顶峰而转头向下。未富先老和停滞不前的风险呈现在国人面前。担负长期安全与保障使命的主权财富基金、社保基金、养老金和企业年金如何利用高达3.5万亿美元的金融资源（当然是央行负债）在国际投资中获得满足安全性、流动性和收益性要求的成绩？在传统金融资产的选项之外，还有什么高招？此时，美债和欧债危机、欧美经济复苏不确定性、美国再工业化设想、新兴经济体增长放缓而通胀高企，在国际宏观经济不确定性越来越难以把握的环境下，中国长期投资机构的国际资产配置向何处去？
　　在这样一个历史背景下，服务国际资产配置的金融工程方法研究就要超越以往战术性和套利性思维，形成全新的战略思维。因此，关于大宗商品资产战略配置模型研究具有重要的理论意义和实际应用价值。
　　……

前言/序言

　　中国经济进入新常态，“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念成为我们的主流发展观。这就意味着创新、质量和环境成为经济发展的重点。新常态下增长节奏稳定了，我们心平气和、聚精会神，更加追求长期利益和战略价值。这就为大宗商品配置的指导思想与操作理念提出了新的课题。因此，要完善战略配置的思想，要形成新的战略配合的策略与技术。
　　由此出发，本书从多个角度探讨大宗商品战略配置的模型思想与方法。贯穿全书有一个战略思维的主导思想，体现在以下五个方面：
　　第一，大宗商品资产配置应当具有战略视角，形成以战略性、安全性、流动性和收益性为原则的投资指导思想。主权财富基金和其他长期机构投资者不应当仅仅作为财务投资者，应当是面向实体经济需求的战略投资者，应当通过国际资产的长期动态配置获取战略价值。
　　第二，商品资产应当成为国际资产战略配置的重心。本书所建立的理论模型从逻辑上证明了国际投资中商品资产特别是资源类商品与证券类投资并重对于经济增长的长期可持续性具有决定意义。为此，本书建立了金融类资产与商品资产的混合动态配置模型，从短期需求、长期需求和跨期需求的角度经验论证了商品资产的战略配置对于提升国民效用的长期价值。
　　第三，在商品期货金融化的背景下，实体因素与投机因素的影响呈现复杂局面。本书的讨论丰富了对商品资产价格演化影响因素的认识。2004年实行商品指数化投资以来，大宗商品金融化趋势明显，其价格指数受单纯供需及库存因素的影响并不显著。从长期来看，实体经济和金融市场状况是影响国际大宗商品价格的主要因素，即经济基本面因素与商品期货价格指数具有长期成长中的动态均衡关系；供需及库存因素仍发挥作用，但影响较小。就短期而言，在实体经济因素、投机因素和供需及库存因素同时存在的条件下，投机因素是造成大宗商品市场价格波动的最主要原因。商品期货指数化投资直接加剧了市场波动，其冲击的后果具有持续性；而后危机时期美元的量化宽松是加强投机力量推动价格波动的主要外部因素，对商品期货投机行为起到推波助澜的作用。值得思考的是，中国因素不是大宗商品价格上涨与波动的主导力量，但是，投机力量借助中国因素炒作掩盖其自身是大宗商品价格波动推手的事实。事实上，中国更是大宗商品价格波动的风险承担者。
　　第四，商品指数系列的组合优化可以实现长期稳定收益。本书提出宏观层面的商品指数行业配置动态组合优化模型。作为第一步，运用以商品综合指数收益率和外部市场信息作为解释变量的分整自回归条件异方差模型（FIGARCH）模型刻画商品行业指数收益率及其变动特征，获得投资者对于各行业指数的收益率观点及其置信程度。作为第二步，将所获得的投资者观点与均衡收益融合，形成行业指数配置。针对主要商品指数及其分类行业指数日度数据的组合优化和稳健性检验表明行业配置策略能够在长期获得稳定的超额收益。
　　第五，建立对）中通胀风险的微观选择机制。本书建立盯住CPI的商品投资组合整数随机规划模型，设定下偏跟踪误差、资产配置比例、交易限制、交易成本和管理费用等约束条件，动态调整大宗商品资产配置，实时跟踪目标指数CPI。对通胀保护能力的检验结果表明，商品期货投资组合不仅可以对冲预期通胀，而且可以对未预期通胀提供更大的保护，能够有效对冲通胀风险，有助于建立长期价格稳定机制。

好的，这是一份关于《大宗商品资产战略配置模型研究》的图书简介，内容详实，旨在深入剖析大宗商品在投资组合构建中的核心地位与战略部署： --- 图书简介：大宗商品资产战略配置模型研究 ISBN: [此处留空，实际出版时填写] 作者: [此处留空，实际出版时填写] 【核心议题与战略价值】 在全球金融市场日益复杂和波动的背景下，传统资产类别（如股票和债券）的低相关性优势正在逐渐减弱。大宗商品，作为一类独特的实物资产，因其与宏观经济周期、通货膨胀水平以及地缘政治风险之间存在紧密且非线性的关系，已成为现代投资组合管理中不可或缺的战略配置工具。 本书《大宗商品资产战略配置模型研究》并非简单地介绍商品交易的入门知识，而是聚焦于如何将大宗商品系统性地、以优化目标为导向地融入到长期的资产配置框架中。全书围绕“战略配置”（Strategic Asset Allocation, SAA）这一核心概念展开，旨在为机构投资者、养老基金、主权财富基金以及高净值个人投资者提供一套严谨、量化且可操作的理论基础与实践指南。 【内容深度剖析与创新视角】 本书的独特价值在于其对大宗商品风险-收益特征的深度解构，并将其与主流资产类别进行科学的、跨周期的比较分析。全书结构清晰，逻辑严密，主要涵盖以下几个核心模块： 第一部分：大宗商品资产的本质与定价理论重审 本部分首先对大宗商品（包括能源、工业金属、贵金属和农产品）的市场结构、驱动因素及其异质性进行了细致的分类探讨。 驱动力异构性分析： 详细区分了不同商品板块的驱动因素——例如，原油价格受OPEC+政策和地缘政治驱动，而铜价则更依赖于全球制造业PMI和“绿色转型”的长期趋势。 结构性定价模型： 超越了简单的供需模型，深入探讨了期货市场的结构性溢价（如正向市场Contango与反向市场Backwardation）如何影响长期投资回报。重点分析了期限结构风险（Term Structure Risk）对滚动策略（Roll Yield）的贡献与侵蚀，这是理解大宗商品投资回报的关键所在。 通胀对冲效率评估： 建立了衡量不同商品类别（尤其是贵金属与能源）对不同类型通胀（CPI、PCE、生产者价格指数）的对冲有效性的动态模型，量化了其在不同通胀情景下的保护能力。 第二部分：现代投资组合理论的拓展与约束优化 本部分是全书的技术核心，旨在解决如何科学地确定大宗商品在投资组合中的“最佳”权重。 风险分解与特征值分析： 采用了先进的风险分解技术（如极值风险价值-Conditional Value at Risk, CVaR，和偏度-峰度优化）来刻画大宗商品特有的非正态分布特征，特别是其肥尾（Fat Tails）现象和负偏度风险。 多阶段马尔可夫决策过程（MDP）： 针对宏观经济状态的不可观测性，引入了基于状态转换的优化框架。通过识别“高通胀-低增长”或“稳健增长”等宏观状态，动态调整大宗商品的配置权重，从而实现风险的跨周期平滑。 目标导向型配置框架： 区别于传统的均值-方差优化（MVO），本书提出了一种基于目标实现概率（Probability of Target Achievement）的配置方法。投资者需要明确其“保值”或“超额收益”的具体目标，并据此构建满足特定约束条件（如最大回撤限制、流动性要求）的最优配置。 第三部分：战术调整与实施策略 战略配置确定后，实施的效率至关重要。本部分关注如何在不偏离长期战略的前提下，捕捉短中期市场信号。 宏观因子模型与因子溢价挖掘： 构建了一个包含宏观经济因子（利率、汇率、库存周期）和市场情绪因子（持仓量、基差交易量）的因子模型。通过对特定因子信号的敏感度分析，为战术性地增减大宗商品敞口提供量化依据。 结构性工具选择与效率比较： 对比分析了直接持有实物、期货合约、商品ETF/ETN、以及商品相关股票等不同工具的追踪误差、流动性成本和税务效率。尤其关注了期货的展期成本（Roll Cost）对长期回报的实际影响，并提出了优化展期操作的启发式规则。 极端风险管理与压力测试： 重点模拟了“黑天鹅”事件（如全球供应链中断、重大能源危机）对组合的冲击。通过历史情景分析和蒙特卡洛模拟，验证了不同大宗商品配置比例下，组合的韧性和恢复能力。 【目标读者群体】 本书适用于所有致力于提升投资组合稳健性和多元化水平的专业人士： 1. 资产管理人与投资顾问： 寻求将大宗商品纳入现有SAA框架的精确量化工具。 2. 养老金与捐赠基金的投资委员会成员： 需要理解大宗商品作为长期抗通胀储备资产的配置逻辑。 3. 金融工程与量化研究人员： 对应用高级时间序列模型和随机控制理论进行实物资产配置感兴趣的研究者。 4. 具备一定经验的独立投资者： 希望从交易思维转向战略配置思维的进阶学习者。 【总结】 《大宗商品资产战略配置模型研究》是一部立足于前沿金融工程，同时深深植根于宏观经济基本面的专业著作。它超越了对商品价格波动的简单投机描述，提供了一套结构化、可量化的方法论，指导投资者如何在动荡的宏观环境中，通过科学的大宗商品战略配置，实现投资组合的长期目标与风险的有效控制。本书是构建面向未来、具备强劲抗风险能力的投资组合的必备参考。

评分☆☆☆☆☆

从《大宗商品资产战略配置模型研究》这个书名来看，我预感到这本书会是一份关于如何在纷繁复杂的大宗商品市场中找到稳定获利路径的指南。我一直对大宗商品市场充满了敬畏，它的波动性之大，受宏观经济、国际政治、自然灾害等多种非理性因素影响之深，常常让我望而却步。因此，一本能够提供“战略配置模型”的书，对我而言具有极大的吸引力。我希望这本书能够解释清楚，大宗商品在整体资产配置中的战略地位到底在哪里？它不仅仅是短期的投机工具，更可能是一种长期抵御通胀、对冲风险的基石。我期待书中能够深入剖析不同大宗商品（例如黄金、石油、铜、小麦等）各自的独特性质，以及它们在宏观经济周期中的不同表现。更重要的是，我希望能看到具体的模型，能够帮助我理解如何根据不同的市场信号，例如利率走势、美元汇率、全球经济增长预期等，来动态调整我的大宗商品配置比例，从而最大化风险调整后的收益。

评分☆☆☆☆☆

这本书的名称《大宗商品资产战略配置模型研究》让我立刻想到，它可能是一把钥匙，能够打开我理解全球宏观经济运行逻辑的另一扇门。大宗商品的价格波动往往是经济周期的领先或滞后指标，理解它们对于把握经济趋势至关重要。我尤其好奇，本书的“战略配置模型”将如何超越简单的“买入持有”或“技术分析”，而是从更宏观的视角出发，将大宗商品与全球经济增长、通货膨胀、货币政策等关键因素联系起来。我期望书中能够阐述，在不同的宏观经济情境下，哪类大宗商品资产更具配置价值，以及如何构建一个能够适应这些变化的配置策略。一本好的研究，应该能够提供一套有逻辑、可操作的模型，帮助读者理解大宗商品市场的深层驱动力，并将其有效融入到更广泛的资产配置决策中，从而在复杂的市场环境中获得更优的投资回报。

评分☆☆☆☆☆

这本书的书名《大宗商品资产战略配置模型研究》给我一种既有学术深度又不失实践指导的期待。我一直对大宗商品市场在宏观经济中的角色以及其作为一种独立资产类别的潜力感到好奇。尤其是在当前全球经济不确定性增加、通胀预期升温的背景下，如何科学地将大宗商品纳入整体投资组合，以分散风险、优化收益，成为我关注的焦点。我设想这本书会深入探讨大宗商品市场的独特性，比如其与传统股票、债券等资产的价格相关性，以及受地缘政治、供需关系、气候变化等多种因素影响的复杂动态。一本好的研究能够为投资者提供系统性的框架，解释不同类型的大宗商品（能源、金属、农产品等）在资产配置中的不同作用，以及如何根据不同的市场周期和投资者风险偏好来调整配置比例。我特别期待书中能够给出一些量化的模型，能够帮助我在实际操作中，根据数据驱动的分析来做出更明智的投资决策，而不仅仅是凭感觉或短期市场热点。希望这本书能够帮助我打开通往大宗商品投资世界的大门，建立起一套更加成熟和全面的资产配置理念。

评分☆☆☆☆☆

《大宗商品资产战略配置模型研究》这个书名，立刻勾起了我对量化投资和风险管理的兴趣。我一直认为，在投资领域，数据和模型是理性决策的基石。对于大宗商品这种波动性较大、信息传递相对滞后的市场，一个严谨的“战略配置模型”显得尤为重要。我设想这本书会深入探讨如何利用统计学、计量经济学等工具，构建能够捕捉大宗商品市场特有风险和收益特征的模型。这可能包括如何处理高阶矩、如何进行因子分析、如何建立风险溢价模型等等。一本好的研究，不应该仅仅停留在理论层面，更应该能够提供可操作的框架，帮助读者理解模型的逻辑，并且在实际投资中进行应用。我期待书中能够提供一些关于模型选择、参数校准、以及模型有效性检验方面的具体指导，从而帮助我建立一套更加科学、严谨的大宗商品资产配置策略，以期在不确定的市场环境中实现稳健的投资目标。

评分☆☆☆☆☆

我对《大宗商品资产战略配置模型研究》这本书的标题联想到了现代投资组合理论的延伸应用。我一直认为，任何成功的投资策略都离不开严谨的模型支撑。在股票和债券领域，我们已经有很多成熟的理论和模型，但大宗商品作为一种相对独立的资产类别，其价格波动机制和驱动因素与传统资产存在显著差异。这本书如果能将现代投资组合理论的核心思想，例如均值-方差优化、夏普比率等，有效地应用于大宗商品市场，那将是一项重大的突破。我期望书中能够详细阐述如何构建和验证这些模型，例如如何处理大宗商品数据的非平稳性、如何捕捉其特有的风险溢价，以及如何将这些模型融入到更广泛的资产配置框架中。一本真正有价值的书，应该能够清晰地呈现模型构建的逻辑，并且提供实证研究的支持，例如通过历史数据来回测模型的有效性，并分析其在不同市场环境下的表现。我希望这本书能够提供一些具体的模型工具或方法论，让读者不仅理解理论，还能在实践中加以应用，从而提升投资组合的稳健性和收益潜力。