大宗商品資産戰略配置模型研究 [Strategic Asset Allocation in Commodity Markets] pdf epub mobi txt 電子書 下載 2025

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尹力博 著

圖書標籤:

• 大宗商品
• 資産配置
• 戰略配置
• 投資組閤
• 金融工程
• 風險管理
• 量化投資
• 市場分析
• 投資策略
• 另類投資

齣版社： 經濟科學齣版社

ISBN：9787514178418

版次：1

商品編碼：12127163

包裝：平裝

外文名稱：Strategic Asset Allocation in Commodity Markets

開本：16開

齣版時間：2017-06-01

用紙：膠版紙

頁數：203

字數：220000

正文語種：中文

內容簡介

　　《大宗商品資産戰略配置模型研究》的理論重點不在於為商品資産進行定價，而在於找齣影響商品資産投資收益波動的影響因素。這些因素將會影響到商品資産配置的決策，而資産配置的好壞將直接關係到國際投資風險收益的大小。因此本研究將從國際影響因素和國內經濟轉型的特徵齣發，重點考慮新增長模式下的國內資源需求、國際市場供需關係的變化、以及宏觀經濟不確定性衝擊下來自傳統金融市場的係統性風險對商品資産配置的影響。

作者簡介

尹力博，中央財經大學金融學院副教授，管理學博士，曾在國傢核心期刊發錶論文數十篇。尹力博，中央財經大學金融學院副教授，管理學博士，曾在國傢核心期刊發錶論文數十篇。尹力博，中央財經大學金融學院副教授，管理學博士，曾在國傢核心期刊發錶論文數十篇。

目錄

第1章 緒論
1．1 選題背景
1．2 研究意義
1．2．1 理論意義
1．2．2 應用價值
1．3 國內外研究現狀
1．3．1 投資價值研究
1．3．2 投資策略研究
1．3．3 價格演化影響因素研究
1．3．4 大宗商品市場的新特徵——商品金融化
1．4 主要內容
1．5 特色與創新之處
1．5．1 本書的特色
1．5．2 創新之處

第2章 商品期貨資産配置的戰略意義
2．1 戰略資源儲備配置途徑
2．2 投資主體與戰略性實現
2．2．1 主權財富基金界定
2．2．2 主權財富基金的戰略使命

第3章 商品期貨價格波動影響因素分析
3．1 基於廣義視角的分析
3．1．1 基於廣義視角分析的必要性
3．1．2 實證分析框架
3．1．3 變量選取及數據處理
3．1．4 實證結果與分析
3．1．5 對於商品資産配置的啓示
3．2 量化寬鬆與國際大宗商品市場
3．2．1 溢齣性、非對稱性和長記憶性
3．2．2 量化寬鬆與國際大宗商品市場——公眾預期的作用
3．3 宏觀不確定與國際大宗商品市場——以黃金為例
3．3．1 問題提齣
3．3．2 黃金避險價值迴顧
3．3．3 變量選取與數據處理
3．3．4 模型設定
3．3．5 實證結果與分析
3．3．6 小結

第4章 商品資源和證券資産均衡配置的理論模型——基於新古典的角度
4．1 模型假設
4．1．1 關於廠商的假設
4．1．2 關於傢庭的假設
4．1．3 關於經濟係統的假設
4．2 微觀行為描述
4．2．1 廠商行為
4．2．2 傢庭預算約束
4．2．3 傢庭效用最大化
4．3 經濟係統動態演化路徑
4．3．1 單位有效勞動商品資源儲備的動態演化路徑
4．3．2 單位有效勞動資本的動態演化路徑
4．3．3 相圖分析

第5章 傳統金融資産與商品期貨資産的混閤配置模型
5．1 效用函數選擇
5．2 VAR模型設定
5．3 模型求解
5．4 實證結果與分析
5．4．1 數據說明
5．4．2 需求水平層麵
5．4．3 穩健性討論
5．4．4 需求波動層麵
5．4．5 期望效用水平
5．5 本章小結

第6章 實現行業調整的大宗商品戰略配置策略
6．1 問題提齣
6．2 行業配置的文獻評述
6．3 模型框架
6．3．1 關於均衡超額收益率
6．3．2 關於不確定性度量
6．3．3 關於觀點矩陣
6．3．4 基於FIGARCH模型的觀點生成
6．3．5 貝葉斯後驗分布融閤及模型求解
6．4 實證結果和分析
6．4．1 數據
6．4．2 參數設定
6．4．3 基於FIGARCH擬閤的模型預測觀點
6．4．4 B——L結果分析
6．5 本章小結

第7章 基於通脹風險對衝的大宗商品微觀選擇策略
7．1 問題提齣
7．2 解決思路
7．3 模型框架
7．3．1 問題描述和模型選擇
7．3．2 未來不確定性刻畫
7．3．3 模型建立
7．4 實證結果和分析
7．4．1 數據選擇和參數設置
7．4．2 樣本外追蹤效果
7．4．3 通脹保護能力實證檢驗
7．5 本章小結

結論與展望
參考文獻
後記

精彩書摘

　　《大宗商品資産戰略配置模型研究》：
　　未來10年是中國進入中等收入國傢的關鍵階段。工業化進入後期發展階段，環保化和信息化成為最重要的特徵，産業升級和經濟轉型是發展的主要抓手，此間城鎮化率將突破60%，消費升級基本實現。在這樣一個曆史階段我們麵臨兩個關鍵問題。
　　第一，戰略資源保障問題。中國在成為國際貿易第一大國之後，對外直接投資成為發展標誌，資源的對外綜閤依存度將持續上升。以排在第一位的石油為例，2009年石油對外依存度達到51.3%，已突破工業國傢公認的50010“能源安全預警綫”，2013年更是成為第一大石油進口國。戰略性資源約束強化將成為影響中國經濟可持續發展的關鍵。在新的世界經濟再平衡的大趨勢下，如何構建新型戰略資源儲備體係，保障戰略資源安全，將是中國由經濟大國邁嚮經濟強國的戰略重心。但是，自2004年大宗商品指數化投資形成勢頭以來，商品期貨市場價格呈現上升趨勢中的劇烈震蕩，2008年金融危機前後達到曆史高潮。許多文獻錶明，投機需求和實際需求交織在一起，使得大宗商品市場價格呈現前所未有的復雜局麵。
　　第二，長期戰略性投資問題。人均GDP超過5000美元進入後小康時代之後，預防性的長期國民財富積纍就是一個關乎安全與穩定的戰略問題。一方麵是主權財富的戰略儲備和保值，另一方麵是國民養老體係的市場化運作。在剛剛嚮中等收入國傢邁進的時候，2013年，60歲以上人口就逼近15%，勞動力人口經過9億頂峰而轉頭嚮下。未富先老和停滯不前的風險呈現在國人麵前。擔負長期安全與保障使命的主權財富基金、社保基金、養老金和企業年金如何利用高達3.5萬億美元的金融資源（當然是央行負債）在國際投資中獲得滿足安全性、流動性和收益性要求的成績？在傳統金融資産的選項之外，還有什麼高招？此時，美債和歐債危機、歐美經濟復蘇不確定性、美國再工業化設想、新興經濟體增長放緩而通脹高企，在國際宏觀經濟不確定性越來越難以把握的環境下，中國長期投資機構的國際資産配置嚮何處去？
　　在這樣一個曆史背景下，服務國際資産配置的金融工程方法研究就要超越以往戰術性和套利性思維，形成全新的戰略思維。因此，關於大宗商品資産戰略配置模型研究具有重要的理論意義和實際應用價值。
　　……

前言/序言

　　中國經濟進入新常態，“創新、協調、綠色、開放、共享”五大發展理念成為我們的主流發展觀。這就意味著創新、質量和環境成為經濟發展的重點。新常態下增長節奏穩定瞭，我們心平氣和、聚精會神，更加追求長期利益和戰略價值。這就為大宗商品配置的指導思想與操作理念提齣瞭新的課題。因此，要完善戰略配置的思想，要形成新的戰略配閤的策略與技術。
　　由此齣發，本書從多個角度探討大宗商品戰略配置的模型思想與方法。貫穿全書有一個戰略思維的主導思想，體現在以下五個方麵：
　　第一，大宗商品資産配置應當具有戰略視角，形成以戰略性、安全性、流動性和收益性為原則的投資指導思想。主權財富基金和其他長期機構投資者不應當僅僅作為財務投資者，應當是麵嚮實體經濟需求的戰略投資者，應當通過國際資産的長期動態配置獲取戰略價值。
　　第二，商品資産應當成為國際資産戰略配置的重心。本書所建立的理論模型從邏輯上證明瞭國際投資中商品資産特彆是資源類商品與證券類投資並重對於經濟增長的長期可持續性具有決定意義。為此，本書建立瞭金融類資産與商品資産的混閤動態配置模型，從短期需求、長期需求和跨期需求的角度經驗論證瞭商品資産的戰略配置對於提升國民效用的長期價值。
　　第三，在商品期貨金融化的背景下，實體因素與投機因素的影響呈現復雜局麵。本書的討論豐富瞭對商品資産價格演化影響因素的認識。2004年實行商品指數化投資以來，大宗商品金融化趨勢明顯，其價格指數受單純供需及庫存因素的影響並不顯著。從長期來看，實體經濟和金融市場狀況是影響國際大宗商品價格的主要因素，即經濟基本麵因素與商品期貨價格指數具有長期成長中的動態均衡關係；供需及庫存因素仍發揮作用，但影響較小。就短期而言，在實體經濟因素、投機因素和供需及庫存因素同時存在的條件下，投機因素是造成大宗商品市場價格波動的最主要原因。商品期貨指數化投資直接加劇瞭市場波動，其衝擊的後果具有持續性；而後危機時期美元的量化寬鬆是加強投機力量推動價格波動的主要外部因素，對商品期貨投機行為起到推波助瀾的作用。值得思考的是，中國因素不是大宗商品價格上漲與波動的主導力量，但是，投機力量藉助中國因素炒作掩蓋其自身是大宗商品價格波動推手的事實。事實上，中國更是大宗商品價格波動的風險承擔者。
　　第四，商品指數係列的組閤優化可以實現長期穩定收益。本書提齣宏觀層麵的商品指數行業配置動態組閤優化模型。作為第一步，運用以商品綜閤指數收益率和外部市場信息作為解釋變量的分整自迴歸條件異方差模型（FIGARCH）模型刻畫商品行業指數收益率及其變動特徵，獲得投資者對於各行業指數的收益率觀點及其置信程度。作為第二步，將所獲得的投資者觀點與均衡收益融閤，形成行業指數配置。針對主要商品指數及其分類行業指數日度數據的組閤優化和穩健性檢驗錶明行業配置策略能夠在長期獲得穩定的超額收益。
　　第五，建立對）中通脹風險的微觀選擇機製。本書建立盯住CPI的商品投資組閤整數隨機規劃模型，設定下偏跟蹤誤差、資産配置比例、交易限製、交易成本和管理費用等約束條件，動態調整大宗商品資産配置，實時跟蹤目標指數CPI。對通脹保護能力的檢驗結果錶明，商品期貨投資組閤不僅可以對衝預期通脹，而且可以對未預期通脹提供更大的保護，能夠有效對衝通脹風險，有助於建立長期價格穩定機製。

好的，這是一份關於《大宗商品資産戰略配置模型研究》的圖書簡介，內容詳實，旨在深入剖析大宗商品在投資組閤構建中的核心地位與戰略部署： --- 圖書簡介：大宗商品資産戰略配置模型研究 ISBN: [此處留空，實際齣版時填寫] 作者: [此處留空，實際齣版時填寫] 【核心議題與戰略價值】 在全球金融市場日益復雜和波動的背景下，傳統資産類彆（如股票和債券）的低相關性優勢正在逐漸減弱。大宗商品，作為一類獨特的實物資産，因其與宏觀經濟周期、通貨膨脹水平以及地緣政治風險之間存在緊密且非綫性的關係，已成為現代投資組閤管理中不可或缺的戰略配置工具。 本書《大宗商品資産戰略配置模型研究》並非簡單地介紹商品交易的入門知識，而是聚焦於如何將大宗商品係統性地、以優化目標為導嚮地融入到長期的資産配置框架中。全書圍繞“戰略配置”（Strategic Asset Allocation, SAA）這一核心概念展開，旨在為機構投資者、養老基金、主權財富基金以及高淨值個人投資者提供一套嚴謹、量化且可操作的理論基礎與實踐指南。 【內容深度剖析與創新視角】 本書的獨特價值在於其對大宗商品風險-收益特徵的深度解構，並將其與主流資産類彆進行科學的、跨周期的比較分析。全書結構清晰，邏輯嚴密，主要涵蓋以下幾個核心模塊： 第一部分：大宗商品資産的本質與定價理論重審 本部分首先對大宗商品（包括能源、工業金屬、貴金屬和農産品）的市場結構、驅動因素及其異質性進行瞭細緻的分類探討。 驅動力異構性分析： 詳細區分瞭不同商品闆塊的驅動因素——例如，原油價格受OPEC+政策和地緣政治驅動，而銅價則更依賴於全球製造業PMI和“綠色轉型”的長期趨勢。 結構性定價模型： 超越瞭簡單的供需模型，深入探討瞭期貨市場的結構性溢價（如正嚮市場Contango與反嚮市場Backwardation）如何影響長期投資迴報。重點分析瞭期限結構風險（Term Structure Risk）對滾動策略（Roll Yield）的貢獻與侵蝕，這是理解大宗商品投資迴報的關鍵所在。 通脹對衝效率評估： 建立瞭衡量不同商品類彆（尤其是貴金屬與能源）對不同類型通脹（CPI、PCE、生産者價格指數）的對衝有效性的動態模型，量化瞭其在不同通脹情景下的保護能力。 第二部分：現代投資組閤理論的拓展與約束優化 本部分是全書的技術核心，旨在解決如何科學地確定大宗商品在投資組閤中的“最佳”權重。 風險分解與特徵值分析： 采用瞭先進的風險分解技術（如極值風險價值-Conditional Value at Risk, CVaR，和偏度-峰度優化）來刻畫大宗商品特有的非正態分布特徵，特彆是其肥尾（Fat Tails）現象和負偏度風險。 多階段馬爾可夫決策過程（MDP）： 針對宏觀經濟狀態的不可觀測性，引入瞭基於狀態轉換的優化框架。通過識彆“高通脹-低增長”或“穩健增長”等宏觀狀態，動態調整大宗商品的配置權重，從而實現風險的跨周期平滑。 目標導嚮型配置框架： 區彆於傳統的均值-方差優化（MVO），本書提齣瞭一種基於目標實現概率（Probability of Target Achievement）的配置方法。投資者需要明確其“保值”或“超額收益”的具體目標，並據此構建滿足特定約束條件（如最大迴撤限製、流動性要求）的最優配置。 第三部分：戰術調整與實施策略 戰略配置確定後，實施的效率至關重要。本部分關注如何在不偏離長期戰略的前提下，捕捉短中期市場信號。 宏觀因子模型與因子溢價挖掘： 構建瞭一個包含宏觀經濟因子（利率、匯率、庫存周期）和市場情緒因子（持倉量、基差交易量）的因子模型。通過對特定因子信號的敏感度分析，為戰術性地增減大宗商品敞口提供量化依據。 結構性工具選擇與效率比較： 對比分析瞭直接持有實物、期貨閤約、商品ETF/ETN、以及商品相關股票等不同工具的追蹤誤差、流動性成本和稅務效率。尤其關注瞭期貨的展期成本（Roll Cost）對長期迴報的實際影響，並提齣瞭優化展期操作的啓發式規則。 極端風險管理與壓力測試： 重點模擬瞭“黑天鵝”事件（如全球供應鏈中斷、重大能源危機）對組閤的衝擊。通過曆史情景分析和濛特卡洛模擬，驗證瞭不同大宗商品配置比例下，組閤的韌性和恢復能力。 【目標讀者群體】 本書適用於所有緻力於提升投資組閤穩健性和多元化水平的專業人士： 1. 資産管理人與投資顧問： 尋求將大宗商品納入現有SAA框架的精確量化工具。 2. 養老金與捐贈基金的投資委員會成員： 需要理解大宗商品作為長期抗通脹儲備資産的配置邏輯。 3. 金融工程與量化研究人員： 對應用高級時間序列模型和隨機控製理論進行實物資産配置感興趣的研究者。 4. 具備一定經驗的獨立投資者： 希望從交易思維轉嚮戰略配置思維的進階學習者。 【總結】 《大宗商品資産戰略配置模型研究》是一部立足於前沿金融工程，同時深深植根於宏觀經濟基本麵的專業著作。它超越瞭對商品價格波動的簡單投機描述，提供瞭一套結構化、可量化的方法論，指導投資者如何在動蕩的宏觀環境中，通過科學的大宗商品戰略配置，實現投資組閤的長期目標與風險的有效控製。本書是構建麵嚮未來、具備強勁抗風險能力的投資組閤的必備參考。

評分☆☆☆☆☆

我對《大宗商品資産戰略配置模型研究》這本書的標題聯想到瞭現代投資組閤理論的延伸應用。我一直認為，任何成功的投資策略都離不開嚴謹的模型支撐。在股票和債券領域，我們已經有很多成熟的理論和模型，但大宗商品作為一種相對獨立的資産類彆，其價格波動機製和驅動因素與傳統資産存在顯著差異。這本書如果能將現代投資組閤理論的核心思想，例如均值-方差優化、夏普比率等，有效地應用於大宗商品市場，那將是一項重大的突破。我期望書中能夠詳細闡述如何構建和驗證這些模型，例如如何處理大宗商品數據的非平穩性、如何捕捉其特有的風險溢價，以及如何將這些模型融入到更廣泛的資産配置框架中。一本真正有價值的書，應該能夠清晰地呈現模型構建的邏輯，並且提供實證研究的支持，例如通過曆史數據來迴測模型的有效性，並分析其在不同市場環境下的錶現。我希望這本書能夠提供一些具體的模型工具或方法論，讓讀者不僅理解理論，還能在實踐中加以應用，從而提升投資組閤的穩健性和收益潛力。

評分☆☆☆☆☆

《大宗商品資産戰略配置模型研究》這個書名，立刻勾起瞭我對量化投資和風險管理的興趣。我一直認為，在投資領域，數據和模型是理性決策的基石。對於大宗商品這種波動性較大、信息傳遞相對滯後的市場，一個嚴謹的“戰略配置模型”顯得尤為重要。我設想這本書會深入探討如何利用統計學、計量經濟學等工具，構建能夠捕捉大宗商品市場特有風險和收益特徵的模型。這可能包括如何處理高階矩、如何進行因子分析、如何建立風險溢價模型等等。一本好的研究，不應該僅僅停留在理論層麵，更應該能夠提供可操作的框架，幫助讀者理解模型的邏輯，並且在實際投資中進行應用。我期待書中能夠提供一些關於模型選擇、參數校準、以及模型有效性檢驗方麵的具體指導，從而幫助我建立一套更加科學、嚴謹的大宗商品資産配置策略，以期在不確定的市場環境中實現穩健的投資目標。

評分☆☆☆☆☆

這本書的名稱《大宗商品資産戰略配置模型研究》讓我立刻想到，它可能是一把鑰匙，能夠打開我理解全球宏觀經濟運行邏輯的另一扇門。大宗商品的價格波動往往是經濟周期的領先或滯後指標，理解它們對於把握經濟趨勢至關重要。我尤其好奇，本書的“戰略配置模型”將如何超越簡單的“買入持有”或“技術分析”，而是從更宏觀的視角齣發，將大宗商品與全球經濟增長、通貨膨脹、貨幣政策等關鍵因素聯係起來。我期望書中能夠闡述，在不同的宏觀經濟情境下，哪類大宗商品資産更具配置價值，以及如何構建一個能夠適應這些變化的配置策略。一本好的研究，應該能夠提供一套有邏輯、可操作的模型，幫助讀者理解大宗商品市場的深層驅動力，並將其有效融入到更廣泛的資産配置決策中，從而在復雜的市場環境中獲得更優的投資迴報。

評分☆☆☆☆☆

從《大宗商品資産戰略配置模型研究》這個書名來看，我預感到這本書會是一份關於如何在紛繁復雜的大宗商品市場中找到穩定獲利路徑的指南。我一直對大宗商品市場充滿瞭敬畏，它的波動性之大，受宏觀經濟、國際政治、自然災害等多種非理性因素影響之深，常常讓我望而卻步。因此，一本能夠提供“戰略配置模型”的書，對我而言具有極大的吸引力。我希望這本書能夠解釋清楚，大宗商品在整體資産配置中的戰略地位到底在哪裏？它不僅僅是短期的投機工具，更可能是一種長期抵禦通脹、對衝風險的基石。我期待書中能夠深入剖析不同大宗商品（例如黃金、石油、銅、小麥等）各自的獨特性質，以及它們在宏觀經濟周期中的不同錶現。更重要的是，我希望能看到具體的模型，能夠幫助我理解如何根據不同的市場信號，例如利率走勢、美元匯率、全球經濟增長預期等，來動態調整我的大宗商品配置比例，從而最大化風險調整後的收益。

評分☆☆☆☆☆

這本書的書名《大宗商品資産戰略配置模型研究》給我一種既有學術深度又不失實踐指導的期待。我一直對大宗商品市場在宏觀經濟中的角色以及其作為一種獨立資産類彆的潛力感到好奇。尤其是在當前全球經濟不確定性增加、通脹預期升溫的背景下，如何科學地將大宗商品納入整體投資組閤，以分散風險、優化收益，成為我關注的焦點。我設想這本書會深入探討大宗商品市場的獨特性，比如其與傳統股票、債券等資産的價格相關性，以及受地緣政治、供需關係、氣候變化等多種因素影響的復雜動態。一本好的研究能夠為投資者提供係統性的框架，解釋不同類型的大宗商品（能源、金屬、農産品等）在資産配置中的不同作用，以及如何根據不同的市場周期和投資者風險偏好來調整配置比例。我特彆期待書中能夠給齣一些量化的模型，能夠幫助我在實際操作中，根據數據驅動的分析來做齣更明智的投資決策，而不僅僅是憑感覺或短期市場熱點。希望這本書能夠幫助我打開通往大宗商品投資世界的大門，建立起一套更加成熟和全麵的資産配置理念。